【11.22-23 综合】 经济新常态中牛市条件已经具备

壹单壹佰

周正庆：经济新常态中牛市条件已经具备

www.eastmoney.com2014年11月21日 11:00

    今日中国证监会前主席周正庆21日在证券日报主办的“第十届中国证券市场年会”上表示，相信在经济新常态下，我们能够凝聚共识，牢牢抓住经济转型的难得机遇，出台一系列振兴股市的政策措施，造就一轮新牛市
　　11月21日消息，今日中国证监会前主席周正庆21日在证券日报主办的“第十届中国证券市场年会”上表示，在经济新常态当中资本市场振兴的条件应当说已经具备，沪港通意味着中国的资本市场开通了一条对外开放的高速铁路，传统蓝筹筑底基本成功，制度的完善同样也是新一轮牛市的基础。
　　周正庆指出，在新常态下，经济的增速虽然稍有下降，但仍然是一个中高速的增长，而且下调增速是一个整体上的结构性的调整，对于一些创新型高科技产业，对于现有的一些企业转型升级不但不是坏事，而且是有力的支持和促进。此时证券市场在资源配置中的作用就能充分显示出来。
　　他强调，股市上涨对于刺激投资、刺激消费、扩大内需、稳定增长都可发挥组合式的作用，搞好股市是振兴实体经济的需要，是深化改革的需要，是结构调整的需要，是推进创新型经济发展的需要。“应当说，让牛市重新到来刻不容缓。”
　　周正庆表示，在经济新常态当中资本市场振兴的条件应当说已经具备，大家都已经看到了本周一沪港通正式开始开通，沪港通对A股市场的发展意义很大，意味着中国的资本市场开通了一条对外开放的高速铁路。
　　现在传统蓝筹筑底基本成功，新型蓝筹股应运而生生机勃勃，混合所有制改革为资本市场发展提供了强劲的驱动力，行业并购重组成为市场热点，并且今年以来市场资金无风险收益率下降，有利于降低融资成本，对股市是一个重大利好。
　　此外他还强调，制度的完善同样也是新一轮牛市的基础，今年来新股发行制度实施了一系列改革，市场各方都能接受的市场化发行制度已经形成，尽快推出注册制改革方案已经是共识，同时对于业绩造假、内幕交易、操控市场等违法违规行为打击力度的不断加强，净化了市场环境，增强了投资者的信心，这些都成为促进股市向上的合力。
　　“相信在经济新常态下，我们能够凝聚共识，牢牢抓住经济转型的难得机遇，出台一系列振兴股市的政策措施，造就一轮新牛市，让宏观经济和股市取得双赢，实现中华民族伟大复兴的中国梦提供坚实的经济基础和物质基础。”周正庆表示。

壹单壹佰

鲶鱼999：
国泰君安策略：降息推动“新繁荣”牛市前行
来源：　 2014-11-22 13:14:25
　　“新繁荣”下降息打响第一枪，我们重申A股2015年上看3200点的目标。我们认为市场风格会出现大替代小的这样一个风格的转变，建议大家配置非银、地产以及整个地产产业链和交运的这些板块。

　　站在策略的角度我们将从五个方面来认识降息对股市产生的新变化：

　　第一点，降息全面超出市场预期。我们之前报告中反复强调降息的时间窗口和合理性已经充分具备，换句话说降息与我们之前的预期比较吻合，但是我们觉得和市场的预期相比明显是激进并时间点在提前。债券市场在之前的时间点已经反映出来部分的降息的预期但是没有反应出这么大的幅度，但是我们从股票市场来看，股票市场反应的预期明显没有40个基点的幅度。换句话说降息是新增的重大利好消息，这种重大利好消息将会对A股市场形成全面的支持。我们重申对2015年目标点位为3200点的判断，认为增量资金将会伴随着降息进一步入市。大家如果熟悉我们逻辑的话，可以看到2014年A股市场之所以能涨400点，核心的来源是影子银行资金入市、非标资产收缩、标准化资产扩张的过程，这种过程伴随着股债双牛，明年我们觉得这个过程仍然会继续，降息之前是由风险驱动，现在是由政策推动，这是第一点。

　　第二点是这次降息方式和传统降息方式有所不同，降息幅度超越以往25个基点的规律，同时在存款端出现了利息的适度上浮，以及利率市场化的进一步推进。这也就意味着，我们看到之前我们对银行这个板块的推荐，交易性机会正在获取，它产生的超额收益窗口正在关上。这可能是降息对市场上个别板块产生新的影响。

　　第三点我们看到央行在降息之后，第一时间发布评论：“降息是中性的货币政策”。联想到两天之前李总理以及新闻联播中发布的降低社会融资成本十条，我们并不认为这次降息就是降息周期的首次，相反我们认为今年已经出现了三次银行间市场的的利率下降，事实上已经意味着降息周期的首次已经出现了，相反这一次降息是这一轮降息周期里面第一次全面性名义利率的下降，我们认为意味着一个大的观念的变化，就是说降息或者说周期性的放松政策和改革是并行不悖的。那么这个变化，我们建议大家全面地关注。我们认为这次降息的启动也就意味着接下来降准周期将会在不远的未来逐渐启动。换句话说我们不认为这次的降息，虽然幅度较大，是一个终点；相反，是一个起点。接下来我们认为大家应该适度地期待降准的可能性，尽管不是在非常近的未来，但是降准的周期可能正在出现。

　　第四点，关于降息这件事情本身对股票市场行业推荐的影响。我们觉得第一是重申对非银板块，包括券商和保险2015年战略配置的重申，具体的推荐逻辑大家可以看我们在年报里的报告。除此之外我们推荐地产、交运以及地产产业链的全部的领域，特别是上游的钢铁、水泥等，我们今天也请到我们地产分析师李品科和我们建材分析师鲍雁辛和大家做具体的介绍，换句话说我们觉得是整个链条的带动。

　　第五点，我们强调要关注李总理在前两天提到的关于注册制改革的认识和想法。注册制改革相关的内容在我们报告年报里有解读和预判，大家可以去回顾。我们年报里提到注册制改革是市场和监管的博弈。如果降息导致A股市场较快的上升，出现一波较快上升的过程，我们认为事实上会缩短注册制出台的时间。在这一前提下，我们认为短期内市场风格正在转向大盘股票，在转向过程里，小票的相对收益正在比较快地下降。年底也将面临一些新的交易性的波动，我们建议大家在市场风格上全面地转向大票，这也是我们在年报里所推荐的，增量资金入市对大票或者说价值型股票的追逐将会进一步加剧。

　　稍微总结下，第一就是降息全面超越市场预期，使得市场进一步上涨，推动增量资金继续入市，第二个要点是全面降息宣告改革和周期性放松并行不悖，打破了以前的旧思维“放松就不是改革”，也就意味着接下来降准的门槛的进一步降低。第三我们认为市场风格会出现大替代小的这样一个风格的转变，建议大家配置非银、地产以及整个地产产业链和交运的这些板块。

　　债券徐寒飞：对投资者预期影响大，实际作用有限。实际央行对存贷款利率已未控制。利率市场化进一步启动。只是政策第一步，后续要继续关注影响贷存比的政策。利好债券，下周预计利率下行10-20bp，建议下行途中减仓。转债、城投、高收益信用债看好。利率债控制长短。

　　非银赵湘怀：券商是新经济/金融的引擎。降息对信用交易是利好，而信用交易占券商一半以上收入/利润，预计行业ROE继续上升至12%。券商资管将出现爆发式增长。明年上半年预计板块至少会有30%涨幅。推荐西南证券（600369）/方正证券（601901）/锦龙股份（000712）。降息对保险保费收入利好，居民大量配置保单。保险公司投资收益率明显处于上升期不会变。互联网金融、国企改革、监管放松是非银三大催化剂。

　　地产李品科：降息之后预测会跑赢大势，但相对收益的幅度可能没过去大。建议积极配置。目前开发商杠杆非常高，个别公司的净负债率可能超过120%。降息也会对购房预期产生影响(触发刚需)。推荐高弹性的标的：泰禾集团（000732）、阳光城（000671）、招商地产（000024）、保利地产（600048）。

　　交运郑武：航空航运可能受损(负债为美元浮期，libor上升，受降息直接拉动不大，反而会有利率汇率风险)。降息之后看好大股票，推荐大秦铁路（601006）。

　　建材鲍雁辛：水泥股布局高估值高负债率。推荐亚泰集团（600881）(券商概念股，且110亿市值300亿有息负债)/中国玻纤（600176）(86%负债率)/金隅股份（601992）(地产业务+70%负债率)。

　　(文：国泰君安策略乔永远/债券徐寒飞/非银行金融赵湘怀/地产侯丽科李品科/交运郑武/建材鲍雁辛 )

壹单壹佰

东财网友85615...：

通过回顾2008年和2012年两轮降息周期的历史，乐加栋主要得出以下结论：

1、降息之后，地产行业基本面（包括新建住宅成交面积和价格）如何变化？基本结论是：降息对于住房成交面积的提振作用立竿见影、效果显著；对于房价的影响有滞后、但是影响持续时间较长，通常在降息3~6个月后，房价同比增速由负转正，并且同比正增长的持续时间均超过了12个月。

2、降息之后，地产板块收益率如何？背后的逻辑是什么？基本结论是：在前两轮降息周期中，地产板块超额收益（相对沪深300）都十分显著，绝对收益在2008年降息周期中超过+200%，在2012年降息周期中超过+40%（考察时间段：2008年9月1日-2009年7月31日、2011年12月1日-2012年7月31日）。逻辑上看，我们认为，降息从三个方面提升了地产企业的RNAV估值：一是成交提振带动周转速度加快，二是房价上升提高利润水平，三是贴现率WACC下降。

3、降息之后，哪些地产企业的股价弹性最大？从历史经验看，有两条逻辑，一是销售弹性最大的地产股，这是最直接的逻辑，多次得到验证，二是有息负债的压力因降息边际改善最大的地产股，通常是锦上添花。最明显的例子是阳光城，在两轮降息周期中，它的销售弹性和负债改善都极为显著，因而在两轮周期中的股价涨幅都排名前十。

壹单壹佰

塞纳维拉：
1122央行突然降息 资金抢筹地产和有色股

中国人民银行决定，自2014年11月22日起分别下调一年期金融机构人民币贷款利率0.4个百分点和存款基准利率0.25个百分点。央行昨晚突然宣布降息，超出多数机构预期，但券商、保险等蓝筹昨日大涨，似乎有先知先觉资金提前抢筹地产和有色股。

      1。行业影响最大：【地产】【证券】【银行】

　　【地产曹旭特】1。降息对行业构成实质利好，降低按揭成本约3.1%，影响企业税前利润约5.9%。2。降息是个周期，未来利率仍可能下调，而降息周期中行业基本面会明显提振。3。本次降息印证了我们对政府态度的判断，经济或者行业如果无起色后续仍会有刺激措施出台，行业层面可能放宽营业税减免期限或者减免契税，目前板块处于较低配置水平，未来估值水平和基本面都有提升空间，看好行业周期拐点和板块表现。4。重点公司推荐京投银泰/招商地产/保利地产/阳光城/泰禾集团/中南建设/北京城建/华夏幸福.

　　【非银贺立】非银板块将御风而行，继续享受“黄金时代”：1。降息周期或打开，本次降息对券商板块上涨的强化程度要高于以往；2。目前阶段保险股表现明显滞后，降息对其保费、投资、非标资产质量均存在直接利好，且后续存在通过税延政策等支持保障型产品发展的预期，预计保险股会有较好表现；3。降息有助于显著环境信托行业风险问题，对降息非常敏感，建议重点关注安信信托，组合：光大/中山公用/华泰/广发/国元/锦龙股份/安信信托/平安国寿。

　　【银行马鲲鹏】皮之将存，何惧毛之不附：1。当前的银行板块而言，经济企稳预期的出现就是一切，坚定看好；2。本次降息之门打开之后，料宏观经济一定会企稳，而这一明确预期，在此前是不存在的；3。此次降息大概率上是开启了一个降息周期的序幕，当前银行板块0.9倍PB的估值水平较2012年降息时1.1倍PB以上的水平差距明显；维持推荐中信银行/光大银行/交通银行/浦发银行.

　　2。行业影响较大：【钢铁】【有色】【农业】【交运】

　　【钢铁杨件】降息对钢价及钢铁股均构成显著利好：利好钢铁需求+降低资金利率(钢厂/贸易商均受益)+地产股若上涨则有望带动钢铁股进一步估值修复，对钢铁维持中期估值修复的观点，看好弹性大的华菱/新钢及估值低的宝钢/河北，建议关注有转型/改革预期的新兴铸管/沙钢股份，继续推荐玉龙股份，继续中长期看好高温合金类的久立/抚顺。

　　【有色陈炳辉】降息引领有色弹性回归：1。有色金属行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出，直接影响公司和行业的利润水平。2。此次降息时机超出市场预期，此次降息及进一步降息的预期，将有效地刺激投资，提振经济前景，从而提升对有色金属行业的需求。3。有色金属价格，特别是基本金属价格短期将上升，一些存在供给收缩预期的品种，反映更为剧烈，如自此次降息宣布后，国内外基本金属品种多上升1%，有些品种涨幅更高。4。有色金属价格上升提升有色公司业绩。5。降息，有助于提升有色金属公司业绩前景及估值水平。6。重点领域有，1)关注有色板块中的弹性个股，特别是有供给收缩预期的镍锌铝板块中的吉恩镍业/中金岭南/驰宏锌锗/中孚实业/云铝股份等，铜、黄金板块的铜陵有色/恒邦股份/西部矿业等。2)关注稀土、汽车轻量化等领域，公司有盛和资源/利源精制/南山铝业等。