情人节：定投宝约战余额宝二期

大亖忽悠

水皮杂谈：谁是真正的吸血鬼？

2014-03-10 10:03

神仙打架，小鬼遭殃。

　　马蔚华马行长最近就被媒体搞得有点人不像人，鬼不像鬼，原因就在于他关于余额宝的讲话，因为多少有点不以为然，所以就被一些不良媒体借题发挥在版面上形成了对立面，先是移花接木说他在两会上为此和郭广昌对掐，后来又说央行肯定余额宝而他却说没有用，马蔚华江湖名声再大也是混金融的，如果说前者不过是开玩笑，那么后者就是直接把他挂火上烤，弄不好是要出人命的。

　　这就是人怕出名猪怕壮，谁叫你那么活跃？谁叫你那么有想法？谁叫你那么好说话呢？

　　但是，余额宝之类的话题，马蔚华其实是有发言权的，在中国的银行家里面，这位招商银行的前行长前卫意识、创新意识、互联网意识是最浓厚的，招商银行早年的电子银行是他一手拓展的，可谓领风气之先，而且他对于物理银行的未来更有清醒的认识，传统银行的消失都是有可能的，如果存贷双方通过一对一或一对多在网上实行自由配对的话，银行的存在就失去了合理性。可惜的是，由于年龄因素，马行长多少有点壮志未酬的味道，倒是同样身处深圳的马明哲在悄悄布局平安集团的互联网金融试验，不仅在网上联络马云、马化腾卖保险，同时还在上海悄不出声地搞了个陆家嘴金融交易所专事网上的PtoP,马年岁月，互联网眼瞅着就成了马家的天下，马蔚华有说道没机会，马明哲不说话埋头练，马云、马化腾则是胸脯拍得震天响，嗓门吼得比天高，抢移动支付已经从网上到了网下，打车软件赔本赚吆喝较余额宝有过之而无不及。

　　创新是什么？

　　创新是破格，是违规，是越线，是颠覆，是破坏，是搅局，是同归于尽，是从头再来，是无知者无畏，是光脚的不怕穿鞋，是雾里看花，是边走边唱，是糊里糊涂，是有可能成功但更有可能失败，是即便成功也有可能是有心栽花花不开、无心插柳柳成荫。马化腾决不可能想到微信会成为拯救腾讯的杀手锏，马云也决不可能会想到余额宝会成为阿里进入金融的敲门砖，微信和微博最大的区别是在打通了移动支付的接口，但是余额宝至今未能为天弘基金带来盈利，或许，和许许多多的互联网创新产品一样，比如微博，还没有找到盈利模式之前，市场关注的高潮已然过去，喜新厌旧的屌丝们又去追逐更新奇特的创新，这种可能性是完全存在的，更何况余额宝及其他的宝宝军团其实就是货币基金的变种，吃的是银行资金利差的饭，本身没有什么技术含量，更谈不上投资技巧或者资源红利，一旦央行放开利率管制，利率完全市场化，或者银行提供同质化产品，余额宝们的优势马上就会大打折扣。事实上，春节之后，随着货币市场资金的供应，同业拆借利率已经步入下行通道，余额宝的收益已经连续下降，目前只是破六，接着必然破五，一旦破四，恐怕要应对的是集中赎回的风险。从外部形势看，环境也在变化，不光是大银行集体抵制协议存款，银行业协会也在谋划一般存款的约束，证监会更是从基金公司层面上在念紧箍咒，所以，虽然央行表态不会取消余额宝，但是这种表态和实际上的围攻相关，顶多是一种政治姿态，帮不上什么大忙的。

　　钮文新老兄说余额宝是吸血鬼，其实是本末倒置，如果说这个世界上真有吸血鬼，那么也是银行在吸小散的血，余额宝在吸银行的血。换个角度讲，余额宝通过互联网技术把散户的钱归集起来通过协议存款获得机构大户待遇，是金融普惠的实践，值得大声喝彩，又怎么能妄加指责呢？至于对实体经济有用没用则根本就不是余额宝的使命，余额宝也承担不起，那是马蔚华们的使命，不问也罢。

开来明道

余额宝跻身全球十大基金 暂时名列第七位2014年03月11日08:35 来源：搜狐证券 作者：证券时报网

　　为全球第七大基金和第三大货币基金

　　余额宝的飞速壮大不仅让国内小伙伴们惊呆了，其规模也开始在全球基金业占据重要位置。

　　记者对比晨星资讯提供的全球大基金资产净值数据发现，截至2014年2月底，余额宝对应的天弘增利宝已跻身全球前十大基金行列，暂时名列第七位，已超过了全球闻名的富达反向基金等著名基金产品。

　　晨星统计数据显示，截至2014年2月底，全球基金业中，一共有5只共同基金的规模超过1000亿美元，包括两只货币基金、一只ETF、一只指数基金和一只债券基金。其中，资产净值最大的基金是SPDR标普500</a>ETF，净资产规模为1581.75亿美元，该基金为美国第一只ETF，1993年1月成立至今规模增长24488倍。其次是太平洋总回报基金，该基金净资产规模为1516.22亿元，也是全球最大债券基金，长期由素有“债券之王”称号的太平洋投资管理公司创始人兼联合首席投资官比尔·格罗斯管理。此外，净资产规模在1000亿美元到1200亿美元之间的大基金有富达货币市场基金、先锋全市场指数基金和先锋货币市场基金。

　　据悉，截至2014年2月底，余额宝规模约为5000亿人民币，按照2月28日美元兑人民币收盘汇率6.145测算，对应规模约813.67亿美元，已超过全球第七大基金—富达反向基金，该基金的资产净值为772.43亿美元，成为新的全球第七大基金产品。

　　从货币基金规模排名看，余额宝对应的天弘增利宝净资产规模名列全球货币基金第三名，仅次于富达货币市场基金和先锋货币市场基金，两只基金2月净资产规模分别为1163.65亿美元和1024.04亿美元。

　　去年11月中旬，余额宝规模刚超过1000亿人民币时，天弘基金当时援引晨星数据表示，1000亿元的余额宝当时是全球第51名的货币基金，短短三个多月，其排名就已蹿到全球第三名。

大亖忽悠

银行集体降转账额度限购宝宝 工行转5万要十天2014年03月13日08:24 来源：新京报

0

转账限额

　　投资者近日发现，将银行里的钱倒腾到各类宝宝不那么容易了。记者昨天了解到，近日中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行都调整了快捷支付转入的额度限制，力度最大的直接从无额度限制调整到单日不超过5000元。

　　银行集体“限购”

　　据了解，近日工行调低电脑端和无线端的银行卡快捷支付限额，其中电脑端本人储蓄卡转入余额宝资金限额调低至5000元/笔，单日限额2万元，单月限额5万元。无线端则调整为：单笔单日单月5000元/5万元/5万元。在此之前，工行的快捷支付并没有额度限制。

　　有投资者表示，搬几万块钱存款要十天半个月。银行方面则解释这是出于安全考虑。

　　做出调整的还有农业银行，其单笔单日额度均为1万元，在此之前，农行对单笔单日均没有做出额度限制。微信理财通建行的单月转账额度为不超过10万元，在此之前额度是50万元。

　　有额度限制的不止一两家银行。比如理财通支持的12家银行中，单笔单日最高的转账额度为5000元，分别是民生银行、兴业银行。单笔最高的5万元，分别是建行、中行、中信、平安、浦发。

　　银行的“限购”直接影响到了余额宝、理财通等“吸金”的能力。不过，余额宝所受到的影响可能相对较小，除快捷支付方式外，支付宝还有网银渠道，消费者可以用网银将资金转到支付宝余额中，通过支付宝余额购买余额宝。

大亖忽悠

　　宝宝吸金能力减弱

　　在收益率下降、银行限购多重因素的影响下，宝宝类规模增长可能放缓。昨天，十多款宝宝类产品中，仅有掌柜钱包的兴全添利宝和百度百赚的嘉实活期宝保住了6%以上的收益，其他的均落入5%区间。

　　目前准备赎回宝宝类产品转投银行理财的人明显增加。尽管目前还没有出现资金大规模撤出的情况，但趋势已开始出现。

　　余额宝基金经理王登峰表示，货币基金的收益率下降会持续一段时间，会寻找到新的均衡点，下一个可能是收益率年化4.5%左右。近期余额宝还是稳定净申购，平均每天几十个亿。余额宝进行过20%甚至50%赎回的压力测试，理论上现在的投资可以应对全部赎回。 新京报记者 苏曼丽

　　分析

　　银行设置转账额度限制，增加了将钱倒腾到各类宝宝的难度。对于此举，分析称一方面是出于资金安全考虑，另一方面也不排除防止存款流失的动机。

　　原因一 出于资金安全考虑

　　对于设置转账额度限制，一位银行人士昨天表示，设定限额保障资金安全不仅是银行出于自身考虑，更多的还是考虑到互联网理财过程中的种种危险和病毒防范。一些互联网理财产品只要有手机，有账号密码，资金就可以随时进行转入转出、购物等操作。这对于银行来说，如果不加以限额，如果每天操作额度过大，有可能导致客户损失账户上的全部资金。

　　另一家银行人士也“吐槽”，客户使用银行卡转账，资金如果发生问题，银行是第一责任人，而不会去找那些第三方支付，银行承担着更大的风险。

　　数据显示，2013年360互联网安全中心共截获支付及购物类恶意程序2962个。这些恶意程序可以拦截并转发银行发来的短信，或是洗劫支付账户中的资金余额。

　　近期银行业加强了手机支付方式的安全措施。比如工行近期推出了最新的电子银行安全产品“通用U盾”不仅可以在个人电脑、平板电脑上使用，还可以在智能手机平台上用。

　　原因二 银行存款流失严重

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，银行做出限额规定，首先是从客户资金安全的角度考虑，“用支付宝购物也会有交易的限额。其次，银行使用的系统是各自开发的，限额的额度可能跟系统的构成以及设置的参数有关。此外，也不排除银行防止存款流失的动机，余额宝等互联网理财产品对银行活期存款冲击巨大，为了符合存贷比的监管要求，银行“不得不精打细算，处处算计着过日子。”

　　数据显示，今年1、2月份，累计新增存款较去年同期大幅减少了8339亿元。

　　交行研究报告指出，在综合考虑1、2月存款状况后发现，假日效应(节前企业集中向员工发放奖金，企业、个人短期理财)不能充分解释存款明显下滑的现象，利率市场化和金融创新是导致存款下降的重要原因。目前仅余额宝吸金规模就超过5000亿元。(苏曼丽)

　　案例

　　转5万块钱要花10天

　　“虽然最近收益率有所下降，但5%的水平也比活期存款高很多。”昨天，杜女士想把刚到期的5万块钱存款拿去买余额宝。

　　转账时，杜女士发现，自己绑定的工行银行卡设置了一道限额。“单笔单日最高转出5000元。”杜女士说，这意味着自己如果要把这5万块钱都转进支付宝里买余额宝，需要连续操作10天方可完成，费时费力不说，还白白损失了不少收益。

　　除了“单日限额”之外，银行还给出了单月限制，工行单月最高也只能转出5万元。“这下子就算是连着转10天，也超过不了单月5万元的限制。我的工资卡就是工行卡，工行把购买额度定得这么低，想多存钱到理财通都不行。”杜女士称。

　　不过，杜女士也对手机转账心存顾虑。在手机上输个密码就把钱转了，如果手机丢了怎么办？所以杜女士设了较复杂的开机密码。(苏曼丽)

大亖忽悠

余额宝革命

标签： 余额宝  银行  利差  财经   2014-03-12 23:04

余额宝的用户数量已经达到8100万，超过整个中国股市中的活跃帐户数额。余额宝的余额已经达到5000亿，接近A股现在可交易市值的一半。与余额宝相对应的天弘增利宝的资产管理额，已经跻身全球货币基金第三位和所有基金中的第七位。一切都在不到九个月的时间里发生了，颇有摧枯拉朽之势，凸显银行存款体系缺乏竞争力的现实，市场呼唤金融改革，改革时机已经成熟，改革已无退路。

中华人民共和国建国以来，一直走着银行补贴工业化、储蓄者资助借款者的道路。超高的储蓄率、受监管的资本跨境流动和发育不健全的资本市场，令国内资金大量滞留在银行体系内，缺少投资机会，缺少合理的资金回报。笔者认为，以银行借贷的资产质量看，银行储蓄利率根本与银行贷款所承受的风险不匹配；从人们感受到的物价上升压力看，银行储蓄利率根本与受通胀蚕食的币值贬值速度不匹配。然而，储蓄者没有“以脚投票”的权利，只能坐困银行储蓄，收取并不公平的利息收益；银行却坐享接近四个百分点的利差，坐享在全球范围内看均属超高的利润水平。银行业如此厚利，不靠竞争，不靠创新，不靠服务，靠的是垄断，靠的是储蓄者在选择上的无奈。

政策在过去，一直是银行垄断的帮凶。中国的工业化、房地产热和基础设施建设，速度之快、规模之大，在世界史上都是罕见的，而且几乎全部靠贷款支撑。同时中国的投资决策中，政府影响力大，权贵影响力大，决策匆忙也缺乏制衡，银行又本来就是体制内的一部分，贷款风险对冲和证券化的能力有限，所以坏账率高过世界平均水平一截。政府唯有人为地压低储蓄利率，让民间资金替坏账买单。

理财产品的出现，开始改变银行储蓄的生态环境。理财产品所提供的资金回报，对固步自封的储蓄利率构成重大冲击，资金开始储蓄搬家。余额宝的出现，令低风险投资变得更加透明、便捷，门槛低，回报远高过银行利率，储蓄搬家进一步加速。“余额宝”成为2013年下半年金融业最红的字眼之一。

银行对网银崛起的应对措施，是开发自己的余额宝，宣扬自己的产品在资金转账和结算上的便捷。这样做应该可以留住一些客户在同一间银行旗下，但是并不能阻止资金由银行流向基金、理财产品的趋势。银行对留下来的资金所支付的利率，当然不再是近乎打劫的储蓄利率，利差无可避免地受到冲击。

在统计数据上，余额宝的冲击反映得并不清晰。储蓄搬家去了余额宝，资金被余额宝投放在货币市场，随后进入借贷过程，但是借贷方最终仍会将资金存入银行。银行的存款余额不会因此而大幅下降（周转过程会有轻微和短暂的时间差），但是银行存款的年期有明显的改变，储蓄者的长期储蓄变成了企业/金融机构的周转资金，这笔资金对银行的利用价值当然要打折扣。

余额宝之于银行业，意味着银行盈利模式的坍塌。中国银行业（尤其是大银行）的盈利模式，主要还是利差模式，部分收费产品实质上也是基于利差。当年银行改革时，政府将银行的利差从300点拉高到400点，通过让利来加快银行修复资产负债表的进程。这个利差水平，在世界主要经济体中实属少见。当年经济好、银行差，如今经济处境尴尬，银行却十分风光。但是降低利差的尝试却遭到利益的抵制，存款利率市场化步履维艰。余额宝在储蓄市场风卷残云，逼迫银行自己提高向客户提供的利率水平，哪怕在自己旗下留住资金，利率水平也必然无可奈何地上升，过往暴利的盈利模式随之坍塌。

不少人认为目前银行的估值便宜，但是PE指标是建立在可预测的未来盈利水平之上的，PB指标是建立在稳定的资产评估基础之上的。缺少“可预测”和“稳定”，估值何从谈起？
余额宝背后的股东，并无从事金融业的经历，按规定不得持有49%以上的金融资产的股份。可是余额宝收购天弘基金从申请到政府批准，总共只花了两个月的时间，在走程序速度上十分罕见。笔者认为这背后反映出决策层的战略考量。银行改革遭遇着种种利益的阻挠，进程并不顺利。与其在政策上拉锯，不如用网银绕过银行的马其顿防线，通过竞争实现利率的事实上市场化。一条鲶鱼可以刺激起整个鱼塘鱼儿的活力，通过竞争打破垄断，还利于消费者。

余额宝规模大到一定程度，变成它本身就是市场，其货币基金回报很难超过市场的平均数，它可以提供给储蓄者的回报率理应递减。笔者不认为余额宝会成为金融业的新王者，它的角色乃富有创意的价格摧毁者，由它开启中国金融业的一个新时代。周小川称存款利率市场化在1-2年内可以实现，笔者认为它会来得更快，因为金融改革正在由政府主导转向市场主导。

本文原载于经济通，为个人观点，并非投资建议或劝诱