【中金岭南】 潜龙在渊 蓄势待发

开来明道

中金岭南:潜龙在渊 蓄势待发

www.eastmoney.com2013年12月25日 17:11

　　国有大型铅锌银铜多金属公司，拥有海外资源整合平台
　　公司是广东省广晟资产经营公司控股的国有多金属公司。公司主业是铅、锌、铜、银等有色金属(行情 专区)采选冶炼，精矿产品是最主要的利润来源。公司精矿自给率领先同业。2009年收购佩利亚控制权，借助佩利雅的平台，中金岭南(行情 股吧 买卖点)成功收购了全球星，资源遍布澳洲和北美。公司合计拥有国内外权益金属储量：铅锌749万吨，铜22万吨，金5.3吨，银3915吨。
　　自产矿盈利能力强，公司精矿自给率行业领先
　　精矿产品毛利率稳定在40%以上，占营业毛利的83%，是公司最主要的盈利来源。公司2012年自产铅锌精矿金属量31.3万吨(国内矿山生产18.2万吨、国外矿山生产13.1万吨)，冶炼铅锌产量14.39万吨。公司精矿自给率高，领先行业平均水平。
　　收购佩利雅剩余股权，增储预期强烈，自产矿产量持续提升
　　公司正在进行收购佩利雅剩余46.6%股权，投资金额约1.28亿澳元，收购完成后将增加铅锌储量182万吨。公司多个矿区历近5年来已经实现多次增储，且公司通过收购佩利雅和全球星获得大量勘探项目，大量未探明储量将来会大幅增加公司控制的资源量。公司自产矿产量随着盘龙矿扩建项目投产和波多西/银峰项目试生产深入有望在明后两年迎来持续提升。
　　铅锌价格向下空间有限，铅价价格中枢有望稳中有升
　　受益于电动自行车出口需求增长和4G网络发展，中国2013年铅需求增幅将超7%。2014年铅市场有望迎来2009年以来的首次缺口，预计铅价将稳中有升。铅锌价格在成本线附近有支撑，向下空间有限。
　　给予“谨慎增持”评级
　　预计2013-2015年EPS分别为0.15、0.22和0.29元，对应PE分别为41.2、28.6。和21.6倍。给予公司“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　金属价格风险、产能投放低于预期风险

开来明道

锌镍铂下半年将有继续表现机会(附股)

受益海外经济回暖等诸多因素影响，最近一个月LME金属涨势颇好，带动国内金属反弹。近日上证报资讯就小金属开展了专题调研，综合行业基本面调研结果来看，下半年锌、镍、铂走势有继续表现机会。

锌：行业供不应求态势确立

2008年锌价因扩产走入下降通道，7年来锌精矿不断关闭，致锌矿全球供应进入短缺，加之海外部分高品位大型锌矿停产预期，拉高了锌价，国际锌价创下3年多以来的新高。目前业内倾向于认为，锌行业供不应求态势确立。行业龙头中金岭南原矿自给率最高，每股金属量较高，且因搬迁等因素，可外卖原矿多，此外2009年以很低的价格在澳大利亚收购的铅锌矿，扩产潜力很大。

镍：供应短缺矛盾并未缓解

受印尼禁止出口政策影响镍价上半年上涨近四成，但这无助于供应短缺情况缓解。业内估计，由于国内镍矿缺乏，今年四季度至明年上半年，国内镍原料供应不足矛 盾将更加凸显，不排除中国有60%镍铁厂因原料不足而停产或转产。另从宝钢获悉，作为下游的不锈钢行业有能力转嫁原材料上涨风险，未来镍价一旦上涨，不排 除引发包括太钢不锈在内的不锈钢价格共舞。

铂：受益于环保材料革命的品种

当前将贵金属用于环保材料生产，已成国际流行趋势，且技术日趋成熟，主要涉及两个品种——钯和铂。其中，贵金属钯今年上半年因环保概念涨势最稳。因我国目前 没有钯生产企业，铂的重要性随之凸显。从用途上，铂主要用于环保催化功能材料、贵金属高纯材料、特种功能材料、信息功能材料等四大领域。随着钯价进入稳定 上升期，铂价上涨也是大概率事件。

股市中赚钱很快，但亏钱也很快，而且，每次亏钱大都是在赚了钱后洋洋自得之时发生的。所以，安全第一，赚钱第二。不带刹车别上路，没“设止损”不下单。在交易前一定要先决定退出点。  发表时间：2014-07-14 08:24:25

开来明道

万亿储能市场启动 中金岭南000060：新能源龙头望爆发！ 垄断锂镍电池负极板80％的供给   发表时间：2013-12-12 12:54:32


公司资源板块业务状况:
公司资源板块包括国内矿山和国外矿山。国内矿山有凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿(持股75%),国外矿山是澳大利亚佩利雅公司(公司持股53.37%)。2012年公司国内矿山生产铅锌精矿金属量18.20万吨,比上年同期减少8.77%,硫精矿75.34万吨,比上年同期减少2.51%,精矿含银101.87吨,与上年基本持平;国外矿山生产铅锌精矿金属量13.10万吨,比上年同期增加7.73%,精矿含银59.82吨,铜精矿含铜1.15万吨,黄金金属量433公斤(13924盎司)。
公司计划2013年国内矿生产铅锌精矿金属量约19.5万吨,铅锌精矿含银约99吨。计划国外矿生产铅锌金属量约14万吨,铜金属量约1.1万吨,黄金约403千克,白银约54吨。
公司冶炼板块业务状况:
公司冶炼板块包括韶关冶炼厂和丹霞冶炼厂。2012年冶炼企业生产铅锌冶炼产品14.39万吨,比上年同期增加8.69%,白银11.45吨,硫酸5.79万吨。韶关冶炼厂原有冶炼产能35万吨,火法冶炼。出现两次污染事件后,公司大力整改,目前冶炼厂一系统主流程全面停产不再复产,二系统粗炼系统于2012年9月11日过渡性复产。此前,二系统精炼系统已于2011年7月20日经政府批准过渡性复产。目前韶关冶炼厂所占用的部分土地被纳入"三旧"改造范围。公司将实施韶关冶炼厂异地搬迁升级改造。丹霞冶炼厂产能10万吨,湿法冶炼。公司2013年计划冶炼金属产品铅锌约23.68万吨。
业绩预测与投资评级：
公司成功收购澳大利亚佩利雅矿业公司,是国内矿业企业成功"走出去"的典型。佩利雅公司2012年实现净利润1.8亿元,和国内的两个矿相比,佩利雅的成本要高得多。
目前公司国内矿铅锌权益储量475万吨,国外矿铅锌权益储量211万吨、铜权益储量52万吨。韶关冶炼厂的异地搬迁改造工程将对公司产量有影响,但对公司利润影响不大。公司主要利润来源是铅锌精矿产品,冶炼毛利率极低。国内的两个矿,即凡口矿和盘龙矿仍是公司最主要利润来源,盘龙矿未来产量将增加1万多吨,但整体上看,公司精矿产品产量变化不大,影响公司业绩的最主要因素还是铅锌价格的波动。
目前,国内经济"弱复苏"压制了对金属的需求,而铅锌库存仍然很高,我们预计2013年铅锌价格没有明显趋势性行情。我们预测2013年、2014年公司每股收益0.25元、0.35元,目前的股价相对于2013年的业绩有37倍市盈率,明显偏高,但我们看好公司的长远发展和管理能力,给予公司"增持"评级。

壹单壹佰

中金岭南创12个月新高

　　有色金属板块昨日继续延续强势格局，不仅个股表现活跃，申万有色金属指数也于盘中创出今年新高。但成分股中金岭南却在六连阳之后，于昨日盘中创下12个月的新高，最终收出一根中阴线，领跌有色金属板块，在两融标的股中跌幅也居于前列。

　　中金岭南昨日以8.80元几近平盘开盘，于盘中一度上探12个月新高8.86元，而后维持震荡整理格局，至尾盘突然跌势加速，并一度下探至8.50元，而后小幅回升，最终以8.53元报收，跌幅为3.18%。成交方面，周二该股全天成交5.34亿元，与前几交易日的日成交水平相当。

　　分析人士指出，近期整体趋暖的政策和经济环境对有色板块个股构成一定的正面支撑，而蓝筹行情的持续升温也使得资金的参与热情料将持续高涨，且昨日回调成交量并未放大，更多的体现为技术性回调，短期该股仍有望维持强势，建议投资者继续持有该股融资仓位。(来源:中国证券报)

壹单壹佰

　　(000060)中金岭南：2014年第三次临时股东大会决议

　　中金岭南2014年第三次临时股东大会于2014年8月4日召开，审议通过《关于公司第七届董事局董事候选人提名的议案》、《关于公司第七届监事会股东监事候选人提名的议案》。

　　(000060)中金岭南：停牌公告

　　中金岭南拟对2014年非公开发行股票方案进行修订，为防止由此而引起的公司股价波动，维护投资者利益，保证公平信息披露，特申请公司股票(证券简称：中金岭南，证券代码：000060)于2014年8月5日停牌，待公司披露相关事项后复牌。

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　　(000060)中金岭南：股票复牌

　　中金岭南因修改非公开发行股票方案事宜，公司股票自2014年8月5日起停牌。2014年8月5日，公司第七届董事局第一次会议审议通过了关于修改非公开发行股票方案等事宜的相关议案。 根据相关规定，公司股票于2014年8月6日开市起复牌。

　　(000060)中金岭南：召开2014年第四次临时股东大会的通知

　　1、召开时间： 现场会议召开时间为：2014年8月26日下午14:30 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为2014年8月26日上午9:30至11:30，下午13:00至15:00；通过深圳证券交易所互联网投票的具体时间为：2014年8月25日15:00至2014年8月26日15:00期间的任意时间。 2、股权登记日：2014年8月19日 3、现场会议召开地点：深圳市福田区车公庙深南大道6013号中国有色大厦24楼多功能厅。 4、审议事项：《关于修改公司非公开发行股票方案的议案》、《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》、《关于公司非公开发行股票预案(修订稿)的议案》等议案。

壹单壹佰

(000060)中金岭南：股东股份质押

　　中金岭南近日接公司控股股东广东省广晟资产经营有限公司(持有公司654,593,573股，占公司总股本31.73%，以下简称“广晟公司”)通知，广晟公司于2014年8月4日将其持有的公司无限售流通股30,000,000股质押给中国银行股份有限公司广州越秀支行，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司已办理完毕上述股份的质押登记手续。

壹单壹佰

中金岭南(000060)：货币补偿大幅增加公司利润

　　公司公告显示，收到合同约定货币补偿款，预计增加净利润1.78亿元。2013年12月底，控股子公司深圳华加日铝业有限公司与深圳市立润投资有限公司签署《马家龙工业区城市更新项目合作协议》，合作对华加日公司位于马家龙工业区的工业厂房及用地进行更新改造，根据合作协议，公司涉及取得货币补偿款共计5亿元人民币及后续回迁房产、停车位。2014年9月23日，华加日公司收到立润公司第二笔现金补偿款人民币3.2亿元。预计本次交易对2014年归属母公司中金岭南净利润增加约1.78亿元。

　　点评：

　　1。深圳市工业区升级改造，子公司搬迁。根据深圳市关于工业区升级改造相关文件规定，中金岭南控股子公司深圳华加日铝业有限公司(72%)位于深圳市南山区马家龙工业区的厂房及用地已列入深圳市工业区升级改造项目。为配合城市改造目标及功能定位，华加日公司陆续将生产线和主要机器设备搬迁至位于深圳市坪山新区的新厂房。

　　该改造项目地块占地面积42712.48平方米。拆迁用地范围面积为34450平方米，拆迁建筑面积24611.31平方米，建设用地面积为31300平方米。土地用途为一类工业用地。

　　2。所属子公司资产增值率5845%。本次交易的标的为华加日公司的生产厂区用地及地上建筑物等。土地用途为一类工业用地。根据深圳市天健国众联资产评估土地房地产估价有限公司的评估出具的《土地估价报告》和《房地产估价报告》，本次合作所涉及的土地及地上建筑物账面原值4517.73万元，净值780.27万元，评估值合计为46385.05万元，评估增值45604.78万元，增值率5845%。

　　评估基准日为2013年5月8日，本次合作所涉及的土地账面原值为892.83万元，净值为61.65万元，评估值为43561.20万元，评估增值43499.55万元，增值率70560%。

　　本次合作所涉及的地上房屋建筑物账面原值为3624.91万元，净值为718.62万元，评估值为2823.85万元，评估增值2105.23万元，增值率293%。

　　3。合作方式为甲方获得货币补偿及物业补偿，乙方享有剩余收益。甲方以项目区域内自有的厂房及用地作为合作条件，乙方以承担本更新项目的全部拆迁、补偿、地价补交、现有产权完善的费用、建设开发费用以及负责项目建设、经营管理工作等为合作条件，双方就本更新项目进行合作；甲方根据本协议约定获得货币补偿及物业补偿，乙方享有其余收益。

　　物业补偿1:在本项目现有规划批复容积率条件下，乙方同意提供给甲方的回迁房产建筑面积为15625平方米。依此面积并以乙方开盘销售日起计至第180个日历日止的乙方房产平均销售价格计，乙方提供给甲方的15625平方米的回迁房产的总值低于5亿元人民币时，乙方应增加给予甲方回迁房产，使本项目现有规划批复容积率条件下，甲方获得的回迁房产总值按乙方开盘销售日起计至第180个日历日止的乙方房产平均销售价格计，不低于(或等于)5亿元人民币。

　　物业补偿2:乙方同意在本更新项目完成后，在本更新项目范围内向甲方提供不少于(或等于)130个停车位。

　　4。补偿金到位，大幅增加公司利润。2014年9月23日，华加日公司收到立润公司第二笔现金补偿款人民币3.2亿元。至此，立润公司对华加日公司的货币补偿已全部到位。预计本次交易对2014年归属母公司净利润增加约1.78亿元，实际财务影响以审计机构的最终审计结果为准。

　　5。盈利预测及估值。根据年报显示，2014年公司生产计划如下：1)国内：铅锌精矿金属量约18.89万吨，铅锌精矿含银约103吨。冶炼金属产品铅锌约24.68万吨。铝型材约1.61万吨，幕墙及门窗约38万平方米，无汞电池锌粉约1万吨，冲孔镀镍钢带约720吨。2)国外：铅锌精矿金属量约13.62万吨，铜精矿含铜金属量约1.05万吨，精矿含黄金约421公斤，精矿含银约51吨。假设铅锌价格每年有3-5%的增长，同时考虑本次货币补偿，我们预计公司2014-16年EPS分别为0.26、0.22和0.27元(此前业绩预计为0.18、0.22和0.27元)。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期，给予目标价8.5元，对应2014-16年动态PE分别为32.7、38.6和31.5倍，增持评级。海通证券