个股期权

开来明道

个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择,并履行成交时的允诺。

1、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权

认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。

认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。

2、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权。欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。（我国采用的就是欧式期权）

美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。

3、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分实值期权、平值期权和虚值期权

实值期权：也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。

平值期权：也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。

虚值期权：也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。

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项目内容标的证券大盘蓝筹股或ETF 期权种类同时推出认购期权和认沽期权到期月份同时推出当月、下月及连续两个季月（下季与隔季）。行权价（价格间距）5个（1平值合约、2虚值合约与2实值合约）合约单位股票期权合约单位由上交所公布合约标的时同时公布。 最小报价单位0.001元申报单位 1张 标的证券为股票：限价指令单笔申报最大数量为100张，市价指令单笔申报最大数量为50张 标的证券为ETF：限价指令单笔申报最大数量为100张，市价指令单笔申报最大数量为50张 最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日执行方式 欧式 交割方式 实物交割仓位限制 对单个标的单个方向个人持仓不超过1000张（备兑开仓或保护性策略持仓最大可持仓不超过2000张），一般机构不超过5000张，自营账户不超过1万张，做市商不超过2万张;交易参与人经纪业务不超过100万张，自营业务不超过10万张；
模拟交易期间，按逐步增加原则，由上交所根据模拟进展情况逐步提高持仓限额（不同时期持仓持仓限额以上交所通知为准）； 限购：个人可买入金额不超过客户在证券账户资产的10%或最近6个月日均持有沪市证券市值的20%。 涨跌幅限制认购期权涨跌幅：＝max｛行权价*0.2%，min [（2×正股价－行权价），正股价]×10％｝ 认沽期权涨跌幅：＝max｛行权价*0.2%，min [（2×行权价－正股价），正股价]×10％｝ 合约挂牌新月份挂牌（保持四个到期月份）、标的证券价格发生较大变化引发合约加挂、合约调整时加挂。 合约调整 新合约单位＝[原合约单位×（1+流通股份变动比例）×除权(息)前一日标的证券收盘价]/[（前一日标的收盘价格-现金红利）+配（新）股价格×流通股份变动比例] 新行权价格＝原行权价格×原合约单位/新合约单位。 合约停牌 同标的证券 合约摘牌 到期、正股退市或在上交所终止上市 交易机制混合交易模式（竞价交易为主，做市商为辅）交易时间上午9：15－11：30（9：15－9：25为开盘集合竞价时间），下午13：00－15：00。行权 行权日暨最后交易日，行权指令提交时间为上午9：15－11：30（9:25-9:30不接收行权指令），下午13：00－15：30。 交易指令买入开仓/买入平仓/卖出开仓/卖出平仓，及备兑开仓/备兑平仓策略指令 断路器 动态参考价格与涨跌幅限制前端控制 结算参与人保证金余额控制、标的证券全额锁定(针对认购期权备兑开仓)、持仓限额控制等保证金制度 按保证金公式 风控制度保证金制度、大户报告、限仓、限购、限开仓制度、盘中盯市、强行平仓制度、结算互保金制度及相关防爆炒措施 账户体系投资者需开立独立的资金账户与合约账户（只能用于期权交易和行权申报） 行权 行权指派、行权交收； 行权指派按比例分配； 其他措施：特殊情况下行权处理。 清算、交收 权利金结算、维持保证金计算与收取、行权结算 标的证券模拟交易 同时进行标的证券模拟交易（供模拟备兑开仓、行权等）。

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华泰证券个股期权全真模拟交易风险揭示书尊敬的客户：
个股期权为投资者提供了新的投资渠道和风险管理方式，您参与全真模拟个股期权交易，不会发生资金的实质性损失，但也需要知晓交易的规则和风险，根据相关法律法规、监管规定及业务规则，特提供本风险揭示书，请您认真详细阅读，在决定进行个股期权全真模拟交易之前，您应当充分了解以下事项，希望您能了解正式规则和风险理性参与：
（一）您应当充分了解个股期权基础知识、相关法律法规、交易所全真模拟业务规则、证券登记结算公司全真模拟业务规则及证券公司的有关规定，充分了解个股期权交易风险。
（二）您应当充分了解个股期权业务的风险特点。个股期权是具有杠杆性、跨期性、联动性、高风险性等特征的金融衍生工具。个股期权交易不同于股票交易、期货交易，首先，期货交易中买卖双方均有权利和义务，而个股期权的买方有权利而无义务；其次，期货交易中买卖双方到期强制履约，而个股期权的买方可选择是否履约；最后，期货交易中，随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损，但在个股期权交易中，期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。同时，个股期权业务采用保证金交易方式，潜在损失可能成倍放大，损失的总额可能超过全部保证金。
（三）您应当充分了解，在个股期权交易中，卖出期权交易的风险一般高于买入期权交易的风险。卖方虽然能获得权利金，但也可能因为标的证券的价格波动，承受远高于该笔权利金的损失。如您为期权卖方，则将承担着买方行权的风险。如果您选择备兑开仓，则所承受的风险将会减少。
（四）您应当充分认识到个股期权合约的标的证券由交易所根据相关规则选择，并不是由标的证券的发行人自行决定。交易所及标的证券的发行人对期权的发行、期权合约的条款以及期权合约的表现不承担任何责任，期权的买方也不享有标的证券发行人股东应当享有的权利。
（五）您应当充分了解到作为个股期权交易买方或卖方所分别面临的风险。
对于个股期权的买方来说，会面临在短期内损失所有期权购买费用的风险。个股期权的风险很大程度上取决于它的杠杆的大小，即相对于直接购买标的证券而言，它控制的标的证券更多。个股期权的杠杆越高，其获利或者损失的幅度也就越大。
对于个股期权的卖方来说，如果一个期权在可以被行权时处于价内状态，期权卖方可以预期期权将会被行权，尤其是在快接近到期日的时候。当期权买方要求行权时，期权卖方必须卖出（在认购期权的情况下）或者购买（在认沽期权的情况下）标的证券。个股期权卖方的风险可以通过在期权市场上购买相同标的证券的其他期权来构建价差期权或者其他套期保值策略来降低或对冲；但是即便如此，风险仍然存在。
（六）您在进行个股期权买入交易时，可选择将期权合约平仓或行权或任由期权合约到期。如您选择期权合约到期行权的，应当确保您的相应账户内有行权所需的足额标的证券或者资金。如您在期权合约到期前不选择平仓或行权的，将可能损失所有投资金额，包括所有的权利金及交易费用。如您买入严重虚值的期权的，获利的几率极低。
（七）您在进行个股期权交易时，应关注标的证券的价格波动、个股期权价格波动及其他市场风险，及其可能造成的损失。如期权到期后，由于价格波动导致期权没有价值，期权买方将损失付出的所有权利金；期权卖方由于需承担行权交割义务，价格波动导致的损失可能远大于权利金。
（八）您在进行个股期权交易时，应关注标的证券的停牌或摘牌信息。如标的证券停牌，对应期权合约交易也停牌；如标的证券被摘牌，对应期权合约也会被摘牌。期权交易市场有权根据市场需要暂停期权交易。当某期权合约出现价格异常波动时，期权交易市场可以暂停该期权合约的交易。当期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时，交易所可能对个股期权交易进行停牌。对于暂停交易的期权来说，交易所会限制行权。当期权交易中断或者被限制行权时，期权买方的头寸将会被锁定，直到限制解除或者期权重新开始交易。
（九）您在进行个股期权交易时，应关注标个股期权的涨跌幅限制。个股期权的涨跌幅限制与现货的涨跌幅限制不同，高于涨停价或者低于跌停价的报价均将被视为无效。
（十）您在进行个股期权交易时，应关注标的证券权益分配、公积金转增股本、配股等情况，当标的证券出现上述情况时，交易所会对标的证券进行除权除息处理。此时，期权交易市场会对期权合约作相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变。
（十一）您在进行个股期权交易时，应关注个股期权的合约最后交易日。最后交易日为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。合约最后交易日遇标的证券全天停牌等情形的，期权合约也将停牌并不再交易，行权事宜将按交易所及登记结算公司的规定办理。个股期权的买方在合约最后交易日仍未行权的，合约权利将失效。
（十二）您应当充分了解个股期权交易的保证金制度。保证金采取分级方式收取，您向证券公司缴纳保证金后，存在证券公司未根据实际情况记录客户保证金明细金额或妥善保管保证金的风险。
（十三）您在进行个股期权开仓卖出交易时，应当保证各类保证金符合相关标准；当保证金余额不足时，您应在规定时间内存入所需保证金或者自行平仓。如您的保证金不足，将导致您卖出开仓的申报无效、被限制开仓卖出、未平仓合约在亏损的情况下被强行平仓等风险，由此可能导致的一切费用和损失均由您本人承担，包括但不限于强行平仓的费用、强行平仓造成的损失以及因市场原因无法强行平仓造成的损失扩大部分。
（十四）您在进行个股期权交易时，应当严格遵守相关规则中有关持仓限额的规定。在持仓达到规定的报告标准或交易所要求报告时，您应在规定时间内及时报告。您的持仓量超过规定限额的，将导致您面临被限制在同方向开仓卖出的风险；您未在规定时间内对超过持仓限额部分自行平仓的，将面临被强行平仓的风险，由此产生的损失将由您自行承担。
（十五）您应当充分了解，个股期权交易中，备兑期权的标的存在被司法冻结、扣划的风险。如标的证券被司法冻结、扣划后，您将面临因保证金不足导致未平仓合约被强行平仓或因行权证券交收违约导致无法取得应收资金的风险。
（十六）您应当充分了解并熟悉个股期权行权的规则和程序。在个股期权交易行权时，标的证券不足的，将导致不足部分对应的行权申报为无效申报。同时，交易中期权买方了解行权规则及程序，可以帮助个股期权买方决定行权是否比卖出期权合约更为有利；卖方也应当了解行权规则及程序，因为其可能被行权指派。
（十七）您应当充分了解个股期权交易实行分级结算制度，并存在以下风险：您未履行资金、证券交收义务，将面临被限制开仓卖出、未平仓合约被强行平仓、无法获得应收证券及应收资金的风险；您履行资金交收义务而证券公司或证券公司委托的结算参与人未履行或未向登记结算公司履行资金交收义务而导致客户面临被限制开仓卖出、未平仓合约被强行平仓、无法获得应收证券的风险；证券公司对您交收违约而导致您未能取得行权买入的标的证券或卖出标的证券应得资金的风险。
（十八）您应当充分了解个股期权合约可能难以或无法平仓的风险及其可能造成的损失。包括但不限于以下情形：期权合约持有者无法在市场上找到平仓机会；当市场交易量不足或者无法获得理想的市场价格时，期权合约持有者不能轧平或者冲销其头寸而无法平仓。
（十九）您应当充分了解，虽然交易所期望为个股期权买卖双方提供二级市场使其可以在到期前的任何时间进行平仓，但是无法保证任何时候所有期权合约都可以在市场中交易。投资者缺乏投资兴趣、流动性的变化或者其他因素都可能给某些个股期权合约市场的流动性、有效性、持续性甚至有序与否带来不利影响。交易所也可能会永久地停止某类期权或期权序列的交易。在一些特殊情况下交易所可能也会停止交易，例如交易量超过了交易所系统能够承担的交易或清算能力、系统故障、失火或自然灾害等都能够妨碍正常的市场交易。
（二十）您应当充分了解，个股期权行权原则上进行实物交割，但在交易所及登记结算公司规定的情形下可能全部或者部分以规定的结算价格进行现金结算，认购期权合约的买方因此可能无法通过行权而购入标的证券。
（二十一）您应当充分了解，个股期权的行权交收T+1完成，投资者T日申报行权且当日为权益登记日时，T+1收取的标的证券将不包含T日权益，与现货交易有所不同。
（二十二）您应当充分了解，个股期权行权结算时，应付证券结算参与人证券交收违约将导致登记结算公司向应收证券结算参与人采取延迟交收、现金结算措施。此种情形下，应收证券客户可能承担由此产生的直接或间接经济损失。
（二十三）您应当充分了解，衍生品合约账户内的期权合约通过该账户对应的证券账户完成行权证券交收。您衍生品合约账户内存在未平仓合约或清算交收责任尚未了结前，客户衍生品合约账户的权限注销、销户及对应证券账户的撤销指定交易及销户将受到限制。
（二十四）您应当充分了解，投资个股期权像其他各类投资一样，应考虑税收、交易成本以及保证金要求，这些因素会极大地影响买卖个股期权的收益或者损失。它们可能会极大地减少某些期权交易策略的获利机会和收益率，在一些情况下它们会使一些看起来明显的获利机会变成损失。
（二十五）您应当充分了解，并不是所有的期权交易策略都适合您。无备兑认购期权和认沽期权的卖方面临的风险非常大，只适合那些足够了解这些风险，有足够能力和意愿承受风险的投资者。组合期权交易，如买卖期权相结合等会给您带来额外的风险。组合期权，如价差期权比单独买入或卖出一个期权复杂的多，这本身就是一种风险。 另外，新的期权策略一直在不断出现，它们的风险只有在交易和运作过程中才能显著的表现出来。相应地，您需要注意，对于那些很复杂的期权策略，它们的风险通常不能被很好的发现和描述。
（二十六）您在进行个股期权交易时，应关注标个股期权业务中面临的各种政策风险，以及由此可能造成的损失，包括但不限于因法律法规及政策变动须被动终止该业务。
（二十七）您在进行个股期权交易时，应关注个股期权业务中面临的各种操作风险、技术系统风险、不可抗力、意外事件市场操纵等异常情况，以及由此可能造成的损失。如证券公司操作错误、通讯失效而不能及时完成相关业务等情况、因证券公司、交易所或证券登记结算公司的技术系统故障或差错而影响交易正常进行等。出现上述情况，交易所及登记结算公司可以按照相关规则决定采取提高保证金、调整涨跌停板幅度、限制客户的最大持仓量、暂停交易或停止交易等紧急措施，由此造成的损失，由客户自行承担。
（二十八）您在进行个股期权交易时，应关注当发生情节严重的异常交易行为，交易所可以根据相关规则视情况采取纪律处分和监管措施，由此产生的损失由您自行承担。
（二十九）您应当充分理解并遵循“买卖自负”的金融市场原则，充分认识个股期权交易的风险，根据相关市场信息理性判断、自主决策，并自行承担交易后果，不得以不符合适当性标准为由拒绝承担个股期权交易履约责任。
（三十）您应当注意密码的保密。任何使用您的密码进行的委托均视为您本人有效的委托。您自行承担由于密码失密给您造成的损失。