【6.7-8 综合】 终结熊市需用非常规手段

开来明道

终结熊市需用非常规手段

(2014-06-06 17:35:43)李志林

    周五一早，被一消息震惊：欧洲央行决定实行负利率，刺激经济，引发欧洲各国股市一片大涨，均创新高。隔夜美股道指和标普再创历史新高。要知道，欧美国家的经济增长率只有0.5——1.5%，但是，其所有的股民不仅在金融危机和欧债危机中毫发无损，反而赚得钵满罐满。真是救市能力超强、以民为本啊！      

    反观中国股市，不仅在金融危机中一枝独秀，而且至今7.5%的GDP增长仍是傲视全球。然而，股市确实连续7年熊冠全球，至今股指只跌剩金融危机前的三分之一，13年股市涨幅为负，亿万股民非但无法期望中国梦，反而亏损累累，连年被打入冷宫。前几年管理层经常用“由于美国金融危机导致了中国股市下跌”的搪塞，显得是多么苍白！。
      如此管理无能，至今竟然没有一个人公开向股民表示歉疚，听取市场有益意见，拿出实实在在的手段救市。相反，政府挽救金融危机时投入的4万亿和地方政府跟进的十几万亿债务的包袱，实际上都叫股市和广大股民来买单，并继续用发新股来买单。

   如今，股市保证金已从持续了1年多的6000亿，缩减为5月底的5155亿，日成交量持续萎缩到500多亿，2000点岌岌可危。管理层非但不急迫寻找良策救市，在扩大股市的新增资金上做文章，竟然仍把工作重心放在尽早发新股上，实在令人匪夷所思！

      面对股市漫漫熊途，危机深重，积重难返，我认为管理层很有必要学学美国和欧洲各国处理危机的做法，尝试用非常规手段来救市。这里献上二策：

开来明道

第一，果断对股指期货采取限空令。

记得2010年4月股指期货开设前，曾遭到市场的强烈反对，理由是：鉴于美国对金融衍生品工具使用过度导致金融危机的教训，在投机过度的中国股市，开股指期货必将会加剧投机，破坏股市的稳定。

     但是，当时证监会高层竭力为股指期货的开设作公开辩护：

“为什么中国股市会从6124点跌倒1664点？原因在于没有股指期货。如果有了股指期货，就不会跌得这样惨了，就可烫平股市的波幅，减少市场的投机性，提倡理性投资，降低市场风险，维护股市的稳定，从而最大限度的保护中小投资者利益”。

话说到这个份上，还有谁能反对呢？然而，四年来的实践证明，自从股指期货开设以后，中国股市就没有像样涨过，连过去的20%涨幅的波段式都不存在了，涨最多10%，并且时间短促，而单边下跌却是家常便饭，没完没了。股指期货成了股市下跌的罪魁祸首，完全违背了管理层开设时的初衷，因而遭到了广大投资者强烈谴责。

最主要的原因；

一是，交易规则不对等，机构做多被限制为600手，而套保做空盘则是无限量，从而导致机构清一色地做空，无疑期指完全成了空头的天下。

二是，实施T+0制度的期指，用当日反复做来回的投机，搞残了T+1的现货市场，迫使投资者次日开盘就做空。

三是，各种媒体每天对机构持有的巨额空单数量进行过度的渲染，加剧了市场强烈的空头气氛，促使股市下跌。

四是，期指交易中，缺乏机构多头力量的作为，无法抵挡机构做空力量，屡屡将管理层的每一个利好，包括“新国九条”等，当日就瓦解成“利空”。

五是，股市本身严重供大于求，有利于做空。现流通市值高达19.4万亿，而股市存量保证金只有5155亿。再加上新股扩容和再融资不断，大小非没完没了地减持。所以，股指期货交易取胜只有一条路——做空，做多无疑是送死。

这样的期指市场，全世界都没有。非但对股市稳定无益，反而有害，把它关了也无妨。

在2000点“政策底”岌岌可危，市场信心严重匮乏情况下。建议管理层可参照欧美国家在金融危机时采取的期指限空令的做法，对股指期货进行为期3个月的限开空单，迫使巨量空单平仓翻多，期指和股指一起飙升，料必会收到立竿见影的扭转股市危局的效果。

开来明道

第二，要求排队待上市企业按现代企业要求进行股权结构改革。

05年通过支付对价的股改，解决了老上市公司股权分置问题。但09年后上市的1000多家新股，却未支付对价就轻易获得了大小非减持权。这也是导致投资者亏损累累、信心丧失、股市危机深重的重要原因。

鉴于目前正在进行的国资改革正在解决大股东的“一股独大”问题，如绿地集团借壳金丰投资上市后，大股东股权也只有30%。再借鉴海外市场公众上市公司的股权结构模式，如比尔盖茨只控微软的15%股权，乔布斯只控“苹果”的8%股权，李彦宏只控百度16%股权，马化腾只控腾讯11.2%股权，马云只控阿里巴巴8.9%股权，可见，股权的分散化，便是成为公众上市公司的起码要求，是现代企业制度股权结构的合理规范。

因此，现在排队的600多家待上市企业，不能再让他们以家族企业的面目上市了，不能再让大股东60%——70%的情况在存在下去了，在上市前必须进行股权结构改革，大股东必须用优先股长期锁定30%以外的股权。同时，可规定，在同等条件下，凡大股东持有优先股的上市公司，可以打破排队顺序，优先予以上市。

我相信，此举定会让许多纯粹想来股市捞一把、变现就走人的上市公司，撤销上市申请，让真正想优化资源配置、长期从事实业投资的上市公司脱颖而出，定可优化新股上市环境，提升上市公司质量，消除投资者对大小非减持的恐惧，消除市场的“扩容恐惧症”。

在我看来，管理层如果能采纳这两项建议，那么，就可用最小的成本终结中国股市长达7年的熊市，大量新增资金就会进场，用较短的时间，将股指推升到2200——2500点箱体震荡。既可营造财富效应、提升投资者的信心、强化股市的投资功能，又可使管理层后7个月发100家新股的计划顺利完成。

附注：本周末收盘仍守住五周均线和2030点，形态未走坏。但管理层新闻发布会仍不敢发重启新股的消息。可见他们十分忌惮2000点“政策底” 被跌破。试看其有什么后招？

开来明道

谢百三：不要对股市有幻想 打打游击控制仓位

www.eastmoney.com2014年06月06日 19:30谢百三

实体经济确是在下行，但其中相当一些企业主还有幻想，股市也一样，大家希望目前是铁底但又不敢进去。

　　——兼谈本周经济下滑与股市疲软
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　编者按：2014年的高考即将开始，时间已进入最紧张的7、8号两天。我们预祝同学们多能发挥正常，考出高水平；也愿天下所有父母心都能得以欣慰。
　　中国有2000多所大学，在这里学习、生活其实是很幸福的。当然，学历不是唯一的。我见过很多卓有成就的企业家，他们不是名校毕业，有的甚至没有读过大学，也成功了。但他们大多非常重视学习，以后读MBA、EMBA，边工作边继续充电，其实也是很好的。
　　本文是我和北大心理学博士张铭联合调查采写的。
　　最近，受一杂志社的委托，我们对200多名同学(含研究生)进行了关于“异性美”的无记名抽样调查。现将调查结果整理如下。

开来明道

　　女大学生心中的男子汉
　　几乎所有女同学都把心灵美、情操美、修养好当作男性美的首要标准。她们写道：真正的男子汉，“一定要对祖国有执著的爱”，要“绝对忠于祖国”，“不背叛祖国”；要有强烈的社会责任感，“要成为挑大梁的人”。她们极看中男同学的事业心，认为他们应当“坚忍不拔地为事业而奋斗”，“不要混文凭，要学真本事”，要热爱集体。她们特别重视男青年的爱情观，100%的答卷都写下了这方面的希望。如“爱情是心灵美的试金石”，“对待爱情要严肃认真，一旦产生要忠贞不渝”，“我们崇尚始终如一的爱，绝不是为了感情的寄托与温柔的怜悯”。也有相当多的人希望“未来的husband”应该“爱自己的家，这和爱祖国、爱集体不矛盾。”“要尽可能地主动承担义务”，“不搞夫权和大男子主义”，能够“尊重女子的事业心”。她们还希望男同学珍视友谊，“即使有了爱情和家，也不要忘了友谊”。“友谊是永恒的，它是心灵美的一个标志”。
　　在谈到男性美的性格气质特点时，有相当多的女同学写道：男子汉应该“气宇轩昂，仪表堂堂”，“不造作，要自然”，“风趣幽默，开朗乐观”，“有笔才、口才、健谈，但又不是哗众取宠的夸夸其谈”，“既潇洒又风度翩翩”。也有不少人希望男同学能“深沉、稳重、庄重、干练、得体”，“要使人有一种依靠感”；认为只要心灵美，男子气重，“即使其貌不扬，也无所谓”。
　　在回答男性的外表美时，不少女同学认为“外表一般即可，相貌平常，不求出众”，“肤色微黑、褐色均可”，“黑一些更好”，“不要太白”；“衣服要合体”，“体型要健壮，不要过胖，瘦一些好”，“五官端正，面部轮廓要清晰，线条要分明”。“身材高点为好，但也不是绝对的，关键还是要看个人能力与魅力”。她们对“女性化”打扮的男子，深恶痛绝！
　　女同学们最喜欢的性格，第一是开拓型；第二是大度豁达型；第三是奋斗型；第四是深沉型。也有同学喜欢几种类型的混合，有不少女同学还喜欢“活泼幽默型”。
　　女同学认为男子具有的学历最好是博士、硕士。也有40%的人认为，“有真才实学，学历无所谓”。还有一些人则明确表示学历“越高越好”。
　　男大学生心中的维纳斯
　　曾经有人对北京市10所高校做过调查，发现男大学生大多不希望女青年有较强的事业心。不久前，我们在对北大200多名男女同学进行抽样调查后发现：虽然上述思想还有一定影响，但新一代男大学生的观念随着“信息化与新经济浪潮”的到来，已经有了相当的变化。
　　相当多的男同学把热爱祖国、勤奋学习作为女性心灵美的首要条件。他们写道：“女性，应对祖国、社会有一种责任心，对事业应追求，学习上积极进取”；“对国家、社会、集体要充满爱”。有很多男同学特别希望女青年能支持男性的事业，把这一点作为女性心灵美的重要标志。他们写道：“事业与家庭，前者稍重；但和爱人在事业上协同进步，相互支持最佳。”
　　亦有相当一部分男同学希望女性在有事业心的同时，不要失去女性的气质与魅力。他们写道：女性应“有自己的事业，又不乏爱与柔情”；“事业不可无，但不能作女书呆子”；“事业与家庭并重，不当所谓‘解放型’的妇女”。有的同学直率地写道：“如果有真才实学，那她应该是一心扑在事业上。如果智商、体力、精力不怎么样，那她应该尽心搞好家庭。”
　　对女性的婚恋观上，他们写道：“女性应比男性更着眼于生活，热爱生活。”“讲大道理是没有意义的，男女要很好配合，才能对社会作出贡献”。“要对爱情忠贞不渝，心地善良；对丈夫温柔而不苟同，对他的错误能帮助纠正”。
　　应该指出的是，仍有一些男同学直言不讳地流露了中国古代传统思想：“女人应该好好干家务，对男的体贴入微”，“要像一把雨伞厚爱其家庭。”还有人写道：“要忠于祖国，忠于丈夫，有为他们献身的精神，不受任何诱惑。”竟将“忠于丈夫”与“忠于祖国”并列起来。一些男同学还希望女青年能“珍惜友谊，但对友谊要适可而止”，“有朋友可以，但绝不要太多”。
　　当问道“女性具有什么性格、气质最美”时，他们纷纷写道：“温柔，对一切充满爱”，“心地善良”，“充满人情味”，“娴静又内含着炽热的感情”，“华而不俗”。也有相当多的男同学认为女性美的气质，应该是“活泼天真”，“热情开朗”，“充满生气”，“气质好、色彩浓”，“使人乐于与她交谈而不愿离开”，“活泼而不轻浮”，“言谈开朗、热情，富有青春活力”。还有男同学诚挚地希望女同学“温文尔雅又喜欢运动”。他们把心中的维纳斯描写为“甜如蜜，美如花，柔似水，坚如钢”。
　　在问及女性什么样的形象是最美的时，不少同学写道：“女性美最主要的是自然美加上健美”，“不要浓妆艳抹，应着重于心灵，外表是次要的。”“无所谓身材高矮，身高到男朋友鼻梁处就可以了。”还有同学直率地批评道：“许多漂亮女影星都爱卖弄姿态，她们反而不美了。女性应该知道自己什么样是美的而不想炫耀它。”应该“有清醒的头脑而不卖弄风情；有传统的好思想作风，而又不古板。”
　　也有一些男同学形象地写道：“最好是身材高挑”，“体型匀称”，“苗条而又不弱不禁风”，“皮肤白皙，细嫩，白里透红”；但也有人认为“世界流行的黑红色、黄红色、太阳浴色也很美”。
　　大多数同学认为：女性“穿着不要过花”，“入时又不过分”；“雅而不艳，素而不俗”；“举止文雅大方”，说话“微露笑容”。但也有不少同学认为：女性应该“穿着令人赏心悦目”；“华丽，漂亮”；“时髦，赶上时代潮流”；“最漂亮时髦的打扮，最踏实认真的工作，最温柔体贴的性情，最诚恳坦诚地待人”。
　　男同学最喜欢的女性性格(按得票多少排列)：第一是“贤妻良母型”；第二是“活泼纯真型”；第三是“宽容谅解型”与“乐观型”；第四是“含蓄型”；第五是“开拓型”；第六是“多愁善感型”；最不喜欢的是纯粹的“外向型”及孤僻的“内向型”。很多同学希望女性能集“贤妻良母，活泼纯真，宽容谅解，含蓄深沉”于一身。
　　男同学认为女性最合适的学历：第一是“无所谓学历”、“根据实际情况定”；第二是学士；第三是大中专；第四是自学成才；第五才是硕士与博士。
　　作者：张铭，男，北京大学心理系硕士研究生，后去美国留学读博。

开来明道

　　【本周经济与股市：
　　本周二，由于经理人指数较高，市场一片热情，股市达2049点。但后来几天就在2030一带弱势徘徊，成交量很小，多在560-600亿。
　　从中央新疆工作会议的新疆板块等，市场存量资金不甘寂寞，一个个消息、板块抄过来，但都不能持久，不久就套牢一批人。
　　实体经济其实相当不好。江苏、浙江、山东一些企业家很困难，为银行互保的中小企业家因资金链断掉，陷入困境。在一些银行的种种要求下，企业家们到手的资金变成了苦不堪言的高利贷，他们比普通百姓心里还苦。城建部借口限购是地方政府干的，是否放开由地方政府决定，这是谎言，地方政府从来不愿自伤，是在上面的压力下限购的。但解禁肯定是对的。总之，实体经济确是在下行，但其中相当一些企业主还有幻想，股市也一样，大家希望目前是铁底但又不敢进去。
　　大家要小心为好，可打打游击，但舱位要控制。】


——实在没有什么好说的

开来明道

水皮：中国股市处估值颠覆阶段 有形之手要出力

　　皇帝不急急死太监。
　　汇金公司四大行的分红还没拿到手呢，全国人民都在惦记着该怎么花，增持还是增持还是增持，这样的问题就没停止过发问，逻辑是如此简单，1300亿的现金可不是个小数，而四大行的股价都跌进净资产，此时不增持何时增持？
　　问题是增持有用吗？
　　答案是其实没有用，所谓有用也就最多是个心理安慰，有个象征意义，形式大于内容的意思。
　　汇金的正式增持始于2008年的9月15日，彼时受金融危机的影响，全球一片惨淡，今天不知明天的，上证指数一路狂泻破2000点，直冲1802点。中国政府当晚宣布救市，不仅不对称降息，同时宣布汇金增持计划，从此一发不可收，每年均有增持计划，连续五年，最晚的实施截止时间应该是2013年10月。这五年间，上证指数2009年到过3478点，2010年到过3306点，2011年到过3067点，2012年到过2478点，2013年到过2444点，不用说大家也能看出来，高点是逐年下降的，一年不如一年，增持有用没用，一目了然。
　　为什么没用？
　　首先就是例行公事。作为由上而下的安排，汇金的这种增持维稳与其说是一种市值维护的自觉，不如说是落实行政命令的应对。
　　其次汇金的资金捉襟见肘。1300亿这个数字大不大？看相对什么而言，相对银行股的增持扩股需求而言就不大，所以，汇金参与四大行配股都要借钱才行，现在推出优先股吸纳的钱也主要来自汇金，银行本身资本金的要求让其变成了“吸血鬼”。
　　再者操作力不从心。表现在两个方面，一是投入的资金有限，每次就那么十几个亿，有的甚至只有几千万，资金量级都赶不上一个大户；二是撒胡椒面，面面俱到，主次不分，权重不清，目标不定，责任不明。
　　俗话讲，与其伤其十指，不如断其一指。汇金的增持方式连伤人十指都谈不上，又如何断人一指？这种增持是被动的，维护式的，必然也是消极的，结果也就是可想而知的。所以，不具攻击性的增持都是扯淡的事情，传递给市场的信号其实比不作为更可怕，因为反映出来的是力不从心，如果连政府行为都是心有余而力不足的话，投资者的信心又从何而来呢？
　　既然没用，那么汇金是否就该不作为呢？
　　答案是否定的。
　　汇金公司的行为不是简单的市场行为，而是政府行为，虽然维稳效果不佳，但是如果没有增持，或者说在连续增持已经成为规定动作之后停止增持，那么向市场传递的信号就是相反的，增持尚且稳不住，不增持是否会崩盘？这是一个疑问；
　　“新国九条”明确把市值管理写进了文件，虽然市值管理不等于维护股价，但是如果股价低于净资产，还管理什么市值？作为四大行的大股东，汇金应该比谁都着急，资产缩水比投资失误不知损失大多少，国有资产和资本如果就是这样的管理，汇金公司能睡得着觉？这是疑问之二；
　　榜样的力量是无穷的。汇金增持四大行，带动的是市场对银行股的整体重估，对于恢复合理估值具有以点带面的作用，更何况四大行的股息率已达7.75%，仅从投资角度讲，回报率也达到增值保值的目标，何乐而不为？这是疑问之三；
　　让市场在资源配置中起决定作用，这个原则没有问题，问题在于，中国股市现在处于估值颠覆阶段，市场定价失灵，已如失去牵线的风筝，市场主体需要自救，“有形之手”也要出把力，汇金增持不是理所当然的吗？（华夏时报）

开来明道

曹中铭：A股复制美国牛市几无可能


　　6月6日，知名财经评论员曹中铭表示，A股复制美国牛市几无可能。
　　曹中铭称，2008年金融危机的爆发，开启了A股长达七年的熊市历程，且至今没有停歇的迹象。与此前的熊市相比，此轮熊市历时最长，跌幅最大，投资者损失最重，备受煎熬最长久，市场信心受到的打击是不言而喻的。市场人心思涨，投资者都渴望牛市再次早日到来。日前，有业内人士声称，上证指数在2000点附近反复争夺，这可能是最后筑底的过程，之后A股将会像80年代初的美国市场一样长期走牛。
　　曹中铭表示，美国股市堪称全球股市中的“典范”，其最突出的特点即是牛市周期长，市场走势相对平稳(金融危机例外)，并且道指自去年以来不断创出历史性高点。“如果A股市场能够复制美国牛市，那不仅是广大投资者之福，上市公司之福，大小非之福，更是中国资本市场之福。问题在于，A股真的能复制美国牛市吗？”
　　曹中铭指出，美国的几次牛市行情主要得益于经济增长、技术进步，这是大的背景。另一方面，美国股市有200多年的历史，其在制度建设、投资者保护等多方面已非常成熟。“如果说国内GDP高速增长以及科技进步为牛市埋下了伏笔的话，在市场的基础性制度建设与投资者保护方面，我们做得显然还远远不够。投资者热衷于投机炒作，持股心态不稳，与A股的投机文化有关，其实更与投资者利益保护不到位有关。事实上，这也是为什么A股常常演绎出‘牛’短‘熊’长特征的根本原因之一。”
　　曹中铭认为，A股要复制美国式牛市，除了完善制度建设，严厉打击违规行为之外，还必须解决三大方面的问题。其一是股市“被抽血”的问题。股市并不缺少资金，关键在于投资者缺乏信心。投资者没有信心，就不会有资金的加盟，在此情形下，一旦股市每年遭遇大量“抽血”，就会打击到市场信心。而新股IPO、上市公司再融资以及大小套现，就是市场中的三台“抽血机器”，不断从市场中抽走“新鲜血液”，也不断蚕食着投资者的信心。三台“抽血机器”中，大小非的减持最无情，上市公司再融资表现最为凶猛。
　　“事实上，每年上市公司再融资额早已远远超过新股IPO融资额。统计数据显示，2010年至2013年，上市公司累计分别融资9859.85亿元、7019.22亿元、4595.61亿元和4074.07亿元，而同期新股IPO融资额分别为4882.63亿元、2720 亿元、1060.39亿元、0亿元。再融资来势凶猛，与其低门槛或无门槛密切相关。特别是像无门槛的定向增发，更是成为上市公司的最爱。不对再融资设置一定的门槛，上市公司‘圈钱’猛于虎的故事会一直演绎。设置再融资门槛，说到底还是要解决市场只为融资者服务的问题，也就是要解决市场的定位问题。”曹中铭说。
　　曹中铭指出，其二是要解决市场资源错配严重的问题。为什么蓝筹股频频遭到抛弃？为什么垃圾股反而受到投资者的青睐？为什么“劣币驱逐良币”现象不断在市场上演？这一切的一切，其实都说明A股是一个资源错配严重的市场。因为有了资产重组这一利器，垃圾股股价“乌鸡变凤凰”的不在少数，财富效应又导致更多投资者追逐其中。A股市场中的所谓“牛散”，几乎都是炒垃圾股、炒ST股、堵资产重组等起家的，而不是依靠所谓的“价值投资”。这些“牛散”炒垃圾股所获得的暴利，不仅是对价值投资的讽刺，也是对股神巴菲特的“讽刺”。
　　曹中铭强调，其三是解决投资者保护的问题。保护中小投资者就是保护资本市场。
　　“A股市场与美国股市根本不在一个‘等级’与起跑线上，制度建设存在缺陷、市场监管常常缺失或缺位，大小非减持疯狂，定增再融资没门槛，资产重组没门槛，投资者保护同样没门槛，这样的市场又凭什么复制美国牛市呢？”曹中铭说。（东方财富网）

开来明道

确定因素纠结 多空博弈已到巷战级别

大盘分析上海证券报[微博] 2014-06-07 07:16

编者按：六月以来A股仍是不温不火，对此市场把原因归结为IPO重启和世界杯魔咒等不确定因素。市场为何持续横盘，投资者该如何操作呢？

两大因素导致 当前市场胶着走势

⊙深圳新兰德 陈操

周五两市的下跌再一次印证了近期市场一个很有意思的现象：往往当指数技术形态很好的时候，大盘就掉头向下；而当技术形态看似恶劣的时候，市场却又峰回路转。

具体来看，本来两市指数周四都出现了阳包阴的强势形态，但周五却又陡然走弱，造成这种表现的根本原因还是在于当前整个市场是，往上，有现实压力；往下，更有实在支撑。因此投资者这种看似矛盾的谨慎心态也就决定了短线指数既不会出现大涨的机会，更难出现大跌的走势，更多的是呈现出一个窄幅震荡的走势。预计在消息面没有出现重大变化之前，这样的格局还将延续。

目前，笔者认为，IPO重启影响已经告一段落，最多只是带来一些心理层面上的影响，而真正影响中期趋势的因素，还是来自于宏观经济和调控政策的变化。宏观经济是否确认好转，直接关系到周期性行业盈利的变化，而它们的权重作用，则是决定了指数的中长期表现。为什么近期机构间对于行情走势出现了极大的分歧，根源都是来自于对宏观经济形势的截然不同的判断。而调控政策的变化，则决定了投资者心理预期的变化。

而就目前来说，这两个因素充满着变数和不确定性，这也是导致市场出现目前胶着走势的根本原因。也正是由于如此，使得代表着新经济的中小盘个股有了更多的表现机会和空间，尤其是在市场消化了由IPO重启带来的压力之后，个股的结构性机会又再度出现。因此对于投资者来说，放弃当前市场不确定的因素，转而继续挖掘个股机会，就显得更为现实和重要了。

开来明道

大盘次低点已确认 把握超短线局部概念

⊙占豪(微博)

周四市场收出一根阳包阴的阳线，如果以正常的K线技术规律，周四阳线后大盘一般会延续上行，但是周五大盘却再次收阴，笔者认为，这就是市场没有趋势性所致，也是市场信心极度低迷的原因。而在市场极度低迷的情况下，很多应该出现的情形往往就不出现了。

从技术上看，大盘的5、10、20、30、60日线已经粘合在一起，大盘已经到了中线选择方向的时候。以现在行情看，大盘如果有一个较为重大的利好推动，那么出现一个阶段性反弹应该是不难的。

但是，鉴于市场信心、IPO压力，以及政策面缺少对股市真正有刺激性的政策，市场想有突破又很困难。如今，行情就处于这种纠结之中。

我们再看周线，沪指已经连续6周在2000点附近震荡，那2000点是真的底部吗？笔者认为，现在还不尽然。因为股市会经常出现连续盘底后的破位诱空，也可能出现持续更长时间的弱势盘整，所以现在说是低点很难，但说是次低点应该没有太多疑问。

但哪怕是次低点，鉴于市场股票的估值结构整体是不平衡的，所以个股涨跌情况差距也很大，这也决定了当前行情找机会的困难性。考虑到之前不少股票的高估值和下跌空间，事实上现在从中期来说风险仍不可小觑，但从长期来说，低估值股票风险不大。换句话说，现在大盘整体处于相对较低点位，但市场个股有的处于相对较低的位置，有的则处于相对较高的位置，这是要分别待之的根本原因。

从板块上看，金融、地产、有色金属、煤炭这四个板块指数中，没有一个走出趋势来，这是我们这些天一直的判断。没有走出趋势意味着大盘很难走出趋势，也意味着大盘现在处于窄幅震荡的纠结当中。

所以，笔者一直强调去找那些短期受某种政策、突发事件影响的局部板块概念，往往会有一两个或者三五个强势的交易日，这样可以借机做个短票。

操作上，建议总体上仍然是以稳为主、观望为主、等待为主。如果有类似上述超短线的局部概念则要把握，如果没有那就多看少动，保持耐心，等待机会。

多空博弈已到巷战级别 下周过后或见分晓

⊙王国强

周五大盘缩量调整，这已是连续第五天缩量，最低下跌到2012点，这是前期形成的重要支撑位，而创业板有所冲高，但还是受制于1367点市场均价压力。

5月13日前和29日前大盘有过两波主动进攻行情，但5月29日至今则是明显的调整浪走势。从时间上看，预期世界杯开幕前这几天大盘还能维持区域震荡，下周五世界杯开幕后大盘选择新方向的概率大。

股市越低迷，有杠杆的股市衍生品就越受到大资金青睐，导致股市越来越被边缘化，但还是难以替代的相对风险偏小的投资工具。至目前，股市低迷时间已久，尤其是今年还没有过像样的机会，这两个月更是跌跌不休。最近几年6、7月大盘出现过多次下跌后转头向上，但转头之前都很痛苦。而今年IPO、世界杯的因素，更增加了市场的戏剧性，最近1个多月最多70点的波动幅度更显示出多空博弈已到巷战级别。