【江铃汽车】 福特增持江铃汽车1800万股B股

大亖忽悠

福特增持江铃汽车1800万股B股

www.eastmoney.com2013年12月02日 15:44姜隅琼

　　江铃汽车2日午间公告，公司股东福特汽车公司自今年1月21日至11月29日增持公司B股约1726.42万股，占公司已发行股份数的2%。

　　福特汽车称，本次增持的目的是基于对江铃汽车未来持续稳定发展的信心，并拟通过增持股份分享公司未来发展收益。同时福特汽车承诺，增持完成后6个月内不减持本次增持所持有的公司股份。

　　首次增持日之前，福特汽车持有本公司近2.59亿股境内上市外资股股份(其中1亿股通过花旗银行以美国存托凭证的形式间接持有)，占本公司已发行股份总数的30%，为公司第二大股东。

开来明道

江铃汽车(000550)：受益于国四排放标准严格执行

　　公司股价在上一个交易日涨停，或与国四排放标准的严格执行有关。近期国务院接连发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》以及《大气污染防治行动计划实施情况考核办法(试行)》，中汽协亦发布《国内主要载货车生产企业开展行业自律，坚决贯彻实施重型柴油车国四排放标准》，我们认为对江铃汽车商用车业务形成利好。

　　评论：

　　1、政府加强监管机动车排放标准升级。根据最新出台政策，国家要求在2014年底之前全国范围内供应国四标准车用柴油，淘汰黄标车和老旧车600万辆。到2015年底，京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市全面供应国五标准车用汽油和柴油；全国淘汰2005年前注册营运的黄标车，基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车。

　　另外政策指出要加强机动车环保管理，强化新生产车辆环保监管，从此前工信部对中国汽研的处罚可以看出政府的排放监管力度在加强。5月23日中国汽研发布公告称收到工信部对下达的责令整改通知书，对其检测中心油耗检测质量控制存在的严重缺陷，责令进行为期六个月的整改。

　　2、公司轻卡业务受益于排放升级严格执行。公司轻卡定位于市场中高端，在国四产品上有充分准备，全系达标并较快推出相关产品。今年1-4月份轻卡销量同比增长25.7%，维持去年下半年以来良好增长态势，市场份额不断提升。

　　3、投资建议和风险提示。江铃汽车商用车业务受益于排放标准升级，今年公司费用支出压力较大，轻卡放量对今年业绩有一定支撑，主要投资看点还在于明后年福特的多款新车型导入，公司迎来新一轮成长周期起点。我们预计2014-2016年EPS分别为2.22、3.2、4.7元，当前股价对应PE 分别为12.8、8.9和6倍，维持“强烈推荐-A”投资评级，12个月目标价36元。未来风险主要在于新车型导入不力、宏观经济下滑超出预期。招商证券

你懂的

轻卡行业或面临十年一次大洗牌 5股最受益

      近日，中国汽车工业协会、国务院相继发布排放有关文件，坚决贯彻实施柴油车国4排放标准。

　　中国汽车工业协会5月29日发布《国内主要载货车生产企业开展行业自律，坚决贯彻实施重型柴油车国四排放标准》;5月26日国务院办公厅印发《关于2014-2015年节能减排低碳发展行动方案的通知》;14年1月起企业的增值税系统和合格证系统实现联网。

　　广发证券认为，监管文件连续出台，体现了管理层治理卡车排放的决心通知第二大点第七条强调“加强机动车环保管理，强化新生产车辆环保监管。加快柴油车车用尿素供应体系建设”。

　　行业自律声明紧随通知下发不是偶然的。考虑到新一届政府重视环保与可持续发展，我们认为行业自律声明背后的原因是过去生产一致性的问题太大，实在是不改不行了。

　　卡车(主要是轻卡)行业5、6月份产、销量面临巨大冲击轻卡行业除个别龙头企业如江淮汽车、江铃汽车以外，库存当量近几个月以来一直保持着较高的水平(大约3个月销量)，现有库存生产一致性问题的整改会导致轻卡行业的产销数据在5、6月份或明显下行，我们估计在至少一个季度左右的博弈期后产销量才会逐渐恢复正常。不过，整改可能导致轻型车企业VE泵和轻型共轨系统采购量的迅速增加。

　　从长期看，轻卡行业或面临着十年来最大的一次洗牌契机

　　增值税系统与合格证系统联网已经从技术手段上为严格监管做好了准备，票据联网后，每个车辆合格证对应一张增值税发票，相当于一证一价。一些实际排放标准较低而生产合格证状态较高的产品很容易被系统鉴别出来。本次行动方案和行业自律声明表明了管理层和行业协会、行业主流厂商的决心。

　　轻卡行业(含皮卡、纯轻卡、工程车)未来的核心成功要素将发生重大变化，尤其是纯轻卡、工程车子行业在过去生产一致性长期无序的环境下不少企业只能低层次的比拼价格，而在新一届政府重视环保和可持续发展的大背景下这种模式已经难以为继，未来发动机水平将是关键竞争要素。

　　广发证券认为，在严格的监管下，受益最大的首先是轻型高压共轨系统供应商威孚高科，其次是新一代发动机的领先者和轻卡行业内的中高端轻卡，前者的代表是福田汽车旗下的福田康明斯发动机，后者的代表是江铃汽车、江淮汽车。此外，检测机构也会受益于规范监管后新排放公告目录申报量的提高，中国汽研也将因此受益。
来源：证券时报网

大亖忽悠

江铃汽车资讯：
福特盈利大超预期，本部下半年起有望扭亏   研报日期：2014-05-04

　　支撑评级的要点

　　长安福特1季度盈利大超预期。1季度公司投资收益为20.7亿元，同比、环比分别增长226.5%、49.5%，我们估计长安福特贡献了1季度投资收益的90%左右，净利润率攀升至15%以上（2013年为9.8%）。随着销量攀升、结构改善（翼虎、新蒙迪欧持续上量），及下半年新工厂投产，预计长安福特盈利能力将持续上升。我们预计2014-16年，长安福特对公司投资收益的贡献分别达到70亿元、94亿元和111亿元。

　　本部业务有望于下半年起实现扭亏。1季度本部业务仍小幅亏损约1亿元。我们认为，长安乘用车竞争力持续提升，预计CS35仍将保持旺销态势，CS75上市后有望爬坡上量，并于下半年实现月销破万，届时公司本部业务将正式实现扭亏。我们预计，2015年本部盈利有望达到7亿元。

　　长安马自达迎来业绩反转期。1季度CX-5月销5,000台，有效弥补了其轿车业务的下滑。长福马分立重组后，长安马自达运营效果良好，预计随着新车型陆续上市，长安马自达盈利潜力不可低估。

　　评级面临的主要风险

　　汽车行业景气度下滑。

　　估值

　　我们维持2014-15年盈利预测1.60元、2.38元，预计2016年公司每股收益2.95元。当前A、B股股价相当于7.5倍、7.1倍2014年市盈率，并未反映福特业务盈利持续成长特征及公司本部扭亏前景，公司价值仍被低估。维持公司买入评级，维持A、B股目标价19.24元人民币、24.01港币。  (中银国际证券股份有限公司)

开来明道

公司研究：长安汽车(000625)2014年仍有望保持高速增长2013-12-11 13:21:52港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

公司研究：长安汽车(000625)2014年仍有望保持高速增长
    长安福特：预计14 年销量同比增长21%，利润率继续提升
    我们预计长安福特2014 年销量将达到81.6 万辆，同比增长21%，主要源于：1）公司通过生产线优化将进一步提升翼虎产能，我们预计翼虎14 年产销量将达到13 万辆；2）新蒙迪欧上市后反馈良好，月销量迅速攀升至8000 辆，我们预计随着公司产能逐渐爬坡以及消费者良好口碑的累积，2014 年新蒙迪欧有望实现12 万的年销量。此外，由于毛利率较高的翼虎、新蒙迪欧以及新福克斯占比提升，我们预计长安福特净利率将提升0.8 个百分点至8.5%。
    长安马自达：预计CX-5 与新马3 将带动14 年销量大幅增长
    长安马自达全新SUV CX-5 自8 月份上市以来销量稳步攀升，截止11 月份累积销售1.66 万辆（月均4100 辆），从渠道调研反馈情况看，该车型终端需求旺盛，我们预计随着2014 年初产能爬坡后，月均销量有望突破5000 辆；此外，公司全新马自达3 也将在14 年正式上市，我们预计上述两款车型将带动长安马自达14 年销量同比增长68%至11 万辆。
    长安本部：CS75 即将上市，乘用车业务有望减亏
    公司明年上半年将投放全新SUV 车型CS75，目标竞品是长城H6，我们预计该车型全年销量有望达到5 万辆，受此带动，我们预计长安本部狭义乘用车销量将达到44 万辆，同比增长19%，亏损幅度有望继续收窄。 估值：上调目标价至15 元，维持“买入”评级 基于对翼虎、新蒙迪欧等车型销量预测的上调，我们将公司2013~15 年EPS预测上调至0.73/1.11/1.46 元（原预测为0.70/0.91/1.00 元），并将公司目标价上调至15 元，该目标价对应公司2014E PE 为13.5x。其推导是基于瑞银VCAM（WACC 为8.1%）。 【出处】瑞银证券

开来明道

• [资讯台]江铃汽车：公司对尾气排放的准备非常充分
  2013-12-19 11:30:00
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  　江铃汽车（000550）2013年12月18日投资者关系活动主要内容如下：  　
  一、今年公司的研发费用比较高，未来几年研发费用还会保持这样的规模吗？  　
  答：目前公司在研项目较多，有J08、J09、N330、J17、J18等，近一两年公司的研发费用将维持在一个相对高位。  　
  二、太原重汽前景如何？  　
  答：我们主营是商用车，太原重汽对我们来说是一个机会。我们认为重卡市场未来还有发展空间。  　
  三、2014年全顺的销量规模？  　
  答：截止今年11月公司全顺销量已超过6万辆，明年的销量应该还会有所增长。  　
  四、排放实施国四后对公司有什么影响？  　
  答：公司对尾气排放的准备非常充分，如果国家能严格实行国四排放政策的话，对公司应该是有利的。  　
  五、福特增持意图？  　
  答：福特增持意图在增持公告中已有说明。
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[资讯台]江铃汽车：汽油发动机2015年下半年投产2014-01-15 09:30:00   
    江铃汽车(000550)2014年1月13日投资者关系活动记录如下：
    来访单位：禾其投资、OWL CREEK ASSET MANAGEMENT LP
    一、公司产能情况如何？
    答：老厂区16-18万辆/年，主要是轻卡和皮卡。小蓝工厂产能20-30万辆/年，主要生产全顺、SUV等车型。
    二、公司销售渠道情况如何？未来的销售渠道规划？
    答：公司目前的销售渠道有三种：一是福特品牌，二是JMC品牌，三是驭胜品牌，公司每年都有增加经销商的计划。
    三、公司研发费用的情况？
    答：2014年公司的研发费用仍会维持在高位，一旦新品投产后会逐步下降，但也不能保证之后会有新的项目投资。
    四、公司2014年的资本性开支会比2013年少吗？
    答：不一定，要根据具体项目的进度而定。
    五、重卡的产能规划？
    答：重卡规划整车产能2万辆/年，发动机产能1万台/年。
    六、公司汽油发动机投产时间？
    答：2015年下半年。

开来明道

江铃汽车融资融券信息(1/23)

江铃汽车(000550)2014年1月23日融资融券信息显示，江铃汽车融资余额87,105,678元，融资买入额15,519,260元，融券卖出量19,124股，融券余量123,065股，融券余额3,042,166元。江铃汽车融资融券详细信息如下表：

交易日期	证券代码	证券简称	融资余额(元)	融资买入额(元)	融券卖出量(股)	融券余量(股)	融券余额(元)
2014-01-23	000550	江铃汽车	87,105,678	15,519,260	19,124	123,065	3,042,166

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江铃汽车(行情 股吧 买卖点)(000550)：业绩重回增长通道
　　销量增长15%，带动业绩重回增长通道。2013年公司销售了23万辆整车，同比上升约15%，尤其是福特品牌轻客，销量达到6.8万辆，同比增长18%。除福特品牌轻客销量大幅增长以外，公司JMC 品牌轻卡、皮卡及驭胜品牌SUV 销量增幅均在两位数以上。2013年8月底改款驭胜上市，促使月销量由700辆左右提升至2000辆左右，我们预计4Q13公司驭胜品牌SUV 业务已实现盈利，也对公司业绩增长起到了一定作用。在经历2012年业绩下滑后，公司2013年全系轻型商用车销量大幅增长，加之SUV 业务减亏，促使业绩重回增长通道。
　　研发投入期，导致利润增幅略低于销量和收入增幅。1H13公司研发费用支出同比增长125%，我们估计2013年公司研发费用支出高达11亿元，其中主要来自J08、J09的引进费用以及多款自主的发动机及整车研发。自2013年开始，公司进入研发高投入期，直到2015年上半年车型陆续上市。研发的高投入，促使公司2013年管理费用率大幅提升，从而导致公司利润增幅略低于销量和收入增幅。
　　销售公司成立，导致所得税费用略微减少。为了增强企业销售竞争力及为新车型陆续上市布局，公司于2013年9月成立销售公司。成立销售公司，公司可抵扣暂时性差异预期转回期间适用税率由15%变更为25%导致本期所得税费用减少。根据公告的财务数据测算，2013年所得税率仅11.9%，低于2012年18.8%。
　　盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测，预计2014-2015年EPS 分别为2.16元和3.13元，考虑到国Ⅳ实施提升公司竞争力和未来多款车型的投产将大幅提升公司销量规模，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。平安证券

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进入业绩高增长周期

研报日期：2014-01-24

　　2014 年，公司资本性支出和研发费用仍将处于高位，但这已是公司连续四年资本密集投入期的最后一年，2014 年公司新产品平台的研发投入也将基本结束。我们判断，2014 年高端轻客和轻卡市场仍将保持快速增长的态势，作为高端轻客和轻卡领域的龙头企业，公司仍将享受行业增长的红利。同时作为为数不多的具备国Ⅳ柴油机核心技术的企业，商用车国Ⅳ标准的实施将进一步增强公司的市场竞争力和产品盈利能力。2015 年起福特SUV、新一代全顺、自主SUV、重卡等新产品将陆续上市，同时研发费用将大幅下降，公司将面临巨大的业绩弹性。短期内，公司将承受产能投放带来的折旧压力以及江铃重汽的持续亏损，但我们认为其影响总体有限。我们维持公司买入评级。

　　支撑评级的要点

　　销量仍将保持快速增长。预计2014-15 年，公司销量分别达到27 万台、35 万台，同比分别增长17.4%和29.7%。2015 年起，福特SUV、新一代全顺、自主SUV、重卡等新产品将陆续上市，销量和利润贡献将持续提升。

　　研发费用占收入的比重已见顶。我们估测，2013 年公司研发费用达到12亿元，较2012 年的8.58 亿元增长40%以上，研发费用占公司收入的比重达到5.9%。我们判断，2014 年研发费用仍将处于高位，但其占公司收入的比重将明显下降，2015 年开始，公司新产品平台的研发工作将基本结束，研发费用将出现大幅下降，这将为公司业绩带来巨大弹性。

　　江铃重汽和固定资产折旧的负面影响总体可控。我们预计，2013 年江铃重汽和小蓝基地新增折旧负面影响了公司约2亿元净利润。预计2014年，江铃重汽可能小幅增亏，新增固定资产折旧将在5,000 万元左右，总体负面影响有限。

　　评级面临的主要风险

　　轻客、轻卡市场竞争加剧；原材料价格攀升。

　　估值

　　我们上调2014-15 年盈利预测至2.40、3.20 元。公司A、B 股股价对应2014年分别10 倍、9 倍市盈率，估值仍处于国内商用车最低水平。我们认为，这一估值并未真正反映出公司未来几年的高速成长特征，公司价值仍被低估。我们维持公司A、B 股买入评级，上调A 股、B 股目标价至36.00元人民币、36.92 港币。(中银国际证券有限责任公司)

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    江铃汽车1月产销数据为，产量同比增加9.25%，销量同比增加28.36%。其中，福特品牌商用车销售5611辆，同比增加10.5%；JMC 品牌卡车销售6582辆，同比增加40.7%；JMC 品牌皮卡及 SUV销售9675辆，同比增加32.9%。

　　湘财证券分析师认为，福特与国四助有望助推江铃汽车新一轮业绩高增长。江铃汽车作为中高端轻型商用车领域的龙头，在国四技术与产品储备充分，近两年包括新一代全顺在内的多款新车型将逐步上市。“我们看好公司在排放标准升级过程中市场份额的增长。引入福特品牌，公司SUV业务将进入快速增长阶段。”上述分析师称。

　　2014年1月中下旬，中国汽车工业协会发布了2013年全年汽车行业及主要车企的销量数据，整体来看，2013年中国汽车行业销量达到2198.41万辆，销量增速达到13.87%，需求增速较2011~2012年已明显回升。

　　细分领域来看，在乘用车方面，消费结构升级以及置换需求共同促使SUV需求强劲增长，全年销量增速接近50%，远高于轿车、MPV及微客市场。在商用车方面，因国IV排放标准推迟透支未来需求重卡行业2013年保持了高速增长，轻卡市场结束下滑走势逐渐恢复正常的低速增长水平，而中卡及大中客市场受多种因素影响销量表现低迷。

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江铃汽车：披露实际控制人、关联方及公司承诺履行情况2014-02-12 09:30:00   

    江铃汽车(000550)根据中国证监会《关于进一步做好上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行监管工作的通知》和中国证监会江西证监局相关通知的要求，本公司对实际控制人、股东、关联方、收购方以及公司历年来的承诺事项及履行情况进行了自查。经自查，相关承诺均正常履行，未发现违反承诺的情况；尚未履行完毕的承诺事项共一项，具体情况如下：
    本公司第二大股东，福特汽车公司（以下简称“福特汽车”），自2013年1月21日起截至2013年11月29日，合计增持本公司17,264,194股增内上市外资股（以下简称“B股”），占本公司已发行股份总数的2%。本次增持完成后，福特汽车持有本公司276,228,394股B股股份，占本公司已发行股份总数的32%。福特汽车承诺，其在本次股份增持完成之日起6个月内不减持其因本次股份增持所持有的本公司股份。
    截止本公告日，本公司不存在不符合监管指引要求的承诺和超期未履行的承诺。

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江铃汽车去年净利增近12% 拟10派7.9元

www.eastmoney.com2014年03月14日 18:54王汉卓

　　江铃汽车(000550)周五盘后发布年报，公司2013年度实现净利润16.98亿元，同比增长11.95%，每股收益1.97元。公司拟每10股派发现金红利7.9元(含税)（去年10派7）.

　　报告期内，公司实现营业收入208.9亿元，同比增长19.54%。2013年公司销售了23万辆整车，同比上升约15%。

　　公司表示，在中国整体汽车市场取得了约1.04%的市场份额，与去年基本持平。江铃轻卡在轻卡市场占有8.2%的市场份额，比去年同期增长0.5个百分点。全顺在轻客市场的占有份额为20.6%，比去年同期上升0.2个百分点。

　　2014年公司力争实现收入约243亿元，较2013年上涨16%。为应对新竞争者及新产品的进入，市场竞争越来越激烈，需要加大销售费用的投入。此外，随着新产品项目的推进和产能扩充，资本性支出和研究开发费将会继续上升。