【12.2评】 操作锦囊：抓大放小

开来明道

IPO重启铺路注册制 A股操作锦囊：抓大放小

www.eastmoney.com2013年12月02日 03:08

　　自2012年11月2日浙江世宝(行情 股吧 买卖点)在A股上市至今，A股IPO已暂停一年有余。截至2012年12月27日，A股IPO在审待发企业高达829家，一时间，A股“堰塞湖”令投资者色变。当年12月底，证监会表示，将对拟IPO企业进行财务专项检查，不少公司“知难而退”。但随着财务核查结束，投资者就一直惴惴不安，不知IPO何时重启、以何种方式重启。
　　今年11月30日，证监会公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，并明确指出IPO将于2014年1月重启。

　　那么，“靴子”落地，对市场短期、长期影响如何？史上IPO重启后对行情影响怎样？IPO重启的消息对哪些板块是利好、哪些板块是利空？《每日经济新闻》记者将为您一一解读。
　　相当长一段时间以来，每到周五投资者都会担忧一件事：当天的证监会新闻发布会是否将公布IPO重启消息？也正因为上述担忧，一些投资者会习惯性认为周五A股市场容易震荡，且下周一走势难料。
　　《每日经济新闻》记者注意到，随着11月30日证监会发布 《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称 《意见》)，IPO重启终于敲定，证监会表示：“预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市”。证监会还明确表示：《意见》的公布“是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤”。
　　那么，《意见》的公布对A股中长期和短期有何影响？投资者又应该如何操作呢？
　　史上IPO重启后行情易反弹
　　11月沪指全月上涨3.68%，收复10月失地，从日K线看，站上了半年线和年线，在十八届三中全会前后，改革预期引导A股出现一波上涨行情，但此时证监会却公布了IPO重启的明确时间，一部分投资者惊呼：“狼终于来了”！
　　然而，《每日经济新闻》记者通过梳理史上IPO重启后A股走势注意到，IPO重启并非 “股市末日”。若将本轮IPO暂停包括在内，A股史上一共出现过8次IPO暂停。
　　最近一次IPO暂停发生在2008年12月7日~2009年6月29日。2008年沪指全年累计下跌65.39%，指数一直跌至1664.93点。当年12月6日，上海电气(行情 股吧 买卖点) (601727，收盘价3.84元)上市，之后IPO暂停。2009年上半年A股走出一波小牛市，6月29日桂林三金(行情 股吧 买卖点)启动网下、网上发行，宣告IPO重启。此时沪指本就处于上升通道中，桂林三金的发行并未影响指数走势，沪指一路上行，直到8月4日才触及3478.01点高点。这是第7次IPO暂停及重启后情况。
　　第6次IPO暂停发生在2005年6月7日~2006年6月5日，被称为最长的一次IPO空窗期，当时因为股改IPO暂停近一年时间。在IPO暂停期间，沪指2005年6月6日创出史上最低点998.23点。2006年6月5日，中工国际(行情 股吧 买卖点)网上发行标志着IPO重启。由于股改意义重大，本轮IPO重启后，沪指在当时短跌之后走出了一波长牛，直到2007年10月16日创出历史最高6124.04点。
　　记者注意到，从1994年7月至今A股经历的8次IPO暂停情况来看，前三次暂停时间集中在1994年下半年至1996年1月初，1996年IPO重启后直到2001年6月，沪指总体呈上升态势。在第6次IPO暂停期间及重启后，如前所述，A股走出一波长牛；在2008年12月7日第7次IPO暂停后，沪指2009年1月~7月出现月K线7连阳，沪指从1月最低1844.09点涨至7月最高的3454.02点，涨幅高达87.30%。
　　而目前的第8次IPO暂停状态是自2012年11月2日浙江世宝上市后开始的，之后证监会展开了声势浩大的IPO核查工作。IPO暂停后的2012年12月，A股当月立即止跌企稳并上涨14.60%，2013年1月继续上涨，直到2月18日才见到阶段性顶部2444.80点。
　　分析人士认为，从A股史上IPO暂停及重启后行情来看，暂停往往发生在行情较差的阶段；重启则多发于行情企稳或反弹阶段，因此不必对IPO重启后A股行情过于悲观。

开来明道

　　创业板高PE易受冲击

　　那么，已停摆一年多的IPO于2014年1月重启的消息将对当前股指造成怎样的影响呢？分析人士认为，这可从从创业板和主板两个方面来分别探讨。

　　对于创业板而言，是在A股史上7次IPO暂停之后才出现的。不少分析人士认为，这个新兴板块首次面对IPO重启冲击时，估值偏高无疑是个短板。

　　随着10月深度调整的传媒文化股再度崛起，近期创业板指出现快速反弹，上周(11月25日~29日)周涨幅高达5.54%，周K线三连阳。从深交所披露的最新数据看，即便指数未再创新高，但创业板11月29日(上周五)平均市盈率已高达57.56倍，创出今年以来单日最高水平。

　　《每日经济新闻》记者注意到，据证监会网站显示，目前已过会未上市的公司有83家，其中有43家拟在创业板上市，占比为51.81%，而证监会预计明年1月将有约50家企业陆续上市。若根据拟在创业板上市的公司比例推算，明年1月可能有25家公司登陆创业板。

　　分析人士认为，由于新股发行制度改革将进一步遏制 “三高”发行，那么明年1月登陆创业板的公司发行市盈率可能不会太高，这也将影响整个创业板市场估值。

　　若资金不再青睐创业板，则扩容后创业板整体估值回归将是大概率事件。同时，由于这一预期的存在，不排除创业板短期股价下跌的可能。

　　低估值蓝筹迎利好

　　分析人士认为，相比今年已被爆炒的创业板，主板市场低估值蓝筹股或将在IPO重启后因估值和基本面优势而受到重视，从而推动股指继续上行。

　　中信证券(行情 股吧 买卖点)认为，证监会公布的《意见》有利于改善A股长期资金供需失衡状况、有利于中长期风险溢价下降，但IPO重启预期对市场行情短期或将产生一定的压制作用。就板块而言，《意见》公布相对利好大盘蓝筹尤其是券商板块，对中小板(行情 股吧 买卖点) 、创业板影响则较负面。

　　另有分析人士认为，此次《意见》公布时机值得思考。众所周知，12月市场资金面整体紧张，但由于IPO重启已明确安排在1月，这样就不会对12月紧张的资金面带来更多压力。而到了明年1月，资金面可能有所放松以迎接新股上市。若上述预期成立，则IPO重启至少不会对主板造成太大影响。

　　此外，由于管理层对遏制新股发行“三高”现象态度明确，会导致整个A股市场估值中枢下移，这将对低估值蓝筹股产生利好。加之证监会11月30日同时表示要贯彻落实国务院《关于开展优先股试点的指导意见》，银行(行情 专区)等推出优先股预期强烈的蓝筹板块易受资金追捧。

　　《每日经济新闻》记者注意到，12月1日，据国家统计局公布的数据，11月制造业PMI指数为51.4%，与上月持平，为2012年5月以来的高点，连续14个月位于临界点以上，表明我国制造业继续稳中向好。分析人士认为，PMI淡季回暖也将对主板蓝筹股上涨提供支撑。

开来明道

　　借壳上市条件等同IPO 垃圾股将回归白菜价

　　11月30日下午，证监会举行新闻发布会，并发布关于《进一步推进新股发行体制改革的意见》，同时明确的还有借壳上市条件与IPO标准等同，不允许在创业板借壳上市等内容。

　　多位经济学者、资深并购人士在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，借壳上市标准与IPO改革之所以一并推出，这实际是一个组合拳。借壳压制效果、新股定价机制存在直接因果关系。借壳上市标准提高是新股发行改革的配套措施(借壳重组是对现有退市制度的一种削弱)，本次改革则是对未来新退市制度的铺垫，旨在与新退市制度实现平稳对接，给予资本市场正面导向。

　　专题报道贴合监管思路

　　《每日经济新闻》于9月26日推出借壳上市问道制度专题系列报道，通过借鉴大量借壳案例、数据梳理，剖析当前借壳上市潮的成因，报道指出，围绕A股借壳潮所引发的争议有四点：借壳上市易滋生内幕交易；高价壳资源扰乱估值基础；借壳重组削弱现有退市制度，以及壳泡沫致市场化并购举步维艰。

　　同时，报道通过对比海外资本市场对于借壳上市监管举措，并通过对资深并购人士、大学教授及经济学者的采访，给予A股借壳上市制度建设层面以参考：如有资深并购人士业提出，不少借壳方案在抛出后即遭遇明显争议，关键在于借壳上市标准和IPO仅为“趋同”，其次，发审委及重组委是两个部门；是两套标准，人为造成了“监管套利”，建议将现有“趋同”改为“等同”，走一条通道等。

　　时隔两个月，11月30日证监会发布《关于在借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》(以下简称《通知》)，即借壳上市条件与IPO标准等同，证监会称此举主要有利于遏制市场对绩差股的投机炒作，从根本上减少内幕交易的动机，形成有效的退市制度。此外，统一两者，可以防止审核标准不一致带来的监管套利。

　　值得注意的是，这次改革与《每日经济新闻》上述报道中总结的四大争议及政策建言方向基本相同，是监管层基于现有制度框架下(审核制到注册制过渡阶段)对借壳上市制度层面的大范围收紧。

　　证监会明确借壳上市条件

　　在证监会下发的《通知》中，明确借壳上市条件与IPO标准等同，不允许在创业板借壳上市。

　　而在2011年8月，证监会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》时，提出执行与首次公开发行股票上市标准趋同的要求，并明确了借壳上市资产要求。证监会表示，借壳上市标准由“趋同”提升到“等同”首次公开发行股票上市标准，既是2011年提高借壳上市标准时既定的方向，也是近年来市场规范发展的需要。

　　对于借壳上市条件与IPO标准等同的考虑，证监会表示：一是提高借壳上市门槛，抑制市场炒作。目前借壳上市条件低于IPO标准，投资者对绩差公司被借壳预期强烈，市场对绩差公司的炒作成风，内幕交易时有发生，绩差公司通过卖壳成为股市“不死鸟”，难以形成有效的退市制度。借壳上市条件与IPO标准等同，有利于遏制市场对绩差股的投机炒作，从根本上减少内幕交易的动机，形成有效的退市制度。

　　二是借壳上市条件与IPO标准等同，防止市场监管套利。目前部分IPO终止审查或不予核准企业转道借壳上市，通过借壳上市规避IPO审查，引发了市场质疑。统一借壳上市与IPO的审核标准，可以防止审核标准不一致带来的监管套利。

　　同时，借壳上市条件与IPO标准等同，引导资本等市场资源和监管资源向规范运作程度高的绩优公司集中，有利于优化资本市场资源配置功能，促进产业结构优化升级，服务于国民经济调结构、转方式的大局。

开来明道

　　专家观点

　　借壳重组热潮面临降温

　　对于借壳上市标准从严，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)采访了长城证券并购部总经理尹中余、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新 、复旦大学经济学院副院长孙立坚 .

　　NBD:如何评价这次证监会发布的 《借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准》？

　　尹中余：这次监管部门直接将借壳上市标准等同于IPO，规范力度、效率均超预期，可见政府改革决心很大。借壳上市收紧是一种趋势，创业板现在明确不能借壳，主板虽然还能借壳，但标准已全面收紧。市场要领会这个信号，就是监管层不欢迎借壳上市。

　　对借壳上市收紧将是长期的，只有这样，IPO开闸才能真正市场化，如果没有借壳制度的配套，必然乱套。从国际经验来讲，华尔街等资本市场均对借壳上市严格监管。可见这样的监管思路符合国际化。

　　董登新：《通知》全文只有两个内容：第一，主板借壳上市将统一服从IPO标准，“炒壳重组”的制度套利游戏即日起终结。第二，创业板不允许借壳上市，坚决避免创业板“变节”沦为第二个主板。

　　孙立坚：本次借壳上市标准的提高旨在防止监管套利，改革力度很大，监管层正试图清除资本市场沉积多年的顽疾。走到今天是各方不断努力的结果。

　　NBD:这对于A股市场意味着什么？现有俗称壳资源的绩差股、已着手进行借壳重组的上市公司将会受到怎样的影响？

　　尹中余：必须要清醒地认识到，A股市场将会发生翻天覆地的变化。证监会此次重拳出击，说明监管层下定决心要理顺市场。短期来说，针对以中小盘、绩差股为代表的壳资源炒作有望降温，并存在全面调整风险。

　　对现在借壳重组的企业来说，通过审核的难度肯定会明显增加，此前借壳潮或将到此结束。

　　孙立坚：企业创造价值、能力提高才是根本，但我们不少企业价值理念出现偏差，将上市圈钱定位成发展目标，利用标准更低的借壳进行上市，暂时的融资渠道找到了，但破坏了市场环境。这样的理念需要纠偏。

　　NBD:如何看待本次借壳标准收紧与新股发行制度改革同时推出？

　　尹中余：两者是一回事，之所以一并推出，这实际是一个组合拳。借壳压制效果、新股定价机制是存在直接因果关系的。此前，由于A股绩差壳资源的高估值，使得二级市场投资者的价值判断标准混乱，早前还有明星基金经理依靠炒作重组股出名，使得市场投机气氛过浓，进一步导致IPO新股发行“三高”。而在这次改革后，整个A股市场将发生非常深刻的变化，未来中国的巴菲特有可能产生。

　　董登新：这次监管部门推出的四条政策都是相互关联的。借壳上市标准提高与新股发行改革是配套措施。诚然，借壳重组是对现有退市制度的一种削弱，本次改革则是对未来新退市制度的一个补充，按照上证所和深交所2012年出台并生效的退市新规，新退市制度将在2014年底(即2015年初)开始全面生效，由于监管措施和退市指标的完善，在2015年A股市场很有可能会迎来一波退市高峰 .

　　利用这一年时间空挡，对借壳标准的全面管制，是在为新退市制度进行一个平稳的对接，给予资本市场一个正面的导向。

　　尹中余：在收紧借壳上市的前提下，同时要求保荐机构、会计师事务所等中介机构承诺赔偿，这样的赔偿责任就是货真价实的。之前也提赔偿，但是实际赔偿责任并不到位，以前某上市公司存在问题、濒临退市，通过借壳上市就可以将全部风险释放，也很少有投资者会予以追究，因为借壳之后形成一个看似皆大欢喜的局面，实际上致使中介机构赔偿责任不到位。

　　这次收紧借壳上市条件，如因相关材料(行情 专区)存在虚假等问题的公司最终退市，相关的保荐人、律师、会计事务所等中介机构均要承担赔偿责任。把上述这些事情做好了，注册制就落实了。（每日经济新闻）

开来明道

　　IPO停摆一年后重启 创业板券商股悲喜两重天


　　停摆长达一年之久的IPO终于迎来重启时间表。证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，预计至2014年1月底约有50家公司完成程序并陆续上市。分析认为，IPO重启利好券商股，对创业板则造成冲击。

　　明年1月底约50家公司上市

　　11月30日，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)，这意味着新一轮新股发行体制改革启动。

　　《意见》最大亮点在于“审核标准透明化”和“审核进度同步公开”。虽然此举未提及注册制，但因证监会主席肖钢此前已明确表示，坚定不移推行注册制，相关改革以信息披露为中心，这被视为逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

　　证监会新闻发言人邓舸表示，股票发行注册制改革是资本市场牵一发而动全身的改革，需要有步骤地推进。监管部门对新股发行的审核重在合规性审查，企业价值和风险由投资者和市场自主判断。

　　在发行机制方面，《意见》明确提出，证监会只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。发行时间点由发行人自主选择。值得关注的是，与今年6月的征求意见稿相比，《意见》提出了“存量发行”。鼓励持股满三年的原有股东在IPO时将部分老股向投资者转让。若新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量；若新股发行超募资金，要相应减持老股。

　　目前，排队申请发行的企业累计已达760家，《意见》公布后需要一个月左右时间进行相关准备工作才会有公司完成相关程序，预计到2014年1月底约有50家企业能够完成程序并陆续上市。

　　此外，国务院、证监会还就优先股试点、借壳上市条件、上市公司现金分红等分别发布了相应政策，包括将稳妥推进优先股试点工作、借壳上市条件与IPO标准等同和从严管理上市公司现金分红等。

　　分析称A股短期利空长期利多

　　随着《意见》发布，IPO重启是否会打压股指成为市场关注的焦点。

　　从历史数据来看，自股市1990年设立以来，已经历8次新股发行暂停、7次恢复发行。前7次恢复发行后的首个交易日，上证综指5次下跌、2次上涨，下跌的概率为71%。

　　首席分析师曾令华表示，短期肯定是利空，“尤其临近年底投资者估计会以保牢胜利果实为主，而从图形上看，在前期高点连续盘整，心理压力也大”。

　　如果将时间拉长来来看，重启后30个交易日内，沪指一次上涨(+11%)、一次下跌(-12%)，其余五次涨跌均在1%以内。也就是说，仅从IPO重启与否来看，长期并不对市场造成单边的影响，关键在于，重启前后市场本身所处的环境，以及新股发行改革是否有新意。湘财证券策略分析师魏巍分析称，IPO重启可能短期内在情绪面和资金面对股指形成一定的冲击，特别是考虑到今年6月份以来资金利率持续维持在高位；且由于排队上市的企业中中小板和创业板企业较多，预计对中小板和创业板的冲击可能较大；但长期而言，则对A股形成利好。

　　英大证券研究所所长李大霄在其微博中称：“本次新股发行制度的改革是一个重要进步，长期以来一级市场向二级输入泡沫的顽疾将得到改观，在过渡期内用审核速度来控制发行速度也减轻了市场压力，一级市场与二级市场投资者的利益将渐渐均衡，伴随着估值调整到位、宏观经济企稳、政策红利持续释放、股市政策驱动等因素，中国股市首次真实牛市起步了。”

　　IPO重启对创业板冲击大

　　针对市场反映比较强烈的壳资源炒作等问题，在新闻发布会上，证监会新闻发言人明确表示，借壳上市审核严格执行IPO上市标准，创业板不允许借壳上市。

　　分析认为，IPO重启对蓝筹股冲击较小，对创业板和绩差股冲击较大。这是因为优先股制度能起到稳定蓝筹股股价的作用，但是借壳门槛的抬升、以及IPO排队企业多以中小企业为主，会对小盘股和绩差股造成不小的压力。

　　中信证券表示，注册制新增供给、存量发行和退市安排导致创业板公司壳价值的消失，会打压小股票的估值。长城基金宏观策略研究总监向威达也称，IPO重启短期会创业板和中小板会造成一定的压力。

　　除了IPO重启冲击创业板外，12月份，创业板将迎来开板以来的最大解禁潮，逾460亿元的市值创下历史的最高值，环比大增423%；限售股数量为18.9亿股，环比增加282.8%，仅次于今年1月份的21亿股。具体来看，创业板12月份解禁市值最高的前三家公司分别为汤臣倍健(行情 股吧 买卖点) (146亿元)、宋城股份(行情 股吧 买卖点) (58.6亿元)和华谊兄弟(行情 股吧 买卖点) (50.77亿元).

　　在此背景下，创业板将何去何从？西南证券(行情 股吧 买卖点)研究员张刚认为，如果上市公司业绩不佳或价值高估，遭到套现的可能较大。其中如星河生物(行情 股吧 买卖点)在今年前三季度出现亏损；天舟文化(行情 股吧 买卖点)在今年前三季度净利润继续出现大幅下滑，市盈率也处于较高水平。

　　投行业务增加提升券商业绩

　　相对创业板的利空，IPO重启则利好两类板块：一是创投公司将明显受益，退出更加顺畅、更高获利，如鲁信创投(行情 股吧 买卖点) (600783)、大众公用(行情 股吧 买卖点) (600645)、中航投资(行情 股吧 买卖点) (600705)；二是券商股票承销收入增加。对整个承销业务收入影响较大的有国元证券(行情 股吧 买卖点) (000728)、招商证券(行情 股吧 买卖点) (600999)、东吴证券(行情 股吧 买卖点) (601555).

　　中信证券认为，停摆一年多的IPO重启，利好于大盘蓝筹股，尤其是券商板块。新的发行制度恢复了券商的投行和定价功能，属直接利好，券商前期储备的投行资源将随IPO开闸而拉升业绩。

　　还有分析称，相关改革被视为逐步推进股票发行向注册制过渡的重要步骤。若实行注册制后，资本市场标的数量增加、品类多元化，将带动上市公司的数量和股票市场交易需求的增加，提高发行和承销费率，增厚券商投行收入。

　　此外，券商月报显示，27家发布数据的券商(含子公司)今年1-10月累计实现净利润189.06亿元，超过了去年全年净利润，同比增长近33%，部分券商业绩基本提前锁定。除光大证券(行情 股吧 买卖点) 、长江证券(行情 股吧 买卖点)等5家公司外，其余券商今年前10月的净利润均实现同比增长，其中东北证券(行情 股吧 买卖点) 、方正证券(行情 股吧 买卖点)增长超过2倍。

开来明道

沪指探底回升跌1.65%逾百股跌停 金融股力挺

www.eastmoney.com2013年12月02日 11:42丁臻宇

　　【盘面简述】：
　　早盘两市股指呈现出震荡回落态势，盘面上来看，证券、保险(行情 专区)、银行(行情 专区)等权重板块逆市拉升，环保工程、计算机应用、医疗器械等概念题材股出现大幅杀跌迹象。沪指早盘大幅低开后，在金融股拉抬下，翻红。但市场抛压沉重，随后大盘快速走低！盘中跌幅超9%个股超过400只，市场一地鸡毛。
　　截至午间收盘，沪指报2183.88点，跌幅1.65%；深成指报8392.81点，跌幅1.75%。
　　【板块方面】：
　　受益于IPO重启及的券商、银行早盘表现神勇，券商板块一度涨幅逼近8%！而创业板(行情 股吧 买卖点)个股则出现暴跌：网络彩票、移动转售、智慧城市、环保、安防等板块跌幅超8%！
　　【消息面】：
　　1、新股发行市场化 IPO明年1月重启
　　证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。
　　2、制造业PMI连续14个月高于临界点 11月51.4%与上月持平
　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数显示，11月中国制造业PMI为51.4%，与上月持平，连续14个月位于临界点以上。
　　3、上周基金小幅加仓 ETF连续三周净赎回
　　上周上证指数涨幅为1.10%，以创业板为代表的中小盘股表现较优，主题性机会活跃，基金公司主动加仓0.5个百分点。
　　4、银行、电力等蓝筹行业有望“吃螃蟹”市场热盼优先股细则出台
　　随着证监会新股发行改革意见的出台，市场期待已久的国务院《关于开展优先股试点的指导意见》文件也于11月30日亮相。此前市场预期银行、电力(行情 专区)等蓝筹行业有望率先推出优先股试点，接受上证报记者采访的电力行业人士认为，权益性优先股对于负债率高的上市公司融资有很大好处，能提高净资产降低负债率，电力和相似负债率高的行业对此需求很大，并希望证监会相关细则能尽快出台，以便上报方案。
　　【巨丰观点】：
　　11月30点下午3点整，证监会突然召集各方召开发布会。在满目猜测之后，市场担心的IPO靴子终于迎来了落地的时刻；与此同时，优先股的相关政策也得以公布。市场今天给出了答案：蓝筹股向上，创业板向下！重磅消息割裂了市场，后续走势仍是一个悬念：市场因此转向蓝筹股，还是调整后中小板(行情 股吧 买卖点)继续向上？
　　1、该通知还剑指壳资源炒作等问题，将借壳上市标准提升至等同于IPO上市标准，以期达到抑制市场炒作、防止审核标准不一带来的监管套利等目的。
　　2、证监会还明确表示，禁止在创业板借壳上市。
　　3、IPO的重启，将对近期持续炒作的题材股进行疯狂打压，资金的全面撤离题材股，对市场形成严重的打击。
　　4、盘面上看，创业板的集体暴跌，导致近百只创业板个股奔向跌停，对市场人气形成打压，早盘金融股的集体护盘，也无法阻碍市场出现集体的溃逃。
　　当前的大盘，和7月9日之后的走势高度雷同。预计突破2200点震荡整固后，将展开新一轮上涨，但短线依旧受制于2270.27点的压力。向下，大盘依旧有2170点支撑。IPO的重启，将左右市场短期表现，市场或走出先抑后扬的走势。
　　鉴于市场短期上攻压力，我们建议投资者适当关注防御类品种，比如农业、消费、零售百货等，预计在年末消费旺季到来之前，这类股将有不错的表现机会，但切忌重仓博弈。

开来明道

　　五大黑手洗劫题材股 四类股遭毁灭性利空袭击


　　千呼万唤的IPO总算出台，不过市场也再次闻之“色变”，两市在题材股暴风雨式暴跌下山雨欲来风满楼。创业板更是暴跌了近百点，直接跳水近7%，杀跌可谓是异常的惨烈。

　　从盘面我们可以更加真实的体会到IPO突然重启所这一“黑天鹅”所带来的冲击。截止10点半，两市便有100多只个股跌停，大跌5%以上的股票也近800只，主力疯狂砸盘动作非常明显。其中，前期被炒的严重虚高的股票首先受到波及，如云意电气(行情 股吧 买卖点)一字跌停，直接引发了近期涨幅过高个股的跌停，如科大智能(行情 股吧 买卖点) 、康达新材(行情 股吧 买卖点)等个股皆出现了跌停板。总之，在闻IPO“色变”的情况下，主力对于题材股均采取了暴力出货的方式，而个股最大的杀伤力无疑便是主力如此出货，其杀跌往往不能用一两个跌停来衡量。因此，IPO发行预期利空的冲击下，对阶段涨幅巨大、没有业绩支撑、主力暴力出货且技术上破位的股票，我们必须坚决斩仓出局。

　　从上面我们可以看出，题材股的杀跌是异常恐怖的，而创业板暴跌近百点也创了其上市以来之最。那是什么原因导致创业板为首的题材股被“血洗”的呢？我们认为，主要有五大黑手洗劫题材股。

　　1，此次IPO重启，是从前期的审核制过渡到注册制，这意味着大量优质廉价新股上市，必然让高高在上的创业指遭受重大利空。

　　2，优先股的推行将会引导资金回流至低估值权重股，从而利空题材板块。

　　3，借壳上市条件趋严，证监会明确规定创业板不准借壳，对并购重组概念带来一定冲击。

　　4，年底资金本来就趋紧，IPO重启的消息无疑加大了资金加速流出市场。

　　5，今年以来创业板为首的题材股已经涨幅巨大，主力将借IPO重启利空进一步获利了结。

　　由此来看，时隔一年后IPO的开闸，对于A股的影响无疑是重大，特别是注册制的推行，对于高高在上的题材股，更具有毁灭性的打击，我们认为，以下四类股或有暴跌的风险。

　　其一，没有业绩支撑就靠编故事炒作在天上的小盘股，这类股被腰斩的可能性极大，这从前期昌九生化(行情 股吧 买卖点)的“惨案”就可以看出；其二，不具备高成长性且年度涨幅又巨大的股票，如先锋新材(行情 股吧 买卖点) 、美晨科技(行情 股吧 买卖点)的跌停；其三，已经严重透支未来业绩个股打击也将重大，如传媒板块的继续暴跌，天舟文化(行情 股吧 买卖点)直线跌停；其四，壳资源将降温，那些不具备实质性并购重组的个股将被大举做空。（广州万隆）

开来明道

　　最后一个月 A股去哪儿


　　11月的最后一个交易日，A股收于2200点之上，月度上涨3.68%。而上周六，证监会发布了包括《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》等一系列新政，业内普遍认为将对A股形成长期利好。种种迹象都显示，一轮跨年度行情即将展开。

　　新股IPO明年开启

　　就在上周末，证监会一口气发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》《贯彻落实国务院〈关于开展优先股试点的指导意见〉》《借壳上市审核严格执行首次公开发行股票上市标准》等多项措施，其中最受市场重视的就是“新股发行体制改革意见”。

　　该意见中多项新规定均剑指市场“炒新”，如促进发行人真实、完整、通俗地披露公司情况；限制发行人定高价；防止投资者报高价等。这也意味着，投资者“打新”将不再“稳赚不赔”。

　　证监会表示，预计到2014年1月，约有50家企业陆续上市，停滞了一年多的新股IPO将于明年年初开启。目前天津仍有11家公司排队等待IPO，其中中材节能、鹏翎胶管两家企业已通过发审会。

　　今年以来，数次新股IPO重启的传闻大多导致A股急速下跌，此次重启对A股影响几何？多数业内人士分析，IPO重启的消息短期内将给投资者情绪将带来利空影响，从而对指数造成负面冲击，但随后A股仍将恢复到中长期向上的走势中。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，上周出台的《意见》包含设定限制炒新、注册制过渡期、回购股票、加强信批、加大处罚力度、要求交易所完善新股交易机制六大亮点，有利于消除一级市场泡沫，遏制股票上市后“炒新”行为，相比以往更加注重对投资者的保护。

　　28只牛股涨超50%

　　上周五A股在航天、传媒等板块的拉升下，小幅上涨。午后银行等板块强势拉升，使得A股最终站稳2200点大关。截至上周五收盘，A股已实现周线“三连阳”，周涨幅达1.1%，月涨幅为3.68%。

　　在本市股民黄先生看来，11月行情中最吸引他的并不是股指企稳回升，而是市场中部分个股惊艳的表现。“拿奋达科技(行情 股吧 买卖点)来说，凭着可穿戴设备、手游概念及高送转预期，今年以来股价涨超6倍。”

　　据证券时报数据部统计，11月两市上涨的个股有2012只，下跌的数量仅有372只，其中有28只个股涨幅超过50%。从行业分布来看，28只牛股中大多属于机械(行情 专区)设备仪表行业，其次是电子和信息技术行业。

　　牛市“踏步而来”？

　　周末一系列新政落地，市场中看空和看多的分析师为A股短期走势争论不休，不过较为一致的观点是“A股牛市明年将踏步而来”。

　　中金公司研究所指出，在经历了近4年的“疲惫”之后，2014年A股走势将变得乐观，预计沪指有望实现约20%的年度收益。未来最有价值的投资标的是周期股、国企股及由于股价长期低迷而少有机构关注的行业或板块，如航运、造船、钢铁(行情 专区)、水泥、码头等行业的股票。

　　来自国家信息中心近日完成的《2013年中国股票市场运行分析与2014年展望》报告指出，2014年中国的宏观环境将总体保持稳定，上市公司业绩将继续增长，市场资金供给能力也将上升，预计A股市场价格重心将会上移，并有可能进入下一轮牛市。（城市快报）

开来明道

创业板重挫跌7.11% 百股封跌停

www.eastmoney.com2013年12月02日 11:30

　　在重磅利空消息下，创业板(行情 股吧 买卖点)指今日重挫，截至午间收盘，1269.68点跌7.11%，成交302.2亿元相当于之前一天的成交额。个股集体重挫，约百家个股封跌停。
　　11月30日下午，证监会突然召开发布会，发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，市场人士均认为这将重挫创业板。

　　由于之前几次IPO重启时，都还没有创业板，因此此次可能会与之前有点不同，有观点认为，IPO重启将对估值偏高的创业板造成巨大的冲击。申银万国给出的理由有三：首先，主导创业板原来上涨逻辑中的一条“A股成长类供给受限，提升估值”遭到破坏；其次，由于三季报后业绩下调，目前创业板指数没有创新高，但估值已经创新高；最后，从风格来说，新股发行制度改革的意义在于小股票的估值“天花板”已经出来了，其估值弹性的期权价值实际上在下降。
　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，是由于目前排队上市的公司以中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板为主，主板公司很少，因此对创业板冲击较大。从年初到现在，创业板上市公司市价总值增长了114%，即使很多公司因为重组、并购等因素预期估值有所提升，也已经被透支。因此，创业板泡沫破裂仅需要一个触发因素，而这个导火线很可能就是IPO正式重启。
　　国金证券(行情 股吧 买卖点)财富管理中心分析师黄岑栋指出，“短期而言，确实对于市场会是一个考验，尤其是创业板，是一个实质性的利空。”目前，创业板的估值又处于60倍左右的水平，黄岑栋指出，如果后期新股发行的市盈率在20倍左右的话，那么就会实质性拉低创业板的估值水平。但如果后期新股发行的市盈率是接近当前估值的话，那么市场会重新燃起对于融资的担忧，同样也会使得市场对于创业板的估值认可度下降。此外，证监会明确创业板不得被借壳，那么这就会对创业板中的垃圾股带来毁灭性的打击。
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开来明道

　　A股12月解禁市值2200亿 创业板将再迎解禁洪峰


　　A股连续上涨三周，不过，进入12月份，在股东减持套现冲动膨胀下，限售股解禁规模暴增可能增加市场进一步上涨的压力。

　　12月解禁规模为年底第二高

　　数据显示，今年最后一个月，A股限售股解禁市值超过2200亿元，为今年的第二大高。其中，中国重工(行情 股吧 买卖点)、华润三九(行情 股吧 买卖点)等三家公司解禁市值超过百亿元大关。

　　记者从提取的数据显示，今年12月份A股累计有115家上市公司拥有限售股解禁，其中，解禁数量达到239.91亿股，仅次于今年7月份2668.37亿股的规模。按照上周五收盘价计算，本月合计解禁市值为2204.24亿元，仅仅低于7月份7000多亿元的规模。

　　本月A股将迎来3家解禁体量在百亿元以上的公司，其中，中国重工在16日将有69.31亿股的限售股出笼，按照最新6.22元的收盘价计算，市值规模达到431.13亿元，为当月解禁市值最大的公司。其次，华润三九6.22亿股的股改限售股也将在本周四获得流通权，市值约152.01亿元。在创业板公司汤臣倍健(行情 股吧 买卖点)[]146.23亿元的首发原始限售股将在16日上市。本周，两市的解禁规模为340亿元左右，为当月的上等水平。

　　值得注意的是，在12月份的解禁队伍中，创业板成为一个备受市场关注的目标。数据显示，合计有33家公司累计解禁市场超过400亿元。有分析认为，鉴于原始股解禁规模较大，创业板也可能迎来套现高峰，提醒投资者谨慎。

　　统计显示，本月有33家创业板公司合计解禁16.83亿股，仅次于今年1月份的21亿股。剔除部分因高管、承诺等继续锁定的，实际解禁的市值为405.32亿元左右。

　　具体来看，创业板12月份解禁市值最高的前三家公司分别为汤臣倍健、宋城股份(行情 股吧 买卖点)和香雪制药(行情 股吧 买卖点)，分别为146.23亿元、58.63亿元和28.33亿元。

　　分析：创业板解禁股票减持压力大

　　12月份解禁的创业板限售股基本上属于首发原始股东限售股。统计数据显示，在33家公司中，有27家公司的解禁限售股属于首发原始股东限售股性质，如并购重组被证监会叫停的天舟文化(行情 股吧 买卖点)的9912.86万股首发原始限售股也将在16日出笼，市值在27.74亿元。

　　有券商分析师认为，创业板股票经过一轮暴涨后，这些获得解禁的股东均获利丰厚，落袋为安的需求很大。而且在年底资金回笼的大背景下，也不排除部分机构或产业资本通过创业板套现资金。因此，建议投资者在大规模限售股解禁背景下，暂时对创业板公司依然要谨慎。（广州日报）