【5.17-18】 产业资本跑步进场

大亖忽悠

五部委联合发文 影子银行将遭重创

2014年05月16日18:24 来源：搜狐证券

　　新旧九号文对比：集中度监管差异凸显务实态度

　　新华网：堵邪路开正门 央行同业新规力促金融服务健康发展

       搜狐证券讯 5月16日消息，为进一步规范金融机构同业业务经营行为，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局日前联合印发了《关于规范金融机构同业业务的通知》（银发[2014]127号，以下简称《通知》）。《通知》在鼓励金融创新、维护金融机构自主经营的前提下，按照"堵邪路、开正门、强管理、促发展"的总体思路，就规范同业业务经营行为、加强和改善同业业务内外部管理、推动开展规范的资产负债业务创新等方面提出了十八条规范性意见。

　　中金点评认为，此文将重创影子银行，其主要的约束体有以下几条：

　　1，“五、买入返售（卖出回购）是指两家金融机构之间按照协议约定先买入（卖出）金融资产，再按约定价格于到期日将该项金融资产返售（回购）的资金融通行为。买入返售（卖出回购）相关款项在买入返售（卖出回购）金融资产会计科目核算。三方或以上交易对手之间的类似交易不得纳入买入返售或卖出回购业务管理和核算。买入返售（卖出回购）业务项下的金融资产应当为银行承兑汇票，债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的金融资产。

　　卖出回购方不得将业务项下的金融资产从资产负债表转出。

　　以往买入返售项下的非标的标的主要是信托受益权，但按照该规定，流动性较低的金融资产不能作为买入返售的标的，因此限制了这种传统类型的非标业务。从数据来看，4月份股份制银行买入返售业务已经出现萎缩，为负增长，未来该类型业务可能只能随着到期逐步消化，难以新增。

　　2，“七、金融机构开展买入返售（卖出回购）和同业投资业务，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保，国家另有规定的除外。”

　　该条也明显约束了非标业务的扩张，因为非标业务大部分依赖于银行的信用支撑，如果不能进行显性或者隐形的担保，没有银行信用的明显支撑，非标业务本身也难以大规模扩张。

　　3，“十四、单家商业银行对单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金，扣除风险权重为零的资产后的净额，不得超过该银行一级资本的50%。其中，一级资本、风险权重为零的资产按照《商业银行资本管理办法（试行）》（中国银行业监督管理委员会令2012年第1号发布）的有关要求计算。单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一，农村信用社省联社、省内二级法人社及村镇银行暂不执行。”

　　该条对银行同业资金存出规模也进行了约束。不过根据该比例，约束还不算很严厉。

　　4，“三、同业存款业务是指金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务，其中资金存入方仅为具有吸收存款资格的金融机构。同业存款业务按照期限、业务关系和用途分为结算性同业存款和非结算性同业存款。同业存款相关款项在同业存放和存放同业会计科目核算。”

　　这一条对同业存款进行了划分，分为结算性同业存款和非结算性同业存款，可能为日后对非银行对银行金融机构的同业存款缴法定奠定了一定的基础，即非银对银行的非结算性同业存款未来有可能被纳入缴法定存款准备金的范围。但缴法定后，这些同业存款也可能可以算入贷存比当中，从而缓解银行的贷存比压力。

　　中金预计，9号文出台后，同业类型的非标规模会逐步下降，虽然股权及其他投资项下的非标仍可以继续做，但这类型非标占用100%的风险权重，消耗资本金较快，在银行尚未大规模补充资本金的情况下，增量也会受到约束。

　　4月份股份制银行的“股权及其他投资”项下的非标也明显压缩。由于非标本身具有季节性，一般是上半年多于下半年，预计未来几个月银行表内非标规模将随着同业类非标的到期而下降。

　　这些到期的非标可能有相当一部分会转向债券类融资。未来交易商协会如果会进一步放松企业发行超短融的标准，那么将有更多的企业能够转向债券融资而不受40%净资产约束的限制。

　　目前短融和中票收益率相对于贷款利率的打折幅度回到历史均值附近，相对较低的融资成本会推动企业积极发行信用债来降低融资成本。非标转标将成为今年的大趋势。

　　央行官方微博解释为什么要规范金融机构同业业务

微博截图 [url=][保存到相册][/url]

　　【为什么要规范金融机构同业业务？】1.规范金融市场秩序，促进同业业务健康发展；2.引导资金更多流向实体经济，降低企业融资成本；3.促进多层次资本市场发展；4.更好地支持经济结构调整和转型升级。

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从增持到举牌 产业资本跑步进场

www.eastmoney.com2014年05月17日 07:25

在此前的4月，包括金地集团、金融街、中百集团在内的概念股纷纷遭遇产业资本的举牌。事实上，从2014年年初至今，产业资本增持事件越来越频繁，举牌事件亦不断上演。据数据统计显示，截至5月14日，产业资本共动用约296.61亿元进行增持，去年同期数据仅为107.96亿元。

　　===本文导读===

　　【市场补血】产业资本300亿入场 A股市场并购潮涌

　　【疯狂举牌】资本大鳄看上地产 13家房企将成下个举牌热门

　　【投资机会】产业资本增持或引领后市布局

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产业资本300亿入场 A股市场并购潮涌

　　5月14日晚间，交通银行公告表示，5月13日和14日两日，包括交通银行董事长牛锡明在内的13位高管利用自有资金买入公司股票56.31万股，成交价格区间为每股3.75元至3.77元。

　　在此前的4月，包括金地集团、金融街、中百集团在内的概念股纷纷遭遇产业资本的举牌。事实上，从2014年年初至今，产业资本增持事件越来越频繁，举牌事件亦不断上演。据数据统计显示，截至5月14日，产业资本共动用约296.61亿元进行增持，去年同期数据仅为107.96亿元。

　　“从整个A股来看，确实并不是‘牛市’，但是整个市场还没有到想买却找不到标的的状态。整个A股仍然存在事件性的机会，比如今年值得关注的产业资本增持。这个市场的涨跌是由用钱买股票的人来决定的，而产业资本用‘真金白银’向市场表明了对个股的态度。”深圳太和投资管理有限公司投资总监王亮向《中国经营报》记者表示。

　　增持

　　在年报、一季报基本披露完毕，A股市场进入“真空期”之时，产业资本的不断增持吸引了市场的目光。5月14日晚间，交通银行公告称，公司13位高管人员利用自有资金增持公司股票。据了解，这是国内上市公司高管首次集体从二级市场自费购买公司股票。

　　据记者粗略计算，从年初至今，约有58家上市公司被增持，增持方包括上市公司同行、高管、个人以及其他资本。另据数据统计显示，年初至今，产业资本共砸入300多亿元投入A股市场。其中，仅4月份就有108亿元的资金增持A股。期间，多家公司更是遭遇了举牌。

　　以在资本市场表现最为凶猛的生命人寿为例，今年以来，生命人寿相继举牌金地集团、农产品、中煤能源等公司，加之之前的举牌动作，动用资金规模达百亿之巨。其中，从2014年年初至4月底，生命人寿相继四次增持金地集团股份，累计动用资金40多亿元人民币。加上2013年增持的股份数，截至4月26日，生命人寿持有金地集团11.1亿股，合计占金地集团总股本的24.8186%。

　　此外，生命人寿亦在今年动用资金10.59亿元四次增持农产品，加之2013年所增持的股份数，目前生命人寿持有农产品的股权比例已经超过20%。

　　而福建商业零售企业永辉超市对于中百集团的积极增持，更是引发了其与中百集团大股东武商联之间的关于上市公司控制权的争夺战。在永辉超市及其子公司多次增持中百集团之后，武商联的一致行动人华汉投资于4月25日增持了5%中百集团的股份。

　　“在A股市场并不景气的状况下，一些公司的估值并不高。产业资本频频增持，说明一些公司的并购价值逐步显现。特别是一些民营资本，寄望通过拿到一些具有国企背景的上市公司股权，来分享国企改革的红利。比如政府提出的混合所有制经济，为这些企业提供了机会。”一位不愿具名的业内人士向记者表示。

　　5月9日，国务院正式发布2014年17号文——《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即通常所说的新“国九条”。在市场化并购重组方面，新“国九条”提出要破除市场壁垒和行业分割，实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。这无疑加大了市场对于国有背景上市公司未来产权和控制权转移的想象空间。

　　“一石二鸟”

　　“与市场上的其他类型资金相比，产业资本对于所增持公司所处行业状况和公司自身价值更为了解。从产业资本的角度来讲，一方面可以从所增持公司与自身业务的整合上获利；另一方面拿到更多标的公司股权，可以通过影响这些公司的决策和管理，提升公司的业绩水平，这样也可以在二级市场获利。”深圳君银证券资深投资顾问张佑民向记者表示。

　　永辉超市不断增持中百集团之后，其董事长张轩松曾在永辉超市的年度股东大会上表示，增持中百集团的目的是投资和产业并购相兼容。

　　“永辉超市网店遍布福建、重庆等地区，但湖北市场却是空白点，而中百集团在湖北市场具有较大影响力。永辉超市看中的正是中百集团的渠道价值。退一步说，面对永辉超市的步步紧逼，中百集团大股东势必不会善罢甘休，必然通过增持保住控制权。这样公司股价必然会有一个上涨的过程。”上述不愿具名的业内人士向记者分析。

　　而如金地集团、金融街等被举牌的地产板块，则估值整体偏低。有券商人士表示，金地事件或将成为包括险资在内的产业资本继续进入地产板块的契机，使得板块的估值获得进一步的修复。另一方面，目前很多保险公司涉水养老地产，若取得地产公司的控制权，无疑可以实现业务协同。

　　在交通银行高管集体增持公司股票之时，也有券商人士表示，银行整体抄底时机到来。“目前上市银行的盈利都还不错，很多已经破净，从长期来看确实存在一些机会。”王亮表示。此次交通银行高管的增持价格在每股3.75~3.77元之间，对应市净率为0.64倍，市盈率4.42倍。该行管理层承诺此次增持股票锁定期为三年，并表示对交通银行乃至整个银行业中长期发展前景看好，旨在长远布局。

　　那么，这些被增持、举牌的个股，对于中小投资者有没有跟进的机会呢？对此，广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平表示：“如果投资者能够提前揣测、挖掘出被增持，特别是举牌的概念股，那么就可以提前布局获利。”

　　吴国平说，如果举牌方比较有实力、被举牌的公司股价又处于低位，那被举牌股就值得投资者关注。但是股价如果处于高位，将存在风险。例如此前被举牌的金地集团，在举牌消息公布前后，其股价就经历了“过山车”式的变化。在4月金地集团共披露了5次股东增持公告，期间，仅在4月23、24、25三日，其股价累计涨幅就超过20%。

　　但是进入5月份，金地集团股价开始了剧烈调整。截至5月16日，其股价已经徘徊在每股7.5元左右，调整幅度近30%。（中国经营报）

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资本大鳄看上地产 13家房企将成下个举牌热门

　　由于房地产市场低迷，地产股跌到估值低点，地产公司成为了资本大鳄举牌的目标。金地集团、金融街、新黄浦纷纷上演了股权争夺战。在现有举牌逻辑下，下一个举牌热门又将花落谁家？记者圈出了符合举牌指标的13家地产公司，以供投资者参考。

　　资本大鳄频繁举牌房企

　　今年以来，地产行业出现了诸多民资举牌的经典案例，金地集团(600383)被生命人寿、安邦人寿合计超百亿资金举牌，成为全流通时代的最具代表性事件之一。

　　4月22日，金地集团发布关于股东权益变动的提示性公告称，4月21日收到生命人寿通知，生命人寿通过二级市场交易累计持有公司股份数达8.86亿股，占公司总股本19.81%；其中，具有股东表决权股份数达6.71亿股，占公司总股本15%。事实上，此次举牌仅距离生命人寿前次增持并夺得金地集团第一大股东宝座仅十多天时间。4月10日，生命人寿以持有股东表决权股份12.865%，坐上第一大股东位置。

　　而就在金地集团股权争夺战达到白热化时，金融街(000402)在4月28日发布了一则举牌公告。公告显示，安邦保险旗下和谐健康保险股份有限公司累计持有金融街股票已达1.51亿股，占其股权比例为5%。一石激起千层浪，险资争夺金融街控股权的猜测四起。

　　事实上，今年以来，不少资本大鳄都在增持地产股。除金地集团和金融街被举牌之外，2014年4月，上海中科创[color=#000 !important]财富管理有限公司(简称“中科创”)及其一致行动人通过3次举牌，共同持有新黄浦(600638)571.94万股，占公司总股本的17.06%，超过公司原控股股东上海新华闻投资有限公司持股比例，一举成为控股股东。而中科创拿下新黄浦控股权仅过去10天时间，其第一大股东的地位便遭颠覆。5月7日，新黄浦发布公告称，公司于2014年5月6日接到上海新华闻投资有限公司通知：截至2014年4月30日，新华闻持有新黄浦10058.4411万股，占公司总股本的17.92%。

　　房企低估值受民资青睐

　　究竟地产股缘何能得到资本大鳄的青睐？业内人士指出，近期资本大鳄频繁举牌房企，是因为上市房企已到估值低点，是进入的好时机。

　　事实上，今年以来，房地产的低迷让市场忧心忡忡，其不断走低的股价可见一斑。尤其是一季度，受楼市急剧降温、信贷环境未得到明显改善、房企的销售压力不断加剧等因素拖累，去年以来，房企良好的业绩更是难以为继。据金地集团一季报显示，营业收入为31.5亿元，同比下滑约26%，净利润为4934.38万元，同比下滑73.65%。同时，地产业龙头万科也出现了13年来首次一季度净利润同比下滑的情况。其他多家房企一季度销售额也均出现下滑。到了今年4月，全国百城[color=#000 !important]房价指数趋近于零，百城住宅价格指数仅月环比上涨0.1%。尤其值得注意的是，百城房价指数中三线城市的房价月环比变化连续第三个月呈现负增长。就在刚刚过去的“五一”小长假期间，全国54个城市楼市持续“遇冷”，总成交量同比下降32.5%。

　　统计数据显示，目前124家房企平均市净率3.69，相较于6个月前7 .46的平均市净率下降幅度超过50%。其中，13家房企跌破净值，金融街市净率更是从1年前的0.86下滑至现在的0.79。

　　对于资本市场而言，房地产市场长期供大于求的担忧；按揭贷款加权平均[color=#000 !important]利率上升的担忧；来自于开发企业的悲观预期，都使得房地产股的估值确实回落到较低的水平。而正因为这种基本面下行，推动地产股市值下行，才为产业资本提供了大规模抄底的机会。

　　13家地产公司可能被举牌

　　以金地集团为例，金地在几大地产龙头中市值相对较小，且股权分散，所以取得控股权的代价相对最小。同时，金地估值水平相对很低，且开发能力很强，资质优良。基于此，金地集团和金融街等低估值的地产公司吸引了资本大鳄的举牌。在现有投资逻辑下，下一个举牌热门又将花落谁家？

　　《投资快报》记者通过统计得出，在沪深两市的上市公司中，符合资本大鳄四大举牌指标(四大举牌指标可查阅5月13日《投资快报》A04版的报道)的公司共有13家，分别是金地集团(600383)、新黄浦(600638)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]万科A(行情 股吧 买卖点)(000002)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]亿城投资(行情 股吧 买卖点)(000616)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]深振业A(行情 股吧 买卖点)(000006)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]广宇发展(行情 股吧 买卖点)(000537)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]长春经开(行情 股吧 买卖点)(600215)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]华发股份(行情 股吧 买卖点)(600325)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]中航地产(行情 股吧 买卖点)(000043)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]海泰发展(行情 股吧 买卖点)(600082)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]天房发展(行情 股吧 买卖点)(600322)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]福星股份(行情 股吧 买卖点)(000926)、金融街(000402)。

　　安信证券认为，A股有长期价值的地产公司较少，产业资本和险资完全可以掌控这些价值地产股的定价权，预计未来险资和产业资本大规模进入白马地产股将是大概率事件，这将引发A股对地产股的投资理念从趋势转化为价值投资。那些股价严重低于重估净资产，甚至账面净资产的地产股值得投资者关注。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]中信证券(行情 股吧 买卖点)也分析称，产业资本介入地产股，很可能重点选择在一线城市存量布局较多的企业。具体到个股上，[color=rgb(0, 0, 0) !important]广发证券(行情 股吧 买卖点)表示，[color=rgb(0, 0, 0) !important]宝安地产(行情 股吧 买卖点)(000040)和[color=rgb(0, 0, 0) !important]绵世股份(行情 股吧 买卖点)(000609)可能会遭到产业资本举牌。[color=rgb(0, 0, 0) !important]海通证券(行情 股吧 买卖点)从大股东背景、持股比例、市值、市净率几个角度总结筛选出，华发股份、[color=rgb(0, 0, 0) !important]粤宏远A(行情 股吧 买卖点)(000573)更具现现实操作意义。

　　潜在被举牌的地产公司

　　深振业A(000006)

　　大股东持股占比：21.91% 市净率：0.90%

　　深振业A5月5日公告称，4月30日，公司接到控股股东深圳市国资委及其一致行动人深圳市远致投资有限公司的通知，深圳市国资委及远致投资增持公司股份已累计达到2699.99万股，占公司总股本的2%。至此，增持计划已实施完毕。

　　控股股东此次增持行动，缘于“牛散”股东马信琪的举牌。2013年6月13日，被誉为“牛散”的自然人马信琪增持深振业A180.75万股，致其持有深振业A6585.38万股，占总股本的5.12%，造成举牌。

　　深振业A十大股东榜单上，今年一季度，深圳市钜盛华实业发展有限公司及傲诗伟杰有限公司，分别持有深振业A4.99%和3.32%的股份。由于钜盛华实业及傲诗伟杰均系姚振华、姚建辉兄弟控制的深圳市宝能投资集团旗下公司，而宝能系曾与深振业A大股东深圳国资委及其一致行动人深圳市远致投资有限公司发生过举牌大战，双方均曾举牌三次，未来是否继续举牌成为焦点。

　　对此，英大证券研究所长李大霄表示，深振A控股权之争依然没有结束。A股市场全流通之后，上市公司控股权之争会持续上演，以往控股股东非常稳固的地位已经一去不返了。深振业A短期会否上演控股权之争不好判断，但从宝能系多次举牌和没有离场看，深振业A依然存在控股权之争的可能性。

　　华发股份(600325)

　　大股东持股占比：21.91% 市净率：0.90%

　　来自珠海的地产龙头华发股份，同样存在被举牌的可能。公司股份已经全部流通，实际控制人为国资，大股东目前的持股比例为21.91%，跟被举牌前深圳国资局持有的深振业的股份比例相差无几。

　　同时，华发股份的盈利能力依然不差。华发股份年报显示，2013年公司营业收入 70.17 亿元，比上年增长 54.31%；实现归属于上市公司股东净利润 5.38 亿元，同比减少 1.37%。

　　2013年全年销售大幅增长超过50%，大大超出市场预期。华发股份内部人士表示，今年公司新开工项目加上原有未消化库存，共有200亿元左右的可售货源。据其透露，公司内部对2014年的销售要求是2013年基础上“有增长”，但幅度会偏向保守。对于今年城市布局计划，公司表示，明确以“珠海为战略大本营，武汉、广州、南宁等一二线城市重点突破”，继续扩大珠海本地土地储备规模，巩固珠海区域市场龙头地位。在此基础上，以一二线城市为核心，利用城市选择指标，结合现有城市布局，先考虑进入集聚效应进一步扩大、区位优势较为明显的城市。

　　天房发展(600322)

　　大股东持股占比：25.11% 市净率：0.80%

　　作为天津的房地产企业，目前市净率为0.8倍，大股东天津市房地产开发经营集团有限公司持股比例25.11%，存在被举牌的可能。而且天房发展此前也被视为受益于京津冀一体化的股票，又多一重概念。

　　但是，在房地产市场低迷时期，公司业绩也难免下滑。年报显示，2013年公司实现营业收入17.49亿元，同比下滑45.55%；归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比减少44.78%；实现基本每股收益0.13元。2014年一季报显示，公司一季度实现营业收入4.66亿元，同比增加52.13%；归属于上市公司股东的净利润6449万元，同比微降2.75%；实现基本每股收益0.06元。分析认为，业绩下降也令公司股价受压，在低估值的背景下，正是产业资本举牌的好时机。

　　[color=#000 !important]海通证券认为，天房发展房地产业务全部集中在天津，涵盖商品房、保障房和一级土地开发业务。公司自去年开始加大了保障房项目储备力度(涉及代建保障房120万平)，目前公司权益建面合计437万平米(不考虑1700亩的汉沽河西土地整理项目)，可满足公司未来三年开发。在地产调控背景下，公司保持谨慎心态从而使其负债和现金流良好，而且每股预收款较高。（投资快报）

大亖忽悠

产业资本增持或引领后市布局

　　继金融街 、金地集团在4月掀起增持战后，产业资本在5月的增持大戏继续上演。增持潮的发酵在支撑大盘的同时，也意味着产业投资者对当前市场价值的认同。5月以来，沪深两市共有55只股票获得重要股东增持，其[color=rgb(0, 0, 0) !important]中房地产(行情 股吧 买卖点) 、采掘等低估值周期股占比较多。

　　5月延续增持热潮

　　统计显示，2014年前三个月，产业资本的净减持额分别为119.73亿元、72.88亿元和27.11亿元，减持力度呈现明显的下降态势。4月份，沪深股市获得产业资本的净增持，增持金额达到97.18亿元。

　　值得注意的是，4月份A股增持金额的大爆发很大程度上与两家保险公司的连续举牌有关。其中，生命人寿三次举牌金地集团，一次举牌农产品 ，累计金额达到36.06亿元；而安邦保险则两次增持金地集团，一次增持金融街，累计金额达到22.68亿元。这两家保险公司合计增持金额高达58.74亿元，占比超过60%。

　　进入5月份，产业资本增持大戏继续上演。截至昨日，沪深两市共有55只股票获得重要股东增持，累计增持金额达到22.27亿元。其中，[color=rgb(0, 0, 0) !important]中国联通(行情 股吧 买卖点) 、新黄浦和金融街的增持金额居前，分别为5.46亿元、3.56亿元和3.21亿元。金融街再度榜上有名，只不过增持方换成了北京金融街投资集团。而农产品则获得深圳市人民政府国有资产监督管理委员会的增持，增持金额为8594.81万元，同样位居前列。目前来看，产业资本增持对于公司股价的提振效果显著，这55只股票5月以来的平均收益率为0.10%，而同期沪深300指数累计下跌0.68%，在市场整体下跌时，此类品种获得绝对收益。

　　分析人士指出，两方面的原因助推了近期产业资本的增持热。一方面，经过此前的回调，部分股票的估值已经降至低位，低估值优势提升了其配置价值，产业资本选择此时布局具备较高的安全边际，而部分个股业绩出现好转，也增加了产业资本持有的信心；另一方面，部分股东可能出于自身业务布局的需要，有市场人士表示，生命人寿和安邦保险举牌地产股可能是出于布局养老地产的需求。总的来看，产业资本敢于在此时增持可能意味着后市A股的下行空间相对有限，投资者对于市场的中期走势不宜太过悲观。

　　增持股现三大特征

　　在政策暖风频吹，流动性保持平稳，一季报业绩压力短暂缓解的大背景下，市场出现系统性风险的概率并不大，这也是产业资本敢于在此时增持的重要原因。考虑到产业资本的嗅觉敏锐，对于二级市场的影响力与日俱增，分析人士指出，近期此类资金的增持操作可能会为投资者下一阶段布局提供较好的指引。总体来看，这55只被增持的股票有以下三大特征：

　　首先，一季报业绩普遍向好。相比[color=#000 !important]2013年年报 13%的业绩增速，A股剔除金融的一季报增速为2.9%，出现大幅下滑，一季度盈利成为制约市场反弹的主要因素。在一季度上市公司业绩普遍较差的大背景下，这55家上市公司的业绩相对较好，其中有26家公司一季报净利润同比增长，业绩增速超过20%的有15家，[color=rgb(0, 0, 0) !important]TCL集团(行情 股吧 买卖点)和[color=rgb(0, 0, 0) !important]京东方A(行情 股吧 买卖点)一季度净利润同比增长超过100%，中国联通、[color=rgb(0, 0, 0) !important]新华医疗(行情 股吧 买卖点) 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]韶能股份(行情 股吧 买卖点)和[color=rgb(0, 0, 0) !important]赛轮股份(行情 股吧 买卖点)一季度净利润同比增长超过50%，此类品种获得的产业资本增持金额也同样居前。市场人士指出，较好的业绩不仅增强了产业资本持有的信心，也有望助推其股价反弹。

　　其次，周期股占比较大。在这55只增持股中，有40只股票来自周期板块，占比超7成。其中获得增持的地产股有8只，占比最多；而以传媒、计算机和电子为代表的新兴产业股占比明显较少，分别为1只、3只和3只。这主要是因为新兴产业估值和股价均处在高位，短期挤泡沫的压力较大，后市调整空间较大，此时以稳健著称的产业资本自然不会选择接盘；而周期品种估值处在低位，具备较高的安全边际，产业资本布局此类品种的意愿更强。

　　最后，中大市值的股票数量较多。这55只股票的平均总市值为159.34亿元，其中总市值超过100亿元的股票有16只，其中交通银行的总市值排名第一，达到2799.70亿元。京东方A和中国联通的总市值紧随其后，均超过为500亿元。总市值在30亿元-100亿元之间的股票有29只，而总市值在30亿元之下的股票只有10只。（中国证券报）

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肖钢亲自修改券商创新“15条”

www.eastmoney.com2014年05月17日 08:14郑桂兰

    今年的创新大会却是在开会的前一天就出了文件，这个券商创新‘15条’肖钢主席还亲自改了好多遍，让我们这次会议变得更有底气。

　　5月16日，券商股集体下跌，板块跌幅达0.9%。这让同一天举行的第三届券商创新大会与会者们多少有点尴尬。

　　市场“晴雨表”怎么了？虽然证监会主席肖钢的再次缺席让不少与会券商略感失望，但5月9日出台的资本市场“新国九条”和5月15日证监会发布的券商创新“15条”还是在开会之前就给机构们实实在在地吃了一颗定心丸。

　　“2012年第一届创新大会后三个月才发文件，今年的创新大会却是在开会的前一天就出了文件，这个券商创新‘15条’肖钢主席还亲自改了好多遍，让我们这次会议变得更有底气。”中国证券业协会会长陈共炎在大会上透露。

　　与往届会议不同的不仅是文件出台的时间，还有参会券商们最在意的“监管风向”。2013年第二届券商大会上，因为“风控”一词高频率出现，使得很多券商猜测创新步伐有可能停滞，因而对今年的监管层态度格外关切。

　　“未来资本市场还会有新举措，大家准备好了吗？”证监会副主席姚刚在发言时称，“以前有人觉得每当行业有创新，监管就会针对创新再制定监管规则，好像我们不支持创新。事实上，对于券商创新，不管开不开创新大会，证监会都会支持。”

　　而来自券商业界的高管似乎找到了创新的共同领域，那就是开发非标准化产品以满足不同客户，在这个理念之下各家券商的着眼点并不相同。

　　券商创新，监管也创新

　　券商创新大会已连开三届。陈共炎透露，在开会之前，肖钢就表示这一届会议一定要“出措施，见实效”。事实上，这也确实是颇见实效的一届会议。

　　会上，姚刚将“证监会要为券商创新做些什么”作为一个重要话题给予讨论，并提出证监会将通过放开证券行业准入、实施业务牌照管理、拓展行业基础功能、支持券商拓宽融资渠道、推动行业双向开放等多项措施对创新给予支持。

　　在提到这些措施时，姚刚对于沪港通和证联等话题也给予了回应：“沪港通对行业的影响是非常巨大的，有直接影响，也有间接影响。市场打通以后不仅A股能买，债券也能买，到时一些A股特有的现象会变得如何？”而对于证联的申请，姚刚表示“正在研究”。

　　创新要发展，但监管层要的并不是盲目的创新。肖钢对创新的三条意见是：要坚持服务实体经济，要坚持服务社会财富管理的需要，创新也要防范风险。

　　对此，姚刚称，实体现在资金的需求很旺盛，然而资金却并没有渗入到实体，而是在金融系统里自我循环自我膨胀、自娱自乐。机构们看似有不菲的收益，却只是昙花一现，“金融产品设计得让人越来越看不透，变成了系统风险。”

　　姚刚在阐述创新风险时还以去年的“乌龙指事件”举例：“为节省时间而不将风险纳入监控体系，属于常识性错误。如果都以这种方式创新，那整个行业都将面临风险。”

　　本次会议还有一大亮点是，除了券商创新，监管层也提出了监管方式创新的内容。

　　姚刚称，这次证监会进行内部机构整合，首次设立了大机构部，下设10个处，将证券公司、基金、期货的监管放在了一起，“如今是产品审核放在一个处，材料审核在一个处。”

　　注册制的改革方向也让证监会对事中和事后监管加大了力度，并加强了沪深稽查支队的人员力量。姚刚透露，为了研究好这一制度，证监会已邀请国际上很多国家和地区的机构来讲课，包括美国、中国香港等。而推动注册制的根本是要完善证券法，未来证监会还会为此与立法机关、司法机关和公安部等进行沟通。

大亖忽悠

　　券商非常时刻

　　陈共炎透露，今年的券商创新大会将成为一个转折点，明年大会有可能安排专项论坛，以会员发起方式为主要形式进行讨论。

　　监管层对召开创新大会投入了空前的工作力度，但几度变更的议程还是令券商感觉摸不着头脑。

　　一位不愿具名的参会证券公司高管对《华夏时报》记者表示：“今天的会议议程与之前协会发给我们的还是差异很大，原来的议程中虽然没有明确肖钢主席是否出席，但包括了一些主管金融工作的省长出席。来了之后发现会议议程简化得比较多，主要是副主席姚刚主讲。”

　　上述证券公司高管表示，“去年肖钢主席刚上任，不来参加券商创新大会可能是由于还不熟悉工作，可以理解；但今年由于出差还是没有出席则显得理由不够充分，毕竟业界的券商高管也基本都到齐了，都希望听到监管层的指导。”

　　与往年不同的是，今年券商大会有“新国九条”做背景，再加上大会召开前一天证监会发布的“15条”工作指导，使得券商对创新的着力点更有方向。同时，今年已经是召开券商大会的第三年，第一年召开时就是由于行情低迷，业界发展有压力。如今到了第三年依旧行情低迷，这对于券商传统的赢利点经纪业务的打击更持续。

　　国元证券董事长蔡咏对本报记者表示：“券商真是到了不得不创新的地步了，股市行情已经连续几年不景气，通道业务收入显得很无力。”

　　创新着力个性产品

　　紧迫性不言而喻，而对于券商创新的重点领域，各家券商也有不同的着力方向，比较统一的意见是，券商应该发挥提供非标准化产品的长处，服务不同需求的投资者。目前标准化的产品已经被证明不能服务好投资者，也不能令券商行业兴旺发达。

　　兴业证券董事长兰荣在会上称：“目前银行业的规模有151万亿元，信托业也有11万亿元，而证券业仅有2万亿元，证券业的这个数值甚至低于很多发展中国家。”他同时提道，腾讯、百度、阿里巴巴等优秀公司没有得到过中国资本市场的服务，这是一个需要反思的问题，这也说明我们必须发展投行业务。我们需要重新给证券公司定义、定位，以权益类、固定收益类、衍生品类等不同的产品面对不同的客户。

　　安信证券董事长牛冠兴更关注券商在私募领域的发展，他表示，只有个性的产品才能满足不同的需求，对证券公司松绑，发展私募才能服务中小企业，服务实体经济。比如，私募债由于风险高，不好做，那么券商可以给私募债做增信产品，将风险通过产品分散出去，同时非标产品需要通过做市来增加流动性。

　　蔡咏对本报记者表示：“好的产品一直都有客户，券商发行的产品如果收益水平被认可，就不愁客户。因此，对券商来说竞争力就在产品上，显然标准化的产品满足不了需求，未来创新的焦点必然是有吸引力的产品设计。”

　　广发证券总裁林治海在私募分论坛上说：“下一步券商创新工作的战场和载体将是柜台业务，这个领域很丰富，范围也很广泛。”事实上，柜台业务和上述提到的非标准化服务有着相似的含义，都是相对于现在的标准产品来说的。

　　圈定私募蓝海

　　对于银行业的独大令证券业总是心有余悸，“新国九条”提到的培育私募令创新大会颇为关注，还单独设立了讨论单元。

　　根据证监会私募基金监管部主任陈自强的介绍，该部门于今年4月8日刚刚成立，在一个多月的时间里，主要工作是把监管规则建立起来，这包括5个监管理念和近期监管工作的着力点等。

　　陈自强透露，截至5月15日，基金业协会已经为1559家私募基金管理机构办理了登记手续，所管理的资金规模达1.23万亿元。在线申请注册用户的私募达5330家，月底预计有2000家能够完成登记备案。

　　值得注意的是，陈自强明确表示，监管包括强调适度监管，也就是有所为有所不为，有所为主要体现在，一是严格规范私募基金的资金募集行为；二是确认合格投资者制度，禁止采用各种形式的公开宣传推介；三是规范私募基金的托管和基金合同必备条款；四是强化法律责任，对违反监管要求的私募基金管理机构予以处罚。

　　有所不为则从两个层面予以体现：一个层面是事中、事后监管，事前不设行政许可，不定准入门槛，不搞牌照管理，仅规定基金管理人的事后登记和基金产品事后备案制度；另一个层面是充分尊重和体现当事人自治，对于基金收益分配、基金承担的有关费用以及合同变更、终止和基金财产清算等不施加强制性监管要求，均有基金合同约定。

　　监管态度的转变给业界以信心，上海重阳投资管理有限公司总裁王庆表示，随着人均GDP的增长储蓄率会下降，中国在进入中等收入国家之后，会推动财务管理行业快速成长。

　　王庆表示，业界准入门槛降低后，竞争会更加激烈，人才储备和以客户利益为核心是保持竞争力的关键。

　　除了私募公司之外，券商也可以大力开展私募业务，私募本来就是非标准化产品的领域之一。

　　中信证券董事长王东明表示，落实“新国九条”精神，应大力发展私募市场，允许证券公司创设私募证券等产品。建议修订《证券公司业务(产品)创新工作指引》，对私募产品的创新进行事后监管；建议制定私募市场的“ISAD协议”文本，允许证券公司与其客户自主签署；同时建议推出OTC市场专属的专项资产管理计划。

大亖忽悠

券商创新“15条”出炉 打造现代投资银行

　　随着16日券商创新大会的召开，券商今年创新发展的方向也“落地”。15日，中国证监会正式发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(简称“意见”)，意见明确符合条件的证券经营机构可以开发跨境跨市场、覆盖不同资产类别、采取多元化投资策略和差异化收费结构与收费水平的产品；同时，支持证券经营机构进行股权和债权融资，在境内外发行上市，支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构。

　　“意见将成为券商下一步创新的指导性文件，为券商未来创新发展指明了方向。”国信证券发展研究总部总经理何诚颖在接受本报记者采访时说。

　　意见主要有十五条，从建设现代投资银行、支持业务产品创新和推进监管转型三个方面明确了推进证券经营机构创新发展的主要任务和具体措施。

　　在建设现代投资银行方面，意见支持证券经营机构拓展投资融资、销售交易、资产托管等基础功能，进行销售交易类产品创新，满足客户对非标准化产品的需求。鼓励证券经营机构为大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务。

　　为了拓宽融资渠道，意见明确表示支持证券经营机构进行股权和债权融资，在境内外发行上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌，发行优先股、公司债，开展并购重组。鼓励证券经营机构探索新的融资渠道和新型融资工具；支持证券经营机构开展收益凭证业务试点。

　　同时，意见也明确表示支持证券经营机构为境内企业跨境上市、发行债券、并购重组提供财务顾问、承销、托管、结算等中介服务；支持证券经营机构“走出去”，在港、澳、台和其他境外市场通过新设、并购重组等方式设置子公司。

　　“建设现代投资银行，不仅要大力提高产品的创新能力，同时也要提升自身的内部风险管理能力。”何诚颖认为。

　　在业务产品创新方面，意见明确，符合条件的证券经营机构可以开发跨境跨市场、覆盖不同资产类别、采取多元化投资策略和差异化收费结构与收费水平的产品，同时，研究建立房地产投资信托基金(REITs)的制度体系及相应的产品运作模式和方案。

　　继续加快债券产品创新，完善做市商交易机制。发展应收账款、融资租赁债权、基础设施收益权等资产证券化业务，积极探索开展信贷资产证券化业务。依法开展大宗商品和外汇的期现货交易。

　　支持融资类业务创新。完善融资融券业务相关规则，扩大融资融券与转融通业务的资金和证券来源。开展约定购回、股票(权)质押回购等融资担保型业务创新，扩展约定购回、股票质押回购出资方范围。稳妥开展衍生品业务。支持证券经营机构参与境内期货市场交易和信用风险缓释工具、利率互换、期权等衍生品交易。扩大证券经营机构柜台交易业务试点。加快建设机构间私募产品报价与服务系统，为机构投资者提供私募业务项目对接、在线转让等各项服务。

　　在监管转型方面，意见指出要转变监管方式，完善监管机制，统一监管尺度，从重事前审批向加强事中事后监管转变。支持证券经营机构依法自主开展业务和产品创新，自主识别、判断并承担创新风险。加强事中监管与动态监测监控和以风险、问题为导向的现场检查。

　　对此，何诚颖认为，监管转型将为券商创新提供良好的政策环境，成为券商创新业务快速发展的制度保障。

　　此外，要放宽行业准入。支持民营资本、专业人员等各类符合条件的市场主体出资设立证券经营机构，进一步放宽证券经营机构外资准入条件。支持国有证券经营机构开展混合所有制改革。支持社会保险基金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营或设立专业证券经营机构。支持证券经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营，完善“一参一控”政策。同时，还要实施业务牌照管理，建立公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度。(证券日报)

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证监会副主席姚刚：五大方面推动券商创新

www.eastmoney.com2014年05月16日 19:28

    一是放宽行业准入，鼓励市场竞争。二是实施业务牌照管理，探索功能监管。三是拓展基础功能，推进创新。四是拓宽融资渠道，提升资本实力。五是实施双向开放，加快国际化。

　　东方财富网讯 5月16日，“2014年证券经营机构创新发展研讨会”在京举行。中国证监会副主席姚刚、主席助理张育军出席会议并讲话。

　　姚刚指出，日前国务院下发的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确提出，“促进中介机构创新发展，建设现代投资银行，提高证券期货服务业竞争力”，为证券经营机构进一步创新发展提供了新机遇，明确了新目标。这次研讨会的目的就是证券行业学习贯彻新国九条精神，谋划行业创新发展。

　　姚刚强调，证券经营机构作为资本市场最重要的中介机构，是充分发展资本市场资源配置功能的重要环节。当前，证券行业呈现出良好的发展态势，主动创新的氛围逐步形成，服务实体经济的创新方向逐渐清晰，合规风控制度初步建立，综合服务能力不断提升，差异化发展局面初现端倪，具备了进一步创新发展的良好基础。推进证券机构创新发展要坚持服务实体经济发展需要，坚持服务社会财富管理需要，坚持防范系统性、区域性金融风险，既要做好传统业务，也要开拓创新业务。具体将从五个方面开展工作：一是放宽行业准入，鼓励市场竞争。二是实施业务牌照管理，探索功能监管。三是拓展基础功能，推进全面创新。四是拓宽融资渠道，提升资本实力。五是实施双向开放，加快国际化进程。

　　姚刚最后表示，鼓励行业创新，为行业创造有利于创新的良好环境，也需要证监会自身的转型。证监会将推进简政放权，为创新发展拓展空间。完善法规体系和日常监管体系，为创新发展提供支撑。改进监管执法，为创新发展提供执法保障。完善协作机制，为创新发展提供良好环境。

　　张育军在总结讲话中强调，深入贯彻落实国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》、证监会《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，大力推进证券经营机构创新发展，是当前和今后一个时期证监会机构监管部门、自律组织、证券行业机构共同面临的重要任务。要认真抓好相关文件的学习贯彻，深刻领会精神实质；抓好创新这条工作主线，坚持服务实体经济，注重行业自主创新，提升核心专业能力；抓好公司基础管理，完善公司治理结构，优化组织架构和业务流程，强化信息系统建设，建立健全激励约束机制；抓好客户服务，树立客户至上的基本理念，加强投资者适当性管理，完善投资者教育与服务；抓好合规风控，强化全面风险管理，着重防控流动性风险，严守职业道德底线；抓好行业自律管理，为创新发展提供有力支撑。

　　此次研讨会由中国证券业协会联合上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司、中国证券投资者保护基金公司、中国证券金融公司共同主办。全国人大财经委副主任委员吴晓灵、中国社会科学院副院长李扬、香港证监会中介机构监察科高级总监浦伟光参加会议并进行了主题演讲。

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券商创新大会聚焦六板块 财富管理最受瞩目

　　[ 多位券商人士认为，新的创新大会将契合新“国九条”，相比去年，今年创新力度将有大的突破。“私募市场和财富管理是两大可能出现较大突破的板块。” ]

　　2014年券商创新大会将于明日(5月16日)在北京召开。私募市场、财富管理、互联网证券、融资业务、投资咨询、风险管理六大板块业务被提上会议议程。这也是第三届券商创新大会，由于2012年的高调回归和2013年的低调回调，今年的券商创新大会似乎又显得意义非常。

　　再加上新“国九条”这一背景，多位券商人士认为，新的创新大会将契合新“国九条”，相比去年，今年创新力度将有大的突破。“私募市场和财富管理是两大可能出现较大突破的板块。”一位中小券商人士告诉《第一财经日报》。

　　实际上，回顾券商创新历程，“类贷款”业务仍是主角，融资融券、约定式购回、股票质押式回购等业务亦纷纷后来居上，而“雷声大、雨点小”的互联网券商去年亦有进展。此外，新三板业务、资管业务和中小企业私募债等亦均被券商列入创新发展战略产业。

　　财富管理“崛起”？

　　在市场聚焦的六大板块业务中，财富管理成为受到关注最多、被认为潜力最大及可能会有更大发展的板块。实际上，早在2010年，证券业就已引入财富管理概念，财富管理业务亦开始发展。但整体而言，券商财富管理创新之路依然“路漫漫其修远兮”。

　　券商具体业务中关于财富管理的业务实际上分为两大部分，一部分是泛资产管理，即要与保险、基金、信托、银行等同台竞技；一部分则是高端的经纪类业务，类似于私人银行业务，在资产管理产品的基础上进行高端定制化服务。

　　不过，上述人士亦称：“包括券商拿公募牌照、资产证券化的发展等都还处于准备启动的阶段，财富管理未来的空间巨大。”

　　券商资产管理业务从2012年起发展进入快车道。中国证券业协会数据显示，去年年底券商受托资金规模突破5万亿元，达到5.2万亿元。但在券商资产管理业务中，定向业务和专向规模的占比超过90%，主动管理规模仅约10%。

　　看起来盘子很大的受托资金管理规模和由此而生的微薄利润反差极大，业内人士分析，这主要因为通道业务比重较大。据一位中型券商资管人士分析，其实剥离掉通道业务，券商资管和其他金融机构差距还很大。

　　此外，券商资产证券化业务亦令券商热情高涨。业内人士估计，市场潜在规模可达万亿级别，有望为证券行业增加至少数百亿的年收入，但发展前路上亦障碍重重。

　　回顾券商创新业务，资本中介、资管和经纪业务等都有了重大变化。但资管业务中通道化严重仍未得到解决。新“国九条”的下发亦给资本市场健康发展提出了新的目标，也放松了券商的业务和资金管制，被认为是券商创新业务发展的“沃土”。

　　“抢滩”私募市场

　　除了财富管理，私募市场被认为是券商创新发展的第二个“山头”。近期多家券商均在推广名为“私募工场”或类似名称的集成业务，向市场上尚未阳光化的私募投资咨询人士或机构提供多项孵化服务。实际上，券商希望通过大规模的私募基金孵化，为未来开展主经纪商业务奠定基础。

　　“私募市场的发展最近正不断被监管层所提及，而现有的这块蛋糕及做大之后券商如何分得一杯羹亦是各家券商在考虑的业务创新点。”上述券商资管人士称。

　　今年2月，基金业协会正式启动私募基金登记备案工作。3月25日，中国证券登记结算公司发布《关于私募投资基金开户和结算有关问题的通知》，明确在基金业协会备案的私募基金可以直接以私募基金产品的名义开立证券账户。这意味着，私募基金今后无需再借道开立期货账户，契约型的私募基金则可以直接以产品名义开立证券账户，私募基金“去通道化”正式开启。

　　各家券商也是频出奇招拼抢私募业务。今年2月，中金公司推出“私募工场”，开展私募基金孵化业务。

　　虽然目前私募对待券商该项业务仍然较为保守和谨慎，但谁都不愿放弃这块颇具潜力的市场。资料显示，目前招商证券是首家拿到私募综合托管牌照的券商，另据基金业协会信息，在目前已备案的15只私募产品中，有6只产品的托管人为招商证券。

　　事实上，除了财富管理和私募市场，券商创新大会还给予很多想象空间，比如在负债渠道方面的突破，及在监管方面风控指标体系的安排等，而之前已在制度设计中的个股期权以及蓝筹T+0等亦有望加快前进步伐。（第一财经日报）