中办、国办发文 教育“双减”重磅政策落地 多机构下调教培股目标价 2021-07-26 18:12 经济观察网 记者 梁冀7月24日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称《意见》),提出建立培训内容备案与监督制度,制定出台校外培训机构培训材料管理办法;严禁超标超前培训,严禁非学科类培训机构从事学科类培训,严禁提供境外教育课程。 此前的7月23日,中概股教育类上市公司集体遭遇“黑色星期五”。截至当日收盘,新东方股价下跌54.22%,高途股价下跌63.36%,好未来股价下跌70.47%且盘中一度触发熔断。衡量中概股整体表现的纳斯达克金龙中国指数也暴跌8.5%,创下自2020年3月以来最大单日跌幅。 坚持从严审批校外培训机构 《意见》包括“总体要求”“全面压减作业总量和时长,减轻学生过重作业负担”“提升学校课后服务水平,满足学生多样化需求”“坚持从严治理,全面规范校外培训行为”“大力提升教育教学质量,确保学生在校内学足学好”“强化配套治理,提升支撑保障能力”“扎实做好试点探索,确保治理工作稳妥推进”“精心组织实施,务求取得实效”八个方面共30细项。 《意见》提出的工作目标为,学校教育教学质量和服务水平进一步提升,作业布置更加科学合理,学校课后服务基本满足学生需要,学生学习更好回归校园,校外培训机构培训行为全面规范。学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担1年内有效减轻、3年内成效显著,人民群众教育满意度明显提升。 其中对于校外培训方面,主要提出了以下几点: 坚持从严审批机构。各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构,现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。对原备案的线上学科类培训机构,改为审批制。学科类培训机构一律不得上市融资,严禁资本化运作;上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构,不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产;外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的,要进行清理整治。 规范培训服务行为。建立培训内容备案与监督制度,制定出台校外培训机构培训材料管理办法。严禁超标超前培训,严禁非学科类培训机构从事学科类培训,严禁提供境外教育课程。校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训。 强化常态运营监管。严格控制资本过度涌入培训机构,培训机构融资及收费应主要用于培训业务经营,坚决禁止为推销业务以虚构原价、虚假折扣、虚假宣传等方式进行不正当竞争,依法依规坚决查处行业垄断行为。 坚决压减学科类校外培训。对现有学科类培训机构重新审核登记,逐步大大压减,解决过多过滥问题;依法依规严肃查处存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等严重问题的机构。 强化培训收费监管。坚持校外培训公益属性,充分考虑其涉及重大民生的特点,将义务教育阶段学科类校外培训收费纳入政府指导价管理,科学合理确定计价办法,明确收费标准,坚决遏制过高收费和过度逐利行为。通过第三方托管、风险储备金等方式,对校外培训机构预收费进行风险管控,加强对培训领域贷款的监管,有效预防“退费难”、“卷钱跑路”等问题发生,等等。 让校外培训回到功能定位 事实上,政策面上的利空消息自今年3月开始发酵。2021年3月“两会”期间,有政协委员提出“彻底取缔校外培训机构”的意见。5月21日,《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》获审批通过。6月15日,教育部成立校外教育培训监管司,针对教培行业的强监管政策持续落地。 此次《意见》出台前夕,该文件已经在业界流传,新东方等多家龙头教培类上市公司迅速作出回应。7月23日晚间,好未来公告称,公司今日注意到部分英文和中文媒体关于中国监管层正考虑针对义务教育阶段课外学科类辅导服务实施一系列新的监管措施的新闻报道,相关监管措施尚未发布,公司亦未收到官方通知。关于市场猜测,公司不做评论。新东方与高途同日也发布公告,内容与好未来公告相似。 高途集团在微博发文称,作为社会教育机构,高途坚决拥护双减工作……做好社会主义教育的有益补充……积极优化和整改教学项目,并加大职业教育投入力度。 21世纪教育研究院院长熊丙奇向记者表示,《意见》力度史无前例,这也意味着已上市教育培训机构陷入退市或剥离学科类培训业务的两难境地。他表示,落实《意见》内容,校外培训机构就必须作出改变。若其主营业务即为学科培训,在不得资本化的要求下只得退市;或者选择剥离、转型,开展非学科类培训业务,如成人教育、技能培训等。 熊丙奇也指出,《意见》并非“一刀切”式的关停所有校外培训机构,而是要求其必须依法依规经营,不得进行提前教育、超前教育。同时,放开培训机构的非学科培训业务,这是让校外培训机构回到本应该有的功能定位上。 多家机构看空教培股 《意见》在网络流传开后,教育类上市公司股价全线暴跌,且被多家机构看空。 中信证券23日发布研报称,展望“双减”,建议培训机构尽早转型。研报认为,“双减”潜在政策方向或聚焦三限:限制培训机构数量、限制上课时间、限制价格。过度的资本化亦可能受到限制。对于学科类培训机构,未来的政策环境或十分艰难,不确定性大,建议尽早转型、甚至转行。研报更判断“双减”政策仅仅是规范义务教育阶段的起点,未来还有大量的潜在配套措施和持续的严格监管。 数据显示,自今年2月中旬股价峰值计算,至7月23日收盘,新东方美股股价自19.97美元的水平暴跌至3美元附近,市值50.23亿美元;新东方港股亦跌至30.2港元;好未来股价自90美元区间跌至6美元,市值39.08亿美元;高途跌幅超过97%至原先股价零头,市值8.97亿美元。仅7月23日一天,三家公司市值单日蒸发168.65亿美元,超过人民币1000亿元。 多家机构继续看空教培股。中金公司研报认为,此次教培行业的规范管理严格程度史无前例。由于本次政策具体实施力度不确定性较大,选择较为悲观的监管场景假设作为基准假设,对教培上市公司进行收入利润影响测算和目标价调整。下调新东方美股目标价53%至9.2美元,下调好未来目标价67%至29美元,下调新东方港股目标价70%至12.2港元,下调有道目标价15%至29美元。 摩根大通将新东方目标价从19美元下调至3.5美元;将好未来目标价从70美元下调至7.6美元,评级由中性降至减持;将高途目标价从37美元下调至3.5美元,评级由中性降至减持。 记者注意到,新东方、好未来和高途等教培类中概股机构投资者众多,且不乏贝莱德、摩根士丹利、瑞银和柏基资本等知名机构,后者在此轮暴跌中可能面临惨重损失。不过,由“公募一哥”张坤管理的易方达亚洲精选基金精准避雷。 易方达亚洲精选一季报显示,截至3月底,新东方系其第七大重仓股,其中新东方港股持股市值1.48亿元,占基金资产净值的4.85%;美股持股市值1.19亿元,占基金资产净值的3.92%。好未来则为其第八大重仓股,持股市值2.65亿元,占基金资产净值的8.69%。7月9日,易方达亚洲精选二季报出炉,新东方和好未来退出前十大重仓股之列。张坤表示,二季度教培企业受政策预期影响股价跌幅较大,对基金净值产生了一定的负面影响。 此外,高瓴资本更是在今年一季度即清仓好未来。高瓴资本2020Q1持仓报告显示,其在今年第一季度直接清仓好未来。数据显示,高瓴资本早在2020年第三、四季度分别减持好未来378.72万股和6.31万股,今年第一季度则清仓了余下的405.57万股。私募基金景林资产也在今年第一季度大幅减持好未来,卖出257.06万股,占所持股数的77.61%。 此前,有投资行业人士向经济观察报记者表示,“投资人几乎集体关闭了K12教育赛道”,如今看来,一语成谶。 |