四川双马（000935）

开来明道

四川双马：2021年半年度净利润约4.59亿元 同比增加19.58%

来源：每日经济新闻

　　四川双马(SZ 000935，收盘价：23.27元)8月29日晚间发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入约5.42亿元，同比减少34.66%；归属于上市公司股东的净利润盈利约4.59亿元，同比增加19.58%；基本每股收益盈利0.6元，同比增加20%。

　　2020年年报显示，四川双马的主营业务为水泥制造业、私募股权投资管理业务、体育培训业务。
（文章来源：每日经济新闻）

开来明道

四川双马（000935）

投资项目上会在即，看好"中国先进制造”一级龙头

事件：上交所科创板上市委员会定于 2021 年 8 月 30 日上午 9 时召开 2021年第 59 次上市委员会审议会议，审核北京屹唐半导体科技股份有限公司（首发）。2020 年，屹唐半导体的营业收入 23 亿，同比+47%；净利润 2476万，2019 年同期亏损 8814 万，扭亏为盈。
屹唐半导体为公司的投资项目，目前公司投资企业里有 1 家已上市，1 家已过会待上市，1 家待上会。
1）屹唐半导体：主要从事集成电路制造过程中所需晶圆加工设备的研发、生产和销售，服务的客户全面覆盖了全球前十大芯片制造商和国内行业领先芯片制造商。四川双马旗下天津和谐海河股权投资合伙企业（有限合伙）持有其 2.5%股权，是其第 8 大股东，目前处于待上会状态。
2）翱捷科技：国内极少数同时拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，且具备提供超大规模高速 SoC 芯片定制及半导体 IP 授权服务能力的平台型芯片设计企业。四川双马旗下义乌和谐锦弘股权投资合伙企业（有限合伙）持有其 5.05%股权（IPO 完成后，发行前持股 5.61%），是其第 6 大股东。2021 年 6 月 25 日，翱捷科技在科创板 IPO的申请已获批通过，拟募资 23.8 亿。
3）中微公司：深耕芯片制造刻蚀领域，研制出了国内第一台电介质刻蚀机，是我国集成电路设备行业的领先企业。四川双马持有公司 2.39%股权（2020 年 6 月末数据，目前预计降至 1.58%以下）。公司于 2019 年 7 月在科创板首发上市，截止 8 月 26 日，公司总市值为 1061 亿。
除以上公司外，四川双马的投资项目还包括：卫蓝新能源科技、蜂巢能源、重塑能源集团、时空电动、高景太阳能、数智星辰科技、格盛科技等 40余家企业。我们判断，后续仍有公司可以实现二级市场上市。
随着投资企业陆续上市，后续业绩报酬和自有资金投资收益将陆续体现。
此前，由于项目处于成长期，公司的利润表内基本仅体现"管理费收入"（即按照 175 亿的管理规模，每年收取 2%管理费率），今年起，此前公司投资项目陆续上市，我们判断，通过二级市场退出股权后，有望贡献利润增量。
投资建议：长期角度，我们看好公司在半导体、新能源等细分赛道的投资，并成为受益于“中国先进制造”发展的一级市场投资龙头；短期角度，看好公司业绩报酬随着项目上市释放，且后续管理费收入亦有望随着管理规模增长。我们预计公司 2021-2023 年净利润为 10.09/14.73/21.87 亿元；
按照分部估值法（水泥业务 6XPE、私募股权投资 20XPE），给予公司 2022年 251.2 亿元估值，对应目标价为 32.92 元，继续维持“买入”评级。
风险提示：私募股权投资收益不及预期；大股东质押比例较高；公司历史股价波动较大

开来明道

四川双马(000935)明细：日跌幅偏离值达7%的证券    830    %-10.01

详细成交额：3.16亿元   合计买入：1.01亿元   合计卖出：2.15亿元   净额：-1.14亿元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
深股通专用 一线游资	3640.51	1843.17	1797.34
国联证券股份有限公司上海邯郸路证券营业部	1755.03	889.61	865.42
招商证券交易单元(353800)	1672.96	146.62	1526.34
江海证券有限公司牡丹江爱民街证券营业部	1328.20	48.46	1279.74
中信证券股份有限公司深圳分公司 知名游资	1122.77	207.57	915.20

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
机构专用	0.00	12621.00	-12621.00
华泰证券股份有限公司无锡金融一街证券营业部	1.47	2113.29	-2111.82
长江证券股份有限公司北京广渠门内大街证券...	43.37	2066.23	-2022.86
深股通专用 一线游资	3640.51	1843.17	1797.34
平安证券股份有限公司北京金融大街证券营业部	507.18	1581.22	-1074.04

四川双马(000935)明细：日涨幅偏离值达7%的证券    901   %9.99

详细成交额：2.17亿元   合计买入：9052.62万元   合计卖出：1.27亿元   净额：-3602.87万元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
宏信证券有限责任公司绵阳跃进路证券营业部	1839.59	0.00	1839.59
兴业证券股份有限公司陕西分公司	1741.05	0.00	1741.05
深股通专用 一线游资	1412.09	3272.19	-1860.10
中国国际金融股份有限公司上海分公司 知名游资	1402.35	1531.05	-128.70
中信建投证券股份有限公司鞍山五一路证券营业部	1241.38	5.27	1236.11

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
深股通专用 一线游资	1412.09	3272.19	-1860.10
招商证券股份有限公司深圳招商证券大厦证券...	578.75	2350.28	-1771.53
国元证券股份有限公司合肥金寨路凯旋大厦证...	2.62	2028.36	-2025.74
华鑫证券有限责任公司上海分公司 一线游资	834.79	1818.55	-983.76
国都证券股份有限公司深圳金田路证券营业部	0.00	1649.78	-1649.78

开来明道

四川双马(000935)明细：日涨幅偏离值达7%的证券    901   %9.99

详细成交额：2.17亿元   合计买入：9052.62万元   合计卖出：1.27亿元   净额：-3602.87万元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
宏信证券有限责任公司绵阳跃进路证券营业部	1839.59	0.00	1839.59
兴业证券股份有限公司陕西分公司	1741.05	0.00	1741.05
深股通专用 一线游资	1412.09	3272.19	-1860.10
中国国际金融股份有限公司上海分公司 知名游资	1402.35	1531.05	-128.70
中信建投证券股份有限公司鞍山五一路证券营业部	1241.38	5.27	1236.11

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
深股通专用 一线游资	1412.09	3272.19	-1860.10
招商证券股份有限公司深圳招商证券大厦证券...	578.75	2350.28	-1771.53
国元证券股份有限公司合肥金寨路凯旋大厦证...	2.62	2028.36	-2025.74
华鑫证券有限责任公司上海分公司 一线游资	834.79	1818.55	-983.76
国都证券股份有限公司深圳金田路证券营业部	0.00	1649.78	-1649.78

开来明道

四川双马(000935)明细：日跌幅偏离值达7%的证券;日振幅值达15%的证券    903   %10.00

详细成交额：3.25亿元   合计买入：1.12亿元   合计卖出：2.13亿元   净额：-1.01亿元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
中信建投证券股份有限公司鞍山五一路证券营业部	2754.80	3.81	2750.99
招商证券交易单元(353800)	2344.45	1103.45	1241.00
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证... 一线游资	2197.41	1241.91	955.50
深股通专用 一线游资	2006.36	3716.90	-1710.54
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证...	1903.86	791.00	1112.86

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
国联证券股份有限公司北京农大南路证券营业部	1.41	6565.85	-6564.44
中信建投证券股份有限公司北京红军营南路证...	6.55	3876.99	-3870.44
深股通专用 一线游资	2006.36	3716.90	-1710.54
兴业证券股份有限公司陕西分公司	12.37	2038.19	-2025.82
华泰证券股份有限公司南通人民中路证券营业部	8.76	1971.68	-1962.92

开来明道

四川双马(000935)明细：日涨幅偏离值达7%的证券   1015   %9.99

详细成交额：1.50亿元   合计买入：1.05亿元   合计卖出：4528.32万元   净额：5922.01万元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
华鑫证券有限责任公司上海分公司 一线游资	4238.94	145.50	4093.44
国联证券股份有限公司上海邯郸路证券营业部	2310.10	11.45	2298.65
深股通专用 一线游资	1452.45	971.41	481.04
机构专用	1176.60	0.00	1176.60
华创证券有限责任公司上海第二分公司	924.62	2.99	921.62

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
深股通专用 一线游资	1452.45	971.41	481.04
江海证券有限公司牡丹江爱民街证券营业部	324.38	944.50	-620.12
国泰君安证券股份有限公司大连成义街证券营业部	2.52	925.07	-922.55
招商证券股份有限公司深圳东门南路证券营业部	12.94	783.82	-770.87
中国中金财富证券有限公司北京建国门外大街...	7.79	743.59	-735.80

开来明道

四川双马(000935)明细：日跌幅偏离值达7%的证券   627   %-8.71

详细成交额：1.32亿元   合计买入：5313.64万元   合计卖出：7863.26万元   净额：-2549.62万元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
中国国际金融股份有限公司上海分公司 一线游资	1241.68	84.93	1156.75
江海证券有限公司牡丹江爱民街证券营业部	1131.51	245.98	885.53
深股通专用 一线游资	1064.71	555.13	509.57
华泰证券股份有限公司南通人民中路证券营业部	1009.37	6.11	1003.26
安信证券股份有限公司汕头澄海证券营业部	769.47	0.00	769.47

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
机构专用	0.00	2151.51	-2151.51
机构专用	0.00	1348.65	-1348.65
中泰证券股份有限公司杭州湖墅南路证券营业部	1.45	1184.16	-1182.71
华泰证券股份有限公司深圳科苑路百度国际大...	95.45	1158.42	-1062.97
机构专用	0.00	1128.36	-1128.36