日月股份(603218)

开来明道

日月股份(603218)明细：日振幅值达15%的证券     20210125   %-8.29

详细成交额：5.02亿元   合计买入：2.54亿元   合计卖出：2.47亿元   净额：685.63万元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
沪股通专用 一线游资	16485.40	0.00	16485.40
长城证券股份有限公司贵阳河西路证券营业部	4290.01	0.00	4290.01
机构专用	1945.29	0.00	1945.29
财通证券股份有限公司宁波天童北路证券营业部	1365.17	0.00	1365.17
机构专用	1348.16	0.00	1348.16

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
机构专用	0.00	10861.40	-10861.40
沪股通专用 一线游资	0.00	4737.23	-4737.23
机构专用	0.00	3210.14	-3210.14
机构专用	0.00	3115.78	-3115.78
财通证券股份有限公司义乌丹溪北路证券营业部	0.00	2823.82	-2823.82

开来明道

日月股份(603218)明细：连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%的证券   729   %9.99

详细成交额：17.76亿元   合计买入：8.90亿元   合计卖出：8.86亿元   净额：350.81万元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
沪股通专用 一线游资	44144.70	0.00	44144.70
机构专用	16791.50	0.00	16791.50
机构专用	10212.40	0.00	10212.40
华泰证券股份有限公司总部 一线游资	9290.53	0.00	9290.53
机构专用	8514.88	0.00	8514.88

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
沪股通专用 一线游资	0.00	30932.60	-30932.60
机构专用	0.00	26595.50	-26595.50
机构专用	0.00	20159.10	-20159.10
中信证券股份有限公司宁波和义路证券营业部	0.00	6597.43	-6597.43
中信证券股份有限公司南昌贤士一路证券营业部	0.00	4318.64	-4318.64

开来明道

日月股份(603218)明细：日跌幅偏离值达7%的证券    827   %-9.99

详细成交额：4.84亿元   合计买入：1.60亿元   合计卖出：3.25亿元   净额：-1.65亿元

买入金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
机构专用	3996.70	0.00	3996.70
华泰证券股份有限公司广州珠江西路证券营业部	3871.19	0.00	3871.19
机构专用	3387.21	0.00	3387.21
沪股通专用 一线游资	3236.14	0.00	3236.14
机构专用	1476.78	0.00	1476.78

卖出金额最大的前5名营业部	买入额/万	卖出额/万	净额/万
机构专用	0.00	19393.50	-19393.50
机构专用	0.00	5124.06	-5124.06
沪股通专用 一线游资	0.00	3873.81	-3873.81
机构专用	0.00	2289.05	-2289.05
平安证券股份有限公司芜湖黄山中路证券营业部	0.00	1777.53	-1777.53

开来明道

短期业绩承压，创新降本静待涅槃
 营收随扩产增加，业绩符合预期
公司上半年营收 24.88 亿元（+11.34%），归母净利润 4.69 亿元
（+15.04%）；毛利率 26.76%（-1.71pct.)，销售净利率 18.83%（+0.59
pct.)。Q2 单季度营收 12.33 亿元（同比-12.1%)，毛利率 24.7%（同比
-5.1pct.)，归母净利润 1.97 亿元（同比-29.1%)。公司上半年实现销量
23.12 万吨（同比+13%）。
 Q2 材料涨价压力凸显 Q3 已现见顶趋势
Q2 毛利率环比下降 4.2 个百分点，主要由于上游原材料持续涨价，公司
在 5 月份以后消化完低价存货后，成本端开始反映原材料涨价的客观情
况。我们估计 Q2 成本端的生铁/废钢成本涨幅约为 300 元/吨，树脂成
本涨幅 300 元/吨，其他合金等添加剂成本上涨约 100 元/吨。预计公司
Q3 材料成本进一步上涨约 600 元/吨，综合毛利率进一步下探至 21-23%
附近，但随着铁矿石价格近期见顶，预期原材料成本有望在 Q3 见顶。
 行业进入出清阶段 静待两海市场发力
风电零部件通常在年底年初谈价的惯例，生铁和废钢价格较年初以来累
计上涨约 1500 元/吨，企业盈利能力严重承压，传统小机型铸件趋近盈
亏平衡点，二三线企业现金流也存在较大压力。我们判断当前行业进入
出清阶段，随着落后产能的加速淘汰，头部企业将在 23-25 年实现创新
降本，并迎来海上和海外市场高速增长、行业格局集中的黄金发展阶段。
 风险提示：产能投放不及预期；新增订单不及预期；原材料价格暴涨。
 投资建议：下调盈利预测，维持 “买入”评级。
我们估计公司今年出货量会因少数机型盈利能力较差而减少至 46 万吨
（原预测 53-55 万吨），考虑到原材料涨价对公司盈利能力的影响，基
于我们对于生铁、废钢未来趋势的主观判断，下调 21 年盈利预测，预
计公司 21-23 年归母净利润 8.49/11.88/17.08 亿元（原预测值为
13.04/14.34/17.77 亿元）,同比增长-13%/40%/43.7%，对应 21-23 年
EPS 分别为 0.88/1.23/1.77 元，维持“买入”评级。
盈利预测和财务指标
2020 2021E 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 5,111 5,190 6,378 8,805 10,057
(+/-%) 46.6% 1.6% 22.9% 38.1% 14.2%
净利润(百万元) 979 849 1188 1708 2189
(+/-%) 94.1% -13.3% 40.0% 43.7% 28.1%
摊薄每股收益(元) 1.01 0.88 1.23 1.77 2.26
EBIT Margin 25.2% 16.7% 20.2% 21.9% 23.9%
净资产收益率(ROE) 11.8% 9.4% 11.9% 14.9% 16.5%
市盈率(PE) 37.4 43.1 30.8 21.4 16.7
EV/EBITDA 26.9 35.2 24.4 17.0 13.9
市净率(PB) 4.41 4.06 3.66 3.20 2.75
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算