流向股市实锤！

开来明道

银行存款流向股市实锤！

央行最新数据公布 7月新增存款不足千亿 同比大降近九成 释放什么信号

2020-08-12 07:47:23 来源：

　　随着前期货币政策总量宽松的逐步退出，信用扩张步伐也较上半年出现放缓迹象。

　　8月11日，央行发布的7月金融数据和社会融资统计数据显示，当月新增信贷社融规模均低于市场预期。7月人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元，环比降45%；社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元，环比大降五成。

　　信贷派生能力的减弱，以及7月股市火热对存款的分流，也致当月人民币存款仅增803亿元，同比少增5617亿元，降幅接近九成，广义货币(M2)同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点。

　　不少分析观点认为，整体看，7月数据反映出的货币增速回调、信贷期限结构调整、社融增量放缓等特点，反映出货币政策强调精准滴灌后，信用扩张步伐将有所放缓，但贷款社融结构会延续优化趋势。

开来明道

　　信贷社融结构进一步优化

　　7月例来是信贷小月，当月新增信贷社融环比近“腰斩”也有季节性因素。不过，今年7月新增信贷社融规模的不及预期，或反映出央行前期推出的总量宽松政策逐步退出后，信用扩张的步伐也将在下半年有所放缓。

　　7月新增环比降45%，有观点认为这体现出融资需求的趋冷。对此，光大证券(港股06178)首席固定收益分析师张旭对记者表示，受到银行内部考核等因素的影响，信贷增长具有较为明显的季节性特征。6月和7月分别是贷款发放的“大月”和“小月”，因此常会体现为7月增量的回落。例如，在过去的四年中，7月的信贷增量平均较6月份下降了43%。今年7月下降的幅度与往年相仿，实际上是正常的季节性现象。

　　尽管新增信贷社融不及预期，但结构进一步优化。浙商证券（601878）首席经济学家李超表示，7月中长期贷款提供更强支撑；受结构性存款压缩的影响，表内外票据融资均有回落，但并未对社融构成大的冲击，在政府债券、企业债券和股票融资的支撑下，社融新增维持高位，增速较前值继续上行0.1个百分点至12.9%。

　　张旭也表示，7月份，无论是贷款数据的结构，还是社融规模各组成部分之间的比例，都得到了进一步的优化。具体来看，贷款中的企业中长期占比提高，社融中的直接融资占比提高，且非标融资占比降低。例如，新增人民币贷款中的非金融性公司中长期贷款占比为60.1%，为2019年以来的最高值；企业债券融资与非金融企业境内股票融资在新增社融中共占21.3%，较6月的11.4%提高了9.9个百分点。

　　从新增信贷的结构看，整体上以中长期融资需求为主。7月房地产销售延续前期好转态势，居民中长期贷款增长依旧稳定，当月新增贷款6067亿元；而企业中长期贷款增加5968亿元，表现同样稳定。中信证券(港股06030)固收团队认为，企业中长期贷款需求主要来源于低成本的信贷供给、财政融资高增长带来的基建融资需求等。同时，7月狭义货币(M1)增速上涨，使得“M2-M1”剪刀差减少或表明实体经济投资需求的增强。

开来明道

　　股市火热推动存款分流，下半年信用扩张步伐或放缓

　　除了新增信贷社融不及预期外，当月新增存款少增较多，使得M2增速也有所放缓。7月新增人民币存款仅有803亿元，比上月和去年同期分别少增28197和5617亿元。M2同比增速比上月末低0.4个百分点。

　　对于为何7月新增人民币贷款少增较多，股市火热分流存款是一个重要原因。民生银行(港股01988)首席研究员温彬表示，7月新增人民币存款不足千亿，主要是因为在新一季度的初月，居民和企业存款通常转为表外理财，再叠加股市回暖、基金发行规模加大，对居民和企业存款进行了分流。

　　“7月新增居民、企业存款分别同比少增6163亿元和1600亿元，非银存款环比增加18000亿元，料与季初时点’存款-理财’资金回流以及股市带来的资金入市相关。”中信证券固收团队称，整体看，实体经济信贷资金需求集中于中长端，或与“资金空转套利”治理以及经济复苏进程相关。从金融数据看，基本面回暖速度可能仍整体温和，而下半年信用扩张速度预计大概率继续放缓。

　　中信证券研究所副所长明明也表示，上半年宽信用速度快，背后是宽货币和信用扩张政策。超宽松政策回归常态后，宽信用本身动力不足。随着疫情影响消退，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。社融增速与名义GDP增速相匹配才是既保证金融有效支持实体经济，又不会创造资产价格泡沫、扩大金融风险的两全选择，预计下半年宏观杠杆率的扩张将迅速放缓，同比增幅可能走平或小幅回落，宽信用步伐也将放缓。

　　温彬则表示，货币增速的回调、信贷期限结构的调整、社融增量的放缓，既与趋势性因素有关，也说明了货币政策精准导向逐渐发力，这不仅有利于对实体经济精准纾困，也有利于防范化解金融风险。下阶段，货币政策的重心将从总量宽松转向结构优化，降准、降息的概率降低，更大程度发挥结构性货币政策工具的作用。

开来明道

7月份存款“搬家” 理财经理有揽储任务但直言“代销更划算”

　　智能“黑科技”在手，震荡行情也能捕捉机会，开户就能体验>>

　　“今天早上晨会，我们网点下达了三季度的员工日均存款任务。不区分员工岗位，每人的对公存款任务大概是千万元级别，对私存款任务是几十万元级别(接近100万元)。”8月12日上午，某总部设在南方的股份制银行客户经理在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　央行8月11日公布的数据显示，7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元。

　　上述股份制银行客户经理表示，“不太清楚8月12日下达的任务要求与央行新公布数据是否有直接关系。现在虽然存贷比指标不是过去硬性规定的75%，但是存款是银行的命脉，存款少了意味着可贷资金受约束。但是即使今天没有下达任务，为了三季度的绩效工资，我和同事们也会积极揽储。并且，这次给的任务并不算重”。

　　8月12日，针对7月份银行存款搬家的感受，《证券日报》记者走访了多个银行网点。综合走访的情况来看，多位银行客户经理表示，近阶段自己有揽储任务、但压力不大。此外，多位银行员工表示，相对于推荐存款产品，推荐理财产品或其他代销产品对个人工资绩效来说更划算，也更容易留住客户。

　　在某国有大行网点，理财经理告诉记者，近期主要向客户推荐基金产品尤其是首发基金。谈到是否有揽储压力？该客户经理表示，揽储压力还是有的，不过前段时间股市回暖，咨询基金的客户明显增多，基金产品最好推销，给客户选择更合适的产品更容易留住客户。“另外，我行近两年在存款上的压力主要是对银行自身，对个人的考核压力越来越小，偶尔完不成任务扣绩效并不多，超额完成任务也不会多给绩效。相对而言，推荐理财产品或代销产品对个人工资绩效来说更划算。”

　　在走访过程中，《证券日报》记者遇到一位咨询基金的投资者，她表示，“7月上旬，我在理财经理的建议下，提前提取了一份今年11月份才到期的保险产品，由于属于提前支取，保险公司扣除了1%的手续费。不过，理财经理告诉我，近期有许多优质的基金发行，我提取资金可以抓住股市回暖的时机购买基金产品，即使现在损失1%的手续费也比11月份到期提取更划算。”

　　谈到这样的建议是出于怎样的考虑，理财经理告诉记者：“主要有两方面原因，一方面对于客户而言，从收益角度来看，这样操作大概率获得更高的收益；另一方面，对于银行和我个人来说，客户提取的钱到账后，不管是买基金、买理财、炒股，还是存款，在银行卡里的空闲时间都会计入存款，进而提高日均存款的数额；如果后面客户继续投资，也会带来手续费和佣金收入。”

　　在另一家股份制银行网点，《证券日报》记者主动向客户经理表示想考虑存款产品。客户经理在了解记者需求之后表示，如果您计划的投资期限在1年至3年，我给您推荐几款基金；如果能接受更长的投资期限，比如5年至10年，有几款分红型投资理财保险建议您选择一款进行配置。在记者询问其“央行数据显示，7月份存款少增了不少，银行员工有没有揽储压力”的问题时，该客户经理回答道：“今年以来大额存单、结构性存款这两类存款产品量价齐跌，一般来说，除非客户坚持要买，我都会优先推荐其他产品。同时，年中时点刚过去没多久，往年7月份新增存款也是一个低点。”

　　智能“黑科技”在手，震荡行情也能捕捉机会，开户就能体验>>

（文章来源：证券日报）