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电子行业深度 | 日韩疫情影响供给有限，短期冲击不改行业上行趋势 时间:2020.03.06 08:44 机构：平安证券 日韩疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展：根据产业链信息，目前韩面板企业中LG在龟尾市的面板厂产线员工暂无确诊新冠肺炎患者，但是工业园内银行职工（HanaBank）所在区域靠近P6产线，出于安全考虑，LG将该产线后段模组部分暂停3天（LG发言人表示产线在3月3日恢复，主要产品是小尺寸的LTPSLCD），判断对于小尺寸供给端的影响有限，大尺寸的部分暂时没有受到冲击。日本确诊患者中60%以上来自于“钻石公主”号邮轮的乘客和船员，疫情相对可控。一方面，面板生产属于半导体制程，从武汉疫情的经验来看，疫情对于面板生产环节影响不大。 另一方面，重点疫情龟尾生产基地主要包括LG的的5条产线：1）4.5代线的的E2（产能20K/月）：LG将柔性OLED的生产基地主要放在E5/E6上，E2产线主要用来研发并可能关闭；2）6代线的E5（产能15K/月）:产能规模较小，全球柔性OLED产能份额占比2%左右，考虑实际产能利用率，实际供给份额更低；3）AP3（以前的P6产线，现在主要生产LTPS手机）面板）：主要生产手机LTPS面板，此前苹果手机LCD面板的供应商，全球球LTPS产能份额占比10%左右，LG对AP3产能规模还在不断缩减，且现阶段产线受到疫情影响的可能性不高；4）5代线的P5产线（产能80K/月）及6代线的P6E（产能50K/月）：两条产线产能合计占全球大尺寸LCD市场份额1.5%以内，考虑到实际产能利用率不高实际影响更小。考虑到疫情的不确定性，未来对于面板厂供给的影响有待进一步跟踪。 日韩疫情仅是短期冲击，不改变半导体景气周期上行趋势。三星和海力士均表明存储产能未受到影响。我们分析三星的存储基地在华城和平泽，海力士的存储基地在利川和清州，随着韩国防控力度的加大，目前这四个地区疫情不算严重；且存储产线自动化程度高、洁净室环境苛刻，相比电子产业链其他环节，受疫情影响更小。考虑到疫情的不确定性，后续是否存在供应风险仍需继续跟踪。在不忽略短期风险的前提下，我们仍是看好5G趋势下半导体景气上行的大趋势。我们观察到在历经2019年不景气之后，随着IC设计厂商库存降到健康水平甚至以下，晶圆代工开启“建库存”行情；且存储涨价时间不断提前，2020年半导体行业景气上行趋势原本已定。虽然疫情带来了短期冲击，干扰了行业景气周期上行；但我们认为随着疫情解除，行业有望迎来补偿式反弹，并回归到原本的上行周期中。 投资建议：韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。建议关注国内电视面板龙头企业京东方A和TCL科技（华星光电上市主体）。疫情不改半导体景气周期上行，且存储国产化有望加快。建议关注存储厂商兆易创新，IC设计公司韦尔股份、紫光国微，封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。 风险提示：1）疫情蔓延超出预期；2）电视出货量大幅下滑风险；3）面板厂商良率不及预期；4）DRAM、NANDFlash下游需求低于预期；5）贸易战升温的风险。 | 
发表于 2020-1-15 21:51:06
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