离岸、在岸人民币兑美元双双“破7”

开来明道

离岸、在岸人民币兑美元双双跌破7元整数关口

2019-08-05 09:36:03 来源：        同花顺金融研究中心

　　8月5日早间，离岸、在岸人民币兑美元双双跌破7元整数关口。

　　受此消息影响，A股人民币贬值受益概念股集体大涨，高出口占比公司受资金追捧，伊戈尔（002922）、迪生力（603335）、华纺股份（600448）、永冠新材（603681）涨停。

　　【机构点评】

　　美联储时隔十年再度降息令人“五味杂陈”，美国资本市场一片哀鸿，全球市场一夜变脸。人民币汇率自然也难独善其身。随着外部经贸环境再现变化，离岸人民币对美元于8月2日亚市早盘进一步走弱，触及去年10月末以来最低位6.9752，随后反弹并抹去日内部分跌幅。同日，在岸人民币对美元跳空低开，一度跌破6.95关口，为去年11月底以来首次，随后跌幅逐渐收窄，16:30收报6.9416。

　　作为银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标，人民币对美元中间价相对温和，当日仅调降58个基点，报6.8996。

　　民生银行研究院研究员董文欣认为，当前美元指数走势及外部环境的演变仍是影响人民币汇率走势的核心逻辑。而外汇交易员接受上证报记者采访时则透露，市场避险情绪的急速升温或许能够解释当日人民币汇率的不佳走势。

　　“市场或出现资金转向安全资产的现象，新兴市场股市和汇市再次受挫。”不过，华侨银行驻新加坡财资研究和策略主管Selena Ling也强调，目前全球宏观风险并未爆发。

　　从目前市场表现来看，人民币汇率弹性增强，风险可控。多位交易员称，客盘逢高结汇力量不小，助推了即期人民币汇率的反弹。此外，美元指数冲高回落，使市场再度陷入观望状态。“7月、8月的两份美国非农报告将成为推动市场走势的主要驱动。”嘉盛集团特许金融分析师Matt Weller表示。

开来明道

央行回应人民币汇率“破7” 对企业和居民有何影响？

2019-08-05 10:37:17 来源：        中国人民银行网站

　　8月5日，中国人民银行有关负责人就人民币汇率相关问题回答了《金融日报》记者提问。

　　记者：人民币汇率为何“破7”？

　　答：受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

　　中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率的波动是由这一机制决定的,这是浮动汇率制度的应有之义。从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。如果回顾过去20年人民币汇率的变化，会发现人民币对美元既有过8块多的时候，也有过7块多和6块多的时候，现在人民币汇率又回到7块钱以上。需要说明的是，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

　　尽管近期人民币对美元有所贬值，但从历史上看，人民币总体是升值的。过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，是国际主要货币中最强势的货币。今年以来，人民币在国际货币体系中仍保持着稳定地位，人民币对一篮子货币是走强的，CFETS人民币汇率指数升值了0.3%。2019年初至8月2日人民币对美元汇率中间价贬值0.53%，小于同期韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率的跌幅，是新兴市场货币中较为稳定的货币，而且强于欧元、英镑等储备货币。

　　记者：人民币汇率“破7”后走势会如何？

　　答：人民币汇率走势，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。中国作为一个大国，制造业门类齐全，产业体系较为完善，出口部门竞争力强，进口依存度适中，人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用，外汇市场自身会找到均衡。

　　从宏观层面看，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，增长韧性较强，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

　　近年来在应对汇率波动过程中，人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　记者：人民币汇率“破7”对企业和居民有何影响？

　　答：改革开放是中国的基本国策，外汇管理要坚持改革开放，进一步提升跨境贸易和投资便利化，更好地服务实体经济，“破7”后这一政策取向不会变。

　　对普通老百姓而言，过去20多年，人民币对美元和一篮子货币升的时候多、贬的时候少，中国的老百姓主要金融资产在人民币上，受到最好的保护，其对外的购买力稳步攀升，这些均能从老百姓出国旅游、境外购物、子女海外上学中反映出来。

　　企业也是如此。我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。同时也要看到，目前人民币汇率既可能贬值，也可能升值，双向浮动是常态，不仅是企业，即便更为专业的金融机构也难以预测汇率的走势。

　　因此我们建议，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

开来明道

在岸、离岸人民币双双破7 美元债基金和黄金ETF迎来投资机遇

2019-08-05 17:25:42 来源：        蓝鲸财经

　　8月5日，在岸、离岸人民币双双破7的消息引起了市场的广泛关注。

　　上午9时16分左右，离岸人民币对美元跌破“7”关口，最低贬值至7.0421，较上一交易日6.9764的收盘价和今日6.9778的开盘价大跌超过600点;受此带动，开盘后9点32分左右，在岸人民币兑美元汇率也迅速跌破7关口，最高报7.0424。

　　人民币贬值破7的消息迅速引起市场恐慌，两市呈现普跌格局，成交量依旧低迷。截至收盘，沪指跌1.62%，报收2821点;深成指跌1.66%，报收8984点;创业板指跌1.63%，报收1531点。沪股通全天净流出21.7亿元，深股通全天净流出8.94亿元。

　　如何对冲人民币贬值和全球股市震荡?有两类资产值得关注。

　　1、美元债QDII基金

　　在人民币贬值的大背景下，投资者对于境外资产的配置需求也越来越大，其中中低风险的美元债是较好的投资工具，投资者也可以借助美元债QDII基金进行参与。

　　美元债基金，即以美元债券为主要投资对象的QDII基金。该类基金一般分为人民币、美元现钞、美元现汇三类份额，其申购赎回也分别以人民币、美元现钞、美元现汇来操作。其中人民币份额在计算基金净值涨跌幅时，需要将以美元计价的标的资产收益再乘以人民币兑美元中间价。

　　因此，该类基金的风险收益同时受汇率和投资标的的双重影响。

　　从汇率来看，在人民币贬值而美元指数刚刚创下近2年新高的背景下，假设美元能持续维持相对人民币的升势，美元债基金就可以从人民币汇率的波动中获益;另一方面，从美元债QDII基金的投资标的来看，目前美国10年期国债收益率仅有2%左右，并且长期利率下调的空间很大，投资美元债也可以充分享受债券市场上行下美元债券持有到期的票息收入和债券交易带来的资本利得。

　　据数据统计，截至目前全市场共有24只美元债QDII基金，但普遍规模较小，仅有10只规模超过2亿元，且由于国内QDII额度的限制多处于单日限购状态，限购额从1万元到千万元不等。

　　以博时亚洲票息人民币为例，该基金成立于2013年2月，以中/港资企业在香港市场发行的高息美元债为核心标的，是目前市场上规模最大的美元债QDII基金(22.27亿元)。博时亚洲票息的业绩表现也十分突出，截至2018年末该基金过去十年的平均年化回报为7.49%，近一年收益率为9.65%，同类排名突出。

　　海富通美元收益QDII基金则是目前市场上唯一一只上市交易的美元债基金。该基金成立于2016年11月，2017年2月上市交易，根据其2019年二季报披露的信息来看，该基金在二季度卖出了部分短期限债券并投资于永续债以提高收益率，同时拉长了部分高收益房地产债久期，并将投资组合分散投资于不同的行业和发行人，以降低政策风险和个别发行人的负面风险。

　　基金经理陈轶平对美元债的后市十分看好。陈轶平表示，在一季度强势反弹后，美元债市场稍有休整，并于二季度进一步走强，具体来看，在中美贸易摩擦不断升级的影响下，信息科技板块尤其是硬件制造商发行的美元债表现不佳，而受一级新发影响，资产管理公司发行的美元债规模扩大，国企债券表现突出。展望后市，在经济增长放缓及货币政策稳健宽松的背景下，今年的利率风险较低。受贸易关系长期紧张的影响，美国国债收益率已位于较低水平，我们将密切关注拉长久期的机会。

　　鹏华全球高收益债的基金经理对中资美元债表示了乐观的态度。尤柏年认为，从一级市场的表现可以看得出，市场对于高等级和高收益中短久期新发券的投资热度不减，除了小部分定价较窄的新券之外，新券整体二级市场表现都不错，反映了市场需求仍然非常坚挺。这些积极的因素目前来看仍将延续，未来1~2个季度之内中资美元债市场的确定性还是相对较高。

　　2、黄金ETF

　　对冲人民币贬值，另一大法宝便是黄金。

　　上周四，美联储的“鹰派”降息一度让黄金大挫。但在周五加征关税和今天人民币破7的推动下，自带避险保值属性的黄金再度迎来大涨。截至发稿前，沪金期货主力合约涨停，涨幅达3.99%，报334元/克;现货黄金震荡走强，突破两周前高位，一度触及1459.83美元/盎司，创2013年5月以来新高;黄金板块个股全线爆发，恒邦股份（002237）、银泰资源（000975）、金洲慈航（000587）、山东黄金（600547）集体涨停。

　　如何分享黄金大涨带来的收益，最简便、最适合普通人的就是购买黄金ETF及其联接基金。

　　黄金ETF的跟踪标的是上海黄金交易所上市交易的黄金合约(AU9999)，约90%以上的资产都投资于该黄金合约，因此黄金ETF的走势与AU9999保持了高度的一致。截至目前，全市场共有4只黄金ETF，其中华安黄金ETF是目前规模最大的一只，截至8月2日收盘的最新份额为18.95亿份，相比二季度末的规模有小幅增加。从收益率来看，4只黄金ETF相差不大，近一年的基金净值涨幅均超过了19.5%。

　　但对于金价后市的走势，机构们却呈现出不同的看法。

　　国泰君安证券认为，美联储降息后金价极大概率迎来大级别行情。第一目标仍然看到1520美元/盎司，未来的走势将取决于美国经济的衰退程度，同时可以看到，上周金银比快速由92.5修复至89.1，我们认为这是由于金融属性快速提振导致的，往往预示着贵金属主升浪的开启，未来修复仍将继续。

　　国泰基金则对黄金当下的高位有一定的担忧。国泰基金表示，COMEX黄金指数已经累计上涨了13%，目前黄金指数点位已经达到了近6年来的一个高点。但从驱动角度来看，这一波的黄金上涨驱动力有两个：全球制造业衰退所引发的降息潮+各种风险事件的避险需求。后续，这两个投资逻辑或许会持续。