周五，人民币汇率早盘全线下行。不过，在岸及离岸人民币汇价急速下挫后低位反弹。
北京时间10:40，人民币汇价明显回升。离岸人民币较半小时前低位反弹逾130点，刷新日内高点，报6.8131。在岸基本收复盘初失地，目前日内累计跌30点。
此前，在岸人民币兑美元连续跌破6.81、6.82关口，较上日夜盘收盘跌300点，开盘报6.8050。上日收报6.7910，前日夜盘收盘跌220点。即期官方收盘跌至6.7825。
离岸人民币兑美元早盘一度跌破6.83关口。隔夜离岸汇率一度跌逾700点，跌幅近1%，盘中整体交投于6.7384-6.8265元区间。
针对近期人民币汇率贬值加速，同花顺（300033）财经联合同花顺金融研究中心就人民币近期波动情况为投资者所关心的内容做一个详细的梳理。
2018年6月15日后，人民币兑美元经历了一波快速贬值，从中间价的6.4306，贬值至7月25日的6.8040，29个交易日，贬值幅度约为5.8%，相比2015年“811”汇改，贬值幅度类似。但对比人民币汇率指数(CFETS)的情况，表现大相径庭，6月15日前，人民币汇率指数与美元指数基本呈现同步，6月15日后，人民币汇率指数相比美元指数出现明显走弱(从97.85下跌至93.78，跌幅约为4.34%)，这也就说明6月15日前，人民币汇率对一篮子货币保持升值，但之后，对一篮子货币呈现全面贬值。
图1人民币中间价与美元指数对比
从2018年的全球主要货币的升贬值情况看，多数货币对美元呈现贬值，人民币的贬值幅度处于中上，这也就表明年初至今，美元指数走强是货币贬值的主要因素，与2016至2017年的情况不尽相同。
图2 2018年世界主要货币对美元升贬值情况
先从外部因素上看，6月14日，美联储加息25BP至1.75%-2.00%，年内预计仍有两次加息(50BP)，从而进一步提振了美国的长端利率。6月15日，美国公布500亿美元加税清单，由于中国对美国为主要货物贸易顺差国，故加税可能给出口带来一定的不确定性，币值存在一定的贬值压力。从内因上看，宏观经济存在一定的下行风险(GDP增速下滑，社融数据持续下行，信用债违约风险加大)，货币政策微调(定向降准)，财政政策仍未发力，中美10年期国债收益率利差持续收窄等因素叠加，进一步加速了人民币贬值压力的释放。故可以较为清晰的发现，中美利差的低位，中国宏观经济下行，导致美元走强为成为当前人民币贬值的主要因素。
图3 中美10年期国债收益率
但从当前情况来看，人民币进一步快速贬值的压力并不如2015年至2016年。具体来看，2015年“811”汇改前，人民币兑美元中间价基本保持在6.10到6.20之间，同期美元指数上升较多，最终导致储备资产损失较多。而2017年以后，美元指数与人民币兑美元中间价呈现是同步走势，当前储备资产已经连续4个季度保持增加，人民币累计贬值压力并不大。
图4 储备资产差额图
图5 结售汇差额
其次，银行结售汇在二季度均呈现顺差的状态(二季度合计顺差320.29亿美元，相比一季度逆差182.62亿美元，明显好转)，表明银行自身和居民对人民币的贬值预期不强，对比2015年和2017年初，均呈现明显的结售汇逆差的状态。除此之外，截至7月25日，1年期人民币NDF隐含的贬值预期仅为1.02%，相比2015年末的6.00%和2017年初的5.30%，明显表现出预期走弱。
图6 1年期人民币NDF隐含升贬预期
最后，离岸市场人民币拆借利率处于年内最低水平(2018年7月26日，3个月Hibor利率为3.54%)，意味着预期人民币贬值而进行套利的行为较少，即跨境套利行为较少。
图7 3个月离岸人民币拆借利率
综上，由于当前跨境套利行为较少，人民币累计贬值压力不大，1年期人民币NDF隐含贬值预期较低，银行代客结售汇保持顺差，故认为人民币大幅贬值的可能性较低。
在短期内，央行可以通过与市场的沟通、调节中间价等方式稳定汇率预期；而从中长期看，只有稳经济、稳预期，才能有效稳住人民币汇率。决定人民币汇率和资本流动最根本的因素还是对中国投资回报率的预期。同时，近期，人民币汇率与国内资本市场的联动也较为明显。在当前的时点下，稳定投资者对中国经济增长、企业盈利及资产质量的预期，才是中长期稳定人民币汇率预期最有效的政策。所以，更快、更有力、更协调的政策调整有利于稳定汇率预期。
在此基础上，由于人民币大幅贬值的预期较弱，资本外流压力较小，故该因素对市场影响较为有限。考虑到6月15日后，人民币出现一轮快速贬值，航空、地产和金融板块出现较为明显的跌幅，预计未来随着人民币币值的企稳，航空、地产和金融板块可能受益反弹。
以下为同花顺为您梳理的国内航空公司净利润针对人民币汇率变动的情况
风险提示：美联储加息提速，中国经济下行风险加大，人民币汇率出现超预期下行
发表于 2018-7-28 08:36:31