离岸人民币跌破6.8整数关口

开来明道

离岸人民币跌破6.8整数关口 日内连破6大关口

2018-07-19 17:32:47 来源：        同花顺综合

　　离岸人民币兑美元跌破6.8整数关口，跌逾550点，跌幅0.83%，刷新逾一年新低，日内连破6.75、6.76、6.77、6.78、6.79、6.8六大关口。

　　近期人民币汇率贬值的主要原因如下：

　　第一，美欧货币政策分化，美元指数升值预期显著上升。6月，美联储上调联邦基准利率25bps至1.75%-2.0%，为本年度第二次加息，同时暗示2018年还会加息2次。加息节奏超预期，促使美元升值。

　　第二，中美贸易战导致全球避险情绪上升，资本加速流出新兴市场经济体。从全球资金流向数据来看，5-6月全球跨境资本从新兴经济体净流入美国。

　　第三，央行相对宽松的货币政策进一步增加人民币汇率贬值压力。2018年，在整体平稳的宏观经济形势下，我国金融监管力度显著加强，非标融资大幅收缩。5月新增社会融资规模腰斩，同比下降3023亿元。6月24日，为了降低小微企业融资成本，央行实施定向降准，释放7000亿流动性。结构性宽松的货币政策一方面对冲了强监管的信用收缩，另一方面也增加了人民币汇率的贬值压力。

　　人民币贬值股市影响几何？

　　影响路径：(1)货币政策宽松同时带来汇率贬值和股市上涨；(2)汇率贬值，出口增加，盈利改善，股市上涨；(3)贬值预期导致资本外流，股汇“双杀”；(4)汇率贬值导致输入性通胀、外储减少，引发央行加息、股市下跌。

　　贬值对股市的影响并不显著：从历史上典型贬值区间看，除2014年1月至5月，伴随着人民币贬值，上证综指震荡外，在所选其他主要贬值区间内，上证综指大多趋势上行。一方面证明贬值对市场的影响并不显著，另外，也表明人民币贬值并不是市场的核心矛盾，国内资本账户尚未完全开放，人民币贬值相对可控，使得流动性紧缩效应后续或边际企稳。

　　机构观点

　　恒泰证券认为，市场对中美贸易战带来出口走弱及下半经济展望的担忧情绪不断升温，人民币或将面临进一步贬值压力。随着人民币的走弱及美元指数的强势，相关外向型公司有望获得汇兑收益及出口上的提升。

　　联讯证券认为，6月中旬以来人民币的加速贬值，促发因子是央行不跟随美联储加息，而催化剂则是中美贸易战下对中国经济悲观预期有所增加。如果把第二、三阶段合二为一来看的话，人民币贬值的幅度与美元升值的幅度几乎相当。也就是说，从4月中旬以来，美元的走强可以解释绝大部分人民币的贬值，美元走强仍是人民币贬值的最主要原因。中国股市对人民币贬值高度敏感：从中国的经验看，2015年以来，大致经历了三次人民币的急速贬值，10日移动平均振幅超过2000个基点，期间(或稍后)均发生了股市的大幅下挫，股市对人民币的贬值存在高度敏感性。

　　国信证券认为，2018年以来中美利差的持续扩大是本轮人民币快贬的直接基本面原因，应当说本次回调是对前期汇率超升的纠偏。从利差模型对汇率的预测来看，预计短期内人民币兑美元的贬值空间在1%到2%左右，对应汇率6.7到6.8。2018年以来美元持续升值造成发达国家股市显著好于新兴市场国家，但需注意的是，由于自身原因当前以本币计价A股市场的跌幅要明显高于其他新兴市场国家，意味着A股超跌已经消化了很多汇率冲击，预计后续汇率的负面冲击会相对有限。结构上看，汇率贬值下重点关注金融地产等人民币计价最直接资产，以及家电、食品饮料等外资持股比例较高板块的抛售压力。

　　海通证券认为，2005年以来，人民币超过一个季度以上持续贬值共有4个典型区间，四个人民币贬值区间中市场以盘整或下跌居多，上证综指、沪深300平均涨跌幅-10.1%、-10.6%。从基本面逻辑看，人民币贬值受益行业是化纤、工程机械、家电、纺服、电子等，受损行业有航空、造纸，从实际市场表现看并不稳定。

　　广发证券认为，电子、家电等海外营收占比较高的行业将会受益于人民币贬值；而钢铁、采掘、交运、地产和造纸等行业在人民币贬值期间会受到一定影响。