刘士余放话抓忽悠式重组

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刘士余放话抓忽悠式重组 股民期待监管早日见到成效

2017年03月05日 02:05   来源：     编辑：东方财富网

摘要
【刘士余放话抓忽悠式重组——股民期待监管早日见成效】证监会主席刘士余日前在两会召开前夕曾公开表示，“对于资本市场的乱象，要及时亮剑，坚决亮剑”。刘主席透露“过段时间，大家还会看到证监会公布有影响力的案子，包括忽悠式重组，忽悠式并购”。为了规范市场行为，证监会出台了再融资新规等等，在广大中小股民看来，不管什么监管行为 ，只要考虑到散户的利益，在公平公开的原则上，都要行之有效不能走过场。
　　证监会主席刘士余日前在两会召开前夕曾公开表示，“对于资本市场的乱象，要及时亮剑，坚决亮剑”。刘主席透露“过段时间，大家还会看到证监会公布有影响力的案子，包括忽悠式重组，忽悠式并购”。为了规范市场行为，证监会出台了再融资新规等等，在广大中小股民看来，不管什么监管行为 ，只要考虑到散户的利益，在公平公开的原则上，都要行之有效不能走过场。
　　证监会斩杀“妖精”不手软
　　“2017年开局，监管层给中国股市的态度还是很明确的。”在网友“一穷二白”看来，先有保监会杀一儆百，先后处罚了前海人寿和恒大人寿，把宝能系的姚振华赶出保险业10年；接着证监会发大招，开出 34.8亿罚没总金额和11人终身证券市场禁入的罚单，单笔34.7亿的罚单刷新了证监会历史上的记录，并痛批举牌者是“妖精、强盗、野蛮人”，绝不轻饶。如此严厉的监管，A股上非常罕见。这就应证了刘主席说的，资本市场不是资本大鳄们牟利的工具，而是要为实体经济服务的。
　　而网友“23幽蓝”则觉得再融资新规出来之后，效果明显，立竿见影，每天都有上市公司公告取消定增事项了；一批没有赶上的上市公司都灰溜溜的复牌了，也不谈融资的事了。
　　在网友“梦想tnd6aa”看来，对忽悠式重组应该重罚，高溢价增发也不容忽视。大股东培养的小公司，高溢价卖给上市公司，以后慢慢再商誉减值。一边减持，一边高溢价购买利益公司，这种掏空上市公司的行为也要坚决阻止。
　　忽悠式重组让股民很受伤
　　重组这字眼在投资者眼里可是大利好，因为这意味着连续的涨停；可网友“巴洛”却栽在上面了，美国的惠而浦收购600983(原来的合肥三洋)，成本在14.8左右，持股一年多，就希望这个收购后能带来丰厚的收益，结果损失惨重，没倒在股灾里，输在了重组概念，后来只能11块左右割肉。
　　网友“davidrk81124”自称自己经历三轮牛熊市，如今则因神农基因(300189)，怀疑自己买到了假股。这公司一年四季停牌重组，去年重组上会两度被否，这次实控人黄培劲的借款纠纷官司，又让停牌筹划已两月的重组再度落空，神农基因在A股市场也能排上号了。
　　老股民建议选股要仔细鉴别
　　多次进入“大众证券报和财信网荐股大赛”前三名的网友“月影星痕”说话非常直接，他说炒股就是为了赚钱，那些忽悠式重组出发点也是谋取暴利，这样的公司有个特点就是会迎合市场热点：比如市场炒VR，公司就并购VR，炒互金就并购互金，反正市场炒啥它就并购啥。而有些公司为什么重组，是因为公司自身的主营业务发展受限了，业绩开始下滑，通过并购其他公司来提高自己的利润，这样的并购是为了业绩增长。
　　这样的真重组，重组前就停牌了，作为散户肯定不会知道的，所以对真重组个股，他一般都是在发布业绩预告左右买入，这样的公司业绩相对前一年肯定增长很大，另外资本公积因为重组时的配套融资也会增大，成为高送转概念。
　　忽悠式重组股票，只能做短线，进出要快，刚复牌那会可能会有一点交易性机会，跟着游资爆炒，但是一般散户很难把握。散户除了要有鉴别真假重组的能力，还不能有侥幸心理。
　　网友“如意”觉得刘主席的发言透露了2017年整个资本市场都将面临整顿，什么“忽悠式”、“跟风式 ”和盲目跨界重组等等都会有所收敛，监管越来越严的A股市场，今年应以震荡行情为基调，散户投资更要理性，不能碰的领域尽量不碰，鼓励去的地方也不要一窝蜂地冲上去，冷静观察、决策，持股也要有耐心。
　　监管策略>>>
　　刘士余主席下一步要怎么干：监管部门内鬼或被陆续清除
　　股市影响>>>
　　刘士余要抓“忽悠式重组”大案 哪些公司有点怕(名单)
　　名家点评>>>
　　马光远：刘士余能否终结“把散户当傻子的日子”

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刘士余要抓“忽悠式重组”大案 哪些公司有点怕(名单)

2017年03月01日 07:48   来源：     编辑：东方财富网

摘要
【刘士余要抓“忽悠式重组”大案 哪些公司有点怕】近年来，上市公司并购重组频现乱象，其中不乏并购标的鱼目混珠，重组变成掩护股东套现离场的工具，以及借市场热点炒作跟风的重组，不断引发市场争议。
　　中国经济网编者按：近年来，上市公司并购重组频现乱象，其中不乏并购标的鱼目混珠，重组变成掩护股东套现离场的工具，以及借市场热点炒作跟风的重组，不断引发市场争议。
　　对此，证监会在1月20日提出重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组。刘士余主席也表示，“过段时间大家还会看到查处‘忽悠式’重组的大案。”
　　那么，刘主席指的到底是哪家上市公司，或者说，到底是哪些上市公司？中国经济网梳理了近期备受市场关注的上市公司重组案例，以飨读者。
　　万家文化：十年来五次卖壳
　　2月27日，万家文化收到证监会《调查通知书》，市场普遍认为跟此前影视明星赵薇收购万家文化股份有关。
　　去年12月26日，万家文化发布公告称，公司第一大股东万家集团将持有的1.85亿股股份转让给西藏龙薇文化传媒，转让股份占公司股份总数的29.135%，作价约30.6亿元人民币。成交后，龙薇传媒将成为万家文化最大的股东。
　　赵薇的这30多亿资金来自哪？其中股东自有资金借款6000万元，未收取利息等资金成本；第三方自有资金借款15亿元，筹资成本为年化利率10%；拟向金融机构股票质押融资14.999亿元。
　　而赵薇夫妇名下资产大多为投资资本，多项业务的总资产合计仅1.57亿元，并没有达到能注入上市公司的体量。
　　用6000万元资金撬动30.6亿元收购，这种 “空手套白狼”的手法也引起了质疑，最后融资银行的态度发生了变化，没有审批这一笔融资，30亿元收购案最终仅缩水为5亿。龙薇传媒对万家文化控股变成参股，由第一大股东变成第五大股东。
　　处于风口浪尖的万家文化，近10年来一直在接二连三地重组，有了5次卖壳的奇葩经历，先后进入资本热炒的矿业、房地产、文化等行业，但最终并未有所发展，沦为A股“卖壳专业户”。
　　但每次卖壳失败的背后，万家文化大股东趁着重组概念高位套现都能大赚一笔。大股东万好万家入股上市公司后，总股本由原来的19409万股增加至目前的63496.86万股，万好万家持有19382.23万股。以万家文化停牌前的收盘价16.98元计算，市值高达32.94亿元，加上高位套现所得，还有注入资产高溢价等，赚取了近50亿元。
　　假重组、真套现的万家文化，并未给上市公司业绩带来起色。2011-2015年，万家文化实现净利润分别为：0.2亿元、-0.65亿元、0.08亿元、-0.14亿元和0.28亿元，长时间原地徘徊或陷入亏损。
　　斯太尔：承诺三年盈利11亿 实际三年未量产
　　2月24日，深交所下发对斯太尔的股东宁波理瑞股权投资合伙企业的监管函。宁波理瑞1月24日至2月20日间，通过大宗交易及集中竞价方式，累计减持公司870万股，而这一数目已超过了该机构承诺的800万股减持上限。
　　在2013年重组时进驻斯太尔的主要股东，除了大股东英达钢构之外，另外3方力量均已启动大规模减持计划。
　　2013年，博盈投资(斯太尔曾用名)向英达钢构、长沙瑞泽、长沙泽洺、宁波贝鑫、宁波理瑞、硅谷天堂等6家机构合计增发3.14亿股，募资约15亿元，用于收购武汉梧桐100%股权，同时对武汉梧桐旗下唯一资产斯太尔进行增资。
　　交易完成后，在定增中认购博盈投资8356万股的英达钢构成为上市公司第一大股东，原本主营业务为汽车车桥制造的博盈投资改名为斯太尔，并完成业务转型为柴油机制造。
　　伴随这一系列定增和并购资本运作的，还有对于标的资产江苏斯太尔2014-2016年盈利分别不低于 2.3 亿元、3.4亿元和 6.1 亿元的高额承诺。而在收购之前一年，标的资产净利润只有六百余万，而且还连续多年出现下滑。
　　作为斯太尔未来主营业务的国产柴油发动机项目，从2013年便开始投资，但至今也未能实现量产。
　　去年12月28日的一则公告中，斯太尔披露称子公司常州斯太尔生产基地一期一段项目投产，标志着公司柴油发动机生产基地已具备年产3万台柴油发动机的装配、加工及检测能力，但“投入运行到全面达产并产生经济效益尚需时日”。
　　而在2015年年报中，斯太尔称，恒信融锂业年产2000吨试生产线，在当年6月就已经具备了电池级碳酸锂试制生产及小批量供货要求。如今，超过1年半的时间过去了，该公司依然未能未实现量产和规模化销售。
　　吉艾科技：收购标的商誉减值酿巨亏
　　2015年5月，业绩萎靡不振的吉艾科技拟收购天津安埔胜利石油工程技术有限公司，作价8亿，现金收购其100%股权，承诺业绩为“在2015年、2016年和2017年各会计年度实现的净利润(合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润)后一会计年度比前一会计年度增长不低于15%、15%和10%，即分别不低于9,443.55万元、10,860.09万元和11,946.09万元。”
　　而安埔胜利成立仅半年，注册资本仅1000万元。在全球石油行业整体低迷的背景下，安埔胜利2014年到2015年呈现营业收入大幅下滑，但同比净资产收益率和销售净利润率却逆势飞扬。
　　安埔胜利下辖一个子公司东营齐海石油工程有限公司(简称“东营齐海”)，东营齐海下辖三家子公司，分别是阿克让石油工程有限责任公司、华盛达石油工程有限责任公司、堡垒控股有限公司，都是100%控股，
　　三家公司都在哈萨克斯坦，注册资本分别为0.09万美元、0.2万美元、0.11万美元，三家注册资本总计0.4万美元(不到3万人民币).
　　最有趣的是，交易对手方是活雷锋，安埔胜利无偿借了3.55亿元给吉艾科技支付收购款，其中原股东郭仁祥借了1.2亿、宋新军借了2.35亿。除此之外，吉艾另有3亿股权款尚未支付(给郭仁祥)，在这个并购案中，吉艾科技实际只支付了1.45亿元。
　　不过公司股票复牌后遇到股灾，股价被打回原形。2016年2月，公司实际控制人高怀雪于2016年2月4日通过大宗交易系统减持公司股份1500万股，占总股本的3.45%，减持均价12元/股，套现1.8亿元。同年8月23日，控股股东黄文帜计划以大宗交易及协议转让的方式清仓减持，一次性减持全部125,973,000股，占公司总股本28.99%。
　　在大股东完成清仓减持之后，吉艾科技发布2016年业绩预告，宣告2016年度公司预计亏损5.25亿到5.3亿。主要原因是“由于商誉减值及资产减值准备增加导致本期净利润亏损”。
　　说明白些，就是吉艾科技收购安埔胜利时，在资产负债表中形成了大概7亿的商誉。过了一年，安埔胜利就从一家销售净利率高达64.3%的暴利公司，变成需要计提巨额商誉减值，而导致吉艾科技巨额亏损。
　　回头来看，2016年10月，吉艾科技进行了非公开增发，增发价格从6月份确定的21.35元砍到10.62元，安埔胜利原股东郭仁祥认购了4154.86万股，占本次增发总量的83.97%，借给吉艾科技的钱又变成股票了。
　　除了吉艾科技，目前已经有20余家上市公司在2016年业绩预亏的“亏损原因”中提及商誉减值，包括濮耐股份、天马精化、华测检测、科融环境、中青宝、宝馨科技、双良节能等。
　　巨龙管业：热衷跨界并购
　　巨龙管业是跨界并购的忠实拥护者。从2014年起，巨龙管业原有的混凝土输水管道的经营业绩持续下滑并于2015年出现亏损。在2015年2月收购手游研发公司艾格拉斯业绩大幅增长之后，巨龙管业对泛娱乐产业的布局越来越频繁。
　　2016年4月5日，公司发布并购重组方案，拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买杭州搜影100%股权以及北京拇指玩100%股权，交易总对价16.94亿元吗，并在一个月后公告拟出售混凝土输水管道主业相关资产和负债。
　　根据当时巨龙管业的重组方案来看，杭州搜影2013年度、2014年度和2015年前10个月实现的归属净利润分别为-90.25万元、6099.78万元、9681.85万元，其交易对方对2016年至2018年给出的净利润承诺是1.05亿元、1.29亿元、1.60亿元；北京拇指玩2013年度、2014年度和2015年前10个月实现的归属净利润分别为-149.30万元、468.70万元、219.93万元，2016年至2018年，其承诺净利润分别不低于2520万元、3150万元、4000万元。
　　显然，两家公司当时给出的业绩承诺与其当时的盈利能力相比，有着较大的差距。尤其是北京拇指玩公司给出的净利润承诺远高于当时公司的盈利水平。
　　因此证监会对巨龙管业并购标的持续盈利能力和业绩稳定性方面存疑，并否决了此次并购重组申请。但在2016年11月3日，巨龙管业在并购被否的隔天便召开会议，表示将按照证监会要求补充相关材料，继续推进本次资产重组事项。
　　在最新的并购方案中，公司针对此前证监会的被否意见，增加了并购标的1-8月的业绩情况，两家公司在业绩期内的营收和净利润大幅提升。其中，杭州搜影1-8月的营业收入为2.68亿元，净利润为0.98亿元，接近公司2015年全年的营收及净利润情况。
　　值得关注的是，在巨龙管业最新的重组方案中，公司并未对此前备受质疑的并购标的的高业绩承诺做出调整。另外在策划重组期间，巨龙管业的实际控制人吕氏家族减持动作不断。吕氏家族于2016年9月30日前已减持不超过7500万股的公告后，随即又发公告表示随后6个月内，拟减持合计不超过5000万股，即不超总股本的6.25%。
　　*ST江泉：重组是ST公司“保命”手段
　　*ST江泉于去年5月11日起停牌，并于7月26日披露重组预案，将经评估确认的部分资产、负债(拟置出资产)初步作价4亿元，与瑞福锂业全体股东持有的瑞福锂业100%股权的等值部分进行置换，差额部分由公司向福瑞锂业全体股东发行股份及支付现金支付，同时拟募集配套资金不超过8.22亿元。瑞福锂业100%股权预估值约为22.07亿元。公司表示本次交易不构成重组上市。
　　该预案披露后，规避重组上市即成为监管层关注的焦点。上交所于8月10日、9月1日、11月2日对*ST江泉发出三份问询函。对可能构成重组上市、标的资产的关联交易、股东是否存在一致行动关系、控制权可能变更等问题，要求公司进一步说明和补充披露。
　　而去年底，*ST江泉调整了重组福瑞锂业的方案，大幅瘦身。一是将购买标的资产福瑞锂业股权比例由100%调整为67.78%；二是募集配套资金数额由不超过8.22亿元调低至不超过4.42亿元；三是将标的资产预估值由22.07亿元调低至19亿元，拟置入资产作价为13.26亿元。
　　此外，公司将更多的募资用于福瑞锂业年产2万吨碳酸锂扩建项目，仅将1.37亿元用于交易现金对价支付，而此前为5.41亿元。
　　除了*ST江泉，并购重组是*ST公司扭亏为盈的常用手段。如*ST创疗2016年度业绩快报显示，归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比上升257.86%，扭亏为盈主要原因是公司通过并购重组方式实现跨界转型。
　　*ST金瑞于去年重组注入五矿资本100%股权，从而成为拥有全牌照的综合金融控股平台。因此，将五矿资本2016年度的收入、费用、利润等纳入当年合并利润表，预计全年盈利15.8亿元。此外，包括*ST珠江、*ST黑豹等在内的多家公司也已发布预案拟筹划重大资产重组。
　　金亚科技：借钱也要收购
　　1月15日晚间，仍处于被证监会立案调查的金亚科技公布重大资产收购及关联交易预案，拟通过现金支付、作价6亿元收购新三板公司成都卓影科技股份有限公司(下称卓影科技)100%股权。
　　金亚科技此次重组方案的关注点在于有大股东涉嫌违规减持，1月19日，深交所发出问询函，针对该重组中金亚科技第二大股东王仕荣将其持有的金亚科技5%股权转让给标的公司卓影科技相关股东事项是否违反《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，要求金亚科技做出说明。
　　2月21日晚间，金亚科技发布公告对重组方案进行调整。但次日，深交所再度发函针对卓影科技盈利真实性、业绩补偿及盈利预测可实现性、金亚科技的现金支付能力及风险等方面进行问询。2月23日晚间，金亚科技披露二度修改方案，并宣告24日复牌。
　　事实上，金亚科技的现金支付能力十分堪忧。截至2016年9月30日，金亚科技的货币资金余额仅为2356万元，举债在所难免。于是，金亚科技提出由该公司二股东王仕荣提供无息借款，但却通过等价值股份作为支付方式直接参与本次交易，由此令人质疑。
　　经过一系列质疑和问询后，金亚科技在三个方面修改了重组方案：其一，降低标的公司的股权收购比例至75.03%，交易作价调整至4.50亿元；其二，维持现金支付的方式，但取消向二股东王仕荣借款，资金来源改为由该公司实际控制人借款以及上市公司通过现有固定资产为抵押物向银行或金融机构借款。其中，实际控制人的资金来源为向外资或国内金融机构以股票质押回购方式取得；其三，调整上市公司向交易对方支付现金的进度。
　　不惜举债完成收购，金亚科技下足了“血本”。这与该公司当前遭遇业绩困境不无关系。根据该公司此前披露的2016年业绩预告显示，金亚科技预计去年经营亏损，净利润为-1750万元至-1400万元，同比2015年大降209.31%至236.64%。而该公司的主营业务更是连续三年亏损。根据过往年报，金亚科技2013年至2015年的扣非净利润分别约为-1.25亿元、-0.14亿元、-1.30亿元。2016年前三季度，金亚科技扣非净利润仍旧亏损203.60万元。
　　大晟文化：重组失败？那就推高送转
　　2016年11月16日，大晟文化发布公告称，将筹划重大资产重组，拟用发行股份及现金收购深圳港乐贸易。深圳港乐主要经营彩票系统集成服务及设备供应等相关业务。大晟文化认为，公司拟通过实施本次重大资产重组，推动公司战略布局拓展至彩票系统集成及终端设备相关业务领域，形成又一新的业绩增长点。
　　不过停牌近三个月后的大晟文化于2月15日晚宣布，终止筹划重大资产重组。大晟文化称，由于公司旗下业务涉及影视制作相关业务，属于禁止外商投资产业，而本次交易的主要交易对方新津投资为香港注册公司，故交易各方需就标的公司股权架构及交易方案进行调整。标的公司上述股权架构调整涉及跨境交易，相关事宜操作较为复杂，因此放弃。
　　重组失败后的大晟文化次日又发布公告称，拟以资本公积金转增股本的方式向全体股东每10股转增股本30股，但因此受到上交所问询，要求公司说明：在终止筹划重大资产重组时，提议并通过高送转方案的主要考虑，两者之间是否存在关联；并要求实控人周镇科明确其提议高比例资本公积金转增方案，是否有对自身利益的考虑。
　　大晟文化原名宝诚投资股份有限公司，公司证券简称原为“宝诚股份”，经营范围为电线电缆制造的投资、住宿业、餐饮业的投资。实控人周镇科是潮汕籍商人，大晟文化是其从宝能系手中接管，目前合计持有上市公司高达48.95%股份。

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刘士余主席下一步要怎么干：监管部门内鬼或被陆续清除

2017年02月28日 07:13   来源：     编辑：东方财富网

摘要
【刘士余主席下一步要怎么干：监管部门内鬼或被陆续清除】如果说记者圈也有阶层的话，那财经记者无疑就是这个圈里的“贵族”。财经新闻要求的专业背景，将大部分出身于文科的记者挡在了外边。但这个领域又是潜力巨大的，你看有的财经作家做个公号月入百万，但在百度上输入“调查记者”，出来的第一条结果是“中国知名调查记者今何在”，散发着一股子苍凉悲壮。前几天刚发现本单位一位著名调查记者和我是同一届毕业生，说实话我一直以为他至少得比我大五岁，只好默默在心里说一声“兄弟你辛苦了！”
　　如果说记者圈也有阶层的话，那财经记者无疑就是这个圈里的“贵族”。财经新闻要求的专业背景，将大部分出身于文科的记者挡在了外边。但这个领域又是潜力巨大的，你看有的财经作家做个公号月入百万，但在百度上输入“调查记者”，出来的第一条结果是“中国知名调查记者今何在”，散发着一股子苍凉悲壮。前几天刚发现本单位一位著名调查记者和我是同一届毕业生，说实话我一直以为他至少得比我大五岁，只好默默在心里说一声“兄弟你辛苦了！”
　　对财经消息敏感不足，可能会让我们错失很多机会，比如十多年来有一批财经记者靠炒房炒股，过上了好日子。这倒不是说他们掌握了什么内幕，只是对经济动向的把握让他们抓住了先机。最近金融领域新闻迭出，我才突然发现混迹媒体多年，对于经济动向的敏感度却还是不够。
　　今年初，我在参加中央政法工作会议时，其实注意到孟建柱在会上强调打击经济犯罪，但当时觉得可能是针对电话诈骗、非法集资这些事。最近看到证监会主席刘士余表示“要有计划地把一批资本大鳄逮回来”，我赶紧把年初的会议文件找出来，才发现里面赫然写到要依法查办金融、证券、期货等资本市场犯罪，切实维护金融市场秩序。看来，我还是太年轻太幼稚了！
　　所以说不谋全局者不足以谋一隅，对整个经济大局没有掌握，就难以读出文件的真意。打击资本大鳄，大概从2015年“股灾”时就注定要开启了。昨天证监会的新闻发布会上，大家都在关心“资本大鳄”到底指的是谁和谁，而我特别想提的，是刘士余主席的另外几句话。他在几天前的一次会议上说，要有计划地把一批资本大鳄逮回来。昨天他又说，如果把资本大鳄是谁都告诉你了，下一步还怎么干活？以及，对于破坏市场秩序行为的线索，无论历史当下，都会盯住不放。
　　我觉得“有计划”、“下一步”、“盯住不放”是特别重要的关键词，证明这可能是一场高层战略，还表明这事儿刚开了个头，高潮还在后面。那刘主席下一步究竟要怎样干活呢？当然最顺理成章的肯定是查人查案，他坦言过段时间会有“忽悠式”重组的大案被公布，透露这样的消息，在新闻发布会上还不多见。
　　此外，我猜想可能会有一些监管部门的“内鬼”将被陆续清除。资本大鳄能在市场上兴风作浪，没有来自监管部门的里应外合是不可想象的。此前已有证监会原副主席姚刚和原主席助理张育军，在2015“股灾”后落马，将近一年半的调查势必已掌握不少线索。而打击大鳄的力度升级，也将拔出萝卜带出泥。看来我得恶补一下财经知识了，不然可能还会跟不上接下来将爆出的新闻事件。如果联系一下前几天保监会的发布会，可能会对这场行动认识得更全面。保监会主席项俊波说，绝不能把保险办成富豪俱乐部，更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身，并在发布会前几天处罚了姚振华等几个始作俑者。两会合作无间，证券界、保险界都没了大鳄的容身之所，他们还能往哪逃？
　　由于“大鳄”太有话题性，好多人没有注意到，其实这两场发布会在“清除”之外，还有“培育”的部分，而这其实更重要，是“清除”的目的所在。项俊波强调，保险要服务实体经济发展。刘士余则给出了多个数据，表明证券行业对实体经济发展做出的贡献。金融业要回归到服务实体经济的本真属性，而借助金融杠杆进行资本炒作，从而裹挟天量财富的时代，正在远去。如果不明白这个大势，财富可能会像获得的速度一样快地失去。
　　作为一个喜欢看原文的人，我看了两遍昨天证监会发布会的文字实录。巧合的是，刘士余在做介绍和回答记者提问时，第一个谈到的都是“稳”。股市要稳、金融要稳，当然根本的是经济大局要稳，在十九大召开之际，这就是很高的“政治站位”。如果能深刻理解它，即使你不是财经记者，也能看清楚风险在哪，方向在哪。

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马光远：刘士余能否终结“把散户当傻子的日子”

2017年02月28日 08:23   作者：马光远   来源：     编辑：东方财富网

摘要
在时下的中国，在资本市场上，能有这样的举动，实属不易，对此，当了20多年傻瓜的投资者应该给予刘士余无条件的支持。
　　证监会的首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管.
　　中国资本市场再也禁不住一惊一乍神经质式的折腾了，中国资本市场20多年来，以前基本是在折腾中度过，一会牛气冲天，一会熊到家，一会过热，一会救市。投资者的信心与财富，就在不断的“千股跌停”和“千股涨停”的转换中化为乌有。
　　投资如果没有回报，投资就是赌博，股市如果没有回报，股市就是赌场。
　　很久不关注资本市场，但这两天又被证监会主席刘士余的语录刷屏了。
　　在新闻发布会上，刘士余将过去一年的工作总结概括为三个字：“稳、严、进”。刘士余解释说，“稳”体现在政策预期稳、市场运行稳、改革步子稳。证监会坚持问题导向，用制度改革解决股市异常波动后面临的一系列突出的问题，拿捏好改革的顺序，稳扎稳打。“严”是证监会坚持依法、全面、从严的监管理念，实现了标准严、执行严、自身管理严。“进”则是改革迈出新步伐，支持实体经济做出新努力，双向开放取得新成果。
　　刘士余强调，证监会的首要任务是监管，如果说还有第二任务，也是监管，第三任务还是监管，这一点不能含糊、不能动摇。只有通过依法监管、全面监管、从严监管，才能维护公开、公平、公正的市场秩序，才能有效保护中小投资者的合法权益。
　　的确，中国资本市场再也禁不住一惊一乍神经质式的折腾了，人心思稳，让资本市场休养生息，通过监管夯实资本市场的基础，这才是恢复资本市场信心的关键。回顾中国资本市场20多年来，我的感觉，以前基本是在折腾中度过，一会牛气冲天，一会熊到家，一会过热，一会救市。投资者的信心与财富，就在不断的“千股跌停”和“千股涨停”的转换中化为乌有。
　　刘士余在新闻发布会上有两点非常值得肯定：
　　一是对监管的重视。一而再、再而三地强调监管，没有回避中国资本市场的问题。甚至直言不讳地讲，一些损害投资者利益的案件让他“大开眼界，很受震惊！”中国资本市场20多年以来，投资者信心贫血的根本原因就在于监管不力，导致投资者利益受损成为常态。过高的市盈率，名存实亡的退市制度，愈演愈烈的内幕交易，肆无忌惮操纵市场的行为，以及各种名目的虚假忽悠式重组，让中国资本市场成为了名副其实的圈钱市，也成为名副其实的亏损市。
　　也就是说，中国资本市场运行20年来，投资者“信心贫血”的关键是股市在制度的定位上并没有形成保护投资者利益的体系，在监管上屡屡缺位。当这个市场的很多参与者都来圈钱，当这个市场的监管者来寻租，当这个市场的规则被漠视，当这个市场大量散户的利益被践踏，这个市场何来的投资者信心可言。因此，在刘士余担任证监会主席的第一年，如果看看他的监管成绩，无论是立案调查，还是查处的操纵市场、内幕交易以及虚假信息的行为等，都创下历史新高。今天又传出小燕子赵薇参与的并购重组被调查，这种严格监管，真正抓住了投资者利益保护的痛点，令人期待。
　　二是对好公司的重视。刘士余在发布会上将好的上市公司比作珍珠，将基础制度比作连起珍珠的绳子。对于IPO的态度，他旗帜鲜明地表示不会通过暂停IPO来稳定市场。这是一种自信的做法。过去每次市场波动，迫于压力，管理层总是会采取暂停IPO的做法，导致股市的融资功能丧失，但从结果看，并没有起到稳定市场的作用，反而导致整个市场行政干预愈演愈烈。我一直认为，中国资本市场根本不缺钱，IPO如果上的是好公司，不仅不应该担心，而是给投资者给了更多的投资好公司的机会。关键的是，要让真正的好的公司上市，并把害群之马踢出这个市场。
　　过去一年的事实也证明，刘士余也不是一个只是说说而已的资本市场的掌门人。在监管上，证监会过去一年严格监管有声有色，徐翔等大案的处理更是让人看到了信心；而上市公司重大资产重组新规的发布，遏制了借壳等炒作之风；ST博元的退市，创下中国上市公司因重大信息披露违法首个案例；欣泰电气也成为因欺诈发行退市的第一单。而这一系列监管的组合拳，目的仍然在于通过加大监管力度，恢复投资者对中国股市信心，改变长期以来中国股市圈钱市的本质，从而建立投资者对股市的长期信心。但刘士余也没有强化证监会的干预权力，而是强调“市场化和国际化”，避免行政干预导致中国股市在理念上的倒退。
　　的确，中国股市缺的真的不是钱，投资者“信心贫乏”的关键是股市并不能为投资者提供真正的回报。投资如果没有回报，投资就是赌博，股市如果没有回报，股市就是赌场。中国资本市场只有在分红、退市、监管等层面真正为投资者构筑起利益保护的制度之墙，才能真正改变圈钱市的本质，恢复投资者的信任和信心。这意味着，对于刘士余而言，其面临的任务不比任何一届证监会主席轻，多年来积累的问题要想解决也不是一朝一夕。
　　特别是，中国的资本市场也是利益纠葛最复杂的场所，利益集团对中国资本市场的左右超乎想象。刘士余的监管和改革触动的正是这些强势集团的利益。中国资本市场要不再把投资者当傻瓜，必须将各种戕害投资者利益的害群之马逐出市场，这需要魄力，需要勇气，需要牺牲。在时下的中国，在资本市场上，能有这样的举动，实属不易，对此，当了20多年傻瓜的投资者应该给予刘士余无条件的支持。