【11.26 评】 中国或再有一次人工牛市：央妈不得不出手

BAT693

中国或再有一次人工牛市

2015-11-26 11:51:21   来源：商业见地网

　　旁白：近日，最大的事情莫过于土耳其和俄罗斯差点干起来了，全球市场一片哗然：

　　土俄冲突引发全球市场恐慌

　　北京时间24日晚间，土耳其击落了一架侵犯其领空的俄罗斯苏-24战机。北约就此召开紧急会议。随后，俄罗斯总统普京发表公开讲话，称俄战机被击落事件超出了打击恐怖主义的范畴。他称，“不能容忍像今天军机被击落这样的罪行。坠机事件将冲击俄土关系。”俄战斗机遭击落而坠毁事件发生后，国际金融资产出现明显波动。欧洲股市全线下挫，国际油价大幅走高，土耳其货币和股市暴跌，俄罗斯股市重挫，跌幅超4%。土耳其伊斯坦布尔100指数下跌4%，创8月24日以来最大跌幅。俄罗斯股市大跌4.27%。欧洲Stoxx 50指数跌幅扩大至2.1%，法国CAC 40跌2.2%，德国DAX跌1.8%。

　　旁白：大家一心以为普京要扔战术核武器呢，今天普京表示，要和北约、土耳其等国签协议成联盟对抗ISIS云云，估计市场总算长出一口气，不会有第三次世界大战啦。昨晚的消息让有色和大宗商品市场振奋了几小时，之后又瘫软在地，对于大宗商品市场，市场普遍共识是中国需求消失了，美联储加息，大宗商品超级周期结束了：

BAT693

　　大宗商品超级周期结束

　　外媒撰文称，假如说中国经济增长放缓给商品超级周期的“棺木”敲上了第一颗钉子，则美联储(FED)就将负责钉上最后一颗钉子。追踪22种原材料表现的彭博大宗商品指数已从高峰回落三分之二，触及1999年来最低水准，意味着市场所谓的“大宗商品超级周期”回到了原点。今年彭博大宗商品指数恐连续第五年下跌，为1991年有记录以来的最长跌势。在本轮超级周期中，大宗商品价格持续上涨的时间超过了以往周期的平均水平。事实上，花旗集团(Citigroup Inc.)早在2013年4月给由中国经济增长带来的大宗商品超级周期敲响了“丧钟”。今年中国经济恐将创下25年来最低年度增速。中国制造业者对煤炭、原油和金属的急切需求推动大众商品市场走出持续近10年的大牛行情，直至2011年结束。管理330亿美元资产的公司Allan Gray Ltd。副首席投资官Andrew Lapping说道：“中国工业化人口达到13亿，这个规模在以前从未出现过。然而这并不会无限制持续下去，能消费的也就这么多。”多强势美元令多数以美元计价的大宗商品走势“雪上加霜”。美元走强削弱了全球原材料买家的购买力，也使得债券、股票等其他资产更具吸引力。Jacks对超过160年的价格走势进行了研究，从黄金到棉花，从石油到铜，覆盖方方面面。他认为，可能要等到21世纪的第二个十年，价格才会出现持续的反弹。包括高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等国际大行也预测，投资者还需要等待较长时间。

　　旁白：真结束还是假结束？关键还是中国需求还有没有，貌似现在还有人琢磨如何刺激一把，你看看下面：

　　商业房贷资产证券化如箭在弦

　　央行的数据显示，截至2014年底，我国个人购房贷款余额为11.5万亿，公积金贷款余额为2.55万亿。据估算，如果我国资产证券化率能够达到50%，即可共提供7-8万亿的流动性。随着《住房公积金管理条例》的大修，一项足以影响中国楼市“后半程”的制度正在呼之欲出。11月20日，国务院法制办公室公布《住房公积金管理条例(修订送审稿)》，征求社会各界意见。其中明确，住房公积金管理中心可以申请发行住房公积金个人住房贷款支持证券。该项看似不起眼的条款，实际上为公积金贷款的资产证券化打开了政策窗口。而去年的“930新政”，已经明确支持商业性房贷实施资产证券化。有业内人士指出，如果上述政策得以落实，相当于打造中国版的“房利美”和“房地美”(下称“两房”)。其不仅可以打通房贷和资本市场之间的通道，刺激个人住房贷款需求，而且对于去库存有着积极的意义。在中国楼市进入“下半程”之际，该项制度可谓影响深远。多位受访者指出，尽管美国“两房”曾在2007年出现兑付危机，但实施房贷的资产证券化仍是中国房地产业的大势所趋。唯一需要顾虑的，是低利率环境下的市场信心。

　　旁白：商业房贷资产证券化，其实是好东西，也不能因噎废食，被美国次按危机吓跑了，问题是如果真的刺激一波无效需求，搞出一屁股银行烂帐出来，后来谁收场？怎么收场？这不是胡说八道，因为中国银行业的坏账率，按行家说法，是真实数据的两倍：

BAT693

　　东方资产：中国银行业坏账率被严重低估

　　国有四大“坏账银行”之一的东方资产昨日发布的调查报告显示，本轮银行不良资产升势尚未见顶，银行业不良贷款率上升趋势预计还会持续4个～6个季度。值得注意的是，报告根据调查问卷得出结论，商业银行账面不良贷款率与实际信贷风险相比仍存在较大低估，其中，关注类、次级贷款的账面风险与实际风险偏差最大。银行业真实不良贷款率较账面不良率几近翻倍。报告称，近94%的受访者认为账面风险与真实风险偏差最大的主要集中在“关注类”和“次级类”，商业银行若想腾挪贷款评级，最大动力是将不良贷款弄成正常贷款，以降低不良贷款率。因此，极大可能将本因归于次级、可疑、损失等类的贷款通过各种方式使其成为关注类贷款，由此关注类贷款水分最多。当然，将可疑、损失类贷款弄成次级类贷款，虽不降低不良贷款率，也可减少风险拨备，提高银行当期利润。报告还称，虽然官方发布的银行业整体不良贷款率远低于3%，但抛开行业平均数来看，不良贷款率最高的银行金融机构情形更加使人警醒，有一半的受访者认为其所在地区银行类金融机构不良贷款率最高超过3%，甚至有2成受访者认为这一数据超过5%。

　　旁白：这么多烂帐，已经够现有银行业消化的了，而房贷其实是银行业的优质资产，资产证券化卖掉后，拿现金冲抵坏账是个好主意。问题是只怕卖掉房贷优质资产，新开发的房贷业务很快变成新的坏账……。银行业的“天”变了，今后日子会越来越难过：

　　银行业未来会裁员一半

　　巴克莱前CEO詹金斯周二表示，全球银行业者未来10年将裁减半数员工和分支机构，以在科技带来的全面变革中求生存。詹金斯在一场演讲中称，“未来10年，金融服务行业的员工和分支数量可能最多减少50%，即使在较不严酷的情况下，至少也会减少20%。”詹金斯作为执行长在7月被解雇。照此计算，巴克莱将会在全球裁员26,000-66,000人，并在英国关闭280-700家分支机构。詹金斯在7月被解雇时，已经裁减了一些分支，而且裁员19,000人的计划已进行了一半。他说，投向新的初创企业及金融技术企业的资金金额显示，行业距离导致“真正的颠覆”不远。他指出，传统银行业者采用新技术的速度很难与初创企业相同，而且这可能拖累回报。“金融服务业的进入门槛很高，因此该行业的现有企业存活时间可能要长于其他很多行业。”“风险在于，与电信等行业一样，形势将推动现有企业承担这种公共事业型和需要大量资本的角色。最终，股东将变得无法忍受，进而可能出现整合和并购，”他说，并补充称这可能发生在未来10年期间的末段。他指出，银行业者在留住和吸引最优秀的技术人才方面也面临挑战，这种员工倾向于在矽谷和其他行业就职。

　　旁白：一旦银行业出现颠覆性变化，那么中国银行业生态如何？是否坏账率会下来？这事得观察一段时间后才能下结论。但在当下，对中国银行业和经济都冲击不大。起码明年不会有太大变化，国泰君安的首席经济学家，也就是那个去年上证两千点唱多五千点的“党给我信心给我胆”的筒子，近期发报告，觉得明年中国经济不会有太大，股市熊市结束了：

BAT693

　　旁白：一旦银行业出现颠覆性变化，那么中国银行业生态如何？是否坏账率会下来？这事得观察一段时间后才能下结论。但在当下，对中国银行业和经济都冲击不大。起码明年不会有太大变化，国泰君安的首席经济学家，也就是那个去年上证两千点唱多五千点的“党给我信心给我胆”的筒子，近期发报告，觉得明年中国经济不会有太大，股市熊市结束了：

　　国泰君安首席任泽平：熊市结束了

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平今天在国泰君安2016策略会上表示，中国经济增速换挡正在从快速下滑期步入缓慢探底期，增速已接近中长期底部。四季度经济在微刺激和信贷放量推动下，环比有望暂稳。2016年一季度将再下台阶，全年GDP预计增长6.5%。他提到，未来经济将呈L型，但仅是加杠杆下的弱平衡，金融风险事件将逐步显露。他预计2016年还有1次降息5次降准。他同时表示，中国的出路在于供给侧改革。目前处于改革方案试点期和全面攻坚期的过渡阶段。经济结构将发生巨变，从重化工业向高端制造业和现代服务业升级。在任泽平看来，改革的关键之处是将旧产能进行系统“出清”，把新的产能放活。房地产、重化工业、制造业将成为重点出清行业，并通过放活来消化这些不良，来吸收从工业里面肃清出来的劳动力。而改革从方案讨论进入实际落地能够再次提振全市场风险偏好。任泽平判断，股市熊市已经结束了，步入正常市，股息率机会和风格切换有待于25万亿理财入市。

　　旁白：这位大侠再次唱多，上次证明是靠谱的，这次不知道怎么样，大家姑妄听之，但对于经济的看法是缓慢探底，这一点，是业界共识，如果没有黑天鹅，估计就是这么模样。所以股市要涨，还是要靠抓人，现在看，有门：

　　中信证券境外业务虚增规模1万亿

　　据中国证券业协会发布的场外证券业务开展情况报告，2015年4月至9月，中信证券互换业务新增规模及终止规模累计虚增1.06万亿元，中证协称正在进一步调查核实，发现违规情况将视情节相应采取自律管理措施。据财新援引一位熟悉收益互换的市场人士称，虚增业务规模，可能为了掩盖资金的真实去处。“因为融资融券额度有上限，券商手里即使有钱也会碰到天花板而借不出去，于是资金可以走收益互换，而且很隐蔽。虚增的这些钱可能做了其他的用途，最后被发现没有用来做互换业务，所以才是虚增。”不过，中信证券随后通过电子邮件发布声明称，公司系统升级造成了对外报送个别信息的错误，主要涉及互换业务2015年4月-9月新增规模和终止规模的数据错误，但存量规模数据是正确的。

　　旁白：嗯，是系统升级的机械错误，1万亿，这么大的数，还是报到监管部门的，这话，说的，和信的，都是不知道怎么说好的。这事没完，后面搞不好还得再抓人。不信，你听听周小川的口气：

　　周小川:完善相关措施有效应对境外金融攻击

　　周小川在《人民日报》发文称,建立国家金融安全审查机制,健全金融安全网,完善存款保险制度职能,建立风险识别与预警机制,以可控方式和节奏主动释放风险,全面提高财政和金融风险防控和危机应对能力。完善反洗钱、反恐怖融资监管措施,建立金融处罚限制制度,有效应对极端情况下境外对我实施金融攻击或制裁。有效运用和发展金融风险管理工具,降低杠杆率,防范系统性金融风险。

　　每日综述：前一阵子公安抓人，抓的，就是“境内外恶意做空势力”，周行长今天又说，建立应对境外金融攻击机制，而这边，就曝出中信证券互换业务虚增1万亿的事情。搞这么大的事情，费了这么多钱，大领导和监管部门会眼睁睁看着资本市场走熊？肯定要搞一个配套大金融监管体系，应对人民币纳入SDR之后，全球金融资本来往的冲击，同时用各种方式提振股市。但经济下滑趋势是明摆着的，所以宽松货币政策也是注定的，即使美联储加息，中国央行也得这么干。问题是力度多大而已，所以搞不好市场又会来一次人工牛市。

BAT693

习近平：全面实施改革强军战略

2015-11-26 18:02:17   来源：新华网

    国防部：关于国防和军队改革的消息将很快发布

    投资机会：挖掘军工概念股

　　新华社北京11月26日电(新华社记者曹智、李宣良 解放军报记者王士彬)中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平出席会议并发表重要讲话。习近平强调，深化国防和军队改革是实现中国梦、强军梦的时代要求，是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招。要深入贯彻党在新形势下的强军目标，动员全军和各方面力量，坚定信心、凝聚意志，统一思想、统一行动，全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。
　　京城瑞雪初霁，会场热流涌动。200多名军地高级干部汇聚一堂，共谋深化国防和军队改革大计。24日上午9时许，习近平来到京西宾馆会议楼前厅，亲切接见会议代表，同大家合影留念，随后出席会议并发表重要讲话。
　　习近平指出，人民军队发展史，就是一部改革创新史。在党的领导下，我军从小到大、从弱到强、从胜利走向胜利，一路走来，改革创新步伐从来没有停止过。我军之所以始终充满蓬勃朝气，同我军与时俱进不断推进自身改革是紧密联系在一起的。现在，我国进入由大向强发展的关键阶段，国防和军队建设处在新的历史起点上，放眼世界，纵观全局，审时度势，应对国际形势深刻复杂变化，坚持和发展中国特色社会主义，协调推进“四个全面”战略布局，贯彻落实强军目标和军事战略方针，履行好军队使命任务，都要求我们必须以更大的智慧和勇气深化国防和军队改革。对深化国防和军队改革，广大干部群众高度关注、积极支持，全军官兵热烈期盼、坚决拥护。总的看，深化国防和军队改革主客观条件比较有利，面临难得的机遇。
　　习近平强调，要正确认识和全面把握深化国防和军队改革的总体要求。深化国防和军队改革的指导思想是，深入贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，按照“四个全面”战略布局要求，以党在新形势下的强军目标为引领，贯彻新形势下军事战略方针，全面实施改革强军战略，着力解决制约国防和军队建设的体制性障碍、结构性矛盾、政策性问题，推进军队组织形态现代化，进一步解放和发展战斗力，进一步解放和增强军队活力，建设同我国国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，为实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦提供坚强力量保证。
　　习近平指出，把握深化国防和军队改革的指导思想，关键是要抓住党在新形势下的强军目标这个“牛鼻子”，坚持用强军目标审视、引领、推进改革。党的十八大以来，围绕实现强军目标，中央军委统筹军队革命化、现代化、正规化建设，统筹军事力量建设和运用，统筹经济建设和国防建设，制定新形势下军事战略方针，提出一系列重大方针原则，作出一系列重大决策部署。要通过改革把这些重大战略谋划和战略设计落实好，为贯彻强军目标提供强大动力和体制保障。
　　习近平强调，要着眼于贯彻新形势下政治建军的要求，推进领导掌握部队和高效指挥部队有机统一，形成军委管总、战区主战、军种主建的格局。坚持坚定正确的政治方向，通过一系列体制设计和制度安排，把党对军队绝对领导的根本原则和制度进一步固化下来并加以完善，强化军委集中统一领导，更好使军队最高领导权和指挥权集中于党中央、中央军委。对领导管理体制和联合作战指挥体制进行一体设计，通过调整军委总部体制、实行军委多部门制，组建陆军领导机构、健全军兵种领导管理体制，重新调整划设战区、组建战区联合作战指挥机构，健全军委联合作战指挥机构等重大举措，着力构建军委——战区——部队的作战指挥体系和军委——军种——部队的领导管理体系。
　　习近平强调，要着眼于深入推进依法治军、从严治军，抓住治权这个关键，构建严密的权力运行制约和监督体系。按照决策、执行、监督既相互制约又相互协调的原则区分和配置权力，重点解决军队纪检、巡视、审计、司法监督独立性和权威性不够的问题，以编密扎紧制度的笼子，努力铲除腐败现象滋生蔓延的土壤。组建新的军委纪委，向军委机关部门和战区分别派驻纪检组，推动纪委双重领导体制落到实处。调整组建军委审计署，全部实行派驻审计。组建新的军委政法委，调整军事司法体制，按区域设置军事法院、军事检察院，确保它们依法独立公正行使职权。
　　习近平强调，要着眼于打造精锐作战力量，优化规模结构和部队编成，推动我军由数量规模型向质量效能型转变。坚持精简高效的原则，裁减军队员额30万，精简机关和非战斗机构人员，使军队更加精干高效。调整改善军种比例，优化军种力量结构，根据不同方向安全需求和作战任务改革部队编成，推动部队编成向充实、合成、多能、灵活方向发展。推进以效能为核心的军事管理革命，树立现代管理理念，完善管理体系，优化管理流程，不断提高军队专业化、精细化、科学化管理水平。
　　习近平强调，要着眼于抢占未来军事竞争战略制高点，充分发挥创新驱动发展作用，培育战斗力新的增长点。国防科技发展是具有基础性、引领性的战略工程。必须选准突破口，超前布局，加强前瞻性、先导性、探索性的重大技术研究和新概念研究，积极谋取军事技术竞争优势，提高创新对战斗力增长的贡献率。
　　习近平强调，要着眼于开发管理用好军事人力资源，推动人才发展体制改革和政策创新，形成人才辈出、人尽其才的生动局面。坚持党管干部、党管人才，完善人力资源分类，整合人力资源管理职能，加强军事人力资源集中统一管理，努力使军事人力资源能够转化为实实在在的战斗力。深化军队院校改革，健全三位一体的新型军事人才培养体系。推进军官、士兵、文职人员等制度改革，深化军人医疗、保险、住房保障、工资福利等制度改革，完善军事人力资源政策制度和后勤政策制度，建立体现军事职业特点、增强军人职业荣誉感自豪感的政策制度体系，以更好凝聚军心、稳定部队、鼓舞士气。
　　习近平强调，要着眼于贯彻军民融合发展战略，推进跨军地重大改革任务，推动经济建设和国防建设融合发展。着力解决制约军民融合发展的体制机制问题，努力构建统一领导、军地协调、顺畅高效的组织管理体系，国家主导、需求牵引、市场运作相统一的工作运行体系，系统完备、衔接配套、有效激励的政策制度体系，形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。完善民兵预备役、国防动员体制机制。在国家层面加强对退役军人管理保障工作的组织领导，健全服务保障体系和相关政策制度。下决心全面停止军队有偿服务。
　　习近平强调，深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革。根据改革总体方案确定的时间表，2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规模结构、完善政策制度、推动军民融合发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，完善中国特色社会主义军事制度。全军要以高度的历史自觉和强烈的使命担当，以踏石留印、抓铁有痕的精神，坚决打赢改革这场攻坚仗，努力交出让党和人民满意的答卷。
　　习近平指出，要着力统一思想认识，把思想政治工作贯穿改革全过程，引导各级强化政治意识、大局意识、号令意识，引导官兵积极拥护、支持、参与改革。高层领率机关和高级干部要带头讲政治、顾大局、守纪律、促改革、尽职责，坚决维护党中央、中央军委改革决策部署的权威性和严肃性。要着力加强组织领导，各级党委要把抓改革举措落地作为政治责任，党委主要领导要当好第一责任人，一级抓一级。军队党的建设各项工作要围绕改革来定任务、强措施，保证改革顺利进行。要着力搞好配套保障，坚持立法同改革相衔接，抓紧做好法规制度立改废释工作，确保改革在法治轨道上推进，保证各级按照新体制正常有序运转。要科学制定干部调整安排计划方案，合理确定干部进退去留，关心和解决干部实际困难。老干部是党和军队的宝贵财富，要精心做好老干部服务保障接续工作。
　　习近平强调，当前，军委要把工作指导重心放在改革上，各级要把工作主线放在改革上，各项工作都要围绕改革来谋划、部署、推进。要继续抓紧抓好贯彻全军政治工作会议精神、作风建设和反腐败斗争、各项清理清查后续工作，把“三严三实”专题教育整顿同深化改革紧密结合起来。要加强部队管理，保持部队安全稳定和集中统一。要把握好国家经济社会发展对国防和军队建设的新要求，抓紧制定军队建设发展“十三五”规划。
　　习近平强调，中央国家机关、地方各级党委和政府要强化大局观念，把支持深化国防和军队改革当作分内的事，拿出一些特殊措施和倾斜政策，主动帮助解决好退役军人、职工安置工作，党政军民齐心协力，共同落实深化国防和军队改革各项任务，推动全面实施改革强军战略不断取得新的进展，为实现中国梦、强军梦作出新的更大的贡献。
　　中共中央政治局委员、中央军委副主席、中央军委深化国防和军队改革领导小组副组长范长龙，就贯彻习主席重要讲话精神，落实阶段性改革任务提出要求。中共中央政治局委员、中央军委副主席、中央军委深化国防和军队改革领导小组常务副组长许其亮，就深化国防和军队改革总体方案作说明，并部署领导指挥体制改革任务。
　　中央军委委员常万全、房峰辉、张阳、赵克石、张又侠、吴胜利、马晓天、魏凤和出席会议。解放军四总部、各大单位、武警部队和军委办公厅领导等参加会议，中央国家机关有关部门负责人列席会议。(完)

http://stock.sohu.com/20151126/n428328538.shtml stock.sohu.com false 新华网 http://news.xinhuanet.com/politics/2015-11/26/c_1117274869.htm report 4387   国防部：关于国防和军队改革的消息将很快发布  投资机会：挖掘军工概念股新华社北京11月26日电(新华社记者曹智、李宣

BAT693

军改即将启动 两大路径挖掘军工概念股（附名单）
2015年11月26日 18:14来源：
字体：大中小|已有16人评论，共19931人参与讨论|用手机讨论
【军改即将启动 两大路径挖掘军工概念股】中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。习近平强调，深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革。2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展。全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。多家券商均表示，在军改即将启动之际，军工概念值得挖掘，而挖掘的角度可以从资产证券化、军民融合等切入。
　　中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。习近平强调，深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革。2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展。全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。

　　多家券商均表示，在军改即将启动之际，军工概念值得挖掘，而挖掘的角度可以从资产证券化、军民融合等切入。

　　掘金军改路径一：资产证券化

　　安信证券研究报告认为，军工作为市场高活跃度的板块之一，改革大幕开启下将再次迎来投资的风口，从改革的发力方向，军工板块重点关注资产证券化和军民融合。

　　安信证券认为，资产证券化有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。 资产证券化也是军工行业的发展趋势，全球百大军工企业中接近80 家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为30%左右， 相较国企60%的证券化目标还有较大空间。 提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。前者中国重工开了先河，后者涉及研究所改制面临难题较多，但今年风帆股份作为第一家科研院所资产注入的上市公司，也破冰了科研院所的改革将成为改革的参照，且今年年初国防科工局确定了军工科研院所改革分类的原则提供了顶层改革指导。另外，科研院所改革作为国企改革的一部分，随着 1+N 政策的出台，对改制的科研院所鼓励实行员工持股等股权激励将利于调动改革积极性。航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已经率先开始试点。

　　安信证券称，鉴于科研院所的优质资产，其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司，因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估。对应到二级市场投资机会，建议积极关注以科研院所类资产为主且资产证券化率较低的航天科工集团、航天科技集团及航空工业、中电科等军工集团底下的上市公司如航天发展、航天电器、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

　　国泰君安称，目前国有军工企业的总资产达到8万亿左右，净资产大约在3万亿左右。军品总资产约在3万亿左右，净资产1.5万亿左右；军工总体资产证券化率30%左右，大部分核

　　心军工资产仍在体外，军工资产证券化率空间很大；十三五期间国防工业将进入一个国家层面推进的全面资产证券化的阶段，预计未来三年军工资产证券化率将显著提高到50%以上；

　　参照国有企业改革目标，国泰君安预计到2020年军工资产证券化率将达到70%以上，也就是说有接近3.2万亿的总资产将在5年左右的时间实现资产证券化；军品的资产证券化率更低，且难以计算，估计至少有1.2万亿的纯军品资产进行证券化，平均每年有2400亿。

　　此外，国泰君安还指出，军工行情与资产证券化进程紧密相关(如下图)：

图片1.png
　　川财证券也认为，资产证券化是长期驱动力，科研院所改制和资产注入是军工体制改革的关键。“短期来看，空天一体化加速与科研院所资产证券化实质性推进预期有望成为重要催化剂，而这两方面均指向航天系的企业，其中，航空航天装备是最为受益的方向，卫星导航、航空发动机等细分产业将迎来快速扩容机遇，叠加上科研院所资产证券化预期，相关公司有望有良好表现。建议重点关注中航重机、中国卫星、中航动力等。”

　　股票池：

　　安信证券：

　　航天发展、航天电器、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

　　国泰君安：

　　国睿科技、卫士通、杰赛科技、四创电子、天动力、航天长峰、航天科技、帆股份(新的动力龙头)、金信诺等。

　　川财证券：中航重机、中国卫星、中航动力等。

　　掘金军改路径二：军民融合

　　除了资产证券化，军民融合也是主要的方向之一。

　　安信证券指出，在军民融合上升为国家战略后，作为军改的重点，融合进度将加快，融合层次也将加强。五中全会也特别提出要实施军民融合发展战略，形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。 对应到投资机会：1)军转民重点关注北斗产业链如中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通等 ； 2) 民参军关注具有技术优势和军品资质的上市公司如金信诺、四川九洲、丹甫股份、机器人、通达动力、银河电子、海特高新、常发股份等。

　　与安信证券一样，国泰君安也提到了军民深度融合，他们认为，军民深度融合将成为我国产业升级的重要抓手。

　　“目前民口企业的市值比较低，且行业分散据我们不完全统计，目前A股市场，具有‘民参军’概念股遍布各类行业，其中以机械设备、电气设备、通信、电子、有色金属、计算机等行业最多。但大部分的市值都偏小，少数超过300亿市值，其中100亿市值以下的占25%，100-200亿市值占47%。”国泰君安在研报中表示。

　　此外，川财证券表示，民参军的不断推进，包括民营资本参股军工行业以及军工高科技技术为民所用等多方面内容。

　　广发证券认为，军民融合上升为国家战略，更深层次的意义在于建立国家大工业体系，继续关注军工国企改革推进和科研体制改革进度。关注科研体制改革空间较大的航天和中电科体系， 关注国睿科技、航天发展等公司。相比需要政策驱动和集团推动的军工国企整合，较多军工民企外向并购整合的主动性更强、效率更高。

　　银河证券认为，军民深度融合将在两类特性市场上获得重大发展：一是市场前景向好，民企积极性强的领域，包括无人机和电子信息，二是民企具备技术引进、成本等优势的领域，包括航空装备和智能装备。

　　股票池：

　　安信证券：

　　中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通、金信诺、四川九洲、丹甫股份、机器人、通达动力、银河电子、海特高新、常发股份等。

　　国泰君安：

　　银河电子：内生外延双驱动、军工平台型公司，军品扩产品线+新能源汽车产业链高景气

　　东华测试：军工测试龙头，工业4.0新宠

　　康达新材：胶贴剂隐形冠军

　　日发精机：航空宇航新贵，航空转包生产+智能化制造设备

　　博云新材：高端复合材料龙头

　　广发证券：川大智胜、新研股份、航新科技、全信股份等公司

　　银河证券：海特高新、威海广泰、宗申动力、奥普光电、海特高新、四川九洲 、川大智胜、 利君股份、新研股份、航新科技等。

BAT693

军改即将启动 两大路径挖掘军工概念股（附名单）
2015年11月26日 18:14来源：
字体：大中小|已有16人评论，共19931人参与讨论|用手机讨论
【军改即将启动 两大路径挖掘军工概念股】中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。习近平强调，深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革。2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展。全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。多家券商均表示，在军改即将启动之际，军工概念值得挖掘，而挖掘的角度可以从资产证券化、军民融合等切入。
　　中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。习近平强调，深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革。2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展。全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。

　　多家券商均表示，在军改即将启动之际，军工概念值得挖掘，而挖掘的角度可以从资产证券化、军民融合等切入。

　　掘金军改路径一：资产证券化

　　安信证券研究报告认为，军工作为市场高活跃度的板块之一，改革大幕开启下将再次迎来投资的风口，从改革的发力方向，军工板块重点关注资产证券化和军民融合。

　　安信证券认为，资产证券化有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。 资产证券化也是军工行业的发展趋势，全球百大军工企业中接近80 家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为30%左右， 相较国企60%的证券化目标还有较大空间。 提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。前者中国重工开了先河，后者涉及研究所改制面临难题较多，但今年风帆股份作为第一家科研院所资产注入的上市公司，也破冰了科研院所的改革将成为改革的参照，且今年年初国防科工局确定了军工科研院所改革分类的原则提供了顶层改革指导。另外，科研院所改革作为国企改革的一部分，随着 1+N 政策的出台，对改制的科研院所鼓励实行员工持股等股权激励将利于调动改革积极性。航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已经率先开始试点。

　　安信证券称，鉴于科研院所的优质资产，其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司，因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估。对应到二级市场投资机会，建议积极关注以科研院所类资产为主且资产证券化率较低的航天科工集团、航天科技集团及航空工业、中电科等军工集团底下的上市公司如航天发展、航天电器、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

　　国泰君安称，目前国有军工企业的总资产达到8万亿左右，净资产大约在3万亿左右。军品总资产约在3万亿左右，净资产1.5万亿左右；军工总体资产证券化率30%左右，大部分核

　　心军工资产仍在体外，军工资产证券化率空间很大；十三五期间国防工业将进入一个国家层面推进的全面资产证券化的阶段，预计未来三年军工资产证券化率将显著提高到50%以上；

　　参照国有企业改革目标，国泰君安预计到2020年军工资产证券化率将达到70%以上，也就是说有接近3.2万亿的总资产将在5年左右的时间实现资产证券化；军品的资产证券化率更低，且难以计算，估计至少有1.2万亿的纯军品资产进行证券化，平均每年有2400亿。

　　此外，国泰君安还指出，军工行情与资产证券化进程紧密相关(如下图)：

图片1.png
　　川财证券也认为，资产证券化是长期驱动力，科研院所改制和资产注入是军工体制改革的关键。“短期来看，空天一体化加速与科研院所资产证券化实质性推进预期有望成为重要催化剂，而这两方面均指向航天系的企业，其中，航空航天装备是最为受益的方向，卫星导航、航空发动机等细分产业将迎来快速扩容机遇，叠加上科研院所资产证券化预期，相关公司有望有良好表现。建议重点关注中航重机、中国卫星、中航动力等。”

　　股票池：

　　安信证券：

　　航天发展、航天电器、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

　　国泰君安：

　　国睿科技、卫士通、杰赛科技、四创电子、天动力、航天长峰、航天科技、帆股份(新的动力龙头)、金信诺等。

　　川财证券：中航重机、中国卫星、中航动力等。

　　掘金军改路径二：军民融合

　　除了资产证券化，军民融合也是主要的方向之一。

　　安信证券指出，在军民融合上升为国家战略后，作为军改的重点，融合进度将加快，融合层次也将加强。五中全会也特别提出要实施军民融合发展战略，形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。 对应到投资机会：1)军转民重点关注北斗产业链如中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通等 ； 2) 民参军关注具有技术优势和军品资质的上市公司如金信诺、四川九洲、丹甫股份、机器人、通达动力、银河电子、海特高新、常发股份等。

　　与安信证券一样，国泰君安也提到了军民深度融合，他们认为，军民深度融合将成为我国产业升级的重要抓手。

　　“目前民口企业的市值比较低，且行业分散据我们不完全统计，目前A股市场，具有‘民参军’概念股遍布各类行业，其中以机械设备、电气设备、通信、电子、有色金属、计算机等行业最多。但大部分的市值都偏小，少数超过300亿市值，其中100亿市值以下的占25%，100-200亿市值占47%。”国泰君安在研报中表示。

　　此外，川财证券表示，民参军的不断推进，包括民营资本参股军工行业以及军工高科技技术为民所用等多方面内容。

　　广发证券认为，军民融合上升为国家战略，更深层次的意义在于建立国家大工业体系，继续关注军工国企改革推进和科研体制改革进度。关注科研体制改革空间较大的航天和中电科体系， 关注国睿科技、航天发展等公司。相比需要政策驱动和集团推动的军工国企整合，较多军工民企外向并购整合的主动性更强、效率更高。

　　银河证券认为，军民深度融合将在两类特性市场上获得重大发展：一是市场前景向好，民企积极性强的领域，包括无人机和电子信息，二是民企具备技术引进、成本等优势的领域，包括航空装备和智能装备。

　　股票池：

　　安信证券：

　　中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通、金信诺、四川九洲、丹甫股份、机器人、通达动力、银河电子、海特高新、常发股份等。

　　国泰君安：

　　银河电子：内生外延双驱动、军工平台型公司，军品扩产品线+新能源汽车产业链高景气

　　东华测试：军工测试龙头，工业4.0新宠

　　康达新材：胶贴剂隐形冠军

　　日发精机：航空宇航新贵，航空转包生产+智能化制造设备

　　博云新材：高端复合材料龙头

　　广发证券：川大智胜、新研股份、航新科技、全信股份等公司

　　银河证券：海特高新、威海广泰、宗申动力、奥普光电、海特高新、四川九洲 、川大智胜、 利君股份、新研股份、航新科技等。

BAT693

营业部最青睐个股曝光 7股净买入超亿元
　　证券时报网证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至(11月26日)下午收盘，沪指报3635.55点，跌12.38点，跌幅为0.33%；深成指报12767.50点，跌125.73点，跌幅为0.97%；创业板指报2833.20点，跌64.37点，跌幅为2.22%。A股成交量655.21亿股，成交金额11054.28亿元，比上一个交易日增8.52%。 与此同时，在今日登陆沪深两市的龙虎榜个股中，营业部净买入超1亿元公司有7只，其中主板3只，中小板 2只，创业板2只。具体来看，兴源环境今天是资金最青睐个股 ，营业部净买入金额达3.07亿元，高居榜首。此外，中海海盛 、潮宏基 、匹凸匹和华泽钴镍等个股，营业部净买入金额也排名居前。
　　今日营业部净买入金额超5000万元公司：

证券代码	证券简称	日涨跌	成交额	营业部	占比
			(万元)	净买入额	(%)
				(万元)
300266	兴源环境	10	115516.4	30652.81	26.54
600896	中海海盛	10	99035.48	25097.11	25.34
2345	潮宏基	10	122276.5	18659.56	15.26
600696	匹凸匹	4.79	95835.33	18518.56	19.32
693	华泽钴镍	10.03	89753.46	14040.03	15.64
2166	莱茵生物	10.01	170432.5	11503.07	6.75
300038	梅泰诺	10	24763.08	10654.85	43.03
2536	西泵股份	10	117677.6	9335.73	7.93
600094	大名城	10.04	56836.06	8123.07	14.29
2491	通鼎互联	9.99	162375	7015.86	4.32
600735	新华锦	10.03	63420.95	6990.73	11.02
21	深科技	9.99	108670.3	6406.58	5.9
603128	华贸物流	10.03	30955.41	6098.48	19.7
25	特力A	10	125172.6	6047.58	4.83
300236	上海新阳	10.01	65622.54	5778.62	8.81