【5.7 评】 A股3天失血400点：牛市换挡紧抓两根救命稻草

开来明道

传张育军要求控两融 证监会否认

金融 来源：中国经营网 2015-05-07 11:21:50

　　【中国经营网综合报道】证监会官方微博5月7日发布消息称，5月6日晚间网上传言“证监会张育军主席助理在上海会议要求严控两融”，此为虚假不实消息。

开来明道

　　昨日有媒体报道称，证监会主席助理张育军在上海的一个会议上表示，应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。他表示，单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。

　　对此，昨日晚间华泰证券辟谣说：1、媒体发的张育军的讲话其实不是他讲的，是一个专家的建议。2、 这不是张育军的要求，是专家的建议，应该不做硬性要求，供券商自主确定风控措施参考。

　　数据显示：最新两融余额1.87万亿。而目前证券业净资产总规模为1.02万亿，净资本总规模为7700亿元，理论两融规模上限为2.3万亿。中航证券徐文俊认为，若按照张育军所给的4倍净资本要求来算，那么两融规模上限为3.08万亿，两融规模仍有1.2万亿的增长空间，并且大于前值2.3万亿的理论上限。若消息属实，当属利好。

　　每经网引述媒体报道还称，另外，要细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩，上证180指数和深证100指数成分股股票折算率最高不超过65%，其他A股股票折算率不超过55%，被实施风险警示和暂停上市的折算率为0.静态市盈高于50倍的A股股票折算率不超过60%，高于100倍的折算率不超过40%，高于200倍的折算率不超过30%，高于300倍的折算率不超过20%，低于0倍的折算率不超过10%。

　　还有将高市盈率、亏损股票调出融资标的证券范围证券公司应暂停投资者融融资买入上一年度净利润为负数或者静态市盈率高于300倍的标的股票。

　　其次，加强客户适当性管理，限制股票集中度。 单一客户提交单一担保股票市值超过该客户担保市值50% ，且该客户维持担保比例低于500%的，证券公司应当限制其融资买入或融券卖出。

　　张育军还表示，要加强证券公司融资融券收益权债权转让管理，将转让规模与净资本挂钩。证券公司通过融资融券债券收益权转让方式融入资金待偿还债券收益权转让融资余额不得超过其净资本。已经超过前述要求的公司，不得新增融资融券债权收益权转让业务，到期业务不得展期。

　　对此申万宏源回应称，两融余额不超净资本4倍不构成约束。

　　申万宏源表示，券业净资产1.02万亿，净资本7700亿元，两融余额1.87万亿。按净资本4倍计算，两融余额上限3万亿，真实需求不会这么高，当前市场总市值50万亿，按国际经验两融余额市值比约为2-5%，静态看需求上限2.5万亿，约束整体不受影响。

　　据21世纪经济报道，5月6日，就在前一交易日上证指数暴跌逾4%当天，两融余额却再度创下新高。

　　WIND数据表明，5月5日，A股融资融券余额攀升至18751.05亿元，较前一交易日的18663.34亿元增加87.71亿元。其中，融资余额行业排名前三的行业分别是制造业、金融业和信息传输、软件和信息技术服务业。

　　当日，沪深两市融资买入额为1867.83亿元，前一交易日为1763.82亿元，全天净增104.01亿元；融资偿还额为1765.60 亿元，前一交易日为1501.06亿元，净增264.54亿元；当日的融券卖出量为215493.13万股，前一交易日为209534.51万股。

　　上交所最新数据亦显示，截至 5月5日，上交所融资余额升至1.244万亿元人民币，再度刷新历史纪录。就在沪指暴跌当天，其融资买入额达1285亿元，较5月4日的1169亿元净增116亿元，增幅为10%，全天融资买入额占沪市A股成交金额8056亿元的比值已达16%。（编辑：禾田）

开来明道

A股3天失血400点：牛市换挡紧抓两根救命稻草

2015年05月07日 16:15来源：

　　===本文导读===
　　A股3天失血400点：牛市换挡紧抓两根救命稻草
　　明日股市三大猜想及应对策略(5/7)
　　国泰君安证券研究所：调整催生更好买点　
　　东北证券研究所：偏防御 借反弹控仓位
　　机构看中蓝筹股潜力 挖掘下一轮上涨主流热点
　　A股由“抢”进入“捡”阶段  大金融领涨主线呼之欲出

开来明道

===全文阅读===
　　A股3天失血400点：牛市换挡紧抓两根救命稻草

　　连续下跌三天，近400点的跌幅，A股从此前的“狂飙”换到了“倒车”模式。
　　五月开盘第四天，A股沪指已经走出连跌三天的走势，沪指今日再跌近3%，三天里沪指已经跌去将近400点。
　　回溯来看，上一次连跌三天已经相去甚远。2015年2月初，沪指也曾经走出三连跌走势，但随后由3000点迅速拉升至4500点。
　　虽然摩根士丹利最新报告将MSCI中国指数(MSCI China Index)评级从增持下调至持股观望，不过目前大部分券商依然保持淡定，并称A股出现系统性风险概率并不大。
　　牛市换挡：疯牛变慢牛 沪市跌破4000点概率小
　　与此前的三连跌相比，此次A股的回调显然步伐更大。
　　而与上一轮大幅波动相比，此次沪指的回撤略有不同，根据国金证券的分析，其认为近期市场下跌存在着机构存在降仓的嫌疑(无论是主动的还是被动的)，“不排除一种可能部分机构提前嗅到了些监管味道，或者是先知先觉的认为监管层窗口指导的因素在”。
　　值得注意的是，经过了四月的疯涨，此前新华社、《人民日报》也曾发表评论提示股市风险。
　　巨丰投顾分析也指出，近期一系列操作也控制了市场节奏，伞形信托的收紧处于杠杆中的A股打击较大，而5月其新股发行加速，在市场扩容加速下，大盘失血严重也令股指高位杀跌。
　　此外，上周证券交易结算资金银证转账净流出638亿减弱大盘量能也是大盘调整愿意之一，而当前市场有提高印花税、社保基金撤退、严控两融等谣言，说明投资者恐高心理严重，导致做多力量衰竭反被空头打压。
　　不过机构比较淡定，兴业证券张忆东指出，需要淡定看待震荡。其指出股权投资大繁荣、“赌国运、被利用”的大逻辑不变，在这里出现系统性风险(即超过20%以上的“像样的调整”)的概率还不大。
　　而南方基金首席策略分析师杨德龙也指出，政府对股市的态度还是积极支持的，只是不希望“疯牛”行情让很多投资者变的失去理性。本轮调整可能会持续一段时间，但幅度不会太深，跌破4000点整数关口的可能性不大。
　　不过普通投资者依然得谨慎。“在大波动的行情下，专业投资者请尽快熟悉”冲浪“；非专业投资者最好把冲浪板(资金)委托给专业投资者，否则还是老老实实地趴下、根据自己的风险承受能力来决定仓位”，张忆东指。
　　下一步谁是救命稻草？
　　连跌三天之后，被投资者期盼的是何时反弹？
　　最近的利好依然是新股。本周第一批申购资金将在周五解冻，分析认为，这批资金既因冻结逃过大跌又能在解冻后抄底进场。
　　而降息降准的利好预期则是业内人士看好A股继续走牛的主要原因。有分析人士指出，预计央行会通过PSL及其他类似政策工具加大流动性支持，可能在5月再次降息，6月再次降准，并进一步放松贷款额度，放松其他信贷投放限制。
　　国际资产管理公司富达国际投资也指出，中国会继续降低存款准金率和贷款利率，这有利于企业盈利以及下半年的股市表现。

开来明道

明日股市三大猜想及应对策略(5/7)

　　大势猜想：明日或迎短期反弹
　　实现概率：85%
　　原因描述：今日沪深股指整体呈下跌走势，权重板块相续跳水带动沪指杀跌，沪指跌逾2%失守4200点，深成指也小幅下挫，创业板指今日冲高回落，接近收盘也跌至1%以上。盘面上看，涨幅居前的是通信服务、计算机应用、证券和计算机设备等；跌幅居前的是采掘服务、公路铁路运输、钢铁和港口航运等。从即时多空比数据来看，委买盘为2662万，委卖盘为5773万，多空比为0.46，从数据上看，买盘较之前都明显缩减，市场观望气氛浓厚。午后大盘继续向下，前期涨幅较大的个股纷纷疯狂杀跌，市场再度降温，大盘跌近100点。分析认为，缩量下跌预示着市场即将企稳，而明日起第一批新股申购资金解冻，经过两日的下跌市场上的筹码已渐趋低位，解冻资金有望抄底入市，而技术面上短期也有反弹需求，明日或将迎来一波短期反弹。
　　后市策略：缩量下跌预示着市场即将企稳，而明日起第一批新股申购资金解冻，经过两日的下跌市场上的筹码已渐趋低位，解冻资金有望抄底入市带动大盘上攻，投资者可适当布局，但注意控制仓位。
　　资金猜想：明日资金流入市场
　　实现概率：80%
　　原因描述：今日午后两市股指呈震荡走低态势，受钢铁、电力等权重板块跳水影响，沪指跌超1%失守4200点，创业板指受主板市场拖累也下跌逾1%。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出248亿元，资金流出呈现均衡的态势。消息面上，针对昨日证金公司建言两融新政，业内券商表示基本会按照此要求开展业务。受此消息影响午后股指再度杀跌，沪指一度大跌近百点，而今日量能也明显缩减，市场观望气氛浓厚。分析认为，今日虽下跌但量能并未放大，企稳迹象已出现，明日起第一批新股冻结资金将解冻，而技术面上短期也有反弹需求，预计明日资金将流入A股市场。
　　后市策略：今日虽下跌但量能并未放大，企稳迹象已出现，明日起第一批新股冻结资金将解冻，短期或有一波技术性反弹，投资者可逢低介入被错杀的个股，但注意切勿追高，快进快出为主。
　　热点猜想：有色板块再迎布局良机
　　实现概率：75%
　　原因描述：7日消息，昨日期货市场大宗商品迎来大涨行情，前期炒卖股指期货的资金大量流入有色金属、铁矿石与工业品市场做多；沪镍涨停报收，PTA、铁矿石触及涨停；铜价再次涨至年内新高；镍、锡期价同时刷新了上市以来的最高价。有色金属中的铝、锌品种均大涨。
　　后市策略：近期热点板块轮换炒作，有色板块在近期持续调整，大宗商品大涨有望带动有色板块上升，投资者可关注相关概念个股。(来源：中国证券网)

开来明道

　　国泰君安证券研究所：调整催生更好买点

　　牛市中的波动，催生更好的买点。年初以来A股牛市行情持续扩张，而进入2月份以后市场进一步呈现“无回调上涨”特征。这促使监管层在近期屡次提示风险，多家券商下调两融抵押保证金折算率。此外，本周新股申购冻结资金将超过2.5万亿，多种因素交织使市场出现了较大幅度的回调。我们认为，政策放松预期下的风险评价改善并未结束。结合市场调研数据，进一步判断当前调整是牛市中期波动，这种波动带来的不是行情的结束，而是更好的买点。
　　投资者对牛市预期并未受到影响，八成投资者认为调整后牛市将继续。国泰君安策略组在5月5日收盘后通过线上方式向机构投资者发放问卷，并回收到近千份有效问卷。通过对调研问卷的分析，投资者对牛市阶段、政策预期的判断与之前的调研相比并无显著区别，牛市预期未受单日大幅下跌影响。而针对回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为若市场出现15%左右的回调将会形成新的买点，牛市行情继续。
　　更好买点下的布局逻辑。我们依然看好目标点位为上证综指和创业板指数分别到4600点和3000点，后市降息及相关调控政策预期会进一步强化市场新平衡特征。新平衡格局下行业配置推荐三个方向：其一，风险评价迅速改善，与经济改善相关度高、且β较高的行业受益明显，推荐估值洼地组合，银行(兴业银行)、非银(光大证券)、地产(保利地产)。其二，同属于高β且低配置行业酝酿“逆袭”机会，有色(中国铝业)、煤炭(盘江股份)、石化(上海石化)。其三，工业互联网+(积成电子、华中数控)依然是成长的大方向，维持对这一领域的推荐。主题方面，推荐长江经济带(江西长运、宜昌交运)、国企改革(中国巨石、国药股份)、供应链金融(农产品、金发科技)、“一带一路”之核电(上海电气、应流股份)、大环保(碧水源、三聚环保).（来源：上海证券报）


　　东北证券研究所：偏防御 借反弹控仓位

　　估值水平的泡沫化、上市公司利润增速下滑，市场指数在经历3月份以来的千点上涨后具有内生性的调整要求。一些主流媒体提示风险、资金面受新股发行，尤其是监管杠杆资金作用下，市场风险偏好以及资金供求发生了一定的变化，从而催化了市场暴跌。
　　首先，从估值来看，目前市场存在一定泡沫。全部A股市盈率为24.84，全部A股(非金融)为46.10，而创业板市盈率更是高达103.23。从估值分布来看，目前市场的泡沫则显得更为严重，100倍以上的公司占比34%，与2007年的“530”前夕类似。
　　其次，业绩不佳，市场表现与业绩之间背离过大。一季度上市公司业绩并不理想，整体利润增速仅2%、近乎零增长；非金融类增速为-14%，创业板业绩增速也回落至8%。但同时股市却连创新高，与基本面大幅背离，股价向基本面回归压力较大。
　　再次，近期多家券商下调两融可抵充证券的折算率或上调了保证金比例，机构加强风险控制主动去杠杆客观上限制了场外资金入场速度。一些主流媒体也越来越倾向于提示股市风险，证监会通过增加新股供给都会使投资者趋于谨慎，风险偏好降低，起到抑制股市“疯牛”的效果。
　　最后，3月初开始的这波上涨行情持续时间和上涨幅度都要强于去年11月份第一次降息后开启的上涨，但时至今日上涨动能逐步消耗殆尽，技术上也有调整压力。因此，周二、周三的下跌是多重利空合力的作用：新股发行、官媒提示风险、资金去杠杆催化了市场下跌。市场持续上涨缺乏新的动能，大涨之后的畏高情绪日益浓烈。如果指数滞涨，杠杆资金潜在收益下降，而杠杆资金成本相对较高，如果没有丰厚的期望收益，杠杆资金短期内可能出现加速立场情形，而这将导致市场的进一步调整。
　　展望后市，参照牛市调整规律，预计本轮调整幅度可能在10%以上。而如果杠杆资金开始离场，调整幅度可能更大，即在10%-20%之间。
　　由于这次调整具有内生性，因此后市震荡或震荡向下概率较大，操作上可利用大跌之后出现的技术反弹机会适度控制仓位，结构偏向防御。（来源：上海证券报）

开来明道

　　机构看中蓝筹股潜力 挖掘下一轮上涨主流热点

　　本周市场波动加大，部分受访机构认为，当前的调整主要是指数持续上涨后的风险快速释放。随着A股传统“五穷”月份的到来，市场震荡盘整的几率加大，但这正是积极选股调研之时，后市预计市场会走出分化行情，关注一季度业绩增速确认的部分蓝筹板块，预计市场重拾升势之时主要力量来自绩优蓝筹股。
　　“五穷六绝七翻身，这样的历史特征主要是因为在一季度后全市场会进行一次估值切换，由于前期对一些板块的预期过高，业绩不能达到预期，则形成估值回落，最终形成全市场调整效应。从目前情况来看，市场近两日的快速回调，是对前期估值上升的一个修正。但值得注意的是，一些具备估值支撑的板块和个股，在经历回调后将迎来战略配置机会。后市主要还是看蓝筹股，预计未来指数经历调整后会继续上行，但板块会分化，看重金融、家电等板块。”一位公募基金投资经理表示。
　　从已披露数据看，金融板块中，保险和券商一季度业绩超出市场预期。上市保险公司一季度净利润创历史新高。2015年1季度4家上市险企实现归属净利润407.6亿元，同比增长78.7%，这个规模相当于14年全年净利的46%，相当于全行业净利的47%；除国寿外，另外三家均实现创造了单季度净利新高点。净利高增长受益于保费和投资双驱动，其中保费收入3948.22亿元，同比增长12.6%；投资收益1016.85亿元，同比增长85.1%；计提资产减值52.73亿元，同比负增长33.9%。投资收益和保费双向向好推动季报净利润高增长。
　　“场外大量资金等待入市，新发基金等待建仓，并非是‘大妈行情’，这是我们当前感受到的市场特征。若市场能形成像样回调，则迎来建仓良机。比如指数形成15%左右的回调，在牛市中是非常好的上车机会，但这样的概率比较小。从过去的5.30大跌来看，大跌后指数仍将再创新高，但创新高的主力会发生变化，从小盘股变成了蓝筹股。”有私募投资经理表示，当前心态稳定，希望能在市场的正常回调中挖掘到下一轮上涨的龙头。他认为，需要注意的是，牛市中指数上涨各个阶段会出现轮动效应，而这种效应一般会出现月度级别的分化行情，下一轮重点布局的是金融、家电、电力、食品饮料等板块。
　　就食品饮料来看，已披露数据显示子行业白酒一季报全面转好，中信证券分析师认为其基本面拐点确立。一线白酒增速企稳，趋势向好。贵州茅台一季报超预期，单季度收入增速回升到两位数，自2011年来一季度预收账款较上年末首次增加；五粮液一季度收入持平，利润负增长主要原因系2014年5 月下调出厂价，强势挺价效果好；洋河股份2014年收入增速逐季改善，2015年一季度收入利润两位数增长，其创新走在酒企最前列。（来源：上海证券报）

开来明道

　　A股由“抢”进入“捡”阶段 大金融领涨主线呼之欲出

　　分析人士指出，本轮修正过程中，银行和券商等金融股先行回调，现在技术指标上已经趋于低位，金融板块有望接力中字头成为再度助涨大盘的利器
　　严控融资规模是调整主因
　　《证券日报》记者：昨日早盘，市场给了投资者反弹的希望，但午后希望再度破灭。继上个交易日暴跌后，昨日市场在午后再度出现大幅跳水，沪指盘中下跌一度超过100点，最终下跌1.62%，报收4229.27点。请问，投资者应该如何看待当前调整？
　　科德投资：昨日市场由升转跌主要有两大原因：第一，新股申购。本周有23只新股申购，申购预计冻结资金2.3万亿元，这对市场来说是一个不小的资金压力，在这种资金压力下大盘难免会受到影响。第二，券商大规模调整了融资质押率，数百只股票的融资质押率已经调整为零，这实际上是在市场高涨之后对于市场风险的一种反应。新的质押率导致通过股票质押能够得到的钱已经减少，这也会引发市场对股票走势的一些担忧。
　　其实，融资质押率降低才是本轮市场下跌的最根本原因，从这点来看后市选股的方向要有所改变。这次大盘回调的过程当中银行和券商等金融股是先行回调的，现在技术指标上已经趋于低位，金融板块有望接力中字头成为再度助涨大盘的利器。
　　同花顺：从市场调整角度看，券商新一轮降杠杆是循序渐进的市场化行为，不过，在当前高位震荡的敏感期，叠加新一轮的新股发行，可能加剧市场波动，短期将对资金面产生一定影响。同时，近期管理层开始从舆论方面加大对风险的提示，新股发行节奏也在加快，体现了管理层的调控意图。当量变转为质变的时候，大调整就会突然而至，投资者中短期需要有较强的风险意识。从中期来看，目前中国经济正在经历增速换挡期的最后一跌，市场前期积累的风险将集中暴露。不过，这也会倒逼货币放水、财政加码、改革提速，精彩总在后半夜。
　　4000点区域有强支撑
　　《证券日报》记者：周三，沪深两市早盘震荡走高，可惜午后风云突变，二线蓝筹股普遍调整带动大盘快速回落，尾盘多空围绕沪指4200点展开争夺。然而，创业板趁反抽演绎新高秀，创业板指最终收出一根带长上影线的小阳线。请问，从技术面的角度来看，后市将如何演绎？
　　宁波海顺：沪指昨日先扬后抑，盘面上板块跌多涨少，午后更是出现了大幅跳水，一度失守4200点整数关口，个股呈现普跌格局，两市量能合计约1.25万亿元，相比前一个交易日略有萎缩，表明市场态度趋于谨慎；沪指自进入4500点后震荡幅度明显加剧，先前的行情中更多看到的是盘中完成调整，即上午或者午后盘中来一波调整，收盘前拉回来，厉害点当天没拉回来，第二天也总能收复失地，但至4月28日沪指最高触及4572点之后这种趋势明显发生了一些变化，基本都是隔天就有调整，而周二大盘超过4%的跌幅也预示着本轮行情的风险开始释放，短期内建议投资者仍以观望为主。
　　华讯投资：从技术面来看，沪指除连破5日均线、10日均线外，MACD指标也出现绿柱且呈现死叉的态势，可以确立4572点阶段高点的成立，结构上进入第四浪，虽然有一定幅度，但后面还有第五浪上攻，空间上首先关注20日均线支撑，跌破的话，则下一个强支撑在4000点区域。创业板报复性反弹，有望上攻3000点。大盘短期缺乏上行动力，可能陷入调整行情；并且MACD于周二形成死叉，发出卖出信号；投资者应提高警惕。
　　关注逆市抗跌品种
　　《证券日报》记者：从盘面上看，昨日保险、工业4.0、计算机、基因测序、智慧城市、机顶盒、电子支付等板块表现较好，而此前涨势不俗的铁路基建、海工装备、运输物流、丝绸之路、钢铁、交通设施、工程建筑等板块却大幅杀跌。请问，近期投资者应如何操作？
　　广州万隆：在管理层加快新股发行、严控两融风险下，周三大盘反抽无力后便被空军疯狂打压，导致午后出现了超过4%的惊人震幅，大盘20日均线也在近几个月来首次被跌破，空军反扑杀跌之气可谓凶悍。在牛市分化行情中，捕捉到逆市领涨龙头，特别是在昨日跳水中抗跌的个股，更容易成为洗牌后新领涨龙头，建议关注以下三类品种：首先，凡是昨日股指大幅跳水中能逆市飘红，且技术形态完好没大幅拉升的股票，投资者大胆买入并坚定持股，此类品种望离主力成本不远，大盘风雨后爆发力极强；第二，凡是中报业绩预告大增且上升通道完好的个股，都不必惊恐，此类股票就算短期杀跌其错杀的可能性极大，下跌反而给予逢低加仓良机；第三，下跌中有主力被套的股票，所谓主力被套必自救，此类品种大盘一旦企稳便会急于表现，后市成为领涨龙头的可能性最大。
　　华讯投资：对于大盘指数来说，仍然需要继续关注权重股的走势，权重股里面的券商、银行只要没有出现大幅拉升的走势，大盘就很难跌下去。因此，大盘短期仍有上涨空间，操作上可继续关注部分品种的机会，建议关注大消费、环保、医药等年后涨幅相对落后的板块。对于一带一路及国资改革这两条中长期投资主线，逢低吸纳。（来源：证券日报）

开来明道

至少6000亿！传地方社保基金入市时间将大幅提前

2015年05月07日 18:48来源： 编辑：东方财富网

　　===本文导读===

　　【焦点关注】传6000亿地方社保基金入市时间将大幅提前
　　【动态解析】社保200亿腾挪：春节前曾划转已非首次操作
　　【牛市踏空】社保基金牛市踏空 保守估计损失已超万亿
　　【最新持仓】社保基金一季度新进226股 五大行业成持股重点

　　===全文阅读===
　　传6000亿地方社保基金入市时间将大幅提前

　　地方社保基金何时全面入市？
　　这个让市场年年月月日日遐想的重磅利好消息，今天要重新摆到桌面上！
　　证券时报记者独家获悉，地方社保基金入市时间将大幅提前，预计将明年开始全面入市，总规模不低于6000亿！
　　6000亿如何得出？按照全国社保基金入市的比例上限规定，投资权益类资产(主要指股票)的最高比例不超过30%，按全国社保基金2万亿左右规模保守估计，地方社保基金全面入市后，将至少带来6000亿元的增量资金。
　　回想地方社保基金入市大门的敲开，不早，就在2012年，广东做为试点，迈出了关键性一步。但之后，之后你懂得……“全面推开”但闻楼梯响，不见人下来。
　　尽管只有广东一地试点，但地方社保基金入市大门的开启对当年A股来说，曾似一针鸡血！而今天的A股又需要兴奋剂。
　　三只乌鸦落枝头，A股今天延续疲弱，两市近2000股下跌，逾50股跌停，中字头集体重挫。两市总成交不足万亿规模。
　　谁来拯救A股，增量资金到头了吗？来自地方社保的资金大军如若浩荡来袭，将给未来市场带来无限想像空间。
　　记者了解到的最新规划方案是，地方社保基金入市可选择两种方式：一种是广东模式，委托全国社保基金理事会管理；一种是自行选择社保基金管理人。
　　这里有必要先普及一下，社保基金可分为两类：
　　一类是全国社会保障基金，成立于2000年8月，由全国社会保障基金理事会(简称社保基金会)负责管理运营，是基金方式；
　　一类是全国社会保险基金，由各地的“五险”组成(主要是养老保险)，地方政府负责管理运营，是多个基金。
　　为了避免混淆，我们暂且把两者分别简称为“全国社保基金”和“地方社保基金”。
　　南方基金首席策略分析师杨德龙透露，2014年底全国社保基金会管理资产规模大1.53万亿元。另一位曾管理过全国社保基金的基金经理则表示，目前全国社保基金会管理资产规模应该已经超过2万亿。
　　地方社保加快入市步伐，一个重要原因就是地方社保需要提高收益率的强烈需求。万亿级别的社保基金怎么能趴在银行吃利息？要找到投资渠道把它养肥，它无法抗拒A股的诱惑。
　　但除了全国社保基金外，地方社保基金目前只有广东(试点)社保基金可投资A股。
　　2012年，广东作为地方社保基金入市的唯一试点，委托全国社保基金理事会代为管理广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，委托投资期限暂定两年。
　　据了解，广东社保基金每年都会有新增资金，粗略估计目前已超过2000亿元。
　　作为经济发达地区，广东社保基金的规模不能作为平均水平计算，但若按照1000亿粗略计算，全国34个省级行政区的地方社保基金规模就约3.4万亿，最最保守估计，也会达到全国社保基金2万亿左右的规模。
　　让我们来盘点一下，这些年全国社保基金都赚了多少钱？
　　2014年，全国社保基金自有权益资产12350亿元，全年实现权益投资收益率11.43%，超过了GDP增速。2013年累计投资收益率(包括权益、固收等在内)为6.2%，2012年为7.1%。
　　2014年下半年至今，股指最高攀至4500点，牛市造富的神话每天都在发生。地方社保基金不大举入市，更待何时？
　　值得注意的是，今年初，中国社保基金理事会副理事长王忠民表示，职工退休养老金已经连续11年10%的增长，特别是今年推出公务员事业单位养老金改革后，个人账户资金和职业年金都将归集起来，社保基金规模还将持续扩大，必须通过资产管理实现保值增值，为明天的养老负担提供资金支持。（来源：证券时报网）

开来明道

　　社保200亿腾挪：春节前曾划转已非首次操作
　　“5月5日上午，社保基金会给委托管理人下发通知，将划拨几十亿市值的国有成分股到社保账户，这批股票是否卖出将由投资经理自主决定。6月中旬前，投资经理需要将同等市值的现金划拨到社保基金会。”
　　经历了“黑色星期二”的剧烈调整，人们预期的报复性反弹并未到来。
　　5月6日，沪指冲高回落，早盘一度冲到4376.35点，午后建筑、煤炭等权重股放量下跌带动指数跌逾百点，尾盘小幅回升险守4200点。相比之下，创业板当天倒是异常坚挺，盘中一度暴涨逾5%，再创历史新高2927.03点。
　　冰火两重天的场面背后，一则“社保基金远期赎回300亿基金”的传言成为当天市场关注的焦点。
　　21世纪经济报道记者从多家公募机构部负责人和管理社保组合的投资经理处了解到，社保基金并非单纯赎回基金，而是将超过200亿市值的国有成分股转至社保账户，6月中旬再提取200亿现金。
　　“社保基金将持有的国有成分股置换给社保管理机构，相当于卖出部分股票。”南方基金首席策略分析师杨德龙告诉21世纪经济报道记者，2014年底，社保基金会管理资产规模达1.53万亿元，200亿元占其比重非常低，对市场影响也很小。
　　社保赎回基金300亿？
　　A股遭遇“黑色星期二”，让一则社保基金赎回上百亿规模的基金头寸的传言不胫而走。机构圈内转发的微信称，“赎回富国20亿，海富通18亿，嘉实40亿，估计上百亿了”。
　　当天晚间，一个名为“财经女记者部落”微博更是声称，“社保搞了一个远期赎回，要求各委托组合把今年追加的新资金变现拿回，6月中旬交钱，整体额度300亿。”
　　对此，21世纪经济报道记者采访多家具有社保管理资格的公募机构理财部和管理社保组合的投资经理，发现上述传言也并非空穴来风。
　　“5月5日上午，社保基金会给委托管理人下发通知，将划拨几十亿市值的国有成分股到社保账户，这批股票是否卖出将由投资经理自主决定。6月中旬前，投资经理需要将同等市值的现金划拨到社保基金会。”某基金公司投资部总监透露，即将划转过来的都是中字头股票。
　　根据上述微博表述，社保基金会直接赎回基金，但其实并非如此。
　　“这是一种置换，用股票换现金，而不是直接赎回。”上述投资总监说，社保基金会近期划转20亿市值股票到公募基金管理的社保组合。6月中旬前，投资经理需准备好20亿现金，再划拨至社保基金会。
　　机构人士介绍称，社保基金会在资本市场的投资分为直接投资和委托管理两种方式。其中，社保委托管理机构有18家，有17家是公募基金，如南方、博时、华夏、嘉实、鹏华等。
　　一位管理社保组合的投资经理也向21世纪经济报道记者证实了上述股票置换的情况。
　　“社保把股票转过来，一个月拿走现金，相当于是社保把股票委托给投资经理卖出。”这位投资经理称，投资经理更看好组合中的成长股，不喜欢中字头的大盘蓝筹股，因此，他们通常会选择卖出中字头股票。
　　记者还从接到通知的基金公司内部核心人士及多个独立消息渠道了解到，确实有多家基金公司在5月5日收到“股票置换现金”的通知。
　　但置换的总规模约200多亿，并非是300亿。例如，市场流传北京某基金公司赎回40亿，实际数字则是20亿。
　　事实上，在分析人士看来，并不能将近期的市场调整归咎于此。因为这并非社保部门第一次将国有股份划转到公募的社保组合进行代售。
　　“今年一季度就出现过这种情况，时间是春节前。社保将需要减持的股票划转到社保组合，但卖出的资金没有提走，而是交给基金经理买股票，相当于追加投资。”某基金公司机构业务部总经理透露，这是社保基金会今年第一次划转股票后，需要提取现金。
　　获利回吐是调整内因
　　在外界看来， 200亿的赎回金额看起来数字不小，但这与社保基金整体的资产规模相比，体量还是非常小。
　　“社保基金总盘子1.53万亿，200亿的体量很小，他们并非是看空市场。”杨德龙称，市场处在敏感位置，新股发行、社保减持、券商上调保证金比例等因素放大为市场杀跌的利空。而且A股单日成交额超万亿，社保减持200亿影响很小。
　　据21世纪经济报道记者了解，社保基金会今年以来整体是在追加股票资产的投资，并非外界误解的开始全面看空。
　　“今年以来，我们社保的规模增加不少。”一位老十家基金公司的机构部副总经理透露，社保基金的特点跟保险比较相似，他们会根据市场情况进行追加投资和调整资产配置的结构，但今年整体规模还是在增加。
　　华南一位曾管理过三年社保组合的基金经理亦表示，2011年至2014年，社保基金会不断追加投资，从来没有赎回股票类资产。
　　多位接触社保基金的机构人士回忆，社保基金真正全面看空还是在2007年9月。彼时，社保基金召开内部会议讨论赎回超过千亿规模的股票型组合，但实际赎回数额是800多亿。
　　某大型基金公司投资总监亦记得，2007年三季度，社保基金全面看空市场，权益资产比例由40%降至20%。与之相比，此次赎回规模非常小。
　　一位熟悉社保基金的国字头保险机构投资部总经理告诉记者，社保基金兑现部分股票资产，跟其绝对收益的特征有关。
　　“今年前4个月股市快速上涨，社保组合实现了不错的回报，希望落袋为安。”他认为，市场进入阶段性震荡，社保基金放弃这部分波动较大的收益也很正常。
　　在相关机构看来，大盘连续调整的核心因素还是市场自身的调整需求。
　　“今天市场振幅超过4%，说明5日暴跌后市场分歧加大，多空博弈激烈，大盘正式从单边上扬转为大幅震荡。”杨德龙指出，持续两个月的上涨，已经累积大量获利盘，获利回吐压力是市场大跌的内因，而管理层提示风险以及传言社保减仓只是外因。
　　记者采访发现，4月20日以来，追求绝对收益的私募基金变得比较谨慎。其中，凯建宏投资总经理赵立松将股票仓位降至30%，“5·1”节前更是将持仓降至10%。
　　曾长期管理社保基金的上海倍霖山投资总经理高杉，更是利用股指期货在连续两天的调整中，实现其基金产品净值的逆势上涨。
　　对于A股市场近期波动加大，国泰君安策略分析师乔永远的判断是“牛市中的波动，催生更好的买点”。
　　5月5日上证综指下跌4.06%，创下2015年以来上证综指出现的最大单日跌幅。当天收盘后，国泰君安策略组通过线上方式向机构投资者发放调查问卷。
　　“投资者对牛市预期并未受到影响，79%的投资者认为若市场出现15%左右的回调，将会形成新的买点，牛市继续。”乔永远表示，通过对调查问卷的分析，投资者对牛市阶段、政策预期并未受单日大幅下跌影响。（来源：21世纪经济报道）