[color=#000 !important]国泰君安上市进程或再进一步。公司昨日晚间在中国证监会网站上更新预披露招股说明书，拟公开发行不超过15.25亿股，募集资金将推动公司向综合理财服务商转型。投行人士指出，结合更新时点等看，此次预披露材料更新或许意味着国泰君安上市之路已由“已反馈”转入“预披露更新”阶段，预计公司有望下半年登陆A股市场。 有分析认为，国泰君安上市进程更进一步，相关影子股有望受益。目前持有国泰君安证券的上市公司有深圳能源、大众交通、华茂股份、锦江投资、大冷股份、泸州老窖、航天机电、[color=rgb(0, 0, 0) !important]福日电子、[color=rgb(0, 0, 0) !important]光大证券、交大昂立等。(来源：证券时报网) 电改浪潮风起云涌，公司有望成为最受益深圳电改标的。2014年11 月，发改委发布《深圳市输配电价改革试点方案》，标志着电力改革大幕开启。2015 年3 月，“三放开、一独立、三加强”的新电改9 号文横空出世，在这个方案中，发电、售电环节的改革尤为值得关注。作为首个获批的试点地区，深圳开始实施新电价机制。深圳市输配电价改革试点主要针对电网企业，改革后，对电网企业的价格监督方式将由现行核定购电售电两头价格、电网企业获得差价收入的间接监管，改变为以电网资产为基础，对输配电收入、成本和价格全方位直接监管，建立独立的输配电价体系。公司作为深圳市第一家上市的[color=rgb(0, 0, 0) !important]公用事业股份公司，2013 年底控股装机达到643.3 万千瓦，2014 年度售电量241.4 亿千瓦时，实现营业收入125 亿元，截至2014 年末，公司总资产达到384.4 亿元。公司有望成为最受益深圳电改标的。 区位优势明显，火电在建项目规模较大。公司的火电机组主要集中在珠江三角洲地区，该地区经济发展水平处于全国领先水平，机组平均利用小时较高，电价承受能力较强。2014 年公司燃煤机组售电量达到166.1 亿千瓦时，利用率为4745 小时。随着滨海电厂(2*100 万千瓦)、东部电厂二期(3*39 万千瓦)的陆续投产，公司装机规模将迎来大幅度增长。另外，公司在燃料成本方面控制得当。我们判断2015 年煤炭市场将延续之前的低位运行态势。 受政策扶植，垃圾发电业务增长迅速。近年来深圳每年垃圾产量年均增幅8%，预计2015 年每天将产生17800 吨垃圾。公司目前共建成6 个垃圾发电项目，处理能力7150 吨/日。公司计划2015 年垃圾处理能力达到13000 吨/日，2020 年达到18000 吨/日。公司目前正在积极筹建包括深圳东部电厂在内的多个项目。此外公司垃圾发电项目已向省外发展，2014 年成功收购福建龙岩垃圾发电项目，获得广西桂林垃圾发电项目特许经营权。 加快多地布局清洁能源项目。2014 年公司收购了江苏高邮、河南鹤壁风电项目和江苏大丰、河北邢台光伏发电项目；在四川、广西收购4 个水电项目。根据我们测算，截至2014 年底，公司已经投产的清洁能源项目有77.2 万千瓦，目前在手新能源项目有50 万千瓦左右。 投资建议。深圳电改正在“如火如荼”地进行当中，公司作为深圳市国有企业综合实力排名第一的企业，有望成为最受益标的。公司在大力拓展电力主业的同时，坚持最高环保标准，以垃圾处理产业为依托，积极发展能源环保产业，初步形成以点为主，能源环保等相关产业综合发展的战略格局。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.75 元和0.81 元。我们给予“推荐”评级。(银河证券) 结论：股权激励实施后，我们预期市值管理首次成为公司核心战略目标，一方面，挖掘存量资产盈利和寻求集团资产注入，增厚利润；另一方面，借助物联网和大数据，致力于从传统设备制造商向综合服务提供商转型，提升公司自身成长性和市盈率； 鉴于工业冷冻需求萎靡， 下调 2015-17 年EPS 至 0.42(-0.15) 、0.53(-0.17) 、0.68 元，按照主营业务 2.5 亿潜在利润和 24 倍 PE 估测，市值约 60 亿，计入 10 亿国泰君安股权市值和 8 亿土地估价，整体合理市值 78 亿， 上调目标价至 21.7 元， 上调评级至增持。 充分挖掘现有存量资产盈利能力，集团资产注入后续将提上日程：2014年公司合并收入 14.3 亿，利润率不足 2%，假定稳定后收入上升到 20 亿，利润率达到 5%，合并收入贡献利润约 1 亿；合资公司现有整体收入超 60亿， 2014 年贡献权益利润超 1 亿，假定稳定后贡献利润 1.5 亿，两者整体归母利润 2.5 亿；控股公司冰山集团收入近百亿，与上市公司业务相关性最大的是冰山金属技术、BAC 换热器和斯频德冷却塔，三家合计权益净利润近亿元， 市值管理成为公司核心战略目标后，集团资产注入将提上日程，考虑到注入预期，赋予归母整体利润 24 倍 PE，市值约 60 亿。 表外隐含市值大幅增值，业务转型提升成长性：公司目前持有 3000 万股国泰君安股权，占比 0.49%，按照国泰君安 2000 亿作价，潜在权益市值约 10 亿；老厂区占地面积 17 万平方米，估价达 8 亿，两者合计 18 亿市值。 公司已经基于物联网技术开发 SCADA 远程监控系统，利用[color=#000 !important]互联网+开展能源管理业务和售后服务也成为重要方向，服务利润占比目标达 7 成。 风险提示：本部业务整合进展低于预期、投资收益大幅下滑。(国泰君安) 主要观点：一季报业绩基本符合预期，报表在经历八个季度的双下滑后开始企稳回升：15 年公司收入、利润在经历去年断崖式下滑后恢复增长，利润增长幅度较缓主要是由于广告费用高企导致销售费用同比大幅增长 116.39%所致。应收票据较年初增长8.59 亿元，导致现金流量同比减少了 134.65%，主要是经销商使用承兑汇票所致。公司整体毛利率有所恢复，较上年同期提高 0.77pct，达到 57.32%，是近 5 个季度的新高，说明高端酒国窖 1573 开始恢复，销售回暖。净利率受费用高企同比下降 3.2pct至 28.3%，但较去年其他季度依然有明显的环比改善。老窖调整初见成效，15 年公司规划销售收入同比增长 45.3%，看好老窖15 年逐季加速向好：相比于茅五和优质区域龙头来讲，老窖的调整和企稳的时间都晚了一年，参考茅台、洋河去年的市场和业绩走势，调整不会短期立竿见影，而是逐季转好，且真实的市场动销传递到报表层面会滞后 1-2 个季度。国窖 1573 降价后动销良好，预计 14 年实际消化的国窖大幅超过发货量。据调研，预计国窖 1573 一季度发货600 吨左右，销售超公司预期。 【简评】： 14 年公司呈双底——市场调整见底，报表业绩下滑见底。15 年业绩弹性大，预计从二季度开始加速增长：14 年下半年公司管理层及时纠错，新任销售公司总经理大力改革，进行精细化控盘，对市场掌控高。老窖是品牌和管理优秀的公司，去年由于存款计提和回购冲减后业绩基数非常低，15 年公司市场向上趋势确定，随着基本面见底，估值和业绩双击。[color=#000 !important]盈利预测及评级：我们预测公司 2015-2017 年的EPS 分别为1.40 元、1.75 元、2.03 元。([color=rgb(0, 0, 0) !important]广发证券)
业绩简评 公司发布2015 年一季报，营业收入3.64 亿元，同比下降64%，净亏损8625 万元，基本符合预期，业绩下滑主要原因为一季度无电站出售、以及欧元汇率大幅走弱造成的汇兑损失。 经营分析 一季度无电站出售及大额汇兑损失造成收入下降和净亏损：公司去年同期完成50MW 光伏电站出售，而今年一季度没有电站实现销售确认，造成组件销售和EPC 收入确认的同比大幅下降、以及投资收益的减少(去年50MW电站确认投资收益2200 万元)；此外，一季度欧元汇率持续走弱，造成大额汇兑损失令公司一季度财务费用同比增加5025 万元。 一季度亏损不改全年大势，电站出售量仍有望实现高增长：公司2014 年开工487MW，并网投运320MW，但受政策变动影响仅完成出售170MW，低于年初计划；2015 年公司计划新增开发450MW，开工建设507MW，并网投运400MW，出售 382MW，出售量同比有望实现翻番以上增长。 光伏制造板块研发成果厚积薄发，高效产品符合行业趋势：公司继今年2 月份在日本PV EXPO 光伏展会首发“银河”系列N 型高效单晶双面电池组件产品后，在4 月完成了首笔大订单销售，公司与日本合作伙伴签订协议，将向日本群马县项目提供8MW 银河系列组件。N 型高效单晶组件符合全球光伏需求逐渐倾向高效化产品的发展趋势，N 型高效新产品能够迅速取得日本大单也是对公司产品品质和品牌地位的强有力印证。 航天系军工科研院所改制有望提速，公司平台地位价值有望逐步呈现：在今年初的中国[color=rgb(0, 0, 0) !important]航天科技集团的总部述职会上，集团董事长曾提出“集团公司正在按中央要求深化国有企业改革、军工科研事业单位改制”航天系军工科研院所的改制及证券化进程有望提速，公司作为上海航天科技集团(八院)下属唯一上市公司，其资产整合平台的独有地位价值将逐渐呈现。 盈利调整 我们认为公司一季度亏损不影响全年经营计划的实现，因此仍然维持对公司的盈利预测，预计2015~2017E 年EPS 分别为0.33,0.47,0.64 元。 投资建议 考虑公司汽车零部件业务的改善预期和航天系[color=#000 !important]国企改革提速背景下的大股东资产注入预期，维持“买入”评级，并上调目标价至20 元。([color=rgb(0, 0, 0) !important]国金证券)
业绩简述 公司近期发布2014 年年报，营收35.1 亿，归属上市公司利润7857 万，同比增长2.98%。此外，公司在3 月11 日公告，拟以8.65 元/股东价格非公开发行股票7555 万股。 经营分析 第一，内生外延并重。公司近年自身主营维持微盈状态，为改变现有局面，公司规划通过内生式增长以及外延式扩张并举的方式，以图进一步做大做强通讯及智慧家电、 LED 光电及绿能环保、内外贸供应链业务等三大主营产业，优化产业发展布局。 第二，并购中诺通讯，手机行业集中度提高受益者。公司2014 年年底完成并购中诺通讯，中诺承诺2015,2016 利润均在1.2 亿以上。中诺在并购前完成了与北京讯通安添的整合，从而获得了手机智能终端研发与生产的全产业链能力，完成从OEM 到ODM 的升级。目前其规模在手机外包设计研发行业排名前列。手机和手机外包行业目前处于整合大潮中，行业集中度快速提升。从固话到手机，从功能机到以智能终端大客户为中心，中诺通讯经历了几次行业变革，在竞争对手不断倒下时持续壮大，盈利稳步提升，说明其在研发提前布局和成本控制精细化管理上有其独到之处。其将成为行业整合进程的受益者。 第三，LED 业务快速成长，产能释放带来规模效应。公司LED 业务在原有福日光电的基础上，近两年分别获得了迈锐光电70%和源磊科技51%的股权。从而在LED 显示以及封装领域都完成布局。两家公司2015 年归属上市公司利润承诺共5100 万元。而这两家公司通过进入福日电子上市公司，从而在融资扩产和渠道扩张等方面受益。以小间距LED 显示为例，2015 年行业预期增速依然维持40%以上，但随着技术发展逐渐进入成熟期，行业毛利率不会持续维持30%以上，业绩增长需要资金保障的产能释放。 第四，新一代信息技术投资基金战略入股，[color=#000 !important]国企改革内生与外延均可期待。公司3 月11 日公告，拟以8.65 元/股的价格非公开发行股票7555 万股。其中除公司母公司福建省[color=rgb(0, 0, 0) !important]电子信息集团参与认购7600 万元以外，福建新一代信息技术创业投资有限企业也认购1.9 亿元，将成为公司的战略投资者。而福建新一代创投此前投资的项目即以整合打造一批福建省新一代信息技术领域龙头企业为目标，这也符合福日电子未来产业发展方向。 投资建议 我们认为公司在完成中诺通讯，迈瑞光电以及源磊科技的并购后，3 家公司2015 年归属上市公司的业绩承诺即已经达到1.5 亿(我们预期值在1.7 亿以上)。目前二级市场给予50 多亿的市值尚未完全认识到公司现有业务的未来成长性，以及未来整合新一代信息技术龙头企业的预期。给予“买入”评级。 进一步分析我们将在后续报告中详述。(国金证券) 业绩符合预期 光大证券公布15 年一季报。公司15 年一季度共实现营业收入31.89 亿元，同比增加248.8%；净利润15.13 亿元，同比增加557.9%，对应EPS 0.44 元。截止至2015 年一季度末，公司总资产1,583.66 亿元，总负债1,299.83 亿元，净资产275.45 亿元，报告期年化ROAE 23.48%。公司业绩符合预期。 发展趋势 经纪业务仍是最大盈利来源。1Q15 公司经纪业务收入同比增长173%至14.6 亿元，占营收总额的45.7%。佣金率同比下降14.3%至6.2bps，较年初下降10%，降幅缓于行业平均水平。公司经纪业务市占率缓慢下行至2.81%。 其他业务条线增速与行业平均基本一致。受益于[color=#000 !important]两融业务的高渗透率，公司净利息收入同比增95%至5.95 亿元，投行和自营业务逐渐走出前/去年阴霾，分别同比增长2583%至2.54 亿元以及由负转正至6.9 亿元。 其他主要财务指标：公司管理费用率持续下降至32.6%，自有资金杠杆率由年初3.08x 上升至3.85x。伴随公司A 股定增和H 股IPO 的顺利进行，未来公司的资产负债表还有较大的扩张空间。 公司作为光大集团旗下证券板块的主要布局，伴随集团重组的完成、公司在8？16 事件后逐步恢复元气、集团层面统筹的[color=#000 !important]互联网+金融布局的加速推进以及公司自身资本运作的需求，我们认为年内无论从估值还是业绩层面公司都值得重点关注。 盈利预测调整 上调公司15E/16E EPS 66.7%/90.8%至1.20/1.62 元人民币，公司目前交易于15E 28.9x P/E. 估值与建议 上调公司目标价36.1%至45.14 元，对应15E 37.6x P/E。维持“推荐”评级。 风险 佣金率下滑超预期，政策风险，大盘波动。(中金公司)
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发表于 2015-4-4 22:16:02
楼主
30只新股启动招股，将于4月中旬起陆续申购。新股的影子股历来受到市场重视，影子股大致可分三类：