拜年了！注定不安稳了这个春节

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网友评论：

　　@曹山石：中国考虑中石油和中石化，谋求创建足以匹敌埃克森美孚的国家冠军公司？外媒今晚爆出的这消息接近惊悚了，年初八得把大盘搞成啥样啊？
　　@无端风起：再接下去就是收编中东油田，再是俄罗斯油田，美国油田、页岩气，天下无敌，独孤求败！
　　@vv冷月：那大盘不是要飞起来，小盘股不是全要趴下？
　　@新世纪股投：注定不安稳了这个春节。

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外媒：中国考虑合并中石油和中石化

2015年02月18日 00:00来源：

　　据《华尔街日报》，中国正考虑整合大型国有石油公司，谋求创建足以匹敌埃克森美孚的国家冠军公司，在油价处于低水平之际提高效率。
　　知情人士称，在中国领导层要求下，官方经济顾问正研究整合大型国有石油公司的可行性。官员称，一个方案涉及合并中石油和中石化，另一个方案包括合并中海油和中国化工。
　　官员称，是否以及何时推进不同的合并计划，并没有做出决策的时间表。
　　中国经济增长正在放缓，政府寻求推动经济进入新的增长阶段。习近平寻求对主要国有企业实施改革，以使其更具全球竞争力。
　　尽管政府采取初步措施，允许更多私人和境外资本投资基础设施、资源开发，银行业和其他领域长期由国企主导。习近平曾在去年8月表示，国有公司仍是“国家经济的重要支柱”，政府“必须确保它们的繁荣发展”。据官员及了解高层想法的学者称，习近平认为，国企做大做强是实现伟大复兴的关键。
　　合并还有助于提高效率，中国经济愈发受到产能过度拖累，制造业公司通过降价相互竞争引发了这一问题。去年10月，政府宣布南车、北车合并方案，目标是创建能够与德国西门子和加拿大庞巴迪进行竞争的公司。
　　北京已开始将石油行业向私人资本开放。中石化去年向25个投资者出售了其零售销售和营销部门的近30%股份，主要是中国投资者。但迄今为止尚无任何向私营部门出售国有石油公司控股权的计划。
　　新加坡国立大学研究中国能源管理问题的专家Philip Andrews-Speed表示，一个更大的挑战是，中国政府是否将允许合并后的公司通过裁减庞大的员工队伍或剥离资产来改善业绩。他表示：“这将检验这到底是旧的国家主义，亦或是他们真的在寻求改善业绩。”
　　作为中国石油天然气集团的上市子公司，中国石油天然气股份有限公司(简称中石油)，在全球范围拥有近55万名员工，是世界最大石油公司埃克森美孚的七倍以上。这家中国公司2013年的营收为3610亿美元，而埃克森美孚同年的营收超过4200亿美元。
　　今天，由于油价下跌和来自政府的压力，中国所有大型石油公司都在削减成本，并致力于提高回报。例如，中国海洋石油有限公司(简称中海油)就已表示，计划将2015年资本支出削减至多35%。中石油和中石化今年预计也将削减资本支出。
　　如果中石油和中石化合并，将产生世界最大的公司之一。合并后的公司至少在短期内能够控制中国绝大部分的陆上油气生产，并将拥有数千亿美元的总资产。
　　而如果中海油和中化集团合并，合并后的公司将拥有更多的炼油业务，以及更多的营收来源，从而帮助他们更好地应对石油市场的动荡。在分析师看来，中海油是中国大型油企当中最容易受到油气价格下跌影响的一家，部分原因是其大举向海外扩张，包括在2013年油价高企时以151亿美元收购了加拿大油砂运营商Nexen Inc.
　　中石油中石化将合并的消息几年前就已经在传，国务院参事陈全升2010年就表示，中石油等三大巨头应合并成一家公司。
　　以下是陈全升当时的观点摘录：
　　国务院参事陈全升在谈到当时社会关注的“国进民退”问题时提出，“三大石油应该合并为一个国家石油公司”，结束内耗，一致对外。
　　“不是像现在，100多家中央企业，你重组我，我重组你，而是要跳出，把重组放在整个国有经济上，放在整个国民经济上，放在全球竞争上考虑问题。”陈认为。
　　他指出，中国的三大石油公司目前在陆上是以长城划线，北边中石油，南边中石化，海里是中海油。现在是“南油不许北上，北油不许北上。陆地上的不许下海，海上的不许上陆。”但是壳牌、BP等跨国石油巨头在中国可以随便。
　　“一家公司中石油之外的两家公司之一，编者注的总资产不如壳牌的1/3，不如BP的1/2，再不联合起来怎么能跟人打？”他认为。
　　“成立国家石油公司之后，可以把全部把股权卖出去，卖给具有中国人资格的老百姓，国家只留一股，一块钱金股。老百姓知道这个公司肯定赚钱，把钱就都投进去了。这样的话，我们拿出十几万亿，也可能是几十万亿，面向全世界招聘最优秀的石油管理人才来经营这家公司，国家具有否决权。剩下的钱拿给中石油、中石化、中海油到全世界去买矿、买油。改变现在过分依赖中东、依赖马六甲海峡的石油供给结构。”他进一步解释。“这是国有经济应该做的事情。”
　　陈全生认为，竞争性领域当中，国有企业相互竞争，相互杀价是不利的，是不经济的。“把纳税人的钱集中起来形成国有资本，投下去办个国有公司，然后和纳税人办的公司进行竞争，不是为民谋利，是与民争利，这是没有道理的。”
　　在演讲前，陈强调，其发言仅代表个人观点。陈全生曾经担任原国家经贸委企业司副司长、国务院研究室工交司司长。

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　　2015年石化行业投资猜想
　　国企改革纵深推进
　　2013年11月份的十八届三中全会决定指明了国企改革的新方向，拉开了新一轮国企改革序幕。从今年下半年开始，包括中石油、中石化等央企亦纷纷出台针对性的混合所有制改革细则。10月份以来，国资委多次召开全面深化改革领导小组全体会议，审议有关国企改革试点工作方案已成为会议的主题。随着方案的审议通过，意味着首批试点改革央企将相继步入实际操作阶段。
　　国企改革是贯穿2015年的资本投资主题。可自上而下和自下而上关注央企、地方国企改革。央企方面，比如中国石油、中国石化的改革；地方国企方面，上海、北京、广东、新疆、江苏等省市自治区的上市公司也将陆续展开。
　　地方国企方面，上海华谊集团整体上市工作稳步推进。目前，华谊集团正在加快不良资产、无效资产剥离。华谊集团是由上海市国资委授权，通过资产重组建立的大型化工企业集团，所生产的产品涉及基础化工原料、橡胶制品、化学制剂、生物化学品、化工设备等十几大类约几千种。目前已拥有三爱富、氯碱化工、双钱股份三家上市公司。未来华谊集团有望列入上海国资国企改革第一批试点单位。还可以关注引进战略投资者的如云天化、沙隆达等。
　　环保加码促强者恒强
　　去年4月24日，十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了《环境保护法》修订草案。该法于2015年1月1日起执行。新环保法由于增加了按日计罚、查封扣押、行政拘留等条款，加大了处罚力度，被称为“史上最严环保法”。由于标准提高，监管趋严，预计带动染料、氟化工、钛白粉等高污染化工子行业因环保带来相关投资机会。
　　依据《蒙特利尔议定书》规定，2013年HCFCs的生产量、消费量冻结在09、10年的平均水平，至2015年消减10%的产量。2015年R22正式开始淘汰，生产配额降为27.4万吨，其中内用配额18.9万吨。2013、14年R22制冷剂的生产配额为30.8万吨，其中内用生产配额20.8万吨。12月2日环保部正式核发2015年制冷剂R22的生产配额27.4万吨，其中内用生产配额18.9万吨，一方面供给减少，而另外一方面当年火热投资氟化工的企业却要采购R22，这一增一减造成市场供需紧张。可关注行业龙头东岳集团(港股)和巨化股份。
　　其次，染料作为高污染子行业，预计2015年染料行业环保将更加趋严，分散染料行业集中度将进一步提升，龙头企业浙江龙盛、闰土股份受益行业环保严厉管制，享受环保红利带来盈利增长。此外，分散染料重要的重要原材料 H 酸主要供应商宁夏明盛因沙漠污染事件停产，导致还原物2015年上半年将面临缺货局面，还原物因环保问题停产支撑分散染料价格，环保加码、寡头垄断、原材料趋紧等因素叠加，助推分散染料价格 2015 年维持高位。
　　油价下跌利好下游子行业
　　2014年下半年以来，国际原油价格快速下跌，造成甲苯、苯乙烯、二甲苯、纯苯、国际丙烯等产品下跌。然而部分化工品将受益于油价下跌，成本快速下降，价差持续扩大，化纤、农药、MDI、改性塑料等迎来投资机遇。
　　化纤中涤纶和锦纶都是PX 和纯苯下游，上游原材料贴近石脑油，成本构成中石化原料占比极高，四季度以来，涤纶和锦纶价差迅速扩大；MDI主要原材料是纯苯，显着受益于纯苯价格下跌，建议关注万华化学。塑料的，原材料是聚乙烯、聚丙烯等大宗化工品，成本构成中占比极高，原油价格暴跌利好塑料行业。

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　　重磅！中国考虑合并中石油和中石化 要匹敌埃克森美孚的节奏？
　　17日晚间消息，据道琼斯报道，中国正考虑在大型国有石油企业之间进行超级合并，这样的合并可能在中国石油天然气集团公司和中石化、中海油和中国化工等企业间进行。
　　高级经济顾问正应领导层的要求进行合并的可行性研究。
　　《华尔街日报》相关信源显示，这个合并方案一共有两个。一是涉及中石油和中石化的合并；另外一个是合并中海油和中国化工。通过合并，中国谋求创建足以匹敌埃克森美孚的国家冠军公司，并且能够使其在油价处于低水平之际提高效率。
　　官员称，是否以及何时推进不同的合并计划，并没有做出决策的时间表。
　　中国经济增长正在放缓，政府寻求推动经济进入新的增长阶段。习近平寻求对主要国有企业实施改革，以使其更具全球竞争力。
　　尽管政府采取初步措施，允许更多私人和境外资本投资基础设施、资源开发，银行业和其他领域长期由国企主导。习近平曾在去年8月表示，国有公司仍是“国家经济的重要支柱”，政府“必须确保它们的繁荣发展”。据官员及了解高层想法的学者称，习近平认为，国企做大做强是实现伟大复兴的关键。
　　合并还有助于提高效率，中国经济愈发受到产能过度拖累，制造业公司通过降价相互竞争引发了这一问题。去年10月，政府宣布南车、北车合并方案，目标是创建能够与德国西门子和加拿大庞巴迪进行竞争的公司。
　　北京已开始将石油行业向私人资本开放。中石化去年向25个投资者出售了其零售销售和营销部门的近30%股份，主要是中国投资者。但迄今为止尚无任何向私营部门出售国有石油公司控股权的计划。
　　新加坡国立大学研究中国能源管理问题的专家Philip Andrews-Speed表示，一个更大的挑战是，中国政府是否将允许合并后的公司通过裁减庞大的员工队伍或剥离资产来改善业绩。他表示：“这将检验这到底是旧的国家主义，亦或是他们真的在寻求改善业绩。”
　　作为中国石油(601857)天然气集团的上市子公司，中国石油天然气股份有限公司(简称中石油)，在全球范围拥有近55万名员工，是世界最大石油公司埃克森美孚的七倍以上。这家中国公司2013年的营收为3610亿美元，而埃克森美孚同年的营收超过4200亿美元。
　　今天，由于油价下跌和来自政府的压力，中国所有大型石油公司都在削减成本，并致力于提高回报。例如，中国海洋石油有限公司(简称中海油)就已表示，计划将2015年资本支出削减至多35%。中石油和中石化今年预计也将削减资本支出。
　　如果中石油和中石化合并，将产生世界最大的公司之一。合并后的公司至少在短期内能够控制中国绝大部分的陆上油气生产，并将拥有数千亿美元的总资产。
　　而如果中海油和中化集团合并，合并后的公司将拥有更多的炼油业务，以及更多的营收来源，从而帮助他们更好地应对石油市场的动荡。在分析师看来，中海油是中国大型油企当中最容易受到油气价格下跌影响的一家，部分原因是其大举向海外扩张，包括在2013年油价高企时以151亿美元收购了加拿大油砂运营商Nexen Inc.
　　网友评论：
　　@曹山石：中国考虑中石油和中石化，谋求创建足以匹敌埃克森美孚的国家冠军公司？外媒今晚爆出的这消息接近惊悚了，年初八得把大盘搞成啥样啊？
　　@无端风起：再接下去就是收编中东油田，再是俄罗斯油田，美国油田、页岩气，天下无敌，独孤求败！
　　@vv冷月：那大盘不是要飞起来，小盘股不是全要趴下？
　　@新世纪股投：注定不安稳了这个春节。(来源：21世纪网)

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沪港通3月2日起加入沽空机制

2015年02月19日 03:57来源： 采编：东方财富网

　　点击查看>>>沪港通行情 沪港通资金流 AH股比价

　　据新华社香港2月18日电 香港交易所18日发出通知，自下个月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在上海上市的股票。

　　在相关交易规则方面，港交所对沽空价格和数量均作了限制。通过沪港通进行的沽空交易，不能进行无担保沽空，沽空盘输入价不得低于最新成交价，每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。
　　据报道，设置这些规则目前主要是为了防止股票价格过度波动，因为卖空者若是把价格设得太低，卖出量又较大的话，很可能造成标的股票价格瞬间剧烈下跌。
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　　近七成年份节后开门红 沪港通资金以北上为主

　　近七成年份节后开门红
　　据《证券日报》报道，在1991年春节以来的24年中，只有8年春节后首个交易日市场没有“开门红”，其余16年均实现“开门红”，“开门红”占比达66.67%。
　　“论”：祝愿股民们从股市里抢到更多红包！
　　QFII斥资80亿买12股
　　据《证券日报》报道，5家“QFII大本营”2月份以来在大宗交易平台共计买入12只个股，其中买入兴业银行金额最大，为69.64亿元，另外，庞大集团、人福医药、泰格医药、上海电气等个股买入金额均超5000万元。
　　“论”：经过一轮回调，QFII又来抄底了。
　　基金节前预演红包秀
　　据《中国证券报》报道，去年“红包大战”的火热场景仿佛还记忆犹新，今年新春佳节前的两个交易日，基金公司也跟随支付宝、微信开始了红包预热。
　　“论”：真心实意给真金白银，基民都会喜欢。
　　沪港通资金以北上为主
　　据《证券日报》报道，国家外汇管理局15日公布《2014年中国跨境资金流动监测报告》显示，“沪港通”资金流动以“北上”为主。截至去年12月底，跨境资金通过该项机制自香港净流入至内地约99亿美元。
　　“论”：钱往低处流，也往有赚钱效应的地方流。
　　四大因素左右节后行情
　　据《证券日报》报道，有四方面的变化尤其值得关注，一是，注册制对估值较高的中小盘股可能产生巨大冲击；春节前后是货币政策调整的高发期；海外经济数据的变化；春节期间外围市场的变化。
　　“论”：留些仓位留些币，总能有回旋余地。
　　荣盛发展定增遭市场冷遇
　　据《理财周报》报道，继2013年定增未果后，荣盛发展于2月7日再次抛出定增申请。此次定增的四个项目均位于京津冀一带，但二级市场投资者对此还是选择了用脚投票，2月9日复牌较停牌前下跌5.5%。
　　“论”：停牌期间地产板块不景气，补跌在所难免。（北京晨报）

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　　外汇局：沪港通资金以北上为主 净流入内地99亿美元

　　国家外汇局今日公布了《2014年中国跨境资金流动监测报告》，报告中关于证券投资的部分显示，“沪港通”资金流动以“北上”为主。沪港通于 2014 年 11 月17 日正式开通。截至 12 月底，跨境资金通过该项机制自香港净流入至内地约 99 亿美元，其中通过“沪股通”资金从香港流入内地 114 亿美元，通过“港股通”从内地流出至香港 15 亿美元。
　　报告部分内容如下：
　　1. 合格境外机构投资者(QFII)项下资金流动状况
　　QFII 审批额度进一步增加。2014 年，新增机构 33 家，新增额度172 亿美元，较上年多增 40%。截至 2014 年底，累计批准 261 家 QFII机构共计 669 亿美元的境内证券投资额度。
　　QFII 机构资金净汇入规模高位回落。2014 年，汇入资金 127 亿美元，较 2013 年下降 9%；汇出资金 40 亿美元，达历史最高水平， 增长 135%；净汇入资金 87 亿美元，下降 29%(见图 2-13)。从月度数据看，2014 年前 11 个月均呈现资金净汇入，三季度为年内高点， 进入四季度后月度净汇入规模迅速回落，12 月份转为净汇出，这主要是因为部分 QFII 机构出于风险敞口管理的需要，在投资 A 股达到一定收益时主动退出市场，换持现金或固定收益类产品，或者汇出境外以实现投资收益(见图 2-14)。截至 2014 年底，QFII 机构累计汇入投资资金 576 亿美元，累计汇出资金 102 亿美元，累计净汇入资金474 亿美元。

图 2-13 2003-2014 年 QFII 资金汇出入情况

　　数据来源：国家外汇管理局。

图 2-14 2014 年各月 QFII 资金汇出入情况

　　数据来源：国家外汇管理局。
　　QFII 资产配臵仍偏好股票资产。由于 2014 年下半年境内 A 股市场出现了持续上涨，且 QFII 进出股票市场相比银行间债券市场更为便利，因此 QFII 机构继续保持较高的股票投资比例。截至 2014 年底，QFII 总资产中股票资产的比例超过七成，债券类约占一成，银行存款、基金及其它类合计约占两成。
　　2. 合格人民币境外机构投资者(RQFII)项下资金流动状况
　　RQFII 审批额度较快增长。2014 年，新增机构 43 家，新增额度1422 亿元，较上年多增 57%。截至 2014 年底，RQFII 试点已扩大到境外 10 个国家和地区，可投资额度达 8700 亿，累计已批准了 95 家 RQFII 机构共计 2997 亿元人民币的证券投资额度。
　　RQFII 项下资金流动规模创新高。2014 年，RQFII 项下汇入资金 1697 亿元，增长 344%；汇出资金 676 亿元，增长 153%；净汇入资金 1020 亿元，增长 791%。在“沪港通”交易机制带来的替代效应和机构获利离场作用下，12 月份 RQFII 项下首次出现净流出约 200 亿元(见图 2-15)。截至 2014 年底，RQFII 机构累计汇入投资资金2638 亿元，累计汇出资金 974 亿元，累计净汇入资金 1664 亿元。

图 2-15 2014 年各月 RQFII 资金汇出入情况

　　数据来源：国家外汇管理局。
　　3. “沪港通”机制资金流动状况
　　“沪港通”资金流动以“北上”为主。沪港通于 2014 年 11 月17 日正式开通。截至 12 月底，跨境资金通过该项机制自香港净流入至内地约 99 亿美元，其中通过“沪股通”资金从香港流入内地 114 亿美元，通过“港股通”从内地流出至香港 15 亿美元。
　　“沪港通”交易机制带来替代效应。由于“沪港通”交易机制相对灵活，且成本较低，导致部分境外投资者从 RQFII 撤出资金，转向通过沪港通投资 A 股。

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　　4. 合格境内机构投资者(QDII)项下资金流动状况
　　QDII 审批额度略有调减。2014 年，新批 QDII 对外投资额度 197 亿美元，比上年多增 52%；因额度不足回收 QDII 投资额度 207 亿美元，比上年多收回 44%。截至 2014 年底，累计批准 127 家 QDII 机构共计 833 亿美元的证券投资额度，比上年减少 9 亿美元。
　　QDII 机构资金净汇出保持较快增长。2014 年，汇出 347 亿美元， 增长 48%；汇入 252 亿美元，增长 34%；净汇出 95 亿美元，增长 111%， 为 2008 年国际金融危机以来的新高，反映了随着海外资本市场持续上涨，境内对外证券投资热情有所回暖(见图 2-16)。从月度数据看， QDII 项下资金汇入和汇出波动整体较为平稳，但 12 月份出现了较大规模的汇出，净汇出 32 亿美元，为年内最高(见图 2-17)。主要原因， 一是 QDII 机构不断拓展海外市场，境外投资项目逐步增多；二是人民币汇率有所走低，一定程度刺激了境内主体资产多元化的进程。截至 2014 年底，QDII 机构累计汇出资金 1610 亿美元，汇入资金 1191 亿美元，净汇出资金 419 亿美元。

图 2-16 2006-2014 年 QDII 资金汇出入情况

　　数据来源：国家外汇管理局。

图 2-17 2014 年各月 QDII 资金汇出入情况

　　数据来源：国家外汇管理局。
　　QDII 机构海外资产配臵日趋多元化。截至 2014 年末，QDII 资产配臵中，股票资产存量仍处首位(占比 50%)，较 2013 年下降约 6 个百分点；其次是基金(占比 23%)，增加约 1 个百分点；银行存款(占比 8%)减少 1 个百分点；其它资产包括黄金、石油、房地产等 (占比 19%)变化较大，增加约 6 个百分点。
　　4. 境内企业境外上市筹资
　　境内企业境外上市筹资规模明显增长。2014 年，境内企业境外上市外资股(H 股)筹资规模、资金调回及结汇规模均大幅增长。据证监会统计，2014 年境外上市外资股(H 股)筹资规模为 342 亿美元，较 2013 年增长 73%。据外汇局统计，2014 年境外上市项下共调回资金 105 亿美元，增长 212%；结汇资金 35 亿美元，增长 108%。
　　2003 年至 2014 年累计筹资 2211 亿美元，调回 1424 亿美元，结汇 1153亿美元(见图 2-18).

图 2-18 2003-2014 年 H 股募集、调回和结汇情况

　　数据来源：国家外汇管理局、中国证券监督管理委员会。
　　专栏 4:
　　阿里巴巴不含在我境内企业境外上市统计中
　　2014 年，阿里巴巴在美上市 IPO 融资额达 250 亿美元，而我国统计的当年境外上市外资股(H 股)筹资规模为 342 亿美元，后者并不包含阿里巴巴这类公司海外上市募集的资金。
　　境内企业境外上市的统计对象是指在中国大陆注册的法人机构，而非中国背景的公司。目前，国内企业海外上市有两种途径：一是经证监会批准直接在海外上市，也称 H 股公司；二是红筹模式，即国内企业股东首先在境外或港澳台地区注册一家特殊目的公司 SPV，通过收购或协议方式控股国内企业，SPV 再从境外证券市场上市，也称红筹公司。本文所及境内企业境外上市是指前一种情况， 即境内注册公司直接在海外上市。
　　2014 年，在纽约证券交易所上市的阿里巴巴是 Alibaba Group Holding Ltd， 该公司注册在开曼群岛，实际是特殊目的公司。统计口径上，该公司是境外企业而非境内企业，因此不属于境内企业海外上市范畴。据有关资料显示，2014 年中国企业以红筹模式在美国纳斯达克和证交所挂牌上市筹资金额达 254 亿美元， 除阿里巴巴外，还包括京东商城、聚美优品、迅雷、陌陌等 14 家企业6.2014 年，真正属于境内企业境外上市且筹资规模排前三的企业是中国银行、工商银行和中国平安，筹资金额分别为 65 亿、56 亿和 47 亿美元，这均包含在 342 亿美元的统计规模之内。
　　无论哪种形式的海外上市企业，在符合商务部、证监会以及外汇局有关政策规定的情况下，均可将筹集资金留存境外或汇回国内结汇使用。对于红筹模式企业，境外募股资金汇回境内的主要渠道有返程投资、收回境外放款及股东贷款。 相应地，其境外募集资金的调回，不是直接统计在证券投资项下，而是根据具体交易行为记录在外来直接投资或其他投资项下。（东方财富网）

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　　3.7万亿美元长线欧洲基金有望大幅加仓沪港通

　　专访卢森堡基金行业协会(ALFI)主席Marc Saluzzi:与欧洲监管对接差异预期3月排障
　　我们已经与香港以及内地的监管机构进行多次讨论，希望能在3月底之前，由相应的监管机构对市场的讨论热点提供更清晰的解释，从而消除欧洲监管机构的疑虑。
　　“沪港通”自去年11月开闸以来，由于种种技术和法规障碍所限，一些外资长线投资的资产管理公司只能望洋兴叹。
　　“目前绝大多数的卢森堡注册的基金均表示出强烈的兴趣，希望参与，但目前仍然存在一些股票产权、交收清算安排等障碍，因为沪港通原本就不是按照欧洲监管机构的期望来设计的，从而导致双方出现一些系统对接上的差异。”卢森堡基金行业协会(ALFI)主席Marc Saluzzi在接受21世纪经济报道独家专访时表示。
　　尽管卢森堡证券金融监督委员会(Commission de Surveillance du Secteur Financier)已于去年11月底批准首只卢森堡注册基金参与沪港通，同时有两只基金仍在等待审批，但Saluzzi表示，作为权宜之计，此举并不能彻底解决问题的症结，并透露，3月份，香港及内地监管层或将专门针对欧洲监管机构担忧的问题进行阐释。
　　作为欧洲仅存的大公国卢森堡，凭借优惠的税收以及便利的市场通道，目前管理的全球基金资产总额高达3.7万亿美元。目前约有13000只全球性的互惠基金，即三分之二的欧洲基金在卢森堡注册，绝大多数为欧盟可转让证券集合投资计划(UCITS).
　　从“契约方式”
　　过渡至“市场方式”
　　《21世纪》：ALFI在去年12月初公布一家基金会员获得批准，可以参与沪港通，另外两家基金正在等待审批，目前进展如何？
　　Saluzzi:沪港通启动后意味着海外的投资者可以直接参与内地的股票交易，从而在ALFI众多的基金会员中引起了浓厚的兴趣。但由于沪港通的规则制定与欧洲现有的一些监管条例有所差异，比如在资产的法律所有权；此外，在交易清算方式上，欧洲普遍采用付款交割模式(delivery versus payment).
　　目前，个别基金会员已经成功说服监管者采纳“契约方式” (contractual solution)参与沪港通，但考虑到这样的做法可能会对整个价值链产生一定的风险，ALFI希望沪港通相关的操作和法律条例变得更加清晰。为此，我们已经与香港以及内地的监管机构进行多次讨论，希望能在3月底之前，由相应的监管机构对市场的讨论热点提供更清晰的解释，从而消除欧洲监管机构的疑虑。
　　《21世纪》：你所提及的契约方式是什么形式？有意申请的基金需要经过哪些程序？
　　Saluzzi:所谓的契约方式是限于服务提供方与监管机构之间的讨论，有意通过这种方式参与沪港通的基金必须向欧洲的基金监管方证明，其参与沪港通不会损害该基金投资者的利益，在某些情况下，服务提供方自身需要承担部分额外的风险。在获得监管机构的认可以后，基金同时需要在发行披露说明书中做出一定的更改。但目前这种方式是各个基金公司根据自身的具体情况来提出解决方案。
　　因此，我们希望能够采用“市场化方式”(market solution)来解决不同监管体系之间存在的差异，这样效率更高、成本更低。
　　《21世纪》：从监管层面，目前来看具体有哪些问题阻碍ALFI旗下基金参与沪港通？
　　Saluzzi:目前最主要的担忧来自股票的法律所有权问题，根据欧洲基金监管条例，UCITS V相关规定要求托管银行必须随时可以确认旗下基金的资产是否存在并能随时动用这些资产。然而根据目前的“沪港通”规则，港交所旗下的香港结算公司是代表香港及海外投资者持有沪股通股票的“名义持有人”，香港及海外投资者则是沪股通股票的实际权益拥有人。这是最大的法律障碍，需要双方监管机构进行协调。
　　《21世纪》：目前从欧洲监管机构方面是否有机会修改一些监管规定？
　　Saluzzi:修改欧洲的基金监管条例目前来看十分困难，涉及多达28个欧洲国家，将会变成永无止境地讨论哪些修改以及如何修改，这个过程十分耗时，可能需长达1-2年。我们与相关方面进行的讨论都十分具有建设性，他们也已经意识到了双方系统上所存在的差异。目前来看，中国内地和香港的监管层表示愿意共同努力提供一个“市场化”解决方案，从而给予国际投资者更好地参与内地股票市场的机会，这也符合中国开放内地市场的战略需要。
　　2500亿人民币资产
　　《21世纪》：对于ALFI旗下的基金来说，他们参与沪港通有哪些内在驱动力？
　　Saluzzi:很明显，市场普遍预期中国在未来数年将会发展出世界上数一数二的的资本市场，同时，人民币将会成为多国的储备货币，在这样的预期之下，任何一个精明的投资者都会在组合中加入人民币资产或者中国股票敞口。基金经理们必须设计相关的产品满足客户需求。在这个过程中，还有一些催化剂，比如市场预期A股将来被纳入MSCI指数，一旦实现，任何的ETF、多元化投资组合等必须加入A股，从而将有大量的资金涌入A股市场。
　　《21世纪》：目前在卢森堡注册的基金投资人民币资产的规模如何？
　　Saluzzi:截至去年9月30日，在卢森堡注册的基金投资人民币资产的规模总计2500亿元人民币，其中包括1920亿元以在岸或离岸人民币形式投资于股票市场，以及590亿元在岸或离岸人民币形式投资于固定收益市场。目前整体卢森堡的资金管理规模(AUM)为3.7万亿美元，因此人民币资产投资只占据很小比例。
　　《21世纪》：卢森堡对于非UCITS基金参与中国内地市场的投资有哪些规定？
　　Saluzzi:在RQFII推出以前，卢森堡证券金融监督委员会(CSSF)规定，拥有QFII额度的非UCITS基金可以将100%的净资产投资于内地A股、固定收益及银行间债券市场，然而UCITS基金则最多允许投资不多于35%的净资产投资在内地市场，因此非UCITS基金在这方面的监管相对较宽松。在RQFII推出之后，UCITS基金亦可以将全部净资产投资于中国内地金融市场。
　　《21世纪》：近年来多个亚洲市场都积极推动本地基金行业的发展，以及筹划亚洲地区的基金牌照，这将对整个行业格局带来哪些变化？
　　Saluzzi:亚洲地区显然将会成为全球基金行业的增长推动力，我们预计在未来几年内，亚洲地区的基金行业规模将由数万亿美元迅速增长至10万亿至15万亿美元水平。虽然目前卢森堡的UCITS基金在香港、新加坡、台湾等地销售良好，占据大约60%的市场份额。但我们的目标是希望参与更多的亚洲市场基金行业的快速发展，并在产品开发等方面为当地的基金行业发展发挥积极作用。我们十分理解亚洲地区积极发展地区性的基金牌照从而降低对欧洲基金产品的依赖性，而且认为此举有助于连接各个分散的亚洲市场形成一个整体规范的市场。
　　同时，我们一直在与中国监管当局关于卢森堡与中国基金互认进行积极沟通，说服他们接受包括UCITS在内的这类高度监管的产品，从而为中国的投资者提供更多的投资渠道和价值。（21世纪经济报道）

壹单壹佰

节后继续成长股行情

为了指导明年的判断与操作，有必要回顾马年的行情特点，展望羊年的市场前景。

　　一)马年行情的四个阶段

　　马年行情分四个阶段：

　　1)2-7月的三角形整理阶段，该阶段完成了雄牛的过渡，也就是底部构造阶段;

　　2)7-11月的低价股周期股的估值修复阶段，完成第一波的上涨;

　　3)11月底-元月初的券商引起的大金融行情阶段;

　　4)元月初至今的成长股行情阶段。

　　上述总结显示，全年有两次重大的热点转换，一次是低价股向大金融的转变，一次是大金融想成长股的转变，当下，正处于第二次的转变中。

　　根据上述转变规律，此次转变的性质，类似与11月底的转变，行情的性质也类似12月行情，只是行情的主体改为中小板和创业板。

　　二)羊年的行情展望

　　毫无疑问，成长股行情是承接马年和羊年的行情，而成长股行情之后，市场热点可能再次回归到低价股，随后是金融券商，复制2014年的行情。

　　当下最为重要的是成长股的行情，根据我们的才算，创业板的上涨目标在2300-2400之间。

　　期间，不要期望主板的大跌，也不要期望主板的大涨，今天20日线开始走平，预示一季度主板wie围绕20日线震荡的箱体行情。

　　综合上述，三阳开泰，是成长股行情开启，满仓成长股的朋友，其实你已经获得了潜在的大收益，因为春节后延续的还是成长股行情。（桑东亮）

壹单壹佰

降息降准时机已水到渠成 优质蓝筹等待新一轮上涨

2015年02月17日 17:28:58 网财报道

　　沪指能走出缩量7连阳的走势，并非所谓春节红包行情，主要还是预期央行要降息，时间点春节前或两会前。不过，若真有降息降准，优质蓝筹股必将有一波儿凌厉的上攻行情，不排除上证再次攻击3500点。过去两个月，管理层降两融杠杆规范资金入市渠道，超常规新股发行，为的就是再一次货币宽松。更关键的是，1月份各项经济数据实在太差，迫切央行放水托底，目前来看，降息时机已到！

　　消息面整体来看，A股市场在经历了今年1月份管理层的严格监管后，目前已经迎来相对宽松的政策环境，一方面经过调整后，市场系统性风险正在逐步降低，另一方面节后两会马上就要启动，平稳发展的呼声压制住了其他负面消息。

　　消息面春节后看第二周两会将召开，有朋友问及是否有两会行情。借用广发证券陈果观点：在前几年里，“两会”之前往往市场会在乐观预期下出现明显上涨，因此等到“两会”真的召开之后又经常出现因为低于预期而下跌的情况。但今年的不同之处在于（若高于预期呢），我们至今仍没有看到市场因为“两会”乐观预期而推升的上涨，那反过来想，我们是不是也就没有必要太担心“两会”召开之后会有什么低于预期的事了呢?

羊年继续坚定牛市思维准确把握板块轮动

　　展望羊年股市，政策面和流动性的变化仍将是市场的主导力量：比如央行货币政策、IPO注册制、混合所有制改革等。我们认为，货币政策大方向肯定是放松，但肯定会在谨慎犹豫中缓慢实施，不会搞大水漫灌；混合所有制改革会强力推进，但要等反腐告一段落，混改是推动优质蓝筹上涨的新动力；IPO注册制不是洪水猛兽，注册制的实施不会压垮优质成长股，反而会使优质成长股的市值规模和投资者认同度都大大提升，逐渐成为A股市场真正的主流产业。而且，注册制改革成功的标志是什么呢？跟股权分置改革一样，就是股市大涨！

　　从去年底权重股的集体疯狂，到目前创业板的连创新高，再次强化了牛市的全面赚钱效应，也必将吸引更多的增量资金进入股市。所以，即将到来的羊年，我们一定要坚定牛市思维，大涨时能守住好股，下跌不恐慌割肉而应积极补仓。

另外，我们已经进入移动互联网时代，信息传递更加迅速，“板块行情都会来得快，去得也快”，所以一定要紧盯主流资金攻击方向，灵活仓位设置，精准把握板块轮动节奏，果断出击，赚取牛市超额利润！

　　从荐股方面听听专家的观点：兰州自贸区第一好股祁连山(600720)：兰州自贸区概念板块中业绩最好、题材最符合要求、盘子最适中的好股！目前股价仅10.15元、已被严重低估！第三季度每股收益高达0.82元；每股：净资产净资产高达5.98元；公积金和未分配利润高达4.57元，动态市盈率9.2倍,有高送转股加大分红预期！拥有最新题材包括：直接受益兰州自贸区申报、一带一路、高铁建设、水利建设等万亿投资。多家机构评估由于符合国家发展和需求，公司2014年和2015年以及未来的年份业绩将持续不断创新高！公司作为中央企业--中国中材集团有限公司下属的核心成员单位、国家支持的12户重点水泥企业之一，是甘肃省最大的水泥生产企业、西北地区特种水泥生产基地，公司经营业绩再创历史最好水平，公司还持有2014年10月份刚上市的兰石重装(603169)1710万股位于第四大股东(目前兰石重装单价23.07元)短短几个月暴利约22倍折合3.8亿元。同时，近年来公司围绕市场需求、国家节能减排和循环经济发展政策，积极扩大产能、投资资源、利用粉煤灰、电厂脱硫石膏、铁粉等工业固体等废弃物作为原材料发展新产品。