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热情的股民和飙升的指数显然从面子和里子上，都给足了股市向好的动力。然而3000点一过，便有人预期新一轮牛市涨幅将达400%，万点论频出。在接受《经济》记者专访时，英大证券首席经济学家李大霄则给热情得有些疯狂的股民泼了一盆凉水，短期他对A股有些许担忧。 真实的牛市首次到来 《经济》：2014年，A股指数屡次强劲上涨，已经进入牛市阶段成为共识，万点论也开始出现。您对此怎么看？ 李大霄：万点论通常是这样，一跌破钻石底，大家就容易往下看空，说会跌到1000点，但一涨到2500点，5000点论就出来了，一涨到3000点，万点论就出来了。现在很多人看多是没有逻辑的，他们就是2000点处看空，3000点没办法只能看多。 我最近看空，也是短期看空，不是全盘否定。这是A股首次真实牛市的到来，有经济链的支撑，也有股指基础，同时也是整个市场经过7年调整的成果。 现在已经体现出了几点变化。首先是市场在向全流通市场转变。以前A股最大的问题是，股市不是一个全流通市场，不流通或30%流通，一提出国有股减持，整个市场就会恐慌，但到今天为止，应该是82%左右，像中石油、平安保险、招商银行这些大的机构股票，全部都是全流通的，剩下的非全流通的18%左右，都是近几年上市的小公司。这样一来，市场就有了很大的改善。其次是国际化。以前市场是封闭式的，AB股只能我们买，国外的机构和个人不能来买。现在通过沪港通、深港通、QFII，使得双向交叉非常多，打破了单一市场的封闭性，使其变成全球化市场。并且，以前市场比较小，不具备国民经济代表性，现在代表性则比较强。 最后，未来注册制的落地会使得整个市场的审批功能逐渐减弱，市场因素逐渐加强，这一改革在2015年下半年就有可能成熟。再者，退市制度的落实也能使整个市场的资源配置逐渐完善，市场活力就会大大增强，A股市场会更加真实。这就是为什么长期看好市场。 短期股指冲得太急 《经济》：那您为何短期看空呢？ 李大霄：短期看空，一是因为短期股指冲得太急，二是有结构性的风险。 2012年，我之所以提出钻石底，就是因为AH股的溢价指数是88%，意味着A股比港股要便宜12%，此时买入肯定是合适的。但现在，AH股溢价指数已经到了132%，就意味着A股比H股贵32%，这说明A股短期冲得过急了。虽然现在我们不完全是国际化，但其中肯定会有套利行为。 同时，小股票、次新股、差股票、题材股、伪成长股，这“黑五类”股票的风险还是很大的。现在有很多逻辑是不成立的：第一，小股票比大股票贵很多；第二，创业板比主板贵5-10倍；第三，新股票比老股票贵10倍；第四，差股票比好股票贵很多；第五，题材股比非题材股贵很多。这些都是不成立的。既然说是题材也就是没有业绩的、概念性的、没有落到实处的噱头。所以，这五类股票在3400点左右，就已经很危险了。 《经济》：那您短期看空的期限是多久，或者说转变的节点在什么地方？ 李大霄：我觉得AH溢价指数稍微有一个修正，同时“黑五类”股票(注：即指小股票、差股票、题材股、次新股、伪成长股)风险得到部分的减低，那股市的风险就会少一些。“黑五类”问题很大，已经积聚了20多年，“垃圾上天、蓝筹落地”这种局面，可能需要若干年才能纠正过来，这是整整一代投资人资源错配和思维错误的结果。 | 
发表于 2015-2-3 08:54:19
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