指标

开来明道

20 乖离率指标——BIAS
乖离率 BIAS 指标又叫 Y 值，是由移动平均原理派生出来的一种技术分析指标，
是目前股市技术分析中一种短中长期皆可的技术分析工具。
第一节 BIAS 指标的原理和计算方法
一、 BIAS 指标的原理
乖离率 BIAS 指标是依据葛兰碧移动均线八大法则而派生出来的项技术分析指标，
它是通过一定的数学公式，来计算和总结出当价格偏离移动平均线的程度，指出
买卖时机。
乖离率 BIAS 是表示计算期的股价指数或个股的收盘价与移动平均线之间的差距
的技术指标。它是对移动平均线理论的重要补充。它的功能在于测算股价在变动
过程中与移动平均线的偏离程度，从而得出股价在剧烈变动时，因偏离移动趋势
过远而可能造成得回挡和反弹。
乖离率指标 BIAS 认为如果股价离移动平均线太远，不管是股价在移动平均线之
上，还是在移动平均线之下，都不会保持太长的时间，而且随时会有反转现象发
生，使股价再次趋向移动平均线。
二、 乖离率指标的计算方法
由于选用的计算周期不同，乖离率指标包括 N 日乖离率指标、N 周乖离率、N 月
乖离率和年乖离率以及 N 分钟乖离率等很多种类型。经常被用于股市研判的是日
乖离率和周乖离率。虽然它们计算时取值有所不同，但基本的计算方法一样。
以日乖离率为例，其计算公式为
N 日 BIAS=（当日收盘价—N 日移动平均价）÷N 日移动平均价×100
N 的采用数值有很多种，常见的有两大种。一种是以 5 日、10 日、30 日和 60 日
等以 5 的倍数为数值的；一种是 6 日、12 日、18 日、24 日和 72 日等以 6 的倍
数为数值的。不过尽管它们数值不同，但分析方法和研判功能是相差不大.
第二节 BIAS 指标的一般研判标准
乖离率 BIAS 指标的一般研判标准主要集中在乖离率正负值转换和乖离率取值等
方面
研判上。
一、 乖离率正负值转换
乖离率有正乖离率和负乖离率之分。
1、若股价在移动平均线之上，则为正乖离率；股价在移动平均线之下，则为负
乖离率；当股价与移动平均线相交，则乖离率为零。正的乖离率越大，表明短期
股价涨幅过大，随之而来的是多头的短线获利颇丰，因此，股价再度上涨的压力
加大，股价可能受短线获利盘的打压而下跌的可能能越高。反之，负的乖离率越
大，空头回补而使股价反弹的可能越大。
2、在投机性很强的市道和个股上，市场的投机性越高，乖离率的弹性越大，个
别股票的乖离率差异更大，随股性而变化。
二、乖离率的取值
乖离率的数值的大小可以直接用来研究股价的超买超卖现象，判断买卖买卖股票
的时机。由于选用乖离率周期参数的不同，其对行情的研判标准也会随之变化，
但大致的方法基本相似。以 5 日和 10 日乖离率为例，具体方法如下：
1、一般而言，在弱势市场上，股价的 5 日乖离率达到－5 以上，表示股价超卖现
象出现，可以考虑开始买入股票；而当股价的 5 日乖离率达到 5 以上，表示股价
超买现象出现，可以考虑卖出股票。
2、在强势市场上，股价的 5 日乖离率达到－10 以上，表示股价超卖现象出现，
为短线买入机会；当股价的 5 日乖离率达到 10 以上，表示股价超买现象出现，
为短线卖出股票的机会。
3、结合我国沪深股市的实际，在一些暴涨暴跌的时机，对于综合指数而言，当
10 乖离率大于 10 以上时，预示股价指数已经出现超买现象，可开始逢高卖出股
票，当 10 日乖离率小于－5 时，预示股价指数已经出现超卖现象，可开始逢低
吸纳股票。而对个股而言，当 10 日乖离率大于 15 以上为短线卖出时机，当 10
日乖离率小于－10 时，为短线买入时机。
第三节 BIAS 指标的特殊分析方法
一、不同时期的 BIAS 线之间的交叉情况
在大多数股市分析软件上，BIAS 指标构成主要是由不同时期（一般取短、中、
长）的三条 BIAS 曲线构成。BIAS 指标的研判主要是围绕短中长 3 根曲线的运动
及互相交叉情况展开的。以日 BIAS 指标为例，其具体分析过程如下：
1、当短、中、长期 BIAS 曲线始终围绕着 0 度线，并在一定的狭小范围内上下运
动时，说明股价是处于盘整格局中，此时投资者应以观望为主。
2、当短期 BIAS 曲线开始在底部向上突破长期 BIAS 曲线时，说明股价的弱势整
理格局可能被打破，股价短期将向上运动，投资者可以考虑少量长线建仓。
3、当短期 BIAS 曲线向上突破长期 BIAS 曲线并迅速向上运动，同时中期 BIAS 曲
线也向上突破长期 BIAS 曲线，说明股价的中长期上涨行情已经开始，投资者可
以加大买入股票的力度。
4、当短、中、长期 BIAS 曲线开始摆脱前期窄幅盘整的区间并同时向上快速运动
时，说明股价已经进入短线强势拉升行情，投资者应坚决持股待涨。
5、当短期 BIAS 曲线经过一段快速向上运动的过程后开始在高位向下掉头时，说
明股价短期上涨过快，将开始短线调整，投资者可以短线卖出股票。
6、当中期 BIAS 曲线也开始在高位向下掉头时，说明股价的短期上涨行情可能结
束，投资者应中线卖出股票。
7、当长期 BIAS 曲线也开始在高位向下掉头时，说明股价的中短期上涨行情已经
结束，投资者应全部清仓离场。
8、当中长期 BIAS 曲线从高位同时向下运动时，说明股价的下跌趋势已经形成，
投资者应坚决持币观望。
二、单根 BIAS 曲线的分析
在任何股市分析软件上，我们都可以把一根 BIAS 曲线设为主要研判曲线，其它
BIAS 曲线的参数都设为 0，这样我们也可以用这一根曲线的形态对行情进行分析
判断。以 12 日 BIAS 指标为例，具体分析如下：
1、BIAS 曲线的形态
BIAS 曲线出现的各种形态也是判断行情走势、决定买卖时机的一种分析方法。
（1）当 BIAS 曲线在高位形成 M 头或三重顶等顶部反转形态时，可能预示着股价
由强势转为弱势，股价即将大跌，应及时卖出股票。如果股价的曲线也出现同样
形态则更可确认，其跌幅可以用 M 头或三重顶等形态理论来研判。
（2）当 BIAS 曲线在低位出现 W 底或三重底等底部反转形态时，可能预示着股价
由弱势转为强势，股价即将反弹向上，可以逢低少量吸纳股票。如果股价曲线也
出现同样形态更可确认，其涨幅可以用 W 底或三重底形态理论来研判。
（3）BIAS 曲线的形态中 M 头和三重顶形态的准确性要大于 W 底和三重底
2、BIAS 曲线与股价运行曲线的配合使用
（1）当股价曲线与 BIAS 曲线从低位同步上升，表示短期内股价有望触底反弹或
继续上涨趋势。此时，投资者可逢低买入或持股待涨。
（2）当 BIAS 曲线从下向上突破 0 度线，同时股价也突破短期均线的压力时，表
明股价短期将强势上涨，投资者应及时买入股票。
（3）当股价曲线与 BIAS 曲线从高位同步下降，表示短期内股价将形成头部或继
续下跌趋势。此时，投资者应及时逢高卖出股票或持币观望。
（4）当 BIAS 曲线从上向下突破 0 度线，同时股价也跌破中长期均线的支撑时，
表明股价的中长期下跌行情已经开始，投资者应及时中长期离场观望。
（5）当 BIAS 曲线开始从高位向下回落，形成一峰比一峰低的走势，而股价曲线
却还在缓慢上升，形成一峰比一峰高的走势，则可能意味着股价走势出现“顶背
离”现象。
（6）当 BIAS 曲线开始从低位向上扬升，形成一底比一底高的走势，而股价曲线
却还是缓慢下降，形成一底比一底低的走势，则可能意味着股价走势出现“底背
离”现象。
三、不同类型股市软件的分析
由于目前在国内钱龙和分析家这两种典型代表性的股市分析软件中，BIAS 指标
有两种不同的分析界面，因此，BIAS 指标在这两种分析软件上有一些不同的分
析方法。
1、分析家软件上的 BIAS 指标的研判
在分析家软件上，BIAS 指标也主要是由不同时期（一般取短、中、长）的三条
BIAS 曲线构成。BIAS 指标的研判主要是围绕短中长 3 根曲线的运动及互相交叉
情况展开的，其具体的分析方法在上面已经谈到过，这里就不具体展开。
2、钱龙软件上的 BIAS 指标的研判
在钱龙软件分析系统中，BIAS 指标在动态系统中的研判和静态系统中的研判都
是一样的，都是由不同时期（一般取短、中、长）的 BIAS 曲线和 BIASMA 曲线等
4 根曲线组成，BIAS 指标的研判主要是围绕 4 根曲线的运动方向和交叉情况展开
的。在具体运用过程中为了更加简单清楚地研判行情，投资者也可以只用两根曲
线（一根 BIAS 曲线和 BIASMA 曲线或两根不同时期的 BIAS 曲线）来研判。以日
BIAS 指标为例，其具体分析步骤如下：
（1）当短期 BIAS 曲线开始从底部向上突破 BIASMA 曲线时，预示着股价的弱势
行情即将结束，投资者可以逢低买入股票。
（2）当中期 BIAS 曲线也开始从底部向上突破 BIASMA 曲线时，则预示着股价的
弱势行情已经结束，投资者可以开始逐步加大建仓力度。
（3）当长期 BIAS 曲线也开始从底部向上突破 BIASMA 曲线时，则预示着股价的
强势上涨行情已经开始，投资者应及时全部买入股票。
（4）当短、中、长 BIAS 曲线突破 BIASMA 曲线后，三条曲线开始同时向上运动，
表明股价已经进入强势拉升阶段，投资这应坚决持股待涨。
（5）当短期 BIAS 曲线开始从顶部向下突破 BIASMA 曲线时，预示着股价的强势
行情即将结束，投资者可以逢高卖出股票。
（6）当中期 BIAS 曲线也开始从顶部向下突破 BIASMA 曲线时，则预示着股价的
强势上涨行情已经结束，投资者可以开始清仓出局观望。
（7）当长期 BIAS 曲线也开始从顶部向下突破 BIASMA 曲线时，则预示着股价的
弱势下跌行情已经开始，投资者应及时全部卖出余下的股票。
（8）当短、中、长 BIAS 曲线都向下突破 BIASMA 曲线后，三条曲线开始同时向
下运动，表明股价已经进入中长期弱势下跌阶段，投资这应坚决持币观望。
（9）当短、中、长期这三条 BIAS 曲线始终在 BIASMA 曲线下方运动时，说明股
价是处于弱势整理行情，投资者还应以持币观望为主。
第四节 BIAS 指标的实战技巧
BIAS指标的实战技巧主要集中在BIAS指标的不同周期曲线的交叉情况以及BIAS
曲线所处的位置和运行方向等两个方面。下面以分析家软件上的日参数为（5，
50）的 BIAS 指标为例，来揭示 BIAS 指标的买卖和观望功能。
一、买卖信号
1、当 5 日 BIAS 曲线和 50 日 BIAS 曲线在 0 值线上方附近窄幅盘整，一旦 5 日
BIAS 曲线向上突破 50 日 BIAS 曲线形成“金叉”时，表明股票股价的强势上升
趋势开始形成，股价将大幅扬升，这是 BIAS 指标所指示的中短线买入信号。特
别是股价也带量向上突破股价均线时，这种买入信号比较准确。此时，投资者应
及时逢低买入股票。如图（5–1）所示。
2、当 5 日 BIAS 曲线和 50 日 BIAS 曲线在 0 值线附近窄幅盘整，一旦 5 日 BIAS
曲线向下突破 50 日 BIAS 曲线形成“死叉”时，同时股价跌破中长期均线时，则
意味着股价的下降趋势开始形成，股价将大幅下跌，这是 BIAS 指标所指示的中
长线卖出信号。此时，投资者应及时卖出股票。如图（5–2）所示。
二、持股持币信号
3、当 5 日 BIAS 曲线在 0 值线附近向上突破 50 日 BIAS 曲线后，股价也依托中短
期均线向上运行时，则表明股价的强势上升行情依旧，股价将继续向上扬升，这
是 BIAS 指标所指示的中短线持股待涨信号。此时，投资者应一路持股。如图（5–
3）所示。
4、当 5 日 BIAS 曲线在 0 值线下方附近区域向下突破 50 日 BIAS 曲线后，股价也
被中长期均线压制下行时，则意味股价的弱市下跌行情仍将继续，股价将持续下
跌，这是 BIAS 指标所指示持币观望信号。此时，投资者应坚决持币观望。

开来明道

21 超买超卖指标——OBOS
OBOS 指标又叫超买超卖指标，其英文全称是“Over Bought Over Sold”，和 ADR、
ADL 一样是专门研究股票指数走势的中长期技术分析工具。
第一节 OBOS 指标的原理和计算方法
一、OBOS 指标的原理
超买超卖指标 OBOS 主要是运用一段时间内整个股票市场中涨跌家数的累积差关
系，来测量大盘买卖气势的强弱及未来演变趋势，以作为研判股市呈现超买或超
卖区的参考指标。OBOS 指标和 ADR 指标一样，是用一段时间内上涨和下跌股票
家数的差距来反映当前股市多空力量的对比和强弱。它的主要用途在于衡量大势
涨跌气势，在某种程度上是一种加大 ADL 线振幅的分析方法。
OBOS 指标的原理主要是对投资者心理面的变化作为假定，认为当股市大势持续
上涨时，必然会使部分敏感的主力机构货利了结，从而诱发大势反转向下，而当
大势持续下跌时，又会吸引部分先知先觉的机构进场吸纳，触发向上反弹行情。
因此，当 OBOS 指标逐渐向上并进入超越正常水平时，即代表市场的买气逐渐升
温并最终导致大盘超买现象。同样，当 OBOS 指标持续下跌时，则导致超卖现象。
对整个股票市场而言，由于 OBOS 指标在某种程度上反应了部分市场主力的行为
模式。因此在预测上，当大盘处于由牛市向熊市转变时，OBOS 指标理论上具有领
先大盘指数的能力；而当大盘处于由熊市向牛市反转时，OBOS 指标理论上稍微
落后于大盘指数的缺陷，但从另一种角度看，它可以真正确认大盘的牛转熊是否
有效。
二、OBOS 指标的计算方法
由于选用的计算周期不同，超买超卖 OBOS 指标包括 N 日 OBOS 指标、N 周 OBOS
指标、N 月 OBOS 指标等很多种类型。虽然它们计算时取值有所不同，但基本计
算方法是一样。
以日 OBOS 指标为例，其计算公式为：
OBOS（N 日）=∑NA－∑NB
式中，∑NA——N 日内股票上涨家数之和
∑NB——N 日内股票下跌家数之和
N 为选择的天数，是日 OBOS 指标的参数
从上面计算公式中，我们可以看到 OBOS 指标的计算方法和 ADR 指标的计算方法
很相似。不同的是 OBOS 指标的计算方法是选择上涨和下跌家数总数的相减，而
ADR 指标是选择两者相除。选择相除还是相减是从两方面描述多空方法的差距，
本质上没有大的改变，只是计算方法和侧重不同而已。ADR 指标侧重于多空双方
力量的比值变化，而 OBOS 指标是侧重于多空双方力量的差值变化。
和 ADR 指标一样，选择一定参数周期内的股票上涨和下跌家数的总和，其目的也
是为了避免由于某一特定的时期内股市的特殊表现而误导判断。但与 ADR 不同的
是，OBOS 指标的多空平衡位置是 0 而不是 1，也就是∑NA= ∑NB 的时候。一般
而言，OBOS 指标参数选择的不同，其市场表现也迥然两异。参数选择的小，OBOS
值上下变动的空间就比较大，曲线的起伏就比较剧烈；参数选择的小，OBOS 值上
下变动的空间就比较小，曲线的上下起伏就比较平稳。目前，市场上比较常用的
参数是 10、20 等。OBOS 指标计算和研判参数的选择在 OBOS 指标的研判中也同
样占有重要的地位，这点在后面的研判功能中将详细介绍。
OBOS 值最简单的计算方法见表 。
日期 上涨的家数 下跌的家数 两者之差 累计值
1 47 41 +6 +6
2 49 19 +30 +36
3 23 46 ﹣23 +13
4 12 65 ﹣53 ﹣40
5 33 29 +4 ﹣36
6 29 32 ﹣3 ﹣39
7 44 40 +4 ﹣35
8 27 50 ﹣23 ﹣58
9 30 46 ﹣16 ﹣74
10 27 48 ﹣21 ﹣95
上表是 OBOS 值最简单的计算方法。将 OBOS 值绘于坐标图上，以时间为横坐标，
OBOS 值为纵坐标，将每一个计算周期所得的 OBOS 值在坐标线上标出位置并连接
起来就成为 OBOS 曲线。由于目前股市技术分析软件上的 OBOS 值是电脑自动生成
的，因此，投资者不需自己计算，主要是通过了解其计算过程而达到对 OBOS 指
标的熟悉。
第二节 OBOS 指标的一般研判标准
OBOS 指标的一般研判标准主要集中在 OBOS 数值的取值范围和 OBOS 指标超买超
卖现象等几方面研判。以 10 日 OBOS 指标为例，其具体分析方法如下：
一、OBOS 指标的取值范围
1、OBOS 指标的多空平衡点是 0。当市场处于盘整市场时，OBOS 的取值应该在 0
的上下来回波动；当市场处于多头市场时，OBOS 的取值应该是正数；当市场处于
空头市场时，OBOS 的取值应该是负数。
2、当 OBOS=0 时，说明在一段时期内，多空力量处于平衡，股价指数维持窄幅盘
整局面；当 OBOS＞0 时，说明市场中的多头力量大于空头力量，市场属于强势格
局，股价指数处于上涨行情；当 OBOS＜0 时，说明市场中的空头力量大于多头力
量，市场属于弱势格局，股价指数处于下跌行情。
3、一般而言，OBOS 值距离 0 的远近说明市场上多空双方中的某一方力量比较强
大。当 OBOS 值为正值且距离 0 越远，说明市场上的多头力量就越强大，多方占
椐的优势就越明显；当 OBOS 值为负值且距离 0 越远时，说明市场上的空头力量
就越强大，空方占据的优势就越明显。
二、OBOS 指标的超买超卖现象
1、在股票市场上，0BOS 值过分的大或者过分的小，都说明市场的涨势或跌势走
到了极端。物极必反，当股市走势过于极端时，便会显露出大势超买超卖的现象，
这是市场可能将向相反的方向运动、趋势将发生转折的信号。
2、至于 OBOS 指标的超买和超卖区域的确定，在世界各地的股票市场都不一样。
它主要取决于上市股票总数、参数的选择的大小和投资者个人的偏好以及分析软
件的不同版本来决定。
（1）以分析家软件为例。
结合上海和深圳市场走势的实际，OBOS 值在±50 区间属于正常状态。当 OBOS 值
大于 50 时，说明大势处于超买阶段，行情随时可能掉头朝下。当 OBOS 值小于﹣
50 时，说明大势处于超卖阶段，反弹性行情随时可能展开。
（2）以钱龙软件为例。
结合上海和深圳市场走势的实际，OBOS 值在±1000 区间属于正常状态。当 OBOS
值大于+1000 时，说明大势处于超买阶段，行情随时可能掉头朝下。当 OBOS 值
小于﹣1000 时，说明大势处于超卖阶段，反弹性行情随时可能展开。
3、 超买超卖区域应随着市场环境的变化而作相应的调整。
当大多头行情中，超买区域上限可以适当向上调整，而在大空头行情中，超卖区
域的下限可以适当向下调整。
第三节 OBOS 指标的特殊分析方法
OBOS 指标的特殊研判主要包括 OBOS 曲线与股价综合指数曲线的配合、OBOS 曲线
形态和趋势、OBOS 指标参数的修改和均线先行原则等方面
一、OBOS 曲线与股价综合指数曲线的配合
与 ADL、ADR 指标一样，OBOS 指标对大势具有领先示警作用，尤其是在中短期回
调或反弹方面，能比股价综合指数曲线领先出现征兆。若股价综合指数曲线与
ADR 曲线之间出现背离现象，则可能预示着大势即将反转。
1、OBOS 曲线持续向上攀升，而股价综合指数曲线也同步上升，则意味着整个股
票市场是处于整体上涨的阶段，股市大势将维持向上攀升的态势，市场上人气比
较活跃，投资者可积极进行个股的投资决策。
2、OBOS 曲线持续下跌，而股价综合指数曲线也同步下跌，则意味着整个股票市
场是处于整体下跌的阶段，股市大势将维持下跌的态势，市场上人气比较低落，
此时，投资者应以持币观望为主。
3、当大盘已经经过了一轮比较长时间的上升行情以后，OBOS 曲线开始从高位向
下回落，而股价综合指数曲线却还在缓慢向上扬升，则意味着股市大势可能出现
“顶背离”现象。当 OBOS 指标出现顶背离现象时，预示着整个市场开始由强势
转变为弱势，一轮大跌行情即将开始，投资者应及时卖出个股。
4、当大盘已经经过了一轮比较长时间的下跌行情以后，OBOS 曲线从底部开始向
上攀升，而股价综合指数曲线却继续下跌，则意味着股市大势可能出现“底背离”
现象。当 OBOS 指标出现底背离现象时，预示着整个市场行情开始趋暖，一轮反
弹行情可能展开，投资者可分批少量逢低吸纳个股。
二、OBOS 曲线的形态和趋势
1、OBOS 指标趋势线理论的研判
（1）当 OBOS 曲线由下向上突破其长期压力线时，预示着大盘可能由弱势转强势，
特别是股价综合指数也开始向上突破长期压力线后，即可确认大盘弱势已经结束，
即将展开一轮中期上升行情。
（2）当 OBOS 曲线由上向下跌破其长期支撑线时，预示着大盘可能由强势转为弱
势，特别是股价综合指数也开始向下突破其长期支撑线后，即可确认大盘强势已
经结束，即将展开一轮中期下跌行情。
2、OBOS 指标形态理论的研判
（1）当 OBOS 曲线在高位形成 M 头或三重顶等顶部反转形态时，可能预示着大盘
由强势转为弱势，大盘即将大跌，如果股价综合指数也出现同样形态则更可确认，
其跌幅可以用 M 头或三重顶形态理论来研判。
（2）当 OBOS 曲线在低位出现 W 底或三重底等低部反转形态时，可能预示着大盘
由弱势转为强势，大盘即将反弹向上，如果股价综合指数也出现同样形态更可确
认，其涨幅可以用 W 底或三重底等形态来判断。
（3）相对而言，OBOS 指标的高位 M 头或三重顶的判断的准确性要比其底部的 W
底或三重底要高。
第四节 OBOS 指标的实战技巧
和其他专门研究大盘走势的指标一样，OBOS 指标的构造比较简单，它的研判主
要是集中在 OBOS 曲线与 0 值线之间的关系及运行方向上。下面我们就以分析家
软件上的 80 日 OBOS 指标为例，来揭示 OBOS 指标的牛熊转换信号和牛熊确认信
号。
一、牛熊转换信号
1、当大盘已经经历了半年以上的一轮熊市调整下跌行情后，如果 80 日 OBOS 曲
线在 0 值线下方不远的区域盘整了一段时间，一旦 OBOS 曲线向上突破 0 值线，
并且大盘指数曲线已经向上突破了中长期指数均线时，则意味着大盘已经由熊市
下跌转为牛市上升的行情，大盘中长期上升趋势已经开始，这是 OBOS 指标发出
的熊市转牛市信号。此时，投资者可以大胆的买卖个股。如图（19–1）所示。
2、当大盘已经经历了一年以上的牛市上涨行情后，如果 OBOS 曲线已经开始在 0
值线上方向下调头，一旦 OBOS 曲线向下突破 0 值线，并且大盘指数曲线已经向
下突破了中长期指数均线时，则意味着大盘开始由牛市行情结束，一轮漫长的熊
市行情已经开始，这是 OBOS 指标发出的牛市转熊市信号。此时，投资者应及时
卖出所持有的所有个股。如图（19–2）所示。
二、牛熊持续信号
1、当 OBOS 曲线向上突破 0 值线，并已经确认了牛熊转换的牛市反转趋势后，只
要 OBOS 曲线始终运行在 0 值线以上、同时大盘指数曲线也依托中长期指数均线
向上运行时，则意味着大盘还是处于一轮大的牛市行情之中，这是 OBOS 指标发
出的牛市持续信号。此时，投资者主要是在个股的选择买卖和持有上进行研究。
如图（19–3）所示。
2、当 OBOS 曲线向下突破 0 值线，并已经确认了牛熊转换的熊市反转趋势后，只
要 OBOS 曲线始终运行在 0 值线以下、同时大盘指数曲线也被中长期指数均线压
制下行时，则意味着大盘还是处于一轮大的熊市行情之中，这是 OBOS 指标发出
的熊市依旧信号。此时，投资者最好还是置身股市之外，最多偶尔做个股的短线
反弹行情并快进快出，切莫盲目买卖个股或持股。

开来明道

22 涨跌比率指标——ADR
ADR 指标又叫涨跌比率指标或上升下降比指标，其英文全称是“Advance Decline
Ratio”。和 ADL 指标一样，是专门研究股票指数走势的中长期技术分析工具。
第一节 ADR 指标的原理和计算方法
一、 ADR 指标的原理
涨跌比率 ADR 指标是将一定时期内上市交易的全部股票中的上涨家数和下跌家
数进行比较，得出上涨和下跌之间的比值并推断市场上多空力量之间的变化，进
而判断市场上的实际情况。由于和 ADL 指标存在着一定的联系，ADR 指标又称为
回归式腾落指数。该指标集中了股票市场中个股的涨跌信息，可反映股市大盘的
强弱趋向，但没有表现个股的具体的强弱态势，因此，它和 ADL 一样，同属于是
专门大势广量指标，是专门研究股票指数的指标，而不能用于选股与研究个股的
走势。
股票市场是多空双方争斗的战场，这种争斗在一定程度上是自发的，带有较多的
自由性和盲目性，其表现为股市上超买超卖的情况比较严重，有时候投资者盲目
地追涨会造成股市超买，有时候又会盲目地杀跌造成股市地超卖。ADR 指标就是
从一个侧面反应整个股票市场是否处于涨跌过度、超买超卖现象严重的情况，从
而进行比较理性的投资操作。
涨跌比率 ADR 指标的构成基础是“钟摆原理”，即当一方力量过大时，会产生物
极必反的效果，向相反的方向摆动的拉力越强，反之，亦然。该原理表现在股市
上，就意味着当股市中人气过于高涨，股市屡创新高的以后，接下来可能就会爆
发一轮大跌的行情，而当股市中人气低迷，股价指数不断下挫而跌无可跌的时候，
可能一轮新的上涨行情即将展开。ADR 指标就是通过一定时期内的整个股票市场
上的上涨和下跌家数的比率，衡量多空双方的变化来判断未来股票市场整体的走
势。
二、 ADR 指标的计算方法
1、ADR 指标的计算公式
由于选用的计算周期不同，涨跌比率 ADR 指标包括 N 日 ADR 指标、N 周 ADR 指
标、N 月 ADR 指标和 N 年 ADR 指标以及 N 分钟 ADR 指标等很多种类型。经常被用
于股市研判的是日 ADR 指标和周 ADR 指标。虽然它们计算时取值有所不同，但基
本的计算方法一样。
以日 ADR 为例，其计算公式为：
ADR（N 日）=P1÷P2
式中，P1=ΣNA——N 日内股票上涨家数之和
P2=ΣND——N 日内股票下跌家数之和
N 为选择的天数，是日 ADR 的参数
选择一定参数周期内的股票上涨和下跌家数的总和，目的是为了避免由于某一特
定的时期内股市的特殊表现而误导研判。比如，选择几天的股市的上涨和下跌家
数的总和，是为了避免由于某一天行情的特殊表现而使 ADR 数值产生偏差。ADR
图形是在 1 附近来回波动的，波动幅度的大小以 ADR 取值为准。影响 ADR 取值的
因素很多，主要是公式中分子、分母之间的取值和参数选择的大小。一般而言，
参数选择的小，ADR 值上下变动的空间就比较大，曲线的起伏就比较剧烈；参数
选择的大，ADR 值上下变动的空间就比较小，曲线的上下起伏就比较平稳。参数
的设定没有统一的标准，可根据市场的变化和投资者的偏好来自由设定。ADR 图
形是在 1 附近来回波动的，波动幅度的大小以 ADR 取值为准。目前，市场比较常
用的参数为 10，14 等，另外还可以用 5、25、30、60 等。ADR 参数的选择在 ADR
技术指标研判中占有重要的地位，参数的不同选择对行情的研判可能都带来不同
的研判结果，这点在后面特殊研判中将详细介绍。
2、ADR 指标的计算方法
以 6 日 ADR 指标为例，具体过程如下：
（1）上式中 PA 为 6 天中上涨家数的总和
（2）上式中 PB 为 6 天中下跌家数的总和
（3）从第 6 天起，可以求出第一个 ADR 值，ADR=PA÷PB
（4）从第 7 天起，须将第 6 天的 PA 值，减去第一天的上涨家数，再加上第 7 天
的上涨家数，得出第 7 天的 6 天上涨家数和，代号为 PC
（5）从第 7 天起，须将第 6 天的 PB 值，减去第一天的下跌家数，再加上第 7 天
的下跌家数，得出第 7 天得 6 天内下跌家数和，代号为 PD
（6）第 7 天的 ADR=PC÷PD
（7）第 8 天的 ADR 值，依照类推演算即可。
（8）具体实例见表 。
该表为 1994 年 11 月的 6 日 ADR 值。由于现在股市技术软件上的 ADR 值是电脑
自动计算，因此，投资者不需自己计算，主要是通过了解其计算过程而达到对 ADR
指标的熟悉。对于投资者来说更重要的是投资者如何运用指标来研判股票大势的
走势情况。
表 6 天 ADR 的计算
日期 上涨家数 下跌家数 上涨合计 下跌合计 ADR 值
11.18 79 92
11.21 86 85
11.22 6 186
11.23 5 193
11.24 75 93
11.25 187 11 438 660 0.66
11.28 25 159 384 727 0.53
11.29 77 91 375 733 0.51
11.30 35 132 404 679 0.59
第二节 ADR 指标的一般研判标准
ADR 指标的是综合一定时期内股市中全部股票的涨跌家数来研判股市总体发展
趋势的，其在多头或空头市场中有不同的分析方法。ADR 指标的一般研判标准主
要集中在 ADR 数值的取值范围和 ADR 曲线与股价综合指数曲线的配合等方面来
考察。
一、 ADR 数值的取值范围
1、从 ADR 指标的计算方法上来看，ADR 的取值范围是在 0 以上。从理论上来说，
ADR 数值可以得到很大值。但在实际中，除了在一个股票市场形成的初期，当上
市的股票很少而且所有股票都大幅上涨的情况下，ADR 的数值可能比较大，如上
海股票市场刚刚形成的 91 年时，其 ADR 值曾超过 10 以外，其他时候 ADR 值大于
3 的情况会极少。
2、一般而言，由 ADR 的数值大小可以把大势分为几个区域。
（1）ADR 数值在 0.5——1.5 之间是 ADR 处在正常区域内。当 ADR 处在正常区域
内时，表明多空双方势均力敌，大盘的走势波动不大、比较平稳，股市大势属于
一种盘整行情。这个区域是 ADR 数值经常出现的区域。
（2）当 ADR 数值在 0.3——0.5 之间或 1.5——2 之间是 ADR 处在非正常区域内。
当 ADR 处在 1.5——2 之间的非正常区域时，表明多头力量占据优势，大盘开始
向上一路上涨，股市大势属于一种多头行情；而当 ADR 处在 0.3——0.5 之间的
非正常区域时，表明空头力量占据优势，大盘开始一路下跌，股市大势属于一种
空头行情。这两个区域是 ADR 数值比较少出现的区域。
（3）当 ADR 值是在 0.3 以下或 2 以上时是 ADR 处在极不正常区域内。当 ADR 处
在极不正常区域时，主要是突发的利多、利空消息引起股市暴涨暴跌的情况。此
时，股市大势属于一种大空头或大多头行情。
3、ADR 所处区域的买卖决策
（1）当 ADR 数值小于 0.5 时，表示大势经过长期下跌，已经出现超卖现象，很
多股票价格可能会止跌企稳并出现一轮反弹行情，投资者可以短线少量买入超跌
股作反弹。
（2）当 ADR 数值大于 1.5 时，表示大势经过长期上涨，已经出现超买现象，很
多股票价格可能已经上涨过度，将会出现一轮幅度比较大的下跌行情，投资者应
以及时卖出股票或持币观望为主。
（3）当 ADR 数值在 0.5——1.5 之间时，表示大势基本处于整理行情之中，没有
出现特殊的超买和超卖现象，这时投资者更重要的在于研判个股行情。
（4）当 ADR 数值在 0.3 以下时，表示大势处在大空头市场的末期，市场上出现
了严重的超卖现象，很多股票的价格已经跌无可跌，此时，投资者可以分批逢低
吸纳股票，作中长线的建仓投资。
（5）当 ADR 数值在 1.5 以上时，表示大势处在大多头市场的末期，市场上出现
了严重的超买现象，很多股票的价格已经涨幅过大，将面临一轮比较大的下跌行
情，此时，投资者应及时卖出持有的股票。
二、 ADR 曲线与股价综合指数曲线的配合
对大势而言，ADR 指标具有领先示警作用，尤其是在中短期回调或反弹方面，能
比股价综合指数曲线领先出现征兆。若股价综合指数曲线与 ADR 曲线之间出现背
离现象，则可能预示着大势即将反转。ADR 曲线与股价综合指数曲线的配合使用
主要从以下几方面进行的。
1、ADR 曲线向上攀升，而股价综合指数曲线也同步上升，则意味着整个股票市场
是处于整体上涨的阶段，股市大势将维持向上攀升的态势，市场上人气比较活跃，
投资者可积极进行个股的投资决策。
2、ADR 曲线继续下跌，而股价综合指数曲线也同步下跌，则意味着整个股票市场
是处于整体下跌的阶段，股市大势将维持下跌的态势，市场上人气比较低落，此
时，投资者应以持币观望为主。
3、ADR 曲线开始从高位向下回落，而股价综合指数曲线却还在缓慢向上扬升，则
意味着股市大势可能出现“顶背离”现象，特别是大盘已经经过了一轮比较长时
间的上升行情以后。股价综合指数上升而 ADR 值从高位回落，说明股市在一线大
盘股领涨，而大多数二、三线小盘股却纷纷告跌，上升行情难以持久。
4、ADR 曲线从底部开始向上攀升，而股价综合指数曲线却继续下跌，则意味着股
市大势可能出现“底背离”现象，特别是大盘已经经过了一轮比较长时间的下跌
行情以后。股价综合指数下跌而 ADR 值从低位开始向上扬升，说明股价综合指数
的下跌是由大盘股下跌引起的，而许多小盘股经过长时间的下跌开始显示出投资
价值，已经有主力在开始建仓，整个大势可能将很快止跌反弹。
第三节 ADR 指标的特殊分析方法
ADR 指标的特殊分析方法主要包括 ADR 曲线形态的态势、ADR 指标参数的修改等
方面。
一、ADR 曲线的形态
（1）当 ADR 曲线在高位形成 M 头或三重顶等顶部反转形态时，可能预示着大盘
由强势转为弱势，大盘即将大跌，如果股价综合指数也出现同样形态则更可确认，
其跌幅可以用 M 头或三重顶形态理论来研判。
（2）当 ADR 曲线在低位出现 W 底或三重底等低部反转形态时，可能预示着大盘
由弱势转为强势，大盘即将反弹向上，如果股价综合指数也出现同样形态更可确
认，其涨幅可以用 W 底或三重底等形态来判断。
（3）相对而言，ADR 指标的高位 M 头或三重顶的判断的准确性要比其底部的 W 底
或三重底要高。
二、ADR 指标参数的修改
ADR 指标的研判随着选用研判参数的不同会有一定变化。参数越大，ADR 常态区
域的上下限就离 1 越近；参数越小，上下限离 1 越远，因此，ADR 指标参数的选
择会影响 ADR 曲线与 1 值线之间的关系，从而直接影响对大盘的研判。
第四节 ADR 指标的实战技巧
和其他专门研究大盘走势的指标一样，ADR 指标的构造比较简单，它的研判主要
是集中在 ADR 曲线与 1 值线之间的关系及运行方向等方面。下面我们就以分析家
软件上的 88 日 ADR 指标为例，来揭示 ADR 指标的牛熊转换信号和牛熊确认信号。
一、牛熊转换信号
1、当大盘已经经历了一轮熊市调整下跌行情后，如果 88 日 ADR 曲线在 1 值线下
方不远的区域盘整了一段时间，一旦 ADR 曲线向上突破 1 值线，并且大盘指数曲
线已经向上突破了中长期指数均线时，则意味着整个股票市场是处于整体上涨的
阶段，股市大势将维持向上攀升的态势，市场上人气比较活跃，这是 ADR 指标发
出的熊市转牛市信号。此时，投资者可积极进行个股的买入决策。如图（18–1）
所示。
2、当大盘已经经历了一年以上的牛市上涨行情后，如果 ADR 曲线已经开始在 1
值线的上方向下调头，一旦 ADR 曲线向下突破 1 值线，并且大盘指数曲线已经向
下突破了中长期指数均线时，则意味着大盘牛市行情结束，市场人气开始涣散，
这是 ADR 指标发出的牛市转熊市信号。此时，投资者应及时卖出所持有的所有个
股。如图（18–2）所示。
二、牛熊持续信号
1、当 ADR 曲线向上突破 1 值线，并已经确认了牛熊转换的牛市反转趋势后，只
要 ADR 曲线始终运行在 1 值线以上、同时大盘指数曲线也依托中长期指数均线向
上运行时，则意味着大盘还是处于一轮大的牛市行情之中，这是 ADR 指标发出的
牛市持续信号。此时，投资者主要是在个股的选择买卖和持有上进行决策。如图
（18–3）所示。
2、当 ADR 曲线向下突破 1 值线，并已经确认了牛熊转换的熊市反转趋势后，只
要 ADR 曲线始终运行在 1 值线以下、同时大盘指数曲线也被中长期指数均线压制
下行时，则意味着大盘还是处于一轮大的长期熊市行情之中，这是 ADR 指标发出
的熊市依旧信号。此时，投资者最好还是置身股市之外，切莫盲目买卖个股或持
股。
2

开来明道

24 腾落指标——ADL
ADL 指标又叫腾落指数或涨跌线指标，其英文全称是“Advance Decline Line”，
缩写为 ADL。它是专门研究股票指数走势的技术分析工具。
第一节 ADL 指标的原理和计算方法
一、 ADL 指标的原理
ADL 指标是以股票每天上涨和下跌的家数作为计算和观察的对象，借此了解股市
的人气的兴衰，探测大势内在的动量是强势还是弱势，从而研判股市未来动向的
技术指标。它是将在该市场上上市交易的所有股票家数中，每日上涨的股票家数
减去下跌股票家数所得到的余额的累计。即将第一天上涨股票的家数减去第二天
股票上涨的家数所得到的差数为第一天的 ADL，第二天也是将上涨股票的家数减
去下跌股票的家数 ，然后将所得到的差数与第一天的 ADL 值相加，所得到的累
计额即为第二天的 ADL 值，依次类推。因此，我们可以知道，ADL 指标是利用简
单的加减法计算每天股票上涨家数和下跌家数的累计结果，与股市大势综合指数
相互对比，对股票大势未来进行预测。
在正常情况下，股市大势指数上升，上涨股票的家数必然较多；相反，股市大势
指数指数下跌，下降股票的家数较多。两者之间的关系往往成正比，而股市大势
的升降与市场的人气的强弱情形也是相同的。但是，当股市大势指数接近高位或
低位时，也常有例外发生。这主要是由于股市大势指数的计算一般都是以股市大
势高低和股本总额的大小来选样加权计算的，这就使得市场上的高价股和股本流
通盘大的股票（即指标股或成分股），其上升或下跌在指数运算中所占的比例甚
重，对指数的涨跌影响较大。而市场上的主力为了吸引买盘的兴趣，或诱逼卖方
抛售，达到有效控制市场的目的，经常利用股本大或者股市大势高的个股占股市
大势指数的特性，刻意拉抬或者打压指标股，从而间接地影响大盘走势的涨跌。
ADL 指标与股市大势指数比较类似，两者均为反映大势的动向和趋势，不对个股
的涨跌提供讯号。但由于股市大势指数在一定情况下受指标股的影响，这些股票
的异常走势（暴涨或暴跌）会对股市大势指数的走势带来影响，从而给投资者提
供不真实的信息。为了弥补股市大势指数可能失真这方面的缺点，因此，在对股
市大势指数分析中引入了腾落指标来辅助研判股市大势指数。
ADL 指标是一个以个股涨跌家数的多少来进行大盘研判的大势型指标。由于其计
算方式，是累计市场上所有交易的个股中上涨家数和下跌家数的差额，因此，只
有大盘指数才有 ADL 指标值，而对个股来说就没有该指标。ADL 指标计算方便、
原理简单，对于观察大盘的实际人气具有独特的功能。
二、 ADL 指标的计算方法
ADL 指标的计算比较简单。日 ADL 是每日上涨股票总数与下跌股票总数的差值的
累计。一般为了准确反映大势走向，都采用一段时间内 ADL 的累计值为当天的
ADL 值。具体过程如下：
先假设知道了上一交易日的 ADL 值，然后，来计算当日的 ADL 值。
如果当日所有股票中上涨的共有 A 家，下降的共有 F 家，持平的为 B 家，这里涨
跌标准是以当日收盘价与上一日收盘价相比较。这样当日的 ADL 值的计算公式为
当日 ADL=上一日 ADL＋A－F
由上式推出：
当日 ADL=∑A－∑F
式中，∑A 表示从开始交易的第一天算起，每一个交易日的上涨家数的总和
∑F 表示从开始交易的第一天算起，每一个交易日的下跌家数的总和
这里需要强调的是，和其他指标完全不同的，ADL 指标既没有周 ADL 指标、月 ADL
指标、年 ADL 指标，也没有分钟 ADL 指标等各种类型指标，它只有日 ADL 这一种
指标。在实际运用中，由于股市技术分析软件的日益普及，因此，日 ADL 值的计
算都会由计算机快速完成，投资者无需自己动手计算 ADL 值，主要是要了解日
ADL 的计算原理和方法，从而熟悉掌握 ADL 指标的各种分析方法和技巧。
第二节 ADL 指标的一般研判标准
与其他技术指标不同的是，一般情况下，ADL 指标不仅只能用于大盘走势、不能
用于个股分析，而且，ADL 指标只能用于大盘的日走势这一种分析。
ADL 的应用重在研判其曲线的走势，并不看重取值的大小。ADL 指标的一般研判
标准主要集中在 ADL 曲线与股市大势指数曲线的同步走势及相反走势等的配合
使用上。
一、ADL 曲线与股市大势指数曲线的同步走势
1、ADL 曲线与股市大势指数曲线同步上升，并创新高，则可以判断大势的上升趋
势将继续，大势短期内向下反转的可能性不大。
2、ADL 曲线与股市大势指数曲线同步下跌，并创新低，则可以判断大势的下降趋
势将继续，大势短期内向上反转的可能性不大。
3、在长期上涨的多头市场里，当 ADL 曲线呈长期上升趋势，其间如果突然出现
急速下跌的现象，接着又立即掉头向上，并创下新高，同时股市大势指数曲线也
呈相似走势时，则表示多方力量很强大，行情有可能再次向上，再创新高。
4、在长期下跌的空头市场里，当 ADL 曲线呈长期下跌趋势，其间如果突然出现
急速上升的现象，接着又立即掉头向下，并创下新低，同时股市大势指数曲线也
呈相似走势时，则表示空方力量很强大，行情又可能再次向下，再创新低。
二、ADL 曲线与股市大势指数曲线的相反走势
1、在长期上涨的多头行情里，如果股市大势指数已经进入高位时，而 ADL 曲线
并没有同步上升，而是开始走平或下降，这是大势的向上趋势可能将结束的信号。
2、在长期下跌的空头行情里，如果股市大势指数已经进入低位时，而 ADL 曲线
并没有同步下跌，而是开始走平或调头上升，这是大势的向下趋势可能进入尾声
的信号。
3、股市大势指数从高点回落，整理后再度上涨，并接近前期高点或创新高后，
而 ADL 曲线却盘桓不前或无法冲过前期高点时，说明大势随时有向下反转的可
能。
4、股市大势指数从低点反弹，反弹后再度下跌，并接近前期低点或创新低后，
而 ADL 曲线却无法跌破前期低点并走平或向上掉头时，说明大势的跌势可能已有
转机，随时可能向上反弹。
第三节 ADL 指标的特殊分析方法
ADL 指标的特殊分析方法主要集中在 ADL 曲线的背离现象以及当日 ADL 曲线与 N
日 ADL 平均线之间的关系等方面进行研判。
一、ADL 指标的背离现象
1、顶背离
在多头市场里，主力经常会控制一些指标股的走势来维持市场的上升趋势而达到
吸引买盘、拉高出货的目的。当市场主力借控制指标股的大涨小回以维持中长期
投资者的信心，而对其余股票则采取轮番上涨的节奏上扬时，股市的上升趋势将
十分稳定。当多头市场行情持续数月后，股市大势指数仍在缓慢攀升，而此时 DAL
指标却在高位徘徊不前甚至开始掉头下降时，则表示股市大势指数的上升趋势主
要是指标股拉动上升所致，并得不到其他股票得配合，市场主力有拉高出货得迹
象。此种走势，就是 ADL 指标的顶背离现象。当 ADL 指标出现顶背离现象时，通
常意味着股市的多头行情已接近尾声，股市大势很可能很快会反转向下。
2、底背离
在空头市场里，主力经常也会控制一些指标股的走势来延长市场的下跌趋势而达
到诱逼卖方抛售、低位吸货的目的。在股市下跌初期，市场上人气涣散，投资者
争相抛售手头股票，股市的下降走势一波比一波低。当空头市场行情持续数月后，
随着卖盘的逐渐减少，成交量极度萎缩，市场上出现惜售股票的迹象，许多股票
开始止跌回稳，而此时市场主力并没有收集到足够的廉价筹码。为了达到能有足
够的空间和时间逢低吸纳绩优股的目的，市场主力便借控制指标股的再次下跌打
击中长期投资者的信心。当股市大势指数再次下跌并创新低，而 DAL 指标却在低
位走平甚至开始调头向上时，这表示股市大势指数的下降趋势主要是市场主力打
压指标股，以达到逢低吸货的目的所致。此种走势，就是 ADL 指标的底背离现象。
当 ADL 指标出现底背离现象时，通常意味着市场上主力已开始进场建仓，大盘将
很快止跌反弹。
二、ADL 曲线的形态
和其他技术分析指标一样，ADL 曲线出现的各种形态也是判断行情走势、决定买
卖时机的一种分析方法。
1、当 ADL 曲线在高位形成 M 头或三重顶等顶部反转形态时，可能预示着股市大
势由强势转为弱势，股市大势即将大跌，应及时卖出股票。如果股市大势的曲线
也出现同样形态则更可确认，其跌幅可以用 M 头或三重顶等形态理论来研判。
2、当 ADL 曲线在低位出现 W 底或三重底等底部反转形态时，可能预示着股市大
势由弱势转为强势，股市大势即将反弹向上，可以逢低少量吸纳股票。如果股市
大势曲线也出现同样形态更可确认，其涨幅可以用 W 底或三重底形态理论来研
判。
3、ADL 曲线的形态中 M 头和三重顶形态的准确性要大于 W 底和三重底。
三、ADL 线和 MA 线之间的关系
1、当 ADL 曲线和 MA 曲线经过长时间的底部整理后，ADL 曲线开始向上运行，MA
曲线也同时走平或小幅上升，说明股市大势整体向上的动能开始增强，股市大势
的长期向上运动趋势初步形成，投资者可以开始逢低吸纳股票。
2、当 ADL 曲线开始向上突破 MA 曲线时，说明股市大势的上涨动能已经相当充
分，股市大势的长期向上趋势已经形成，如果伴随较大的成交量配合则更可确认，
投资者应坚决地全仓买入强势领涨股票。
3、当 ADL 曲线向上突破 MA 曲线并运行一段时间后，又开始向下回调并靠近或触
及 MA 曲线，只要 ADL 曲线没有有效跌破 MA 曲线，都表明股市大势属于强势整
理。一旦 ADL 曲线再度返身向上时，表明股市大势的动能再次聚集，股市大势将
进入强势拉升阶段，投资者可以及时买入低位放量的股票或持股待涨。
4、当 ADL 曲线和 MA 曲线再度同时向上延伸时，表明股市大势的强势依旧，投资
者可一路持有强势股票或买入刚开始低位放量的股票。
5、当 ADL 曲线和 MA 曲线同时向上运行较长的一段时间后，由于 ADL 曲线运行速
度较快从而远离 MA 曲线时，一旦 ADL 曲线掉头向下，说明股市大势上涨的短期
动能消耗比较大，股市大势有短线回调的要求，投资者应短线卖出涨幅过大的股
票。
6、当 ADL 曲线从高位掉头向下运行时，表明股市大势的上升动能已经衰竭，而
下降的动能开始积聚，股市大势的中期上升趋势已经结束、中期下降趋势开始形
成，投资者应及时地卖出股票。
7、当 ADL 曲线从高位向下运行并向下突破 MA 曲线后，MA 曲线也开始向下掉头
运行时，表明股市大势的强势上涨行情已经结束，股市大势的长期下降趋势日益
明显，投资者应坚决一路持币观望或逢高卖出剩余的股票。
8、当 ADL 曲线在 MA 曲线下方一直向下运行时，说明股市大势的弱势特征极为明
显，投资者唯一能采取的投资决策就是持币观望。
9、当 ADL 曲线在 MA 曲线下方运行很长一段时间后，开始慢慢掉头向上时，说明
股市大势的下跌动能暂时减缓，股市大势处于弱势整理格局，投资者还应继续观
察，不要轻易采取行动。
10、当 ADL 曲线在 MA 曲线下方开始向上突破 MA 曲线时，说明股市大势的反弹动
能开始加强，股市大势将止跌反弹，此时，投资者可以少量买入强势股票做短线
反弹行情但不可恋战，一旦行情再度向下，及时离场观望，直到股市大势长期下
降行情开始形成。
11、当 ADL 曲线和 MA 曲线始终交织在一起，在一个上下波动幅度不大的空间内
横向运动时，预示着股市大势处于一个长期的横盘整理格局中，投资者还应以观
望为主。