这次炒新股……买到赚到

壹单壹佰

　　省心打新策略：小散傍基金 私募仍难参与
　　对于资金量较小的散户而言，在如今“一手握股票，一手握资金”的打新规则下，已经很难凭自己的股市账号获得新股认购资格了，即使能够获得，小散们也很难中签。唯一可以参与的办法，就是间接地购买能够打新的混合型基金。(点击查看：打新基金一览表)
　　新政考验基金定价能力
　　“我们4月份发行的一只混合型基金，最近几天打开申购卖火了，应该就是新股开闸的因素。”一家银行系基金公司的销售经理告诉《第一财经日报》，虽然证监会对于专项打新产品进行了叫停，但目前市场上披着混合型面纱的不少基金，都有一颗炙热的新股申购心。
　　一家大型券商的策略分析师表示，由于证监会规定债券型基金不能参与新股网下申购，与此同时规定网下配售的股票中至少40%应优先向公募基金和社保基金配售，借道混合型基金参与打新更值得关注。混合型基金从资产配置角度以及政策规范角度，均具备较明显的优势。“可以将新股网下申购作为投资策略之一，通过某些灵活配置型的公募基金可以在一定程度上共享公募基金网下申购的优势，并且节省时间成本。”上述分析师建议。
　　分析认为，从成立时间来看，处在建仓期的基金仓位比较低，对于把握新股收益具有一定的优势，而老基金的优势在于有以往业绩可以参考，其中业绩优异、仓位较轻的品种，也是不错的选择。而同一家基金公司只能申报一个价格的新政策，则考验基金公司的定价能力，可以参考上一轮IPO中各个基金公司中签情况。
　　私募独立“打新”不易
　　小散“打新”要傍公募，私募“打新”也要看基金专户的“脸色”。
　　去年年底，IPO开闸之际，证券业协会一纸《首次公开发行股票承销业务规范》使私募打新缚住手脚，集合信托计划不得参与新股网下申购的限制，让长期以来一直通过信托通道发行产品的私募机构叫苦连天。
　　即使3月25日中国结算发布《关于私募投资基金开户和结算有关问题的通知》，终于为私募基金独立开设证券账户作出细则指引，可独立发行产品的私募机构想要参与打新，仍是困难重重。
　　在证券业协会5月9日发布的《首次公开发行股票网下投资者备案管理细则》(下称《细则》)中规定，参与首发股票询价和网下申购业务的投资者首先应在协会备案，网下投资者制定的股票配售对象是其所属或直接管理的，已在协会完成备案，可参与首发股票网下申购业务的自营投资账户或证券投资产品。
　　这意味着，私募机构在基金业协会备案能够独立发行产品之后，要成为合格的网下投资者，还需在证券业协会进行备案。双重备案下，上海一位私募机构总经理表示：“独立参与打新并不容易。”
　　如果不在证券业协会进行备案，私募机构只能作为一般法人，以自有资金参与打新，“打新基金”也无从谈起。
　　成为合格的网下投资者只是个开始，《细则》还对网下投资者建立了评价体系，进行综合评分，并依据评价结果实行分类管理。
　　具体来看，综合评分位居前30%的网下投资者为A类网下投资者，主承销商在开展投资者选择和股票配售工作时会予以优先考虑；位居31%~80%的网下投资者为B类网下投资者，可正常参与首发股票询价和网下申购业务；位居后20%的网下投资者为C类网下投资者，主承销商在开展投资者选择和股票配售工作时应予以谨慎对待。
　　在已经披露招股说明书的拟上市公司中，联明股份、一心堂、龙大肉食、飞天诚信、北特科技、依顿电子、莎普爱思这7家拟IPO企业均将网下投资者分为三类。其中，公募基金和社保基金为A类，企业年金和保险产品划分为B类，其他机构及个人划分为C类。而雪浪环境更是将网下投资者分为四类，公募社保、保险年金分为A、B两类，C类为证券公司自营账户和券商资管计划、信托自营账户和财务公司自营账户，其余网下投资者列为D类。
　　私募作为“其他机构”和“其余网下投资者”，毫无疑问被置于最低等级的网下投资者。“能够获配的份额将非常小。”前述私募机构总经理表示。(第一财经日报)

开来明道

超额哄抢新股遭“算计” 机构卖股筹资惊扰大盘

21世纪经济报道 李昕 北京报道 2014-06-20 00:02:36

核心提示：询价机构敢于采用超额申购策略，其大前提是新股入围率不高，估计报10只新股，入围也就一到两只。但出乎他们意料的是，这次的新股入围率超过50％。

21世纪经济报道 5只新股的网下申购缴款，居然震动了超20万亿市值的A股市场。

6月19日午后开盘，沪指低开后持续跳水击穿多条均线，出现让老股民最为惊恐的“断头闸”形态，收盘跌幅达1.55％。创业板午后极速跳水一度跌幅近4％。

这已经是本周A股市场的三连阴。过去三个交易日，上证指数累计下跌62点，跌幅达2.98％，创业板综指的累计跌幅5.37％。

采访中，多数机构人士都将A股连续下跌归咎于6月18日开始的新股申购缴款。

记者根据发行公告统计数据发现，这几天需要缴款的龙大肉食（002726.SZ）、飞天诚信（300386.SZ）、雪浪环境（300385.SZ）、联明股份（603006.SH）和依顿电子（603328.SH）五只个股合计冻结网下资金规模超过1500亿元。“A股这周的单边下跌主要跟新股申购有关，很多机构都需要卖股票腾现金缴款。”一位大型基金公司股票型基金经理向21世纪经济报道记者透露，其最近的仓位即由80％降至了70％以下。

卖股筹头寸

过去三个交易日，来自公募、券商自营、私募以及财务公司等以股票市场投资为主的机构，都在忙着甩卖股票腾挪现金缴纳新股申购款。

“我们有一只基金的股票仓位比较高，现金头寸不够，卖了一些股票来缴款。”一家大型基金公司投资人士透露，6月17日，该公司旗下某只规模不大的基金中了两只新股，基金经理当天就忙着卖股票。

一位混合型基金经理同样面临卖股筹集头寸的问题。“这两天需要缴款的有5只新股，但我管的基金就中了4只。”他直言，新股入围率大幅超出他的预期，现在出现资金缺口，只能甩卖股票。

华南一位基金经理亦向记者坦言，自6月17日至19日期间，机构的减持行为目的都是为新股资金腾挪仓位。

“本来就只有10亿规模的股票型基金，但询价时是按网下申购数量的上限去申报，仅龙大肉食就要3个多亿的资金。”前述华南基金经理透露，此前其管理的基金仓位是80％，但因为入围龙大肉食需要缴款3.23亿元的申购款项，只能将仓位降至65％。

这种因新股入围而被迫抛售股票的现象，在券商自营、私募基金中同样存在。

“机构的资金普遍不够，需要抛点股票，导致整个市场抛压比较重。”深圳一位券商自营部投资经理表示，他们抛股票腾出的资金头寸并不大，如其所在机构需要缴款3个多亿，差额是1个多亿。

记者从圈内了解到，深圳一家私募机构动用超过8个账户在网下申购雪浪环境、龙大肉食等新股。但没想到的是，这些账户全部入围。

“一季度入围很难，上千个账户询价只有20家机构入围。大家循着这个思路去撒网报价，没想到能入围这么多。”深圳一位私募投资总监向记者直言，他们是按照惯例封顶申报，但出乎意料的高入围率，导致出现比较大的资金缺口。

机构自称少量卖股筹集资金的行为，汇集到二级市场则表现为A股集中“失血”，资金外流。

监测数据显示，6月17日上午开盘两个小时后，有201只个股资金净流出额达到1000万元以上。其中，浪潮信息、光线传媒、万科A排在资金净流出的前三位，金额分别为1.26亿元、1.1亿元、0.61亿元。

6月18日，两市资金净流出达到69亿元，化工化纤、计算机和医药三大板块净流出资金均超过5亿元。

开来明道

祸起超额申购

各类机构着急腾挪资金准备缴纳新股申购款，源于他们在询价时采用了超额申购策略。

“IPO政策调整后，新股发行价基本确定，决定询价机构能否入围的关键是申购数量。”一家大型基金公司负责打新的人士透露，为了在询价时能够入围，机构的报价策略是撒网式参与10只新股报价，尽量按网下申购上限去报。

公开资料显示，如果以网下申购数量上限参与打新，每只新股需要缴纳的金额并不小。例如，龙大肉食的发行价为9.79元/股，网下发行上限是3300万股，需要冻结的资金是3.2307亿元。飞天诚信需要锁定的金额更大，其发行价格为33.13元/股，网下顶格申购数量是1430万股，全额申购需要4.737亿元。

21世纪经济报道记者翻阅首批7只新股的发行公告，发现有很多机构账户都是顶着网下申购上限参与询价。其中，既有保险资金、公募基金、企业年金、券商自营等资金实力雄厚的机构，也不乏很多个人投资者。

但记者采访发现，很多机构在询价时全额申购网下新股，并非账上有足够的资金可以用于缴款。

“当时想的是新股入围率不会很高，报5只估计也就会中1只。只要报价不入围，就不需要缴款，所以也就没有严格去计算持仓的现金头寸”，深圳一位基金经理向21世纪经济报道记者坦言。

《基金法》对证券投资基金有“双十线”的限制，即持有单只股票的市值比例不能超过基金总资产的10％。为此，一季度，很多基金公司要求基金经理参与网下打新时，申报单一新股的市值不能超过基金资产的10％。

例如，规模为10亿元的基金，申报一只新股的市值额度不能超过1亿元。但在这一次新股询价时，基金公司普遍取消了这一要求，基金经理申购的上限大幅放开。

“10个亿的基金，全额打龙大肉食要3个多亿，如果全部配下来，肯定会超过10％的红线。但考虑到不可能全部配给一家机构，所以风控也会让你的报价过关。”一位基金经理向记者介绍。

前述大型基金公司专门负责打新的投资人士向记者确认，他们这次在限制基金经理的申报上限时，考虑了中签率的因素。

打个比方，假设10亿规模的基金经理全额申购龙大肉食，金额是3.2307亿元，但按10％的中签率算，分到的金额也就3200万元，肯定不会超出10％的红线。

这种超额申报的情况在券商自营、信托公司、财务公司、私募等没有“双十线”限制的机构中，表现更为突出。

“券商投资股票的自营账户规模并不大，单个账户也就几个亿，但申购时都是往上限去打。”一家大型券商自营部投资经理直言，当发行价确定，询价机构报价相同，申购量小的机构报价就会被剔除。为了能入围，必须顶着申购上限去报价。

机构萌生退意

询价机构敢于采用超额申购策略，其大前提是新股入围率不高，估计报10只新股，入围也就一到两只。但出乎他们意料的是，这次的新股入围率超过50％。

记者接触的一位保险投资经理，参与了6只新股的询价，有5只入围。北京一位混合型基金经理首批参与了3只新股询价，中了2只。

询价机构入围率大幅提高，源于入围机构家数的攀升。

“本来以为一只新股的入围机构也就20-50家。但发行公告出来一看，雪浪环境的入围机构有171家，联明股份更是有451只产品入围。这真是无法理解！”华南一位基金经理直言，6月17日当他在一长串的入围名单中看到自己管理的基金时，简直是目瞪口呆。

这让机构有了被“算计”的感觉。首批4只新股发布的发行公告显示，联明股份、飞天诚信、龙大肉食、雪浪环境的入围产品数量分别为451只、249只、243只、171只。

超过100只产品入围网下申购，意味着机构在网下打新这块蛋糕上分到的份额会非常少，甚至可以用“饼屑”形容。

一位基金经理李建（化名）以雪浪环境举例，网下发行的股数只有1200万股，但有173只产品入围，有效申购数量总计达到16.34亿股，对应的有效申购倍数为136.17倍。这代表着其中签率只有0.73％，即机构申购1200万股，平均能获配的股数是8.76万股。

基于此，李建算了一笔账：假设获配雪浪环境8.76万股，市值是129万元，上市股价涨一倍，得到的收益是129万元。这对于10亿以上规模的基金带来的净值影响非常小。但机构为此要缴纳1.7676亿元的资金。

“新股申购缴款冻结资金周期是三天，但实际占用的时间是5天。”李建指出，6月18日缴款，17日就得卖股票准备现金头寸。6月20日解冻，但真正能用来买股票得等到6月23日。

据记者了解，发行公告刊登后，很多机构为此算了一笔账后，有些机构开始对网下打新感到灰心。

“全额缴款占用资金比较大，对股票投资很不方便，但赚不了什么钱。”上海一位基金经理直言。他估计参与打新以后会是资金规模较大的机构，20亿以下的基金会退出打新这一市场。

也有机构向记者抱怨，目前网下打新能分到的股数很小，不应该要求所有询价机构都全额缴款。以当前超过百家机构入围的情况算，缴纳10％的款项已经足够支付最终能获得的配售股数。（编辑简俊东）

壹单壹佰

一张图看懂：个人打新和借道基金打新对比www.eastmoney.com2014年06月23日 13:02

一张图看懂：个人打新和借道基金打新对比

壹单壹佰

融资打新不如买“靠谱股” 理性打新从投资者做起

www.eastmoney.com2014年07月29日 09:59

　　点击查看>>>最新鲜的新股资讯新股申购表新股上会情况一览表打新基金
       随着新股发行重启，一些打新理财品种开始出现，有些是号称集合打新，有些是提供融资，“没闲钱也可以打新”，但按新制度，大资金在打新上已经不具备显著优势，小散户中不中签则主要看运气，融资打新还要支付8%的融资成本，谈不上是理性选择。
　　像上周有9只新股发行，虽然这批新股被称为“史上最差新股”，但前期新股上市后涨幅惊人带来的赚钱印象仍吸引了众多投资者参与这批新股的打新热潮中。有机构预期这批新股会冻结万亿元资金，从已经披露中签率的5家公司的情况看，实际冻结资金接近预期，中签率非常之低，已公布中签数据的5只新股中川仪股份的中签率最高，但也只有0.895%，较热门的环保概念股天华超净的网上中签率只有0.3%，也就是说一千个配号中只有3个号能中到500股，中签之难堪比中彩票。
　　而网下申购的优势也几乎丧失殆尽。在新股发行制度改革后，网下机构20家入围限额被取消，也要全额缴款。特别是回拨机制规定，只要网上初始认购倍数超过150倍，就要启动回拨机制，即通过网上发行的比例提高到90%，网下的降为10%。这样一来，网下申购获配的比例甚至还不如网上申购了。以康尼机电为例，其网上申购的中签率为0.651%，网下申购机构的获配比例一般仅为0.23%。个人大户参与网下申购的获配比例还要低，本轮新股重启以来的“打新大户”王萍拿了近3亿元参与康尼机电的申购，最终获配41280股，中签率仅为0.095%。
　　由于中签率偏低，这波相对低价低市盈率发行的新股带来的打新收益率远不如想象得那么高。从二级市场上看，6月上市的这波新股亮相后都出现连续涨停行情，平均涨幅一度超过100%，其中像莎普爱思、飞天诚信、雪浪环境、联明股份等个股的涨幅最高更超过200%，但来自东方财富网的统计数据显示，莎普爱思的打新收益率只有0.33%， 联明股份的只有0.19%。假设中签者不是在上市首日抛出，而在最高点成功兑现，像联明股份收益率也不到0.8%。而在目前二级市场活跃，老股热点不断的炒作氛围下，上周这批“史上最差新股”上市后能否重现莎普爱思、联明股份等的强势走势仍存疑问。
　　所以，有闲钱的话先买一只靠谱的老股做底仓(沪深交易所都要求有10000元股票市值才可以打新)，然后有新股就打一打，中签了乐一乐，没中也不用去琢磨买哪只打新产品或者去借钱来打新。暂时新股供应还算有限，不用太挑剔其行业前景盈利模式，等8月份结束之后一大波新股涌来时候，打新就要下点功夫了，在新股供应猛增的情况下，中签率提高是大概率事件，但打新赚钱的概率未必有现在大。

壹单壹佰

　　皮海洲：“理性打新”应从机构投资者做起

　　正因为机构投资者是市场“非理性打新”的主要力量，因此，证监会要倡导“理性打新”首先就要从机构投资者抓起，让机构投资者成为“理性打新”的典范。
　　目前A股市场的“打新热”如同当下的天气一样持续高温。根据7月25日最新显示的新股发行结果，23日发行的5只新股共计冻结资金4155亿元，回拨后的网上中签率介于0.3%-0.89%之间，平均为0.61%。其中中签率最高的是川仪股份，为0.89%；最低的天华超净中签率只有0.3%，打新“一股难求”的局面依然在延续。
　　针对今年以来新股发行重启后所引发的“打新热”，尤其是今年第二轮IPO重启以来，证监会从6月20日到7月18日的21个工作日里，通过证监会新闻发言人三次郑重提醒投资者要理性参与打新。不过，从25日公布的打新结果来看，投资者打新的非理性仍然还在蔓延。
　　当然，把投资者的打新行为完全归结为“非理性”也是不符合实情的。毕竟在目前管理层严格监管新股发行市盈率的情况下，新股发行价格相对合理，为新股上市后的炒作预留了空间，从而导致新股上市后的赚钱效应。更何况新股上市首日的“限炒令”，客观上对新股上市后的炒作起到了推动作用，从而进一步加剧了新股的赚钱效应。既然打新有利益可图，资金流向打新便是一个“理性”的选择。相反，如果打新亏损累累，投资者还疯狂打新的话，也许这才是真正的“非理性”。
　　不过，目前市场的打新行为也确实存在“非理性”的因素。最主要的表现有两点：一是不分IPO公司质量优劣，只要是新股，投资者就一哄而上；二是动用大量的资金来打新股，导致新股发行中签率极低，投资者的打新成本也因此被大幅推高。而这样的打新结果，是市场优胜劣汰的资源配置功能被抛弃。同时由“打新热”引发“炒新热”，新股上市后遭到爆炒，新股的投资风险急剧增加。
　　从市场疯狂打新的实情来看，包括投资基金在内的机构投资者更应该要做“理性打新”的楷模。因为从目前市场的打新来说，中小投资者的打新其实是非常理性的。也许这并不是中小投资者的主观选择，但由于资金实力所限，他们只能用很少的资金来打新，为此，他们也必须有选择地来打新。
　　而机构投资者也包括一些以个人面目出现的“牛散”，他们资金实力雄厚，才是打新的主力。他们不仅自有资金雄厚，而且还可以融资来打新，包括到货币市场拆借资金来打新。如据媒体报道，有“牛散”者杨涛，动用18亿元的资金，将23日、24日累计发行的9只新股一网打尽。“牛散”尚且如此，基金等实力雄厚的机构投资者更加不甘人后了。
　　也正因为机构投资者是市场“非理性打新”的主要力量，因此，证监会要倡导“理性打新”首先就要从机构投资者抓起，让机构投资者成为“理性打新”的典范。
　　要做到这一点，需要解决三方面的问题。一是把机构投资者与个人投资者打新分隔开来，机构投资者在网下打新，个人投资者在网上打新，二者各占新股发行份额的50%。二是将“市值申购”改为“市场配售”，先配号后付款，避免资金打新引发的资金紧张局面而带来的打新热浪泛滥。三是进一步拆分最小打新单位，将目前的最小打新单位500股(深市)拆分为100股，分散打新带来的赚钱效应。如此一来，投资者的打新热情自然就会降低。（新京报）

壹单壹佰

禾丰牧业7月30日申购指南

www.eastmoney.com2014年07月30日 00:35

禾丰牧业此次发行总数为8000万股，网上发行2400万股，发行市盈率21.78倍，申购代码：732609，申购价格：5.88元，单一帐户申购上限24000股，申购数量1000股整数倍。
　　禾丰牧业申购指南
　　禾丰牧业此次发行总数为8000万股，网上发行2400万股，发行市盈率21.78倍，申购代码：732609，申购价格：5.88元，单一帐户申购上限24000股，申购数量1000股整数倍。(点击查看>>>相关研究报告)(点击进入>>>禾丰牧业吧)
　　【基本信息】

股票代码	603609	股票简称	禾丰牧业
申购代码	732609	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	5.88	发行市盈率	21.78
市盈率参考行业		参考行业市盈率(公告公布值)
发行面值(元)	1.00	实际募集资金总额(亿元)
网上发行日期	2014-07-30 周三	网下配售日期	2014-07-30 周三
网上发行数量(股)	24,000,000	网下配售数量(股)	56,000,000
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	24,000	总发行量数(股)	80,000,000
顶格申购所需市值(万元)	14.112	市值确认日

T -1 日2014 年 7 月 29 日 (周二)	刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》(如有) 网上路演网下申购缴款起始日
T 日2014 年 7 月 30 日 (周三)	网下申购缴款截止日(申购截止时点 15：00，申购资金入账截止时点 16：00) 网上发行申购日(9:30-11:30，13:00-15:00)
T+1 日2014 年 7 月 31 日 (周四)	网上、网下申购资金验资确定是否启动回拨机制网上申购配号确定网下配售结果
T+2 日2014 年 8 月 1 日 (周五)	刊登《网下发行配售结果及网上中签率公告》 网上申购摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3 日2014 年 8 月 4 日 (周一)	刊登《网上中签结果公告》 网上申购资金解冻

　　【公司简介】

　　公司是中国东北最大的饲料企业集团，北方最大的农牧企业集团之一。公司核心业务以饲料复合预混料、浓缩料、配合料为主，并涉猎国际贸易、生物制药、饲料机械、牧草加工等相关领域。公司“仔猪健康养殖营养饲料调控技术及应用”项目获得国务院颁发的国家科学技术进步二等奖。公司在国内外拥有70家全资或控股分(子)公司，产品覆盖25个省市，并远销朝鲜、尼泊尔等国家。公司是国家级农业产业化重点龙头企业，是中国饲料工业协会副会长单位，是中国最早通过ISO9001国际质量管理体系和HACCP食品安全管理体系双认证的饲料企业之一，“禾丰”商标是中国驰名商标。公司的战略目标是成为世界顶级的饲料供应商，进入中国饲料行业的前三名，世界前十名。(点击查看>>>前期新股中签率一览)  

主营业务	分为4个板块，分别为饲料业务板块、原料贸易板块、屠宰加工板块、相关业务板块。
筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	黑龙江禾丰年产24万吨饲料项目	17100
	2	沈阳膨化年产18万吨膨化饲料项目	5050
	3	禾丰牧业年产10万吨饲料项目	5500
	4	农大分公司年产15万吨饲料项目	4350
	5	年产20万吨(单班10万吨)饲料项目	4400
	6	年产8万吨饲料加工扩建项目	2297
	7	研发检测中心项目	3840
	投资金额总计		42537
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)
	投资金额总计与实际募集资金总额比

壹单壹佰

【机构观点】

　　中金公司：禾丰牧业合理估值为18-23倍PE
　　禾丰牧业成立于2003 年，是东北地区最大的农牧集团之一。公司核心业务以饲料预混料、配合料生产销售为主，并涉猎原粮贸易、屠宰加工等相关领域。饲料业务占收入比重超过70%。
　　公司 2013 年实现营业收入85.3 亿元，净利润达1.74 亿元。2009-13年公司收入呈稳步增长态势，复合增速达11.5%，但12-13 年公司业绩受下游养殖业景气下滑影响，连续两年下滑。
　　亮点
　　区域优势明显：公司深耕东北市场，2013 年收入有59%来自该区域。东北地区是我国最大粮食生产基地，玉米和大豆产量分别占全国产量33%/40%，使得公司拥有充足的原料保障和成本优势。
　　产品结构均衡：2013 年公司饲料销量179 万吨，猪料/禽料/反刍料/水产料销量分别占38%/37%/18%/6%，产品结构均衡。此外，由于东北粮食资源丰富，公司预混料、浓缩料收入占比(2013 年：36%)高于行业平均，使得其毛利率水平领先行业。
　　销售团队给力：公司销售团队仅有千余人，对应人均饲料销量居于行业最前列。对于小型养殖户公司采取一对一的营销方式，而对于大中型养殖场则提供全面系统且专业化的经营改进方案，以增强客户黏性。
　　拥有国际视野与技术优势：2006 年公司接受德赫斯集团成为公司股东(德赫斯是荷兰最大私人饲料企业集团，13 年全球销量达450万吨，全球排名前20)，德赫斯每年会为公司提供500 小时有关销售、技术管理等方面的支持。
　　未来增长驱动力主要来自：1)规模化养殖带来对专业化饲料产品需求的提升；2)公司通过产品与服务创新继续抢占中小企业市场份额；3)兼并收购等。
　　募投项目将提升公司产能23%：公司拟发行不超过8000 万股，募集4.25 亿元用于6 个饲料生产项目建设。募投项目建成后，公司饲料产能将由318 万吨增长23%至391 万吨。
　　盈利预测与合理估值：预计公司14/15 年收入增长21%/22%；净利润同比增长17%/26%至2.05/2.57 亿元。参考A 股可比公司估值与公司未来增长情况，预计上市后公司合理估值对应2014 年市盈率在18~23 倍。
　　风险
　　原材料价格大幅波动；下游养殖业景气下滑；与外资股东停止合作风险。(中金公司)

　　申银万国：禾丰牧业合理估值为22-25PE
　　公司是东北地区销量最大的饲料企业。公司以饲料业务为核心，2013 年饲料业务收入超过营业收入的70%。从地域看，公司多年来耕耘东北市场，利用东北区域具有原料优势、技术优势，打造东北饲料第一品牌，2013 年东北地区收入占比达到59%。在聚焦主业的同时，公司积极向产业链上、下游延伸，上游进入饲料原料贸易领域，下游延伸进入肉鸡屠宰加工以及其他相关业务等领域，致力打造完整的谷物-饲料-肉食产业链。
　　饲料行业规模平稳增长，市场空间较大。国内畜禽肉制品产量趋势上升，加上下游养殖、屠宰行业的需求稳步提高，并推动工业饲料普及率上升，饲料行业需求规模持续增长。与此同时，我国饲料行业的集中度也在加速提高。经过多年的市场竞争，众多技术低、规模小的企业正逐步被具备技术、规模、营销服务优势的企业所替代。对产品品质优、技术水平高的公司而言，未来销量规模和市场份额均有较大提升空间。
　　聚焦高毛利率产品，形成公司竞争优势。公司聚焦毛利率水平较高的浓缩料和预混料，预混料、浓缩料毛利占饲料总毛利比重分别为10%、37%。通过有效的产品结构，公司饲料业务毛利率水平高于行业上市公司平均水平1.56%，并远高于整个饲料行业毛利率水平。此外，公司拥有一支稳定的创始团队，在技术研发及营销管理方面有显著优势。
　　风险提示：主要原材料价格波动的风险、与外资股东合作风险、存货余额较大的风险、行业整合风险等。
　　盈利预测：我们假设公司14-16 年饲料销量分别为3454/4425/5668 万吨，预计收入分别为20.63/29.38/41.55 亿元，归属母公司所有者的净利润分别为101.48/122.75/148.35 亿元，未来三年复合增速达到29.15%。假设本次发行8000 万股新股，则摊薄后的EPS 分别为0.40/0.53/0.67 元。综合考虑公司的成长性、竞争优势以及可比公司的估值情况，给予2014 年22-25 倍PE，公司合理价格区间8.8-10 元。特别提示：本报告所预测的新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申银万国)

壹单壹佰

9月24日8只新股申购指南一览表股票来源：中商情报网时间：2014/9/23 责任编辑：hewenlu
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摘要：8只新股花园生物、京天利、飞凯材料、兰石重装、设计股份、万盛股份、九洲药业、电光科技2014年9月24日（明日）申购，发行情况一览表。

股票代码	股票名称	申购代码	发行价	上市时间	中签号公布日	发行市盈率	顶格申购资金(万元)	拟上市地址	主营
300401	花园生物	300401	7.01	09-24 周三	9月29日	21.1	6.31	深交所创业板	生物材料及产品
300399	京天利	300399	11.19	09-24 周三	9月29日	20.35	8.95	深交所创业板	信息技术服务
300398	飞凯材料	300398	18.15	09-24 周三	9月29日	22.84	14.52	深交所创业板	信息功能材料与器件
603169	兰石重装	732169	1.68	09-24 周三	9月29日	21.73	6.72	上交所	装备制造业
603018	设计股份	732018	32.26	09-24 周三	9月29日	22.88	32.26	上交所	社会服务业
603010	万盛股份	732010	11.70	09-24 周三	9月29日	22.76	11.7	上交所	化学原料及化学制品制造业
603456	九洲药业	732456	15.43	09-24 周三	9月29日	22.36	23.14	上交所	医药行业
002730	电光科技	002730	8.07	09-24 周三	9月29日	19.59	11.7	深交所中小板	冶金、矿山、机电工业专用设备制造业

壹单壹佰

八新股今扎堆申购 机构首推京天利

www.eastmoney.com2014年09月24日 06:40

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　　分析人士判断冻结资金规模将有所缩减

　　今日，今年第四轮新股发行的“重头戏”即将上演，8只新股将联袂上网发行。尽管单日发行新股家数创出了6月IPO重启以来的新高，但由于基本面略逊于前批新股，分析人士预计本轮新股冻结资金规模也要略低。从公司质地以及上市表现等多方面考虑，分析人士建议网上打新首选[color=rgb(0, 0, 0) !important]京天利 .

　　今日将发行的8只新股，包括4只主板新股，3只[color=rgb(0, 0, 0) !important]创业板新股以及1只[color=rgb(0, 0, 0) !important]中小板新股。从数量上看，8新股齐发也是本轮IPO重启以来最为密集的发行日。不过对于参与网上打新的投资者来说，更多新股也意味着更加复杂的选择。

　　从前三轮的经验看，新股上市后的涨幅无疑是决定收益率的最关键因素。如何找到更具上涨潜力的标的，成为大家关注的重点。

　　申万研究对今明两天11只新股的预测，分析认为上市后涨幅从高到低依次是[color=rgb(0, 0, 0) !important]兰石重装 、京天利、[color=rgb(0, 0, 0) !important]设计股份 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]花园生物 、九州药业、[color=rgb(0, 0, 0) !important]宝色股份 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]劲拓股份 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]飞凯材料 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]万盛股份 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]东方电缆 、[color=rgb(0, 0, 0) !important]电光科技。

　　“我们认为网上投资者可主要参考上市表现对新股排序。”申万分析师刘均伟表示。

　　分析人士同时指出，除了上市表现，公司基本面、发行情况等因素也对打新收益影响较大。记者搜集了申万、中金等多家研究机构的策略，综合来看，今日发行的创业板新股京天利得到机构首推。

　　“京天利是本批新股中唯一纯科技类公司，有一定稀缺性，也贴合市场热点。另外发行估值或明显低于行业估值。”中金公司如此点评。

　　今日8只新股发行后，明日还将有3只新股发行，加上本周一的[color=rgb(0, 0, 0) !important]重庆燃气 ，第四轮新股共计12只，IPO重启以来新股发行在节奏上呈现加快趋势。中金公司研究员王汉锋认为，不排除未来发行进一步提速的可能。

　　其理由主要有三点：一是据肖主席此前的表态，新规修改后至年底前计划发行新股家数在百家左右，目前进度与之相比有20至30家的缺口；二是目前排队公司仍有600家左右，上市压力依然未得到有效缓解；三是打新资金的时滞性和外部性对二级市场资金面有一定的支撑效果。

　　基于上述判断，同时考虑到本批新股的基本面和发行特征弱于8月新股的状况，王汉锋判断本批新股平均最高涨幅将有所下降，冻结资金规模也将有所缩减。

　　“24-25日是高峰期，峰值期资金冻结规模或为5000-7000 亿元。”王汉锋判断。

　　9月新股资质平平 发行后市盈率较行业低逾四成

　　9月23日，9月拟发行的11家IPO公司中的8家如期公布了发行价。从绝对发行价来看，沪市主板的设计股份 (603018.SH)以每股32.26元的价格位居首席，对应发行后市盈22.88倍。相比之下，发行价格最低的兰石重装 (603169.SH)则低至1.68元，对应发行后市盈率为21.73倍。整体而言，8只新股中，仅电光科技 (002730.SZ)的发行后市盈率低于20倍，为19.59倍，最终其每股发行价格为8.07元。

　　若与行业近一个月来的平均静态市盈率相比，8只新股整体发行后平均市盈率要远远低于行业平均水平。简单计算的话，8只新股平均发行后市盈率为21.70倍，较行业整体38.90倍的平均水平大幅降低逾四成，达44.20%。

　　不过，在中金公司研究员王汉锋看来，本轮新股整体资质平平，11家公司的基本面和发行特征均逊于8月批次的11只新股。

　　“与8月批次的新股相比，本次新股2013年的收入增速、业绩增速和ROE中值均相对较差。行业上也略偏中上游，与目前的市场的投资风格略有偏差。”王汉锋直言。

　　而且，从计划募集资金金额来看，本轮募集资金规模也要大幅低于8月批次的新股。统计数据表明，本轮11只新股计划募集资金仅33.32亿元，较8月批次11只新股计划募集63.29亿元相比，大幅减少近五成，达47.35%。

　　王汉锋预计，本批新股平均最高涨幅将有所下降，其预计最高平均涨幅在150%-200%左右。

　　“我们认为，前期新股的稀缺性也是吸引市场资金进入的原因之一。随着目前发行逐步趋于常态化，其稀缺性因素也在逐步降低，因此，料新股平均最高涨幅也将随之走低。”王汉锋称。

　　花园生物发行价低于每股净资产

　　值得一提的是，花园生物(300401.SZ)最终确定的发行价更是低于公司最近两年来的每股净资产。公司发行价定为每股7.01元，对应发行后市盈率为21.10倍。

　　截至2014年9月19日(T-3日)，中证指数发布的C14“食品制造业”的最近一个月平均静态市盈率为35.15倍。两相对比，公司发行后市盈率较行业平均水平要低近四成。与此同时，公司2012年至2014年一季度的每股净资产分别为7.56元、8.09元、8.18元。每股发行价较今年一季度末每股净资产相比，也低了14.30%。

　　对此，申银万国分析师刘均伟表示，像花园生物这样以低于每股净资产发行的状况实属罕见，主要是受前当监管政策所限，严控超募所致。

　　此外，在8只确定发行价的新股中，发行后市盈率较行业平均水平最低的为京天利 (300399.SZ)。若按该公司每股发行价11.19元计算，其发行后市盈为20.35倍，大幅低于中证指数发布的2014年9月19日软件和信息技术服务业最近一个月平均静态市盈率63.23倍。两相对比的话，其发行定价较后者大幅折价了67.82%。

　　“就中证指数行业平均市盈率的比较来看，京天利似乎给市场预期了更多的想象空间。”刘均伟称。

　　机构网下隐性申购门槛逾2亿

　　刘均伟表示，从网下申购的隐性门槛来看，本轮[color=#000 !important]新股申购中，单个新股的最低网下申报资金量约在1300万-3700万元之间，上下落差较8月有所收窄，平均约2300万元；若按上限申购量计，则所需资金量在9600万-56000万元之间，平均约2.2亿元。

　　“不过，由于此轮申购的时间接近月底，预期市场面的资金相对偏紧，料多数机构不能悉数参与。”刘均伟认为。

　　此外，21世纪经济报道记者注意到，在网下投资者分类及优配规则上，绝大多数新股在投资者的分类上基本保持按照监管层的大类划分方式，即先划定两类优配对象，而后将其余投资者归为一类，或再进一步分为“其他机构投资者”和个人。

　　而在10%剔除顺序上，也基本以价格、数量、时间顺序作为筛选因素。值得注意的是，此次劲拓股份的方案却将“时间”因素置于“数量”之前而给予优先考虑，即按价格、时间、数量顺序来进行剔除。理论上，这一设计将有利于资金规模较小的投资者参与。

　　同时，该方案还提出，如果申购时间与申购数量均相同则按等比例剔除，直至满足剔除的申购数量不低于拟申购总量的10%。

　　另外，在京天利的网下配售方案中，作为主承销商，国泰君安的“10%剔除”方案中未再出现“同一机构管理的配售对象全部剔除”的字样，但东方电缆保荐机构—[color=rgb(0, 0, 0) !important]西部证券的剔除方案则规定了“同一机构管理的配售对象全部剔除”。

　　与此同时，在对年金[color=rgb(0, 0, 0) !important]保险的优配比例设置上，累计有10家新股的预设区间在10%至30%之间，与上月一致，其中万盛股份和设计股份相对较高。

　　而从8月份已经完成的获配情况来看，公募社保类和年金保险类获配占比分别为44.86%和31.52%，基本与7月份持平，但在网下配售比例(中签率)上，公募社保的优势更明显，平均中签率达0.6%，而社保年金只有0.27%。

　　此外，在9月招股的11家新股中，有5家(花园生物、万盛股份、设计股份、劲拓股份和宝色股份 )方案对优配对象或“老六类”投资者开设了绿色通道，但对是否为“关联方”仍然需要核查。（21世纪经济报道）

　　每月一次的IPO又来了 “献血”效应让市场难大涨

　　常态化的IPO，其好处是市场预期较为明确，投资人不会再因为突发的IPO消息而一惊一乍。但与此同时，IPO的真实压力却并不会缓解，每月一次的IPO新股集中发行，都是向二级市场“抽血”。分析认为，在“献血”效应的大背景下，近期A股资金面处于紧平衡状态，市场要向上重新发力有不小的难度。

　　今日8只新股密集申购 本月冻结资金压力或下降

　　A股市场一向闻IPO色变。一位资深私募经理对《投资快报》表示，常态化的IPO，其好处是市场预期较为明确，投资人不会再因为突发的IPO消息而一惊一乍。但与此同时，IPO的真实压力却并不会缓解，每月一次的IPO新股集中发行，都是向二级市场“抽血”。

　　二级市场的“IPO魔咒”再次显灵，在新股申购前夕，大盘反弹遇到空头的猛烈狙击，上涨行情暂时偃旗息鼓。对于A股而言，本周流动性仍将面临新股集中申购的压力。包括9月22日正式申购的重庆燃气在内，本周内拟进行网上申购的新股多达12只新股。仅仅是今天(24日)，就将有8只新股进行密集申购，这8只新股分别是，飞凯材料、京天利、电光科技、花园生物、[color=rgb(0, 0, 0) !important]九洲药业、兰石重装、万盛股份、设计股份。

　　据国泰君安分析师测算，根据今年6-8月IPO重启后前3轮新股网上/网下获配比例和平均中签率，假设网上申购比例最终为90%，网下申购占比为10%，并假定网上中签率为0.8%，网下中签率为0.35%。考虑到未来一周内12只新股密集发行重启，预计冻结资金共计7080亿。

　　统计显示，上一轮8月27-29日共8只新股IPO密集发行，累计冻结资金8465亿，单日资金压力的峰值出现在8月29日，累计冻结资金超过8400亿，对应在资金面上，交易所[color=rgb(0, 0, 0) !important]GC007加权平均[color=#000 !important]利率在8月28日达到最高，上行至6.48%，盘中最高达到10%；GC001加权均价26.4%，盘中最高达到50%。相比之下，本轮IPO发行料单日资金最大冻结规模为5217亿，对流动性的压力较8月份稍有减轻。

　　“献血”效应之下节前行情或难超预期上涨

　　上海一家公募基金的策略分析师对《投资快报》记者表示，近期股市出现调整，与业内宏观分析师对经济数据的悲观看法有一定关系。“目前宏观分析圈子并不大，就那么几张大家都比较关注的熟面孔，他们的观点确实会对市场情绪带来短期的影响，也会在一定程度上影响投资经理对基本面的预期”。记者注意到，目前主流投行发布的宏观及策略观点大致分两大派系，就近期而言，安信证券、申银万国等券商对行情的发展并不乐观。而国泰君安、华泰策略、[color=rgb(0, 0, 0) !important]广发证券等宏观研究部门的分析师，则对本轮行情仍寄予较好的预期。笼统而言，目前市场对经济基本面及行情发展的的分歧还是比较明显的。

　　上述公募基金策略分析师告诉记者，短期内，市场受新股发行的影响，资金面处于紧平衡状态。市场向上发力上涨，需要的是主流蓝筹股板块的配合，在目前的宏观及资金背景下，节前行情大涨有些不太现实。但从最近[color=rgb(0, 0, 0) !important]房地产以及信贷结构性宽松的动向看，股市向下空间也不大，不过对于一些被严重炒作，股价涨幅巨大的题材股，投资者最好敬而远之。（投资快报）