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【概念股解析】 预披露公司：龙马环卫 受益上市公司：[color=rgb(0, 0, 0) !important]大众公用(行情 股吧 买卖点)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]宁波韵升(行情 股吧 买卖点)、[color=rgb(0, 0, 0) !important]凤竹纺织(行情 股吧 买卖点) 公司概况：龙马环卫首次公开发行股票招股说明书(申报稿)显示，公司是中国专业化环卫装备主要供应商之一，多年来坚持专业化经营战略，专注于国家环境卫生事业，在环卫装备领域不断探索与创新，主营业务是环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售。公司现已形成较为全面的产品系列，可广泛满足城乡环卫清洁、垃圾收转等环卫作业需求，主要产品包括环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备3大类共21 个系列。 本次发行前，张桂丰直接持有公司2806.25万股股份，占公司发行前股本的28.0625%，为公司的控股股东。 截至招股说明书签署之日，兴烨创投持有龙马环卫股份312.5万股，占公司总股本的3.125%；而兴烨创投的股东有大众公用、宁波韵升、凤竹纺织等3家上市公司。 大众公用9000万转让大众[color=rgb(0, 0, 0) !important]保险(行情 专区)5%股权 1月29日晚间，大众公用(600635)公告，公司于1月28日与Starr Indemnity & Liability Company签署《股份转让协议》，将公司所持有的大众保险股份有限公司7200万股股份(占大众保险总股本的5.03%)转让给Starr Indemnity & Liability Company，转让价格为1.25元/股，转让价款为9000万元。 公司表示，根据公司未来五年发展战略及大众保险实际经营状况，此次股权转让，是为了进一步梳理整合公司的产业结构，逐步退出公司控制力不强且经营状况不佳的企业，集中力量做大做强公司主营业务和战略性拓展业务，实现公司可持续发展。通过本次股权转让，公司既收回初始投资成本，还能获得转让收益，并可补充公司的流动资金，提高公司资金的使用效率和效益。 宁波韵升：新能源汽车提升公司业绩及估值水平 类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：林建日期：2014-03-03 收储预期提振稀土价格 受稀土收储及行业加大整合的预期影响，近期稀土价格出现回暖态势，氧化镨钕自年初的30 万元/吨，上涨了4 万元/吨至34 万元/吨，涨幅为13%。公司通常配臵2-3 个月的稀土库存，优秀的库存管理及价值重估将驱动公司业绩增长。 需求回暖开工率上升 随着发达国家经济体的复苏，钕铁硼下游需求回暖，公司开工率逐步上升，当前开工率维持在80%以上。从钕铁硼磁粉的出口数量上也可以验证外围需求的回暖，2013 年10-12 月分别出口406 吨、441 吨和203 吨，分别同比增长174%、141%和157%。需求回暖开工率上升将驱动公司业绩增长。 新能源汽车提升估值水平 特斯拉股价屡创新高，以及中国政府加大对新能源汽车的投入和扶持，北京上海等地将大规模建设新能源汽车充电桩，新能源汽车在中国的大规模应用将不再是遥不可及，新能源汽车的快速发展提升了新能源汽车板块的估值水平，公司参股上海电驱动26.46%的股权，将受益新能源汽车估值提升。 盈利预测与投资评级：维持“增持” 我们预测公司2013-2015 年将实现EPS:0.52 元、0.65 元和0.78 元，分别同比增长-40%、24%和20%，对应动态PE 分别为31 倍、25 倍和21 倍。我们维持公司增持投资评级。 凤竹纺织2013年净利1400万纺织业形势今年仍严峻 凤竹纺织(600493)28日晚间披露年报，2013年度，公司实现营业收入88008.78万元，营业利润-1312.36万元，归属于上市公司股东的净利润1400.45万元，同比增长15.85%；每股收益0.0515元。 凤竹纺织称，尽管目前纺织行业生产小幅反弹，内需市场逐步回暖，但是也仍面临着需求低迷、经济效益大幅下滑等突出问题。同时，用工等生产要素成本上涨、人民币汇率波动压力、[color=rgb(0, 0, 0) !important]国际贸易(行情 专区)壁垒、国内外棉花价差缩小的空间有限等因素也将继续困扰纺织行业的发展，2014年纺织行业面临的形势仍然严峻。2014年公司的经营目标为营业收入9亿、营业成本7.85亿。 2013年度，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元(含税). 凤竹纺织获政府资金奖励500万 凤竹纺织(600493)21日晚公告，公司20日收到河南省安阳市北关区政府函件，鉴于公司为安阳本地染整行业所提供的技术支持和帮助，促进安阳市染整业的产业升级所起的作用，决定给予公司资金奖励500万元。 该笔资金已拨付到公司账户，将列入公司2014年度营业外收入项目并计入2014年度损益，对公司2014年度经营业绩产生积极影响。 预披露公司：通合电子 受益上市公司：[color=rgb(0, 0, 0) !important]宏源证券(行情 股吧 买卖点) 公司概况：公司的主要业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括电力操作电源模块和电力操作电源系统、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统。 贾彤颖、马晓峰、李明谦为公司的控股股东和实际控制人，合计直接持有发行人71.09%股份。 宏源汇富系宏源证券股份有限公司(000562.SZ)的全资子公司，宏源证券的控股股东为中国建银投资有限责任公司，实际控制人为中央汇金投资有限责任公司。 宏源证券：自营投资创佳绩，中介业务强劲增长 类别：公司研究机构：[color=rgb(0, 0, 0) !important]招商证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：洪锦屏，罗毅，沈娟日期：2014-04-02 2013年净利润同比增长41%。宏源证券2013年实现营收41亿元，同比增长25%。归属母公司净利润12.3亿元，同比增长41%；EPS为0.31元，ROE为8.35%；利润分配：每10股派发现金红利1元(含税)。业绩看点：投行业务逆市增长，自营投资收益亮丽，资管规模和收入稳步提升，两融等中介业务业绩持续提升，直投、另类投资业务业绩陆续释放，看好新业务增长潜力。 市占率稳步提升，费用管理能力增强。实现经纪业务净收入14亿元，同比增长34%。公司积极加大经纪业务营销服务力度，市场份额稳中有升，2013年股基份额同比增长7%至1.41%，客户总数及托管市值实现稳定增长。2013年业务管理费21.39亿元，同比增长20.8%，主要是因新增员工和本期各业务收入大幅增加，相应计提的工资和奖金增加所致。公司通过提高成本管理能力水平，降低业务发展费支出，业务管理费率降至52%。 投行业务逆市增长，债券承销优势持续。2013年实现投行净收入5.4亿元，同比增长13%。2013年完成再融资3家，融资规模28.07亿元。债券承销继续保持良好势头，完成企业债主承销20家，承销金额227亿元；完成并购项目4家、新三板项目5家、区域股权项目2家、中小企业私募债项目5家。 两融业绩突出，资管稳步发展。2013年末宏源两融余额57亿元，较2012年末增长119%，市场份额4.41%。两融利息收入3.7亿元，对利息收入贡献比提升至45%，对总收入贡献比达9%。股票质押业务发展迅猛，2013年规模达13.17亿元，利息贡献2793万元。公司积极加强主动投资管理能力，资产管理规模稳步增长，2013年底集合资管规模达88亿元，较年初增长98%。 排名行业前列；资管净收入3.63亿元，同比增长281%。自营坚持稳健经营，衍生品投资收益较佳。自营投资收益12.54亿元，同比增长23%。坚持稳健投资原则，战略投资及衍生品投资均实现较好收益，实现衍生品投资收益4785万元，同比增长207%。另类投资业务、期货业务业绩贡献持续提升。公司正筹划与申银万国进行资产重组，申万与宏源属于同一股东控制，股东控制力强，整合难度较小。申万和宏源各有优势，申万长于经纪和研究，宏源长于投行和资管，两者结合可实现优势互补。预计将达到1+1>2的效果。合并后公司将进入第一梯队，看好其发展潜力。预计14-15年EPS为0.40元、0.48元，维持强烈推荐。风险提示：新业务推进不如预期。 新股发行重启窗口打开，创投类上市公司和券商股也有望受益。相关个股如[color=rgb(0, 0, 0) !important]鲁信创投(行情股吧 买卖点)等或可关注。 【概念股解析】 券商股将走出创新政策行情，创投股持续受益于股市扩容 类别：行业研究机构：[color=rgb(0, 0, 0) !important]长江证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：刘俊日期：2014-04-09 报告要点 上周市场数据分析 指数与板块表现。上周(2014.03.31-04.06)大盘指数上涨，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指数分别上涨0.84%、2.82%、3.27%和1.22%，新三板指数下跌0.50%。板块表现上，上周券商上涨2.64%，信托上涨2.24%，保险上涨3.2%。 二级市场成交概况。上周A 股日均成交额1516.28亿元，环比下降24.88%；信用交易方面，截至2014年03月27日，沪深两市融资融券余额为3957.53亿元，较上周增加0.91%；市场活跃度方面，上周沪深300换手率均值为0.28%，较上周下降10个基点，年初至今券商股超大盘的幅度为-6.30%。 一级市场融资与产品发行。一级市场发行上，股票融资528.48亿元，环比增加461.50%，债券融资1163亿元，环比下降17.18%；[color=#000 !important]理财产品发行上，上周新成立信托65.36亿元环比上升31.85%，资管产品0亿份环比下降100%，[color=rgb(0, 0, 0) !important]基金(行情 专区)产品39.02亿份环比下降43.28%。 政策、行业及公司动态 政策与行业要闻。证监会表示将按首发家数均衡原则安排IPO，公布优先股信息披露准则，回应13中森债违约事件；保监会发布《保险公司收购合并管理办法》，保监会和银监会发布最严银保。 公司动态。[color=rgb(0, 0, 0) !important]山西证券(行情 股吧 买卖点)获准撤销太原解北分公司；[color=rgb(0, 0, 0) !important]广发证券(行情 股吧买卖点)归还募集资金，公布2014年度第五期短期融资券发行结果；[color=rgb(0, 0, 0) !important]国海证券(行情 股吧 买卖点)公布非公开发行股票预案；宏源证券公布重大资产重组事项进展；[color=rgb(0, 0, 0) !important]中信证券(行情 股吧 买卖点)等获中国证券业协会批准开展互联网证券业务试点；[color=rgb(0, 0, 0) !important]钱江水利(行情 股吧 买卖点)就北京元润公司未能按照水利置业转让协议支付价款提出诉讼；[color=rgb(0, 0, 0) !important]渤海租赁(行情 股吧 买卖点)公布非公开发行股票发行情况。 每周观点 IPO开闸期的延后使上周创投股下跌，但上周五证监会表态并没有控制IPO 的发行节奏，并将加快推进三板和四板的发展，因此创投股长期受益于股市扩容的趋势不变；从近期证券业协会对券商创新举措的征求意见稿看，券商股则有望在创新政策的推动下实现拐点型突破，走出类似于2012年的创新政策行情！ 券商股推荐龙头型券商中信和海通，以及业绩弹性大的西南和[color=rgb(0, 0, 0) !important]国元证券(行情 股吧买卖点)。创投股可持续关注鲁信创投、钱江水利和大众公用。 鲁信创投：开创新三板上市路径，退出方式日渐丰富 类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：张志林日期：2014-01-24 事件：公司于1月22日发布2013年业绩预增公告，预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在20%-50%之间；与此同时，公司参股项目“潍坊胜达科技股份有限公司”将于1月24日登陆新三板；[color=rgb(0, 0, 0) !important]华邦颖泰(行情 股吧 买卖点)公告定增获有条件通过，于1月23日起复牌。 点评： 二级市场低迷影响公司减持积极性，四季度“零减持”导致2013年业绩略低于预期公司发布2013年度业绩预增公告，预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度为20%-50%，折算每股收益在0.288-0.360元之间，在三季报已实现的每股收益0.298元的基础上，全年利润同比增长略低于预期。此前，公司1-3季度共减持[color=rgb(0, 0, 0) !important]新北洋(行情 股吧 买卖点)等上市公司股权，获投资收益达3.27亿元。由于2013年四季度二级市场较为低迷，公司果断停止了减持动作，造成业绩略低于预期。 新年伊始，公司新三板、并购上市等多种退出方式得以实现 2014年1月23日，鲁信创投发布《关于全资子公司参股企业在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让》的公告，公司参股810万股(占总股本18%)的潍坊胜达科技将于2014年1月24号在新三板挂牌，开创鲁信创投通过新三板渠道实现项目上市的先河。虽然新三板挂牌之时不会马上增厚公司投资收益(由于新三板挂牌公司不涉及股本变动，因此不影响当期损益，最终以实际退出时体现投资收益)，但却开辟了一条全新的退出路径。截止2013年三季报，公司参股项目已达78个之多，仅靠IPO显然无法满足项目退出的需求，而新三板的扩容大大拓宽了公司的退出渠道，尽管参股公司上新三板的投资收益可能会远低于主板市场，但却具有数量多、速度快等特点，这好比薄利多销的批发市场，累积起来的能量不可小觑，未来如能有一批项目通过新三板实现退出，将大幅提升公司的盈利能力。 另外，华邦颖泰(002004)于2014年1月22日晚发布《关于公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项获中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过暨公司复牌》的公告，公司股票于2014年1月23日开市起复牌，这表明其定向增发购买鲁信创投所持凯盛新材股权事宜获得通过，预计一季度完成并购注入事项是大概率事件(我们上次报告预计增发是在2013年四季度完成，这也是公司业绩预告低于预期的原因之一)，此次事件将开辟鲁信创投通过并购完成参股企业上市的又一退出途径。 历史遗留问题的利空释放不改基本面转好的事实，维持“买入”评级前期由于原借壳公司四砂股份的土地纠纷导致公司少量资金账户冻结、部分土地被质押，股价随之也出现大幅回落，但我们坚持认为公司的基本面正朝着好的方向发展。2014年3月10日，公司持有[color=rgb(0, 0, 0) !important]通裕重工(行情 股吧 买卖点)(300185)的1.35亿股将解禁，至此，鲁信创投参股的六家上市公司实现全流通，加之未来通过IPO、新三版、境外上市、并购上市以及借壳上市等多元化退出机制，项目退出效率将大幅提高，因此，我们维持公司发展最困难的时期已缓慢度过的判断， 2014年或将成为公司业绩的真正拐点，未来两年业绩有望保持高速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.32元、0.62元、1.07元，对应1月22日收盘价PE分别为50.9倍、26.3倍、15.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：(1)新三板、并购上市的数量以及效率不达预期；(2)二级市场股权减持数量不达预期导致当期投资收益减少。 钱江水利：创投和水务主业双向驱动业绩拐点到来 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘俊日期：2014-03-19 报告要点 事件描述 公司3月18日晚发布2013年年报，公司2013年实现营业收入7.34亿元，归属净利润1882万元，基本每股收益0.07元，分别同比增长8.2%、3.2%和3.2%，整体维持低速增长。 事件评论 创投业绩将实现倍增，增厚公司净利润。公司参股27.9%的天堂硅谷将在IPO第二轮重启、并购重组加速审批的政策环境下，实现项目的顺利退出，兑现投资收益。预计2014和2015年，天堂硅谷将实现净利润2.4亿元和2.9亿元，相应地，为公司贡献投资收益6699和8100万元，同比倍增。估值方面，国外创投行业的平均估值为34倍，其中黑石、凯雷等估值水平均在35倍左右，因此，公司估值也具备提升空间。 分项目看，天堂硅谷目前在会项目合计7个，预计投资金额合计1亿元，综合考虑管理费和利润分成，预计2014和2015年将带来投资收益合计1.34亿元；已上市方面，公司管理基金所持四家上市公司股权，所持市值合计4.1亿元；公司目前管理5只并购基金，从长期看，并购基金将成为天堂硅谷的主要战略方向之一。 2013年11月浙江省省委提出“五水共治”，为公司的水务主业发展提供有利的外部政策环境。且水处理能力高于相近市值的同类水务公司，且业务量稳步增长。同时定增将带来水务主业的经营拐点。目前公司预计定增1亿股，募集资金7.45亿元，做大做强公司的水务主业，各项目的预计内部收益率为10%。此外，公司的水务净利润长期维持在6%以下，显著低于其他上市的水务公司(10%-20%)，主要由于公司的销售费用率较高，有望通过费用管控大幅提升水务主业的盈利空间。 公司2014年将迎来业绩拐点，驱动因素较为确定：1、IPO的第二轮重启和并购重组将加速创投业绩的释放，其中7家在会项目、4家已上市项目、5家并购基金等将为公司带来投资收益6699万元，业绩实现倍增；2、结合浙江“五水共治”的政策环境，公司定增募资7.45亿元，将做大做强公司的供水和污水处理业务；3、水利置业的资产剥离减少公司业绩负面因素的同时将收回4.3亿元应收账款。预计2014和2015年公司EPS分别为0.41和0.52亿元，对应目前股价PE分别为19倍和14倍，维持推荐！ [color=rgb(0, 0, 0) !important]中航投资(行情 股吧 买卖点)：金控平台发展符合预期，创投平台潜力等待释放 类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：马勇日期：2013-09-05 1。事件 公司发布了2013年度中期报告2013年上半年，公司实现营业收入8.03亿元，同比增长12%；归属于上市公司股东的净利润4.17亿元，同比增长23%，最新股本EPS0.27元。 2。我们的分析与判断 1)公司金融控股平台发展符合预期2013年上半年，公司金融控股平台中有四家实现了盈利，而中航期货则出现亏损。其中，中航信托(持股40.8%)实现净利润3.75亿元，中航财务(持股44.5%)实现净利润3.59亿元，中航租赁(持股54.79%)实现净利润2.09亿元，中航证券(持股57.75%)实现净利润0.25亿元。上述四家公司上半年业绩增长较快，符合预期，而中航期货的亏损对公司金融产业板块总体发展影响不大。 2)非公开发行助力金控及航空创投双核报告期内，公司发布了非公开发行A股预案及其他公告。其中，公司拟将募集资金中的总计37.69亿元用于进一步收购中航信托的部分股权并对包括中航信托、中航租赁及中航证券在内的三家公司进行增资，意在进一步做大公司的金融控股平台。与此同时，公司拟将募集资金中的7415万元和1012万元分别用于收购中航工业持有的中航药业全部股权以及向参股公司中航天地激光进行增资，力图加快公司航空及新兴产业创投平台的发展。 3)下半年金控平台业绩有不确定性，创投平台潜力待释放下半年公司金控平台的业绩具有一定的不确定性。受益于信托行业的快速发展，公司信托业务上半年营业收入同比增长14.81%，但随着信托行业规模增速自今年7月以来出现放缓趋势，下半年公司信托业务的发展增速存疑；而受益于今年证券市场交易量的同比大幅上升，公司证券业务在报告期内发展迅速，能否持续则取决于下半年市场交易量及走势变化。此外，公司创投平台中的主要子公司及参股公司上半年并未实现盈利，创投平台的潜力有待进一步释放。 3。投资建议预计中航投资2013-2015年EPS分别是0.62元、0.82元、0.98元，分别对应当前股价PE为24X、18X、15X. 我们认为公司背靠中国航空工业集团优势，未来金融子行业及航空创投将得到大力发展，维持“推荐”评级。 中信证券13年报点评：战略布局清晰，各项业务全面发展 类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：黄飙日期：2014-04-02 投资建议 预计2014~2016年EPS分别为0.56、0.62、0.65元，当前股价对应PE为19倍、17倍、16倍，维持公司“推荐”评级。 n 业绩符合预期：中信证券2013年实现营收161亿元，同比增长38%；归属母公司净利润52.4亿元，同比增长24%；基本EPS为0.48元，同比增长26.32%；BVPS为7.96元，同比增长1.40%；ROE为6.02%，同比增加了1.12个百分点。公司2013年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币1.50元(含税)。公司业绩与业绩快报基本一致，营业收入和净利润继续位居行业首位。 投资要点 业绩看点：1)完成多项战略布局，实现对里昂证券、中信万通证券的全资收购，再次控股华夏基金。2)财务杠杆水平大幅提升，2013年公司发行了8亿美元债、200亿元人民币债以及十一期短期融资券，财务杠杆率从2012年末的1.55倍提升至2013年末的2.5倍。3)资本中介业务规模与收入占比显著提升，资本中介业务规模从2010年末的人民币117亿元快速扩张至2013年末的人民币1,100亿元，在收入中的占比由2012年的15%提升至2013年末的28%。 投资[color=rgb(0, 0, 0) !important]银行(行情 专区)初步形成了股票、债券、并购和财务顾问等多元收入模式：2013年实现投行净收入21.2亿元，同比增长18%。公司股票主承销金额人民币542.99亿元，市场份额10.95%，排名第二；债券主承销金额人民币1,595.37亿元，排名同业第一；完成并购交易金额人民币1,578.39亿元，在涉及中国企业参与的并购交易中位列全球投行第一位。 经纪业务大力开发机构和高净值客户，开展金融产品销售、中小微企业金融服务等业务：2013年实现经纪业务净收入56.3亿元，同比增长92%，大幅增长主要原因是市场日均交易量同比增长52%，以及里昂证券经纪业务并表。公司经纪业务市场份额6.18%，同比增长7.29%，排名第一。公司注重客户积累，资产在人民币500万元以上的高净值个人客户同比增长36.2%，机构客户方面，全年新增交易席位54个，QFII交易客户增至110家。公司推动营业网点功能转变，2013年，公司及中信证券(浙江)、中信万通证券共代销金融产品人民币1,139.03亿元。公司推动业务创新，打造中小企业综合服务体系，积极推进互联网零售经纪。 资本中介型业务规模快速发展，收入占比大幅提高：公司资本中介业务规模在2013年末已达人民币1,100亿元，收入占比达28%。其中境内融资融券余额人民币334.20亿元，市场份额9.64%，排名第一；约定式购回和股票质押式回购业务规模分别为人民币31.41亿元和人民币78.77亿元，均排名第一。两融利息收入19.98亿元，对利息收入贡献比达49%。 资管业务大力发展定向资管和集合资管业务：资管业务资管净收入13.6亿元，同比增长587%，大幅增长的主要原因是并表华夏基金，以及资管规模大幅增长所致。2013年末资管(集合、定向、专项)规模5,048.58亿元，较年初增长101.47%，其中定向资管规模占比达92.89%，是增长的主要部分。华夏基金资产管理规模3,333.74亿元，同比增长12.01%，继续保持行业第一。 固定收益自营规模显著提升，股权投资规模化、品牌化：投资收益52.6亿元，同比增长44%。自营规模占净资本的比例提升，自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)/净资本的比例由2012年的69.55%增长至2013年的76.11%，自营固定收益类证券/净资本的比例由2012年的91.82%增至2013年的76.88%。股权投资方面，金石投资确立了直接投资、基金投资并重的混合投资策略，2013年全年完成新增自有资金投资项目16单，截至2013年12月31日，金石投资设立的中信并购投资基金已签约的投资者共19家，中信产业基金管理的两支基金共新增投资项目8个，总投资金额约人民币25.84亿元。 风险提示：佣金率快速下滑风险，股市系统性风险。 【概念股解析】 券商股将走出创新政策行情，创投股持续受益于股市扩容 类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘俊日期：2014-04-09 报告要点 上周市场数据分析 指数与板块表现。上周(2014.03.31-04.06)大盘指数上涨，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指数分别上涨0.84%、2.82%、3.27%和1.22%，新三板指数下跌0.50%。板块表现上，上周券商上涨2.64%，信托上涨2.24%，保险上涨3.2%。 二级市场成交概况。上周A 股日均成交额1516.28亿元，环比下降24.88%；信用交易方面，截至2014年03月27日，沪深两市融资融券余额为3957.53亿元，较上周增加0.91%；市场活跃度方面，上周沪深300换手率均值为0.28%，较上周下降10个基点，年初至今券商股超大盘的幅度为-6.30%。 一级市场融资与产品发行。一级市场发行上，股票融资528.48亿元，环比增加461.50%，债券融资1163亿元，环比下降17.18%；理财产品发行上，上周新成立信托65.36亿元环比上升31.85%，资管产品0亿份环比下降100%，基金产品39.02亿份环比下降43.28%。 政策、行业及公司动态 政策与行业要闻。证监会表示将按首发家数均衡原则安排IPO，公布优先股信息披露准则，回应13中森债违约事件；保监会发布《保险公司收购合并管理办法》，保监会和银监会发布最严银保。 公司动态。山西证券获准撤销太原解北分公司；广发证券归还募集资金，公布2014年度第五期短期融资券发行结果；国海证券公布非公开发行股票预案；宏源证券公布重大资产重组事项进展；中信证券等获中国证券业协会批准开展互联网证券业务试点；钱江水利就北京元润公司未能按照水利置业转让协议支付价款提出诉讼；渤海租赁公布非公开发行股票发行情况。 每周观点 IPO开闸期的延后使上周创投股下跌，但上周五证监会表态并没有控制IPO 的发行节奏，并将加快推进三板和四板的发展，因此创投股长期受益于股市扩容的趋势不变；从近期证券业协会对券商创新举措的征求意见稿看，券商股则有望在创新政策的推动下实现拐点型突破，走出类似于2012年的创新政策行情！ 券商股推荐龙头型券商中信和海通，以及业绩弹性大的西南和国元证券。创投股可持续关注鲁信创投、钱江水利和大众公用。 鲁信创投：开创新三板上市路径，退出方式日渐丰富 类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：张志林日期：2014-01-24 事件：公司于1月22日发布2013年业绩预增公告，预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度在20%-50%之间；与此同时，公司参股项目“潍坊胜达科技股份有限公司”将于1月24日登陆新三板；华邦颖泰公告定增获有条件通过，于1月23日起复牌。 点评： 二级市场低迷影响公司减持积极性，四季度“零减持”导致2013年业绩略低于预期公司发布2013年度业绩预增公告，预计2013年1-12月实现归属母公司所有者的净利润较上年同期增长幅度为20%-50%，折算每股收益在0.288-0.360元之间，在三季报已实现的每股收益0.298元的基础上，全年利润同比增长略低于预期。此前，公司1-3季度共减持新北洋等上市公司股权，获投资收益达3.27亿元。由于2013年四季度二级市场较为低迷，公司果断停止了减持动作，造成业绩略低于预期。 新年伊始，公司新三板、并购上市等多种退出方式得以实现 2014年1月23日，鲁信创投发布《关于全资子公司参股企业在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让》的公告，公司参股810万股(占总股本18%)的潍坊胜达科技将于2014年1月24号在新三板挂牌，开创鲁信创投通过新三板渠道实现项目上市的先河。虽然新三板挂牌之时不会马上增厚公司投资收益(由于新三板挂牌公司不涉及股本变动，因此不影响当期损益，最终以实际退出时体现投资收益)，但却开辟了一条全新的退出路径。截止2013年三季报，公司参股项目已达78个之多，仅靠IPO显然无法满足项目退出的需求，而新三板的扩容大大拓宽了公司的退出渠道，尽管参股公司上新三板的投资收益可能会远低于主板市场，但却具有数量多、速度快等特点，这好比薄利多销的批发市场，累积起来的能量不可小觑，未来如能有一批项目通过新三板实现退出，将大幅提升公司的盈利能力。 另外，华邦颖泰(002004)于2014年1月22日晚发布《关于公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项获中国证监会上市公司并购重组审核委员会有条件通过暨公司复牌》的公告，公司股票于2014年1月23日开市起复牌，这表明其定向增发购买鲁信创投所持凯盛新材股权事宜获得通过，预计一季度完成并购注入事项是大概率事件(我们上次报告预计增发是在2013年四季度完成，这也是公司业绩预告低于预期的原因之一)，此次事件将开辟鲁信创投通过并购完成参股企业上市的又一退出途径。 历史遗留问题的利空释放不改基本面转好的事实，维持“买入”评级前期由于原借壳公司四砂股份的土地纠纷导致公司少量资金账户冻结、部分土地被质押，股价随之也出现大幅回落，但我们坚持认为公司的基本面正朝着好的方向发展。2014年3月10日，公司持有通裕重工(300185)的1.35亿股将解禁，至此，鲁信创投参股的六家上市公司实现全流通，加之未来通过IPO、新三版、境外上市、并购上市以及借壳上市等多元化退出机制，项目退出效率将大幅提高，因此，我们维持公司发展最困难的时期已缓慢度过的判断， 2014年或将成为公司业绩的真正拐点，未来两年业绩有望保持高速增长。预计2013-2015年EPS分别为0.32元、0.62元、1.07元，对应1月22日收盘价PE分别为50.9倍、26.3倍、15.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：(1)新三板、并购上市的数量以及效率不达预期；(2)二级市场股权减持数量不达预期导致当期投资收益减少。 钱江水利：创投和水务主业双向驱动业绩拐点到来 类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘俊日期：2014-03-19 报告要点 事件描述 公司3月18日晚发布2013年年报，公司2013年实现营业收入7.34亿元，归属净利润1882万元，基本每股收益0.07元，分别同比增长8.2%、3.2%和3.2%，整体维持低速增长。 事件评论 创投业绩将实现倍增，增厚公司净利润。公司参股27.9%的天堂硅谷将在IPO第二轮重启、并购重组加速审批的政策环境下，实现项目的顺利退出，兑现投资收益。预计2014和2015年，天堂硅谷将实现净利润2.4亿元和2.9亿元，相应地，为公司贡献投资收益6699和8100万元，同比倍增。估值方面，国外创投行业的平均估值为34倍，其中黑石、凯雷等估值水平均在35倍左右，因此，公司估值也具备提升空间。 分项目看，天堂硅谷目前在会项目合计7个，预计投资金额合计1亿元，综合考虑管理费和利润分成，预计2014和2015年将带来投资收益合计1.34亿元；已上市方面，公司管理基金所持四家上市公司股权，所持市值合计4.1亿元；公司目前管理5只并购基金，从长期看，并购基金将成为天堂硅谷的主要战略方向之一。 2013年11月浙江省省委提出“五水共治”，为公司的水务主业发展提供有利的外部政策环境。且水处理能力高于相近市值的同类水务公司，且业务量稳步增长。同时定增将带来水务主业的经营拐点。目前公司预计定增1亿股，募集资金7.45亿元，做大做强公司的水务主业，各项目的预计内部收益率为10%。此外，公司的水务净利润长期维持在6%以下，显著低于其他上市的水务公司(10%-20%)，主要由于公司的销售费用率较高，有望通过费用管控大幅提升水务主业的盈利空间。 公司2014年将迎来业绩拐点，驱动因素较为确定：1、IPO的第二轮重启和并购重组将加速创投业绩的释放，其中7家在会项目、4家已上市项目、5家并购基金等将为公司带来投资收益6699万元，业绩实现倍增；2、结合浙江“五水共治”的政策环境，公司定增募资7.45亿元，将做大做强公司的供水和污水处理业务；3、水利置业的资产剥离减少公司业绩负面因素的同时将收回4.3亿元应收账款。预计2014和2015年公司EPS分别为0.41和0.52亿元，对应目前股价PE分别为19倍和14倍，维持推荐！ 中航投资：金控平台发展符合预期，创投平台潜力等待释放 类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：马勇日期：2013-09-05 1。事件 公司发布了2013年度中期报告2013年上半年，公司实现营业收入8.03亿元，同比增长12%；归属于上市公司股东的净利润4.17亿元，同比增长23%，最新股本EPS0.27元。 2。我们的分析与判断 1)公司金融控股平台发展符合预期2013年上半年，公司金融控股平台中有四家实现了盈利，而中航期货则出现亏损。其中，中航信托(持股40.8%)实现净利润3.75亿元，中航财务(持股44.5%)实现净利润3.59亿元，中航租赁(持股54.79%)实现净利润2.09亿元，中航证券(持股57.75%)实现净利润0.25亿元。上述四家公司上半年业绩增长较快，符合预期，而中航期货的亏损对公司金融产业板块总体发展影响不大。 2)非公开发行助力金控及航空创投双核报告期内，公司发布了非公开发行A股预案及其他公告。其中，公司拟将募集资金中的总计37.69亿元用于进一步收购中航信托的部分股权并对包括中航信托、中航租赁及中航证券在内的三家公司进行增资，意在进一步做大公司的金融控股平台。与此同时，公司拟将募集资金中的7415万元和1012万元分别用于收购中航工业持有的中航药业全部股权以及向参股公司中航天地激光进行增资，力图加快公司航空及新兴产业创投平台的发展。 3)下半年金控平台业绩有不确定性，创投平台潜力待释放下半年公司金控平台的业绩具有一定的不确定性。受益于信托行业的快速发展，公司信托业务上半年营业收入同比增长14.81%，但随着信托行业规模增速自今年7月以来出现放缓趋势，下半年公司信托业务的发展增速存疑；而受益于今年证券市场交易量的同比大幅上升，公司证券业务在报告期内发展迅速，能否持续则取决于下半年市场交易量及走势变化。此外，公司创投平台中的主要子公司及参股公司上半年并未实现盈利，创投平台的潜力有待进一步释放。 3。投资建议预计中航投资2013-2015年EPS分别是0.62元、0.82元、0.98元，分别对应当前股价PE为24X、18X、15X. 我们认为公司背靠中国航空工业集团优势，未来金融子行业及航空创投将得到大力发展，维持“推荐”评级。 中信证券13年报点评：战略布局清晰，各项业务全面发展 类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：黄飙日期：2014-04-02 投资建议 预计2014~2016年EPS分别为0.56、0.62、0.65元，当前股价对应PE为19倍、17倍、16倍，维持公司“推荐”评级。 n 业绩符合预期：中信证券2013年实现营收161亿元，同比增长38%；归属母公司净利润52.4亿元，同比增长24%；基本EPS为0.48元，同比增长26.32%；BVPS为7.96元，同比增长1.40%；ROE为6.02%，同比增加了1.12个百分点。公司2013年度利润分配预案为每10股派发现金红利人民币1.50元(含税)。公司业绩与业绩快报基本一致，营业收入和净利润继续位居行业首位。 投资要点 业绩看点：1)完成多项战略布局，实现对里昂证券、中信万通证券的全资收购，再次控股华夏基金。2)财务杠杆水平大幅提升，2013年公司发行了8亿美元债、200亿元人民币债以及十一期短期融资券，财务杠杆率从2012年末的1.55倍提升至2013年末的2.5倍。3)资本中介业务规模与收入占比显著提升，资本中介业务规模从2010年末的人民币117亿元快速扩张至2013年末的人民币1,100亿元，在收入中的占比由2012年的15%提升至2013年末的28%。 投资银行初步形成了股票、债券、并购和财务顾问等多元收入模式：2013年实现投行净收入21.2亿元，同比增长18%。公司股票主承销金额人民币542.99亿元，市场份额10.95%，排名第二；债券主承销金额人民币1,595.37亿元，排名同业第一；完成并购交易金额人民币1,578.39亿元，在涉及中国企业参与的并购交易中位列全球投行第一位。 经纪业务大力开发机构和高净值客户，开展金融产品销售、中小微企业金融服务等业务：2013年实现经纪业务净收入56.3亿元，同比增长92%，大幅增长主要原因是市场日均交易量同比增长52%，以及里昂证券经纪业务并表。公司经纪业务市场份额6.18%，同比增长7.29%，排名第一。公司注重客户积累，资产在人民币500万元以上的高净值个人客户同比增长36.2%，机构客户方面，全年新增交易席位54个，QFII交易客户增至110家。公司推动营业网点功能转变，2013年，公司及中信证券(浙江)、中信万通证券共代销金融产品人民币1,139.03亿元。公司推动业务创新，打造中小企业综合服务体系，积极推进互联网零售经纪。 资本中介型业务规模快速发展，收入占比大幅提高：公司资本中介业务规模在2013年末已达人民币1,100亿元，收入占比达28%。其中境内融资融券余额人民币334.20亿元，市场份额9.64%，排名第一；约定式购回和股票质押式回购业务规模分别为人民币31.41亿元和人民币78.77亿元，均排名第一。两融利息收入19.98亿元，对利息收入贡献比达49%。 资管业务大力发展定向资管和集合资管业务：资管业务资管净收入13.6亿元，同比增长587%，大幅增长的主要原因是并表华夏基金，以及资管规模大幅增长所致。2013年末资管(集合、定向、专项)规模5,048.58亿元，较年初增长101.47%，其中定向资管规模占比达92.89%，是增长的主要部分。华夏基金资产管理规模3,333.74亿元，同比增长12.01%，继续保持行业第一。 固定收益自营规模显著提升，股权投资规模化、品牌化：投资收益52.6亿元，同比增长44%。自营规模占净资本的比例提升，自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)/净资本的比例由2012年的69.55%增长至2013年的76.11%，自营固定收益类证券/净资本的比例由2012年的91.82%增至2013年的76.88%。股权投资方面，金石投资确立了直接投资、基金投资并重的混合投资策略，2013年全年完成新增自有资金投资项目16单，截至2013年12月31日，金石投资设立的中信并购投资基金已签约的投资者共19家，中信产业基金管理的两支基金共新增投资项目8个，总投资金额约人民币25.84亿元。 风险提示：佣金率快速下滑风险，股市系统性风险。
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