【5.7 评】 A股3天失血400点：牛市换挡紧抓两根救命稻草

开来明道

　　社保基金牛市踏空 保守估计损失已超万亿

　　中国股市“改革牛”可谓一骑绝尘，截至4月30日，上证综指和深证成指分别收报4441.65点和14818.64点。如果与去年4月30日相比，则两大指数分别上涨了119%和103%。在人们对后市议论纷纷之际，已有不少投资者希望兑现收益。但另一个为人忽略的事实却是，由各地方政府主管的社保基金却丧失了一次难得的牛市机遇。
　　据财政部公布的预算报告显示，2014年全国社会保险基金收入39186.46亿元，支出33669.12亿元，年末滚存结余50408.76亿元。据专业机构测算，养老金累计结余有3万多亿元。那么，假设这些结余基金全部买入股票，按上证指数同期涨幅计算，则去年结余的50408.76亿元少增值约56407.40亿元，养老金部分少增值约3570亿元。
　　当然，按照稳健投资、长期投资、责任投资的理念，社会保险基金结余部分不会全部投资股市。那么，如果按照结余资金20%的比例购买股票，则社会保险基金和养老金的投资损失将达到约10081.75亿元和714亿元。而如果按照结余资金50%的比例购买股票，则损失也将达到约28203.7亿元和1785亿元。
　　早在我国“十二五”规划纲要中，就已提出“积极稳妥推进养老基金投资运营”的命题。中共十八届三中全会进一步提出“加强社会保险基金投资管理和监督，推进基金市场化、多元化投资运营”的决策。积极拓宽养老保险基金保值增值渠道，已达成更广泛的共识。但也有不少专家认为，养老金入市风险很大，反对养老金入市。
　　养老金是“社保基金”的重要组成部分。在此，需要就有关概念做一个说明：大家日常所说的“社保基金”是个简称，不能准确反映我国社保制度和养老金制度的现状。我国有两大块“社保基金”：一块叫“全国社会保障基金”，是国家社会保障储备基金，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。可以叫“未来养老金”。这笔钱由全国社会保障基金理事会负责管理运营。从2003年6月份起，“全国社保基金”就开始拿出一定比例的资金，以委托投资的方式进入股市，并且取得较好的收益率。
　　另一块是我们通常理解的“社保基金”，即由地方政府管理的“社会保险基金”，包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。可以叫“当下养老金”。中共十八届三中全会进一步提出“加强社会保险基金投资管理和监督”，针对的是地方政府管理的“社会保险基金”中的养老金部分。
　　按照现行政策，在已经进行养老保险个人账户做实的试点省份，部分做实积累的基金，经国务院批准，它的部分个人账户的积累资金可由地方政府委托全国社保基金理事会投资运营。2012年3月份，广东省企业职工基本养老保险结存资金1000亿元率先委托投资试点。2015年2月28日，山东省启动了企业职工养老保险结余基金委托全国社保基金理事会投资运营试点。截至2014年底，企业职工养老保险基金累计结余1930.3亿元，而首批委托金额为100亿元。
　　有一种观点认为，美国的全国统筹养老金是不进入股市的，所以中国也不能这样做。我认为，这种比较是机械的，是不务实的。美国的全国统筹养老金不入市，是事实，但其替代率仅为40%。但其以企业年金为主的补充养老金，替代率接近60%，这一部分基金绝大部分都入市。
　　中国地方政府管理的“社会保险基金”，养老金部分与美国的全国统筹养老金类似，但其替代率比美国高。据有关机构评估，替代率为70%左右。而中国的企业年金部分尚未“长大成人”。鉴于中国的社保制度与美国有很大差异，养老金的管理也不能简单地参照美国模式。在严格控制风险的前提下，坚持最保守的投资原则，将“当下养老金”按照一定比例，以委托方式入市，是可行的。
　　据社保基金理事会统计，全国社保基金自建立以来，年均投资收益率达8.36%(其中2014年11.43%)，远超同期通货膨胀率，也明显高于目前各地基金的实际收益率。为确保本金安全，广东省、山东省均与全国社保基金理事会在委托投资合同中约定了“本金安全保障”的条款，社保基金理事会也承诺了委托投资运营的最低收益率。这样做，能够最大程度地保障地方社保基金的权益。
　　我们认为，由地方政府委托全国社保基金理事会进行社会保险基金投资运营的方式是成功的，应该在进一步完善的基础上加以推广。（来源：证券日报）

开来明道

　　社保基金一季度新进226股 五大行业成持股重点

　　2014年年报与2015年一季报披露结束，作为A股风向标，社保基金持股出现新变化。《证券日报》记者根据统计发现，按照今年第一季度末市值计算和按照证监会最新行业分类统计，与2014年年报比较，截至今年第一季度末，社保基金新进持有A股226只股票。
　　其中“计算机、通信和其他电子设备制造业”(23只)、电气机械和器材制造业(15只)、化学原料和化学制品制造业(15只)、医药制造业(15只)、专用设备制造业(11只)分列前五名。软件和信息技术服务业(10只)、零售业(9只)、有色金属冶炼和压延加工业(9只)、房地产业(7只)、黑色金属冶炼和压延加工业(7只)分列第六至十名。
　　按照持有个股市值计算，中国交建(17.12亿元)、中海油服(11.11亿元)、TCL集团(7.44亿元)、东方证券(7.25亿元)、春秋航空(6.44亿元)、索菲亚(5.75亿元)、广联达(5.51亿元)、平潭发展(5.41亿元)、中航资本(4.78亿元)、恒瑞医药(4.70亿元)分列社保基金新进持有股票前十名。
　　今年以来，多个政策层面消息证实，社保基金资金规模将有所增加。4月24日，人力资源和社会保障部新闻发言人李忠在今年第一季度新闻发布会上表示，目前国有股减转持社保基金这个渠道正在枯竭，社保基金需要拓展新的筹资渠道，划拨国有资本充实社保基金总体方案正在深入研究论证。此外，全国社保基金理事会理事长谢旭人此前表示今年将继续推进国有股减转持工作。
　　李忠表示，党的十八届三中全会报告里提出要划拨部分国有资本充实社保基金，这一决定将为缓解基本养老保险基金收支压力，实现制度的可持续发展提供有力支撑。“目前这项工作正由财政部牵头，国资委、人社部、社保基金理事会、证监会等部门参加，共同推进这项工作的开展。目前，相关部门已经成立了专题工作组，建立了工作机制，正在深入研究论证，在这个基础上要抓紧提出一个总体方案。”
　　李忠称，截至去年年底，基本养老保险基金累计的结余已经超过3.5万亿元，所以投资保值增值的问题非常迫切，养老保险基金投资管理办法相关方案正在征求有关方面意见，修改完善后报党中央、国务院。
　　据《证券日报》记者了解，地方委托全国社保基金理事会投资运营结余养老金有望继续扩大。此前，经多次协商并报人力资源和社会保障部、财政部批准，广东省1000亿元资金委托期限延长到5年。2014年6月份，国务院批准山东省将1000亿元企业职工基本养老保险基金委托全国社保基金理事会投资运营，委托期限5年。今年1月份，社保基金理事会与山东省政府正式签署了委托投资管理合同，目前，已经有100亿元资金到位。
　　在投资运营层面，全国社保基金理事会已经明确表示“今年加强境内股票投资管理。优化组合结构，扩大以中证800指数为主要跟踪基准的股票委托核心资产。丰富境内指数投资产品链，提高指数化投资能力”。（来源：证券日报）

开来明道

摩根士丹利七年来首次下调中国股市评级

2015年05月07日 11:36来源：

　　===本文导读===
　　摩根士丹利七年来首次下调中国股市评级
　　中国股市现近4个月最大跌幅 外媒：释管理层意愿
　　外媒唱空中国股市 称本轮史上最长A股牛市将终结
　　中国股市一旦大跌哪些人的财富将雪崩？

　　===全文阅读===
　　摩根士丹利七年来首次下调中国股市评级

　　摩根士丹利七年来第一次下调中国股市整体评级，称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。
　　据彭博新闻社，摩根士丹利将MSCI中国指数(MSCI China Index)评级从增持下调至持股观望，摩根士丹利驻香港亚洲和新兴市场策略部负责人Jonathan Garner在5月7日发表的研报中如此写道。
　　就在上述研报发表前两日，上证综指累计下挫5.68%。有投资者担心，本周的新一轮新股申购冻结资金规模较大，可能令三个月来规模最大的股票抛售潮加速。
　　摩根士丹利分析师还在上述研报中表示，中国(股市)近日的戏剧性表现推动绝对和相对估值恶化，并带来糟糕的技术面超买状况。
　　中国股市近日处于大幅调整之中。沪指周三大跌1.6%，为连续第二日跳水，盘中失守4200点关口。周二跌幅更是高达4.06%，为三个半月以来的最大单日跌幅。
　　股市的勇猛上涨和这个国家的宏观经济形成了鲜明对比：中国经济增速从五年前的12%一路放缓至7%。瑞穗证券亚洲股市策略师Kengo Yoshida近日警告称：“大陆投资者对股市的乐观情绪如今已经远远脱离了基本面。”
　　彭博社周三刊文指出：中国此轮持续883天的史上最长大牛市终将结束，是时候收手了。
　　彭博社报道称，本轮牛市最早可以从2012年12月开始算作启动，时至本周二，本轮牛市已持续883天，涨幅达119%，是A股史上最长的一个牛市，比第二长的牛市要多56天。
　　部分分析师认为4572点可能已经是上证指数的大顶。英大证券研究所所长李大霄表示4572点成为大顶主要的支撑主要四方面，首先，目前估值已经很高，其次，新股的供给在加大，第三是杠杆牛市中监管层也开始控制杠杆，最后监管层已经提示了风险。
　　截止周四10:15，沪指下跌%，盘中一度跌超2%。

开来明道

　　中国股市现近4个月最大跌幅 外媒：释管理层意愿

　　参考消息网5月6日报道外媒称，随着新一轮新股发行即将到来以及媒体关于某些券商收紧融资交易规则的报道导致投资者抛售股票，中国股市5月5日遭遇近4个月来的最大跌幅。
　　据路透社5月5日报道，涵盖上海、深圳两市最大上市公司股票的沪深300指数下跌4%至4596.84点，而上证综指则下跌4.1%至4298.71点。两项指数的跌幅均为1月19日以来的最大单日跌幅。
　　据《上海证券报》5日报道，包括中信、海通、华泰证券公司在内的多家中国券商本月已经收紧对融资交易的规定以控制风险。上海对冲基金鸿逸投资管理公司分析师张琛说：“我怀疑券商是在管理层的授意下这么做的，所以这反映的是管理层的意愿。这给了一些投资者获利了结的借口。”
　　由于5日有九家发行新股的企业开始接受投资者申购，而且本周晚些时候还有更多企业计划发行新股，市场已经遭受到短期的流动性压力。分析师预计，最新一轮25家企业的新股发行将冻结超过两万亿元人民币的流动性。
　　一些分析师表示，在从去年11月至今暴涨80%之后，市场存在回调的需要。上海长江证券分析师李扬说：“调整是期待已久的。但我认为调整不会结束牛市。”
　　市场上各类股票全面下跌，其中金融、房地产和运输类股票受创最严重，能源类股票的表现则好于大盘。申万宏源证券公司部门主管杰里·阿方索说，从中俄可能开展的能源合作，以及有关大型能源企业在主要领导人更换后可能出台改革的传闻中，能源类股票获得了支持。
　　法新社5月5日报道，交易人员说，中国股市5日收盘时下跌4%以上，因担心流动性和持续暴涨后风险加大，股民纷纷从市场出逃。
　　大华继显(香港)有限公司机构销售董事梁伟源说：“今明两天将是最新一轮首次公开募股(IPO)的顶峰，因此人们或许会从二级市场抛售他们的股票，以便利用这些钱来申购IPO。”
　　鉴于人们寄希望于政府会出手加强经济，今年截至4日收盘时上海股市涨幅超过38%。
　　但《人民日报》4日警告股民牛市也不要忘记风险。
　　东北证券分析师沈正阳说：“市场最近上扬太快，股民在官方媒体警告市场风险后纷纷获利了结。”
　　据路透社5月5日报道，中国股市沪综指5日放量挫跌逾4%，创三个半月来最大单日跌幅。分析师表示，大盘连续上涨后获利盘积累较大，短线赚钱效应大大减弱，而新股发行提速对市场施加新的压力，获利套现盘蜂拥而出，造成大盘出现踩踏式下跌。
　　分析师认为，自3月9日以来沪综指累积上涨逾1000点，市场积累了大量获利盘，在所有板块轮动过后股市赚钱效应明显减弱，获利盘有明显出逃迹象，这也是今天沪综指暴跌的主要原因。
　　分析师称，近期《人民日报》等官方媒体发表文章，频频提示股市风险，这也预示监管层对此轮牛市行情应如何演绎的观点与前期相比发生转向，对市场构成了较大的心理压力。（来源：参考消息网）

开来明道

　　外媒唱空中国股市 称本轮史上最长A股牛市将终结

　　昨日上证综指数收盘跌过4%，创三个半月以来最大单日跌幅。今日，世界权威财经媒体彭博社在其网站首页头版头条位置刊文指出：中国此轮持续883天的史上最长大牛市终将结束，是时候收手了。
　　无独有偶，过去的一个星期，数家国外权威媒体和知名投行均唱空中国股市，认为没有基本面支撑的牛市泡沫很快就会破灭。
　　以下为彭博社头条文章：
　　据彭博社报道，对于有点中国股市历史常识的投资者来说，A股傲视全球的涨势似乎早就应该逆转了。
　　截至周二，本轮牛市已经持续了883天，比中国股市的上一个纪录要多出56天。上证综指自2012年12月以来大涨了119%。即便本轮牛市从2013年6月份算起---当时上证综指勉强躲过跌进熊市的20%跌幅---这仍是中国股市1990年诞生以来持续时间第二长的一次牛市。
　　在这个习惯于迅速大起大落的市场中，这波牛市目前运行的时间让人担忧：上海A股平均194天的牛市持续时间在世界10大股市中是最短的，标准普尔500指数自1965年以来牛市持续时间的平均值是1,625天。
　　上证综指周二重挫4.1%，因投资者抛售今年表现最好的部分股票。
　　华西证券分析师魏巍表示，目前价位就无需再追涨了，很多股票都不值这个价。
　　以下是当前牛市与中国股市历史上另外三次持续时间最长牛市之间的比较：
　　2012年12月到本周二(当前牛市)
　　发生了什麽：货币刺激、国企改革预期和创纪录的融资交易
　　持续时间：883天
　　回报率：119%
　　迄今顶部本益比：22.4倍
　　2005年7月到2007年10月
　　发生了什麽：经济繁荣、新增股票账户数大增和国有企业IPO
　　持续时间：827天
　　回报率：502%
　　见顶本益比：49.1倍
　　随后熊市跌幅：49%
　　1999年12月到2001年6月
　　发生了什麽：全球网际网路泡沫、对于外币股票放宽监管
　　持续时间：534天
　　回报率：67%
　　见顶本益比：51.5倍
　　随后跌幅：39%
　　2003年1月到2004年4月
　　发生了什麽：经济增速高于预期、企业盈利成长、IPO井喷
　　持续时间：459天
　　回报率：35%
　　见顶本益比：37倍
　　随后跌幅：43%（来源：凤凰网）

开来明道

　　中国股市一旦大跌哪些人的财富将雪崩？

　　中央媒体发文警示风险，外资已撤走20亿美元，5月5日收盘沪指暴跌4%。唱多者李大霄表示，郁金香的味道越来越浓，股市泡沫破灭的声音将逐渐放大。
　　李大霄指出，A股已进入非理性繁荣。在4400点一线，A股除沪深300外的2368只股票平均市盈率为79.75倍(整体法、TTM)，已经非常接近6124点时的82.02倍，股息率为0.37%，低于6124点时0.46%的股息率，伴随着股票供应增加、国际化推动、双向交易完善等既定政策的实施，A股绝大部分股票长期估值顶部已经形成。
　　如果按静态股息率来计算，平均投资回报期要270年，就算以20年为一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任务，远超6124点时的217年。
　　那么，股市一旦大跌，哪些人的财富可能严重受损？
　　
　　新入场的股民
　　据中国证券登记结算有限公司称，第一季度新开股票交易账户同比骤增433%，达到约800万个。这些新增账户有超过62%是二三十岁的投资者开通的。
　　新入场者一般都是高位接盘，跟上次6124大跌一样，这些人将成为受损最大的群体。
　　入场越晚的越惜售，在这种心态主导下，即便一时赚了，股市大跌时也必然亏损。
　　追高危五类者
　　以“危五类”(小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股)为代表的股票将出现长期估值顶部，追高者将痛失绝大部分财富。
　　以次新股为例，李大霄说，这类股票的平均市盈率为69.67，平均市净率为7.39，平均股息率为0.17%，按此指标计算，一个投资人收回成本需要588年；
　　伪成长股的平均市盈率为84.41，平均市净率为4.63，平均股息率为0.28%，按此指标计算，一个投资人要想收回成本，需要357年。
　　“题材股，平均市盈率为89.85，平均市净率为5.01，平均股息率为0.24%，一个投资人需要416年才能收回投资成本。”
　　
　　抵押房子炒股的大妈
　　近日一则大妈抵押房子贷180万进入股市，半个月赚70万的消息引发关注。其真假难以断定。但中国大妈这个群体容易受别人影响来投资，获取近日资讯的渠道也受到限制，又容易盲目跟风。因此即便短期赚钱，最后股市雪崩的时候也几乎是最易受伤的群体。
　　融资炒股的新手
　　成飞集成重组失败后，连续跌停对持股者伤害很深，要害在该股身上背负的13亿融资盘。如果融资客在跌停前以1:1的融资比例买入，则股价跌去一般的时候，将被悉数打爆。
　　如今股市融资融券出现新高峰。据4月27日数据，融资融券余额为18153亿元，对账户的要求是交易满180天，净资产50万元以上。若先用自有资金买股票再用担保证券融资买入，对70%折算率的蓝筹来说，杠杆大约在1.8-2.16倍左右。这是客户买入折算率最高的蓝筹的情况。通常客户持有各种各样的股票，杠杆通常在1.5-2倍左右。
　　玩这些的有钱的新手比较多，有私募透露，找上门的投资者资金最少是2000万，5000万资金成了主流。
　　而老股民中也有六成做了融资融券。
　　相信政府救市和只听正面分析的人
　　中国股市虽然存在很多非市场因素，但政府在股市中扮演的角色并不能保证投资者的绝对利益。也没有证据表明本轮牛市真正的原因是来此政府救市，更何况本轮牛市的大背景是增长下滑、“经济趋冷”。在国际市场，任何一个国家的政府都会告诉本国民众，一个健康和上升的股市对本国经济有利，但纵观全球股市历史沿革，没有一个国家能够保证股市只涨不跌，或一直处在“慢牛”当中，就像其无法阻止一次又一次的金融危机和股市崩盘一样。
　　另外，很多投资者往往在买入股票之后，只喜欢听到对股市的正面分析和对个股的利好消息，而很少对负面信息进行研究和关注。往往在牛熊转换之间，“正面”消息越多，成交量就越大，卖方出货就更容易，充当“接盘侠”的人也就越多。
　　在炒股领域，相信政府救市和只听正面分析的实际上是同一类人，这类投资者在牛市当中往往赚得最多，但经常在熊市中回吐大部分收益。值得关注的人，这类投资者精神状态较好、比较乐观，但也属于最容易被套牢的一部分人。
　　90后大学生
　　不少90后大学生把奖学金、生活费或者借来的钱投入股市。他们都是图新鲜找刺激的新手，有些家长认为炒股有利于提升他们的知识面，表达支持。虽然这部分人投入股市的钱可能不算多，但对他们形成股市的未来认知却是很关键的一步。（来源：凤凰网）

开来明道

水皮：牛市清仓不敢言顶 非理性繁荣夜长梦多

2015年05月07日 08:06来源： 编辑：东方财富网

大霄敢言顶，水皮不敢，但水皮更不敢立于危墙之下，看不懂就不做，这不需要智慧，只需要常识，尽管空仓的日子也是非常的煎熬。
　　===本文导读===
　　水皮：牛市清仓不敢言顶 非理性繁荣夜长梦多

　　外媒看A股：中国需牛市当门面 涨跌思量官媒报道
　　人民网：《人民日报》仅提示风险并未否认牛市
　　新华社：新股并非洪水猛兽 A股终将回归理性慢牛
　　新华社：沪深股市缘何大幅下挫？
　　新华社：市场调整压力逐步累积 投资者观望情绪渐浓
　　新华社：股市遭遇重创不失为一场洗礼 风雨过后更见彩虹

　　===全文阅读===
　　水皮：牛市清仓不敢言顶 非理性繁荣夜长梦多
　　当全民炒股狂热到一夜暴富的时候，当银行的资金都变成融资盘的时候，甚至当贷款都转道进入股市的时候，如果你还以为这和政府的初衷没有背道而驰就是自欺欺人了。
　　“4500点是不是顶不重要，会不会套人才重要。”
　　朋友圈里流传的那张照片证实，这句话是水皮趴在悉尼街头的垃圾桶盖上写的，为的是赶时间把那篇叫作《上证指数或许只是烟雾弹 创业板的顶才是真正的痛》的杂谈传回编辑部。
　　4500点是不是顶真的不重要吗？
　　是吗？
　　现实的情况是，4500点的确是个套人的点位。
　　至少在现在，也在过去，水皮都不敢把4500点当作这一波行情的顶部，如果真的是那样，那是多么叫人失望的，甚至是绝望的判断；但是，这并不会妨碍水皮在此之前清仓。
　　是的，4500点之前清仓，确切地讲在4444.14点前就已经开始清仓，当指数冲上4572点时，被清仓的股票有的还出现了涨停，但是也有的再也没有到达曾经见过的高点。这就是炒股，也是人生，总是充满了遗憾，但是问题是，如果不清仓，那么谁又会意识到那可能会是个顶部呢？
　　必须承认，李大霄似的坚持并不是一般人能做到的，那几天看大校的微博，铺天盖地的谩骂、讽刺、挖苦、嘲笑，大校的世纪顶、地球顶都快成为中国股市最大的笑话了，那样的压力不是一般人能够承受的，大校也是人不是神。曾经有那么几天，大校紧张到夜不能寐，也曾经有那样的片断，大校一度改口称指数经过调整会有上升空间，大多数股票或许还有新高可期；但是水皮知道这只是些许的犹豫，大校对大盘的判断过于理性因此导致他在3800点就已经称顶，从3800点到4500点的心路历程其中的滋味可想而知。而水皮则相对乐观，不过这种乐观在上证指数在降准之后出现1.16万亿天量成交时则开始发生了转变，两市动辄1.8万亿的成交量让人开始担心，毕竟A股市值不过56万亿，现在的交易量意味着一个月沪深两市的换手率就是100%，也就是把所有的股票全部买卖一遍。显而易见，这是一种不可持续的交易，紧张、恐怖、清仓也就成为理性常识的必然选择。
　　大霄敢言顶，水皮不敢，但水皮更不敢立于危墙之下，看不懂就不做，这不需要智慧，只需要常识，尽管空仓的日子也是非常的煎熬。
　　快牛变成疯牛容易，疯牛变成慢牛不容易。
　　这一轮行情如果从2014年5月9日国务院转发“新国九条”算起就是整整12个月，上证指数从2050点起步到高点4572点翻倍不止，创业板则从1500点冲到了2900点，相当于翻倍。相比指数，涨幅更凶的是个股，大部分股票从低点到高点均有3-5倍的涨幅，少数有10倍之多，市盈率则均值逼近6124点。从估值观顶是成立的，理性分析不适用本身就是一个危险的信号，大多数投资者不是不懂，而是不愿面对现实，不肯接受调整的需要；所以面对管理层的风险提示充耳不闻，面对融资融券的规定变化不以为然，对于新股发行的变奏大而化之，支撑的心理因素无非这是一轮政策市，更是一轮政治市。的确，投资者对目前行情的性质认识得很清楚，经济下行，股市上行必有其特殊使命，这个使命就是让资本市场成为新常态滋养血脉的地方，让股市成为企业融资上市的地方，从而减轻间接融资集中在银行的压力，让泛滥的流动性通过股市进入到实体经济，从而为经济转型升级服务；但是凡事皆有度，当全民炒股狂热到一夜暴富的时候，当银行的资金都变成融资盘的时候，甚至当贷款都转道进入股市的时候，如果你还以为这和政府的初衷没有背道而驰就是自欺欺人了。政策市，解铃当然还是系铃人，每一次政策行情的结束也都是行政干预的结果，“5·19”行情就是前例，“5·30”也是前例。换句话讲，4500点指数自己不调整，早晚也会被调整的。
　　4500点会是顶吗？
　　是又怎样，不是又怎样？
　　重要的不光是会不会套人的问题，还有一个估值是不是能够站得住的问题，站得住那就不是顶，站不住不是顶也会跌下来。
　　牛市不会轻易结束的，水皮相信，因为混合制改革刚刚启动，因为IPO注册制还未实行，因为国有股划拨社保基金还在酝酿中，这些今天是牛市延续的原动力，在今后也是终结牛市的压力源，A股承受的转折使命太多，跟简单的美股无法类比，牛短熊长也永不可避免。

开来明道

新华网：沪深股市缘何大幅下挫？
　　一路大步快走的A股市场5日迎来一次大跌。在市场情绪悄然变化的背景下，受新股密集发行等因素的影响，沪深股市集体跳水，沪指跌幅达4.06%。分析人士认为，股市不可能一直上涨，调整有助于市场健康，震荡中投资者需警惕股市风险。
　　截至5日收盘，沪指和深指跌幅双双超过4%，成年内第二大跌幅，两市近九成个股下跌。其中上证综指报收4298.71点，跌幅4.06%，深证成指收14233.10点，跌幅4.22%。前几个交易日表现良好的中小盘股，5日也双双收跌，其中创业板指数跌幅2.17%，中小板指数跌幅2.75%。
　　近期，经过前期的持续上涨之后，市场多空分歧加大，情绪也越来越敏感，对一些信息的解读偏利空。“20多只新股申购抽离资金和有关方面的多次风险提示，是此次大幅下跌的导火索。”中信证券投资顾问陈伟认为，近段时间股市都没有经历深度调整，这次调整是多种原因慢慢积累汇集的结果，在预料之中。
　　从更深层次来看，上证综指在不到一年的时间里翻倍，一半以上的股票市盈率超过100倍，一些板块已经出现了局部泡沫。此外，两市的融资余额突破1.7万亿元，远超今年初的1万亿元，杠杆资金大量入市增大了股市的震荡幅度。
　　政策面上，证监会近期多次发布风险提示，规范两融业务，调整新股发行频率，加大对市场操纵、违规查处的力度。陈伟说，连续多个利空信息给市场降了温，同时明确表达了监管层不希望快牛、疯牛的态度。
　　值得关注的是，陆续披露的一季度经济数据与上市公司季报并不乐观，在一定程度上影响了市场对风险的判断。不过，在深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞看来，上一轮熊市期间，上市公司已经获得了较大增长，市值与企业长期悖离，目前经济正处于结构性调整中，短期盈收下降，并不影响市场对远期利好的判断。
　　“一个健康的资本市场中，资金不断关注使市场估值提升，上市公司业绩不断提高又降低市场估值，形成螺旋式前进。”陈伟认为，经济转型造就一些新兴有活力的产业，国企改革、一带一路可以解决传统行业困难，让估值达到合理水平，大量资金持续参与资本市场将为经济发展提供强大动力。
　　陈绍霞认为，本轮牛市大盘股和小盘股估值分化较大，小盘股上涨远大于大盘股，从长期来看，部分大盘蓝筹股的估值仍然偏低。
　　受访人士认为，在股市震荡调整期，投资者要理性对待市场，挖掘估值合理、有发展前途的上市公司，不要盲目追逐热点，更不要借钱炒股，一定要做好风险防范。(来源：新华网)  

开来明道

新华网：市场调整压力逐步累积 投资者观望情绪渐浓
　　受新股申购等利空因素影响，5日沪深股市重挫，两大股指跌幅均超过4%。市场人士表示，大幅盘整主要是对前期市场过快上涨的修正，目前投资者观望情绪渐浓。
　　当日盘中沪指连续跌穿4400、4300点两个整数位，一度重挫近200点，为年内第二大跌幅，银行等权重股大幅下跌，20多只个股跌停，逾2000股下跌。
　　业内人士表示，4月份沪深股市持续上扬，沪指气势如虹突破4500点，最高摸至4572.39，单月大涨18.51%。但进入5月后市场调整压力凸显，在大量获利盘涌现的打压下，股指开始大幅跳水。
　　随着市场大幅走高，市场调整压力逐步累积，越来越多的投资者倾向于减仓观望。
　　据融智评级5日发布的调查报告显示，2015年5月份中国对冲基金经理A股信心指数为91.30，较上月大幅下降7.61个百分点，这已经是该指数连续2个月低于临界点。数据表明，私募基金经理对5月份A股走势持悲观态度，越来越多的私募倾向于减仓。
　　从基本面看，最新公布的数据显示，主板一季报收入和盈利均出现明显下降，且出现近五年来首现负增长，引发市场担忧，近期股市大涨与业绩出现背离，A股尤其创业板市场再起泡沫论。
　　从资金面看，打新抽血效应持续发酵，大盘借机大跌调整。按照安排，本周有25只新股发行，冻结资金接近3万亿元，也直接影响了市场的走势。
　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，5日沪深两市出现大跌，是对前期市场过快上涨的修正，前两个月上证指数累计上涨34%，创业板指数上涨更多，许多个股涨幅翻番，累积了大量的获利盘，此次急跌获利盘回吐。此外，近期监管层一直在提示投资风险，也对市场的心理面产生影响。
　　展望后市，杨德龙等人认为，虽然5月份调整压力凸显，但从中期看，牛市的格局并未改变。(来源：新华网)

开来明道

新华社：股市遭遇重创不失为一场洗礼 风雨过后更见彩虹
　　股民“伐开心”，5日上证指数和深证成指跌幅均超4%，这也是自1月下旬以来最大的单日跌幅。“狼来了”，喊了好久的风险之狼最终还是来了，这次不是耸人听闻，带给股民的教训却是刻骨。4500点之上的A股第一次表现出“高处不胜寒”，新股民是第一次真切地感受到了市场的另一面。
　　监管层接连喊话提示风险、新股发行提速、坊间再传印花税将提高的消息面显得波谲云诡，经济基本面还在寻底筑底中；政策面稳增长、促改革、调结构的基调未变。不少股民发出疑问：A股5日的大跌是怎么了？
　　“股市有风险，入市需谨慎。”这句话从股民入市第一天起就诵读过。“对市场心存敬畏”，这绝对不是一句空谈，市场大跌后，全体股民对风险的认识更应挂记心间。
　　最近两个月A股的火爆显然是非常态。在牛市喧嚣下，炒股神话开始发酵，甚至还出现不少“卖房炒股”“借钱炒股”“倾囊炒股”的股民。
　　急着赶趟儿、盲目跟风、羊群效应、非理性泡沫，金融市场上这种事情发生的太多，而当下我们需要的是一轮扎扎实实的牛市，不急功近利，贯穿中国经济改革转型的始终，有力支撑起大众创业、万众创新的新格局。
　　理性去投资，理性去分析。市场的运行规律是涨久必跌。在不少市场人士看来，A股今日的大跌更多是由于前期涨幅巨大后的良性调整。市场大跌后，股民不妨静下心来，理性思考：A股缘何走牛？走牛的逻辑是否还在？
　　每个人心中都有一个哈姆雷特，如何看市场？“杠杆牛”也好，“改革牛”也罢，如果大牛市的根基还在，股民更要静下心来认真分析一下自己的持仓结构。暴跌不失为一场对新股民的洗礼，明天还要继续，风雨过后市场会更见绚丽彩虹。“猪不会持续地飞”，价值投资不分国界，理性投资更应成股民共识。(来源：新华网)