【3.18 评】 期指尾盘跳水

开来明道

　　并购重组持续活跃 两指标甄选投资标的
　　并购重组仍是中国上市公司今年的主题。我们利用万得数据的统计结果显示(为不完全统计)，截至3月12日的一年间，有392家上市公司进行过或正在进行并购重组；其中，今年1月1日以来，有190家左右上市公司正在或进行过并购重组(统计不全面).
　　上市公司
　　并购重组仍将活跃
　　中国上市公司研究院认为，尽管今年将推行注册制，但围绕产业整合进行的上市公司并购重组活动仍将活跃。原因在于驱动产业整合的因素长期存在：一方面，A股公司主营业务相对单一，容易遭遇发展瓶颈，在经济结构的调整中，一些传统行业盈利下滑或步入困境，需要寻找新的盈利来源，以实现企业可持续发展；另一方面，在万众创业的时代背景下，互联网、TMT、文化等新经济微小企业在创业与发展中也需要与资本市场对接。
　　重组失败公司
　　再次重组概率高
　　我们在统计中发现，最近一年间并购重组失败的36家公司中，有12家重新启动了并购重组(见右表)，占比33.3%。这些公司并购重组失败，有的是因为相关重组方法律意识不强进行内幕交易；有的是因为在并购重组实施的过程中，标的资产质量下降；有的是因为与标的方的对价没有谈拢；还有的是未通过监管部门的审批。但并购重组已成为其战略选择，“从头再来”是必然的。
　　因为不愿再次失败，因为有了经验，从历史来看，有过重组失败经历的上市公司，再次并购重组的成功概率往往比较高。2013年下半年，浙江有家上市公司策划重组，后因股价异常波动被迫取消重组。2013年年底时，其董事长遇到手游公司向其谋求借壳，双方刚一接触公司股票就停牌，但深入谈下来发现该项交易不可行。这时，鉴于公司股票已经停牌，出于自身形象的考虑，公司控股股东发动董秘等高管四处寻找借壳方，力求重组成功。这个案例很好地诠释了再次并购重组主导方的心理。
　　公司及大股东
　　市值小更易被借壳
　　历史上，总市值小的上市公司最易成为重组标的。随着去年下半年以来股市的上涨，目前，总市值20亿元以下的上市公司已很少。
　　实际上，在借壳之类的重组中，能否成功关键取决于对价。而对价主要分三部分：一是老股的退出价格；二是若原控股股东参与定增，新股的退出价格；三是原有资产退出的价格。因此，目前来看，控股股东市值小于10亿元的且总市值小于30亿元的上市公司最易成为借壳标的。表一中的天润控股就是典型的案例，停牌时，其总市值为16.72亿元，控股股东市值为3.59亿元。
　　综合上述两个逻辑体系，我们筛选了一个最有可能并购重组公司的组合(见下表).(研究员：顾惠忠)
　　免责声明：
　　1、我们的研究均建立在公开信息基础上；
　　2、我们的目的是为投资者研究上市公司提供一个视角或思路，不构成对股票买卖的推荐，投资者据此买卖股票自负风险；
　　3、由于认知能力的局限，我们的研究难免偏颇，对我们的研究成果请投资者及相关方谨慎使用；
　　4、相关研究人员与表中所列公司不存在利益相关；
　　5、出于对知识产权的保护，在引用本研究成果时请注明出处。
　　36家重组失败公司概览(市值计算日期为3月13日)
　　公司名称市值拟收购或注入资产失败原因目前有无再次启动
　　(亿元) 并购重组
　　紫光股份 60.00 收购能通科技及融创天下全部股权有关重组方被稽查 2014-12-22日再次停牌
　　(000938)
　　中能电气 22.31 收购广东科源电气70%股权标的情势发生变化
　　(300062)
　　长海股份 48.00 收购天马集团68.48%股权证监会审核未通过 2014-12-18日再次启动对此标的收购
　　(300196)
　　长城集团 32.49 收购金鱼陶瓷和深海游戏方案未达成一致
　　(300089)
　　运盛实业 56.68 收购天津九胜投资100%股权证监会审核未通过
　　(600767)
　　英唐智控 53.28 收购华力特100%股权重大事项尚需核实 2015-1-6日再次停牌
　　(300131)
　　银润投资 21.45 晨光稀土借壳有关重组方被稽查 2015-2-9日再次停牌
　　(000526)
　　熊猫烟花 60.94 收购华海时代传媒100%股权方案未达成一致 2015-3-10日再次因重大事项停牌
　　(600599)
　　星河生物 20.39 收购洛伊众阳100%股权资产盈利低于预期
　　(300143)
　　新纶科技 70.02 收购沃特新材100%股权原因未披露清晰
　　(002341)
　　新国都 56.20 收购范特西科技100%股权管理层员工离职，并曾下调过对价
　　(300130)
　　香梨股份 19.76 吸收合并昌源水务100%股权标的资产重大人事调整及重组政策变化
　　(600506)
　　五矿发展 173.22 收购邯邢矿业100%股权和鲁中矿业100%股权标的资产质量下降
　　(600058)
　　威华股份 80.77 赣州稀土借壳证监会审核未通过
　　(002240)
　　万鸿集团 25.17 收购佛山宾馆65%股权标的盈利未达标 2014-12-13日大股东变更，2015-1-8日启动定增
　　(600681)
　　万方发展 22.03 收购万方盛宏95%股权、秦皇岛鼎骏90%股权、张家口宏础100%股权、义林义乌97.12%股权、延边龙润100%股权。 有关重组方被稽查
　　(000638)
　　天兴仪表 24.93 收购网印巨星100%股权证监会审核未通过 2014-9-15日再次启动收购医疗器械资产
　　(000710)
　　天润控股 16.72 收购旭游网络100%股权游戏能否上线不确定 215-1-23日再次停牌
　　(002113)
　　天瑞仪器 38.65 收购星宇科技51%股权方案未达成一致
　　(300165)
　　泰亚股份 25.48 欢瑞世纪影视借壳未说明 2015-1-20日再次停牌
　　(002517)
　　首航节能 132.28 收购新疆西拓51%股权无法及时取得项目核准或备案文件
　　(002665)
　　赛为智能 37.40 收购金宏威100%股权有关重组方被稽查
　　(300044)
　　鲁北化工 23.62 收购金盛海洋资源开发100%股权收购存在风险
　　(600727)
　　零七股份 35.57 收购广和慧云100%股权条件不成熟
　　(000007)
　　金城股份 33.79 收购百花药业集团48.94%股权标的方毁约
　　(000820)
　　江泉实业 39.04 北京唯美度借壳有关重组方被稽查，业绩对赌分岐
　　(600212)
　　合金投资 31.19 收购天津济润100%股权业绩对赌分岐 2015-1-29日起因控股股东股权转让停牌
　　(000633)
　　禾盛新材 28.34 收购金英马72.38%股权标的资产质量下降
　　(002290)
　　福建金森 28.62 收购连城兰花78%股权业绩对赌分岐
　　(002679)
　　东方银星 25.93 东珠景观借壳股东间发生争议
　　(600753)
　　东方锆业 67.97 收购锆谷科技重组交易条款未如期达成
　　(002167)
　　德力股份 60.60 收购武神世纪100%股权对标的未来战略产生分岐 2015-3-16日再次停牌筹划重大事项
　　(002571)
　　大橡塑 29.18 收购卓越鸿昌100%股权国资委未同意
　　(600346)
　　成飞集成 146.19 收购沈飞集团100%股权主管部门未同意
　　(002190)
　　步森股份 26.00 收购康华农业100%股权方案未达一致 2015-2-2日停牌卖壳
　　(002569)
　　北纬通信 62.40 收购杭州掌盟82.97%股权标的资产无法筹措税款
　　(证券时报)

开来明道

明日股市三大猜想及应对策略(3/18)

2015年03月18日 15:15来源： 采编：东方财富网

　　大势猜想：第二波牛市行情启动
　　实现概率：85%
　　原因描述：今日沪深股指整体呈震荡向上走势，沪指盘中大涨近2%再次刷新近7年来新高，深成指也大涨超2%，创业板指今日也较为强势，低开高走涨2%再创历史新高。盘面上看，钢铁、视听器材、光学光电子和公路铁路运输等涨幅居前；涨幅居末的是保险及其他、医药商业、证券和汽车整车。从即时多空比数据来看，委买盘为4739万，委卖盘为8881万，多空比为0.53，今日委买盘较昨日明显增加，在赚钱效应的吸引下大量资金开始入市抢筹。近期政府透露托底经济积极信号，在融资杠杆下股市做出积极反应，近两日成交量也明显放大，今日再破万亿无悬念，股市已进入量价齐升的格局。从目前来看，第二波牛市已经启动，预计沪指近期有望连创新高。
　　后市策略：今日成交量再破万亿，股市已进入量价齐升的格局，第二波牛市行情已启动，投资者近期可布局政策性题材，但切勿盲目追高，逢低吸纳为主。
　　资金猜想：资金持续回流市场
　　实现概率：80%
　　原因描述：今日午后沪深股指呈震荡向上态势，沪指涨近2%再次刷新近7年高点，深成指涨幅超2%，创业板低开高走大涨逾2%再创历史新高。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出15亿元，流出有向流入转换的趋势，大量场外资金开始进场。今日中小、创业板全面再创新高，蓝筹与题材股普涨，市场做多氛围浓厚。两会期间政府透露托底经济积极信号，股市大涨吸引场外资金入场，昨日成交量破万亿，今日破万亿基本无悬念。现在的市场较为乐观，在赚钱效应的吸引下，预计资金将持续回流市场。
　　后市策略：政府透露托底经济积极信号促A股大涨，现在的市场较为乐观，投资者近期可积极参与市场，勿错过本轮普涨行情。
　　热点猜想：新能源汽车概念望崛起
　　实现概率：75%
　　原因描述：交通部再发文推广新能源汽车，意见提出，至2020年，新能源汽车在交通运输行业的应用初具规模，在城市公交、出租汽车和城市物流配送等领域的总量达到30万辆；新能源汽车配套服务设施基本完备，新能源汽车运营效率和安全水平明显提升。另外，新能源汽车在交通运输行业的运营效率明显提升，纯电动汽车运营效率不低于同车长燃油车辆的85%。另外，还将争取当地人民政府支持，对新能源汽车不限行、不限购。
　　后市策略：近期热点板块轮换炒作，在环保压力和政策利好刺激下，新能源汽车概念近期有望炒作，投资者可关注比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、亚星客车(600213)等相关概念个股。

开来明道

3月19日最具爆发力个股曝光(名单)

2015-03-19

全景财经

【分析师调高评级个股】

东北证券分析师上调东方日升（300118）至“买入”评级。（分析师：龚斯闻、潘喜峰）

估值：预计公司2014年至2016年EPS分别为0.10、0.39和0.73元。公司股权激励计划锁定业务骨干，改善公司治理，前期规划的3年1GW电站项目实施有望提速，今明两年电站运营及出售有望大幅提升公司业绩，给予公司买入评级。

【新财富最佳分析师点评】

·公司篇

瑞茂通（600180)：维持“强烈推荐”评级（招商证券-卢平）

估值：公司目前拥有银行、保理、融资租赁牌照,易煤网交易量爆发的同时也为公司供应链金融业务带来了前所未有的契机。首先,易煤网交易量起来后会为公司带来大量的低成本资金沉淀;其次,电商平台大量的供求信息和交易也为公司保理、融资租赁等供应链金融服务的展开带来了充足的项目;再者,大量的交易数据沉淀也为公司金融业务信用风险的控制提供了保障。我们看好公司供应链金融业务发展前景,维持“强烈推荐“评级,目标价上调至30-33元。

普邦园林（002663)：维持“推荐”评级（银河证券-鲍荣富）

估值：预测公司15/16/17年EPS分别为0.79/1.08/1.33元(考虑交易完成后摊薄股本),未来3年净利润CAGR达31.5%,根据行业可比估值及公司未来成长性,给予公司15年27-30倍PE,对应目标价21.3-23.7元,维持“推荐”评级。

·行业篇

高速公路行业:转型迫在眉睫,改革焕发活力（广发证券-张亮）

估值：看好山东高速、现代投资、深高速、龙江交通。(1)主营支柱路产期限压力加剧或者地方政府已经出现回购路产意向。(2)地方国企改革已经有具体实施意见,改革加速。(3)稳健基本面支撑。(4)良好的转型/资产注入预期。

农林牧渔行业:搭上“互联网+”号列车,农业信息化加速飞驰（齐鲁证券-谢刚）

估值：继续看好中国农业信息化、农村互联网金融、农垦改制(土地流转)领域的三大投资机会,2015年将成为领涨农业的主流核心机会,预计后期行情会纵深演绎,投资机会将进一步扩散。