【10.16 评】 6124点七周年

开来明道

10.16早盘内参

2014-10-16 08:47 | 早盘情报
               

【全球/宏观】

美股周三收低盘中一度暴跌近3%
周三美国股市收跌，但已远离盘中最低点。银行板块领跌。欧洲股市暴跌、美国经济数据尽皆利空，令惊恐的投资者纷纷抛售股票，盘中道指一度下挫460点。道琼斯工业平均指数下跌173.45点，收于16,141.74点，跌幅为1.06%；标准普尔500指数下跌15.21点，收于1,862.49点，跌幅为0.81%；纳斯达克综合指数下跌11.85点，收于4,215.32点，跌幅为0.28%。各大板块普跌，金融和医疗保健板块领跌。　　
全球经济增长前景堪忧 欧股暴跌3.2%　　
欧洲股市周三收盘大幅下跌3.2%，触及逾一年来的低位。原因是市场对全球经济增长前景感到担心，连续第七个交易日导致投资者情绪受挫。当天全球各主要经济体的数据表现哀鸿遍野，中国通胀率大幅走低的状况显示经济不振，而欧元区最大经济体德国的通胀率亦持稳在低位，且美国在制造业、零售消息和通胀率等方面的数据亦低迷，受此影响市场恐慌情绪爆棚，股市因而重挫。　　
美国经济数据弱势 金价周三涨0.9%　　
纽约黄金期货价格周三收盘上涨0.9%，报每盎司1244.80美元，主要由于美国经济数据表现疲弱，导致美国股市受挫，促使投资者转向黄金市场避险。　　
原油周三下跌0.1% 报收81.79美元　　
纽约原油期货价格周三收盘下跌0.1%，报每桶81.79美元，创下多年低点。美国股市今日遭遇卖盘，促使投资者转向国债市场避险。　　
李克强赴意签80亿欧元大单 意总理称是“开胃小菜”　　
中国国务院总理李克强14日正式访问意大利。李克强此行为意大利带来总额80亿欧元的经贸大单，对该国经济来说犹如“久旱逢甘霖”。美联社15日称，应联合国粮农组织总干事格拉齐亚诺的邀请，李克强当天访问了位于罗马的联合国粮农组织总部，并发表演讲。这是李克强就任总理后首次访问联合国组织。16日至17日，他还将出席在米兰举行的第十届亚欧首脑会议。　　
IPO未见放量 11家公司获批今起招股　　
其中，上交所6家(曙光信息产业股份有限公司、桂林福达股份有限公司、宁波精达成形装备股份有限公司、陕西黑猫焦化股份有限公司、合肥合锻机床股份有限公司、中电电机股份有限公司)，深交所中小板2家(沈阳萃华金银珠宝股份有限公司、海洋王照明科技股份有限公司)、创业板3家(北京九强生物技术股份有限公司、江门市地尔汉宇电器股份有限公司、辽宁科隆精细化工股份有限公司)。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股说明书。　　
楼继伟：将现行排污收费改为环境保护税　　
财政部部长楼继伟表示，建立环境保护税制度。按照重在调控、清费立税、循序渐进、合理负担、便利征管的原则，将现行排污收费改为环境保护税，新设二氧化碳税目，进一步发挥税收对生态环境保护的促进作用。

开来明道

10.16私募传闻

2014-10-16 08:48 | 私募传闻
                【消息传闻】
    传闻：天茂集团：丙烯技改工程9月底试生产
    传闻：大东南：正在试制放电倍率15C的电池
    传闻：山河智能：参股公司开始无人机培训招生工作
    传闻：碧水源：将为APEC会议提供系列净水产品
    传闻：尤洛卡：子公司参与研发军方TD-LTE产品
    传闻：龙头股份：子公司与意大利Navigare签合作协议
    传闻：腾邦国际：腾邦创投10月筹备活动引流，料APP明年上线
    传闻：长城影视：近期拍《大玉儿传奇》等剧
    传闻：通裕重工：新的无人机订单正在洽谈中
    传闻：龙洲股份：未来积极推进企业兼并收购
    传闻：华中数控：生产的人体表面温度快速筛检仪可用于埃博拉
    传闻：理邦仪器：Acclarix AX8预计明年上市
    传闻：沪文广重组揭盅在即，利于提升广电整体估值。广电概念股：歌华有线（ 600037 ）、电广传媒（000917）、数码视讯（300079）。
    传闻：我国将建首艘自主豪华邮轮，邮轮业进入大发展阶段。游轮概念股：世纪游轮（002558）、渤海轮渡（603167）、海峡股份（002320）、太阳鸟（300123）。
    传闻：阿里发布健康云平台，掘金“智慧医疗”。智慧医疗概念股：九安医疗（002432）、荣科科技（300290）、三诺生物（300298）、汉鼎股份（300300）。
    传闻：高通收购蓝牙芯片公司，助力可穿戴设备发展。蓝牙概念股：奋达科技（002681）、歌尔声学（002241）、科大讯飞（002230）。
    传闻：电子车牌统一标准年底前有望出台，行业发展空间广。电子车牌概念股：远望谷（002161）、厦门信达（000701）、同方股份（ 600100 ）。
    传闻：重大工程项目有序展开，生态环保成重要抓手。生态环保概念股：蒙草抗旱（300355）、永清环保（300187）、瀚蓝环境（ 600323 ）。
    传闻：冷链物流相关支持政策料近期发布，冷链概念股：汉钟精机（002158）、大冷股份（000530）、雪人股份（002639）。
    传闻：美国盐产品加速进入中国，或推动盐业体制改革。盐改概念股：云南盐化（002053）、新都化工（002539）、兰太实业（600328）。
    传闻：环渤海煤价创年内单周最大涨幅，四季度或继续上行。煤炭股：大同煤业（601001）、美锦能源（000723）、陕西煤业（601225）、平庄能源（000780）。
    传闻：迎世界粮食日，粮食安全成焦点。粮食安全概念股：金健米业（ 600127 ）、敦煌种业（600354）、隆平高科（000998）、新农开发（600359）。
    传闻：埃博拉病毒官方指导用药目录有望近期出炉，中成药受关注。受益中成药概念股：华润双鹤（600062）、上海医药（601607）、信邦制药（002390）、西南药业（600666）。
    传闻：中国政府网10月14日公布了《国务院办公厅关于同意中国-新加坡天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案的复函》。复函指出，国务院原则同意《中国—新加坡天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案》。相关个股：天保基建（000965）、津滨发展（000897）、天房发展（600322）、天津松江（600225）。
    传闻：交通运输部水运局副局长杨华雄周三在第九届中国邮轮产业发展大会上宣布，交通部已将天津、上海、福建、海南作为我国邮轮运输试点地，鼓励四省市在培育邮轮运输市尝拓展港口服务功能、打造邮轮产业链等方面进行研究和探索。关注上海佳豪（300008)、世纪游轮（002558)、太阳鸟（300123)等
    传闻：香港花旗大宗商品分析师近日表示，现在菲律宾进入多雨季，镍矿出口在未来几周会大幅下滑。含镍生铁的制造商将会动用库存。据悉，今年1月-8月中国从菲律宾进口的镍矿石跳涨26%。花旗预计镍价格表现会胜过其他金属，在12个月后达至每吨26000美元。相关个股：吉恩镍业（600432）、华泽钴镍（000693）、恒顺电气（300208）。
    传闻：日前从总装陆军装备科研订购部获悉，我军已制定《陆军通用电池型谱》，形成了以《型谱》为基础的陆军电池统型整治初步方案，今后陆军通用电池将统一使用型号，通过推进电池标准化建设，逐步解决电池和充电器型号多、匹配难问题。相关个股：风帆股份（600482）、骆驼股份（601311）、圣阳股份（002580）。
    传闻：国家空管委办公室计划财务处处长吕军华在四川绵阳召开的中国通用航空产业发展发展研讨会上说，相关部门正研究在全国范围进一步深化低空空域管理改革，涉及空域划分、通航飞行审批程序、空管服务保障模式等法规标准及政策措施，利好政策将出台。通用航空概念：中信海直（000099）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）、川大智胜（002253）、哈飞股份（600038）、四创电子（600990）、贵航股份（600523）。
    传闻：随着四中全会的临近，关于依法治国的相关报道也将铺开，14日，人民日报政文部微信公共账号刊发文章《四中全会前瞻：依法治国升级至2.0版》。文章指出，四中全会专题研究"依法治国”，是党心民心所向、现代化目标的要求。依法治国概念股/舆情监控概念股：东方电子（000682)、榕基软件（002474)、方正科技（600601)、美亚柏科（300188)、华宇软件（300271)、梅安森（300275)。
    传闻：由于国际能源署下调全球原油需求预估，国际油价14日大跌，其中纽约油价创近两年来最大日跌幅。截至截至当日收盘，纽约商品交易所2014年11月交货的轻质原油期货价格下跌3.9美元，跌幅为4.55%，为2012年11月份以来最大日跌幅，收于每桶81.84美元，为2012年6月以来最低收盘价。2014年11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.85美元，跌幅为4.33%，创2011年以来最大日跌幅，收于每桶85.04美元。油价下跌利好航空、海运板块。相关：中国国航（601111）、海南航空（600221）、东方航空（600115）、中海集运（601866）、中远航运（600428）、中国远洋（601919）。
    传闻：为究贯彻落实《物流业发展中长期规划》下一步工作，商务部将于10月19日在河南召开全国商贸物流工作现场经验交流会。商务部要求各级商务主管部门要高度重视商贸物流发展，深入扎实开展工作，努力使商贸物流成为内贸工作“上台阶”的突破口。相关个股：华贸物流（603128）、海博股份（600708）、长江投资（600119）、飞力达（300240）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、怡亚通（002183）。
    传闻：16日上午10点，苹果将在美国库比蒂诺总部的Town Hall大会堂召开媒体发布会，预计将公布新iPad、新Mac和新操作系统OS X Yosemite等数个升级产品。根据来自多方的消息来源显示，苹果最新移动支付服务Apple Pay将于10月18日正式启用。苹果支付：南天信息、天喻信息、国民技术、东信和平等。指纹：晶方科技、新开普、易联众等。苹果产业链：共达电声、金利科技、金龙机电、环旭电子、苏州固锝等。
    传闻：10月14日，粤桂合作特别试验区联合启动仪式在广东封开县和广西梧州市万秀区交界处大园桥旁举行。启动仪式上，广东肇庆市、广西梧州市两市市长共同签署《粤桂合作特别试验区开发建设两市政府合作协议》，合力把粤桂合作特别试验区打造成为珠江-西江经济带新增长极、西江流域生态共建区、省际合作机制创新区和东西部合作示范区。试验区8个投资项目举行签约，总投资达184.4亿元。相关个股：北部湾港（000582）、五洲交通（600368）、柳工（000528）、南宁百货（600712）、桂冠电力（600236）。

【传闻求证】
    传闻：中兴通讯（000063）将收购韩国手机厂商泛泰
    求证：公司证券部相关工作人员表示，目前公司没有这方面的举动，一切关于公司的信息以公司公告为准，请投资者关注公司公告。
    在最近举行的迪拜GITEX展上，中兴通讯的支付创新成为亮点之一，不少观展者被来自中兴通讯的支付创新所吸引。在中兴通讯的展台上，还有很多模拟生活与工作的场景，从商业到家庭再到个人。在这里，中兴通讯将“三屏合一”的支付技术完美地融合到展台场景中。观展者可以体验到新的支付技术与众不同的快捷、便利，感受到支付创新给生活带来的美好和改变。
    中兴通讯展示的不仅仅是支付场景的创新，更重要的是商业模式的创新，手机、PC和电视三屏合一，在消费者与商家之间搭建了更为便捷的交易平台。通过手机变POS机以及与广电运营商和在线商户的进一步合作，中兴通讯支付技术的应用将加速整个支付业务的发展，开创个人消费、电子商务及电视支付等相关产业的创新模式。而这将完全改变现有的生活支付方式，让消费者站在生活的最前沿。

    传闻：开元仪器（300338）正在布局食品检测仪器业务领域
    求证：公司证券部相关工作人员表示，传闻并不属实，公司暂时没有布局相关领域，不过未来有可能做此业务，具体信息还是以公司公告为准。
    公开信息显示，长沙开元仪器股份有限公司主营业务为煤质检测仪器设备，煤质检测仪器设备主要在煤炭的勘探、开采、运销贸易、存储、参配、使用及质量监督抽查等环节应用，相当于煤炭领域的“电表”。2013年度实现归属于上市公司股东的净利润为4781.43万元，较上年同期下降17.31%。
    近日，开元仪器在深交所互动易中表示，其参股子公司长沙日邦自动化科技有限公司生产的制药医疗自动化机器人已有订单，未来不排除加大医疗智能的发展，但暂时没有具体计划。另有投资者在深交所互动易中咨询，公司前期开发军工热红外生命温度探测工业自动化飞行机器人是否也已提上议程，开元仪器回复称，暂无此方面的具体计划，研发计划涉及商业秘密，需要评估才能公开披露。
    开元仪器2013年公司分别投资700万元、 800万元新设立了长沙日邦自动化科技有限公司和长沙九旺农业科技开发有限公司，长沙日邦自动化科技有限公司从事自动医疗、医药、食品、化妆机械等生产设备的研发、生产、销售与服务及相关技术咨询、培训。上市公司占被投资公司（长沙日邦自动化科技有限公司）权益比例为70%。

    传闻：达意隆（002209）恒大冰泉要与公司进行重组
    求证：公司回应，公司目前无重组计划。

    传闻：福田汽车（600166）将在俄罗斯建厂
    求证：公司回应，公司目前的海外战略是先在印度建厂，待此模式成熟后，将择机向其他市场复制该模式。公司目前尚未在俄罗斯建厂。

    传闻：浙报传媒（600633）与修正集团强强联手打通老有所养“最后一公里”
    求证：公司回应，公司全资子公司浙江老年报报业有限公司与修正集团及浙江新联控股共同出资搭建专业居家养老平台。

    传闻：爱康科技（002610）收购九州方园博州新能源有限公司100MV光伏电站一事，因爱康科技资金未能按约定到位，导致公司已违约。
    求证：公司证代澄清称，公司没有违约，之前双方是有达成延迟的口头协议，目前资金已到位。

    传闻：孚日股份（002083）全资子公司孚日光伏科技有限公司目前正在与德国博世公司洽谈下一步合作方式，其中包含股份转让等计划。
    求证：公司董秘表示，与博世合作已终止，无最新合作。

    传闻：隆基股份（601012）据报道，公司收购了浙江乐叶光伏科技有限公司
    求证：公司回应，没有相关公告，公司信息请以公告为准。

    传闻：瑞茂通（600180）即将与晶科能源签订建设光伏电站的百亿融资租赁合同；公司还与浙能集团签订了关于为核电站建设提供总额为100亿元的融资租赁合作框架协议。
    求证：公司董秘回应称，在其层面没有得到相关消息。

    传闻：金飞达（002239）重组失败
    求证：公司回应，金飞达表示，请投资者莫听信传言，以公司公告信息为准。

    传闻：新大洲Ａ（000571)近日有媒体提到公司介入养老产业方案设计方面的业务
    求证：公司回应，近年来公司一直在研究养老产业，但到目前为止并未在相关领域投入资金。

    传闻：沃森生物（300142)商业化生产基地已开始建设，一期工程将在2015年底投入运营。
    求证：公司回应，嘉和生物根据单抗产品研发进程，正在积极进行产品产业化规划和准备工作。

【消息传闻点评】
★文艺工作座谈会在京召开 勉励深化改革出精品
    习近平15日在京主持召开文艺工作座谈会并发表重要讲话。习近平强调，实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦，文艺的作用不可替代，文艺工作者大有可为。各级党委要把文艺工作纳入重要议事日程，贯彻好党的文艺方针政策，把握文艺发展正确方向。要通过深化改革、完善政策、健全体制，形成不断出精品、出人才的生动局面。
    点评：中共中央高度重视文化工作，今年2月28日的中央全面深化改革领导小组第二次会议审议通过《深化文化体制改革实施方案》，8月18日的第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。本次高级别座谈会再次强调，文艺的作用不可替代，要通过深化改革形成出精品的局面。研究机构认为，在文化领域深化改革的大背景下，国有传媒集团的潜力将释放出来，充分享受政策红利。
    A股公司中，华录百纳（300291）实际控制人为央企中国华录集团，公司多部精品电视剧将在四季度确认收入；时代出版（600551）积极向新媒体出版以及在线教育领域转型，其主管部门官员曾透露公司将试点股权激励。A股中与文艺相关的个股如华策影视（300133）、华谊兄弟（300027）、奥飞动漫（002292）、电广传媒（000917）、光线传媒（300251）、中视传媒（600088）等，以及文艺与旅游相结合的公司如宋城演艺（300144）、丽江旅游（002033）、张家界（000430）等。

★迎世界粮食日 粮食安全成焦点
    10月16日是世界粮食日，在此前夕，国务院总理李克 强10月15日在位于罗马的联合国粮农组织总部发表演讲，表示中国愿意无保留提供技术和经验，与世界各国携手消除贫困饥饿。这是中国领导人首次访问联合国粮农组织总部。此外，13日《中国粮食安全发展报告（2013-2014）》发布，成为我国第一部粮食安全评估发展报告。我国是农业大国，今年全国夏粮实现了“十一连丰”，但几大主粮的进口增速仍然高于国内产出增速。我国人口总量增加、饮食结构改变以及城镇化水平的提高都带动了粮食消费需求的增加。另外，由于受到厄尔尼诺现象的影响，世界各国都面临着粮食减产的压力，今年的粮食安全问题显得更为突出。
    点评：中央高度重视粮食安全，去年中央经济工作会议首次把“粮食安全”放在首要地位，2014年中央一号文件再次强调完善国家粮食安全保障体系，更加注重粮食品质和质量安全，相关板块如种业、粮食种植业、食品储存加工等值得关注。A股相关个股有金健米业（600127）、*ST大荒（600598）、敦煌种业（600354）、登海种业（002041）、隆平高科（000998）、新农开发（600359）等。

★我国将建首艘自主豪华邮轮 邮轮业进入大发展阶段
    15日，中国船舶（600150）大股东中船集团与美国嘉年华签署谅解备忘录，将设立合资企业，并在中船旗下船厂设计、建造中国首艘豪华邮轮。同日召开的第九届中国邮轮产业发展大会上，交通部宣布已将天津、上海、福建、海南做为邮轮运输试点地，鼓励探索打造邮轮产业链。
    点评：在政府推动、政策支持和市场驱动下，中国邮轮旅游进入了大发展阶段。今年上海吴淞口国际邮轮港已确认将靠泊邮轮239艘次，较去年增逾八成。公司方面，世纪游轮（002558）表示，工作比往年繁忙了不少；海峡股份（002320）经营西沙旅游航线；渤海轮渡（603167）收购后改造的邮轮“中华泰山”号已投入运营。

★高通收购蓝牙芯片公司 助力可穿戴设备发展
    全球半导体行业巨头高通15日宣布，将以25亿美元全现金收购英国CSR公司。CSR的产品包括蓝牙通信芯片、GPS芯片、物联网芯片等，截至北京时间21时，其股价大涨30%。此次收购将增强高通在便携式音频设备和可穿戴设备方面的能力。
    点评：近年各IT巨头纷纷进军可穿戴，行业呈现迅猛成长。蓝牙作为多数可穿戴设备的必备模块，已成为最大受益者之一。A股的科大讯飞（002230）开发了“蓝牙语点小V”，奋达科技（002681）发布了多款蓝牙便携音箱，歌尔声学（002241）的蓝牙耳机市场占有率全球居首。

★阿里发布健康云平台　掘金“智慧医疗”
    阿里健康14日举办了主题为“大数据时代医药行业的变革与机遇”医药数据会议，并在会上发布了“阿里健康云平台——数据服务”，平台将提供数据资源和技术能力帮助客户和合作伙伴运营。
    点评：医保控费下，基于物联网、大数据、移动互联、智能终端等新兴技术的“智慧医疗”可使医疗资源得到最佳化配置，具有广阔的前景，有远见的上市已开始布局，如三诺生物（300298）参股糖护科技获得糖尿病数据集成经验，长期目标成为糖尿病专家，整合大数据和治疗解决方案；汉鼎股份（300300）设立子公司成都汉动网络科技公司，主要开展智慧医疗建设方面的业务，涉及移动智慧医疗、个人健康管理、医疗物联网服务等；九安医疗（002432）iHealth产品将陆续接入苹果健康平台，公司与小米电商合作打造移动大数据健康云平台。

★券商股普涨护盘
    15日，在市场再度出现调整时，券商股集体发力上涨，一举扭转了大盘的低迷态势。从收盘信息看，今日所有券商股都出现了不同程度的上涨。其中，太平洋涨幅最大，收报涨停。
    点评：券商股上涨原因有三：其一，在权重板块中，券商股的股性最为活跃，这使得其在市场系统性机会有限时更容易获得资金青睐；其二，随着融资融券标的扩容等一系列政策刺激，券商行业景气度向好预期提升；其三，沪港通预期落地时点逐渐临近，成为券商股短期走强的重要催化剂。
    当前市场进入阶段调整的迹象越来越明显，作为与二级市场运行高度相关的品种，券商股上涨之后的短期回落压力也值得关注。

★鞍钢股份涨停遭机构抛售
    近期在市场低迷震荡的过程中，钢铁股不时异动。今日鞍钢股份等三只钢铁股收报涨停。钢铁股异动的原因有二：一是市场震荡，非主流品种容易受到短线资金关照；二是近期螺纹钢期货超跌反弹，对股票起到提振作用。不过，从公开交易信息看，机构投资者对钢铁股上涨并不认同。今日卖出鞍钢股份力度最大的四个席位均为机构专用席位。
    点评：在经济增长中枢继续下行、房地产行业陷入低迷的背景下，钢铁行业景气度向下的趋势并未改变，建议投资者对钢铁股反弹保持谨慎。

★机构席位买入嘉欣丝绸（002404）
    15日公开交易信息显示，4家机构席位以及长城证券交易单元合计买入嘉欣丝绸7626万元，占到当日成交总额的31%，无一机构出现在卖出席位。
    点评：嘉欣丝绸近期频繁接受机构调研。公司在立足主业的同时，积极探索环保、新材料、金融等产业布局。公司投资的宁波世捷主要生产动力储能电池，小贷公司业务也开展良好，另外公司有土地800余亩。

★首航节能（002665）获光热发电站订单
    首航节能与庆华集团签订额济纳50MW熔盐塔式光热发电站项目合作框架协议。该项目预计静态投资总额在15亿至18亿元之间，若以15亿元合同额计算，预计未来三年内可平均年增加公司销售收入约4.27亿元。2013年，公司营收9.76亿元。
    点评：光热发电未来有望成为继核电之后又一可代替火电的新能源产业，公司成为国内第一家获得熔盐塔式光热发电大型项目的公司，有利于后续新的光热发电项目订单的获取。

★得润电子（002055）成大众ABS线束供应商　打破独家垄断
    得润电子子公司科世得润被一汽-大众正式确定为C7/Q3等多中车型ABS（防锁死刹车系统）线束项目批量供应商，后续将展开国产化及相关准备工作。ABS线束功能是用于车轮制动传感器与行车电脑间传输信号，是一种具有超强稳定性与安全性的线束。
    点评：科世得润获得上述ABS线束业务认证，将打破竞争对手在该领域的独家垄断，填补公司在高端特殊线束的空白，并有利于公司进一步拓展国内高端市场。

★力帆股份（601777）斥3亿美元在俄建汽车厂 海外扩张加快
    力帆股份10月14日晚间公告，公司拟斥资约 3 亿美元在俄罗斯利佩茨克州投资建设汽车生产厂。力帆股份董事长尹明善、利佩茨克州州长高诺列夫共同签署协议，中国国务院总理李克强、俄罗斯总理梅德韦杰夫出席签约仪式。
    点评：公告称，项目执行地在利佩茨克州利佩茨克联邦经济特区，土地由当地政府落实，建设期间租赁给公司或其子公司，工厂运营后，公司或其子公司获得购买该地块的权利，包括建筑物覆盖区域和未覆盖区域；利佩茨克州政府和利佩茨克州联邦经济特区保证给予公司或其子公司额外3公顷土地用于员工宿舍建设。
    据悉，力帆股份全新工厂占地60万平方米，将建设现代化的焊接、涂装和总装车间，投产后计划产能将达每年6万台。该工厂是力帆股份继在乌拉圭、埃塞俄比亚之后投资建设的第三家全资整车工厂，也是力帆股份目前最大的海外投资项目。
    海外市场历来是力帆股份成长壮大的“法宝之一”，近年来公司更是加大了对海外市场的拓展力度。俄罗斯已成为力帆股份最大的海外市场之一，公司已连续三年蝉联俄罗斯市场销量最高的中国车企，成为俄罗斯最畅销的中国品牌。公司表示，在俄罗斯建厂将降低成本、提高产能，减轻竞争压力，是公司国际化战略的一个重要布局。

开来明道

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刘杉：周小川一句话暗示的信息　　刘杉，经济学博士，中华工商时报副总编辑，兼任南开大学国经所教授，北京工商大学经济学院教授，中国人民大学信托与基金研究所研究员，北京师范大学管理学院MBA导师，曾供职于中国人民银行深圳分行，著有《中国再平衡》，《聚焦生活中的经济学》。
　　导语：一个有意思的问题，明知境外人民币缺乏投资工具，境外货币当局凭什么储备人民币？
　　中国人民银行行长周小川日前表示，一些国家已将人民币作为储备货币，其中包括一些发达国家，只是“还不愿意说出来”。
　　周小川行长在表达这番观点时，时值欧洲央行准备开始讨论是否将人民币作为其外汇储备货币之际，此前，人民币实现了对欧元直接交易，这为欧洲央行讨论人民币地位问题，奠定了基础。
　　虽然人民币已在境外多地建立离岸市场，但人民币交易数量仍显不足，作为外汇储备更是比例偏低，若欧洲央行能将人民币视作储备货币，将是具有里程碑意义的事件。目前欧盟是中国第一大贸易伙伴，中国是欧盟第三大贸易伙伴，双边贸易额连续三年超过5000亿美元，今年前7个月同比增长12.1%，增速高于其他发达经济体。
　　中欧已提出到2020年实现双边贸易额1万亿美元的目标，而目前中欧间每年人员往来达600万人，欧盟每天在华新投资企业有三四家，这样的经贸关系，使欧盟对人民币需求不断增加。考虑到双方未来贸易稳定增长，再加上人民币与欧元可直接交易，欧盟国家具有储备人民币的客观基础。
　　不过，由于人民币尚未实现资本项下自由兑换，境外人民币的保值增值就成为问题。目前人民币在离岸市场的交易工具和交易量都无法满足货币储备者的风险对冲需要，而境外资金也无法自由流入国内市场进行金融投资。
　　目前人民币进入境内主要有三个渠道，包括贸易、直接投资和获得批准的金融投资。而人民币作为储备货币，需要提供一定的投资工具，供投资者对冲汇率风险。虽然人民币投资存在诸多不便，但中国央行已经与几十个境外货币当局签订了双边货币互换协议，事实上人民币已经变成一定程度上的世界储备货币。
　　这就提出一个有意思的问题，明知境外人民币缺乏投资工具，境外货币当局凭什么储备人民币？
　　在缺乏风险对冲工具条件下，持有人民币资产的最合适理由只有一个，就是看多人民币。
　　看多人民币的理由有二。
　　其一，人民币仍有升值空间。
　　虽然中国国际收支趋于平衡，顺差增幅下降，人民币升值压力减弱，但在中国经济增长稳定预期下，人民币仍会保持升值趋势。特别是欧元实行“量化宽松”政策，人民币对欧元处于强势地位，一段时间以来保持升值趋势，再加上人民币对欧元直接交易，或导致市场抛售欧元，购买人民币，从而维持人民币对欧元升值局面。
　　其二，预期资本账户开放加速。
　　目前中国学界对汇率改革和资本市场开放路径选择存在争议，但央行已经制定资本市场开放时间表，其中近期备受关注的“沪港通”，就是一个放松资本管制的制度改革。如果央行制定的资本账户开放能在5年内兑现，那么境外人民币投资渠道即可打开。根据美元国际化经验，非居民持有本币的资产可以上升到GDP的八成。
　　这就是说，预期到人民币稳定升值和资本市场加速开放，境外货币当局明知人民币缺乏保值工具，依然具有储备人民币资产的需求。如果认识到这一点，人民币在保持币值稳定同时，应加快相应金融制度改革，利用欧盟经济调整机会，加速人民币国际化进程，使其尽早成为核心储备货币。
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壹单壹佰

中国高铁迈向全球 11大概念股即将井喷

www.eastmoney.com2014年10月16日 12:06

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　　===本文导读===

　　【相关背景】中国高铁迈向全球 铁路设备迎井喷

　　【个股解析】铁路建设板块11大概念股价值解析

　　中国高铁迈向全球 铁路设备迎井喷

　　消息面上，10月13日，中国国务院总理李克强与俄罗斯总理梅德韦杰夫在莫斯科共同签署联合公报。根据规划，北京到俄罗斯之间将构建高速运输走廊，目前将优先实施莫斯科至喀山的高铁项目。

　　此前，据俄罗斯媒体报道称，这条线路作为新丝绸之路的一种方案，莫斯科至北京的高铁全长超过7000公里，有望成为发展俄中首都间，铁路交通的先导工程。而根据俄罗斯2030年前铁路交通发展战略，俄罗斯有意建设2万公里新铁路，其中包括5000公里高速铁路。

　　伴随着政府高层向外推销高铁技术，业界预计中国高铁“走出去”的步伐将会不断加快，相关高铁产业链也将受益。多位业内人士指出，在这其中，[color=rgb(0, 0, 0) !important]中国铁建等高铁线路建设方，可能获得的收益更大，因为在整个高铁项目中，基建部分预计占总投资的80%，而车辆占15%左右。

　　另外，今日发改委公布信息，国家发改委日前批复玉溪至磨憨铁路、辽宁[color=rgb(0, 0, 0) !important]锦州港至内蒙古白音华铁路扩能工程两大铁路项目。两大项目总投资超过700亿元。

　　国家发改委日前批复新建玉溪至磨憨铁路、辽宁锦州港至内蒙古白音华铁路扩能工程、调整新建大理至瑞丽铁路三大铁路项目。

　　各省正在争取在“十三五”甚至“十二五”最后一年动工的“省会间”铁路成批出现。年中开始已在进行课题调研的十三五铁路规划草案思路可能包括，省会城市之间通高铁，甚至省际之间都可以通过时速至少250公里的线路加快交通联系。

　　在高速动车组展台前，李克强和梅德韦杰夫听取了[color=rgb(0, 0, 0) !important]中国北车副总裁孙永才介绍了中国北车高寒动车组、400公里综合检测列车、城际动车组等产品的技术优势和企业的科技创新能力。当梅德韦杰夫询问，这种高铁是否能在高寒地区运行。李克强说，中国高铁拥有在高寒地区运行的丰富经验，技术有保障。

　　俄方与中方签署了“莫斯科-喀山”高铁发展合作备忘录，双方有意发展这一项目，最终将“莫斯科-喀山”高铁延伸至北京。对此，境外媒体分析称，中国高铁在俄罗斯的实质性迈进引人瞩目，这有利于丝绸之路的复兴，中俄合作正一层层推进。(中国证券网)

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　　铁路建设板块11大概念股价值解析

　　个股点评：

　　时代新材：并购实现跨越发展，风电回暖促增长

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮日期：2014-04-23

　　有别于市场的观点：公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，在传统主业轨交业务保持稳定增长的基础上，通过技术延伸汽车领域，收购BOGE公司，“以小吃大”，收入将大幅增长，BOGE在人力成本等多方面存在很大改善空间，14年盈利可期；并购运作方面如能引入境外低成本资金，将能大幅降低财务费用负担，盈利前景好于市场预期。

　　并购BOGE实现汽车领域跨越式发展原有汽车业务快速增长。公司主营高分子减振降噪弹性元件，原主要应用于轨道交通领域，后通过技术延伸拓展至汽车市场。目前，公司已形成了以橡胶制品、软内饰类产品等为主产品体系，致力于汽车的节能、降噪、环保和舒适性改进，是国内首家NVH(噪声、振动与声振粗糙度)整体解决方案的提供者。2012年，汽车领域收入达到3亿元，实现汽车市场大客户整体销售额增幅70%以上，在一汽、北汽、宇通等市场份额提升快速，并开始进入陕汽、广汽等供应商行列。收购BOGE实现跨越式发展。13年12月，公司与采埃孚集团签订协议，拟收购其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。BOGE主营高端汽车橡胶减振件与精密注塑件(汽车AVS)，在该领域世界排名第三，主要产品包括橡胶产品和塑料件，其中橡胶减振制品销售收入占90%以上，产品主要应用于底盘、动力系统与商用车等。BOGE的主要客户为世界著名的汽车整车制造商，如：大众、福特、戴姆勒、通用、宝马、菲亚特-克莱斯勒、吉利(沃尔沃)、塔塔等，其产品销售收入的80%左右。BOGE 12年收入6.4亿欧元，收购完成后，公司收入将实现大幅增长。目前国内汽车用减振制品市场容量约为196亿元，公司市场占有率尚不足1%，并购完成后，时代新材在汽车AVS领域的占有率将显著提升。多方改善14年有望扭亏。BOGE近年来处于亏损状态，12年和13年上半年净利润分别是-1.32、-0.23亿元，但14年有望扭亏，主要是因为：一、目前亏损主要来自德国BOGE(约占70%)，存在改善的地方比较多，如德国亏损的原因是人工成本比较高，占20%，包括生产、研发、IT等人员可陆续前往东欧、南美和中国，将大大降低人力成本。二、主要增长点来自于中国业务的快速增长，自BOGE中国成立以来，每年保持50%的销售增长率，并于去年进行了大规模的扩建，未来将成为最大的增长点。海外贷款或可降低财务费用。本次交易为现金收购，其中70%资金来自银行贷款。根据时代新材2013年三季报披露的财务数据测算，本次交易完成后，上市公司的债务规模将从22亿元上升为约39亿元，公司的资产负债率将从42%上升为约56%，公司偿债风险提高。但公司目前正积极寻求海外贷款，由于海外资金成本大大低于国内，如若成功将能在很大程度上降低公司财务费用。

　　风电市场回暖，“订单提升+结构改善”提升盈利能力

　　去年三季度以来，国内风电行业筑底回暖的预期逐渐增强。13年全国累计并网容量和年发电量均同比增长30%左右，平均弃风率为11%，比2012年降低6个百分点。14年全国能源工作会议明确了风电装机规模将继续增长，全年的风电装机目标为1800万千瓦。公司风电业务开始于2009年，通过与国防科大合作，并且引进国外设备，快速切入风电叶片领域。公司技术先进，是国内唯一一家在风电叶片模具具有兼容性的企业，而且加长叶片，减少了重量，使其能够在西南等弱风区使用，增强市场竞争力。去年四季度以来，随着行业回暖，公司订单大幅增加，预计14年能实现1000套产量，同比增长100%左右。除此，公司在产品结构方面持续改善，大功率产品占比不断提升。目前订单主要集中在2-2.5MW叶片，占比约2/3，相比去年提升较大，公司盈利能力提升。

　　军品、环保水处理将成新增长点

　　公司通过特种装备市场所有认证，承接科研课题近20项。其中，某型直升机花键转接套项目装机试飞成功；与中航工业发动机公司签订了项目开发协议。公司并购及增资后持有青岛华轩60%股份，是国内少数几家具有海水淡化系统工程业绩的环保水处理公司，有望成为未来新的利润增长点。盈利预测与估值： 不考虑并购并表，我们预计公司14-16年EPS分别为0.38、0.48、0.59元，对应24、19、15倍PE。考虑到国内下游行业景气复苏，公司并购带来快速发展，首次给予“强烈推荐”评级。

　　晋亿实业：紧固件为基，五金O2O打开成长空间

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：黄琨，吕娟，王浩日期：2014-10-10

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE.

　　与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。

　　打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状，我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。

　　风险提示：原材料价格风险；铁路投资风险；物流拓展低于预期风险。

壹单壹佰

铁路建设板块11大概念股价值解析

　　个股点评：

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]时代新材：并购实现跨越发展，风电回暖促增长

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮日期：2014-04-23

　　有别于市场的观点：公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，在传统主业轨交业务保持稳定增长的基础上，通过技术延伸汽车领域，收购BOGE公司，“以小吃大”，收入将大幅增长，BOGE在人力成本等多方面存在很大改善空间，14年盈利可期；并购运作方面如能引入境外低成本资金，将能大幅降低财务费用负担，盈利前景好于市场预期。

　　并购BOGE实现汽车领域跨越式发展原有汽车业务快速增长。公司主营高分子减振降噪弹性元件，原主要应用于轨道交通领域，后通过技术延伸拓展至汽车市场。目前，公司已形成了以橡胶制品、软内饰类产品等为主产品体系，致力于汽车的节能、降噪、环保和舒适性改进，是国内首家NVH(噪声、振动与声振粗糙度)整体解决方案的提供者。2012年，汽车领域收入达到3亿元，实现汽车市场大客户整体销售额增幅70%以上，在一汽、北汽、宇通等市场份额提升快速，并开始进入陕汽、广汽等供应商行列。收购BOGE实现跨越式发展。13年12月，公司与采埃孚集团签订协议，拟收购其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。BOGE主营高端汽车橡胶减振件与精密注塑件(汽车AVS)，在该领域世界排名第三，主要产品包括橡胶产品和塑料件，其中橡胶减振制品销售收入占90%以上，产品主要应用于底盘、动力系统与商用车等。BOGE的主要客户为世界著名的汽车整车制造商，如：大众、福特、戴姆勒、通用、宝马、菲亚特-克莱斯勒、吉利(沃尔沃)、塔塔等，其产品销售收入的80%左右。BOGE 12年收入6.4亿欧元，收购完成后，公司收入将实现大幅增长。目前国内汽车用减振制品市场容量约为196亿元，公司市场占有率尚不足1%，并购完成后，时代新材在汽车AVS领域的占有率将显著提升。多方改善14年有望扭亏。BOGE近年来处于亏损状态，12年和13年上半年净利润分别是-1.32、-0.23亿元，但14年有望扭亏，主要是因为：一、目前亏损主要来自德国BOGE(约占70%)，存在改善的地方比较多，如德国亏损的原因是人工成本比较高，占20%，包括生产、研发、IT等人员可陆续前往东欧、南美和中国，将大大降低人力成本。二、主要增长点来自于中国业务的快速增长，自BOGE中国成立以来，每年保持50%的销售增长率，并于去年进行了大规模的扩建，未来将成为最大的增长点。海外贷款或可降低财务费用。本次交易为现金收购，其中70%资金来自[color=rgb(0, 0, 0) !important]银行贷款。根据时代新材2013年三季报披露的财务数据测算，本次交易完成后，上市公司的债务规模将从22亿元上升为约39亿元，公司的资产负债率将从42%上升为约56%，公司偿债风险提高。但公司目前正积极寻求海外贷款，由于海外资金成本大大低于国内，如若成功将能在很大程度上降低公司财务费用。

　　风电市场回暖，“订单提升+结构改善”提升盈利能力

　　去年三季度以来，国内风电行业筑底回暖的预期逐渐增强。13年全国累计并网容量和年发电量均同比增长30%左右，平均弃风率为11%，比2012年降低6个百分点。14年全国能源工作会议明确了风电装机规模将继续增长，全年的风电装机目标为1800万千瓦。公司风电业务开始于2009年，通过与国防科大合作，并且引进国外设备，快速切入风电叶片领域。公司技术先进，是国内唯一一家在风电叶片模具具有兼容性的企业，而且加长叶片，减少了重量，使其能够在西南等弱风区使用，增强市场竞争力。去年四季度以来，随着行业回暖，公司订单大幅增加，预计14年能实现1000套产量，同比增长100%左右。除此，公司在产品结构方面持续改善，大功率产品占比不断提升。目前订单主要集中在2-2.5MW叶片，占比约2/3，相比去年提升较大，公司盈利能力提升。

　　军品、环保水处理将成新增长点

　　公司通过特种装备市场所有认证，承接科研课题近20项。其中，某型直升机花键转接套项目装机试飞成功；与中航工业发动机公司签订了项目开发协议。公司并购及增资后持有青岛华轩60%股份，是国内少数几家具有海水淡化系统工程业绩的环保水处理公司，有望成为未来新的利润增长点。[color=#000 !important]盈利预测与估值： 不考虑并购并表，我们预计公司14-16年EPS分别为0.38、0.48、0.59元，对应24、19、15倍PE。考虑到国内下游行业景气复苏，公司并购带来快速发展，首次给予“强烈推荐”评级。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]晋亿实业：紧固件为基，五金O2O打开成长空间

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：黄琨，吕娟，王浩日期：2014-10-10

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE.

　　与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。

　　打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状，我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。

　　风险提示：原材料价格风险；铁路投资风险；物流拓展低于预期风险。

壹单壹佰

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]广深铁路：营改增和运输市场竞争加剧等因素影响公司利润

　　广深铁路 601333

　　研究机构：[color=#000 !important]中金公司分析师：任重，杨鑫撰写日期：2014-04-25

　　一季报业绩低于预期。

　　公司2014 年一季度收入35.14 亿元，同比下滑5.3%，归属母公司净利润9700 万元，对应每股盈利0.014 元，同比下滑63.8%，低于预期。

　　发展趋势。

　　客货运量双下滑。客运方面， 由于公司一季度停运了两队客车(深圳-上海，广州-柳州)，2014 年一季度客运量同比下滑8.7%；货运方面，受需求疲软和公司2 月中旬提价的影响，一季度公司货运量同比下滑12.4%，3 月份下滑17.0%。广深高铁福田站在今年下半年投入运营将会造成分流影响，我们下调客运量预期，认为全年有5%的下滑可能，而货运量潜在仍有5%左右的下滑空间。

　　成本压力仍然较大。今年一季度成本同比增长4.0%，管理费用上涨13.1%。展望全年，我们预计成本费用增长5%~10%，主要因为公司依然面临人工成本10%~15%的增长压力。

　　营改增拉低净利润水平。我们在财政部和国税局发布铁路运输业实行营改增的通知时测算过营改增对广深将会产生~18%的盈利负面影响，公司净利润大幅下滑64%一部分原因要归结于营改增的影响。原则上财政将予以补贴，但额度和时点仍有不确定性。

　　受益于铁路改革，客运运价和土地开发将是关注重点。未来关注重点在客运价格改革预期，我们测算客运价格调整对广深铁路的盈利弹性较大，提价1%将增厚2014 年盈利3.6%。公司在铁路改革进程中存在潜在的土地重估、多元化发展和外延式扩张机会。

　　目前铁路土地综合经营开发已经提上日程，考虑到广深拥有一定的高价值土地储备和废弃货运站开发机会，将成为铁路土地综合开发经营的最大受益者。

　　盈利预测调整。

　　不考虑后续的营改增税费补贴，以及潜在客运价格上调的影响，保守起见我们下调公司2014/15 年盈利预测27.5%/31.1%至每股0.15/0.14 元，盈利增速分别为-17.0%/-4.2%。

　　估值与建议。

　　公司盈利对铁路客货运价改革弹性较大和铁路土改破题广深将成为最大受益者，我们暂维持“推荐”评级，并维持目标价人民币3.54 元(0.9x P/B)，建议博弈提价和改革预期进行波段交易。风险：经济复苏不及预期，客运价格上调时点和幅度不及预期。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]铁龙物流：下半年盈利低于预期，特箱快速扩张

　　铁龙物流 600125

　　研究机构：安信证券分析师：汪立撰写日期：2014-04-09

　　全年盈利略低于预期，下半年净利润降幅超过18%：2013年公司实现营业收入42.8亿元，同比增长4.0%；营业成本为36.1亿元，同比增长5.5%，毛[color=#000 !important]利率比去年同期下降1.2个百分点至15.6%；营业利润为5.3亿元，同比下降4.1%；实现归属母公司所有者净利润为4.2亿元，同比下降8.8%；实现每股收益为0.32元，略低于我们预期。公司下半年盈利情况明显差于上半年，1-4季度净利润同比增速分别为5.4%、-4.3%、-18.8%、-18.4%，毛[color=#000 !important]利率分别为18.3%、16.3%、13.8%、13.7%。

　　特箱业务毛利较快增长：2013年公司特箱业务有4千多只新箱投入使用，全年特种发送量为56.53万TEU，同比减少2.6%，其中增量主要是不锈钢罐箱发送量增长近一倍，干散货箱、冷藏箱也有一定增长，发送量下降主要受木材箱、水泥箱发送量减少影响。特箱业务收入同比下降1.1%，但是毛利同比增长24.3%，主要是发送量结构变化，高毛利率产品收入比例提升。2014年公司拟投资4.3亿元新购臵3000只罐式集装箱和2500只干散货箱，同时还将完成之前未实施完毕的购臵计划，铁路特箱业务处于快速扩张期。

　　除特箱外其他业务盈利均有所下降：公司全年完成货物到发量4955.66万吨，同比下降10.5%，运量两年连续下降，收入同比增长9.1%，主要是贸易收入增加所致，该业务毛利率下降2.3个百分点至12.2%，毛利同比下降8.1%。铁路客运因部分车辆到期陆续下线导致收入同比下降18.8%，毛利同比下降27.1%。[color=rgb(0, 0, 0) !important]房地产业务结算收入同比下降10.1%，毛利同比下降7.7%。

　　投资建议：增持-A投资评级，12个月目标价5.94元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.33元、0.44元、0.53元，当前股价对应2014年动态市盈率为16.0倍；维持增持-A的投资评级，12个月目标价为5.94元，相当于2014年18倍动态市盈率。

　　风险提示：特箱业务盈利低于预期。

壹单壹佰

　　中国铁建：2013业绩好于预期；维稳预期推升估值

　　中国铁建 601186

　　研究机构：中金公司分析师：丁玥撰写日期：2014-04-01

　　投资建议

　　中国铁建2013业绩好于预期。费用率和税率下滑是业绩超预期的主要原因。当前股价中国铁建A/H对应14年P/E分别为5x/6x；PB为0.6x/0.7x。政策维稳预期有望推动铁路基建板块估值提升。维持港股目标价9.7港币，对应14年8.5xP/E和1xP/B。给出A股目标价5.85，对应14年6.5xPE和0.8xPB。上调A/H股评级至“推荐”。

　　理由

　　中国铁建2013实现营业收入5868亿元，同比增长21%；归属于母公司净利润103.4亿元，同比增长20%，每股收益0.84元，高于CICC预期3%。其中，4Q收入同比增长7.8%，净利润同比下降5.5%。2013年每股分红0.13元人民币，股息收益率3.1%。

　　毛利率下滑；费用率和税率下滑致净利率持平。全年工程板块毛利率持平9.74%，其他板块毛利率均有1-2个百分点的下滑。三项费用率下滑0.42个百分点，是业绩超预期的主要原因。有效税率下降1.7个百分点，抵消了毛利率的下滑，净利率持平为1.8%。

　　经营现金净流出扩大，总资产周转率小幅提升。2013经营现金净流出93亿元，环比收窄同比大幅扩大；4Q[color=#000 !important]净流入19亿元，同比下滑47%。主要因为4Q加大了对房地产板块的投入，增加土地储备，但[color=#000 !important]固定资产投资净额增幅小，因此总资产周转率仍有小幅提升。ROE提升1个百分点至12.8%。

　　新签订单增长，铁路和市政加快发展。2013年新签订单8535亿元，在手订单维持1.7万亿元，为13年收入的3倍。铁路改革积极推进，投资有望超预期。铁路改革的推进信息频出，如“铁总开始盘活资产，闲臵土地不排除用于房地产开发”、“铁路运价上调”、“新批铁路项目”，其中落实了部分线路的资金来源来自社会资金。市场预期的6300亿元投资当中，并没有包含社会资本和地方政府投资，后续更新有望超市场预期。

　　盈利预测与估值

　　我们维持14年盈利预测111亿元，给出2015年盈利预测122亿元，对应摊薄每股收益0.90元/0.99元，同比增长7%/10%。

　　风险

　　宏观流动性收紧。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]中国中铁：管理改善促公司业绩超预期，管理层换届或带来改革新动力

　　中国中铁 601390

　　研究机构：申银万国证券分析师：陆玲玲撰写日期：2014-04-03

　　全年业绩增长26.9%，4Q 持平，高于预期：公司2013 年实现收入5588 亿元，同比增长15.8%，实现归属于母公司净利润93.75 亿元，同比增长26.9%，高于预期。4Q 单季公司收入1768 亿元，同比增长7.8%，实现归属于母公司净利润31.2 亿元，同比持平。公司拟每10 股分红0.66 元，分红占归属母公司净利润15%(12 年分红率同为15%).

　　管理费用率和财务费用率下滑显著，净利率达2010 年以来新高，趋势有望延续：公司全年实现毛利率10.2%，同比下滑0.4 个百分点(其中受铁路项目赶工和变更索赔批复放缓等影响，铁路毛利率下滑1.6 个百分点，基建下滑0.3个百分点)，实现净利率1.7%，达近四年来最高(10~12 年分别为1.6%、1.5%和1.5%)。公司净利率提升的主要原因是：(1)内部管理效率提升，管理费用率降低0.3 个百分点至4.0%；(2)受益于新型融资渠道开拓、加强应收款管理和汇兑收益增长，公司财务费用率降低0.3 个百分点至0.7%，其中4Q 财务费用率仅0.3%，未来公司拟通过发行产业基金、ABS 等方式，进一步增强资金实力。

　　13 年铁路订单大幅增长，4Q 公路和市政订单增速加快，在手订单较为充足：公司2013 年新签订单9297 亿元，同比增长27%，其中新签基建订单7313 亿，同比增长36%(铁路、公路和市政增速分别为73%、41%和21%).4Q13 新签基建订单3133 亿，同比增长42%(铁路、公路和市政增速分别为1%、95%和60%)，4Q 单季市政占基建总新签比例从1H13 的49%升至62%。公司在手订单13858亿元，订单收入比2.48(12 年为2.7)，订单储备仍较为充足。

　　4Q 现金流改善显著，未来有望持续改善：受益于应收款等内部管理加强，4Q单季经营性现金净流入102.2 亿元，同比增长23%，收现比106%，同比提高12.9 个百分点，资产负债率84.6%，连续第二个季度改善(13 年中报和三季报分别为85.1%和84.8%).

　　内外部改革有望推动公司发展创新，维持盈利预测，维持“增持”评级：一方面，铁路投资空间尚大(十二五铁路营业里程新增2.9 万公里，目前仅完成1 万公里左右)，同时2014 年两会报告明确将铁路投融资改革作为14 年重点领域，民资入铁有望加速；另一方面，14 年公司高管换届(新总裁仅48 岁)，未来3~5 年有望通过体制创新等，实现关键环节改革突破。维持公司14 和15年EPS 0.48 元和0.53 元，增速为10%和9%，对应PE 为5.1X 和4.7X，维持“增持”评级