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融资客或“爆仓” 就在昌九生化持续暴跌之时，一个数据也越来越多引发关注。作为融资融券标的，昌九生化目前尚有近3.3亿元的融资余额。一位投资者颇为悲观地表示，昌九生化未来还不知道会出现多少个跌停，自己不仅全仓持有，还融资买入，或许会被证券公司强行平仓。 一位业内人士表示，之前融资融券并没有推广，投资者损失的都是自己的本金。但对于本就持有昌九生化，并且通过融资买入的投资者来说，损失的不仅仅是自己的钱，还有向券商借来的钱，杀伤力不言而喻。 某券商人士直言，昌九生化可以说是融资融券大规模推广以来，出现的一个非常极端的案例，将融资风险完全体现出来。虽然华谊兄弟等融资融券标的近期也出现大跌，但是在下跌过程中，股票依旧有很强的流通性。但昌九生化不同，由于出现连续跌停，投资者根本没有办法卖出，只能眼睁睁地看着资产缩水，甚至可能出现“爆仓”。 该人士举例，如果投资者200万元的仓位中有100万元是从券商处融得，当总资产下跌至130万元附近，又不追加保证金或抵押物，券商就将强制平仓。理论上说，如果融资者在跌停前一个交易日，按照1比1进行融资，并且全部持有昌九生化，股价第四个跌停之时，就会被要求追加抵押物，否则就会被强行平仓。不过他也表示，上述测算也仅仅是理论上，由于各家券商规定的融资比例、平仓线以及其他风险控制规定不同，投资者持有成本、资产配置也不同，所以触及“平仓线”对应跌幅都不尽相同。 也就是说，昌九生化的连续暴跌，不仅仅提醒投资者远离依靠题材被炒作的绩差股，更在于警示融资要控制风险。对此该人士提出了三方面建议，首先，投资股票要选择质地较好的个股，远离纯粹的题材炒作；其次，把握融资比例，不要将杠杆设置太高；最后，不要把鸡蛋都放在一个篮子里，注意投资的配置。 有券商将其调出两融标的 3个跌停以后，融资者即将面临爆仓的威胁，券商也面临前所未有的挑战。如果触发到强平线以后，投资者不愿继续追加保证金；而昌九生化继续无量跌停，造成券商无法平掉投资者头寸，那么券商融出的资金也会出现蚀本可能。 事实上，一些券商已经开始行动。11月7日，国金证券在官网上发布公告称，由于昌九生化交易异常波动，按照公司制度规定，即日起将其调出融资融券标的证券范围和可充抵保证金证券范围。 而国金证券在其 《融资融券业务投资者交易知识手册》中明确规定，“当有证券被调出标的证券范围后，客户应按照与我公司的约定，需在公告标的证券范围调整后的2个交易日内了解相关融资融券交易，足额偿还所负债务。”也就是说，即使投资者无法在跌停板上卖出，也应该另外想办法偿还融资资金。 某不愿透露姓名券商融资融券部门负责人指出，国金证券这种做法对券商本身是一个保护，但与此同时，做融资融券的投资者可能会面临一些资金调动上的麻烦。 为券商敲响风控警钟 昌九生化事件为券商们敲响了警钟。 以方正证券设置的折算率和保证金比率为例。尽管融资融券交易规则中，保证金可用现金，也可用证券来充当，但在实际交易中，由于高昂的交易成本，投资者只要有现金，一般不会进行融资买入。假设一位方正证券的客户有100万元市值的昌九生化，并且准备继续加仓，他可以以此为抵押融资买入。由于昌九生化的折算率为65%，也就是说他所拥有100万市值的昌九生化只相当于65万元保证金；再加上70%的保证金比例，因此这位客户可融资金额为92万元 (可融资金额=保证金/融资保证金比例)。此时他所有的昌九生化整体市值为192万元。方正证券所规定的强平线为130%，假设他的信用账户上没有其他头寸，那么昌九生化的市值跌至119.6万元时，即市值损失37.71%时，他就会被强行平仓。 但券商仍然面临另一个风险：如果在跌去37.71%以后，昌九生化仍然不能打开跌停，那么券商即使想要强平，仍然无法卖出。当昌九生化的市值跌下92万元，即下跌52.08%后，而投资者无力偿还后，券商就会面临这笔交易亏损。 上述券商融资融券部门负责人对记者指出，对于券商来说，如果投资者拒不偿还债务，那么券商最终选择就会是对簿公堂。当然，这种结果谁也不愿意看到。所以对券商来说，需要适当控制高风险标的证券的融资比例、折算率。
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发表于 2013-11-5 20:55:54
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