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开来明道

惊变！今年7家信托公司股权转手 中外股东抢筹好戏还在后面

　　这厢，四川信托原股东或将狠砸50亿抢回“中融新大”竞拍即将到手的四川信托30%股权；那厢，国民信托股权变更长期无批复进展。
　　截至11月24日，接近四川信托的人士表示，随着股东行使优先权的期限临近，最终结果将于近日公告。
　　毋庸置疑，接连7起股权转让和未定事宜不仅将信托牌照争议推向了顶峰，今年也成为近年来信托股东排位调整集中最多的一年。
　　所涉信托包括：中诚信托、四川信托、华澳信托、杭州工商信托、上海信托、华信信托和国民信托。通过《投资者报》记者对上述7家的采访和研究发现，不仅转手原因各异，战略不同也成为这一轮股权分歧的特点。
　　两家更换大股东
　　统计显示，尽管目前信托的转让多数不涉及控股权，但仍有两家在这一轮的调整中更换了大股东，一家是上海信托，一家是国民信托，从采访反馈看，两家状态却截然不同。
　　就数据而言，上海信托的发展目前未受股权变动的影响。根据记者了解，在上海市政府的支持下，浦发银行于2014年启动了收购上海信托控股权的计划，截至今年3月，浦发银行已完成上海信托97.33%的股份收购。尽管浦发银行在这项收购中整合了分散的11家股东，但由于收购是基于上海本土的国资国企改革和金融资源整合，该收购过程也较为顺遂。
　　截至2016年6月末，上海信托合并资产管理规模8623亿元。信托收入同比增长130.22%，净利润较去年同口径增长39%。
　　“上海信托纳入浦发的综合化版图后，与银行母体紧密合作，最大程度发挥协同效应，充分提升国资国企改革成效。不仅进一步巩固和提升了浦发在银行体系的地位和核心竞争力，同时上海信托也依托集团强大的金融综合服务平台，发挥自身在业务创新和产品配置上的优势，综合实力在信托行业处于领先地位。”浦发银行相关负责人对《投资者报》记者说。
　　然而，近年受制于股权因素的国民信托不仅业绩萎靡不振，风险也频频爆出。根据资料，2014年以来的国民信托股权几经易手。
　　2014年中，上市房企佳兆业的实际控制人郭英成从香港富商郑建源家族手中接过国民信托控制权，交易对价近30亿元，随后又因佳兆业风波转让给富德生命人寿及其母公司富德金控。
　　不过，信托公司股权半年之内两次转让违反了银监会关于信托公司出资人3年内不得转让所持股份的规定，“先斩后奏”遭到了北京银监局的调查。2015年8月21日，保监会发布公告，原则同意富德生命人寿通过受让方式收购国民信托93.44%股权，且要求富德生命人寿督促国民信托健全公司治理结构，防范风险，但仍然需要获得银监部门的批复。可是，过去一年多，银监部门却尚未发布批复富德生命人寿受让国民信托股权的消息。
　　有消息称，国民信托的4名股东中，除璟安投资所持股份独立，其他3位股东背后出资人为张俊富德系旗下公司，遗憾的是，截至记者发稿前，仍未收到国民信托和富德生命人寿关于股权情况进展和是否稳定的回复和确认。
　　中外资股东战略调整
　　不过，转型的分歧，现金收益的巨大诱惑，业务战略的调整，也迫使部分信托公司的股东做出新的决定。
　　就在四川信托股权被市场哄抢的同时，中诚信托再爆挂牌，11月3日，中诚信托第三大股东兖矿集团在山东产权交易所挂牌所持中诚信托10.18%股份进行转让，作价18.99亿元，挂牌期为11月3日至11月30日。
　　“根据公司章程，股东转让所持股份需及时通知公司，且应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意。因此，挂牌前，公司知情。自挂牌之日起，有意向受让方在接触中，相关转让事项仍在进行中。”
　　中诚信托方面向《投资者报》记者表示，兖矿集团转让股份，有其自身战略发展规划的考量。根据公司章程，公司股东不得直接或间接干涉公司的日常经营管理。兖矿集团转让其所持中诚信托股份，不会对公司经营管理产生影响。
　　与此同时，部分成功入股信托公司的外资股东开始萌生退意。除了降低持股外，麦格理资本于去年下半年将持有华澳信托的19.99%股权悉数转出；摩根士丹利去年底将所持杭州工商信托的所有股份全部清空，这些股东都在今年进行置换。
　　绿地金融投资控股集团于今年初宣布以约9.5亿元收购及增资杭州工商信托获得其近20%股权，华澳信托也于今年4月完成股权重组，新入股的重庆财信企业集团持股49.99%。
　　“公司按照监管要求，分步完成股权转让。目前公司新老股东已就下一步增资方案达成一致。”华澳信托回复本报记者时表示。据悉，近年来，麦格理资本大幅缩减了对亚洲的投资，对中国市场的投资也相应减少。
　　下一步战略孕育中
　　“信托公司股权转让原因目前主要有两种，一是与转让方的整体公司战略布局有关，二是出于对行业及被转让公司的经营情况的考虑，市场对信托行业发展预期出现分化。另外，当前转让多不涉及控股权，财务投资频繁变动也属正常情况。”格上理财研究员欧阳岚对《投资者报》记者说。
　　向来业绩较好的华信信托今年也做了一些调整。2月，银监会披露同意华信汇通集团将所持华信信托15.42%的股份转让给沈阳品成投资有限公司；6月华信信托注册资本由33亿元变更为66亿元，华信汇通集团持股比例由44.58%增至46.19%；而9月，华信汇通集团又将所持19.9%的华信信托股份转让给北京万联同创网络科技有限公司。
　　尽管日前华信信托原股东辽宁乾源房地产开发有限公司因自身经营原因，被法院裁定将持有华信信托0.38%抵偿给债权人大连桐基物贸有限公司让市场感到意外，但接近华信信托的人士表示，由于所涉股份较低，对公司并未造成影响，且所有转让手续已经完成。
　　而据《投资者报》记者独家了解到，多数今年发生股权转让的信托公司目前进展仍在正常可控范围内，其中部分公司下一步将考虑增资事宜，不排除有信心的二股东将成为大股东。

开来明道

信托牌照市场分歧又升级 盈利能力是关键全是套路

　　“有人星夜赶科场，有人辞官归故里”，对信托前景和未来市场的分歧，正在加速信托公司新一轮股权的变换。今年以来，接连7家信托公司股权变动和未定事宜，将信托牌照价值之争再推高潮。
　　有人质疑股东退出是高位套现，有人认为变动是牌照贬值的开始，当然市场还有另一部分积极的买家，据《投资者报》记者了解，接下来仍将有部分新晋信托股东上位并增资扩大话语权。
　　那么，对于信托现有的股东和对信托公司有兴趣的投资者来说，信托公司这张牌是否还有投资价值？应该如何甄选？为了获得答案，日前《投资者报》采访了多家正在经历股权变化的信托公司和信托行业的亲历者和中高层。
　　市场对未来产生分歧
　　“如果信托公司还是前几年的高歌猛进，估计股东的出让动力会不足，但现在是盘整调整期，大家对信托未来的预计有分歧，不像以前那么看好，又有一些其他的出手必要性。”业内认为，对信托自身价值和未来发展观点的不一致使得今年的信托股权市场有买有卖，有进有出。
　　众所周知，作为金融领域功能最齐全的机构，信托公司投资领域涵盖资本市场、货币市场及实业市场，可开展贷款、股权、权益类投资、证券投资、债券承销、投资银行等多类型金融业务，具有全牌照优势。
　　与此同时，稀缺也成为信托牌照的特点。根据今年9月末数据，信托公司目前正常经营的有68家，证券公司127家，银行上千家。而最近一个获得金融许可证的信托公司长城新盛也是2011年10月8日完成重组，此后未有新的信托牌照发放。
　　但是转型的缓慢和自身战略的考虑，部分股东心生“退意”。行业资产规模增速放缓，既受国内经济增速放缓、结构调整压力加大等宏观因素影响，也是信托行业发展过程中自身调整的结果。
　　部分信托公司负责人向《投资者报》记者表示，随着经济增速放缓、泛资管行业竞争加剧、监管套利受抑制等因素的影响，信托业正面临传统业务模式难以为继，新的业务增长点尚未形成等挑战，一直受益于经济高速扩张的整个信托业正在面临严峻考验。
　　公司能否更进一步成关键
　　进行股东轮换的前提是牌照价值，而近年来的盈利水平较高也给了部分公司“急流勇退”的好时机。伴随行业拐点的到来，在信托牌照还值钱时高位变现，成为部分信托股权转让的主要原因。
　　值得关注的是，除了国民信托转手生命人寿未能明确获悉数据，其余多数股东挂牌退出亦是赚得“皆大欢喜”的局面。
　　从2010年出资3.9亿元拿下四川信托30%股份位居第二开始，中海信托成为唯一一个参股信托的信托公司。
　　但是四川信托发展势头良好，中海信托不仅只分红就收回成本，四川信托的营业收入甚至超过了作为二股东的本身。2011年-2015年，中海信托从四川信托获得投资收益占其公司总营收比例从10.7%升至26%。而仅2015年，四川信托为中海信托贡献的投资收益就有4.17亿元之多。加之本轮中海信托挂牌获得的以溢价33.33%的总成交价50亿元，在业内看来，不论川信的其他股东是否最终行使优先权，对中海信托这都将是笔超大额的回收。
　　那么，行业部分股东洗牌后，个中信托标的的投资价值又将如何判断呢？中铁信托副总经理陈赤向《投资者报》记者表示，可以用信托发展三阶段论来分析。
　　“第一个阶段是信托的初级阶段，其特征是以风险型的融资类业务为主营业务模式，信托如果继续按照这种单一的风险型融资业务发展空间已经很小，还可能随着经济下行、地方经济塌陷、企业自身应变能力不足而导致信用风险增大，所以有人会对局限在初级阶段发展的信托公司认为已到高点。”
　　陈赤认为，当下信托公司正在从初级阶段向中级阶段努力，即在融资类业务之外发展收费型业务，而收费型业务对应的是资产管理业务、投行业务、事务管理类等。
　　“股权变动主要基于对信托股权价值的看法和对信托未来发展的信心，转型分级时期公司的快慢也各有不同。有的沿着原先固定的路线走，新业务没有成型和成熟盈利模式；有的敢于尝试创新，发展空间较大，新的股东也愿意进来。”在陈赤看来，能否顺利过渡迈向中级阶段成为当下信托公司具体价值的体现，而一旦迈不过去，风险则增加，盈利减少也会导致股东间对未来决策产生差异而分道扬镳。
　　股东战略调整时机
　　“如果信托能够发挥优势，积聚资源发展起来，未来前景仍有很大空间。与此同时，财富管理业务开始萌芽并逐渐成长。这一阶段的时间大概从2015、2016年开始，可能需要五六年的时间。”陈赤预计。
　　不过伴随着信托盈利的常态化，考量这块牌照机制的因素也变得越来越多。
　　“就信托行业未来发展看，基于不断增长的财富管理与资产管理需求、信托行业的制度优势与功能优势、信托公司多年来积累的资产管理经验，有闯劲的信托公司还是可以冲出来。”部分股权调整和已经完成变动的公司向《投资者报》记者表示。
　　“对现有股东和对信托公司有兴趣的机构投资者来说，如果是看重金融平台功能的，就要从自身发展战略出发，合理规划布局，整合资源，力争取得1+1大于2的效果。”一家行业居前十信托公司的管理者告诉记者，如果是财务投资角度，重点要关注资产质量、经营团队，资产质量的高低直接关乎投资风险，而企业未来经营状况，主要取决于经营团队的经营理念与管理水平的高低，而非牌照本身。
　　“股东轮换的考虑有很多，各家战略不一，纯财务投资者会有其投资纪律，受内定目标约束，而经济不好各股东主业发展不一也可能需要资金，银监会对企业集团持有银行类金融牌照也有规定，所以不排除占比过低的股东放弃去寻找更好、更大话语权的其他标的。”
　　“信托的确出现过流拍的现象，不过这与各信托公司的实力与经营状况有关，如果信托公司本身实力较弱，加上如果出现违约的项目或者抵押物处置不力的经营困境的时候，股权在竞拍时可能出现无人问津的情况。”格上理财欧阳岚表示。

开来明道

下周一机构一致最看好的10金股
[size=85%]来源：中国证券网 编辑：东方财富网
　　点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报
   罗莱生活：国内有广阔发展空间
　　对应16年市盈率28倍，低于行业平均63倍估值。考虑公司业绩有望拐点向上，且并购整合有望继续落地，维持公司“买入”评级。广发证券
　　信维通信：5G将再助力
　　1、公司供货于全球各大知名的手机厂商，整个行业的产品销售额变动将影响公司的利润，个别公司的个别产品变动对公司的影响不大；
　　2、从估值来看，公司目前的市盈率(TTM)为57.11，公司所属的东财二级板块属于电子设备制造，该板块市盈率(TTM)为65.77，估值偏低。从成长性来看，公司前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长率远高于板块整体的增长率。在同行业中该公司的价格属于低估值高成长。东方财富证券
　　中国天楹：延伸固废产业链开辟新市场
　　投资评级与估值：考虑公司新增订单及16 年前三季度增速，我们维持公司16-18 年净利润为2.85 亿元、3.63 亿元、4.39 亿元，对应EPS 分别为0.23、0.29、0.35 元/股，16、17年PE 为35 倍和27 倍。公司专注于固废产业链，在手项目储备丰富，内生增长优异确定性高，维持“买入”评级。申万宏源
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　　盛通股份：出版+教育战略进入新阶段
　　维持“推荐”的投资评级。公司在保持云印刷、精品出版等业务10%中速增长的同时收购乐博教育战略切入新蓝海STEAM培训产业，打开了教育产业外延扩张的局面。同时，基于公司具有天然转向教育产业的独特优势，在先后牵手奇幻工坊及入股芥末堆后，继续看好公司出版印刷与教育培训借助公司新平台在品牌、业务、客户群体、内容IP、渠道等多方面的协同价值。此外，考虑到公司背靠新东方基因下教育业务后续扩张潜力足，预计增发摊薄后公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.43元和0.50元，对应PE分别为141x、95x和82x，维持“推荐”的投资评级。爱建证券
　　昊志机电：彰显研发实力
　　投资建议：我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入346、479和686百万元，EPS分别为0.71、0.95和1.36元。公司是国内电主轴领域行业领先企业，未来有望受益于国产替代和未来消费电子新趋势，我们继续给予“买入”评级。广发证券
　　万华化学：盈利水平达历史顶点
　　盈利预测及投资评级：MDI 和石化产品盈利持续向好，新材料业务具有良好市场前景。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2016-2018年EPS 为1.48、1.83、2.13元，当前股价对应16-18年PE 为14X、11X、10X。申万宏源
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　　深高速：短冲击或带来买点
　　我们认为该事件短期对股价有一定冲击，但并未改变公司长期转型并开辟第二主业的大逻辑，公路资产稳定的收益和股息率将继续保障股价的安全边际，而开辟第二主业环保的大方向也不会因本次方案被否而动摇。短期市场将其解读为利空带来的股价冲击，从长期看可能会带来更好的买入时点。预计公司16-18年归属于母公司净利为13.7亿、16.1亿、18.9亿，预计股息率3.4%、4.0%、4.7%。维持买入评级，6个月目标价11.02元，相当于16-18年17.5倍、15倍、12.8倍PE。天风证券
　　依顿电子：汽车PCB持续高增长
　　考虑到公司的产品结构持续改善，汽车PCB的高速增长，人民币兑美元贬值的预期，以及新客户拓展和新产品的逐步放量。我们预测公司未来将保持20%左右的增长，其中汽车PCB将保持40%左右的增速，预计2016-2018年净利润5.39亿元、6.79亿元、8.34亿元，对应EPS分别为1.08元、1.36元、1.67元，对应PE分别为33倍、26倍、21倍，给予“买入”评级。渤海证券
　　海伦钢琴：教育培训业务2017年有望守得云开见月明
　　维持“强烈推荐-A”。我们认为一个企业能否成功取决于老板的长期眼光和执行力，公司钢琴产品已获得国际市场认可。公司自14年开始转型艺术培训业务已有2年时间，始终坚定不移坚持自主研发掌握核心竞争力。公司教育培训业务2017年有望守得云开见月明，2016-2018年EPS分别为0.13、0.16、0.20元，维持“强烈推荐-A”。招商证券
　　宝通科技：推进产业链布局
　　不考虑公司拟收购易幻网络剩余30%股权的影响，我们预计2016E、2017E、2018E公司归母净利润分别为2.14亿、3.27亿、4.48亿，对应EPS分别为0.539元、0.823元、1.129元；我们预计2016年公司游戏海外发行业务贡献净利润1.54亿左右，传统业务贡献净利润6000万左右；参考同行业可比公司，考虑到公司海外游戏发行业务处于高速增长，给予其输送带业务20X16PE，游戏海外发行业务75X16PE，则公司对应市值为128亿，对应目标价32.24元。给予公司“买入”评级。国金证券
[PAGE默认页3]

（来源：中国证券网 2016-11-25 16:10）

开来明道

11月28日消息面回顾

时间:2016.11.28 16:00

【政策】
　　1.中共中央、国务院发布关于完善产权保护制度依法保护产权的意见
　　2.我国出生人口重拾增长 婴童产业望飨红利
　　3.环渤海高铁研究方案获原则通过
　　4.四部门：坚持实行以备案制为主对外投资管理方式
　　5.工信部：大数据十三五规划年内将出台 助信息安全发展
　　6.高级别生物安全实验室体系建设规划印发
　　7.两部委促PPP模式推进林业建设 鼓励社保投资林业
　　8.三亚出台旅游业“十三五”规划 将打造国家全域旅游示范区
　　9.银监会就衍生工具交易对手违约风险资产计量规则征意见

【宏观】
　　1.1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.6%
　　2.楼继伟：结构性问题在供给侧方面 不要总想着强刺激
　　3.亚开行官员：中国PPP履约监管措施正在酝酿中
　　4.金砖银行一年批准七个项目 投资覆盖所有成员国
　　5.四部门负责人答记者问：近年来我国对外投资取得显著成效
　　6.国土部正加紧制定深地探测相关国家立项工作
　　7.央行开展1750亿元逆回购 净回笼200亿元
　　8.国务院同意江苏省高邮市列为国家历史文化名城
　　9.青海实证测试基地建成 光伏技术达先进水平
　　10.10月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入13074亿元，支出11120亿元，顺差1955亿元

【市场】
　　1.收评：两市持续震荡分化 沪指涨0.46%中字头成最大亮点
　　2.28日人民币对美元中间价上涨126点
　　3.日经225指数收跌0.13% 韩股涨0.32%
　　4.欧洲股市开盘全线下跌 英国富时100指数跌0.3%
　　5.收评：资金大举流入商品期货 铅、锌和白糖涨停
　　6.收评：香港恒生指数周一收盘上涨0.5%，报22830.57点
　　7.中国结算：港股通结算保证金缴纳标准为20万元
　　8.新三板今年以来股票发行金额超过1000亿元
　　9.中国结算要求市场参与机构做好“深港通”项目上线最后准备
　　10.大连商品交易所发布企业文化理念
　　11.上期所对螺纹钢品种实施交易限额制度
　　12.大商所：铁矿石品种最低交易保证金标准调整至10%
　　13.沪股通净买入14.67亿 沪港通双向净买入

【产经】
　　1.上海石油天然气交易中心正式运行 徐绍史出席发布会并致辞
　　2.环保部：地方重污染天气应急措施落实不到位
　　3.我国直流输电技术逐步实现“全国产化”
　　4.发改委将在秦皇岛召集部分大型煤企召开座谈会
　　5.交通部：不断加强城市轨道交通运营安全管理
　　6.京津冀地区城际铁路网规划获批 投资约2470亿元
　　7.保监会：险资运用应以固定或类固定收益类业务为主
　　8.工信部网站公示“拟公告符合《锂离子电池行业规范条件》企业名单（第一批）”
　　9.渝万高铁正式开通运营 三峡库区迎来“高铁时代”
　　10.10月全国铁路完成货运量同比增11.2%
　　11.广电总局副局长：今年电影市场增长速度略缓
　　12.2017世界移动大会6月在上海举行 将探讨5G、物联网等
　　13.WTO将就波音是否获美国政府非法补贴作出裁决
　　14.美国黑色星期五网购交易额达33.4亿美元
　　15.印度令银行业缴纳近两个月存款 以吸收额外流动性
　　16.联合国首届可持续交通大会周末举行 潘基文提七项建议
　　17.瑞士公投否决加快关闭核电站动议
　　18.中肯合作设立空管联合实验室
　　19.2016年我国游戏行业市场规模有望超1800亿元
　　20.武汉11月查处32家开发商违规售房

【公司】
　　1.中国中车：下属企业拟筹划境外收购交易
　　2.紫金矿业拟下调定增募资规模
　　3.*ST恒立拟逾2亿元出售子公司股权
　　4.北京科锐拟实施股权激励计划
　　5.秀强股份1.8亿元收购江苏童梦
　　6.赛富投资阎焱：旅游业进入大资本时代
　　7.保千里VR手机11月30日开启预售
　　8.三星云宣布即日起停止上传数据
　　9.食药监总局：太极集团小儿咳喘灵等药品不合格
　　10.永安药业子公司被免于行政处罚
　　11.铁汉生态预中标江西PPP项目
　　12.伊利股份成交金额破65亿 创年内新高
　　13.杭叉集团首发获批 巨星科技持股10.4%
　　14.龙永图：跨境电商最大阻力来自各国贸易保护主义
　　15.兰州黄河获瀚信资产举牌
　　16.中泰化学：子公司3万吨/年混合法糊树脂项目建成投产
　　17.安纳达上调主营产品价格
　　18.云内动力：收到高特佳集团股权转让款 预增利8000万
　　
　　参考来源：证券时报、上海证券报、新浪财经

开来明道

32只A股筹码大换手（11月28日）
[size=85%]来源：证券时报网 编辑：东方财富网
　　截至(11月28日)收盘，沪指报3277.00点，涨15.06点，涨幅为0.46%；深成指报11068.87点，涨32.34点，涨幅为0.29%；创业板指报2166.05点，跌1.48点，跌幅为0.06%。个股方面，今日32只A股换手率超过20%，其中，中富通、理工光科等3只个股换手率达五成以上，半数筹码易主。
　　11月28日两市换手率居前个股一览

证券代码	证券简称	收盘价(元)	换手率(%)	涨跌幅(%)
300560	中富通	81.65	59.03	-0.63
300557	理工光科	106.47	53.29	-4.35
002735	王子新材	67.27	52.77	10.01
603696	安记食品	51.21	41.56	-1.37
603299	井神股份	20.57	40.74	-8.09
300491	通合科技	119.79	38.60	-10.00
300531	优博讯	159.31	38.60	0.91
002795	永和智控	84.15	35.49	-6.35
300558	贝达药业	90.66	35.41	-5.61
603021	山东华鹏	65.07	34.75	5.58
300505	川金诺	88.64	33.61	-5.04
002818	富森美	78.32	33.18	-9.94
002803	吉宏股份	56.02	32.58	3.72
002211	宏达新材	17.58	32.33	10.01
002785	万里石	39.30	31.73	-5.30
002346	柘中股份	22.20	30.70	-7.27
300538	同益股份	106.29	28.28	0.77
300532	今天国际	107.10	27.33	-6.04
300534	陇神戎发	78.47	26.27	-8.51
002793	东音股份	86.20	25.47	0.12
002816	和科达	62.15	24.67	1.89
603716	塞力斯	157.90	23.85	-1.69
300447	全信股份	54.17	23.35	1.92
603608	天创时尚	27.23	22.13	-5.02
300546	雄帝科技	150.25	21.98	-0.67
600545	新疆城建	13.06	21.65	7.31
603025	大豪科技	41.09	21.57	3.71
603300	华铁科技	14.30	21.18	-5.49
002639	雪人股份	14.58	21.01	-4.08
603258	电魂网络	81.90	20.63	-5.35
601900	南方传媒	20.29	20.58	-6.15
002806	华锋股份	68.45	20.17	-3.33

（来源：证券时报网 2016-11-28 15:55）

开来明道

2016/11/28【南松解盘】-大盘量大流星线和上证50指数爆量避雷针

今日大盘留上跳空缺口，K线收流星线+大量。一旦3261.94的缺口回补就是转折的开始。上证50指数更是出现暴量避雷针形态。这就是老南等的转折K线或者叫头部K线。一旦跌破，就是确认转折。这几天还是有很多朋友憧憬3500而被诱多骗进去，只提醒进场朋友，严格止损。

我们继续观望，看戏。旅游度假！

以上分析仅供参考，不做进出依据，据此操作风险自担。

南松谨识

开来明道

发表于 2016-11-28 19:20:00 股吧网页版
周一缺口随时回补，震荡加剧时须这样做

周一市场受深港通正式开通消息的刺激跳空高开，再创新高3288，尾盘冲高回落，当天跳空缺口没有补上，周一大盘蓝筹板块依然是大资金的主要关注点，创业板受到再次压制，由于市场已逼近3300重要关口，短线在这里出现震荡的可能性加大，本周大家要特别防范冲高后的再次回落，特别是在冲上3300以上的时候，建议提前适当收缩一下总体仓位。

周一小缺口短线会随时回补，在3300关口震荡幅度会加剧

周一大盘再冲高的主要动力还在以高铁、基建、航运等中字军团的板块上，此外有色板块的整体拉升也为市场再添一把火，这背后还是因为大资金“混战”在蓝筹板块群体中进行运作博弈，你方唱罢我登场，一些后知后觉的机构（主要是一些公募基金）欲罢不能，生怕踏空这波年末的吃饭行情，纷纷进场接盘换手，并推动市场进一步震荡向上，这就是资金的滚雪团效应，看一下目前两市成交量基本都维持在6000亿以上，说明有量能就有行情。

不过在面临3300关口的时候，短线震荡加剧难免，大盘随时可能再次冲高回落，并回踩3250区域，目前上证和深成指60分钟的背离条件仍在，而且随时有形成二次背离结构的可能，这一点投资者还要小心谨慎。现在三大指数中还是创业板相对安全，虽然短线资金仍在关注大盘权重板块，后市如果上证主板再次回落调整，短线获利资金回流中小创可能依然较大，周一上证还留下一个小缺口未补，这应是普通缺口，短线会随时回补，周二大盘主要运行空间在3256-3300，创业板在2160-2200。

灵活调整持股结构，在大盘与小盘之间取得相对平衡

短线即使出现调整，也不改变中线向好的大趋势，这一点我们一直反复强调，也就是说，只要出现回踩，还是低吸的机会，只是大家一定要把握好各指数以及板块轮动的节奏，现在市场分化依然比较严重，大盘和小盘股各走各的，这也是这次行情虽然指数上涨，但很多中小散户并没有能持续获利的主要原因。板块做不好，只能眼睁睁地看的着指数向上，却与自己并不相干。

后市上证大概率还会震荡向上，有望向3300上方冲刺，我们建议大盘在3300-3330区域仍以短线减仓为主，适当收缩一下总体仓位，并灵活调整持股结构，卖高买低，在大盘股与中小创之间取得一个相对平衡，比如上周高送转次新股连续大涨的时候 ，一些中字军团板块就出现了调整，如果能卖高（高送转）买低（高铁等基建股），那么操作就非常完美了，当然这种节奏并容易操作好。

开来明道

@这是我迄今看到的第一篇将中国购买美债问题说得比较清楚明白的文章。我和许多人一样，以往有误解，也有愤懑！转发供网友参阅！
        很好的一篇文章。
谈谈中国的美国国债

基本知识

美国国债（US Treasury-Bonds，简称T-Bonds）是由美国政府在全世界发行，大家自由认购的欠条。这个欠条的基本条件是“30年到期还本，30年内每年支付利息（目前年息4.4%）”。几十年来，每年都有新债卷发行，已经发行并被买家认购了的，则在世界证劵市场上流通。投资者最经常购买的财经产品，就是股票，债卷和基金。

由于自从发行以来，美国政府忠实地严格地执行了按月付息和到期还本的承诺，这个债卷在全世界有极高的信用。在投资界，它是收益较高，最稳定可靠的可以互相倒卖的一种产品（其他产品如股票，基金，都有相当的风险，银行存款则利息太低，且有银行倒闭的危险）。

广义说，债卷任何人都可以发行，私人间借钱也写一个字据，那也是债卷。伊拉克政府没钱了，津巴布韦政府没钱了，都可以发行债卷。只是那种债卷没有信用，被称为垃圾债卷。

那为什么单单美国的债卷受到大家的青睐，都愿意持有呢？除了美国政府强大以外，只有两个字：信用。美国政府数十年以来对发行的债卷严格执行付息和还本的义务。

我拿了美国债卷那算不算美国政府欠我钱？算，也不算。根据债卷（合同），美国政府只是30年后欠你一次还本；中间每年只欠你利息，你可以按年获按月取现。

我拿了美国债卷能不能找美国政府还钱？对不起，这个不行。买债卷时已经说清楚了，30年还本，其他时间只能按年（月）得到利息。那我急用钱怎么办？美国债卷是全世界流通的，你可在金融市场上出售给任何愿意接手的人，当然售价由当时的市场决定。中国政府积累购入的美国债卷，一部分是从美国直接购入，很大一部分是市场上其他持有人再出售的。中国政府出售债卷，也不是卖给美国政府，而是在市场上标售，谁出价高谁得。

根據中央情報局資料，2014年，美國國債佔GDP比率（71.2%）全球第24高。

在2015年6月30日，公眾持有的債券為13.08萬億美元，相當於過去12個月GDP的74%。

美國政府帳目持有的債券為5.07萬億美元，兩者相加達到18.15萬億美元，相當於過去12個月GDP的102%。

其中，6.2万亿（約47%）的國債由外國投資者持有，其余12万亿由美国人（含机构）持有。兩個最大的外国債權國是中國和日本，分別持有1.3万亿（占美国总国债的7.16%）和1.2万亿（占美国总国债的6.61%）美元。

很多美国人的投资组合中包含债卷，越保守的人，债卷所占的百分比越大，越激进的人，股票所占的百分比越大。老年人的养老金投资有很大的债卷成分。

1，中国哪里来的钱买美国国债？

美国债卷当然是用外汇，即美元买的。首先，需要知道的是，中国如此巨额的外储是怎么来的。

A 出口

谢谢长三角，珠三角的企业，广大民工长期的辛苦和进出口商人，中国保持了几十年越来越旺的出口规模，也维持了大量的民工就业。我国长期出口增长强劲，出口到外国的商品都是以外币（主要是以美元为主）结算，这就造成厂商用商品换来的都是美元，厂商回到国内肯定还要重新买原料组织生产，给工人发工资，或者扩大再生产，而美元在国内是不流通的，于是厂商就找到了银行，用手里的美元把人民币换出来。这是其一。

这里“厂商找到银行”， 更准确的说，是国家强迫要求厂商把收到的外汇“卖给”国家，称作强制结汇。国家不容许厂商手里持有外国钱，这个涉及国家金融安全 。（其实国家实行外汇管制，厂商手里有美元，没有进出口权也没法花）

不要小看了这个长期强劲的出口：它解决了数亿万农民工的就业问题，提升了人民的生活水平，造就了那么多小康家庭。没有这个出口，长三角，珠三角就得萧条。

B 境外对中国投资

其二，由于人民币持续升值等原因，外资希望流入中国投资，那么外资手里的外币，虽然在我国不能自由兑换，也要通过种种方式由中国人民银行转变为人民币的形式。以上说的其实就是我们总在媒体上看到的“我国经常账户（外贸往来）和资本账户（外国投资）的双顺差”。即造成外汇储备的持续高增长。

但是，对应这些新增的人民币的来源归根结底都是从央行出来的。银行一手收入美元，另一手要把等额的人民币“换”给厂商在境内使用。这里用于兑换人家美元的人民币，是央行先发行央票（你可以理解为一种债券），然后新印制发行的钱。

问题来了，因为贸易或者外资进入，就要发“新”钱，是不是就造成了所谓的“输入型通胀”？我的回答是，不全是。这就是央票的作用，央票已经吸收了一部分流动性。这时发新钱不过是补偿了因为央票丧失掉的流动性。但是，当贸易或外商投资增速过猛，发行央票的速度赶不上这一增速的时候，就成为“输入型通胀”的原因之一。这是后话。

回到正题，你应该可以看出来，我国拥有的如此庞大的外汇储备，其实并不“欠谁的”，流入的外币我们都用人民币还了。

所以中国国家手里有了如此巨大的外汇储备（闲钱），其去向当然是关系到我国甚至世界的经济金融发展。而且，维持一定量的外储是维系汇率的工具之一（这是题外话，就不多说了）。



2，为什么不全花掉？为什么不做其他的投资，而是要买美国国债？

这一点经常误导大众，看到很多人说中国人辛辛苦苦赚的钱却拿去养美国人，这句话漏洞百出，不值一驳。

钱太多，花不掉。

中国每年也会在国外买东西（飞机啊什么的），也会花一大笔，但是出口实在太多，花不完。而且中国不是想买什么就买什么，比如高科技的一些技术，设备，武器等，外国对中国出口有限制。

其实中国的外汇也不全是买美国国债，也有部分是做其他的，比如买黄金，投资等。但是这么一笔巨额的外汇资金，只做这些小投资是消化不了的。

那还能做什么呢？

• 放着不动？资产不利用，不现实。

• 存银行？利息太低。

• 买外国股票？可能真买了一些，但是不可能大批量，一是不安全（跌了谁负责），二是没那么多专家天天盯着市场。

• 买别国国债？俄罗斯，伊拉克，津巴布韦都发行债卷，开玩笑吧 。

• 选来选去，只有买美国国债比较合适：

            1，有保障（美国后台，安全，信用稳定），

            2，用的掉（美国国债发行量大），

            3，回报率尚可，每年大约4%的利息。钱是已经在手上了，与其干看着，不如得点利息，而且还保本。

中国政府决定大规模购买美国国债的国家行为绝对不是银行几个操作员甚至行长的事：傻瓜也可以猜到，起码要有副总理，以至总理的批准吧。有人对美国国债还是有疑虑，总觉得美国占了中国便宜，其实这一个完全商业的行为，没有谁逼谁，购销双方完全自愿的行为。

美国国债安全吗？

• 比大多数股票投资安全。看看现在股市的起落无常就明白了。

美国国债贬值怎么办？美国故意印钞票怎么办？美国不想还怎么办？

• 先说一个数据，中国虽然购买美国国债量大，但并不是最大的。

• 中国购买了美国总国债的百分之七，日本比中国少一点，其他国家也购买了一部分。另外，美国国债最大的买主是美国国内的银行，机构，和美国人民，占30-40%（大家可以查一下数据）。美国要赖账，要故意贬值，没等中国不同意，美国最大的债主他们自己国内的公司和老百姓就先闹开了。

中国不买美国国债，美国会不会很惨？

• 不会，中国购买比例不算最大，影响不是灾难性的。

我们可不可以叫美国马上还钱？

• 别开玩笑了。买债卷时双方已经交代清楚了，到期（一般30年）还本，没到期只能取利息。另外债卷可以到市场上公开出售，售价由市场决定。

• 美国为什么可以卖出16万亿国债？因为美国从来都是规规矩矩按时还清本息，而且他的回报率很好。下次发国债的时候，才会有人来买。

强调一次：

中国政府购买美国国债是一个商业的行为，不是说上面的人是大SB，白白给美国钱花。

再指出：

归根结底是一个钱放在哪里好的问题。当然有很多地方都可以投资赚钱，可能回报率比美国国债高，说到这里又回到我的正文。重点是，那么大笔的重要的资金，安全是第一位的；回报率是第二位的！！！

再说说外储

外储，顾名思义都是储在手里的外汇，这些在国内也不流通的钱，必定要用到国外去，还要具有稳定的收益，究竟怎么用呢？不外乎有以下几种方法：1、购买外国和一些机构的债券。2、境外股权投资。3、购买外国高科技产品。4、在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。5、大家把这些钱分了吧。下面我们就来具体分析一下这几种方法。

1、购买外国和一些机构的债券。在国际市场上，安全有收益的债券不多，美债是其中之一，每年收益率稳定不说，美国还是世界上唯一的超级大国，安全就更有保障。你说能不买吗？至于“两房”债券，即使它跌成垃圾，其实，对我们的收益也不会有影响，因为我们是持有债券，而不是交易债券，所以，只要“两房”不倒闭（事实上这两家公司已经Too big to fall），票面上的利率不变，对我们的收益就没有影响。有人说了，那鸡蛋总不能放在一个篮子里啊，没错，中国是少量持有一些欧洲债券和日本债券的，不过，首先他们发行债券的规模很小，其次，这些债券的安全性也不如美债。这不，欧洲刚闹出一个债务危机么，希腊等五只小猪（PIIGS）赖账的可能性可是很大的哟（而美国赖账的几率几乎为0）。

所以，对于我们上万亿的外储而言，首要且权重最大的就是美债。所谓分散风险的一些投资占比其实很小（包括下文要探讨的234三种选择），因为没有什么产品的规模能够承得下我们巨额的外储，而且还能达到稳定收益。

2、境外股权投资。我国在2007年9月29日成立了主权财富基金——中国投资有限责任公司(China Investment Corp.，简称中投公司)，主要工作之一就是境外股权投资，从这家公司的投资风格可以看出来，它投的都是业绩长期看好的大型企业，从摩根士丹利、黑石到香港大宗商品贸易商来宝集团、印尼最大的热煤生产商PT Bumi Resources等，中投还在固定收益产品、对冲基金和私募股权基金中配置了数十亿美元，从投资策略来说，是非常稳健且完整的。我敢说，有识之士应该还是比较认同这种策略的，当然，由于择机不对，遭遇09年金融危机，摩根黑石股价大跌，造成中投账面上浮亏超60%，于是又继续追加投资摊薄成本，于是立刻被金融“精英”们骂得狗血临头。这里的确有操作的因素在里面，不过，账面上的短期浮亏长期来说是可以扭转的，作为主权财富基金的中投来说，不同于对冲基金，不会迅速地频繁地买入、卖出所持有的资产，这点还是很有耐心的。而且在金融危机中，中投相对全球各主权基金投资的平均损失程度要小很多，单一以“败仗”论处似乎有失公允。（当然，我不是五毛党，2008年9月，中投在美国斥资54亿美元买入的一只货币基金也由于跌破净值而遭遇大规模赎回潮并最终清盘，这是真正的亏损。）不过，2009年中投全球投资组合回报率由负转正，达11.7%。在付出昂贵学费之后，中投交出了第一份成绩不俗的答卷。

3、购买外国高科技产品。很简单，我们想买，人家不卖。对每种高科技产品，中国每次买回一两个，然后就能山寨出来，老外已经怕了。而且，很多高科技产品背后涉及到国家安全问题，所以你出多少钱人家也不可能卖给你。另外，即使外国同意卖给你这些高科技产品，几个样品对解决我们庞大的外储而言不过是杯水车薪。

4、在国际市场上投资粮食、石油等大宗商品。这些操作可以少量进行，但绝对不是主流，因为这个决策本身就是一桩亏本的买卖，大宗商品的价格变化是非常敏感的，只要稍微一有风吹草动，说中国主权基金要投资大宗商品了，大宗商品就一定会狂涨；那边说中国主权基金要抛售大宗商品了，大宗商品就一定会狂跌，而其他国际炒家就会与中国反向操作，这样，中国还没行动，实际上就已经亏损了（前阵子传过一些这样的谣言，就造成了市场波动），而且，这对中国的其他大宗商品进口商来说有巨大的损害，他们并不能承受如此巨大的市场波动。（插一句，在大宗商品的一轮涨势中，中国有时确实会进入资源行业大宗商品和地产项目，以对冲通胀。）

5、大家把这些钱分了吧。你要知道，分到你手上的都是外汇，在中国境内是不流通的，中国老百姓境外投资无门，拿着这些钱在中国又什么都不能买，所以又要找央行换回来，于是外汇又流到了央行手里，这不是折腾么？而且，这一来一去凭空多出的流动性势必造成通胀，每个人都拿到钱等于都没拿到，生产力并没有增加，央行还得想方设法发债把多余的流动性吸收回来。最后对经济什么好处也没有。

看完了这篇文章，相信你对外管局的难处已经有了一些了解，而一些具体操作上的复杂程度通常超过我们的想象。外管局和中投的人也不是吃闲饭的，但他们经常遭遇一些不懂装懂的小愤青们（有时还是学经济、金融的）莫名其妙、似是而非的攻击。另外，在制定经济政策时，卖弄道德的危险很大，因为会夹杂民族主义和个人的价值判段，有时甚至会断送经济的前景，希望大家对此有一个清醒的认识。

开来明道

深圳跨境电商进口“黑五”打败“双十一”

　　据深圳海关28日的消息，欧美“黑色星期五”大促销期间(11月25日至27日)，深圳跨境电商表现出色超过“双十一”，期间，深圳海关隶属蛇口海关共验放包裹15.66万个，货值达3121.7万元，比“双十一”促销周期增长11.38%。
　　“黑五”是“黑色星期五”的简称，指的是感恩节后的第一天，即11月的第四个星期五，这一天既是美国商家的大促销日，也是消费者的大采购日。据说中国的“双十一”促销就是模仿“黑五”打造的购物狂欢节。
　　今年“黑五”的时间是11月25日，正好是“双十一”两周后。与天猫国际、网易考拉等阿里系企业一般选择“双十一”作为促销节日不同，在深圳开展跨境电商进口业务的多为小红书等非阿里系企业，在促销节点的选择上更偏向与国际接轨，虽然在“双十一”也有促销活动，但力度最大的活动一般选择在“黑五”推出。所以，“黑五”才是驻扎深圳、开展跨境电商进口业务的企业真正的狂欢节日。
　　在开展大规模宣传的同时，诸多电商企业在“黑五”之前已经开始大规模备货。据统计，11月12日到11月24日，蛇口海关验放一线入区电商货物货值(即企业备货货值)达9389.28万元，同比去年增长255.54%，小红书更是准备了160万件物品来应对“黑五”。
　　而为支持企业大规模备货，蛇口海关通过发挥深港快速通关的口岸直通优势、加强系统保障、联合南方电子口岸现场驻点等措施，确保企业备货能够及时、快速入区，确保企业库存充足。促销期间海关电商系统运转正常，除申报数据异常的包裹外，所有电商包裹均在企业申报后24小时内通关完毕，成功应对“黑五”促销高峰。
　　为将“双十一”、“黑五”的节日促销效能最大化发挥，许多电商企业的促销周期拉长，直接贯穿整个11月份，目前促销企业的包裹正在陆续出货中。据统计，11月1日至27日的促销大周期内，蛇口海关共验放包裹17.43万个，货物货值达1.76亿元，同比去年增长43.09%。(完)

开来明道

大连友谊空壳装入新的资产
          　　      我今天做了一些功课，发现江门这个营业部的确就是陈国生的席位，他是著名的游资，手法很准，资金量大，在其他几只股票上的确就是短炒，今天买明天卖，获利几个点就撤退。

　　但是，我们也可以看到，这一次他的手法似乎有一些改变，比如22号涨停那一天，陈国生就已经获利，按道理23号他就会获利了结，但是在25号周五他还是大举买进，有一个数据大家可能没有关注到，这是一个很重要的细节：

　　其实，我们从龙虎榜上可以看到，陈国生在22日买进2835万元，25日买进6982万元，卖出1034万元，对照上图的细节，也就是说：

　　在23和24日两天的调整中，陈国生通过广发证券江门万达广场营业部又买进了4147万元，又卖出了同等的1034万元！！！

　　只有这样，才能对得上，22-25的四天总买入额是13964万元，卖出额是2068万元。

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　　按照陈国生在其他几只股票上的操盘手法，是会在23或24号获利卖出的，但是这一次，没有这么干！

　　什么时候会捂盘惜售？

　　为什么？

　　只有一种可能——

　　他有绝对把握或消息面，大连友谊近期就会有动作，当然22日的公告，大连友谊“清壳”行动已经很明显，一来为了保证今年利润为正，不会ST，二来更为重要的是，清空现有资产，腾出空壳来，装入新的资产：A、武汉金控；B、大连万达。

　　没有第三种可能！！！