【1101】

开来明道

关注MSCI纳入A股预期及相关受益标的2016年10月31日 14:31
来源：
编辑：东方财富网
分享到：


16人评论28517人参与讨论我来说两句手机免费看新闻

　　报告摘要

　　市场观点：货币政策并未边际收紧，关注受益MSCI标的

　　中期来看，目前还看不到市场系统性下行的条件，我们依然维持市场震荡格局的判断。我们认为11月整体市场相对温和。短期来看，人民币美元汇率近期已出现较大幅度调整，目前为止A股经受住了这次压力测试。那么A股投资者对美联储加息的恐惧也有所缓解，事实上，人民币汇率已经反映了联储12月加息预期。本周，受到MPA考察表外信贷传闻，以及MLF无续作等因素影响，市场再次对央行态度有所担忧。我们认为，从防范系统性金融风险的角度来看，货币政策的收紧同样也存在着引发系统性风险的可能，而这也是央行重要的政策目标之一。因此，当前央行全面收紧流动性概率较低，未来仍将根据市场情况动态投放流动性。此外，我们认为解禁对相关公司股价有影响，但不是市场的系统性风险，对于指数影响有限。

　　从当前的情况来看，我们认为深港通的推进相对较快，或将于近期正式宣布。而伴随着深港通的推出，未来A股纳入MSCI指数的概率将进一步得到提升。伴随着11月14日MSCI定期会议的临近，我们认为需要关注可能受益于MSCI的相关标的。我们遵循MSCI指数的编制方法，构建可能纳入MSCI的A股标的，并筛选配置资金规模占比流通市值最高的30家上市公司，供投资者参考。

　　结构与配置：关注医药行业，以及军工和国企改革主题

　　行业配置：我们继续将高股息作为基础配置。我们关注机构持仓低，估值相对合理、且受益于深港通和MSCI的券商板块，以及行业稳健成长，存在医保目录调整、“两票制”改革等催化因素的医药板块。目前医药行业中医保目录调整、“两票制”改革等催化因素值得关注。医保目录调整将利好有望纳入医保目录的药品厂商，重点可以关注信立泰、人福医药、恒瑞医药等相关公司。“两票制”改革将主要影响医药流通领域，利好医药流通板块中的龙头公司，相关公司包括柳州医药、上海医药、国药股份、嘉事堂等。

　　主题配置：重点关注军工与国企改革主题。伴随着11月1-6日珠海航展的举办，军工短期迎来强催化剂，建议关注以中国航空工业集团为代表的军工集团下属上市公司。国企改革：除可以继续关注混改预期叠加军改的中国船舶系的相关公司以外，近期随着城投控股吸收合并阳晨B获批，上海国企改革关注度提升，建议关注上海地方优质国企：锦江股份、张江高科、城投控股、上工申贝、交运股份等。此外，伴随着可交换债发行规模的迅速上升，可交换债在进入转股期后的交易性投资机会也值得投资者关注。

开来明道

　　一周市场回顾与展望

　　本周，万得全A上涨0.22%，上证综指上涨0.43%，创业板指下跌0.71%。行业表现前五为食品饮料、采掘、建筑材料、非银金融、有色金属，概念指数表现前五为次新股、区块链、土地流转、股权转让、生物育种。

　　本周，市场小幅上涨，其中次新股主题取得了不错的表现。我们在前两周反复提示，年底前对于具有高送转预期和热门题材密集的次新股也值得重点关注，在风险偏好较高的时候可以获得较强的超额收益。同时，我们于10月21日、10月28日发布次新股系列研究报告之一《次新股行情特征研究》和之二《基本面视角看次新股的上涨动能》，独家专题研究次新股，并提供相应投资组合，供投资者参考。

　　中期来看，目前还看不到市场系统性下行的条件(盈利增速大幅恶化或者利率显著上升)，我们依然维持市场震荡格局的判断。我们认为11月整体市场相对温和。短期来看，人民币美元汇率近期已出现较大幅度调整，目前为止A股经受住了这次压力测试。那么A股投资者对美联储加息的恐惧也有所缓解。我们认为，虽然过于宽松的货币环境确实不利于去杠杆与去库存政策的实现，但是从防范系统性金融风险的角度来看，货币政策的收紧同样也存在着引发系统性风险的可能，而这也是央行重要的政策目标之一。因此，当前央行全面收紧流动性概率较低，未来仍将根据市场情况动态投放流动性。

　　从当前的情况来看，我们认为深港通的推进相对较快，或将于近期正式宣布。而伴随着深港通的推出，未来A股纳入MSCI指数的概率将进一步得到提升。伴随着11月14日MSCI定期会议的临近，我们认为需要关注可能受益于MSCI的相关标的。我们遵循MSCI指数的编制方法，构建可能纳入MSCI的A股标的，并筛选了配置资金规模占比流通市值最高的30家上市公司，仅供投资者参考。

　　从结构上来看，我们继续将高股息作为基础配置。我们关注机构持仓低，估值相对合理、且受益于深港通和MSCI的券商板块，以及行业稳健成长，存在医保目录调整、“两票制”改革等催化因素的医药板块。同时，我们仍然强调基建链和PPP的中期投资机会，关注以智慧城市、5G等为代表的新型基建。主题方面，重点关注军工与国企改革主题。伴随着11月1-6日珠海航展的举办，军工短期迎来强催化剂，建议关注以中国航空工业集团为代表的军工集团下属上市公司。国企改革：除可以继续关注混改预期叠加军改的中国船舶系的相关公司以外，近期随着城投控股吸收合并阳晨B获批，上海国企改革关注度提升，建议关注上海地方优质国企：锦江股份、张江高科、城投控股、上工申贝、交运股份等。此外，伴随着可交换债发行规模的迅速上升，可交换债在进入转股期后的交易性投资机会也值得投资者关注。

开来明道

　　当前投资者关心的核心问题与我们的看法

　　货币市场扰动不改政策基调：货币政策基调未变，稳健仍是关键词

　　本周，受到MPA考察表外信贷传闻，以及MLF无续作等因素影响，银行间市场资金面紧张，国债收益率出现一波上行调整。我们认为这样一种资金面扰动不具有持续性，货币政策关键词仍是稳健，对A股影响中性。

　　1)前期利率快速下行，市场自身存在调整需要。国庆以来，伴随着地产调控升级带来的对经济下行压力加大的担忧，叠加金融机构的配置压力，使得10年期国债收益出现一波快速下行，由9月30日的2.73%下行到10月21日的历史低位2.645%，17-21日单周下行5bp，周下行幅度为年内第六。短期利率的快速下行，叠加本身绝对水平处于历史低位，使得市场自身存在调整的需要。

　　2)对于央行态度的担忧成为资金价格上行的诱因。周一晚间表外理财纳入MPA考核传闻触发了市场对于央行态度的担忧，叠加周二到期的1660亿MLF并未续作，使得市场担忧升级，推动了资金价格的进一步上行。

　　我们认为，虽然过于宽松的货币环境确实不利于去杠杆与去库存政策的实现，但是从防范系统性金融风险的角度来看，货币政策的收紧同样也存在着引发系统性风险的可能，而这也是央行重要的政策目标之一。因此，当前央行全面收紧流动性概率较低，未来仍将根据市场情况动态投放流动性。事实上本周以来，央行公开市场操作净投放5950亿元，即使扣抵掉周二未续作的1660亿元MLF，依然净投放流动性4290亿元，央行并未实质性收紧流动性。周末，中国政府网刊发人民币报文章指出，尽管未来货币政策制定会将各种最新情况考虑在内，但稳健仍然是中国货币政策主基调和关键词.

　　市场观点：仍是震荡格局，关注MSCI受益标的

　　中期来看，目前还看不到市场系统性下行的条件(盈利增速大幅恶化或者利率显著上升)，我们依然维持市场震荡格局的判断。短期来看，需要关注中央政治局会议上所提出的“要注重抑制资产泡沫，防范经济金融风险”。自2014年以来，仅在今年7月与10月两次提到“抑制资产泡沫”，在前次提到“抑制资产泡沫”后，房地产调控政策不断升级，各地方政府纷纷出台了限购限贷政策，以遏制房地产价格的过快上涨。而此中央政治局会议重提“抑制资产泡沫，防范经济金融风险”，我们认为在工业品现货与期货价格持续走强，债券收益率与信用利差不断缩窄的背景下，需要关注未来金融去杠杆的进程和路径，以及对于股票市场所带来的不确定性。

　　从当前的情况来看，我们认为深港通的推进相对较快，或将于近期正式宣布。而伴随着深港通的推出，未来A股纳入MSCI指数的概率将进一步得到提升。伴随着11月14日MSCI定期会议的临近，我们认为需要关注可能受益于MSCI的相关标的。我们遵循MSCI指数的编制方法，构建可能纳入MSCI的A股标的，并筛选了配置资金规模占比流通市值最高的30家上市公司，仅供投资者参考。

　　MSCI指数编制方法通过编制完整和统一的指数系列，在规模一致性以及市场覆盖率之间形成平衡，并且实现与全球股票市场在规模、行业与风格分类方面保持一致，使机构投资者可以使用分析全球其他资产等级的方法，分析不同市场的投资机会。

　　不同市值规模指数构建方法一般遵循5步，1)确定股票样本空间，2)确定每个市场可投资股票的样本空间，3)确定各市场的市值规模，4)将公司划入规模区段，5)实行最终的规模区段可投资性要求。

　　入选新MSCI 中国指数的标的，需要满足约束MSCI 新兴市场指数成份的共同条件：

　　总市值不小于188万美元、自由流通市值不小于94万美元；

　　外资投资者在公开市场上可以购买公司股份占发行股份比例不低于15%；

　　最低流动性要求(AVTR)过去12 个月/3 个月年化交易额比例达到15%(对于新兴市场)；

　　三个月交易频率要达到80%。

开来明道

　　结构配置思路：关注机构配置较低的金融板块，以及军工和国企改革主题

　　从结构上来看，我们继续将高股息作为基础配置。我们关注机构持仓低，估值相对合理、且受益于MSCI的券商等行业。而行业稳健成长，具有医保目录调整、“两票制”改革等催化的医药行业同样值得我们关注。同时，我们仍然强调基建链和PPP的中期投资机会，关注以智慧城市、5G等为代表的新型基建。

　　主题方面，重点关注军工与国企改革主题。伴随着11月1-6日珠海航展的举办，军工短期迎来强催化剂，建议关注以中国航空工业集团为代表的军工集团下属上市公司。国企改革：除可以继续关注混改预期叠加军改的中国船舶系的相关公司以外，近期随着城投控股吸收合并阳晨B获批，上海国企改革关注度提升，建议关注上海地方优质国企：锦江股份、张江高科、城投控股、上工申贝、交运股份等。

　　此外，伴随着可交换债发行规模的迅速上升，可交换债在进入转股期后的交易性投资机会也值得投资者关注。

开来明道

　　未来一周投资者需要关注的重点事件： 关注11月1日中国10月官方制造业PMI数据和11月3日美联储议息会议决议。

　　本周重要事件：

　　10月25日，多家财经媒体称，有银行接到央行《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》，从三季度起，将银行理财纳入MPA广义信贷范围.

　　10月28日，新华社报道，中共中央政治局10月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出，加大对特困地区和困难省份支持力度。要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

　　10月28日，上交所向债券承销机构发布《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》，要求对房地产、产能过剩行业公司债券发行审核试行分类监管。房地产、煤炭和钢铁企业应合理审慎确定募集资金规模、明确募集资金用途及存续期披露安排。房地产企业的公司债券募集资金不得用于购置土地，发行人应就此出具书面承诺，监管机构将持续监管发行人履行承诺的情况。

　　10月28日，证监会就期货公司风险监管指标管理办法征求意见。主要内容包括： 1、提高最低净资本要求至3000万元，加强风险防范。 2、按照流动性、可回收性及风险度大小，进一步细化资本计算比例，提高净资本计算的科学性。 3、调整资产管理业务资本范围和标准，提升风险覆盖全面性。 4、鼓励期货公司多渠道补充资本、允许期货公司将次级债按规定比例计入净资本。 5、进一步强化对期货公司的监管要求，加大监管力度。

　　10月28日，中国证监会核发14家公司IPO批文，筹资总额不超过101亿元。证监会核准IPO募集资金规模较前次有所上升.

　　10月30日，中国政府网刊发人民币报文章，称货币市场最近一系列最新变化引起各界广泛关注，其中不乏“中国货币政策可能转向”的猜测。但专家指出，当前中国经济正处于新旧动力转换的关键期，推进供给侧结构性改革要求货币政策既不能“放水刺激”，也不能过于紧缩。因此，尽管未来货币政策制定会将各种最新情况考虑在内，但稳健仍然是中国货币政策主基调和关键词.

　　本周重要经济数据：

　　10月27日，国家统计局公布中国9月工业企业利润增7.7%，增速相比8月大幅回落。但采矿业利润由降转升，扭转2013年10月以来同比持续下降的走势，国企利润增长继续加快。

　　结构与配置

　　行业配置：

　　我们继续将高股息作为基础配置。我们认为利率中期低位与资产配置荒的环境并改变，经过前期调整，部分公司股息率再度回到了前期的水平，对于保险等长期投资者来说依然有一定的吸引力。

　　我们行业配置的基础配置依然以银行、保险、公用事业、零售、汽车、家电为主。

　　本周，我们重点关注医药行业，主要逻辑包括：行业稳健成长，关注医保目录调整、“两票制”改革等催化。根据目前披露情况，三季度医药行业业绩增速为20.4%，相比于中报16.9%的业绩增速有明显上升，我们预计医药行业2016年全年将保持18%左右的业绩增速。目前行业估值略高于历史中值水平，在所有行业历史估值中属于较低水平，行业基本面良好。目前医药行业中医保目录调整、“两票制”改革等催化因素值得关注。医保目录调整将利好有望纳入医保目录的药品厂商，重点可以关注信立泰、人福医药、恒瑞医药等相关公司。“两票制”改革将主要影响医药流通领域，利好医药流通板块中的龙头公司，相关公司包括柳州医药、上海医药、国药股份、嘉事堂等。

　　主题配置：目前，在主题配置上我们新增关注军工主题。

　　继续推荐把握有政策强催化的国企改革(上海国改、混改、国企壳资源)主题和基建链(PPP、一带一路)主题，

　　军工：第十一届国际航空航天博览会(珠海航展)将于11月1日-6日在珠海航展馆容重举行。空军方面在28日召开的发布会上表示新一代隐身战斗机歼-20、大型运输机运-20、轰炸机轰-6K等中国空军110余件主战装备将在第11届中国珠海航展上集体亮相。建议关注以中国航空工业集团为代表的军工集团下属上市公司。

　　国企改革：当前我们认为应该更加重视国企改革的配置价值，其中重点关注上海国企改革、混改、国企壳资源。

　　国企改革主题在经过了3个季度的调整，整体位置已经回到14年行情启动的区域，年底的经济工作会议，国企改革都有望成为重点讨论对象。除可以继续关注混改预期叠加军改的中国船舶系的相关公司以外，近期随着城投控股吸收合并阳晨B获批，上海国企改革关注度提升，建议关注上海地方优质国企：锦江股份、张江高科、城投控股、上工申贝、交运股份等。

　　另外，年底前对于具有高送转预期和热门题材密集的次新股也值得重点关注，在风险偏好较高的时候可以获得较强的超额收益。

　　对于芯片国产化(电子化学品)、云计算、区块链、AI、物联网、体育教育等具有产业趋势且不受盈利逆转的约束的成长性主题投资机会，我们始终坚持以中长线的眼光来看待，在市场调整中寻找合适的买点。

　　近期事件前瞻

　　风险提示：

　　1. 特朗普赢得大选带来市场不确定性增加

　　2. 产油国达成冻产导致原油价格大幅上行

开来明道

高送转风暴再度来袭！潜力股中有你的票吗？(附图表)2016年10月31日 16:01
来源：

分享到：


34人评论101911人参与讨论我来说两句手机免费看新闻

摘要

[color=rgb(69, 69, 69) !important]【高送转风暴再度来袭！潜力股中有你的票吗？】东方财富网31日讯，在三季报披露完毕后，A股市场有望迎来新热点，高送转概念的炒作，高送转历来是A 股市场极具特色的市场行为之一，其本身对上市公司的盈利能力并无影响。但投资者习惯上认为上市公司一般会通过高送转向市场传达公司未来业绩将保持高增长的信号，据此将其视为利好，从而备受市场关注。

　　在三季报披露完毕后，A股市场有望迎来新热点，高送转概念的炒作，高送转历来是A 股市场极具特色的市场行为之一，其本身对上市公司的盈利能力并无影响。但投资者习惯上认为上市公司一般会通过高送转向市场传达公司未来业绩将保持高增长的信号，据此将其视为利好，从而备受市场关注。

　　而此轮高送转炒作的主要方向是奔着所谓填权行情展开的。煌上煌本月以来涨逾80%，成填权行情龙头股。溢多利、名家汇、中亚股份、四通新材、天润数娱等股价近期也纷纷出现大涨。

　　从行为金融学的范畴来说，高送转后使得每股的名义价格变低，形成一种“价格幻觉”，这使得股票的吸引力增加，这也是高送转以往都会受到追捧的原因。

　　而股价大涨自然离不开主力的参与，实际上高送转概念近两周已经成为了主力资金的重点关注对象，在近期高送转概念涨幅排名前20大个股中，可以看到有15只那个股，现身机构或游资营业部席位龙虎榜单。

　　比如龙头股煌上煌，受多方主力资金追捧，累计获主力净扫货逾2.9亿元，通过明细数据来看，操作该股的资金主要为游资。当中申万宏源证券深圳金田路营业部、中信证券上海联洋营业部、华泰证券上海天钥桥路营业部等游资频繁进驻该股，成为吸筹主力。

　　又比如唐德影视，共计获得游资和机构净买入逾1.1亿元，其中10月27和28日连续获得机构席位净买入，额度逾千万元。

　　值得注意的是，除了中报高送转股票，部分去年年报高送转股票也有抢眼表现，比如金桥信息、可立克、天邦股份、银宝山新等。

近两周来(10.17-10.28)涨幅排名前20大的高送转概念股

证券简称	区间涨跌幅(%)	龙虎榜净额(万元)	2016年中报送转方案	2015年年报送转方案
煌上煌	69.77	29133	10转25送5派1.25元(含税，扣税后1.25元)	10派1.16元(含税，扣税后1.16元)
金桥信息	41.37	-14911	——	10转10派1.3元(含税，扣税后1.3元)
名家汇	36.72	-5355	10转15	10派1元(含税，扣税后1元)
天润数娱	34.35	12271	10转30	——
溢多利	32.19	-4661	10转20派1元(含税，扣税后1元)	——
四通新材	31.57	-1938	10转20	10派10元
高伟达	25.72	-2108	10转22	10派0.46元(含税
可立克	25.39	1060	——	10转15派1元
唐德影视	24.30	11456	10转15	10派0.8元(含税，扣税后0.8元)
天邦股份	22.44	14145	——	10转12派2元(含税，扣税后2元)
宁波建工	21.01	1022	——	10转10派1.2元(含税，扣税后1.2元)
银宝山新	16.44	10480	——	10转20派1元(含税，扣税后1元)
吴通控股	16.13	7419	10转30	10派1元(含税，扣税后1元)
国民技术	15.53	1629	——	10转10派1元(含税，扣税后1元)
天赐材料	15.29	6092	——	10转15派1.8元(含税，扣税后1.8元)
京汉股份	14.14	0	——	10转10派1元(含税，扣税后1元)
蓉胜超微	13.36	0	10转25	——
一汽富维	13.09	0	——	10转5送5派5元(含税，扣税后5元)
老白干酒	12.87	0	——	10转15派3元(含税，扣税后3元)
汇金股份	12.68	0	——	10转10派0.4元(含税，扣税后0.4元)

数据来源：东方财富Choice数据

　　有分析人士表示，随着个股的活跃，市场做多热情或逐步恢复，股指可望震荡企稳，出现填权效应的个股应该会逐渐多起来，投资者可重点关注一些成长性“高送转”股，并趁目前部分“高送转”股尚未完全启动填权前先行布局。

　　国海证券分析师代鹏举表示，高送转除了增加上市公司股本以外，本身并不为公司创造价值，但背后却传递了公司高成长的预期，因为股本扩充是一个成长型公司发展壮大的必要阶段。此外，从行为金融学的范畴来说，高送转后使得每股的名义价格变低，形成一种“价格幻觉”，这使得股票的吸引力增加，这也是高送转以往都会受到追捧的原因。

　　因此高送转概念叠加绩优股，可能会相对来说可持续性好些。分析人士表示，高送转行情年年有，目前是布局潜在高送转次新股的好时机，伴随三季报、年度业绩预告的披露，对于业绩优秀、可能进行高送转的个股可进行跟踪，做好逢低吸呐的准备。

　　国海证券表示，高送转主题标的具体可以分为两类，一类是今年已经除权过的，属于所谓填权行情；另一类是对于明年年报有高送转预期标的。

　　对于高送转潜力股，国海证券给出了筛选的规则如下：(1)每股未分配利润+每股资本公积较高，这是高送转预期最重要的条件；(2)明年有股份解禁，反应出上市公司背后的诉求；(3)剔除今年已经高送转过的上市公司；(4)股价较高，流通市值较小，这类标的弹性较大。一般而言，上市两年以内次新股大致符合以上条件。

图片来源：国海证券

　　广州万隆表示，虽然三季报正式落下帷幕，但年底高送转大戏才刚刚上映，随着11月开始两市解禁市值骤增，高送转这一配合减持零成本的炒作方式，必然受到产业资本的强势追捧，再叠加场内存量资金扎堆炒作的特点，所以我们完全有理由相信，高送转题材在市场经历一轮调整后迎来难得的低位上车良机！