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金股之一： 廊坊发展(600149)：依托大股东推进资本运作谋求战略转型 京津走廊上的明珠受益首都第二机场建设 廊坊被誉为“京津走廊上的明珠”，总人口420万，市区建成区面积54平方千米。离北京和天津市中心分别为40千米和60千米。据北京大兴区政府的工作报告和“十二五”规划，首都第二机场选址在大兴区南部距廊坊市仅26公里，对廊坊经济和房地产市场有拉动效应。公司是廊坊市唯一一家国有控股上市公司，已成功转型为城投公司。2011年6月，廊坊市国土土地开发建设投资有限公司(简称，地建投)受让北京卷石轩置业持有公司的5005万股股份，占公司总股本的13.17%，成为第一大股东。地建投支付对价为现金2.84亿元。同年10月公司获得市财政局8000万元的经营性财政补贴。地方政府为上市公司直接投入约3.64亿元，按其持股数计算，折合成每股约7.28元。公司董事长鲍涌波现任廊坊市地建投的董事长兼总经理，历任市国土局副局长和土地储备交易中心主任等职，政商资源丰富。 增加经营范围提升盈利能力 报告期内公司解决了南京中电科技公司诉讼问题，完成了世信科技发展有限公司股权的转让工作，清收欠款约6300万元；公司2012年驱动业务收入变化的主要因素是公司开拓了新的业务，增加了项目管理咨询业务和物资贸易业务，受益于经营范围增加，公司股票顺利去星摘帽。公司2012年度营业外收入较上期减少7979万元，主要原因为上期收到廊坊市财政局补助8000万元。 依托大股东地建投推进资本运作谋求战略转型 公司的大股东地建投主要承担廊坊新兴产业示范区、万庄新城的开发；我们预计公司在广阳区万庄镇和安次区可开发的潜在土地面积超过150平方公里；中国人寿健康养老城、中远地产等4-5个项目已就落户万庄镇签订了框架性协议。 金股之二： 华夏幸福(600340)：产业集群化正当时，京津冀一体化最受益 维持增持评级。公司产业园区渐次成型，为经济结构转型的核心受益标的。储备以北京周边居多，为京津冀一体化最佳受益标的。RNAV28.70元，折23%。看好公司成长性，维持2013EPS2.05元预测，上调2014年EPS预测至2.87元(+4%)。京津冀一体化等带来公司资产价值等提升，上调目标价至31.57元，对应2014年11倍PE. 产业结构调整稳步推行，公司业务模式恰逢其时。公司产业园区渐次成型，产业促进和提升开拓新的利润增长点。公司园区具备天然产业聚合优势：1)土地成本便宜；2)布局于一线城市周边，交通便利，易吸引企业投资落地；3)园区定位于公共环境平台、公共服务平台和公共技术平台，平台优势彰显。公司由产业转移、整合逐步向孵化拓展，美国硅谷设立子公司亦可更好促进这一策略。 京津冀一体化提上战略高度，公司为最佳受益标的。1)北京大气污染、交通拥堵等带来产业格局重构的必要性，预计京津冀区域是继珠三角、长三角之后新的发展热点，区域价值提升有望加速。2)公司现有储备约1370万方，京津冀占比达91%；还有园区委托开发面积近800平方公里，环北京周边700多平方公里，潜在土地储备巨大。 首都第二机场预计持续催化。首都第二机场预计2014年全面开工，2018年估计可投入使用。固安项目与首都第二机场仅距离10余公里，通过京开高速可在10分钟内到达。预计可带动京津冀区域价值稳步提升，房地产市场需求更有保障，为公司业绩的持续高增奠定基础。 金股之三： 荣盛发展(002146)：“京津冀一体化”系列报告之一：跃峥嵘，越从容 持续高成长因子 布局：专注二，三线中等城市，布局高铁沿线，选择区域深耕，有效的扩张了进入城市的市场规模。管控：军旅作风，强劲的管理控制力，追求对于节点的把我，管理优势明显。激励：行之有效的激励措施调动了管理层以及员工的积极性，助推公司实现持续高成长。周转：采用“走量”的快周转模式，在深耕城市快速复制项目，促进了规模的快速持续成长。 展望未来：坚持与变化 坚持：以“两横三纵”上的主要城市为基础，伴随“新型城镇化”和“京津冀一体化”等两个国家级战略的推进，保持公司快周转的业务优势，使公司的规模持续增长。变化：拿地模式，在深耕区域介入一级土地开发项目，保障资源供应的同时提高项目利润空间；业务模式，对旅游地产进行了初步尝试，预计公司未来在多元化地产如旅游、养老、健康地产等方面会加大投入力度，进一步丰富公司的产品结构，为公司业绩高成长提供多元化支撑。；管理模式，在部分区域进行管理体系的升级，有二级管控向三级管控体系平滑过渡，注重梯队建设，使公司平稳健康的发展。 跨越峥嵘，铸就品质。公司作为以地产开发作为核心竞争力在过去的几年中在行业趋势的带动下实现了跨越式的发展。未来，迎接公司的将是城镇化和区域一体化的全新发展机遇，让我们拭目以待公司未来的成长。 金股之四： 唐山港(601000)：铁矿石进口替代最受益的投资标的 铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。 有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。 公司扩产四成，2015年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。 京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。 金股之五： 凯美特气(002549)：走进京津冀，谋划大格局 走进京津冀，谋划大格局 3月20日，凯美特气与迁安市政府、中科院唐山科学发展研究院签订《“清洁城市”发展战略合作协议》。协议规定：1)凯美特气在迁安市建设工业尾气综合高效利用工厂，全面接收钢铁、化工等企业尾气；2)凯美特气将负责工业尾气综合高效利用的运营、销售等工作；3)争取2014年部分项目启动建设，三年内覆盖主要工业尾气；4)中科院唐山科研院向迁安市积极推介国内国外先进的技术和经验。此次走进迁安，公司将再次进军京津冀地区(除去已经出售的燕山石化项目)。迁安市隶属于唐山，地处大气污染严重的京津冀地区。迁安作为县级市，钢铁、水泥业发达--特别是钢铁企业众多，包括首钢迁钢、轧一钢铁、燕山钢铁、九江钢铁等大型钢铁企业，钢产量在4000万吨/年以上，世界城市排名前十，当地大气污染也比较严重。此次公司走进迁安市场，也是应当地政府的邀请，通过尾气回收、提纯、再利用的方式参与当地大气污染治理。我们认为唐山市(包括迁安)是钢铁工业密集的重度大气污染地区，公司业务的有效铺开，具有标杆性的示范效应，这无疑为未来京津冀整体业务大格局做好基础准备。 合作地方政府，气源更加稳定 此次战略合作是公司首次与地方政府的打包合作。根据协议，凯美特气将全面接收钢铁、化工等企业尾气，而地方政府将引导当地工业企业把尾气交与凯美特气综合高效利用，对于比较分散的工业尾气，协调企业通过修建管道方式接入凯美特气集中处理工厂，三年内覆盖主要工业尾气源。我们强调，以往公司与石化炼厂合作的模式确实受限于单一炼厂的开工及用气情况；而此次以地方政府承揽的方式，将有三大优点：1)政府整体规划，保证了开工进度；2)降低了公司单个业务谈判的成本；2)减少了实际运营中单个气源企业开工波动所造成了供气不足的情况。 走出石化炼厂，世界其实很大 公司此次与迁安政府签订合作协议，将主要对当地钢厂尾气进行治理(回收、提纯、再利用)。钢企在备料和炼钢的过程中产生污染气体，主要包括焦炉炼焦(产生焦炉气)、高炉(产生高炉煤气：包括未利用的一氧化碳和氢气，以及氮氧化物等)、转炉(硫化物、转炉煤气：包括一氧化碳和氢气等)。公司将尾气进行回收、分离和提纯，再向迁安当地钢企销售(一氧化碳和氢气直接通过变压吸附法提纯，供给钢厂作为还原气体，纯氮作为保护气，纯氧作为高炉中鼓入的氧化剂，低纯度煤气作为钢厂的燃料气)。我们强调公司以前业务都是以石化炼厂作为依托，此次将业务线扩展至钢企，上游气源较以往得到了极大的扩充。 治理雾霾，尾气回收视野完全打开 此次公司与迁安政府的合作，是基于迁安市“清洁城市”工作开展，我们可以看到公司尾气回收业务定位的两大变化：1)此前是炼厂认可公司尾气回收-返售模式给炼厂带来的用气成本的降低，此次合作是地方政府认可公司作为工业城市废气资源化利用平台的价值；2)此前是炼厂认可公司回收尾气减轻炼厂减排压力，此次合作是地方政府认可公司尾气回收提纯业务作为治理大气污染(雾霾是核心)的相当重要的抓手。我们强调公司尾气回收业务在政府层面的定位已经有了本质的不同，作为政府治霾的抓手，公司充当了“大气治理运营公司”的的角色，业务视野完全打开！(巨丰投顾) | 
发表于 2014-3-24 21:27:09
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