英国政府正式拒绝二次公投情愿

开来明道

英国政府正式拒绝二次公投情愿文 / 程俊 2016年07月09日 19:14:39  29

据法新社，英国政府正式拒绝了逾412.5万人发起的举行第二次退欧公投的请愿。英国外交部代表官方表示，首相和政府均已经明确，必须尊重此前公投的结果。目前政府正在为退欧步骤做准备工作，确保英国民众利益得到最好的保证。

在英国公投结果公布当天就有人在英国议会网站发起二次公投请愿，随后的签名人数高达400万人，创英国请愿签名人数最高纪录。按照惯例，如果请愿签名超过10万，英国议会就需要考虑就此进行讨论。

本次公投的投票率为72.2%，低于请愿中所说的75%，但是大幅高于去年大选。2014年的苏格兰独立公投投票率达到84.6%，而自1992年来，没有任何一次大选的投票率超过75%。

不过英国首相卡梅伦6月末已经明确表态排除了英国二次公投的可能。卡梅伦强调，英国退欧公投的结果具有决定性，议会应尊重公投结果，他承担责任了结整件事；但关于退欧的协商将在启动里斯本协定第50条后进行，这将由下任首相承担。

新首相进展从目前的情况来看，英国有望在撒切尔之后，将迎来又一位女首相。本周在英国保守党第二轮选举中，内政大臣May以199票赢得该轮选举，能源大臣Leadsom获得84票，司法大臣Gove落败。May与Leadsom都是女部长，她们将进入最终首相竞选环节。

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这两张图可能解释了现在欧洲一切问题的根源文 / 祁月 2016年07月09日 17:56:26  8

欧洲离心力越来越强、民粹主义浪潮不断攀升……如今的欧洲笼罩在浓浓的一体化倒退威胁、区域分裂和银行业危机的阴霾里。这一切都指向了一个严重的问题——失业。

自从全球金融危机以来，失业，特别是年轻人失业率居高不下就成为一个全球性的问题。欧洲失业率在债务危机爆发五年之后的今天依然处于10%的高位，年轻人失业问题最为严重，每一个欧元区成员国的年轻人失业率都高于国家整体失业率。（下图来自英国《金融时报》）

据希腊媒体Greekreporter报道，今年5月，欧盟28个成员国25岁及以下的失业年轻人数量高达419.7万，欧元区的失业年轻人达288.5万，分别增加了50.3万和27万，年轻人失业率分别为18.6%和20.7%。南欧失业问题比北欧更甚，前者失业率几乎是后者的四倍。

西班牙的年轻人失业问题尤为严重。西班牙失业率达20%，年轻人失业率是全国失业率的两倍多——达到45%。这意味着，每两个年轻人之中就有一个没有正当收入来源。

事实上，不止西班牙，希腊、克罗斯亚、意大利的年轻人失业率都在40%左右。塞浦路斯和葡萄牙的年轻人失业率约为30%。法国稍好一些，但也接近25%。

即使是年轻人失业率相对较低的国家，比如丹麦、捷克和荷兰，失业率也接近10%。德国年轻人失业率为7%左右。

对此，欧洲央行执行委员会成员Benoît Cœuré近期警告：如果政府再不采取紧急行动，欧元区就将出现“迷惘的一代”（a lost generation），因为高企的年轻人失业率正压垮整个欧洲大陆。

美银美林首席投资策略师Michael Hartnett和投资策略师Brian Leung在近日发布的研报中制作了一张图表，清晰地展现了这个严峻的问题。不过请注意，其中的一些数据是去年的，因为不是所有国家都会发布月度数据：

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小心，欧盟银行业后院起火文 / 张明 2016年07月09日 14:41:13  21

本文作者为中国社科院世经政所国际投资室主任、研究员张明，华尔街见闻专栏作家。本文由《华尔街见闻》独家首发，即将发表于《中国外汇》杂志。订阅该作者更多文章，点击作者头像关注，并在华尔街见闻app“订阅频道”中查看。

6月24日英国脱欧公投的结果仍在持续扰动全球金融市场。英镑汇率与英国股市的下跌并不出人意外，但事先市场可能没有想到的是，英国脱欧却把欧盟银行业捅了个大窟窿。近期，意大利银行业急转直下，德国、瑞士银行业也风雨飘摇，欧盟银行业大有山雨欲来风满楼之势，酿成银行业危机的概率正在激增。

英国脱欧公投当天，英国富时100指数跌幅仅为2.76%，而意大利富时指数跌幅却高达12.48%。难怪有评论说，英国点了一把火，把意大利后院给烧着了。市场投资者之所以在股市上给意大利投反对票，实则出于以下原因。

首先，自欧债危机爆发以来，意大利经济增长持续低迷，基本面表现远远落后于其他欧盟大国。2016年第一季度，意大利GDP同比增速仅为1.0%，显著低于英国（2.0%）、德国（1.6%）与法国（1.3%）从2016年2月起至6月，意大利已经连续五个月处于CPI同比增速为负的通缩状况，这一表现也弱于其他欧盟大国。截至2016年5月，意大利的失业率仍然高达11.5%，显著高于法国（10.2%）、英国（5.0%）和德国（4.2%）。此外尤其令人担忧的是，2015年底，意大利政府债务占GDP比率高达132.7%，显著高于法国（96.1%）、英国（87.9%）与德国（71.2%）。这意味着未来意大利实施扩张性财政政策的空间已经非常狭窄。

其次，意大利政局一直动荡不安。贝卢斯科尼闹剧在市场上的不良印象还未淡去，目前市场上已经把关注的焦点放到今年10月的意大利公投之上了。这次公投的主题并非脱欧，而是针对政治制度改革。意大利现任总理伦齐所在的中间偏左政党民主党在2014年4月提出政治改革议案，但由于议案未能得到法案立即生效所需的三分之二议会投票通过，根据宪法，需要举行公投来决定议案是否成为立法。如果公投否决改革法案，伦齐承诺将会辞去总理职务，意大利就可能重现政治乱局。此外，一旦失去这位重要的中间派领导人，意大利的民粹运动可能持续加剧。

再次，意大利银行业问题非常严重。据统计，意大利银行坏账率高达17%，是美国银行不良率的10倍。当前意大利银行业坏账高达3600亿欧元，不良贷款规模占到欧元区银行业坏账的三分之一，以及欧元区上市银行坏账的一半。而目前最危险的意大利第三大银行西耶那银行（Banca Monte dei Pashci di Siena）的坏账就高达469亿欧元。而来自CDS市场的价格显示，该行违约概率高于60%。

第四，尽管近期意大利政府密集出台了抑制危机扩展与救助银行的措施，但核心救助计划遭到来自德国与欧盟的反对。其一，意大利银行监管部门宣布，从7月7日起，在未来三个月内禁止卖空西耶那银行股票；其二，意大利政府在欧盟争取到了一个最高限度1500亿元的政府担保项目，该项目能够为那些资不抵债的银行提供流动性支持；其三，伦齐政府提出了一个400亿欧元的银行重组基金方案，这一预防性资本重组意味着政府直接动用财政资金救助银行。然而，这个银行重组基金方案遭到了德国与欧盟的断然拒绝。这是因为，根据2015年欧盟实施的《银行复苏与清算指导原则》，在纳税人救助之前，应该先由银行股东和债权人进行救助。而意大利政府的苦衷却在于，意大利家庭储户拥有该国银行业三分之一的债券。由于散户债券投资者占比太高，因此使用债权人自救规则十分困难。

全球市场对于意大利银行业的担忧，进一步扩展至整个欧盟的银行业，以及全球银行业。来自FactSet的数据显示，2016年以来，全球20家顶尖银行损失了4650亿美元市值，相当于全部市值的四分之一。德意志银行、瑞士信贷、巴克莱银行与苏格兰皇家银行的市值缩水均超过一半。

目前市场的焦点集中在德意志银行身上。德银股票在过去一年已经下跌了60%，目前市值不到200亿欧元，仅为净资产的三分之一。来自CDS市场的价格显示，德银违约概率超过30%。德银不仅是德国最大的商业银行，也是全球最重要的商业银行之一。一方面，在IMF上月底发布的《金融系统稳定性评估》报告中，德意志银行成为系统性风险的最大净贡献者（排名随后的是汇丰和瑞士信贷）；另一方面，在美联储今年对银行业的考核中，德银的美国子公司连续两年没有通过美联储的压力测试。美联储认为，该行的资本规划过程极为羸弱，在弥补劣势与满足监管期望方面未能取得足够进步。目前德银的总资产高达1.64万亿欧元，但净资产仅为600亿欧元。如此之高的杠杆率，意味着只要负债方出现小幅损失，德银的资本金就可能告罄。目前来看，德银主要面临两大问题，一是没有大规模的零售银行和信用卡业务来平衡其风险高与规模大的投行业务；二是德银在衍生品市场上的风险暴露巨大。截至2013年年底，德银的衍生品持仓合计超过54万亿欧元，是德国GDP的20多倍，是欧元区GDP的5倍多！

除德银外，德国另一家地区性银行的状况也令人堪忧。受大宗商品市场持续低迷导致全球航运业陷入严重萧条影响，资产总额约为300亿欧元的不莱梅州立银行（Bremer Landesbank）因持有巨额不良航运业贷款组合而面临巨大压力，最近该银行发行的可转债惨遭抛售，这意味着如果没有政府安排的救援，该行面临破产清算风险。

目前，欧盟银行业风险仍在发酵，是否会酿成一场系统性银行危机，取决于欧盟成员国能否在迅速救助银行的问题上达成一致，并迅速采取集体行动。即使不酿成系统性危机，近期欧盟银行业的动荡加剧也已经加剧了全球范围内的风险规避行为，这一事件可能产生如下影响：一是可能推迟美联储加息时机（尽管上月美国非农就业数据表现良好）；二是可能进一步推高发达国家国债、美元、日元与黄金等避险资产价格；三是可能加剧包括人民币在内的新兴市场货币的贬值压力；四是可能加大包括中国在内的新兴市场国家的资本外流规模；五是可能加大全球范围内汇率战、贸易战的冲突强度。

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让索罗斯相形见绌：哈萨克斯坦在英国公投前一天抛售英镑文 / 祁月 2016年07月09日 10:59:55  33

上世纪90年代至今，在英镑交易上，几乎没人能超越索罗斯堪称传奇的表现。而这次英镑因英国公投意外选择退欧而崩跌，让最具先见之明的投机者这一桂冠被哈萨克斯坦央行抢去了。

哈萨克斯坦央行行长Daniyar Akishev周五接受彭博社采访时透露，在英国作出退出欧盟的惊人决定之前，其率领的央行在1.4350点位建立了英镑对美元多仓，之后在1.4920点位全部清仓——清仓时机可谓异常精准，正好是6月24日公投结果公布的前一天。

众所周知，6月24日投票结果出炉当天，英镑盘中狂泻11%，创英国自1970年初实行浮动汇率以来的最大日内跌幅，跌至1.3229，是1985年以来从未见过的低位。此后多次刷新这一纪录。英镑是今年表现最糟糕的货币，累计跌幅达12%。（下图来自彭博）

华尔街见闻提及，虽然索罗斯曾在公投之前撰文警告，一旦退欧英镑汇率可能暴跌20%以上，超过1992年英国退出欧洲汇率机制后英镑的跌幅。但他的发言人表示，索罗斯在英国退欧公投前看多英镑，且未做空英镑。

不过，年仅40岁的Daniyar Akishev尽管这笔交易做得令人叫绝，但也并不能说他超越了索罗斯的成就。索罗斯在1992年依靠做空英镑暴赚10亿美元。而Daniyar Akishev昨日并未透露央行这次英镑交易的规模，也没有说他们持有多少英镑。

“完全抛售我们的英镑储备是不可能的，因为外汇储备必须多元化。在英国退欧公投之前，我们通过一系列交易抛售了英镑，并因此赚了钱。”Daniyar Akishev如此表示。

彭博社称，该行管理着将近1000亿美元外汇资产，其中只有10%的固定收益证券资产是以英镑计价的。

据Daniyar Akishev介绍，哈萨克斯坦央行管理的外储从上世纪90年代中期的还不足10亿美元，攀升到上月底的305亿美元。国家石油基金的资产也交由央行代为管理，规模达657亿美元。

哈萨克斯坦是中亚最大的能源供应国，该国正寻求保障和提升其储备资金的收益，其在新兴市场也寻求投资机会，包括与其接壤的中国。Daniyar Akishev表示，该行计划增持中国主权债，幅度达52%。截止7月1日，该行持有6.557亿元人民币（约合9800万美元）的中国国债。

哈萨克斯坦央行官方网站资料显示，Daniyar Akishev于1976年出生于首都阿拉木图。1996年从哈萨克斯坦国家管理学院（Kazakh State Academy of Management）顺利毕业，取得经济学学士学位。1995年，他进入中亚证券交易所（Central Asian Stock Exchange）。第二年入职哈萨克斯坦央行研究和统计部门，03年至07年间成为该部门负责人。2007年8月，他被总统任命为央行副行长，去年11月2日升任为行长。