【3.18 评】 期指尾盘跳水

开来明道

期指尾盘跳水 现大幅贴水

2015年03月18日 17:03来源：

3月18日，期指继续大涨，尽管在收盘前有一波减仓跳水，1503合约依旧较昨日结算价上涨1.8%，报收于3813点，1504上涨2.06%，报收于3851.2点。

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　　3月18日，期指继续大涨，尽管在收盘前有一波减仓跳水，1503合约依旧较昨日结算价上涨1.8%，报收于3813点，1504上涨2.06%，报收于3851.2点。不过与前一轮暴涨不同的是，近期期指并没有出现动辄200万手以上的成交，多数只在150万手左右。同时，期指也没有出现像上一轮上涨时的百点升水，在尾盘跳水后，期指1503甚至贴水33个点。
　　期债全天大幅回落，主力1506跌至近一个半月的低点，报收于97.825元，下跌0.53%。
　　沪深股市方面，上证综指收于3577.3点，大涨2.13%；深圳成指收于12496.2点，上涨2.68%；创业板指数上涨2.13%，收于2182.9点，逼近2200点。
　　根据今日投资，从今日盘面的行业跟踪情况来看，据相关数据显示，截至上周五，全国35个主要市场螺纹钢库存量为800.78万吨，环比降幅为0.35%，是库存量连续八周增长后的首降。分析人士表示，这标志着钢铁行业今年受季节性影响的去库存周期正式开启，库存量将随着气温的升高进入下行通道，库存量为钢铁行业景气度的重要风向标，短期板块或存在交易性投资机会。而从长期来看，在“一带一路”进入实施阶段以及核电项目正式重启的背景下，今年钢铁需求端相对乐观。今日钢铁行业板块走强，终盘飚涨3.98%，涨幅领衔沪深两市。
　　文教休闲板块今日走势强劲，个股多数飘红，收盘涨3.71%，居涨幅榜第三位。
　　在17日的SEMICON China 2015开幕主题演讲中，与会的集成电路产业大佬均表示中国将引领世界集成电路产业发展，“互联网++拉动集成电路产业”的观点已为业界共识。据赛迪研究院预测，2015年中国集成电路市场规模可达到1.2万亿元，将占全球市场的一半，同比增速将超过10%，远超全球3%的水平。借此，半导体板块走强，收盘涨3.07%，位居涨幅榜前列。
　　此外，互联网、软件服务和交通设施等板块强于大盘；船舶制造、多元金融和酒店餐饮等板块弱于大盘。

开来明道

A股持续放量上攻 沪深股指三天涨逾6%

2015年03月18日 16:34来源： 采编：东方财富网

　　延续近期强势，A股18日继续走高。在前一交易日基础上，上证综指再度改写近七年新高纪录。两市成交继续稳步放大，总量突破1.12万亿元。短短3个交易日，沪深股指累计涨幅双双超过6%。
　　当日上证综指以3510.50点小幅高开，全天都在红盘区域运行且基本呈现单边上行走势。创出3577.66点的近七年新高后，沪指以次高点3577.30点报收，较前一交易日大涨74.45点，涨幅达2.13%。
　　深证成指收报12496.24点，涨326.72点，涨幅达到2.68%。
　　股指走高带动沪深两市个股普涨，仅约300只交易品种收跌。不计算ST个股和未股改股，两市近百只个股涨停。深市迎来新股N蓝思，首日涨幅依然为44%。
　　在前一交易日基础上，沪深两市成交稳步放大，分别达到6174亿元和5045亿元，总量超过1.12万亿元。
　　当日所有行业板块均告上涨。基于对“一带一路”主题的看好，运输物流板块继续出现在涨幅榜首位，且整体幅度高达约3%。银行、钢铁、煤炭、有色金属等多个权重板块涨幅也在2%以上。
　　沪深300指数收复3800点整数位，报3846.05点，涨88.93点，涨幅达到2.37%。10条行业系列指数全线飘红，且涨幅均在1%以上。
　　沪深B指同步走高。上证B指涨0.71%至304.12点，深证B指涨0.34%至1127.40点。
　　前一交易日小幅回调的创业板指数重回强势，创下2186.02点的历史新高后，收报2182.92点，涨幅也达到了2.13%。
　　在流动性充沛的背景下，近期政策面暖风频吹。特别是投资者对于降准和养老金入市的预期增强，推动A股连续放量上攻。本周前三个交易日，沪深股指累计涨幅已达到6.06%和6.68%。

开来明道

做多大军散户入市热情高涨 后市或有极端拉升异象

2015年03月18日 15:00来源：

本周大盘突破近三月来箱体顶3400点后，出现了加速拉升现象，散户入市积极性也被充分调动起来，在做多“大军”散户入市高涨下，权重与题材共同演绎了涨停新风暴。

　　点击查看>>> 大盘资金流资金潜入板块净流入前50
　　===本文导读===

　　【大盘分析】一利好加码 市场或更极端 | 场外资金继续入市
　　【党报声音】人民日报：稳增长牵来改革牛 沪指或突破4000点
　　【后市猜想】券商股行情将延续 | 智能家居板块或有行情

开来明道

　　一利好加码 市场或更极端
　　本周大盘突破近三月来箱体顶3400点后，出现了加速拉升现象，散户入市积极性也被充分调动起来，A股开户数破70万，连续2周创年内新高。而正是在这样一则重磅利好疯狂加码下，近期权重与题材“跷跷板”消失，出现了共同大涨局面。
　　从盘面来看，在做多“大军”散户入市高涨下，权重与题材共同演绎了涨停新风暴。权重方面，具有利好、低价的权重股率先爆发，如航空股的连续飙涨、钢铁股也演绎了“钢铁侠”暴涨行情，还有低价股京东方A的连续巨阳升起等；而题材方面，具有业绩大增、高送转的个股，更是出现了强者恒强的走势，如永大集团走出强势主升浪、立思辰连续涨停创新高、新开普更是股价一月翻番，可见主力抢筹异常凶悍。而炒股就应跟着主力走，方能踏准节奏取得远超大盘收益。因此在散户大举入市下，我们对权重与题材均可分仓布局，对低价、消息利好、业绩大增、高送转且有主力介入的个股，我们可大胆买入。
　　新增资金大举入市，自然能引发市场的凶悍涨停潮。不过创业板指高达92倍市盈率下，周三仍再次大涨创出了历史新高，却让人费解了。我们广州万隆认为，散户开户数破70万，场外资金入市积极性不断提高。与去年12月初的最高峰相比，此次开户数大幅回升发生在创业板不断创历史新高和成交新高的背景下出现的，反映出市场资金流向新兴产业成长股的结构性特征。在经历管理层去杠杆化监管之后，增量资金入市的规模显然在不断增大。创业板指当然市盈率虽然高企，但牛不言顶，中小盘类个股后市或有更极端拉升异象。
　　而在中小盘股后市或还有新涨停风暴下，我们可顺势而为。对前期涨幅巨大、没业绩支撑的小盘股进行逢高了结外；对业绩大增，符合高成长性的个股，我们还是可大胆进场布局，以享受当前牛市行情盛宴的。(广州万隆)

　　上证综指走出六年盘整格局 场外资金继续入市
　　不经意间，A股市场的“改革牛”踏上新征程。上证综指盘中顺利突破2009年的高点3478点，并成功站上3500点，创出近7年新高。这也意味着，上一轮大牛市结束以来，压制A股近6年的调整箱顶被突破。
　　分析人士认为，在经济新常态背景下展开的此轮牛市基础日益扎实，赚钱效应吸引场外资金持续流入，股市有望继续上行。
　　突破调整箱顶上涨空间再度打开
　　上证综指昨日早盘轻松突破2009年8月的高点3478点。截至收盘，上证综指报收于3502.85点，创近7年新高。
　　股权分置改革曾引爆2005到2007年波澜壮阔的大牛市，上证综指从998点开始启动，最高站上6124点，但此后受全球金融危机的影响，上证综指一度调整到1664点。2008年之后，受四万亿经济刺激政策的推动，上证综指开始反弹，2009年8月一度站上3478点。但此后随着经济结构失衡、融资利率高企、地方债务平台等问题显现，沪综指也开始了漫长的调整，3478点成为压制市场多年的高点。
　　分析人士认为，沪综指突破3478点的重要性不言而喻，意味着上轮小牛市的套牢盘已经被消化，上证综指走出了6年的盘整箱体顶部，市场人气积聚，上涨空间再度打开。
　　值得关注的是，昨日两市成交金额明显放大，共成交11173亿元，再度突破万亿大关。两市成交曾在2014年12月5日首次突破1万亿元，随后增量资金推动大盘一路上涨，沪综指在此后的一个月中曾摸高至3400点。
　　昨日风格轮换悄然显现，航空、机场、航运、工程建筑、券商等权重板块再度起飞，概念股出现回调迹象。航空股涨势如虹，南方航空、中国国航、东方航空，海南航空等个股联袂涨停；深圳机场、白云机场和上海机场涨幅均超过7%；山东高速、中原高速、皖通高速等个股涨幅超过5%。互联网+金融、基因检测、移动医疗等前期疯涨的概念股则出现回调迹象。
　　做多情绪迸发场外资金跑步入市
　　与2008年4万亿经济刺激政策下的小牛市相比，本轮牛市则在经济新常态背景下展开，尽管经济增速有所下行，但由于经济增长质量上升，股市的基本面反而更扎实，“改革牛”的特征也日渐明显。
　　“经济新常态，意味着经济增速从此前的高速转为中高速度，增长方式也从传统粗放转为高效率、低成本，从而更可持续。在此背景下，上市公司作为各个行业的龙头，受益于行业过剩产能的消化，尽管需求端收缩，但供给端收缩力度更大，上市公司业绩反而出现增长。”深圳某资深私募分析师认为，经济新常态为本轮牛市打下坚实的基础。
　　股市对经济下行的“免疫力”也越来越强。中信证券表示，经济下行对市场的压制作用正逐渐被淡化，市场正在逐渐产生“免疫力”，因为在宏观数据较差的情况下，政策宽松的预期在强化，这反而可能成为推动市场上行的动力。
　　资金跑步入场迹象明显。中国结算最新周报显示，上周(3月9日至13日)，两市新增股票开户数72.15万户，环比增加8.9%，为去年11月以来的次高水平。上周期末A股持仓账户数为5524.63万户，占期末A股总账户数的比例为29.76%，连续第二周回升。同时，今年以来两融余额也持续增长。
　　中信证券表示，两会期间，李克强总理关于稳增长的表态进一步提升了市场对宽财政的共识度，近期人民币贬值预期、海外资金流出以及2月实际利率变化不大，增强了市场对货币政策宽松的预期。宽财政、宽货币的政策预期提升了投资者情绪，最近投资者个人开户数、证券账户结算金余额、融资买入额等数据均出现显著抬升。随着稳增长政策的逐步出台以及政策实质性宽松，投资者情绪会继续上升。
　　一些乐观的分析人士表示，资金入市还将推动股市上行，4000点才是真正的关口。“牛市将踏上新征程。3478点关口被踩在脚下，4000点才是2015年真正需要攻克的关口。”华泰证券首席策略分析师徐彪说。(上海证券报)

开来明道

　　人民日报：稳增长牵来改革牛 沪指年底或突破4000点
　　两会过后，大盘表现令人欣喜。本周二，沪深两市高开高走，沪指盘中一度上攻至3504.12点，创下了自2008年5月以来的新高。截至收盘，沪指报收于3502.85点，顽强地站上了3500点重要心理关口，两市成交量再破万亿元。对此，分析人士认为，近期资金面较为宽裕、政府稳增长态度明确、宏观调控空间较大、深改红利预期强烈等诸多因素，成为此轮“改革牛市”的催化剂。
　　热点轮动全线飘红
　　两会前后，A股市场可谓“春暖花开”。从盘面上看，各板块的有序轮动取代了前期的“大象群舞”。无论是受益于国际油价下跌的航空板块和水运板块，还是得益于“一带一路”战略的钢铁及基建类个股，抑或是伴随创业创新热潮而兴起的基因测序、国产软件、电子商务等领域的股票，均有不错的涨幅。
　　诸多概念个股轮番上涨所带来的“赚钱效应”，也为市场聚集了更多的人气。据中国证券登记结算有限公司的统计数据显示，最近一周沪深两市A股合计新开户数高达72.08万户，远高于每周24万户的历史均值。与此同时，A股周度账户活跃度也达到了近17%的阶段新高。
　　“总体上看，近期股市强势上攻源于市场流动性较为宽裕。在淘汰过剩产能的过程中，很多资金一时找不到理想的去处，而赴海外投资又面临诸多的不确定性，因此各路资金纷纷选择了投资A股市场。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉本报记者。
　　稳增长牵来“改革牛”
　　除了资金面入场助推大盘之外，分析人士普遍认为，近期李克强总理一系列讲话及政府工作报告对经济工作的全面部署无疑提振了市场各方对中国经济稳健运行的信心和预期。
　　“如果速度放缓影响了就业收入等，逼近合理区间的下限，我们会在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度，来稳定市场的当前信心。我们这几年没有采取短期强刺激的政策，可以说运用政策的回旋余地还比较大，我们‘工具箱’里的工具还比较多。”李克强总理向市场交出了“实底”。
　　如果说稳增长是A股市场的“定心丸”，那么持续深化改革则是“改革牛”的“牵牛绳”。基金经理Dhingra认为，中国正在调整自身经济结构，从资本依赖型向消费导向型经济增长模式转型。因此，他预计在医疗、清洁能源、互联网和消费股的拉动下，上证指数到年底可能突破4000点。
　　专家指出，平衡好“稳增长”和“调结构”的关系，确保经济运行处于合理区间，将为鼓励创业创新、转变政府职能、混合所有制、利率市场化、注册制等一系列深层改革赢得宝贵的时间和空间，从而不仅能缓解对经济下行的担忧，更提升了公众对“深改红利”的期待。“需要承认，目前我们在淘汰过剩产能过程中走得还比较艰难，如何度过这个阵痛期就关乎着未来股市能否获得实体经济的更强支持。”董登新称。
　　未来或将宽幅震荡
　　在经济下行压力不减的情况下，“改革牛”能走多远？对此，市场机构大多持谨慎乐观的态度。
　　渣打银行预计，由于沪港通促进资金流入境内市场，投资者已整体增加在中国股市的资产配置，预测中的尾部风险正在消失，2015年中国股票估值将会继续上升；中金公司则称，近期政府传递出政策宽松的基调，各项改革在2015年也将继续深化，因此，在维持全年看多的同时，也认为市场短期仍需消化前期累积的涨幅；海通证券分析认为，未来金融资产将成为居民财富增值的主力战场，对金融资产的需求将持续膨胀，股债双牛格局有望长期持续。
　　“以目前的情况看，今年A股市场将保持宽幅震荡格局，起伏可能较大。未来若A股能在一个适当的区间内走稳，则将更有利于‘长期牛市’、‘健康牛市’的成形。”董登新表示，我们有理由对中国的改革抱有自信，更有理由坚信中国经济将在“双引擎”的推动下行稳致远，但同时也必须理性地认识到这是一个长期的过程，不宜过度、过快地透支“深改红利”。
　　对于后市操作，专家提醒广大投资者应在合理把握相关机会的同时注意防控风险。“目前创业板平均市盈率高达85倍，中小板平均市盈率也有50多倍，而主板上市公司估值尚较为合理。未来，投资者应更加关注上市公司本身经营的实际情况，理性操作。”董登新说。(人民网)

开来明道

　　代客理财有望放行 券商股行情将延续
　　券商板块再迎政策暖风。昨日有市场消息称，中国证券业协会已发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》。征求意见稿共六章，就业务资质、业务规范、内控管理、自律管理等方面做了详细说明。
　　其中备受关注的是，券商代客理财有望合法化。券商通过收取管理费和业务报酬模式，经纪业务有望获得新生。业内认为此举有望激活券商经纪业务，实现投顾业务资管化，券商股迎来重磅利好，尤其是投研能力和风控能力强的综合性大型券商将最为受益。昨日午后券商板块以近90度直线飙涨，东吴证券冲击涨停，申万宏源 、华泰证券 、广发证券等多股涨逾3%。
　　天信投资分析认为，代客理财作为资管方向的入门，有望给证券公司和投资咨询公司带来巨额盈利。与传统的经纪业务相比，目前大量不具有专业知识的投资者渴望进行全权委托理财，并愿意支付一定的资产增值部分分红，此举未来可能颠覆整个行业的发展，券商业绩有望呈现爆发式增长。
　　市场环境也有利于证券行业的业绩增长。中银国际表示，无风险利率下降和金融改革将是非银金融行业发展的两个触发点。随着政府硬性担保的去除，刚性兑付的情况已经被打破。在这一过程中，权益资产和保险产品的吸引力将上升。从2014年中以来，券商的业绩呈加速上升态势，保险公司的保费收入恢复，“这些现象都印证了我们的逻辑，2015年券商业绩会持续稳定增长。”
　　华泰证券更是乐观表示，券商行业三个信号都显示再配置时点已到：其一，交投活跃再现，资金入市节奏加快。上周市场新开A股户数迎来新高峰达66万户，16日市场成交额达8978亿元；其二，利空情绪逐步消化，机构配置逼近高点；其三，一季报券商将迎来亮眼业绩，尤其是3月同比环比均将大增。
　　长江证券同样认为，券商股的行情仍将延续，这只是一轮波澜壮阔大行情的开始，中途有调整即可买入。券商股上行的大逻辑是金融改革带来资本市场扩容和并购浪潮的大环境以及券商加杠杆传导至估值提升，未来券商业绩的主要亮点在于新三板、资产证券化和资产管理业务(包括券商柜台业务)的增长，新业务将改变券商的客户资源结构，出现零售客户和公司客户并重的局面。这些将成为未来券商业绩的主要爆发点。(信息时报)

　　智能家居板块或有行情
　　稳增长调结构2015趋势亮点前瞻之智能家居
　　工业4.0规划上半年有望出台传统企业忙转型
　　2015年政府工作报告首次提出要实施“中国制造2025”，《中国制造业发展纲要(2015~2025)》规划即将上报国务院，该规划被称为中国版工业4.0规划，业内预计，或将于今年上半年出台。作为中国制造业组成部分的家电、家具行业，近年企业加速转型，智能化以及与互联网企业的融合成为了转型的重点。
　　业内表示，随着工业4.0的推出，中国家电、家具产业将借助互联网技术“飞一会”，而在资本市场上，从今年开始，多家家电、家具类上市公司受资金青睐。业内预计，随着年报业绩的披露，不少业绩稳定增长的智能家电、家具个股仍有机会“飞一会”。
　　有资深行业内人士表示，目前大多数智能产品并没有达到真正的智能，还停留在简单的概念上。有业内人士表示，国内的智能家居产业刚刚起步，市场空间巨大。
　　消费者并不买账
　　据奥维云网(AVC)和腾讯家电联合调查数据显示，目前有87.5%的用户对智能家居现状不满，表示跟预期完全不符或低于预期。奥维云网(AVC)首席分析师李晔认为，智能家居市场仍然面临几个问题：第一，消费者不买账，市场并未真正打开；第二，虽然目前有联姻合作潮涌现，但各派技术标准不统一，各品牌与品牌、系统之间无法实现互通互联；第三，从目前现状来看，智能化产品设计普遍存在为“炫技”而开发的功能，却忽略了用户的需求，局限性强，没有真正做到以人为本。
　　现状：智能市场需求未真正打开
　　智能化成为刚刚在上海闭幕的中国家电博览会的主要风向标之一。
　　但在家电企业纷纷进军智能家居之际，传统家具行业却有些“冷”。TATA木门董事长吴晨曦表示，TATA多年前就研发过一款智能木门，但是因为市场需求、生产力等原因，并没有推出市场。北京盛世艺之坊家具曾推出了一系列包括智能电视柜、智能电磁餐桌等在内的智能家具产品。不过，相关负责人透露，其智能家具产品销量仅占总体销售量的10%左右。
　　业内分析人士认为，传统家居企业本身有一定局限性，在智能家居产品研发领域还缺乏大的突破，市场需求尚未真正打开。智能家具领域需要大量资金和人员的投入，对于传统家居企业来说，行业竞争压力巨大，成本原材料人员费用上涨使得家具成本上涨利润空间降低。
　　趋势1:白+黑行业融合加快
　　传统家电家具企业与互联网的融合，“白电”与“黑电”的融合成为了互联网+时代，智能家居新的发展方向。据奥维咨询预计，到2020年，我国智能家电的整体产值会突破万亿元，其中智能硬件的产值会达到6000亿元。
　　中国家用电器协会秘书长徐东生表示，此次家电博览会的明显特征是，参展企业已由原来的传统家电企业逐渐拓展到消费电子领域、智能家居、互联网企业等。
　　趋势2:企业加速转型
　　作为传统制造业的家电、家具企业不得不加快转型。传统家电企业纷纷加快转型速度。其中四川长虹(600839)在去年10月发布增发方案，拟以22亿元收购军工企业零八一集团100%股权，从而进军军工领域。而海信电器(600060)在2月份宣布联手腾讯开发智能电视游戏市场，打造电视游戏平台。
　　板块预测：扶持政策有望陆续出台
　　而从去年以来，智能化的转型使得多家国内A股上市公司受到了资金的追捧。在国家提出加快从制造大国转向制造强国的《中国制造业发展纲要(2015~2025)》规划即将出台的潜在利好消息下，业内人士认为，相关配套政策或将陆续公布，利好消息的出台或将吸引资金持续关注智能家居板块。据广州日报记者观察，在资本市场，从今年以来，包括TCL集团(000100)、海信电器(600060)以及老板电器(002508)等个股股价走出一波上涨行情。
　　预计，随着转型的推进，国内A股上市的家电类企业业绩有望稳定增长，未来仍值得投资者密切关注。(广州日报)

开来明道

A股剑指3600点 一类股成大牛集中营

2015年03月18日 15:00来源：

全天看，两市高开高走，盘中不仅牢牢站稳3500点，更是继续上行冲击3600点。在政策导向下，国企改革以及一带一路题材概念股仍是大牛集中营，值得持续跟踪。

点击查看>>> 大盘资金流资金潜入板块净流入前50
　　===本文导读===

　　【大盘分析】一类股机会巨大 | A股4个月上涨超千点
　　【券商观点】海通：牛市根本停不下来 超级大户是主力
　　【操作策略】稳增长主线趋势渐起 | 两指标甄选重组股标的

　　一类股机会巨大　
　　【今日小结】
　　全天看，两市高开高走，盘中不仅牢牢站稳3500点，更是继续上行冲击3600点。盘面上，权重板块全线启动，创业板小幅回调后今日再度大涨，两市再现普涨局面。总体上，板块轮番表现，题材个股持续活跃，两市向好行情依旧。
　　【明日策略】
　　今日，大盘再次上行，短期指数行情延续。但纵观近期表现，此轮行情与第一轮行情不同，仅是金融股拉升的指数行情，此次个股机会十足，赚钱效应比较强，捡钱效果显现。也就是说，前期拉升指数，更多的是激发市场，勾起投资者的兴趣，有刻意的行为，而第二波行情，才是真刀实枪的买卖，更多的资金已经大刀阔斧的向股市袭来。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，对于当下的行情，无论认可牛市与否，至少目前机会很多，赚钱效应十足，逢低还可积极参与。至于具体机会方面：近期管理层频繁释放利好，在改革急速推进下，随着降息周期的来临，蓝筹股主导的指数行情有望继续上演，在一线蓝筹大涨之后，煤炭、有色等滞涨的这类蓝筹股，后期机会较大，逢低仍可重点关注。此外，在政策导向下，国企改革以及一带一路题材概念股仍是大牛集中营，值得持续跟踪。
　　【短线关注】
　　具体操作上，金融股逢低继续跟进，首选仍是券商，煤炭、有色、电力、化工也可逢低关注；而国企改革、一带一路等仍是中期关注焦点。此外，军工、传媒等题财股或反复活跃，可波段关注。
　　【仓位配置】
　　50%中长线，以蓝筹股为主，短线保持30%仓位，小盘题材股。(巨丰投顾)

开来明道

　　A股4个月上涨超千点 主导了这轮牛市？
　　不出所料的，沪综指在3月17日一举突破了3478点的压制，收盘于3500点之上，创出了六年来的新高。自2014年11月21日，沪综指由2452点开始大幅拉升，至昨日收盘的76个交易日内，累计涨幅已突破1000点。
　　一位私募人士对《第一财经日报》记者分析称，元旦前大涨主要由券商和“一带一路”大盘蓝筹股带动，元旦后，中小盘股为主的成长股对市场人气形成支撑，而春节过后，大蓝筹与成长股普涨格局则快速形成，带动股指进一步走强。
　　不过，带动股指大涨的主力，还是最初那些被投资者“满仓踏空”的极少数板块。
　　谁主导了这轮牛市？
　　统计显示，自去年11月21日至3月17日收盘，非银金融板块涨幅最大，涨幅为71%，其中，2014年11月21日至今年1月1日，非银金融板块已经大涨了65.28%。
　　进一步以申万二级行业细分，证券板块整体涨幅高达87%，保险板块涨幅也接近七成，房屋建设及银行板块涨幅则分别为52%和51%。
　　就在去年11月21日至今年元旦的29个交易日内，中信证券(600030.SH)累计涨幅就超过了130%。统计显示，在这段时间内涨幅翻倍的个股共有21只，其中券商股就有8只。另外，保险板块中的领头羊中国人寿(601628.SH)的累计涨幅也达104.86%。
　　当然，这也符合券商板块在每轮牛市中急先锋的角色。去年11月牛市时，领涨的是以中信证券为首的大券商，在此轮上涨之前的半年内，其股价一直在12元到13元上下，若追溯到2010年7月初，中信证券股价多数情况下也是在10元至15元之间徘徊。
　　除了非银板块，以基建板块为代表的“一带一路”概念股也成为本轮大涨的主力，同样在上述29个交易日内，中国铁建(601186.SH)累计涨幅超过了120%，中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)等涨幅均超过了110%，中铁二局(600528.SH)涨幅达108%，整个中字头板块甚至被带动，中国国航(601111.SH)、中国铝业(601600.SH)等均出现超六成上涨。 正在合并过程中的高铁龙头中国南车(601766.SH)及中国北车(601299.SH)于去年12月31日复牌后也大幅补涨，根据截至昨日收盘的统计数据，累计涨幅分别高达125%和115%。
　　事实上，上述券商及中字头股上涨过程中，并没有多少机构参与。通过公开交易数据得到的信息是，多家地处上海及江浙的营业部席位如国泰君安证券上海江苏路证券营业部、中国银河证券宁波翠柏路证券营业部、申银万国上海陆家嘴环路证券营业部等多有私募、游资出没的席位频频上榜。
　　不过，随着大盘元旦后进入调整期，互联网+传媒、计算机应用等申万二级行业也迎头赶上，至今行业累计涨幅均超过六成。航空运输板块则在近期南方航空(600029.SH)连续涨停的带动下，令整个板块76个交易日内累计涨幅达到99%，接近翻倍。
　　增量资金功不可没
　　在本轮上涨启动前就开始看好券商板块的一位券商策略分析师认为，券商板块业绩回暖撬动了券商股的大涨，继而令银行板块为首的低估值蓝筹迅速被拉升，因此可以说股指大涨得到了业绩支撑，但同时，大蓝筹的集体大涨也需要大批增量资金的介入。
　　券商业绩的确在2014年出现大幅增长。截至3月17日披露年报的7家券商中，营业收入的同比增幅均超过了60%，归属于上市公司股东的净利润同比增幅更是有6家出现翻倍，而另一家广发证券(000776.SZ)也达78%。若从业绩快报情况来看，已有15家净利润同比增幅接近或超过七成。
　　不过，今年以来，券商业绩增速又开始放缓。1月报时，中信证券等多家券商母公司的营业收入便开始出现环比大幅回落。今年2月份，不但营业收入环比继续下滑，净利润也出现下降趋势。尽管存在春节因素，但同比方面，国元证券(000728.SZ)等至少5家券商的同比净利润也出现大幅下降。
　　“其实很明显，去年11月份以来的牛市行情是以加杠杆推动的，券商业绩增长包括股价上涨很大程度上也都得益于融资融券业务的火爆。此轮牛市还是资金推动加政策预期，无关业绩。”上述私募人士认为。
　　在他看来，融资成本降低后，增量资金不断在进入，仅闲置资金就是个非常大的增量。另外，央行对流动性进入股市的表态、养老金入市预期都会对资金面形成支撑。(第一财经日报)?

开来明道

　　海通证券：牛市根本停不下来 超级大户是主力
　　海通证券发布A股投资策略报告称，牛市根本停不下来。牛市的三大驱动力。增量资金入市才能算是真正的入市，而驱动增量资金入市的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进，改革转型需要资本市场繁荣发挥资源配置作用。事实上，2012年下半年-2014年上半年创业板、科技股的活跃表现，就是牛市的“引桥”阶段，这有点类似2002-2005年机场、港口的表现，也为2005-2007年的牛市行情架起了“引桥”。
　　上涨逻辑被强化，指数走向新时代。近日上证综指、创业板指连续上涨，是由于低利率、强改革、稳中求进这三个要素正在强化：财政部3万亿的存量债务置换有助利率中枢下行，17日央行逆回购招标利率下行10bp；上海、安徽等地国企改革提速说明改革进程正在加快，养老金入市方案已基本形成，有望下半年交国务院审议；“两会”期间央行、证监会等领导对股市表态均积极，立场鲜明的表示资本市场繁荣对实体经济形成反哺，这些要素的叠加有助市场情绪回升。往年3、4月市场多变盘，原因无外乎政策从紧和经济增长回落。今年这种情况难以重现，一方面宏观政策偏积极，已经降息2次、全面降准1次、2015年财政赤字率调高至2.3%，总理说工具箱里工具还很多，另一方面投资者对增长预期本来就低，一致预期1、2季度GDP同比7.1%、6.9%。
　　上涨的背后推手是持续流入的资金！牛市逻辑下，资金持续的流入股市之中：2014年11-12月证券市场交易结算资金余额、基金份额、融资余额为5451亿，增量资金/市值增长8.3%，而2015年来为5326亿，增量资金/市值增长8.2%。这仅仅是个开始，我国居民财富配置中股市的配置仅占3%，相比美国的30%左右明显偏低。根据测算，场外仍有潜在资金约5万亿，机构投资者存量资金配置转向约1.2万亿，来自银行、券商、海外等增量资金约3.9万亿！
　　海通证券表示，2015年初至今，虽然创业板指涨41%、上证50跌3%，但2014年7月22日至今，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证800涨幅大体均衡，这是典型的牛市轮涨，而非简单风格切换。
　　对于后市策略。海通证券认为，价值成长唇齿相依，价值短期更优。个人投资者中的大户和超级大户是本轮“钱多任性”市的主力，也是最为敏感的资金，往往以加杠杆形式入场，因此观察融资盘动态有重要意义。2014年11-12月融资净买入绝对额、占自由流通市值比例均居前的是非银、银行、建筑，2015年1-2月变为计算机、传媒、通信。3月以来尤其是9日来情况渐变，融资净买入绝对额居前的是银行、非银金融、医药，占自由流通市值比例三者与电子、传媒差异不大。这说明增量趋势中，利率敏感的金融地产、创新方向的互联网先进制造都是主线，二者前期轮涨后已重新趋于均衡。未来万亿地方债务置换有助提升金融等蓝筹估值，而总理提出的互联网+风口，说明代表转型方向的互联网和先进制造等成长股趋势不变，行情重新进入类似2014年7月-11月的均衡之中，考虑到前期成长表现更为醒目，预计短期价值表现偏优。
　　以下为全文：
　　1、坚定才会放肆
　　上证综指收于3502.85点，创下09年8月以来的新高！我们14年6月《拨云见日——2014年中期A股投资策略-20140624》就开始看多，至此从未动摇，甚至未出现过一次短期转空，期间多次遇到市场分歧、质疑，我们均坚定未变！
　　14年8月上证综指2200点徘徊，市场分歧很大，我们连发《海内外牛市基因探秘系列1-3及总论PPT》4篇报告，详细论述牛市的必要条件，指出无需纠结于GDP，以过去70年长视角看，方法论需完善，从周期分析到超周期分析。
　　14年10月上证综指2300多点时市场分歧再次加大，《有一种冷叫你妈觉得你冷》中我们鲜明指出，市场短期波折源于心理，牛市逻辑未变。
　　14年12月9日、15年1月19日两次大跌时我们继续坚定，并以《我们为何如此坚定》回应市场质疑。15年3月两篇传播度很广的微信——《迈向新高》、《市场的几个认知陷阱》里就市场认识的几点分歧为投资者答疑解惑。
　　15年以来，在市场对行情是否牛市、资金是否持续、政策是否支持股市的时候，我们连续从风格(《走向共和》)、资金(《资金入市详解1-4》)、资本市场和实体经济关系(《越过山丘，美景尽收——金融繁荣到实体改善》)角度阐述了此轮牛市形成的逻辑、特征和未来演绎的方向。
　　毫不夸张的说，我们是市场上最坚定乐观、最坚守的策略研究团队！
　　2、牛市根本停不下来
　　牛市的三大驱动力。增量资金入市才能算是真正的入市，而驱动增量资金入市的起点是利率下行、催化剂是改革加速、防护栏是稳中求进，改革转型需要资本市场繁荣发挥资源配置作用。事实上，12年下半年-14年上半年创业板、科技股的活跃表现，就是牛市的“引桥”阶段，这有点类似02-05年机场、港口的表现，也为05-07年的牛市行情架起了“引桥”。
　　上涨逻辑被强化，指数走向新时代。近日上证综指、创业板指连续上涨，是由于低利率、强改革、稳中求进这三个要素正在强化：财政部3万亿的存量债务置换有助利率中枢下行，17日央行逆回购招标利率下行10bp；上海、安徽等地国企改革提速说明改革进程正在加快，养老金入市方案已基本形成，有望下半年交国务院审议；“两会”期间央行、证监会等领导对股市表态均积极，立场鲜明的表示资本市场繁荣对实体经济形成反哺，这些要素的叠加有助市场情绪回升。往年3、4月市场多变盘，原因无外乎政策从紧和经济增长回落。今年这种情况难以重现，一方面宏观政策偏积极，已经降息2次、全面降准1次、15年财政赤字率调高至2.3%，总理说工具箱里工具还很多，另一方面投资者对增长预期本来就低，一致预期1、2季度GDP同比7.1%、6.9%。
　　上涨的背后推手是持续流入的资金！牛市逻辑下，资金持续的流入股市之中：14年11-12月证券市场交易结算资金余额、基金份额、融资余额为5451亿，增量资金/市值增长8.3%，而15年来为5326亿，增量资金/市值增长8.2%。这仅仅是个开始，我国居民财富配置中股市的配置仅占3%，相比美国的30%左右明显偏低。根据我们《开年就任性，因为门口堆了5万亿》中的测算，场外仍有潜在资金约5万亿，机构投资者存量资金配置转向约1.2万亿，来自银行、券商、海外等增量资金约3.9万亿！
　　3、走向共和
　　牛市轮涨，非风格切换。14年11月以来风格对比发生了明显变化，14年11-12月上证50为代表的蓝筹独领风骚，15年以来创业板为代表的成长股一路绝尘。典型的认识是，市场风格切换了2次。但我们认为，这不是风格切换，而是轮涨！以14年7月作为行情的起点，因为那时在利率下行、改革加速、稳中求进等作用下，增量资金开始入场。14年7月22日至11月21日市场普涨，风格差异并不明显。14年11月21日降息后至12月底，以金融、地产成为市场主力，上证50涨51%，中小板、创业板基本没涨。15年初至今，虽然创业板指涨41%、上证50跌3%，但14年7月22日至今，上证综指、上证50、中小板指、创业板指、中证500、中证800涨幅大体均衡，这是典型的牛市轮涨，而非简单风格切换。
　　价值成长唇齿相依，价值短期更优。《15年策略之资金入市详解1-4》中我们分析了新增资金来源、结构特征，个人投资者中的大户和超级大户是本轮“钱多任性”市的主力，也是最为敏感的资金，往往以加杠杆形式入场，因此观察融资盘动态有重要意义。14年11-12月融资净买入绝对额、占自由流通市值比例均居前的是非银、银行、建筑，15年1-2月变为计算机、传媒、通信。3月以来尤其是9日来情况渐变，融资净买入绝对额居前的是银行、非银金融、医药，占自由流通市值比例三者与电子、传媒差异不大。这说明增量趋势中，利率敏感的金融地产、创新方向的互联网先进制造都是主线，二者前期轮涨后已重新趋于均衡。未来万亿地方债务置换有助提升金融等蓝筹估值，而总理提出的互联网+风口，说明代表转型方向的互联网和先进制造等成长股趋势不变，行情重新进入类似14年7月-11月的均衡之中，考虑到前期成长表现更为醒目，预计短期价值表现偏优。
　　区域聚焦大上海。自我们3月4日报告推荐以来，大上海组合涨幅10%，同期上海本地股及上证综指涨幅4.4%和2.8%。上海是经济重镇、股市票仓，从自贸区到国企改革，改革转型中上海已在发挥领头羊、试验田作用。参照国际经验和自身特点，上海望通过国企改革、产业升级、科技园、迪士尼等转型。伴随国企改革提速、上海建设科技创新中心方案出台以及迪士尼的开业，大上海主题将持续发酵。个股如国企改革的申达股份、申能股份、隧道股份、上海三毛，产业升级的上海机电、华昌达、爱建股份，产业园的张江高科、市北高新，迪士尼的豫园商城、美盛文化、春秋航空。详见《大上海专题系列1-4》。
　　主题仍看大环保。总理在两会答记者问中再次强调环境治理的重要性和决心，“把节能减排的指标和主要经济社会发展指标放在一起，放在很靠前的位置”。大环保(新能源汽车、环保)具有非常广泛的认同基础和政策潜力，“穹顶之下”仅为主题催化的开端，后续政策落地可继续期待。新任环保部长陈吉宁在答记者问时表示，要把2015年定为环境保护法的“实施年”，开展全面的环保大检查，政府自上而下的推动力度空前。媒体报道“水十条”已获中央政治局审议通过。新能源汽车领域的十三五补贴、充电桩、电动大巴政策、深圳大巴招标等也有望陆续落地。公司如东源电器、比亚迪、多氟多、拓邦股份、松芝股份、万邦达、首创股份、碧水源、理工监测、兴源环境、南方泵业等。(海通证券)

开来明道

　　3500点上寻风口 稳增长主线投资趋势渐起
　　3月17日，一边是上证综指一举站上3500点，市场为之沸腾；另一边是各家券商密集召开策略会，研究寻找股市的下一个风口。
　　去年11月的A股急行军中，非银板块和低估值蓝筹是当之无愧的牛市旗手，春节以后的行情中，互联网则成了带动这一波行情的领头羊。
　　目前的市场中，对于强势反弹的老旗手金融板块，谨慎的波段操作几乎成为市场共识，在正迎风口的“互联网+”及工业4.0等题材之外，以稳增长、调结构为主线的投资逻辑也越来越为各大券商看好。
　　现在，大盘成功地突破了3478点，并站上了3500点，后市还有哪些板块可提前布局？下一个风口会在哪？
　　“互联网+”效应
　　3月17日，上证综指创下6年新高，并最终收于3502点的高位。其中，申万一级行业28个板块中，仅有前期涨幅较大的传媒板块小幅走跌0.01%，交运板块以4.51%的涨幅全天领涨，近一周该板块累计涨幅超过15%，计算机、钢铁、金融板块近一周涨幅也已近10%。
　　每一轮的大涨总会有一个风口。在去年底大盘突破2400点后，迎风扛旗的正是金融板块，银行、证券及保险接替轮涨。当大盘再度上攻时，今年以来持续调整下挫的金融板块也出现强势反弹。
　　今年3月，银行及非银板块年内跌幅已达20%，在3月17日收盘后，银行及非银板块年内跌幅收窄5%、1%。
　　“建议围绕金融、地产等大盘蓝筹做波段，价格比时间重要，逢低建仓，当市场风险偏好显著提升之后减持。”兴业证券分析师称。
　　然而，在大盘一举站上3500点时并非每个走势低迷的板块都能迎来补涨。上证综指年内累计涨幅为8.29%，其间振幅达14%，就细分板块来看，未能跑赢大盘的除金融板块外，还包括采掘、食品饮料等。
　　招商证券分析师董广阳在最新的行业报告中，也直言“食品饮料板块已经跑输市场很久了”。在他看来，食品饮料业因为短期跟不上互联网的风，而搭上国企改革的便车但也不算很强劲，不在风口所以始终平淡而安静。
　　正如董广阳略显无奈的研判，这一轮上涨的风口，已转至“互联网+”，年初至今申万计算机板块已涨近六成。
　　“互联网+农业”则风头正盛，接棒物联网、大数据、电商、互联网金融等热门题材获得市场青睐。统计显示，截至17日收盘的10个交易日内，申万一级行业农林牧渔板块累计涨幅已达10%，板块内除新股外，已有大北农、金宇集团、荃银高科、天邦股份等也累计有50%至70%的年内涨幅。
　　在多位券商农业分析师看来，当面临“互联网+”来袭时，农业板块的机会将来自于互联网全方位的改造和行业转型，以及部分细分领域自身触底反弹的趋势。中国农业信息化、农村互联网金融、农垦改制将成为主流核心机会；其逻辑则是通过信息化技术来提高农业生产效率、以互联网交易来降低农产品交易成本，而互联网金融则有利于农业投融资的开展。
　　下一个风口会是谁？
　　除了旗手的更迭，市场情绪也与去年底大盘疯涨不可同日而语。关于增量和存量局面、大小票走势判断以及成长股和蓝筹的博弈上，市场的争议一直未息。
　　不过，争议虽大，各家观点中也出现了重合与认同。“两会”期间提出的稳增长、调结构等发展主线，逐渐成为一条脉络清晰的长线逻辑，其中所涉及的环保、新能源等板块被齐齐看好。
　　3月15日，李克强总理在两会期间答记者问时强调，在新常态下将保持中国经济在合理区间运行，并要在稳增长和调结构中间找到平衡点。
　　资本市场对此也迅速反应。华泰证券策略分析师徐彪就指出，可在此基础上把握以稳增长、成本下降和景气好转为投资主线进行行业配置，尤其看好“稳增长”所涉及的电网、铁路、水利、新能源等板块。
　　兴业证券分析师张忆东也看好这一主线，并建议关注环保、新能源汽车等趋势性投资机会。但深圳一位私募基金投资总监则对此表示，若仅以事件性驱动、增量资金再提速这些因素来决定投资，或难摆脱追着热点做短线的结果。
　　但无论是将稳增长所涉行业做长线布局，还是仅视为短期主题炒作，并不会改变稳增长这一定调对经济发展、产业升级等基本面的决定和影响。
　　即便是率先提出重回2013年存量资金博弈时代的国泰君安，也在最近的策略报告中强调，目前的行情“只是与2013年相似而非重复”。尤其在改革驱动逻辑的影响力上，年内将会是强势的投资主题。
　　国泰君安策略分析师乔永远在本周一的电话会议上认为，在政府及改革的驱动下，大环保将受益于创新和制度红利的多重利好；尤其是产业政策的重要拐点还将进一步打开行业发展空间，包括天然气、新能源及治污板块等。此外，以黑电为代表的家电板块、汽车、农业和医药，也将有望在“互联网+改革”的共同驱动下迎来机会。(第一财经日报)