21世纪经济报道 等待了一年时间，证监会终于批准了万科（000002.SZ；200002.SZ）B股转H股方案。
3月3日晚间，万科公告称，中国证监会已批复核准该公司将现有的境内上市外资股（B股）转为境外上市外资股（H股）到港交所主板上市。早在2013年2月15日，万科就正式取得香港联交所下发的受理函，但此后一直没有动静。
万科低落已久的股价得到提振。3月4日，万科B股封于涨停，收于12.38港元；截至收盘，A股收于6.92元，上涨4.22%；公司旗下的万科置业海外（01036.HK）更是大涨15.08%，盘中最高涨幅曾近30%。
尚待港交所上市聆讯
在证监会放行之前，万科股价已近历史低点。
“由于市场担忧商品房销量和价格急剧下降，万科股价自2013年6月以来已回调45%。”3月4日，瑞银证券分析师李宗彬分析，万科当前股价对应2014年市盈率仅3.9x，远低于2008年（11.2x）和2011年（6.1x）房地产行业低谷时的水平。
李宗彬表示，万科B转H申请获批，好于市场预期，或反映监管层对房地产业的态度变得更为友善，并再次确认了中央政府对房地产业的市场化监管思路。
但一位券商人士则认为，证监会批准万科B股转H股并不算超出预期，也不代表房地产调控政策的变化。
无论如何，对于万科而言，时隔一年，历经纷扰传言后，终于是等来了证监会的放行批文。B股转H股的重要性，用万科总裁郁亮的话说，是相当于历史上第二次股改。
按照万科此前方案，在取得中国证监会核准后，最重要的是要通过港交所上市委员会聆讯。
3月4日，一位接近万科的人士对21世纪经济报道称，万科接下来要报一套完整的文件给港交所，包括证监会的批文，剩下就等港交所安排聆讯时间了。
一位熟悉B股转H股流程的资本市场人士表示，实际上拟B转H的公司对接中国证监会与港交所是双线并行的，“在拿到证监会批文前会递交给港交所在该所上市及挂牌交易A1申请表，而在拿到证监会批文后，还要再递交材料给港交所，包括更新原有的材料。特别是等待证监会批文中耗时较长的，像万科就需要”。
“在递交齐整的材料后，就等待港交所审核相关材料，并安排聆讯时间了。后面的时间不怎么标准化，也得看港交所的档期安排，但一般较快。”该人士介绍。
若以实现首例B股转H股的中集集团（000039.SZ；02039.HK）的经验，从取得证监会批复到挂牌上市，不到两个月时间。但毕竟中集集团作为首例，在时间上难有可比性。若参考第二例丽珠集团（000513.SZ；01513.HK），公司2013年9月底获得证监会批复，到2014年1月16日正式挂牌上市，费时三个多月。
按照程序，若能通过港交所上市聆讯，港交所就将原则上批准公司H股股票上市，而B股股票停牌，并实施B股现金选择权，此后公司取得港交所正式批准H股上市的批准函，公司H股在港交所正式挂牌交易。
转股效率提升但后继者暂无
在B股转H股逐渐成为正常渠道之后，这一渠道的便捷性也在提高。
此前，国泰君安国际总裁阎峰曾告诉21世纪经济报道记者，从券商投行的角度，B转H的投入分三部分——内地下市，香港上市，B转H交易系统。其中第三部分耗资巨大，因为转股方案一般没有另外筹资，券商没有包销费方面的收入。
21世纪经济报道记者从港交所获悉，去年12月份，负责香港证券市场结算的香港中央结算有限公司（香港结算）已将中国证券登记结算有限公司（中国结算）纳入为其中央结算及交收系统（CCASS）的结算机构参与者。
“这意味着当内地公司从B股转为H股时中国结算可担任其H股的代理人并执行特定的托管职能，大大方便了B转H股的内地企业，也提升了市场效率。”3月4日，港交所发言人告诉21世纪经济报道记者。
另一位接近港交所的人士称，原来由券商自己做这个系统很不划算，现在可以由中国结算来做这个事情，且更为安全与便捷。
“中集集团与丽珠集团在港交所上市后，香港市场反应很不错，港交所也蛮重视这一块，在相关服务配套方面希望能更多地帮助到内地企业。”该人士称。
“我们相信有更多内地企业准备从B股转到H股，我们热烈欢迎这些公司及其他合资格的企业来香港上市。”3月4日，港交所发言人表示。
但实际上，除了已经完成B股转H股的中集集团与丽珠集团，以及正在路上的万科，到目前为止，还未有新的国内公司公告有这一计划。
“暂时没有其他B股转H股项目在做。到目前看，确实不如此前的预期有那么多的公司尝试B股转H股。”一家已完成B股转H股项目的券商内部人士说。
实际上，过去一年多时间里，B股问题的解决进展颇缓。除B股转H股之外，2013年12月，浙能电力（600023.SH）作为首例，从东电B实现了“B转A”，但到目前为止仅为个例，未有其他公司跟进，尚未成为一个正常渠道。
“除了几个个案，已经很久没什么动静了。B股整体问题，仍然没有什么好办法去解决。”3月4日，一家B股公司高管坦言。
“B股问题目前算是搁置下来了，等完成更重要的改革后，可能才会触及。”一位接近监管层的人士对此表示。 （chenxiat21cbh.com）（编辑卜坚郑世凤）
发表于 2013-10-30 15:44:52
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