【12.9 评】 杠杆基金全军覆没

壹单壹佰

周二64只场内基金跌停 杠杆基金近全军覆没

www.eastmoney.com2014年12月09日 15:00

　　今日沪深股市大幅震荡，截至收盘拉出放量长阴线。沪指全天大幅下跌5.43%，深指跌幅4.15%。场内基金也出现大幅下挫，收盘时共有64只基金跌停，其中多数是近期涨势强劲的分级基金B份额。
　　自11月底至今，在券商、银行等权重板块带动下，沪深股市上演一轮强势上涨行情，具备杠杆功能的分级基金B份额表现尤为强势，证券B、券商B、地产B等多只基金连续数日涨停，成为市场上的热点。
　　但在今日，证券B、券商B、地产B、银华锐进、申万进取、创业板B等45只杠杆股基封上跌停，其余多数接近跌停，唯独新上市的国防B仍旧封上涨停。另一方面，分级基金A份额却多数翻红，泰达稳健、工银500A、金鹰500A、建信稳健四只基金甚至封上涨停板。
　　业内人士分析，近日来杠杆基金的连续大幅上涨，导致整体溢价率攀高，引来大量套利资金。截至上周五，部分分级基金整体溢价率甚至超过了30%，在业内一位基金分析师看来，这意味着这类分级基金的套利几乎是无风险的。据统计，自11月21日至12月5日，15只杠杆基金场内份额激增超过1倍，其中，招商沪深300高贝塔B场内份额增长了30倍，鹏华中证800地产B增长愈14倍，招商中证证券公司B增长愈6倍。
　　在套利盘打压下，两只分级基金B份额昨日起出现跌停，另有5只分级B跌幅超过7%。有业内人士表示，买入分级基金母基金的最佳时点已过，随着分级基金溢价率的逐渐回落，本轮分级基金炒作或将告一段落。
　　与被疯狂炒作的分级B不同，分级A在分级B飞天之时被打入冷宫。而随着分级B的神话渐渐褪去，分级A的投资机会也在逐渐显现。齐鲁证券表示，目前分级基金A份额有两类投资机会：一是长期投资者的介入时机，二是已具备做空期权价值。一旦股市降温，套利机会减少，抛压减轻，A份额会出现较大的上升空间。

壹单壹佰

华泰证券：资金撤离致沪指暴跌 警惕踩踏风险www.eastmoney.com2014年12月09日 19:59
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现价：2856.27 涨跌：-163.99 涨幅：-5.43% 总手：771998379 金额（万）：79336127 换手率：0.00%
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领涨行业

• 1、券商信托
• 涨幅：3%
• 上涨：4家
• 下跌：19家
• 领涨股：西南证券
• 涨幅：10.04%
  

• 2、民航机场
• 涨幅：0.35%
• 上涨：4家
• 下跌：5家
• 领涨股：白云机场
• 涨幅：7.23%
  

　　9日沪指创出新高后大幅跳水超250点，收盘重挫5.4%创63个月最大单日跌幅，两市成交1.26万亿再创历史天量。华泰证券认为，今日大幅调整的原因是债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏，并促使股指急跌。
　　对于A股后市走势，华泰证券认为，考虑到两融业务所特有的助涨助跌性，需要警惕短期踩踏效应，但中期上行趋势不变。

　　投资策略方面，继续推荐券商非银板块，但行业短期调整难免。另外，过去一年被冷落的蓝筹股逐渐迎来投资机会，首推环保和医药；主题投资方面，推荐生态文明、技改、国企改革、一带一路以及军工等。
　　以下为主要观点：
　　今日急跌的原因
　　推动本轮上涨的资金是带杠杆的，对下跌具有自循环的加速效应，债市调整带动股市资金开始撤出导致踩踏，股指急跌。
　　1、我们判断推动11月21日以来股市大涨的增量资金来自于银行理财的间接入市，通过与信托产品(背后可能是产业资本或者私募)的配资、与券商两融的收益互换等方式加杠杆入市。机构加仓并不多，公募基金11月份比10月份仓位大约提高3.5%，对应400亿左右资金，调仓(减持小股票，增持大股票10%)约1200亿，共计1600亿左右的资金不足以推动500多点的上涨。保险机构赎回较多，ETF份额从7月份的1050亿下降至750亿，而保险机构被动投资是配置ETF的主力。海外资金持续流出，以南方A50 RQFII ETF基金为例，11月份海外资金净赎回64亿。因此我们猜测除了散户之外，银行理财资金通过与信托产品的配资、与券商两融的收益互换等方式的入市是这波上涨主要的推动力，一方面此类资金的投资期限较短，所以选择流动性较强的金融；另一方面资金量足够大，可以推动大象起舞。
　　2、《通知》逼迫债市去杠杆，固收类产品面临大额赎回压力，直接效应是流动性较好的资产面临变现压力。三季度末公募基金(非货币)债券资产5500亿，其中企业债3300亿，面临大额赎回。由于单边预期强烈，债市流动性可能枯竭，流动性更好的股票资产可能被变现。交易所企业债可能难以找到对手盘，那么流动性更好的国债、可转债、股票都会成为变现的对象，参考去年“钱荒”，银行间资金面的紧张最后引发了股市的大跌。
　　3、债市调整的间接效应更大。由于理财等产品本身也通过债券质押放了杠杆，那么一旦开始去杠杆，各类交易(包括通过伞形信托进行的配资等加杠杆的途径)面临逆转，股市资金面临流出风险。但与去年“钱荒”不同，市场预期今年态度积极的央行可能通过逆回购甚至降准来释放流动性，因此央行的态度是未来股市走势的关键，此外，各家券商以及管理层对两融业务的态度也将影响股市。
　　短期市场趋势判断：
　　中期(2015年)判断不变，短期股市面临继续调整的压力，但央行的态度不同于去年“钱荒”，正常来说跌幅相对良性，但是考虑到两融业务所特有的助涨助跌性，需要警惕短期踩踏效应。
　　1、上周末的券商上调融资保证金比例对股市投资者去杠杆，昨晚公布的企业债抵押融资规定对债市投资者去杠杆，资金推动的行情最怕釜底抽薪，所以短期股市可能继续调整。
　　2、此前宽松的流动性催生了泡沫化的过快上涨。今年以来经济下行背景下宽松的流动性推动金融资产表现优于实物资产，金融资产中的股、债同涨，显示了金融资产与实体经济的背离局面，主要原因在于央行释放了巨量的流动性意图降低融资成本，但由于银行“惜贷”使得流动性从银行间到实体经济的传导并不顺畅，实体融资成本仍然偏高，流动性停留在金融体系造成金融产品价格大幅上涨。
　　3、未来央行的态度将决定短期市场调整的幅度。可质押的交易所企业债减少将带来的流动性紧缩效应，我们判断如果央行没有释放流动性来应对，股市很可能继续受到流动性冲击而继续调整。而一旦央行通过逆回购或者降准释放流动性，股市有望重回升势。
　　未来一段时间买什么：
　　资金聚集效应边际减弱，热点扩散，风格端从蓝筹单边行情逐渐向回摆，蓝筹占优搭台，主题抢眼唱戏。
　　1、跨年度来看，券商非银的行情还没走完，基本面摆在那里。但短期来看，震荡加剧在所难免。
　　2、过去一年被冷落的蓝筹股逐渐迎来投资机会，首推环保和医药。
　　3、主题投资此起彼伏，生态文明、技改、国企改革、一带一路以及军工会成为大的热点，贯穿全年。

壹单壹佰

　　军工航天板块暴跌近8% 现跌停潮

　　周二，军工航天板块相关个股表现低迷，截至收盘时，板块平均下跌7.90%。个股方面，银河投资、航天电子、奥维通信等42股跌停。
　　分析人士表示，军工航天股的这波炒作，主要来自消息面的刺激以及强烈的改革预期；但由于改革预期不是短期就能够兑现的，因此军工航天主题在短期内或将迎来调整。今日军工航天股的整体大跌，就是对军工主题退潮的一种确认，短期军工股内部恐慌杀跌氛围仍有可能蔓延，投资者不宜盲目抄底。
　　不过也有机构对于军工航天股的未来走势持乐观态度。国泰君安日前发布研报称，军工行情启动往往始于有效催化剂的出现和市场微观结构的变化，在牛市周期中，习主席在全军装备工作会议上的重要讲话是对军工股非常重要的催化剂，特别在可能出现板块切换的时候，军工有望开启新一轮领涨行情。
　　国泰君安认为，军队信息化建设将迎来跨越式发展。习主席强调“坚持信息主导”，“以网络信息体系为抓手，推动我军信息化建设实现跨越式发展”，这是首次提出信息化建设的跨越式发展。国泰君安认为，目前我国国防装备信息化水平较为落后，未来国家对信息化装备和装备信息化建设的力度会大大加强，而电科集团( CETC)作为军工电子国家队和国民经济信息化建设的主力军将最为受益。
　　国泰君安指出，习主席再次强调“要坚持军民融合深度发展，结合深化改革”，这表明改革进程有可能大大加快，电子科技集团、航天科技集团、航天科工集团的资产证券化率低，均不足 20%，预计改革进度会大大提速，电科系、航天系的股票将最为受益。军民深度融合：包括民进军和军转民两个方向，重点关注新兴产业(如电子类、新材料等)，关注“泛军工股”，去伪存真找标的。
　　受益标的排序：信息化建设改革驱动： 杰赛科技(002544)、国睿科技(600562)、四创电子(600990)、卫士通(002268)； 改革驱动： 航天长峰(600855)、航天动力(600343)、航天机电(600151)； 信息化建设： 奥普光电(002338)、长城信息(000748)等。（东方财富网）
　　券商板块上演过山车行情 4股跌停

　　近期异常强势的券商股今日走出“过山车”行情，部分个股盘中出现从涨停到跌停的奇观，截至收盘，券商板块平均下跌4.47%。个股方面，山西证券、国海证券、国元证券、东北证券跌停，国金证券、东吴证券、跌幅亦超9%。
　　券商股无疑是此轮A股上涨的最大亮点，但市场已经开始发出警告：一些潜伏已久的产业资本已经开始获利了结，落袋为安。
　　山西证券昨日公告，公司收到控股股东山西省国信投资(集团)公司的告知函，12月5日，国信集团通过深圳证券交易所交易系统减持其持有的公司无限售流通股股票4085.89万股，占公司总股份的1.62%，减持均价为15.898元/股。本次减持后，国信集团还持有公司股份8.6亿股，占公司总股本的34.16%，仍为公司控股股东。同时，国信集团承诺，自2014年12月5日起，连续六个月内通过证券交易系统出售的公司股份低于公司股份总数的5%。
　　国信集团减持山西证券只是产业资本高价抛售券商股的个案之一。据统计，自12月5日以来，已有多家券商遭到减持，其中很多还是以往熟悉的面孔。
　　郑州煤电12月7日晚公告称，全资子公司郑州煤电物资供销有限公司于12月4日通过上海证券交易所证券交易系统出售方正证券股份有限公司股票1387.72万股，成交金额1.76亿元，出售股数占其总股本的0.17%。此次减持后，供销公司尚持有方正证券股票3721万股，占其总股本的0.45%。
　　经初步测算，扣除成本和相关税费后，公司此次股票减持可获得所得税前收益约1.26亿元。目前，公司累计出售方正证券可获得所得税前收益预计约3.18亿元。
　　就在12月3日晚间，郑州煤电公告称，公司全资子公司郑州煤电物资供销有限公司于11月28日至12月1日，出售方正证券股票2887.6289万股，占方正证券总股本的0.35%，成交金额2.9亿元。
　　无独有偶，此前已连续4次减持海通证券的兰生股份仍在不断抛售。公司12月6日公告称，12月3日、12月5日合计减持海通证券500万股股票，预计获得利润超过公司2013年净利润100%以上。公司同时表示，截至2014年12月5日，公司减持海通证券共计2500万股，预计获得利润超过公司2013年度净利润500%以上。
　　东北证券亦遭到减持。公司12月5日公告称，12月3日、4日，公司股东长泰热力通过集中竞价方式减持公司238.3万股和912万股，加上此前减持的877.51万股，长泰热力已累计减持公司股份超过1%。
　　显然，高涨的股价给券商股的股东们带来了兑现收益的机会，那些多年持股未动的股东也动起了减持的心思。12月6日，宏图高科公告称，12月1日至12月2日，公司通过证券集中交易系统减持华泰证券无限售流通股443.56万股，占华泰证券总股本的0.079%，本次减持共产生投资收益8667.39万元，占公司经审计的2013年度合并报表净利润的28.07%。经查，自华泰证券2010年上市至今，宏图高科从未减持过华泰证券，如今华泰证券股价的大幅上涨令其也坐不住了。
　　分析人士认为，券商股持续遭到产业资本减持，是一个值得重视的信号：产业资本对相关券商的基本面较为了解，目前价位选择卖出，可能表明相关个股已经不再低估。
　　西南证券研究与发展中心业务总监许维鸿表示，“券商各类牌照放开在即，虽然个别券商潜力巨大，但行业内竞争日趋白热”，确实个别券商的基本面也存在不小的压力。（东方财富网）  

壹单壹佰

　　明日股市三大猜想及应对策略(12/9)

　　大势猜想：洗盘行情将来临
　　实现概率：85%
　　原因描述：午后A股市场出现大幅跳水的走势，沪指盘中冲击3100点失败之后迅速回落，并在盘中翻绿，深成指涨幅亦明显收窄，创业板指将跌幅扩大至2.5%。盘面上看，仅有券商、港口航运、机场航运、采掘服务和公路铁路运输少数板块上涨，多只券商股打开涨停板，获利盘出现恐慌性出逃。从即时多空数据来看，委买盘为4083万，委卖盘为7674万，多空比为0.53，可以看出午后委卖盘出现急剧的增加，股指跳水时吓出大量恐慌盘，前期获利盘亦有不计成本杀跌的表现。我们认为，就当前的市场走势来看，股指涨幅已大幅超出预期，短期震荡调整在所难免，预计明日将继续洗盘，后市可能会在3000点附近持续宽幅震荡。
　　后市策略：投资者建议回避大幅拉升后的金融、券商板块，追高风险较大，如持有以逢高减仓为主，后市可适当关注白酒、有色和基建等前期涨幅较小的防御性品种。
　　资金猜想：资产流出为主
　　实现概率：80%
　　原因描述：今日两市成交量创历史新高，目前已接近1.2万亿元。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出325.62亿元，整体呈加大流出的迹象。资金呈净流入的板块仅有传媒、食品加工制造、饮料制造等少数板块。近期A股陷入疯狂，股指今日大幅跳水，获利资金兑现导致资金大幅流出是意料中的，大涨之后必定有一段震荡整理的过程，预计短期内大盘将调整清洗浮筹，资金将继续呈现流出的态势。
　　后市策略：明日建议投资者多看少动，逢高减仓为主。
　　热点猜想：传媒板块有望成热点
　　实现概率：75%
　　原因描述：今年以来，文化产业持续受到国家重视，国家层面已多次出台有利于文化传媒行业健康发展的政策。就在12月初，财政部、海关总署、国家税务总局刚刚发布继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知。分析人士表示，三部委联合发文支持文化企业发展，对A股市场中的影视传媒公司也形成利好，有望降低其营业成本， 增厚业绩，因此可给予重点关注。
　　后市策略：传媒板块在前期蓝筹板块大幅拉升中未曾发力，预计传媒板块后期将轮动表现，可关注新华传媒(600825)、出版传媒(601999)、中南传媒(601098)、中文传媒(600373)、浙报传媒(600633)。（中国证券网）

壹单壹佰

　　指数大幅下跌 后市谨慎操作

　　【市场观察】
　　周二两市早盘震荡上行，创业板企稳回升。盘面上看，券商，运输服务，丝绸之路等板块表现较好，国产软件，智能家居，互联网金融等板块走势较弱。午后大盘冲高回落，创业板震荡下行。传媒娱乐，交通设施等板块强势拉升，临近尾盘股指大跌，百余只股票跌停板。最终大盘以高位长阴报收，成交量较昨日有所放大。
　　【市场消息】
　　证监会主席肖钢近日表示，证监会系统要采取切实措施，大力支持民族地区区域股权市场发展。一是建立健全沟通交流机制。二是加大改革创新，增强中介服务功能。三是加大全国中小企业股份转让系统支持民族地区力度。四是推动完善小微企业股权登记托管办法，提高小微企业股权质押融资效率。五是落实好民族地区资本市场培训基金，把钱花在刀刃上。
　　海关总署数据显示，11月我国出口1.3万亿元，同比增长4.9%；进口0.97万亿元，下降6.5%；贸易顺差扩大60%。分析人士指出，外贸全年目标实现无望，中国经济稳增长压力不减，政策宽松预期将延续。
　　中国“十三五”新材料发展规划草案的出台时间有望圈定在2015年下半年，石墨烯入选规划是大概率事件。随着石墨烯产业化的不断推进，国家针对该产业的政策有望再度加码，全国首个石墨烯高新技术产业化基地有望近期获批，首个基地有望落户常州。
　　近日工信部组织召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议联络员会议，发改委、科技部、财政部等18个部际联席会议成员单位以及国管局、国土资源部代表参会。此次会议主要研究了如何推进充电设施建设问题，据悉该规划将于2015年1月发布实施。
　　【天信解盘】
　　天信投资认为：周二股指以高位长阴报收，市场资金大幅流出。从技术形态上看，大盘今日早盘继续演绎逼空行情，午后股指创出3091点新高后急速下挫，最终以高位阴线报收，全天呈现宽幅震荡走势。经过多日大涨，大盘高位震荡加剧，股指疲态初显，十日线支撑力度将受到考验，预计后市大盘在2900点附近展开强势调整概率较大。创业板今日大幅下挫失守六十日线，短线该板块放量急跌，空头压力凸显，预计后市创业板仍以震荡下行为主。目前大盘涨幅较大，调整不可避免，投资者应谨慎操作。建议关注金融股，一带一路，低价蓝筹等板块，操作上以控制仓位为宜。（天信投顾）  

壹单壹佰

“参股券商”龙头股分析2014-12-08 09:21:58 来源：股市动态分析

　　恒泰证券黄翊

　　近期大盘继续高歌猛进，直扑3000点。其中券商股继续全面爆发，同时互联网金融、地产、银行、有色煤炭等权重板块轮番上攻。牛市向纵深发展，短期看相关板块仍是市场主力资金进攻的方向，仍将是市场热点。考虑到3000点是很强的心里关口，有较强的阻力，在冲击3000关口附近出现调整也是有可能的。

　　大盘如此疯狂有深层次的原因。十八届三中全会关于资本市场的改革思路是推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，其目标是提高直接融资比重。从中国国内情况看，经济都处于不景气时期，国内的银行信用扩张受到制约，政府必须倚重资本市场融资。本轮行情核心驱动力是改革，不管是经济发展模式改革还是国企改革都需要全面搞好股市。所以从注册制改革、沪港通、定向投资、降息无不彰显新一届政府的战略用意。所以中长线看好这波牛市是符合逻辑的必然结论。

　　在上周重点讨论了参股券商股的个股后，推荐的几只股都出现大幅上涨。本期重点想讨论一下参股券商的龙头股是哪只，这对实战有很重要意义，因为这对于中长线投资“参股券商”板块的投资者来说，意味着未来相关个股还有多大的上涨潜力，对短线的投资者来说意味着介入是否安全。

　　以近期拉升最猛的几只参股券商结合每股券商含量最高的上市公司来作为主要分析依据，也就是技术面结合基本题材面来分析，看看哪只股可能是潜在参股券商龙头。

　　每股券商含量最高的上市公司依次是：辽宁成大(600739,股吧)和吉林敖东(000623,股吧)；桂东电力(600310,股吧)、索芙特(000662,股吧)、中恒集团(600252,股吧)、华资实业(600191,股吧)、长城信息(000748,股吧)、兰生股份(600826,股吧)、皖维高新(600063,股吧)、华茂股份(000850,股吧)。近期涨幅最猛的包括辽宁成大、吉林敖东、北京城建(600266,股吧)、大众交通(600611,股吧)、华茂股份、西水股份(600291,股吧)几只个股。

　　我们先从基本面入手，再考虑股价，流通盘大小等因素最后看看哪只股票最有可能成为参股券商龙头。

　　辽宁成大（600739），公司持有广发证券(000776,股吧)12.5亿股，近期加速上攻，近期一举突破20箱体顶部，向上空间彻底打开；吉林敖东（000623），持有广发证券12.4亿，流通盘只有7.89亿，近期也向上加速上涨，启动时间较早，而且主力是边拉升边吸筹，抢筹欲望强于辽宁成大。

　　北京城建（600266）持有国信证券3.43亿股，其主力也是边拉升边吸筹，流通盘及股价相对辽宁成大和吉林敖东为低，基本上是跟随券商步伐同步上涨。

　　大众交通（600611），同时参股国泰君安、海通证券(600837,股吧)，该股股价较低，同时具备多重概念，同时参股宏源证券(000562,股吧)和广发证券的华茂股份（000850），价格最低流通盘也很小，容易被资金控盘和拉升，也是潜在龙头股之一，但参股券商比例没辽宁成大和吉林敖东高。

　　综合以上分析，笔者最看好辽宁成大和吉林敖东，技术上启动也较早，最重要原因是含券商比例高，业绩影响大。其中最看好吉林敖东，因其启动及换手都低于辽宁成大，未来成为龙头的可能性最大。投资者可继续持有和中长线布局。

　　中小板指数小盘股的机会一定要在券商等权重板块出现调整后才能出现，投资者可继续控制仓位等待大盘调整到来后小盘股的低吸机会。创业板指数虽创出新高，但仍弱于主板。虽然牛市中各个板块都有可能上涨，但上涨幅度和潜力不如主板低估值蓝筹，建议投资者可逢低关注具备高送转潜力的次新股。