【9.1 评】 军工科研院所改革

壹单壹佰

　　 改革预期升温经济数据平稳 9月A股或演绎慢牛行情

　　 经过7月快速上涨、8月震荡调整之后，机构大多对A股9月走势持有信心，而支撑这种信心的是不断升温的改革预期和即将来临的消费旺季。市场人士认为，在经济数据平淡的背景下，9月行情料不同于7月底权重股集体拉升，改革主题将主导9月的市场。在这种情况下，“重个股轻指数”成为大多数券商的建议，沪港通、国企改革主题和大消费概念或成为重点配置标的。

　　改革预期升温主题轮番上阵

　　随着沪港通进入冲刺阶段以及国企改革持续推进，9月市场改革预期全面升温。业内人士认为，伴随改革的推进，自上而下的改革主题性机遇将轮番上演，或引发A股市场掀起改革题材热潮。

　　自上周开始，尽管市场向下调整，但改革主题已经在政策推动之下蠢蠢欲动。从传媒、核电、军工到油气改革等，虽然很多热点未能持续领涨，但这种边蓄势边上攻的态势使得相应概念轮番上阵“挑大梁”。在市场中，多头对政策保持高度敏感性，似乎暗示着资金蓄势待发。

　　兴业证券表示，逼空式大盘反弹难以持久，经过8月蓄势之后，“金九银十”的概率明显提升，行情的驱动力是改革和转型。中金公司认为，尽管8月部分经济数据疲弱，但市场已经有所体现，而改革在持续推进，特别是沪港通将进入冲刺阶段，国企改革也呈现遍地开花之势，对9月市场走势保持乐观。

　　9月改革预期有望再次强化。首先，自今年以来持续火热、吸金的投资主题——沪港通正进入冲刺阶段。在刚刚过去的这个周末(8月30日和31日)，沪港通系统进行功能性测试。据悉，上交所还将在9月中旬组织针对系统性能及切换的全网测试。此外，深港通有望接力，进一步吸引资金入市。

　　其次，今年以来改革推进力度之大超出市场预期，包括军工、油气、国企改革在内的热点概念将轮番演绎；而受益领域相关的并购重组，也将为牛股诞生提供催化剂。

　　受改革举措的带动，海外投资者近期对A股关注度明显提升。来自中金公司的数据显示，从中报可以看到QFII在目前额度已经饱和的情况下较一季度仍有明显增仓；其次，海外资金已经连续12周[color=#000 !important]净流入中国股市；再次，全球型基金近两月对A股的仓位配置比例明显提升。

　　业内人士指出，这种海内外[color=#000 !important]资金流入A股的动向，意味着本轮改革引发的行情是具备持续性的中长期投资机遇，行情不会戛然而止，至少在沪港通启动之前，有望引发资金关注。

　　经济数据疲弱指数震荡上行

　　9月市场喜迎开门红，不过乐观的走势和预期难以掩饰经济数据的疲弱。预计短期内，平淡的经济数据难以对市场走势形成助力，其对行情的影响也将由此趋弱，指数平稳或震荡上行成为不少机构的主流观点。

　　8月制造业采购经理指数为51.1%，比上月回落0.6个百分点。从12个分项数据来看，同上月相比，除产成品库存指数和生产经营活动预期指数上升外，其他各项指数均呈回落态势。其中，生产、新订单、采购量和原材料购进价格指数回落幅度较大，降幅均超过1个百分点；新出口订单、进口、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间等指数环比降幅均在1个百分点以内。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]光大证券认为，国内经济持续复苏依然高度依赖于稳增长政策的发力。考虑到二季度基建投资加码并未能对冲地产持续下行对经济增长的负面冲击，再加上今年三季度基建投资还将面临高基数的压制，为了实现年初既定的经济增长目标，未来政策会在地产和货币两个方面再度发力。

　　实际上，经济数据低于预期在8月已经出现，此前支撑市场上涨的经济持续回暖逻辑也在短期内弱化，A股市场多次出现盘中“跳水”并顺势调整。短期来看，经济数据可能继续保持平淡，股指整体的上行空间也将受到制约。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]广发证券认为，三季度宏观数据大概率会低于二季度。当前景气度恶化的行业基本都与地产投资相关，而电力、铁路等与基建相关的行业近期景气度明显改善，相互抵消造成了宏观数据再度趋于平淡。由于地产销售回升到地产投资恢复至少有一个季度的时滞，因而地产投资最快在明年上半年才能看到回升。今年宏观数据可能在政策支撑下维持在较弱水平。企业盈利情况亦是如此，代表转型方向的成长股更具备估值提升的条件。

　　由此看来，经济数据如果未能持续好转，其对市场的积极影响将逐步削弱。不过，由于PMI依然处于扩张区间，尽管增速放缓，但回暖趋势整体未改。业内人士认为，如8月上半月那样的震荡释放压力、逐步向上突破的“慢牛”行情或将演绎。这种趋于乐观的平稳走势，有助于维系市场信心和人气，并为题材股的表演提供沃土。

　　重个股轻指数挖掘结构性机会

　　业内人士认为，总体看，经济基本面对市场行情的影响料在短期内被显著弱化，而改革和转型的推进将催生丰富的投资机遇。在此过程中，“重个股轻指数”成为诸多机构共同的建议。

　　[color=rgb(0, 0, 0) !important]长江证券认为，当前市场缺乏多因素共振来支撑大幅上行，但从[color=rgb(0, 0, 0) !important]创业板综指和[color=rgb(0, 0, 0) !important]中小板综指的表现来看，市场实际上已经处于“非指数”型牛市中，并已经将中短期的货币政策以及中长期的制度变革作为影响股市运行节奏的核心因素。

　　在这种情况下，丰富的局部赚钱效应值得把握。对于行业配置，中金公司建议，关注军工、沪港通和国企改革主题板块；其他可关注的还有大众消费、京津冀、新能源汽车及锂电池产业链等。长江证券建议，将配置向食品饮料、医药生物、零售和农业等大消费转移，并始终关注国企改革类投资机遇。平安证券也认为，在蓝筹股估值修复以及成长股显著反弹之后，9月市场更多以主题机会驱动为主，建议关注国企改革、沪港通以及新能源、智能家居等产业性主题机遇。

　　除了改革主题外，9月受中秋、国庆双节带动，消费旺季带来的投资机遇也被不少机构看好。国泰君安证券认为，当前通胀预期酝酿加速，这种从无到有的过程将推动大消费板块出现明显机会。地产销量环比改善与通胀预期强化相叠加，建议关注汽车、食品饮料、家电、农业等板块机遇。（中国证券报）

壹单壹佰

融资客布局市值小+有题材 两大方向锁定5牛股

www.eastmoney.com2014年09月02日 07:42

    在布局方向上，融资客并不是简单的以行业来划分，而是沿着政策这跟主线去寻找标的。后市的政策方向仍值得投资者重点关注。

　　8月份，沪深两市大盘维持高位震荡，不过两融热情却明显升温，部分股票的融资余额快速攀升，其中有100只股票的融资余额占流通市值比重超过10%，此类品种是融资客布局的重要方向，其8月份平均收益率达到9.04%，显著高于全部两融标的。分析人士指出，虽然股指维持震荡，未能继续向上拓展空间，不过两融余额在8月快速攀升，融资资金在市场中的地位愈发重要，融资杠杆撬出了市场中不少强势牛股，建议投资者两方向寻找融资牛股。

　　融资成牛股推手

　　8月以来沪深两市大盘维持高位震荡，期间沪综指累计上涨0.71%，深成指累计下跌1.45%，经过7月底的快速上涨，市场客观上有震荡整理的需求。不过值得注意的是，两融市场的热情却明显升温，8月4日以来，融资融券余额连续攀升，冲上5000亿元大关，期间单日的融资净买入额一度超过60亿元。截至8月29日，沪深两市的融资融券余额达到5237.05亿元，其中融资余额达到5200.94亿元，融券余额达到36.11亿元，融资仍然占据绝对优势。

　　在所有两融标的股中，有100只股票的融资余额占流通市值的比重超过10%，其中丰林集团 、燃控科技和华平股份融资余额占流通市值的比重居前，达到21.56%、21.24%和18.52%。广宇发展 、科大讯飞和二六三融资余额占流通市值比较较低，分别达到10.19%、10.15%和10.13%。

　　从市场表现来看，这100只股票8月的平均收益率达到9.04%，而同期所有两融标的的平均收益率仅为3.24%，融资占比高的标的显著跑赢了其他两融标的。具体到个股层面，有80只股票实现上涨，31只股票的涨幅超过10%，9只股票的涨幅超过30%，北斗星通 、深天马A和中国宝安期间累计涨幅超过50%，分别为73.91%、62.18%和54.13%。在下跌的19只股票中，除廊坊发展和平潭发展的跌幅超过10%外，其余个股的跌幅普遍较小。

　　值得注意的是，在8月震荡市中，个股行情却颇为活跃，在多只牛股背后均看到了融资客的身影。8月初，深天马A的融资余额仅为8.20亿元，此后连续攀升，期间融资净买入额最高达到1.40亿元，截至8月29日其融资余额已高达16.43亿元，增幅达到8.20亿元，占流通市值比重达到10.52%，期间累计上涨62.18%，成为8月市场的强势牛股。而北斗星通、人民网 、中国宝安等一批牛股中均出现融资客的身影，其融资余额占流通市值的比重同样位居前列，融资成为8月牛股的重要推手。

　　两方向寻找融资牛股

　　虽然股指维持震荡，未能继续向上拓展空间，不过两融余额在8月快速攀升，融资资金在市场中的地位愈发重要，融资杠杆撬出了市场中不少强势牛股。总体看，融资占比居前的这100只股票具有两大特征：

　　首先，市值普遍较小。这100只股票流通市值的平均值仅为100.30亿元，其中有13只股票的流通市值超过200亿元，广汇能源 、华数传媒和华谊兄弟的流通市值较高，分别为458.96亿元、367.97亿元和284.66亿元。有21只股票的流通市值在100亿元-200亿元之间，有66只股票的流通市值低于100亿元，其中美尔雅 、大元股份和三峡新材的流通市值较低，分别为23.83亿元、23.04亿元和21.01亿元。市场人士指出，8月份金融、地产等大盘蓝筹板块的融资净买入额居前，不过由于其盘子较大，融资对其的推动力有限。在此背景下，融资客更倾向于在小市值品种上发力，考虑到资金是助推股价的直接动力，两融资金不断加仓成为股价的催化剂，融资余额占流通市值比重高的股票自然是牛股集中营。

　　其次，虽然这100只股票的行业特征并不明显，但却有着一根共同的主线——改革政策。这100只股票中，人民网、浙报传媒 、电广传媒等传媒股受益于中央强调建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团的政策导向，广汇能源、卫星石化等个股则受益于能源改革的。由此来看，在布局方向上，融资客并不是简单的以行业来划分，而是沿着政策这跟主线去寻找标的。后市的政策方向仍值得投资者重点关注。

壹单壹佰

〖资讯中心〗军工巨头备战科研院所改革2014-09-02 09:30:00   
  　中航工业旗下的中航高科（包含科研类资产）、航天科工二院下属的南京长峰分别成为南通科技和闽福发A的拟购标的；8月中下旬，中编办负责人分别前往军工科研院所密集的航天科工集团与航天科技集团调研各自事业单位改革的有关情况；国防科工局局长许达哲讲话指出，鼓励有条件的军工科研院所进入市场……这些预示着军工事业单位改革已经箭在弦上
  　近期，军工改革政策暖风频吹。市场翘首以盼的科研院所改革可能随中央体制改革的“整盘棋”一起靴子落地。上证报记者从公开渠道梳理，8月中下旬，中编办负责人分别前往军工科研院所密集的航天科工集团与航天科技集团调研各自事业单位改革的有关情况。
  　在消息面的提振下，各大军工集团旗下上市公司昨日表现抢眼。光电股份、北方国际、成发科技封于涨停，四创电子、中航重机、航天长峰、中航飞机、卫士通、国睿科技涨幅均超过6%。其中，卫士通、国睿科技创出了历史新高。
  　资金押宝的一条重要逻辑，就是渐行渐近的科研院所改制预期。
  　主管部门密集调研
  　上周三，中央机构编制委员会办公室和国家国防科工局两个部门的负责人共同来到航天科技集团调研事业单位分类改革。中央编办主任张纪南，分管事业单位分类改革的副主任张崇和，国防科工局局长许达哲，航天科技集团董事长雷凡培共同参与了这次调研。
  　雷凡培在座谈会上表示，事业单位是集团公司创新、研发和人才聚集的核心实体，是完成国家重大型号任务的骨干力量，对集团公司的发展影响重大。许达哲表示，军工事业单位改革既是挑战，又是机遇。要通过激发军工事业单位的活力，行业主管部门也将为军工事业单位分类改革争取更多的配套政策。
  　张纪南的表态也耐人寻味。他说，条件成熟的单位可以先行试点，通过实践检验各项改革举措。中央编办将进一步研究、完善相关的改革配套政策，加强对军工事业单位独特属性认识，使政策更有针对性、操作性、科学性，使大家从担心改革变为放心改革。
  　结合张崇和此前接受媒体专访时的表态，事业单位分类改革关键是做好分类。要将社会功能作为唯一标准，不以机构名称、经费形式、人员管理方式等作为分类标准，防止公益类向行政类挤、经营类向公益类靠。
  　值得注意的是，军工科研院所显然很少承担行政与公益职能，结合这些情况，市场人士推测，政府部门将在未来的改革过程中大胆放手，用更市场化的方式管理与考核改制后的军工科研院所，包括利用资本市场进行证券化。此前，南通科技透露的重组方案显示，公司拟收购的标的资产——中航工业旗下的中航高科将包含科研类资产。
  　在此前一周，中编办与国防科工局还前往航天科工二院进行“同题”调研。虽然两个部门的一把手没有到场，但是事业单位分类改革的“关键人物”张崇和依然参与。他表示，后续中央编办将大力支持集团公司的改革发展，同时就事业单位改革工作提出了统一思想认识、搞好事业单位分类、深入研究政策和谋划顶层设计等四方面要求。
  　资料显示，航天科工二院不仅旗下各类资产体量庞大，并且有通过资本市场做大做强的意愿。此前，闽福发A的重组进展公告显示，公司发行股份购买资产的对象锁定为航天科工二院下属的南京长峰航天电子科技有限公司，显示航天科工集团在重组对象的选择上并不仅限于国有企业。据业内人士透露，南京长峰是军工改革的试点单位，航天科工二院选择由军工背景的民企闽福发A接盘别有深意，契合央企混合所有制改革大势。
  　改革蓄势待发
  　跳出这两次调研事件，放在一个更大的维度下观测，可以发现军工事业单位改革已经箭在弦上。《中共中央国务院关于分类推进事业单位改革的指导意见》提出了两个时间节点，即2020年的总体目标和2015年的阶段性目标。明年的“小目标”需要完成下列事项：在清理规范基础上完成事业单位分类，承担行政职能事业单位和从事生产经营活动事业单位的改革基本完成。
  　另一方面，中央政府网站近日披露了国防科工局局长许达哲在2014上半年工作总结会上讲话的主要内容。他指出，要充分发挥国家主导和市场机制两个作用，鼓励有条件的军工科研院所进入市场。要通过改革打破体制机制的束缚，使人才合理流动，使产能充分释放，使国防科技创新平台持续健康运行，使广大职工早日享受改革红利。下半年的主要任务中，包括推动国防科技工业军民融合深度发展的若干意见、军品科研能力结构调整工作方案、军工科研院所分类改革方案。
  　在几大军工集团中，中国电科的整合最值得关注。一方面，其整合潜力巨大。中国电科旗下二级成员单位60家，其中47家为事业单位。由于研究所资产众多，且受制于规章制度无法对接市场，因此中国电科的资产证券化率刚刚超过20%，是军工集团中比较低的。
  　另一方面，这些资产的经营情况较好。中国电科资产经营部相关人士在一次内部会议上表示，过去11年，中国电科利润复合增速23%，计划到2020年利润复合增长率保持在22%。2013年，中国电子科技集团收入超过千亿元，利润超过百亿元。而电子产品技术密集度高，无论是在未来的高科技国防装备还是民用市场，均有很好的增长空间。
  　根据中国电科党组书记樊友山在29所的调研情况，目前，中国电科党组已经提出“以事业部模式试点军工体系改革”的思路。除29所归口的电子对抗事业部外，还组建了安全电子、电子装备、声光电、海洋电子、软件信息等产业子集团和专业化公司。据《四川日报》的最新消息，以在成都的30所牵头，纳入33所、9所、29所的相关技术和产品资源，中国电科正在组建网络信息安全子集团。该集团目标是2017年收入至少100亿元以上，净利润至少在10亿元以上，2020年成为世界一流的网络信息安全综合服务提供商，力争形成千亿级网络信息安全产业集群。
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    出处：上海证券报