创业板或迎大级别调整

开来明道

创业板指跌1.69% 券商：或迎大级别调整

www.eastmoney.com2014年07月16日 15:00

　　今日两市低开后冲高回落，震荡走低。沪指昨日盘勉强收红，今日未能延续昨日午后的上涨走势，盘中在期指挑战半年线的带动下，一度小幅冲高，不过随后震荡走低；目前沪指已走出4月10日与6月16日的高点连线形成的下行通道，并运行了三天，短期趋势较好。创业板昨日杀跌到60日线获得支撑，不过今日低开低走，持续杀跌，一路砸穿60日线和年线，短期、中期、长期均线均被有效砸穿，下方再无任何均线支撑，创业板短期主动权牢牢把握在空方手中。截止收盘，上证报2067.28点，跌0.15%；创业板报1318.61点，大跌1.69%。

　　在连续五个季度加速之后，创业板业绩出现了减速。部分基金经理表示，需要特别关注创业板半年报业绩风险，对于估值过高的个股选择且战且退，规避创业板“戴维斯双杀”风险。

　　部分券商认为，尽管创业板指数目前仍不断出现小幅反弹，但创业板的大级别拐点已经来临。年初的一波回调或许只是创业板下跌的开始。

　　有券商认为创业板行情或迎大级别调整

　　对于创业板的连续调整，分析师认为，这主要缘于创业板的中期净利润增速下滑，尤其是第一梯队的龙头股业绩下滑。预计三季度创业板整体面临估值业绩双杀的局面。

　　从已经披露的创业板公司来看，半年报业绩增速大约23%左右，比一季度可比的35%增长低10多个百分点。有券商分析师认为，预计创业板半年报整体盈利增速将显著低于去年四季度的23.8%与今年一季度的17.6%，且结构分化依然明显。从营收的下行趋势以及财务费用率可能的攀升来看，预计下半年创业板盈利可能处于下行趋势。

　　一季度创业板第一梯队(市值50亿以上)营收增速相比2013年全年增速已略有放缓，中期净利润增速相比一季度下降。国海证券分析师李亚明分析指出，由于创业板总体业绩增速的节奏基本决定于第一梯队业绩的变化，因此可以预计创业板总体业绩增速下降态势已经确立，即创业板整体业绩增速从2014年中期将呈现下降态势。而创业板二三梯队盈利增速的变化要略为滞后于第一梯队，第二梯队中期业绩增速度持平，第三梯队中期继续上升，预计在三季度二三梯队业绩增速都将随之明显下降。正是这种业绩变化的内在节奏决定了创业板市场每个阶段的不同梯队的涨幅节奏。

　　李亚明分析认为，讨论市场节奏的意义在于表明创业板当前所处状态已经非常脆弱，这种脆弱源于内在节奏的转折，即主导性力量第一梯队盈利趋势已经下降，而盈利最薄弱的第三梯队也已经透支了自己最后的一点上涨力量。最近证监会取消重大并购重组审批(借壳上市除外)，部分人认为下半年重组股继续鸡犬升天，而白马股继续下跌。但如果重组并购的稀缺性不再，市场对于此类题材的估值可能会更加理性。第三梯队(市值小于30亿)的个股是最有可能发生并购重组故事的标的，而这部分上涨动力可能已经被阶段性透支。三季度创业板总体面临估值与业绩双杀可能，并购重组的横向扩张只能部分对冲双杀压力。

　　在具体操作策略上，有券商认为应择机卖空。广发证券量化团队指出，创业板指数在2010年12月达到高位1239点之后，不断下跌，在2012年12月达到历史低位585点。此后高歌猛进，在2014年2月上涨到历史高位1571点，然后略有下调，但到目前为止依然处于高位盘整状态，与历史低位相比，目前指数的上涨幅度超过130%。通过创业板股票盈利、估值和融资买入资金三个方面，结合对基本面和资金面的判断，其认为尽管创业板指数目前仍不断出现小幅反弹，但创业板的大级别拐点已经来临。年初的一波回调或许只是创业板下跌的开始，建议择机做空创业板指数。

开来明道

　　业绩出现首次减速 基金规避创业板戴维斯双杀风险

　　在连续五个季度“加速”之后，创业板业绩出现了“首次”减速。基金经理们近期的重心，也放在了“排雷”上。部分基金经理表示，需要特别关注半年报业绩风险，对于估值过高的个股选择且战且退，规避创业板“戴维斯双杀”风险。

　　据悉，深交所规定创业板公司须在7月15日全部发布完半年报业绩预告，最近一周创业板公司密集发布了业绩预告，随之而来的，则是前期强势的个股纷纷陷入调整。

　　一位擅长成长股投资的基金经理感慨，“退潮之后，才知道谁在裸泳。”在存量资金博弈的格局下，今年做投资特别难做，市场看着很“热闹”，但这些“热闹”却好像与自己没关系。

　　相比一季报，创业板上市公司业绩增速出现明显下滑，即使是普遍被认为是创业板中业绩较优的市值排名前50%的公司，其半年报业绩也相比一季报出现明显减速。

　　上述基金经理认为，近期市场调整主要与业绩增速下滑有关，此外，新股IPO申购对于资金面也有一定影响。

　　一家深圳的中型基金公司的基金经理对记者表示，除了创业板半年报业绩下滑因素外，随着未来IPO的持续扩容，可选标的增加，高估值的个股也面临估值下移的压力。

　　面对创业板业绩压力的释放，一位基金经理透露，前期已经开始逐步减持，谨防成长股“多杀多”。事实上，从近期大市值白马股的大幅下跌来看，不排除部分基金集中减持，因为这些大市值白马股大部分是基金的重仓股。

　　天治基金首席策略分析师寇文红也有类似的担忧，他认为，“半年报业绩可能成为成长股暴跌的一个导火线。”在其看来，目前机构的仓位逐步向成长股集中，持仓比较相似，隐含了较大的风险：一旦有少数机构认为反弹到顶，卖出股票，其他机构被迫跟着杀跌，相互踩踏，多杀多，因此一旦下跌，跌幅就特别大。

　　寇文红建议，逐步降低成长股仓位，近期将仓位集中在新能源汽车产业链，前期超跌、尚未反弹、有业绩支撑的低估值板块(例如农药、部分化工子行业等)，空出的仓位可以适当参与新股申购。

　　华泰柏瑞基金判断，企业盈利在下半年可能向下摆动，市场整体呈现相持格局，部分不具备业绩支撑的中小板、创业板个股将面临基本面被证伪。下半年具有可操作的反弹窗口可能在九十月份，房地产将成为重要的“压力测试”。

　　逾六成创业板股票预喜：资金借利好撤退

　　创业板近期与A股主板市场走势相向而行，也与板块上市公司提前发布的业绩预告整体情况背道而驰。

　　7月初至昨日，350多家创业板上市公司披露了上半年业绩预告，尽管预喜公司家数占比接近65%，但自7月4日以来，创业板指却持续表现颓势，至昨日收盘累计下跌约5.71%。昨日，创业板指盘中跌幅一度超过2%，最终收跌1.89%。

　　按预增、续盈、扭亏、略增进行分类统计出的上半年业绩预喜创业板上市公司共有242家，占披露业绩预告公司的比例约为64.36%。而去年上半年，同样方式统计出的业绩预喜创业板公司只有198家，当时的预喜公司占比仅为56.25%。

　　另外，从2014年上半年业绩预告“最大净利润变动幅度”的统计情况看，245家公司预计上半年实现净利润增长，占比达65.16%。而在2013年上半年，实际净利润出现同比增长的创业板公司占比约为61.69%；2013年全年，实现净利润同比增长的创业板公司仅为191家，占比53.8%。

　　“对于创业板股票来讲，业绩一直都不是决定其涨跌的最主要因素，即使出现亏损，市场认为其所属行业前景乐观，未来具备成长性，股价仍会受到追捧。”一位券商策略分析师认为。

　　以昨日逆市涨停的4只创业板个股为例，仅上海新阳(300236.SZ)业绩预增，预计2014年上半年度归属于上市公司股东的净利润盈利3000万~3250万元，比上年同期上升75.7%~90.4%。而其净利润较上年同期上升的主要原因是合并江苏考普乐新材料有限公司后净利润增加所致。合并前，母公司净利润仍较去年同期约下降45%。

　　另外3只股票启源装备(300140.SZ)、联创节能(300343.SZ)、当升科技(300073.SZ)则均预计上半年业绩将出现同比下降。其中，启源装备预计最大净利润同比降幅将达74.13%，而联创节能预计净利润同比降幅也达到了70%。

　　持续关注启源装备的国联证券认为，半年度业绩仍然实现同比下滑，业绩的反转仍然需要时间。不过，电子特种气体和脱硝催化剂新业务有望在2014年成为公司的业务增长亮点，推动业绩快速成长，同时也是公司加快产业结构调整、落实战略转型、尽快实现业绩提升的重要因素，仍然值得继续期待。

　　上述分析师认为，对于创业板走势影响最大的还是资金面的变化。近期，场内资金已经开始从创业板转移，转战周期股。而实际上，创业板估值总体也已处于相对高位，未来走势会进一步分化。

开来明道

　　创业板走势分化 基金经理“沙里淘金”忙

　　编者按：两市A股走势继续分化，创业板弱势依旧。一时间，公募基金对创业板的投资变得愈加谨慎起来。《证券日报》基金新闻部发现，基金重仓的创业板股4月份以来走势严重分化，涨幅首尾相差140个百分点，重仓基金同期业绩也出现了云泥之别。下半年，基金对创业板投资的收益情况将变得更加扑朔迷离。不过，基金经理向来不会坐以待毙，通过实地调研，下了一番“去伪存真”的功夫。他们调研偏重的行业是什么？又是哪家创业板公司最受青睐？调研后基金经理会有哪些行动？所有答案都在文中。
　　基金重仓的创业板股中，有28只个股二季度以来累计上涨超30%，同时也有17只个股累计下跌逾10%
　　创业板股走势分化
　　两只重仓基金三个半月收益率相差29%
　　随着创业板的持续调整，创业板股的分化也延伸至那些基金精挑细选出的重仓股中。
　　《证券日报》基金新闻部(官方微博微信：证券日报微基金)根据数据整理发现，基金一季度末重仓的192只创业板股票中，二季度以来有逾七成实现上涨，同时也有近三成出现下跌，有28只个股二季度以来股价累计上涨超30%，同时也有17只个股同期累计下跌逾10%。期内涨幅最大的个股和跌幅最深的个股，涨跌幅相差140.14个百分点。
　　创业板股票的分化，也导致了重仓创业板基金的业绩的分化。例如，中邮战略新兴产业基金和兴全轻资产基金一季度末时，重仓相同数量的创业板股票，重仓创业板股票市值占基金净值比相差不大，但是因为所重仓的创业板股票二季度以来的不同表现，前者位居二季度以来股基收益率冠军之位，后者位居倒数第4名。
　　虽然创业板股票业绩分化，但是在机构投资者最近发布的下半年投资策略中，机构投资者依旧表示看好成长股，只是更加强调要选出优质成长股，去伪存真。
　　基金重仓创业板股
　　二季度以来走势分化
　　随着创业板的调整不断深化，创业板内部的分化也日趋明显。《证券日报》基金新闻部(官方微博微信：证券日报微基金)根据数据整理发现，今年以来截至7月11日，有逾三成创业板股票累计涨幅超30%，同时也有近一成的创业板股票累计下跌逾10%。从个股来看，涨势最好的创业板股票累计涨幅达270.77%，而最“颓废”的创业板股累计下跌39.85%，两者涨幅相差达310.62个百分点。
　　其实，即使在基金精挑细选出的创业板股票中，年内表现也分化得很明显。
　　基金一季报显示，今年一季度末，基金共重仓192只创业板股票，较去年年底的168只增加24只。数据显示，二季度以来截至7月11日，这192只创业板股票中，有142只股价实现上涨，占比为73.96%，其中股价累计涨幅在30%以上的个股有28只。同期也有49只个股股价下降，其中期内累计跌幅超过10%的有17只。
　　从单只个股看，二季度以来股价上涨最猛的是开能环保 ，累计上涨113.23%，也是唯一实现股价翻倍的基金重仓创业板股；而股价下跌最狠的是南风股份 ，二季度以来，累计下跌26.91%。两只股价的涨跌幅相差140.14个百分点。
　　不仅股价走势出现分化，这些基金重仓的创业板公司在业绩方面也存在分化。截至7月11日，共有97只基金一季度重仓的创业板股票公布了二季度业绩预告，其中，业绩预喜(包含预增、扭亏、略增和续盈)的公司有73家，占比为75.26%。但是同期也有24家基金公司业绩出现首亏、预减或略减。
　　重仓创业板股基金
　　业绩分化
　　创业板股票的表现分化，也导致了重仓创业板基金的业绩分化，这一点在上半年股基业绩冠亚军中邮战略新兴产业基金和兴全轻资产上体现的十分明显。
　　今年一季度末兴全轻资产以26.27%的年内收益率位居股基业绩榜冠军，而中邮战略新兴产业以11.35%的年内收益率位居榜单第5名。两者季度内收益率相差14.92个百分点。一季度末，兴全轻资产和中邮战略新兴产业的前十大重仓股中均有8只创业板股票，重仓的创业板股市值占基金净值的比例分别总计为55.09%和63.85%。
　　但是二季度以来，两只基金的业绩表现却很悬殊，中邮战略新兴产业以24.06%的收益率位居可比559只偏股基金的第1名，而兴全轻资产以-4.99%的收益率位居倒数第7名，两者收益率相差29.05个百分点。
　　为何同样是重仓创业板股票，同期业绩却相差这么多？两只基金重仓的创业股票同期的表现可以回答这一疑问。数据显示，中邮战略新兴产业的所重仓的8只创业板股票，二季度以来，仅1只股价微降，其余7只均实现了至少12%以上的上涨，涨幅最大的博腾股份位居基金重仓创业板股涨跌榜第4名，更有6只个股位居同类股票涨跌幅前1/3阵营。而兴全轻资产所重仓的8只创业板股票，二季度以来仅1只股价实现上涨，其余均表现为下跌，7只下跌的个股全部位居同类股票涨跌幅后1/3阵营，而下跌幅度最大的卫宁软位居基金重仓创业板股涨跌榜倒数第2名。
　　下阶段投资成长股
　　去“伪”存“真”最重要
　　其实对于创业板股票的分化，中邮战略新兴产业的基金经理任泽松在一季度末就已经做出预见。他在接受媒体采访时表示，成长股的行情要分开看，我们投资的重心要放在这些公司的业绩能不能兑现上。“如果这批高成长的公司业绩能够兑现的话，我相信回调之后仍然有较大的上涨空间，但前期如果股价涨幅比较大，业绩没有兑现的话，可能后面不会有太好的表现。所以即便是成长股的行情后面也是会分化的，大家需要认真的根据业绩兑现的区分，去区分真正的成长股和伪成长股。”
　　虽然创业板股票业绩分化，但是在最近发布的下半年投资策略中，机构投资者依旧表示看好成长股，之前更加强调要选出优质成长股，去伪存真。
　　银河证券认为，考虑到中报披露开始，前期热炒的中报高增长和高送转概念股将进入证伪阶段，建议关注基本面好转、业绩估值具备安全边际的个股，代表经济结构转型的价值成长股仍然是首选。
　　上投摩根认为优质成长股及主题价值股依然是下半年最大的投资机会。国泰基金也表示，无论A股是否发生反弹，创业板走势都将表现出明显的分化特征。其中个体质地确实比较好的公司股票，可能会出现强者恒强的情况，即便这些股票也经历了前面一轮估值的下跌，但是在调整之后，还是会普遍地继续走强。而一些在去年跟着创业板整体涨起来的公司，如果其基本面一般，业绩增长也不是很好，那么这类公司在市场风暴到来之后其估值风险还是会逐渐显现出来。投资创业板还需沙里淘金，选准质地比较好的公司才会有好的投资回报。（证券日报）

开来明道

　　创业板公司报忧报喜“三七开”

　　截至7月13日，共有213家创业板公司预披露2014年中期业绩 ，其中七成公司业绩预喜，近三成公司业绩报忧。从整体上看，创业板公司业绩两极分化延续一季度以来的状态。究其原因，主营业务的经营好坏是业绩的决定性因素。在业绩预喜的公司中，多数公司主业的订单和项目增多。
　　七成公司业绩预喜
　　在中报披露期间，业绩大幅预增的股票受到资金的关注和炒作。创业板股票盘小、题材多，更容易成为炒作对象。统计数据显示，截至7月13日，在383家创业板公司中，已有130家创业板公司发布了上半年业绩预告 ，业绩预喜的公司有155家，占比73%，业绩报忧的公司有29家，占比13.6%。另有3家公司表示中期业绩不确定。
　　在155家业绩报喜公司中，上半年实现业绩同比增幅超100%的公司有11家，大富科技以13倍的净利润增幅居榜首；金亚科技以9.5倍的净利润增幅位居第二位；净利润同比增幅第三的是三五互联 ，净利润同比预增776%。建新股份 、华星创业 、高新兴 、温州宏丰 、东方财富 、新开普 、上海佳豪等公司均实现净利润翻番。
　　在29家业绩报忧公司中，有14家公司业绩预亏，15家业绩预减。绿盟科技和天龙光电同比下滑幅度分别为650%及760%。红宇新材 、长亮科技 、东方通 、北京君正 、莱美药业 、沃森生物 、旋极信息 、邦讯科技、向日葵 、绿盟科技、天龙光电的业绩同比下滑超过100%。
　　分析人士认为，尽管整体业绩回升，但创业板公司之间的分化正不断加剧。2014年一季度，近四成创业板公司业绩出现下滑。仅从已经披露的中报业绩预告来看，业绩分化的趋势在上半年仍在继续。其中，季节性因素是造成部分公司业绩波动的原因之一。
　　主业增长助推业绩
　　在上述155家业绩预喜的公司中，多数预计中报业绩将出现大幅增长。项目和订单的稳步增长是不少公司业绩释放的最大动力，依靠非经常性损益实现业绩增长的公司较少。
　　GQY视讯预计，上半年盈利1873.10万元-2185.28万元，同比增长80%至110%。GQY视讯表示，业绩大幅增长的原因是，大屏拼接显示系统产业从第二季度开始快速恢复出货，产销大幅提升，超出公司预期增长目标。同时，杭州湾工业园区募投项目和北京运营总部的成本费用和营运费用大幅下降。此外，公司2014年上半年完成安防产业的剥离，消除亏损源头，可以折返部分投资收益。
　　维尔利表示，因公司2013年新签订单较多，2014年上半年部分工程将达到收入确认节点，预计上半年净利润为2273.56万元至2699.84万元，比上年同期增长60%至90%。今年一季度，公司业绩增长14%。
　　华虹计通 、晶盛机电 、科新机电三家公司则在一季度业绩下滑的基础上，预计上半年业绩将出现同比增长或扭亏。其中，科新机电一季度已经亏损555.7万元，不过公司预计上半年净利润0万元至200万元，将实现扭亏。随着公司产能的逐步释放，2014年上半年公司营业收入预计将较大幅增长，毛利率同比预计也将提升。（中国证券报）