新华社批中国股市：全球垫底 经济好也跌

开来明道

新华社：A股涨幅全球垫底 改革能否开启牛市

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2013年11月14日07:42
来源：新华网

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[提要] 从年初至今，全球股市整体上涨了21.3%，日本、美国、欧洲、中东等股票市场上涨幅度均超过20%。相比之下，国内股市年初至今表现可谓熊冠全球。上证指数从年初2276点跌至2100点附近，跌幅7%；深成指跌幅更是超过10%。 [网友有话说][更多精彩内容]

　　新华网广州11月13日电(记者武卫红)今年以来，虽然面临经济复苏乏力、债务危机、财政悬崖等诸多麻烦，国外主要股市仍稳步上涨，不仅恢复至金融危机之前的水平且接连创出新高。而反观国内股市，虽然经济形势向好，但股市表现却长期低迷，与国外主要股指排名再次垫底。
　　目前，各方对改革能够扭转当前弱市并催生长期上涨行情充满期待。市场人士表示，必须对新股发行体制以及配套制度进行市场化改革，才能恢复投资者信心，带动股市上涨。
　　A股长期低迷 全球涨幅垫底
　　世界交易所联合会(WFE)最近公布一份数据显示，截至今年9月底，全球58个主要股票市场总市值达到了60.7万亿美元，是自2007年10月以来的最高值，距离本次经济危机之前的历史最高点62.8万亿美元也仅有3.3%的差距。
　　年初至今，道指已累计上涨17.5%，不仅恢复到了金融危机之前的水平，而且近期不断创出新高。11月8日，美国道琼斯工业平均指数收盘报15761点，再次创下历史新高。
　　虽然未能摆脱债务危机影响，但欧洲股市表现十分出色。年初至今，伦敦金融时报指数上涨了约11.2%，德国法兰克福指数和巴黎CAC指数涨幅均超过15%。11日道琼斯欧洲斯托克600指数收盘上涨至323.67，为2008年5月以来的最高。
　　A股表现不仅远远落后于欧美股市，甚至不及其他一些新兴市场。本月初，印度股市Sensex指数上涨到了21293点，再创造历史新高。而阿根廷股市从7月份以来涨幅也高达80%。
　　根据渣打银行最新的数据统计，从年初至今，全球股市整体上涨了21.3%，日本、美国、欧洲、中东等股票市场上涨幅度均超过20%。
　　相比之下，国内股市年初至今表现可谓熊冠全球。上证指数从年初2276点跌至2100点附近，年中最低跌至1849点，跌幅为7%；深成指从年初9096点起步一路下滑，最低见7045点，至今已跌至8100点附近，跌幅超过10%。

开来明道

　　经济向好股市下跌 A股走势背离基本面
　　一般来讲，经济形势的冷暖是决定股票市场表现的主要影响因素。今年以来内外经济形势冷暖分明，而股市表现却相差千里，A股市场的表现不仅让专业投资者看不懂，更让投资者倍感失望。
　　年初至今，备受金融危机打击的欧美经济的表现一直令人担心，经济复苏步伐缓慢且充满变数。今年第二季度，欧元区经济在经历了6个季度萎缩之后实现了0.3%的增长，但经济复苏进程却非常缓慢。上周，欧洲央行宣布降息，表明欧洲经济复苏前景依然不佳。欧盟委员会发布报告，预测欧元区在今、明两年的经济增长年率分别为－0.4%和1.1%。
　　与欧洲经济疲软表现相比，美国经济的表现也颇令人失望。受到年初紧缩财政政策的拖累，上半年美国经济增速仅为1.8%。虽然三季度增速意外走强，但增长动力依然不足，10月份上演的政府关门事件也表明经济复苏前景仍面临巨大风险。
　　与主要发达经济体不足2%的增速相比，中国经济“风景独好”。从去年四季度的7.9%，到今年前三季度的7.7%、7.5%、7.8%，中国经济始终保持了较快增长势头。
　　“目前中国经济表现明显好于欧美等国，但股票市场却相差千里，这说明我们的股市一定存在问题。”暨南大学金融系教授杜金珉表示。
　　信心不足致股市低迷 市场期待改革催生牛市行情
　　业内人士表示，投资者信心不足是导致国内股市长期低迷的主要原因，只有对发行体制等根本制度进行彻底改革，让广大投资者恢复信心，国内股市表现才能真正与经济周期保持一致。
　　“目前投资者对于投资国内股市信心严重不足，圈钱形象不改变，再好的经济形势却也无法在股市得到体现。”杜金珉说，“国外经济形势虽然不佳，但股市长期回报率丰厚，因而仍吸引了大量投资者。”
　　“今年以来数次重启IPO传言都导致股市迅速下跌，主板许多市盈率很低的好公司遭到抛弃，而一些创业板公司上百倍的市盈率仍能吸引大量资金疯狂炒作，这些都表明投资者对于投资股市缺乏信心。”他说。
　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，中国股市在运行20多年的大部分时间里，都不是经济周期的晴雨表，而是政策周期的晴雨表。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏[微博]也同样认为，政策的影响以及股市监管制度的缺陷是导致股市持续低迷的深层次原因。
　　对于如何解决根本制度的缺陷问题，对外经贸大学中国资本研究中心主任冯鹏程认为，必须坚持市场化改革方向，对新股发行体制中的市场准入机制和定价机制进行根本改革，并大幅提高上市公司和中介机构违法违规成本，从而逐步恢复投资者对国内股市的信心。

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郭施亮：三中全会闭幕 谁能拯救A股？

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2013年11月13日10:16
来源：财经综合报道 作者：中财网

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　　自十一届三中全会以来，中国经济实现了迅速地名义增长，人均居民收入水平也较过去大幅度提升。于是，中国逐步摆脱了贫困国家的队伍，并于近年进入了中等偏上的收入国家水平。然而，在经济迅速发展的过程中，一系列的社会问题开始浮现。由于社会体制的发展长期落后于经济发展的速度，造成了社会贫富差距的逐渐拉大。近年来，以投资促经济为主导的发展模式逐渐显露出相应的弊端，随着边际效应的作用，投资对经济的拉动效果也大不如前了。因此，通过一连串的现象可以发现，当前我国已经陷入了中等收入陷阱。作为经济转型、社会改革的关键时点，十八届三中全会被赋予了高度的评价。更有媒体认为，本届三中全会将决定着中国经济的命运。
　　通过对公报内容的解读，笔者认为有以下几点值得大家关注。
　　第一、强调市场在资源配置中起决定性的作用。根据会议内容指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，其核心问题就是处理好政府与市场的关系，使市场在资源配置中起决定性的作用和更好发挥政府的作用。的确，在过去很长的时期内，政府发挥出过度干预的作用，而过去强调以市场为基础性作用的理论也被地方扭曲。于是，在政府长期过度的干预模式下，企业的运作效率低下。更有甚者，当地因政绩的考虑，通过对部分企业长期的政策保护、资金补贴等措施来维系企业的发展。遗憾的是，过度的干预，缺乏了市场的自我调节，最终导致更多的弊病产生。
　　第二、拟进一步健全体制机制，形成以工促农、以城带乡、工农互惠、城乡一体的新型工农城乡关系。三中全会强调，城乡二元结构是制约城乡发展一体化的主要障碍。根据资料显示，自1958年以来，城乡二元土地制度的设立严重阻碍了农村经济的发展，而城乡之间的矛盾也逐渐激化。经历多年的差异化发展，城镇与农村之间的经济差距逐步拉大，而农村相应的社会保障等措施也受到了限制。当然，作为一项长期存在的历史遗留问题，短期内难以得到有效地处理，构建新型的工农城乡关系也需要得到更多的措施落实。
　　第三、房地产调控问题并没有在公报中得到展示，未来更可能依靠市场的主导作用实现合理的调节。房地产问题深刻影响着社会的民生，而过去政府对房地产的过度调控，而始终得不到满意的效果。近年来，全国房地产价格实现了快速地上涨，而以北京、上海、广州为首的一线城市，相应的住宅价格更是水涨船高。如今，政府在三中全会公报中并没有过多地强调房地产的调控问题，意在强化市场的主导功能，通过市场的自身调节来合理处理长期存在的高房价现象。作为政府，建设保障房理应是工作的重心。而在建设的过程中，应该制定更多有效的措施来制止部分利益团体强行占有保障房等违规现象。
　　作为一次影响深远的会议，人们对这次会议抱有很大的期望。当然，目前仅为公报的宣布时点，未来将有一系列的细则出台，届时方可看出本届三中全会的改革力度。
　　十八届三中全会作为一次具有历史转折性意义的会议，它对股市又会有着什么样的影响呢？面对长期低迷的股市，谁又能拯救它呢？
　　谈及中国的股市，更多的人对它又爱又恨。在过去几年的时间内，中国股市基本处于长期调整的格局，且整体的运行重心呈现出逐渐下移的态势。今年以来，除了创业板市场出现了较好的表现外，主板市场的整体表现却不如人意。
　　笔者认为，在本届三中全会中，经济体制改革当属核心的内容，而会议强调的“市场在资源配置中起决定性作用”等内容也在很大程度上影响着未来中国股市的改革。的确，在过去很长的时期内，证监会的权力过分集中。于是，在规则繁多的资本市场中，因证监会拥有着过多的权力，也难以摆脱执行效率低下的困局。
　　以新股发行改革为例，从历史的数据可以发现，中国的新股发行改革几乎每三年进行一次，而经历了多次的发行改革后，相应的改革效果却得不到充分的展现。的确，在过去新股改革的内容中，更多仅属于在原来的基础上进行了小修小补，而对部分涉及利益团体切身利益的问题却没有得到实质性的改革。值得一提的是，在过去的时期内，证券市场的行政干预色彩浓厚，而证监会过度的行政审批也在很大程度上影响了新股发行改革的进程。如今，管理层强调市场在资源配置的决定性作用，实际上也对证券市场长期存在的过度行政干预现象产生了较大的影响。
　　近年来，管理层一直强调保护中小投资者的合法权益，但是在实际的操作中，中小投资者的合法权益却屡遭损害。笔者认为，若想中国证券市场从本质上实现转变，就必须打破过度的行政干预制度，进一步将监管、发行、审批权力分开，强化市场的主导作用。这样一来，才是拯救中国股市的基础。