【1115】 注册制来了 A股市场终于要成熟了！

开来明道

注册制来了 A股市场终于要成熟了！

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市场终于活跃了，壳资源、高送转、次新股等各类股票轮番被炒，人气蹭蹭的往上涨。

市场狂欢，真正的好公司却被冷落，这不是成熟市场的表现，也不会长久，因为A股市场将发生巨变。

11月5日，国家宣布将在上交所设立科创板，并试点注册制。随后，证监会和上交所表示，将抓紧完善相关制度规则安排，成立科创板工作领导小组，并承诺“一定要搞成”。市场也预计，2019年上半年，科创板和注册制推出的可能性极大。

科创板和注册制推出，A股多年顽疾终于要治愈，市场将发生翻天覆地的变化，投资者必须要转变投资理念才行。

价格一定会回归价值。无论是好公司还是垃圾公司，股价最终都会回归到价值。这意味着，好公司，长期股价一定是上涨的；差公司，长期股价一定是下跌的。

所以说，别看现在好公司股价大幅下跌，未来还会涨回去。

A股最大的问题，不是股票发的多了，而是发的少了，A股市场缺乏真正的好公司，投资者没有更好的选择，只好抱团为数不多的几家好公司，导致某些公司的估值暴涨。试想，如果A股市场有腾讯、阿里、百度、小米、网易等众多好公司，白马股还会被狂炒到估值畸高么？

在成熟市场，投资者一定要摒弃存量思维，别一下跌就怪IPO发多了，对市场抽血。那么多分析美股行情的文章，有几篇会把美股涨跌归因于IPO企业多了还是少了？完全没有嘛。

开来明道

估值合理、业绩优良的行业和企业一定会得到市场认可与追捧，股市的走向不会因为几只大盘股的发行而改变。甚至，绩优大盘股不仅不会给市场带来压力，还可能会吸引场外资金入市，这对于股市的长期走牛大有好处。

还记得当年对独角兽的热情么？

6月6日，易方达等6家基金公司申报的“独角兽基金”获批，整个市场对独角兽的期待达到巅峰。6月底，中国人民保险（以下简称“中国人保”）过会，11月16日股票正式上市。

继宁德时代、药明康德等之后，A股市场又将迎来一家重量级优质企业，影响深远。

中国人保1949年10月成立，是我国第一家全国性保险公司，也是我国历史最久的保险公司。据天眼查数据，中国人保隶属于财政部，集团包括人保财险、人保资产、人保健康、人保寿险、中诚信托、人保金服等十多家分公司，全国各地分支机构数量超过万余家。

中国人保旗下子公司，几乎覆盖了保险全产业链，并广泛延伸至其他金融领域，主营业务范围涵盖财产险业务、人身险业务、再保险业务和资产管理业务等，通过参股也涉足了银行、信托等非保险金融行业。

这次，中国人保以集团的形式回归A股，各业务系统之间的协同效应将会提升，更有利于保险大集团下综合性业务的发展，凭借庞大的分支机构网络，甚至有望带动保险业在整个国民经济中的影响力。

总有一种错觉，认为我国的保险业已经非常饱和。实际上，对比发达国家，无论是财险还是寿险、健康险，我国保险业还有非常大的进步空间。

我国是全球最大的汽车市场，新车销量和汽车保有量规模非常庞大，财险业务还有继续渗透的空间。另外，我国老龄化加剧，卫生费用负担增加，可喜的是，我们收入提升，开始消费升级，再加上互联网企业对民众保险意识的唤醒，我国人身险业务还有巨大的发展空间。

商业保险补位社会保障体系，险企既赚了钱，民众又得到了保障。对投资者来说，中国人保回归国内资本市场后，又完善了资产配置标的。

比如，某基金经理研究发现，中国消费升级是个大趋势，想根据这个判断配置一些股票，涵盖高端白酒，医美保健，奢侈品行业，财险公司等等。以前，这个基金经理能够配齐前面的股票，但是财险类股票可能就只能被迫找其他相关系数相近的股票代替，不能完美的符合自己的标准。

中国人保上市后就不一样了，它是目前A股市场保险板块中唯一一家以财险为主的标的，将填补目前保险股中财险标的的不足，优化投资者投资组合。

对市场来说，人保上市可能会提升市场对保险板块的热情，进一步提升保险股估值。优质标的的增加也有望为A股吸引更多外来长线资金流入，股市更加健康发展。中国人保“回A”的意义，不仅仅只是新增一家保险上市企业，整个保险板块在中国资本市场上地位也将大幅上升。

开来明道

别慌，好公司就是抗风险！

股市沉浮，是涨是跌，最终还是看公司基本面，绩优股就是抗风险。

2018年年初以来，A股就一路震荡下行，直到10月份才有筑底的迹象。市场系统性下跌的时候，好公司也会跟着下跌，但是见底时间比上证综指更早。

保险板块，基本上都是大盘绩优股，业绩只会小幅波动，财务舞弊坑骗散户的概率较小。在这一轮下跌过程中，保险板块在6月末就见底了，然后一路走高。

（白线：保险板块走势黄线：上证综指走势）

这就是保险股的属性，在熊市里也会下跌，业绩有周期的波动，但是抗风险能力强，有成长股的一些属性，低位买进固然很好，相对高位买入也可凭借盈利增长抵消估值波动，穿越周期，是长期价值投资的重要标的。

一个成熟的市场，不应该对绩优公司上市感到恐慌，应该伸出双手，积极拥抱好公司，否则就只能炒垃圾股，玩儿零和博弈或者负和博弈，资金量大的坐庄“操纵市场”，收割一批又一批“韭菜”。

考虑到市场行情，中国人保已经两度减少发行规模，发行不超过18亿股，约占本次发行上市后总股本的4.07%。发行完成后，总股本不超过442.24 亿股，其中境内上市流通的股份(A 股)数量不超过 354.97亿股，境外上市流通的股份(H 股)数量为87.26亿股。A股发行价格为3.34元/股，预计募资规模才60.12亿元。截止11月13日，中国人保港股价格为3.42元，市值298亿。

对于大盘股，投资者总会想起中石油上市时高估值的噩梦，心存芥蒂。

其实，中国人保的发行价格几乎就是香港市场给出的价格，市盈率才8.87倍。相比之下，A股市场同行都在10倍以上，中国人保股价理论上也有30%以上的上涨空间。

中国股市终将走向成熟，注册制就是重要的催化剂。

A股市场也需要扩容，需要更多的好企业进入，同时要促使垃圾企业不断退出市场。市场生态发生变化，投资者今后也要转变投资理念，注重个股的研究，以前本来就不挣钱的投资套路就更加不管用，还像以前那样，炒概念、炒涨停板、炒壳资源，当心吃大亏。

开来明道

创投开启了炒作新阶段，首批挂牌概念横空出世， 市场选择了最有机会的独角兽公司。第一波高位分歧后，资金挖掘的分支主线 。

正元智慧拟10转9，打响了年报高送转第一枪，开盘后毫无悬念被大单堵死，送转预期概念卷土重来，年报时间点将开始反复炒作的板块随时要留意。

隔夜晚间科创板的消息继续发酵， 创投产生了独角兽 ，也就意味着题材炒作又衍生出了新方向，早盘独角兽概念的众多一字让市场看到了人气所向，同时也带动原有的创投股继续走强。不过目前指数处于分歧，对于创投的高位股也产生了分歧，分歧共振下，但市场情绪又没有被破坏，也就导致了众多新题材的卡位意图，例如盘中的天然气概念，预高送临近收盘的拉升表明了市场偏好低位卡位的意图，这些新题材更大概率是做一个过渡阶段，等待主线的分歧转向一致后回归。

目前行情属于轻大盘重个股的阶段，市场机会层出不穷。 要珍惜来之不易的吃饭行情。（黄崧）