操盘手 内训教材

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操盘手内训教材：股票市值擒拿大牛股判断14条规律

一、股票名词解
1、股票（总）市值：市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。整个股市上所有上市公司的市值总和，即为股票总市值。

2、流通市值：流通市值指在某特定时间内当时可交易的流通股数乘以当时股价得出的流通股票总价值。在中国，上市公司的股份结构中分国有股、法人股、个人股等。目前只有个人股可以上市流通交易。这部分流通的股份总数乘以股票市场价格，就是流通市值。

二、从股票市值谈如何擒拿大牛股：

市值区间对判断公司股价表现的有效性来源于公司生命周期理论。在公司生命周期的不同阶段，其盈利能力、成长性和成长空间都有显着的差异，这必须在公司估值水平和股价上得到反映。以市值作为公司生命周期的代理变量，在A股非金融企业整体、主要市场（主板/中小板/创业板）和主要行业板块三个层面上系统比较了各市值区间上市公司的估值水平、基本面成长性及股价表现，并从中总结出了14条具有普遍意义的规律。

规律1：随着市值规模的提升，公司股价上涨越来越困难，业绩增幅≠股价增幅。

在我们的考察期限内，除了极少数例外，高市值股票的平均估值水平都稳定地低于市值股票。

这意味着当公司由小股票成长为大股票时，估值将逐渐成为拖累股价上涨的变量。例如，要使一家200亿市值公司的市值再提升1倍，在正常情况下期业绩增幅需要远超1倍。

规律2：100/200/800亿以上市值标的合理PE（TTM）水平的阈值在40/30/20倍左右，

从近5年数据看，100/200/800亿以上市值标的PE均值很少超过40/30/20倍，除非有强有力的支撑因素，投资者应优选估值水平在上述临界值以下的投资对象。

规律3：200-400亿市值区间标的估值下滑风险提升。

在A股上市公司生命周期中，200-400亿市值是一道必须面对的门槛。公司市值达到200亿以前，其大概率能够享受较高的估值水平（高于30倍PE），而当公司市值进入200-400亿区间后，其估值水平存在加速下滑之虞。以近3年为例，市值处于200-400/400-800/800亿以上的上市公司平均PE（TTM）分别为29/22/12倍，这与中低市值标的所享受的高估值显然有着云泥之别。

规律4：25亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标企业（即同行竞争对象）。 一般而言，微小市值企业（25亿以下）盈利前景不甚清晰，但能够享受较高的估值；只要公司契合时兴的主题，其市值即有可能达到25亿量级。

中小市值阶段（25-200亿）是企业成长的快车道，此时投资者的注意力集中在企业业绩能否兑现方面；从长期看，上市公司要想有效突破200亿市值，必须向资本市场交出扎实的业绩答卷。规律3显示，当公司市值超过200亿后，投资者开始更多考虑公司发展的天花板问题，在此阶段如果公司没有在成长模式上进行有效的创新，其估值水平将显着降低，市值攀升困难程度增加。

对于超大市值公司（800亿），一般而言其国内市场占有率提升空间已较为有限，面临与国际巨头正面交锋的压力，故其估值水平将越来越多地与海外巨头直接对标。

规律5：高经营杠杆企业享受高估值。

我们以折旧、销售费用和管理费用之和表征上市公司的固定成本，并在此基础上计算经营杠杆。我们发现，上市公司估值水平同经营杠杆存在稳定的正相关关系，经营杠杆高的企业估值水平明显更高的企业估值水平明显更高。这可以从两个层而加以解释：

（1）在外部需要求不变的前提下，高杠杆企业能够实现更快的增长，更高的成长性要求相应的估值回报；

（2）固定成本中，研发、营销及设备投入往往转化为公司的护城河，这也能提供估值溢价。

规律6：创业板公司资金实力更强，市场资金面紧张时创业板溢价高。

我们的研究显示，创业板公司平均资金实力远超市场整体。2013年创业板公司整体现金占总资产比重为29%，显著高于A股非金融企业总体水平（12%），而创业板公司带息债务占总资产比重（13%）亦大幅低于市场整体（32%）。

当市场资金面紧张时，创业板的债务压力更小，且拥有充足的现金来整合行业资源，故应当享有更高的溢价。创业板设立以来的数据表明，创业板综指相对上证综指的涨跌幅与10年期国债收益率相关性近80%。

规律7：小市值公司（50亿以下）重个股，中大市值公司重行业。当公司市值低于50亿时，公司在所属行业中市占率相对较低，此时公司自身的产品质量、商业模式、治理水平是决定股价的关键因素，行业属性对公司的影响尚不显著。

从统计数据上看，该阶段不同板块业绩和估值差异都相对较小。而当市值超过50亿后，公司一般而言就已经跻身行业竞争中，从而表现出一定的行业属性。

相应的，不同板块间大中盘股的业绩和估值都出现了明显的分化。例如，近3年市值处于100-200亿间的TMT标的PE均值是地产的2.1陪；而同一时期0-25亿市值TMT标的PE均值公是地产的1.5倍。

对应到投资上，对等小市值公司可以自下而上研究为主，适当放松对行业属性的要求；但一旦投资对象目标市值超过50亿，投资者需要认真考虑行业层面的风险。

规律8：必须消费、TMT市值“天花板”高。

从历史数据看，必需消费、TMT成长期相对较长，在200亿市值前基本不用担心估值大幅下降的风险，而地产等板块市值“天花板”相对较低。

具体来看，各板块按估值大幅下滑时对应的市值阈值可分为三组：阈值较高的板块【TMT（400亿）、必需消费（200亿）、中游设备（200亿）】；阈值较低的板块【上游（50亿）、中游材料（50亿）】；阈值最低的板块【地产（25亿）、公用事业（25亿）】。显然，按照统计规律，当公司目标市值接近所属行业阈值时，由于估值下行的概率较高，公司市值提升难度大幅提升，这要求投资者对投资标要进行更为细致的检验。

规律9：与美国市值主要板块市值分布的横向对比显示，我国消费上市公司成长空间最为广阔。

美股25亿市值以上公司约2500家，这部分公司与A股可比性较强。其中，必需消费、可选消费及公用事业中大市值公司占比显著超过A股；我们认为消费类行业契合经济转型的前景，市场空间较大，值得重点关注。

规律10：当市值突破25亿元后，上市公司可能迎来一轮业绩爆发。

从近几年的数据看，25亿市值以下标的业绩表现参差不齐，成长性在各市值区间中垫底；当市值突破25亿时，上市公司业绩整体出现了显著改善。如近3年中，市值在25-50亿间上市公司业绩增速均值为14%。远高于25亿以下市值标的（8%）。当公司市值进入200-400亿区间后，其业绩增速进一步提升的可能性减小；上文提到，在此阶段公司估值水平将有较为明显的下降，除非出现重大的商业模式创新，在一般情况下投资者需适当放低预期。

规律11：主板整体业绩不低，可从中发掘价值型标的。

与投资者直观感受不同，主板上市公司业绩成长性与中小板/创业板相差无几。

近3年中，主板标的平均业绩增速为13%，而中小/创业板标的分别为12%/13%。考虑到主板标的在估值上较中小板/创业板有一定的优势，投资者可从中寻找安全边际充裕、基本面确定性强的价值型标的。

规律12：50-200亿市值创业板/中小板公司业绩和股价表现极为抢眼。

虽然创业板/中小板整体成长性较为平淡，但上述市场中的中盘股却录得极佳的业绩表现。

以2013年为例，市值在100-200亿的中小/创业板标的平均业绩增速为19%/28%，在各市场稳中有降市值区间中遥遥领先。而从估值角度看，50-200亿市值创业板/中小板公司恰恰是相对主板溢价最为明显的标的。

综合上述两方面因素，我们认为中等市值创业板/中小板标的仍然是成长股的法沃土，投资者应密切关注市值接近上述区间的上市公司。如果考虑市值结构因素，创业板/中小板相对主板的估值溢价有一定合理性。

第一，创业板/中小板小市值标的（25亿以下）成长性偏弱，拉低了板块整体业绩增速，但相关标的相对同市值主板股票的估值溢价并不明显，甚至在很长一段时间内估值低于主板对应标的。

第二，创业板/中小板中50-200亿市值标的估值溢价最为显著，这部分标的有足够的来绩支撑，高估值名至实归。

第三，主板中大市值标的业绩增速较快，推动了主板整体基本面表现，但由于相关标的想象空间较为有限，故估值水平不可能太高。

规律13：大企业业绩表现优于小企业。

无论是从A股上市公司总体的层面看，还是从各板块内部来看，我国上市公司市值规模都与基本面成长性呈稳定的正相关关系，大公司业绩增速大概率超过小公司。这意味着在投资领域，强者恒强、赢家通吃的朴素逻辑胜率较大，而投资者对于弯道超车、竞争格局反转等投资假设需进行更多验证。

需要指出的是，上述现象与西方经典生命周期理论并不完全一致。在总量的层面，其原因可能包括：（1）我国大企业拥有政策和金融资源方面的优势；（2）我国大部分行业尚处于成长阶段，行业内存在大量兼并重组机会，大企业能够借外延扩张实现更快的增长；（3）我国相当部分行业的规模经济还未发挥到极致。从产业的层面观察：1、消费类行业的竞争主要体现为品牌和渠道的竞争，强者恒强的属性较强，行业龙头只要不犯战略错误，领先地位很难被颠覆；2、TMT行业存在大量“小而美”的细分市场，收购兼并的机会众多，强者恒强的特性也较为明显；3、周期性行业中大企业拥有规模效应和成本、技术优势，但小企业业绩弹性更高，故强者恒强属性稍弱一些。

规律14：必须消费、TMT成长的持续期较长。

我们选定的8个板块中，除地产由于项目结算原因导致业绩滞后于股价，其余板块的基本面表现和估值排序大体一致。其中，必需消费、TMT不但业绩平均增速较快，且从市值角度看持续的时间也最长。从业绩平均增速的角度看，必需消费、地产、TMT、基本面历史表现靓丽，而上游成长性落后于其它7个板块。以近3年为例，必需消费、地产、TMT业绩增速分别为16%、15%、14%，而上游增速仅为5%。此外，按照业绩增速明显趋缓时对应的市值阈值，主要板块可分为三组：阈值较高的板块【必需消费、可选消费、TMT、中游设备在市值分别达到800、800、400、400亿后，平均业绩增速才有趋缓的征兆】；阈值较低的块板【上游、地产业绩快速增长的阶段大致能持续到500亿市值附近；公用事业，中游材料增长趋结的市值阈值居中，在200亿左右。

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庄家是怎样骗你入瓮的

　　炒股并不是想象的那样，它只是个市场而已，炒股之所以艰难，是因为人受情绪的影响，因为复杂的困扰。当一个人能做到简单，你 就可以洞测炒股的奥秘；当一个人想的复杂了，你只能在炒股的大门前彷徊。简单与复杂是相互关系的，不经过复杂的简单不是真正的简单，从复杂中走出来的简单 才是有用的简单；众人认知的简单仅是众人的简单，众人认知的复杂仅是众人的复杂；炒股市场是少数人的真理！

　　交易者刚开始时想的简单，往往有 大赚的现象，接下来就不太好了。人的欲望是无止境的，想多了就不容易放下，情绪就变的复杂了，情绪的复杂是条死路，很多人都走不出情绪的复杂；后来做交易 的时间长了，分析、方法也越来越变的复杂，很多人不断更换分析方法，这个用用那个用用，相信这个世界有完美的分析方法让他成功，而不是用心去修行，这种人 永远只能在炒股的大门前找不到进去的门；很多人就这样迷失在复杂中，彷徊在复杂中。

　　一般而言，坐庄有两个要点：第一，庄家要下场直接参与竞局，也就是这样才能赢；第二，庄家还得有办法控制局面的发展，让自己稳操胜券。股市做庄也是如此，股市做庄庄家要把仓位分成两部分，一部分用于建仓，直接参与竞局；另一部分用于控制股价。

　　对于庄家而言，必须要控制好整个坐庄活动的各个环节，即坐庄流程的每一个细节，才能从市场上获取利润。市场中最简单、最原始的一种坐庄过程是低吸高抛。

　　一、建仓

　　事实上，庄家对某股的做庄过程并非是灵机一动的，而是需要经过较长时间的准备，首先必须看准适当的时机，当国家的宏观经济面并不支持股市向上时，庄家较少对某股进行炒作。庄家进行建仓阶段常会研究“天时、地利、人和”。天时，即指最好的坐庄时机，一般是当宏观经济运行至低谷而有启动迹象之时，此时入庄意味着在日后的操作过程中能得到来自基本面的正面配合，能顺应市场大趋势的发展。地利，即是选择合适的个股。一般情况下，其所选择做庄的股票大都会有较佳的基本面支持。人和，是建仓必须且很重要的条件。这种条件的形成必须是庄家能看到较长一段时间内股市有走强的趋势，而在一定时间符合建仓的人为条件。

　　一般来讲，拉高建仓运用在长期下跌的股票和冷门的股票中。建仓时股价呈微升趋势，整个上升的过程就是建仓的过程。从开始介入时，庄家一般就已经持有目标量的70%左右，拉高后用横盘震荡的方式震出散户。这种方式需要庄家有较大的资金做支撑，一般散户见到此状会由于害怕再次套牢而抛出股票解套，从而被庄家吸筹。



　　二、试盘

　　所谓试盘，是指庄家故意采取特殊的手法，造成股价比较明显的异动，以此来试探市场对该股的反应，这样可以从中获取一些有用的信息，然后据此来分析、判断，更好地调整或决定自己下一步和下一个阶段的操作策略。简而言之，试盘的目的就是要搞清楚目标股中是否有其他的庄家存在，以免出现不必要的麻烦，扰乱自己的操作行为；观察盘中筹码锁定的程度以及外面浮筹的情况；测试市场对该股的追涨杀跌的现象，以便决定运用何种方式拉升，如快速拉升、缓慢抬升、震荡上扬等。

　　一般来讲，试盘的方法是庄家用几笔大买单把股价推高，看看市场的反应。庄家将大买单放在买二或买三上，推动股价上扬，此时看看有没有人在买一上抢货，如果无人理，就说明盘面较轻，但股性较差；如果有人抢盘，而且盘子较轻，就成功了一半。紧接着庄家在拉升到一定的价位时，忽然撤掉下面托盘的买单，股价突然回落。而后，庄家再在卖一上压下一个大卖单，这时股价轻易下挫，这说明无其他庄家吃货。在推升过程中，盘中有较大的抛压，这时庄家大多先将买盘托至阻力价位之前，然后忽然撤掉托盘买单，使股价下挫。如此往复，高点不断降低，该股的持有者会以为反弹即将结束。突然庄家打出一个新高之后，又急转直下，此时比前期高点高，眼看很快要跌回原地，此时，一些集中的抛单也就会被瓦解了。



　　此外，值得投资者注意的是，庄家还有很多其他的试盘方式。如：利用消息试盘，这包括市场消息和上市公司的消息，也包括利多和利空消息，操作上庄家有时夸张、扩大消息；有时与消息的效果反向行动，使得绝大多数投资者云里雾里摸不着头脑，失去判断能力而操作失误。还有利用板块联动的方式来试盘，这点也包括正反两方面的战术和故意不作为的方式。当然，偏好技术分析的人士可以看到庄家利用技术特征方式的试盘，如高开阴线、低开阳线、射击之星等。

　　三、洗盘

　　在实战中，庄家为达到炒作目的，必须于途中低价买进意志不坚的散户抛出的股票，以减轻上档压力，同时让持股者的平均价位升高，以利于施行坐庄的手段，达到牟取暴利的目的。洗盘动作可以出现在庄家坐庄的任何一个区域内，基本目的无非是为了清理市场多余的浮动筹码，抬高市场整体持仓成本。基于上述理由，进一步理解洗盘的主要目的在于提高其他投资者的平均持股成本，把跟风客赶下马去，以减少进一步拉升股价的压力。同时，在实际的高抛低吸中，庄家也可兼收一段差价，以弥补其在拉升阶段将付出的较高成本。

　　固定价位洗盘法，此种情况的特征是股价不动，但成交量却不断扩大。其洗盘的方式为：某股涨停是22元，跌停是18元，而庄家会在19元处限价以超大量的单子挂入。这样的结果将导致一整天股价将“静止”在19元左右，只要股价久盘不动，大部分人将不耐烦而将手中股票抛出，全部以17元落入庄家的手中，直到量大到庄家满意为止。然后，往后的涨幅又是由庄家决定，而散户只有追高或抢高的份了(。



　　四、拉升

　　客观来讲，庄家不经过拉升就不可能获利。而庄家的拉升是含有多种性质特点的，如整理拉升、中继拉升、价差拉升、出货拉升等，有时候某种性质特征非常明显，有时候几种性质特征交织在一起很难分辨。

　　一般情况下，每天股票高涨幅、封涨停是拉升战的主要手法，庄家力求一气呵成，快速拉高股价远离成本区，或是放量拉升，或是缩量拉升。放量拉升的原因有两种。

　　(1)庄家大手笔对敲自己的筹码，虚造市场热钱的运动方向，吸引短线客的目光。

　　(2)主要成交来自于短线客对短线客的对流筹码互换，让短线客为庄家做活广告，吸引下一批短线客进场。缩量拉升表明筹码的锁定性非常好，庄家几乎能将整个盘子一锅端，在一致看好的前提下，庄家对敲几笔就能够把股价拉高。

　　庄家拉升的最根本的目的当然是为了获利，但在战术方面也是有所考虑的。其一，由于在建仓、整理、洗筹等环节投入了大量的资金，如果不拉升股价完成出货任务，将会大大增加成本；其二，随着庄家的运作过程延长，庄家的意图和某些商业秘密泄露的可能性也越来越大，这样将造成许多不必要的麻烦和损失，股价的拉升，可以很大程度上避免这些风险；其三，股价的拉升，可以提升股票的形象和积聚市场的人气，吸引投资者的参与，为日后出货打下较好的基础。



　　五、出货

　　高位放量出货法。平台筑顶出货的前提是高位放量滞涨，是指股价经过长期炒作后已经处于相当的高度(或许已经翻了三倍)，然后在一段较短时期内出现成交量不断放大而价格却停滞不前的情况(当然也可能创出了历史新高，但涨幅较小)，此时庄家出货概率较大。这种情况较多地出现在大幅除权后，因为股价突然变得较低，许多不明真相的投资者一看如此好股才这么点钱，就忍不住想买点，这就是因为高位变得模糊不清而容易蒙蔽人的地方

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情绪是交易者的天敌
情绪是交易者的天敌，贪婪与恐惧一定会摧毁交易者，你需要运用自己的理智，不可以凭感受进行交易。

　　如果交易者因为亏损而觉得沮丧，就像外科医生看到血迹而昏倒。真正的专业玩家对于盈或亏都不会太激动。

　　在任何的专业领域内，真正成功者的唯一目标都是将自己提升到最佳的境界----成为最佳,

　　你的任务是如何正确地进行交易----不是赚钱。

　　对于许多人来说，建立部位的同时，理智的判断力已经转弱，期待已经主导所有的决策程序。

　　在市场中梦想，这是任何人都负担不起的奢侈品。如果你是根据梦想进行交易，那还不如拿这些钱去看心理医生。

　　情绪性的交易者为了取得确定的报酬，宁可牺牲期望报酬更大的机会，仅因为后者涉及不确定性。在另一方面，他们为了规避必然发生的损失，宁可承担非理性的风险。“迅速获利／拖延认赔”是人类的天性。

　　在交易之中，胜算是来自于系统，它让你的获利大于亏损、佣金与滑移价差的总和，没有任何资金管理方法可以挽救拙劣的交易系统。

　　你可以成为赢家，但必须根据正数的获利期望值进行交易----换言之，一套合理的交易系统，凭着感觉交易，结果必定是一场灾难。

　　为了追求完美，很多交易者经常搞毁一套原本不错的系统。”一旦决定交易系统之后，就应该开始考虑资金管理的方法。

　　生存：第一优先的考虑

　　资金管理的第一目标是确保生存，你需要避开输光赌本的风险。第二个目标是赚取稳定的报酬，第三个目标是赚取高额的报酬，但生存还是居于第一地位。

　　“不可让所有的资金承担风险”，这是交易的第一法则。

　　大多数的交易者都是因为急于扳平而愈陷愈深，理想的资金管理方法，可以让你不踏上错误的第一步。

　　如果你损失10%，剩下的资金需要11%的获利才能扳平。如果损失20%，需要25%的获利；损失40%，需要67%的获利。如果你损失50%，剩下的资金需要100%的获利才能扳平。亏损的百分率是一种算术级数，但扳平的获利率则呈几何级数成长。

　　专业玩家只要嗅到一点危险的味道，立即壮士断腕，留得青山在，不怕没柴烧。当情况合适时，他们又进场。业余的玩家则不是如此，他们割舍不得，抱住亏损部位默默地祷告。

　　致富：慢慢来

　　业余的交易者希望迅速致富，就像猴子一样，为了攀折树梢的果实而跌落地面。

　　如果你专心处理亏损，获利会自然产生。

　　“逢输加倍”的方法是一种最差劲的资金管理方法。

　　一旦有所存疑，降低风险。

　　对于小额交易者来说，他们仅能够奉行一个简单的法则：把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后小心照顾。

　　绝对不可以加码摊平；绝对不可以补缴保证金；如果你必须减少部位，挑选绩效最差的部位；立即承认错误的代价最低。

　　专业交易者会理所当然的由帐户中移出一些资金，就像其他专业者一样支取所得。业余者把获利当做一笔意外之财，希望在得而复失之前赶快花掉，他们对自己的获利能力显然没有信心。

　　在交易之中计算钞票，这是一个即将失败的警讯，因为情绪已经浮现，理智将被遮蔽。所以，一旦开始有盘算钞票的冲动，你应该尽快结束部位。

　　一位优秀的交易者，他的工作是寻找与完成理想的交易。一位专业的玩家必须持续研究行情，留意机会，调整资金管理的方法，以及其他等等。

　　假定买进讯号是：周线图的13周EMA向上跳动，而且日线图的随机指标跌入超卖区，如果你进场做多，预先决定出场的条件，究竟是日线随机指标进入超买区，或是周线的13周EMA向下跳动，预先拟定交易计划，然后严格遵守。

　　如果你不确定是否应该继续持有获利的部位，最好还是出场重新评估。出场之后再进场，这并不代表你三心两意，当资金没有承担风险的时候，人们的思绪比较清晰。

　　交易之后

　　平仓不代表交易已经结束，你必须分析而从中汲取教训。许多交易者把平仓的回报条往抽屉里一扔，然后开始搜寻另一个交易机会。他们错失了专业交易者成长的最重要部分----自我评估与分析。

　　人性都是互通的，太阳底下没有新鲜事吧！

　　交易表面上看起来很简单。当一位初学者获利时，他觉得自己天生奇才，所向无敌。于是，他开始承担没有必要的风险，最后失去一切。

　　优秀的交易者通常都很精明而工作认真.他们能够接受新的观念。或许有些矛盾，优秀交易者的目标并不在于赚钱.他的目标是完美的交易。如果他的交易正确，金钱仅不过是成功的表征。成功的交易者将不断磨练自己的技巧.完美的交易境界远较金钱重要。

　　有一位非常成功的交易者曾经告诉我：如果我每年能够更精明半个百分点，当我死的时候已经是一个天才了。自我提升是完美交易者的通性。

　　不论是自我实现或自我破坏的欲望，市场都提供无限的机会.

　　一位成功的交易者，必定是一位现实主义者.他知道自己的能力与极限.他了解市场所可能发生的状况，知道自己将如何反应。他对于市场的分析绝对不会偷工减料，密切注意自己的反应，并拟定确实可行的计划.一位专业交易者没有幻想的本钱。

　　许多输家认为，只要交易帐户的资金再多一点，他们就可以成功.所有的输家之所以被三掁出局，都是因为连续的损失或单笔的严重亏损.当输家出场之后，市场往往就反转而朝他预期的方向发展。

　　输家们认为，这些迟来的反转可以确认他们的交易方法正确无误。于是，他们又辛苦的赚钱，积蓄或借款，然后再开一个小帐户。可是，故事又重演：输家又被淘汰出场，行情又反转而证明他的交易技巧，只是稍嫌太迟，他没有能够留在场内受惠。所以幻想逐渐成形：只要我拥有多一点的资金，我就能够继续留在场内，并且获胜。

　　输家并不是因为资金不足──而是心智不够成熟.不论资金多少，他被请出场的时间大概都相同.他过度交易，没有妥善管理资金.不论帐户资金规模如何，他总是承担太高的风险。不论交易系统多么杰出，连续的损失是来同样的命运.

　　交易者经常问我一个问题，起始交易资本应该多少才足够.他们希望能够禁得起暂时的不利行情.他们认为，在赚取任何利润之前，首先必须蒙受庞大的损失.这听起来似乎像是国父的革命，最后的成功之前入须先有十次的失败。一位外科医生是否应该先牺牲一些病人的生命，然后才能成为割盲肠的专家？

　　一位交易者如果希望渡过难关而成功，他必须控制自己的损失.任何单笔的交易，都不能投入过高比率的资金.你必须给自己几年的时间来学习如何交易。对于初学者来说，帐户的起始资金不应该超过二万元，任何单笔交易的损失都不可以超过总资本2%.由小帐户的兼价错误中学习。

　　输家们或是没有损失的准备，或者根本不知道如何处理损失.资金不足的想法，仅不过是一个借口，让他们避免两个痛苦的事实：他们缺乏交易的纪律，他们缺乏务实的资金管理计划。

　　每一位赢家都需要精通交易的三个基本层面：健全的个人心理架构，符合逻辑的交易系统与合理的资金管理计划.这三个基本层面就如同板凳的三支脚──缺一不可，三足俱全则可以让你安稳地坐在下面.输家试图以一支脚支撑板凳，顶多两支脚.他们通常仅专注于交易系统。

　　当交易顺手时，赌徒会得意忘形.当发生损失时，则垂头丧气.他们完全不同于成功的专业交易者，后者专注于长期的计划，不会因为短暂的获利而兴奋，或因为损失而沮丧。

　　你的感受将立即影响帐户的净值.你可能拥有一套最棒的交易系统，但如果你感觉害怕，傲慢或懊恼，一定会殃及你的帐户.当你察觉自己有赌徒的陶醉或死惧心理，立即停止交易.身为交易者，成败是取决于你如何控制自己的情绪。

　　交易的时候，你是与全世界第一流的心智做搏斗.搏斗的竞技场稍有倾斜，你是处于不利的地位.如果你允许情绪干扰交易，这场搏斗已经结束了.

　　对于所进行的每一笔交易，你都必须自己承担所有的责任.交易起始于你的进场决策，结束于你的出场决策.一套理想的交易系统并不足够.然而拥有第一流的交易系统，许多交易者仍是被市场冲刷得体无完肤，因为他们在心理上没有获胜的准备.

　　市场不知道，也不在乎你的存在.你没有办法影响它，你仅能控制自的的行为.