【劳动节 综合】 监管层勒紧A股缰绳

开来明道

这可能是5月A股最重要的一张图！

2015-05-01 金融八卦女

八妹说今年以来，证监会已是第六次提示风险，面对疯牛行情和糟糕的经济，兴业证券张忆东团队认为管理层可能会出手降温股市，并强调5月下旬是一个关键时点，投资者须密切注意政策走向，一旦政策面出现像96年“十二道金牌”般的转向，上证指数可能会迎来一轮至少10%的大波动，如果还有不了解1996年“十二道金牌”的新韭菜们，也许本文值得你一看。

面对疯牛行情和糟糕的经济，兴业证券张忆东团队认为管理层可能会出手降温股市，并强调5月下旬是一个关键时点，投资者须密切注意政策走向，一旦政策面出现像96年“十二道金牌”般的转向，上证指数可能会迎来一轮至少10%的大波动。

开来明道

中国证券史上有名的“十二道金牌”镇疯牛

1996年下半年，股市疯涨，股民赚钱乐翻了，为此，管理层采取一系列打压股市措施，共计连续12项政策，才把股市彻底搞死熄火，这就是著名的“12道金牌”。

1996年证监会的“十二道金牌”

连续11个打压政策没搞死股市，股市反而连创新高，1996年12月12日大盘创出历史新高，然后出台第12个打压政策最著名，1996年12月16开始实行10%涨停板制度；在此之前股市没有10%涨停板制度，这就是政策不允许股票涨！

也是1996年12月16日，《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》，立刻股市大盘连续4天跌停板，6个交易日从1258跌至867点。所有股票全部连续4天跌停!

开来明道

附：当年“12道金牌”影响

1996年到2001年的牛市节奏是三大阶段“牛市—盘整市—牛市”。其中，值得我们当前市场借鉴经验和教训的是1996年的那一段“疯牛”，即大盘指数从1996年初的512点上涨，虽然10月开始遭遇调控但不改疯牛，直涨到12月初的1258点，最终在“12道金牌”调控政策的叠加效应下，行情短期暴跌20%以上。之后，继续上涨到1997年5月初的1510点。

——“ 十二道金牌 ”之后，绩优股开始了新一轮行情。

在12月中旬全盘跌停的风险教育后，之前炒作投机下“鸡犬升天”的绩差股开始被抛售，投资者情绪开始回归理性，估值合理的蓝筹股在12月的暴跌中表现出明显的抗跌性。四川长虹、深发展（现平安银行）、东大阿派（现东软集团）等有业绩支撑的个股都很快止跌反弹，带动大盘再次回到上升轨道中，这波上涨一直持续到1997年5月，上证综指从96年底的855点上涨到1510点，涨幅高达76%。

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今年以来，证监会已是第六次提示风险

2015年，证监会六次提示风险

4月28日，证监会再发风险提示，这也是今年第六次提示风险，引发部分获利盘出逃，股指收跌。同时，也是本轮牛市以来证监会提示股市风险后股市首次当日收跌，在前面5次风险提示后，股市当日均以大涨回应。

本轮牛市中，证监会在去年12月6日首度提示了股市风险，此后，警示风险的间隔时间越来越短。今年2月26日，证监会发布了年内第一次风险提示，明确提出“股市有风险，不要卖房炒股、借钱炒股”。随后，在3月市场进入疯狂上涨阶段后，证监会在3月20日做了风险提示。但进入4月份后，证监会的风险提示越发频繁，4月16日、17日、23日、28日，证监会主席、新闻发言人、投资者保护局负责人、官微、官方网站连续对市场发布风险提示。

开来明道

现在的股市是否在走1996年的老路？

广发证券策略分析师陈杰认为，现在和1996年相比的相似之处是：1、都是经历了长期熊市之后的见底回升；2、都经历了货币政策由紧到松的转变，且在货币政策放松后股市上涨明显加快；3、过快的上涨都招致了监管层的调控。但现在与1996年的“十二道金牌”相比，股市在国民经济以及实体融资中的地位已大大提升，单纯的打压后患无穷，未来股市调控的重点将是进一步健全其直接融资通道。

陈杰指出，在1996年当时的环境下，监管层确实有必要“下重手”打压股市又不必过于担心有太大负面影响，可谓“不让股市降温誓不罢休”。而反观现在，A股总市值达到43万亿元，接近GDP规模(64万亿)的70%，且2014年通过股市的直接融资规模也接近8000亿元。可见无论是对国民经济还是实体融资而言，股市的地位已不可与1996年同日而语，且去年以来国务院已将“降低实体融资成本”作为经济工作的核心任务，股市作为重要的直接融资渠道，其作用更是不可忽视。因此，广发证券认为和1996年的“十二道金牌”相比，目前对于股市的监管肯定不是单纯的打压，而是规范操作，并进一步健全股市直接融资的功能，使其更好地为降低实体融资成本服务。

但兴业证券认为二季度行情出现“小尖顶”的概率很大，所谓“小尖顶”的情景假设就是“政策调控后知后觉但是循序渐进不断加大力度”。近期，A股市场的乐观情绪继续强化，杠杆上的牛市已经亢奋，融资融券余额突破1.75万亿，股票账户数达到2.01亿户，交易账户占比创历史新高。面对疯牛行情和下行的经济，政策调控略显滞后且是温和出手，显然较难轻易压制行情。但是，随着调控逐渐加力，二季度行情出现“小尖顶”的概率大增。因此，最新策略提醒在目前的“疯牛”阶段，可能重演当年连续12条政策的调控才能让牛市慢下来的那一幕，提防5月中下旬的风险时点。

兴业证券认为面对杠杆上的牛市，投资者最需要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”。如果未来数周在“保增长”、推进债务置换的背景，货币政策进一步宽松，难免连最后的“洼地”即金融地产等为代表的高分红大盘股也实现补涨，那么，行情将呈现全面泡沫化，从而，随时有可能出现监管层出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务的联合行动，比如，一行三会联合行动压缩融资杠杆，那么，上证综指很可能出现“小尖顶”式的“像样调整”，至少10%以上的大波动。

需要提醒的是，调整并不改变牛市，适时的调整能让牛市走的更健康、更长远。但是，不要低估大波动的杀伤性，所以，跟踪资金和筹码边际上的平衡关系尤为重要。

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