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:lol2、再看相对估值 绝对股价当然无法说服专业投资者，那我们来看看股价对应的整体估值是有足够说服力的。目前，A 股市场的市净率中位数为 4.3 倍，市盈率中位数为 56 倍。只有约五分之一的个股的市净率低于 2.6 倍，市盈率低于 36 倍。 拆分来看，创业板指数的PE估值高达81.5倍，创业板综指则高达90倍，中小板综指的PE估值达到57.2倍，中证500指数也达到47.1倍（证监会发言人上周五给出的数据是，截至3月19日，沪深两市全部A股平均静态市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企业板64倍，创业板96倍）。当然，蓝筹股估值数据没有那么的高高在上，上证50指数的PE估值为12倍，中证100指数为11.6倍，沪深300指数的PE估值则是16倍，投资者最常关注的上证综合指数最新为16.6倍——不过市场都知道这里面是隐含坏账率预期较高的银行起着支撑作用。 
A股主流指数估值情况
市盈率超过50倍的经济学含义是：如果这个公司能按照目前盈利能力一直活着，并把未来所有盈利统统都分配给投资者，投资者也需要50年才能回本！而美国大约62%的企业寿命不超过5年，美国中小企业平均寿命不到7年，,一般的跨国公司平均寿命为10-12年，实力雄厚的世界500强企业平均寿命也只有40——42年。而在中国，中小企业的平均寿命仅2.5年，集团企业的平均寿命也仅7-8年。 3）、我们看看最关键的盈利能力指标：ROE ROE的经济学含义，就是你投到一个企业的本金，每年的回报率。如果把企业视作一辆汽车，ROE类似汽车的速度，利润增速类似于加速度。多数人考察企业会重视加速度（也就是所谓的成长性），但对一个企业而言，最重要的指标其实是速度：如果这辆汽车能始终维持80迈的速度，就算没有任何加速度，也一样能从深圳开到北京。 目前看，市场两极分化前所未有。但是，这种结构性的扭曲并不能被小公司的盈利能力所证实。从RoE（净资产回报率）来看，蓝筹指数明显高于小公司指数。目前，上证50、沪深300指数的RoE分别为15.4%、14.4%，而创业板综指、中小板综指的数据则分别为7.7%、8.3%——很明显，这种ROE水平，你还不如去买银行理财产品更靠谱！
4、另一个显示泡沫耀眼的数据是市场成交量、交易费用及投资者结构 股市大幅走牛、小公司泡沫化带来的后果，是巨量的成交。2015年至今只过去了50个交易日，创业板综合指数和中小板综合指数的成交额已经达到了惊人的8.35万亿元。按双边成交分别收取0.06%手续费、外加卖出方单边0.1%印花税计算，投资者已经付出了184亿元的交易成本。 如果接下来的200个交易日内维持目前的交易规模，创业板和中小板全年的交易成本超过900亿。但是以创业板综指为例，目前422个成分股在2014年的盈利总和则是大约407亿元。 900亿 VS 407亿，经济学的最直观解释：这是一个不仅不产生财富，反而是财富单边损耗的市场。 这就是为什么很多经历过多轮牛熊的投资者时刻准备着，想咬牙切齿做空创业板的主要原因之一：格隆也相信，无论过去创业板指数曾经多么顽强，但大概率会有一波惨烈的财富吞噬过程，深港通无疑会加快这个进程。 并不是所有人都前赴后继往上冲，投资者参与结构显示有人在撤退。中国证监会提供的数据是：年初至3月19日，投资者日均新开股票账户数10.9万户。特别是3月9日至3月19日这两周，投资者日均新开股票账户数17.7万户，较去年12月日均新开12. 9万户水平明显上升。
但，年初至3月19日，周均参与A股交易账户1970. 61万户，参与账户占有效账户比平均为13.83%。去年12月份这两个数据分布是2237.75万户和16.16%的占比：新兵在义无反顾涌进来，部分老兵在一边放枪，一边撤退。 5、我们再回头做一下市场间的横向比较。 最可比的当然是多数上市公司相同，人种血脉也相同的香港。 本周五，恒生AH溢价指数收盘于132.82点，意味着同样的公司，以市值加权计算的A股股价比同在H股上市的股票贵了32.82%。之前溢价小幅缩窄之后继续扩大，不过，该指数曾于2008年、2011年分别达到213.47点、142.07点的高位。 值得指出的是，由于蓝筹股相对估值更低，而A加H上市的公司大多是蓝筹股，所以实际上A股对港股的溢价，远高于该指数反映出来的32.82%——中小市值公司的价差要远远大于这个水平。
还记得格隆汇会员TUNG在上一波AH溢价率超过130点后做AH溢价套利短期翻倍的经典案例吗？彼时今日，世易时移，方法思路也许不可简单复制，但道理是相通的：万有引力定律会让任何远离地面额东西滚回地面。
当然，还有很多其他现象会佐证以上这些数据。最直观的莫过于中国资本市场最独有的行为艺术：无数企业家打破头想钻进IPO排队队伍，以能把自己的公司卖给A股市场的投资者——毫无疑问，这种行为与爱国、爱民、慈善都没有一毛钱关系，与钱多，估值高有直接的关系。
但你认为，这种投资者愿意出高价买，企业主愿意高价卖，一个愿打，一个愿挨的两厢情愿会是公理？深港通、注册制都不能改变？ 说实话，我是不信的。这些企业主的弹冠相庆，最终总需要有人埋单的，全球都没有白吃的宴席！ | 
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