【8.19 评】 传媒+体育必成超级大牛股诞生摇篮

壹单壹佰

传媒+体育必成超级大牛股诞生摇篮

       1、传媒改革
　　18日，中共中央总书记习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第四次会议并发表重要讲话。会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。习近平强调，要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。

　　2、体育改革
　　大众体育的体制和运行机制尚在摸索之中 。全民健身计划已经颁发有10年之久了，但至今没有形成成熟的体制。进一步加强和改进新时期体育工作的意见有望近期应发，受此因素影响，体育概念股走出主升行情。

　　3、传媒+体育 共振
　　国家统计局把体育划归文化娱乐产业的导向进行制度创新。体育改革相对于经济改革来说，具有一定的滞后性特征，这是与传媒文化领域共同存在的状况。体育是人类文明的产物，是和其他文化形态相伴而生、同步而行的一种文化形态。而文化传媒对体育有良好的推动作用，两者在实际运行过程中形成共振，政策导向也趋同。

　　综上所诉，近期市场体育与传媒板块的强势上涨的逻辑就是上层对建设新型媒体集团的诉求和推动体育产业变革的诉求双重叠加，我们将对市场具有代表性的标的进行点评：

　　1、传统传媒与新兴媒体融合
　　出版传媒具备传统传媒与新兴媒体融合发展代表性的标的，大股东为辽宁出版集团有限公司，公司传统媒体方面拥有五家出版社，整合省内新华书店。新兴媒体领域合作盛大文学，为盛大文学提供出版和版权产业发展平台，盛大文学占据国内原创网络文学90%以上的资源。公司进军网络出版+数字图书，投资网络出版、数字出版、手机动漫等新兴媒体;实施优质出版资源的跨地区并购与整合等项目。

　　2、传统媒体转型
　　中南传媒公司集图书、期刊、报纸、网站、手机报、数字报、框架媒体、电子、音像出版物等多品种、多介质媒体为一体，是典型的多介质传媒出版集团。
　　新华传媒为上海报业集团唯一上市公司，公司所属的新华书店连锁是上海地区唯一使用“新华书店”集体商标的企业。

　　3、新媒体代表
　　天舟文化公司拓展教育培训领域，拓展线上游戏+线下图书业务，2010年7月，公司与江苏凤凰出版传媒集团组建了以网游、动漫等数字产品为主的江苏凤凰天舟新媒体发展有限公司。
　　华闻传媒涉足CIBN新媒体业务，国广东方增资，定位为“新媒体服务运营商”，是承担中国国际广播电视网络台(CIBN)平台建设和运营任务的主体。运营范围涵盖CIBN下基于网络的TV和PC终端所有新媒体业务及CMMB业务。
　　吉视传媒电子商务综合信息服务平台于2009年开始建设，2010年开始试运行，2013年全部建设完毕。
　　新文化公司主要从事影视剧的制作、发行及衍生业务，并已开始从事电影的制作及发行。

　　4、体育传媒
　　粤传媒体育新闻+互联网彩票：云彩网已上线，云彩网披露：云彩彩票是出品的彩票信息与彩票代购服务平台。公司子公司广州先锋经营《足球报》《篮球先锋报》《足球大赢家》等体育资讯类报纸，定位于“体育专业新闻+彩票相关信息资讯”。
　　浙报传媒涉及顶级体育网站：公司投资北京华奥星空科技发展有限公司，华奥星空拥有、负责运营中国奥委会官方网、中华全国体育总会官方网、华奥星空网等国内顶级体育网站。

　　来源：追逐还是驾驭

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68只次新股全扫描：老股套现114亿行情分化

　　谁是重大并购预期的黑马公司

　　“现在新上市的公司都没什么钱。以前超募特别多，但现在募集资金只有几个亿，只能说是花了很大力气获得上市资格，对公司影响还是很大的，募集资金满足不了发展需求。”

　　随着新一批IPO将开启，次新股迎来分化行情。

　　据数据显示，自2013年底新股发行制度改革启动以来，已经有68家在新规下成功上市，共计募集资金近428亿。一直以来饱受诟病的超募现象得以抑制，但老股东套现抽血的新问题却随之而来。

　　可以窥见，原本质地一般、被过度吹捧的次新股，由于募得资金不多，账面资金明显稀缺，沉重的负债压力难以缓释。

　　而市场所关心的对外收购等资本运作，作为超募资金曾经的投资新亮点，其投资力度和强度也有所受限。相反，资金紧缺的次新股公司频频出手变卖资产。

　　43公司涉老股转让，超募几“绝迹”

　　你还记得奥赛康吗？

　　2014年1月10日，奥赛康因高定价及老股转让规模过大被叫停发行，至今仍未挂牌。

　　为了抑制超募，在2013年底启动的新股发行制度改革中，正式引入老股转让制度。新规指出，发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，若预计新股发行募集资金额超过募投项目所需资金总额的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量；新股发行超募的资金，要相应减持老股。

　　而奥赛康走了极端——实际发行新股募集资金仅8.6亿元，而老股东套现高达31.8亿元。

　　一直以来，上市公司的超募现象广受诟病。据理财周报统计，以2013年底为分水岭，在此之前上市的2467家公司成功从资本市场圈得资金22471.68亿元(净额)，其中超募部分达4889.59亿，占募集资金总额的21.76%；具体到实际发生超募的962家公司，平均一家上市公司超募近5亿元。

　　新规祭出之后，上市公司的超募现象得到了抑制

　　据数据显示，今年以来新上市的68家公司，仅14家出现少量超募。其中以绿盟科技(300369)超募最多，但仅有6000余万元，其余公司的超募资金更是少到可忽略。

　　投行人士也向记者证实，“证监会对资金募集合理性和必要性进行了严格要求，要求券商根据企业所在行业特点、经营规模、财务状况等因素从严审核募集资金，现在基本没有超募了。并且老股转让后，新股的数量就相对减少，即使发行价格高一些，也不太会出现超募的现象。”

　　而老股转让的情形则频频闪现。记者统计发现，年内上市的68家公司，共计募得428.49亿元资金，其中314.64亿元来自新股募集资金，另外113.86来自股东售股金额，相当于新股发行的近4成资金被公司老股东收入囊中，涉及43家上市公司。而在此之前上市的近2500家公司从未出现原股东售股的情形。

　　并且，今年上市的这批公司老股转让比例畸高。理财周报记者对涉及老股转让的43家上市公司进行梳理发现，其中有29家老股转让比例(股东售股数量/新股发行数量，或股东售股金额/新股募集资金)超过50.

　　炬华科技(300360)是其中最大的典型。该公司首发募集资金总额为10.96亿元，其中原股东公开售股金额8.60亿元，相当于其新股募集资金(2.36亿元)的3.64倍。全通教育(300359)、安控科技(300370)、楚天科技(300358)、东方网力(300367)、我武生物(300357)、博腾股份(300363)、绿盟科技(300369)、牧原股份(002714.SZ)的老股转让金额也超出了新股发行资金，前者分别是后者的2.40倍、1.71倍、1.61倍、1.33倍、1.30倍、1.22倍、1.20倍、1.02倍。

　　而随着今年6月份IPO再度重启，据记者观察，新上市公司股东套现抽血的情况有所缓和。如6月份上市的飞天诚信(300386)、7月份上市的富邦股份(300387)和天华超净(300390)、8月份上市的艾比森(300389)，其股东售股金额只占到新股募集资金的18.74%、17.40%、25.16%、27.08%。

　　据接近监管层的人士透露，“证监会后来对新股发行进行了‘窗口指导’，对发行市盈率、超募和老股转让做出了严格的限制，老股转让比例最好不能超过50%。”

　　不过，不管老股转让比例如何，这批次新股面临的资金压力不言而喻。

壹单壹佰

　　39公司中报亮相，9家负债率高于50%

　　投资者能从陆续出炉的次新股中报窥见更多端倪。

　　作为市场一度追捧的香饽饽，这些公司半年后的分化更加明显。

　　据理财周报记者统计，截至2014年8月15日，68只年内上市的次新股中，已有39只披露了2014年半年报或业绩快报。其中26只净利润同比增长，占比2/3，包括增幅在0%-20%的公司17家，增幅20%-50%的公司7家，另加以60.36%、82.77%增幅位列前两名的艾比森(300389)和东方网力(300367).

　　同时不得不提，有另外13家公司净利润出现了下滑。它们是：安控科技(300370)、牧原股份(002714.SZ)、东方通(300379)、汇金股份(300368)、金轮股份(002722.SZ)、登云股份(002715.SZ)、溢多利(300381)、安硕信息(300380)、龙大肉食(002726.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、今世缘(603369.SH)、康跃科技(300391)和贵人鸟(603555.SH)。正是受下行公司的影响，尽管这39家公司的中期营业收入整体增长了13.13%，但其净利润总额却下滑了5.06%。

　　而据记者观察，有部分业绩下滑公司已经连年陷入此困境。

　　如牧原股份，2012-2013年其净利润已分别下降7.41%、7.99%，2014年上半年同比继续下滑206.49%；金轮股份，2012-2013年盈利各下滑12.22%、6.56%，今年上半年同比下降39.21%；登云股份，2012年、2013年、2014年上半年的盈利增速分别为-9.17%、-14.21%和-33.16%；康跃科技，最近2年加半期的净利润增速分别为-4.46%、-1.46%和-6.04%；贵人鸟，2013年、2014年上半年净利润分别下降19.79%、5.77%……

　　而在业绩困乏的同时，资金匮乏的窘境也随之而来。

　　记者梳理已发布2014年中报的32只次新股发现，仅有5只新股截至2014年6月30日末的账面资金超过5亿元。而有多达14只新股的最新账面资金低于2亿元，其中以天华超净(300390)、北特科技(603009.SH)、安控科技(300370)和康跃科技(300391)最为窘迫，账上分别仅有4538万元、4822万元、7959万元、8383万元现金，均不足1亿元。

　　这些公司甚至还背负着巨大的债务压力。

　　据理财周报统计，前述已披露半年报的32家公司，有5家截至2014年年中的资产负债率超过了50%，它们是：川仪股份(603100.SH)，70.50%；康尼机电(603111.SH)，67.89%；康跃科技(300391)，65.73%；三联虹普(300384)，61.79%；北特科技(603009.SH)，60.33%；岭南园林(002717.SZ)，58.25%；众信旅游(002707.SZ)，53.59%；牧原股份(002714.SZ)，51.41%；东易日盛(002713.SZ)，50.72%。

　　限制超募下的上市公司，其背后资金压力，可见一斑。

　　14公司谋划资产交易，力度和强度不如以前

　　据公开数据显示，68只次新股的募集资金并不充裕。

　　同样以2013年底为分水岭，此前诸如中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、中海集运(601866.SH)、中国远洋(601919.SH)等百亿募资级别IPO并不鲜见；但2014年上市企业募集资金却是另外一番光景。

　　68家新上市公司中，有多达40家募集资金(含股东售股，下同)在5亿元以下，包含募资3亿以下的公司13家，募资最少的康跃科技(300391)仅募得1.64亿元。而募资在10亿元以上的公司仅有10家，不过连募集资金量最大的陕西煤业(601225.SH)也只是圈到了40亿元。

　　据长期从事IPO业务的投行人士印证，“现在新上市的公司都没什么钱。以前超募特别多，公司有大把资金，但现在募集资金只有几个亿，只能说是花了很大力气获得上市资格，对公司影响还是很大的，募集资金满足不了发展需求。”

　　统计数据显示，如果手握超募资金，沪市主板上市公司将主要用于补充流动资金、归还银行贷款、购买对外投资、购买资产等等；中小板公司更多用于对外投资、项目建设或资产收购等；创业板超募资金则主要用于公司经营和改善资产结构。而对外并购已成为近年来上市公司募集资金使用的新亮点。

　　而随着超募受到限制，理财周报记者发现，次新股公司参与并购的力度和强度不比从前。

　　并购数据库显示，今年新上市的68家上市公司，目前有8家公司(9笔交易)涉及资产收购，分布在电气设备、家用电器、化工、计算机、汽车、机械设备、医药生物等行业。而交易的目的不一，包括财务投资、多元化战略布局、横向整合、行业整合、资本运作，等等。

　　从资金量来看，这9单交易的规模并不大。博腾股份(300363)向新诺华药业增资13000万获65%股权已是其中最大的一笔交易，最小一单是天保重装(300362)子公司投资CNP公司45%股权，仅动用了49.5万欧元。此外，新宝股份(002705.SZ)购买土地建西式小家电基地、鹏翎股份(300375)扩大再生产储备用地、赢时胜(300377)购买房屋、斯莱克(300382)购买土地和厂房、天保重装收购宏华租赁28.6%股权、天赐材料(002709.SZ)收购天赐有机硅37%股权、东方通(300379)收购同德一心100%股权，所涉金额不大。

　　值得指出的是，并购的资金来源几乎都是自有资金。对此，华南某投行人士分析，“对公司而言，现金非常宝贵，用自有资金收购，除非交易规模特别小，否则常见的做法是发行股份，然后再搞些配套融资。”

　　目前，相关公司发行股份购买资产等重大交易未见披露，反倒是在变卖资产方面有所举动。如易事特(300376)及其子公司以12644万元转让扬州易事特100%股权，金莱特(002723.SZ)以939万元向独立董事转让上市公司土地及房产，金一文化(002721.SZ)以600万元变卖上海金一20%股权，思美传媒(002712.SZ)以550万元出售梦想传媒12%股权，陕西煤业(601225.SZ)向美鑫公司转让两煤矿相关资产及负债。（理财周报）

壹单壹佰

炒新人气骤降新股陷人气危机 罕见缺席涨停板

　　说到新股，相信绝大多数人会立刻联想到这样一系列词汇：连续涨停、一字板、资金爆炒……确实，在过去的很长一段时间，刚刚上市的新股都与涨停画上等号，同一个交易日内数只新股同时在涨停板上亮相，已然成为家常便饭。

　　但就在近日市场持续火爆的情况下，炒新的 “高温”却在悄然退去——上周五(8月15日)大盘再次强势反弹，在30余只涨停个股当中，各种题材与概念皆有体现，但唯独缺少新股的身影。

　　新股上周五逆市下挫/

　　如果要评选今年A股市场上最具“牛气”的群体，新股绝对是最大的热门。在监管层严控发行“三高”(高发行价、高发行市盈率、高募集资金)的影响下，打新已经成为“稳赚不赔”的买卖。特别是飞天诚信在上市首日顶格上涨44%，而后又接连走出11个“一字板”的案例，更是将炒新的赚钱效应演绎到了极致。

　　正是因为新股令人瞠目的赚钱效应，即使在上半年A股整体低迷之时，依旧能够吸引数以千亿计的资金参与新股申购，甚至导致大盘“短暂失血”并引发了股指的急跌。因极低中签率而错失打新的资金，转而投入炒新行列，进一步刺激了新股狂热的表现。然而就是上半年热得发烫的新股，却在不知不觉之中开始降温。

　　就在上周五，大盘在经历了连续三个交易日的盘整之后，再次上涨20.26点，虽然涨幅并不算大，但个股表现百花齐放，沪深两市逾1900只个股上涨，其中有31只个股涨停。然而，这31只涨停个股中，并没有出现新股的身影，这是今年6月第二批新股登陆A股市场以来极为罕见的现象。

　　纵观上周五新股整体的表现，也与整个市场个股普涨的情况出现了明显的背离。如6月以来上市的20只新股中，仅仅有7只出现上涨，涨幅最大的台城制药上涨2.03%，而包括中材节能、天华超净以及禾丰牧业跌幅都位居整个A股跌幅榜前列。

　　炒新人气骤降/

　　据《每日经济新闻》记者统计，今年6月以来上市的新股共计20只，除了飞天诚信连续11个涨停外，联明股份、雪浪环境、莎普爱思、中材节能等新股的涨停板个数，都达到或超过了9个。但是从7月下旬，也就是大盘迎来强势反弹之后上市的10只新股中，并未出现如飞天诚信一样超过10个涨停的案例。

　　特别值得一提的是，8月5日上市的川仪股份和8月8日上市的禾丰牧业，还连续出现“遇冷”的情况，川仪股份迎来第五个涨停之后，立刻遭遇跌停，禾丰牧业的涨停则只持续四个交易日。

　　对此一位市场人士表示，今年上半年市场普遍低迷，本就拥有估值优势的新股，成为资金重点炒作的对象，凝聚了超高的人气。但是从7月底开始，市场风格开始明显转变，以银行、钢铁、有色为代表的低估值板块崛起，整个市场赚钱效应凸显，也给了资金更多的选择，在分流人气的同时，也分流了炒新资金。在这样背景下，新股上市表现没有此前疯狂，也就不难理解了。

　　“年中大考”良莠不齐/

　　进入8月份，A股上市公司陆续交出了上半年“成绩单”。如果说近期市场风格的转变，降低了新股板块人气的话，那么良莠不齐的中报业绩，则是市场各方回归理性的现实考量。

　　据Choice金融终端统计，截至8月15日，今年以来登陆A股市场的68家公司中，已经有近40家公司披露了上半年的数据。在这部分公司当中，虽然绝大多数都在上半年实现了盈利，但是安控科技、牧原股份和东方通还是出现了不同程度的亏损，其中安控科技和东方通都将亏损的主要原因归结于季节性因素的影响，而牧原股份的理由则是猪价低位运行。此外，包含三家亏损公司在内，共计有11家公司上半年业绩都出现了不同幅度下滑，汇金股份548.26万元的净利润同比下滑近七成，原因包括随着市场竞争的加剧，产品售价下降等。

　　此外，除了已正式公布上半年财务数据的近40家公司外，剩余的接近30家新股公司也基本对上半年业绩进行了预测。令人忧虑的是，这部分公司中有近一半都存在业绩下滑的可能，其中上市初因身居网络安全题材而被广泛关注的绿盟科技，就预计上半年将亏损300万~800万元。

　　从目前披露的公开数据来看，今年上市的68家公司的“年中大考”仅能用喜忧参半来总结。虽然上半年业绩仅仅是一个阶段性的数据，并不完全等同于全年的情况，但是大批刚刚上市的公司就出现业绩下滑的迹象，确实给曾经热捧新股的资金浇了一盆冷水。（每日经济新闻）

壹单壹佰

未来几个月，哪些改革会提速呢？他根据深改小组2014年将推进60项改革举措列出了各项改革措施以及投资点评：

转变政府职能和完善市场体系	主题投资点评
进一步取消和下放行政审批事项	一批又一批，继续进行时
建立权力清单	多地方已在推，顶层缺个“意见”
清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法	各部委在行动，且看最近反垄断
深化资源性产品价格改革	重磅期待
完善政绩考核	进行时
强化对创新驱动的激励	已完成，市场炒N轮了都
完善基本经济制度
界定中央国有企业功能，完善法人治理结构	无所谓
一些自然垄断行业放开一些竞争性业务和推出一批允许非国有资本参与的项目	重磅期待
提高国有资本收益上缴比例	央企已被分类提高
深化国有企业和国有资产管理体制改革的总体思路或方案	重磅期待
财税体制改革
增强预算透明度，全口径预算管理，规范地方举债融资机制	进行时
扩大营改增试点行业范围	预期扩至建筑、房地产、金融、生活服务业
启动房地产税和环境保护税立法工作	税收体系可期待，立法还得有年头
研究提出财税体制改革的总体方案	已完成
深化金融体制改革
继续推进利率市场化，建立存款保险制度	等待存款保险制度
推进由民间资本发起设立中小型银行等金融机构	进行时
调整外资银行准入和开办业务条件	无所谓
深化政策性银行改革	预期不止国开行住房金融事业部
股票发行注册制改革	重磅期待
健全城乡一体化体制机制
城镇化方面，主要是推进户籍制度改革，实行差别化的落户政策	已完成
土地试点，包括征地制度、农村宅基地、农村集体经营性建设用地试点	重磅期待
培育新型经营主体、建立农村产权交易市场	农地集中，去年就开始干了
扩大开放
深化上海自贸区改革	进行时
进一步扩大开放的工作(解读：下一个上海自贸区)	重磅期待
改革境外投资管理体制	沪港通？期待中
生态文明制度建设
提高排污费征收标准、扩大征收范围、加大处罚力度，污染第三方治理试点	等等看
强化节水准入	等等看
推进节能量和碳排放权交易试点	等等看
全面完成省级主体功能区规划做到多规合一，国家公园体制试点	等等看
研究生态文明制度建设总体思路	重磅期待

壹单壹佰

吊颈线依旧是警示图形！

今日市况：
沪深两市股指今日早盘均小幅度高开，再创新高后持续震荡，盘中有小幅度跳水的动作。但午后被重新拉回。热点板块方面，传媒板块早盘受到持续受到市场的热捧，板块内涌现涨停潮。2014中国互联网大会下周召开，大数据云计算、国产软件等相关概念股早盘受到资金的热捧。索罗斯看好教育培训行业，在线教育板块早盘也有不错的表现。而权重股方面，除了煤炭板块受利好刺激略有小幅度上涨，别的几乎没有太好的表现。

昨日观点：
从技术面来看，冲高补缺口后，股指的上涨动力将减弱，同时量价以及指标都出现背离特征，将制约股指的上涨动力，另外楔形向上突破的概率一般比较小，多半是容易创新高后回落，而近期的规律也是周一上涨，然后回落。所以依照上述判断，大盘短期出现冲高回落的概率较大，操作上适合减仓为主。

后市展望
两市指数今天高开后震荡整理，股指探底五日线后回升，全天市场保持区间内波动。中国国家统计局数据显示，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有64个，持平的城市有4个，上涨的城市有2个。7月份一线城市房价全面下跌，城市涨跌趋势环比较弱明显，反映出三季度开始中国房价下行压力加大。限购松动的政府诉求之迫切也因此可见一斑。下半年新房供给会增加，限购放松后按揭需待加速宽松，以求金九银十时按揭和楼市销售放量，方可缓解市场对此的担忧。否则楼市成交不及预期且无改善迹象，股市反弹或嘎然而止。技术面来看，在昨日回补去年底的缺口后，股指的上涨动力略有减退，今日市场整体保持震荡为主的态势，并且收出一根吊颈线，在图形上依旧是警示信号，成交量方面略有放大，显示出市场开始出现分歧，从k线以及指标背离来看，市场给出的左侧预判依旧是有回落的风险，所以操作上不适合开新仓，继续保持冲高减仓等待回落的思路为主。短线而言，周三股指下跌的概率偏大。阻力位2250点，支撑位2205点。关注焦点；1.外围市场涨跌力度。2.成交量能否放大。

壹单壹佰

险资连续5个月减仓 持股比例不足10%
www.eastmoney.com2014年08月20日 05:46
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　　险资在A股市场的一举一动向来颇得业界关注。随着上市险企半年报披露的推进，险资投资路径正逐渐浮现。


　　整体来看，上半年险资对A股的投资热情有下降之势，一些险企权益类投资仓位已经处于历史低位。特别是国寿、新华等知名险资投资账户热点转换频繁，对于一向超配的银行股，险资偏好也少有地出现了变化。

　　连续5月减仓

　　“弹药”越来越多，险资的入市意愿却越来越低。截至今年6月底，保险行业总资产已经达到9.37万亿元，达历史高点，资金运用余额高达8.59万亿元，但投入到权益投资的资金占比却创下年内新低。

　　事实上，这种不断减低仓位的情形几乎延续了整个上半年。数据显示，从今年2月以来，保险资金权益投资占比从10.63%不断下降，于5月份跌破10%，并在6月底跌至9.36%，这在险资投资史上极为少见。

　　伴随权益投资比例的下降，险资权益投资规模也在不断降低。今年3月底，险资的权益投资资金共有8459.64亿元，随后不断下降，截至6月底已降至8048.55亿元，距离8000亿元整数关口仅一步之遥。据业内人士透露，一些行业排名居前险企的权益类仓位调整更为突出。

　　一家外资险企的投资总监告诉记者，股市近年表现不佳，行情清淡缺乏赚钱效应，险资不会大举入市。在这位总监看来，受决策机制和激励机制影响，险资往往不会选择逆势操作，“行情不好时投资保守，业绩不好是人之常情；但如果在熊市中因激进操作而遭受损失，就一定会有来自公司、同行和舆论的压力。”

　　对于目前盛行的“牛市”一说，这位投资总监持怀疑态度，“熊市中出现一定幅度反弹也很正常，目前还很难说牛市启动，至少目前还没感受到基本面出现什么变化。”

　　各有行业取舍

　　作为保险行业第一梯队，大型险企的投资举动总是备受市场关注。从已有半年报数据来看，几家大型险企在A股投资各有侧重。

　　几家大型险企中，中国人寿减持动作最引人注目。数据显示，中国人寿上半年对上汽集团、顺络电子、高德红外等8只个股进行减持，其中对上汽集团和华域汽车减持最多。

　　中国人寿通过“分红-个人分红”账户对上汽集团的减持已属年内第二次，年内累计减持3124.3万股。此外，中国人寿“分红-个人分红”账户还在上半年对华域汽车累计减持2099.41万股。

　　新华保险今年上半年对食品饮料与烟草板块情有独钟，分别出现在11家上市公司的前十大股东行列。新华保险持有个股市值排名前三的板块分别为食品饮料与烟草板块，媒体板块以及汽车与汽车零部件板块。其中，食品饮料与烟草板块持仓总市值为5.38亿元。在增持方面，新华保险动用了3个账户加仓加加食品、古越龙山2只个股，加仓股数分别为889万股和739.59万股。

　　根据半年报数据，中国平安共出现在17只个股的前十大股东行列，该部分持股市值合计207.62亿元。从持股板块来看，扣除平安银行的持股比例，中国平安主要持股集中在耐用消费品与服装板块、软件与服务板块以及食品饮料与烟草板块。以持股市值计算，剔除平安银行，中国平安持股市值前三名分别为老板电器、林洋电子和片仔癀。从增减持看，中国平安小规模减持了上海新阳，同时对天玑科技、老板电器和九阳股份进行了增持。

　　进退银行股

　　作为去年以来的举牌猛人，生命人寿在退出华夏银行前十大股东之后，接着又退出了浦发银行前十大股东之列，保险资金对银行股的态度受到市场关注。

　　浦发银行半年报显示，生命人寿已悄悄退出前十大股东行列，而此时距离它前次进入前十仅一个季度间隔。数据显示，生命人寿在今年一季度以1.66亿股进入浦发银行前十大股东行列，持股占比为0.89%，当时位列第七大股东。

　　此外，华夏银行半年报显示，生命人寿也已退出该公司前十大股东。

　　根据过往公告，生命人寿最早于2013年二季度以“万能H”账户首次进入华夏银行十大流通股东行列，持股占比为1.66%，位列第八大股东，中间曾增持一次，最高持股占比为1.77%。

　　上述外资险企的投资总监告诉记者，险企一直以来对投资银行股有着高度热情，一方面是由于银行股基本面优秀和高分红；另一方面则是从销售考虑，“银行渠道非常强势，一定程度的参股能有利于险企拓展银保销售渠道。”

　　一季度险资对银行股的态度已起了微妙的变化，部分险企增持的同时，另一些险企却悄悄减仓。

　　安邦财险、平安人寿和中国太保就在一季度通过产品账户增持银行股。具体而言，安邦财险增持招行1.32亿股；平安人寿增持工行4098万股，增持浦发银行1474.58万股；中国太保增持工行2805.58万股。与此同时，中国人寿和安邦财险却对两家银行股进行了减持操作，中国人寿减持工行和农行股份，分别为5645.27万股和6465万股，安邦财险则减持了8219.17万股民生银行。

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壹单壹佰

　　看淡后市慎谈加仓 千亿险资蜂拥打新

　　尽管节气已经入秋，但险资参与打新的热情依然如夏。

　　《中国经营报》记者从几位保险资管从业人士中了解到，最近大家都在忙活长白山 、会稽山两家的新股申购。一方面这两只新股发行价相对较低，分别只需约11.35万元及17.72万元即可顶格申购 ，另一方面在会稽山之后暂无新股发行安排，打新出现空当，这都让险资积极备战。

　　政策调整、新股发行公司资质较好加上盈利较能满足预期等成为推动险资热衷打新的主要因素，就目前统计看，险资几乎参与了所有今年68只新股的打新，并获配除我武生物 、光洋股份 、楚天科技等之外57家新股的配股。

　　然而，随着沪深交易所5月份修改相关申购规则，险资也对打新策略进行了调整，亦有小型保险公司资管人士表示，公司对打新的兴趣在减弱。

　　险资表现日渐抢眼

　　自有关险资打新的“障碍”被层层剥离后，险资与企业年金一起成为打新的主力军。

　　记者根据披露的新股询价信息不完全统计，自今年IPO重启以来，已有包括太平洋资产管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、国华人寿保险股份有限公司等在内的25家保险机构动用约千个保险账户参与询价，资金超千亿元，在所有机构投资者中表现亮眼，其中太平洋资产管理有限责任公司表现最为活跃，共参与1236次新股发行的初步询价，其中主板、中小板 、创业板分别为163次、523次、550次；其次为泰康资产管理有限责任公司的1033次，主板、中小板、创业板分别为186次、331次及516次。

　　今年年初，保监会一纸《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》为保险资金投资创业板首开大门，后出台的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》将险资入市比例从25%上升至30%。

　　“参与打新对于保险资金来说占用时间短、收益相对有保证，安全性和流动性都比较强，现在收益按照年化计算覆盖资金成本肯定没问题，这都让险资愿意积极参与打新，而且很多险企都是用债券质押融资的方式缴纳申购款项。”一小型保险公司固定收益部投资经理对记者表示。

　　以1月17日首家上市的纽威股份 (603699.SH)为例，新华人寿、泰康人寿 、平安财险的三个保险账号分别获配380万股、343万股、126万股，占总获配4125万股的20.58%，获配价格为17.66元/股，而纽威股份上市第一天最高价为25.42元/股，近期该公司股价多维持在19元/股，获配机构若无卖出仍有一定浮盈。

　　5月9日，沪深两大交易所下文修改IPO打新市值配售办法，投资者持有市值的计算口径改为按T-2日前20个交易日的日均持有市值来计算。同时颁布《网下发行实施办法》，明确网下投资者参与上海市场首发新股网下发行，须持有1000万元以上的上海市场非限售A股股份市值，市值计算规则与网上发行相同。明确网下投资者及其管理的配售对象报价应当包含每股价格和该价格对应的拟申购股数，且只能有一个报价，非个人投资者应当以机构为单位进行报价。

　　此次规则的修改，意味着有更多的资金符合条件可以进行新股申购，新股压力将大为缓解。

　　但上述小型保险公司固定收益部投资经理提醒记者，在交易所未改变规则之前，因为打新的机构非常多，一般为券商替新股公司划线，机会也多会倾向于自身优质客户，因此20家左右的配额使得中签率较低，但收益较高。而在交易所改变规则后，配额基本都在百家以上，因此保险机构、企业年金等中签率更高，但获配的股数会变少，收益率也会相对有所下滑。

　　机构反应不一

　　在交易所新政后，龙大肉食 (002726.SZ)、飞天诚信 (300386.SZ)、雪浪环境 (300385.SZ)于6月26日率先上市，分别有29家、20家、39家保险机构及账户获得配额。

　　以飞天诚信为例，20家保险机构及账户共获得配股129.53万股，分别占获配机构229家及获配575.03万股的8.7%及22.5%，其中光大永明、英大泰和人寿、百年人寿等都是今年首次出现在新股的获配名单中，但从份额来看，除光大永明万能险账户获得44.45万股配额外，其他机构多获得配额3.28万股，另光大永明自有资金仅获得0.61万股配额。

　　按照获配价格33.13元/股，上市第一天最高价47.71元/股计算，获配机构浮盈在几万元到几百万元不等。而在7月14日，飞天诚信的股价最高达到145.5元/股，获配机构若仍持有，获配有可能的浮盈将高达百万元甚至千万元。

　　在谈及险资打新要考虑哪些因素时，一保险资管公司相关负责人说：“首先要考虑资金来源，资金来源不同成本就不同，另外要看盈利状况，包括中签率和上涨幅度。”

　　该资管公司相关负责人分析，如公司计划用1亿元的资金打新，成本为5%~6%，按照目前千分之一的中签率，最后可能需要购买10万元股票，若股票上涨幅度为100%，则表示1亿元的星期收益为千分之一，年化大概在5.4%，用这个收益对照成本看是否合适。

　　另外，据记者了解，保险机构除用保险账户打新外，还多用一般法人的身份打新，比较主要的融资方式为债券抵押融资，当多只新股集中上市导致机构融资需求较大时，资金成本大概在5%~6%，而像最近仅一两只股票上市，资金成本大概在3.5%~4%。

　　上述小型保险机构固定收益部投资经理强调，交易所新政的实施的确给中小保险机构带来更多的机会，虽然获得配股的数量较少，但从新股的市盈率来看，保险机构所获得的收益较为可观。

　　但与此同时，另一家小型保险公司权益投资部高级研究员表示，其公司近来对打新并未有太大的意愿，“过去我们因为经验不足，可能与券商的沟通也不够顺畅，之前一轮打新效果不理想，目前这一轮测算了一下可能也只能获配500股、1000股的，而且资金还有冻结期，核算一下成本收益不太合适，还不如投到另类投资等领域。”

　　从保监会披露的上半年资金运用情况来看，保险资金在股票和证券投资基金方面的余额为8048.55亿元，占保险资金运用余额的比重仅为9.36%，创15个月新低。在记者问及险资是否会在下半年加仓时，多数业务人士均表示打新只是短期操作，并不会影响公司对二级市场的判断，但就目前来看，下半年股票市场或有机会，但前景依旧不明朗，是否加仓还需进一步判断。（中国经营报）

壹单壹佰

　　险资25618亿元存银行 向A股长线投资空间大

　　保险业新“国十条”提出保险公司要为股市和债市发展提供有利支持

　　险资25618亿元存银行 向A股长线投资空间大

　　8月13日，国务院发布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(简称保险业新“国十条”)提出，进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。

　　“保险业资金具有期限较长的独特优势，这一特性有利于保险资金发挥长期投资的优势。”南开大学经济学院保险经济与政策研究中心主任朱铭来在接受《证券日报》记者采访时表示，中国股市热钱较多，不利于资本市场稳定发展，在保险业新“国十条”的引导下，未来保险资金将对资本市场起到平滑与稳定的作用。

　　保险业新“国十条”明确提出，促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。稳步推进保险公司设立基金管理公司试点。探索保险机构投资、发起资产证券化产品。探索发展债券信用保险。积极培育另类投资市场。

　　今年2月份，保监会发布的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》规定了保险投资的三类比例。其中权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例，分别不高于30%、30%、25%、15%。

　　保监会近日发布的上半年保险业统计数据显示，今年上半年，保险业资金运用余额达到85906.64亿元，较年初增长11.75%。其中，银行存款为25618.46亿元，占比29.82%；债券为35635.76亿元，占比41.48%；股票和证券投资基金为8048.55亿元，占比9.36%；其他投资为16603.87亿元，占比19.34%。

　　“保险业新‘国十条’将对保险资金运用产生导向作用，将对A股市场形成利好。”朱铭来称，同时，保险资金会发挥长线投资作用，也适用于重大基础设施建设等。

　　保险业新“国十条”提出充分发挥保险资金长期投资的独特优势。在保证安全性、收益性前提下，创新保险资金运用方式，提高保险资金配置效率。鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程。鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。研究制定保险资金投资创业投资基金相关政策。

　　朱铭来称，与2006年发布的《关于保险业改革发展的若干意见》(简称旧“国十条”)比较，保险业新“国十条”更加细化与具体。另有业内人士称，国务院以顶层设计的形式，明确保险行业在经济社会中地位，将极大推动我国保险业的发展，两市保险股也将迎来价值重估的机会。（证券日报）

壹单壹佰

退市改革动真格 5只ST股命悬一线www.eastmoney.com2014年08月20日 07:26孙宁 字体：大中小|已有6人评论，共467人参与讨论|用手机讨论据悉，目前两市有*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司处于暂停上市状态，如果今年继续亏损有可能被交易所强制退市。
　　继“央企退市第一股”*ST长油之后，A股或将出现更多退市股。近日，证监会新闻发言人表示将进一步完善意见并尽快发布实施退市改革意见，这意味着退市制度改革推出的时间越来越近。退市改革动真格，这对处于退市边缘的ST公司来说无疑是当头一棒。据悉，目前两市有*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司处于暂停上市状态，如果今年继续亏损有可能被交易所强制退市。而为了应对证监部门的退市新规，部分ST股已经开始自保，剥离亏损资产、收购并购等方式力求挽救壳资源。

　　*ST超日等5股暂停上市

　　数据显示，截至8月初，两市有*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司处于暂停上市状态，如果今年继续亏损有可能被交易所强制退市。

　　多年以来，A股市场因缺乏严格完善的退市制度，被投资者屡屡诟病。“只进不退”让一批业绩持续亏损或有严重违规造假行为的垃圾股招摇于世，更有甚者，以“重组”之名被游资大肆炒作。

　　根据数据显示，自从2013年以来，除3家B股之外，沪深两市和新三板共有10家上市公司退市或转板上市，主要类型分别为连续三年亏损(3家)、吸收合并(5家，其中包括两家新三板公司)、转板上市(1家新三板公司)、私有化(1家).

　　根据相关规定，ST公司恢复上市时，其净利润、净资产、营业收入、审计意见等多项指标都需全面符合恢复上市要求。监管部门发布的完善退市制度征求意见稿提出，新增退市公司重新上市的有关规定，基本与IPO趋同，重新上市条件较为严格，上市公司一旦退市，要想重新回到沪深两市难度就增加不少。

　　财务数据显示，这5家公司2014年一季度均为亏损状态。其中*ST超日情况最为复杂，公司面临债券违约、资不抵债，还触及净资产为负的退市条件。尽管*ST二重、*ST超日和*ST凤凰在2013年曾力图避免暂停上市的命运，但由于行业低迷和公司内部治理方面等原因，业绩仍然没有好转。

　　以*ST超日为例，*ST超日公告称，5月21日，该公司接到深交所《关于上海超日太阳能科技股份有限公司股票暂停上市的决定》。因公司2011年、2012年、2013年连续三个经审计的会计年度报告显示净利润为负值，深交所决定公司股票自2014年5月28日起暂停上市。与此同时，*ST超日发行的公司债券“11超日债”于5月30日起终止上市。

　　得注意的是，2010年11月18日，这家公司才刚刚在深交所挂牌。诚然，在上市三年来，*ST超日适逢中国光伏产业最糟糕的时候。截至停牌交易前，按照复权计算，*ST超日已经较发行价格下跌了82.7%，上市三年市值蒸发78 .79亿元。而*ST超日短期面临的更大的困难是，债权人已经向法院提出对超日进行破产重整的申请，若破产重整失败，公司将被法院宣告破产清算其股票也将被终止上市。截至今年4月22日，*ST超日的股东户数仍然有56389户。

　　ST股的保壳运动

　　面对证监部门发出的最后通牒，处于退市边缘的ST股也纷纷自保。业内人士表示，这些公司短期内主营业务出现逆转的可能性很小，拟通过资本运作实现公司恢复上市是更加可行的选项。

　　在这5家暂停上市的ST股中，*ST二重和*ST凤凰作为国资控股企业，保壳能否成功主要取决于控股股东的态度。*ST超日作为民营企业，债务重组和资产注入已经成为公司的必然选择，相关规划正在进行中。而*ST国恒在第一大股东变更后，将寄希望于剥离亏损严重的子公司，出售相应的股权以及盘活资产来避免其退市的命运。

　　据统计，2013年至今，两市累计有64家公司被实施ST，但大多数ST公司通过多种方式成功保壳，因为业绩无法改善而退市的仅有3家。除*ST长油外，*ST炎黄和*ST创智由于连续三年亏损从A股退市，目前转到新三板交易。而美的电器、白云山A和天方制药则是由于被集团或收购方吸收合并而退市。

　　新三板由于其定位和相对较低的进入门槛，退市情况与A股有所不同，更多是转板上市或被作为并购标的被上市公司收购。其中，安控科技已于今年登陆创业板。金豪制药由于被收购提出终止挂牌申请，瑞翼信息被通鼎光电收购而终止挂牌。

　　事实上，证监会严治退市已经有先兆，央企退市第一股更是悲情谢幕。今年4月，上交所决定终止*ST长油上市交易。这使得该公司成为退市新规实施后首家被强制退出A股市场的公司。*ST长油自2010年、2011年和2012年连续亏损三年，公司股票自2013年5月14日起暂停上市。尽管投资者曾寄希望于*ST长油大股东中国外运长航集团出手相救，但由于大股东2013年亦出现百亿元巨亏，无力出手救援。由于航运业仍处于低谷，公司2013年亏损9.22亿元，归属于上市公司股东的净资产为-20.97亿元。公司连续4年亏损，达到强制退市标准。按照相关规定，*ST长油已转入全国中小企业股份转让系统(新三板)交易，同时更名为长油3.