【1.11-12综合】 下破2000点已无悬念

开来明道

五大原因砸落大盘 2000点下破已无悬念

2014年01月11日09:41 来源：中国证券网·上海证券报 作者：蕙的风

　　周五，两市延续前日尾市跳水恐慌低开低走，指数继续向下寻支撑。两市继续缩量阴跌，2000点下破已无悬念。那么，IPO重启真是洪水猛兽吗？笔者认为看，高估值的小盘股才是未来的定时炸弹。
　　从盘口信息看，其一，宏观经济依然制约了大盘指数，PPI数据持续走低，使得权重股失去底气；其二，IPO密集发行，第一天新股申购就冻结千亿资金，造成场内失血严重；其三，创业板继续下行，题材股无人敢问津；其四，IF期指保持空头高仓位，看空气氛浓重；其五，市场信心丧失，利好当利空。利空被情绪化放大，市场已经走在非规律性的阶段，若无利好支持，市场料将进一步下跌。
　　技术上，沪指周线中阴探底，1970点附近才会有象征性下轨获得支撑。按市场博弈，2000点将会有较重的心理支撑。
　　综上，笔者认为，市场目前并无企稳信号，空头趋势仍将延续。在恐慌泥沙俱下的背景里，可逐步“贪婪”那些主营稳定、业绩增长、内在价值厚重的垄断型公司，而不应被轻易清洗出局。

开来明道

鞍山老顽童(455838642)  15:55:01
　谢百三：中国证券史上最糟糕的一次新股改革

　　中国证券史上最糟糕的一次新股“改革”

　　——复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　本周证券市场最大的事情就是停止了十七个月的IPO新股发行开闸重来。其情况糟糕之程度完全出乎人们意料；比人们原来担心的更为严重。
　　1. 新股洪水来势汹汹 三天8家
　　新股一开闸，就非常湍急，他们都有紧迫感，这是注册制前的末班车了；要么不圈钱，要圈就狠狠地圈，不能有妇人之仁。要么不发新，一发就很多，要快上快下，趁着还有高溢价。
　　请看
　　周二，
　　新宝股份(002705)网上网下7600万股
　　我武生物(300357)1亿股
　　周三，
　　牛威股份 8250万股（沪）
　　楚天科技(300358)1825万股
　　周五，
　　奥赛康(300361)5547万股
　　矩华科技 1988万股
　　良信电器(002706)2154万股
　　天宝重装 2570万股
　　下周还有很多。
　　2. 募资量很大 市盈率畸高
　　人们原以为按证监会规定的取消10%最高价，新股股价会较低。结果，网下竞价的结果却完全令人意外，依然价很高募资很多，如：
　　新宝股份，10.5元，市盈率30倍，募资7.9亿元。
　　我武生物，20.05元，市盈率39.31倍，募资20.05亿元。
　　牛威股份，17.66元，市盈率46.47倍，募资14.57亿元。
　　奥赛康， 72.99元，市盈率46.47倍，募资40.487亿元。（本期天价）
　　矩华科技，55.11元，市盈率33.17倍，募资10.95亿元。
　　天宝重装，12元， 市盈率41.38倍，募资3.08亿元。
　　良信电器，19.10元，市盈率24.64倍，募资4.11亿元。
　　总之，8股将抽走资金为100亿元。
　　3. “打新”所需资金非常之多
　　如果有投资者有些二手股，那么他用来打上述8只新股所需资金如下：
　　新宝股份，为23.1万元；
　　我武生物，为20.05万元；
　　牛威股份，为42.38万元；
　　楚天科技，为14万元；
　　奥赛康，沾了点治肿瘤的光，72.99元，要动用160万元；
　　矩华科技，要动用41.3万元；
　　良信电器，为7.6万元；
　　天宝重装，为11.4万元。
　　即八股相加，在本周三天内，个人投资者起码要准备319.98万元之巨。
　　很多投资者，无法去申购，在二级市场被套的很深，根本拿不出这么多钱来打新股，气愤地不行。而割了肉去打新的，又怕割了个地板价，得不偿失；下次为打新再买回二手股吗？
　　4. 非常复杂 令人厌恶
　　因为规定，买新股必须要有二手股，很多人不敢跑，看着股市跌了又跌。结果是有二手股的无钱去摇号新股（也不一定摇的到）；有钱的，因为没二手股，也不能去摇号，也怕二手股大跌，不敢为难以不一定摇得到号的“虚拟”新股去长期持有二手股。
　　5. 72.99元的新股高价是怎么竞出来的？
　　原来以为最高10%要作废，新股会普遍较低，但奥赛康市盈率67倍，72.99元这是怎么竞出来的？这之中有无寻租？有无私下达成默契？假想，比如约定：“你们这10%人往最高报，报它到100元-150元；剩下90%，谁出价最高卖给谁。”下次，再换10%的报高价者，保证下次让你们这次掩护报高价的人一定中着。承销商可以上下指挥的。
　　6. 想卖给谁就卖给谁，就一定会寻租、受贿；一定会腐败；一定会在半年到一年中出现无数个“王小石”
　　制度性大量犯罪，一定会发生。不是不相信人，此类荒唐制度必然引致犯罪，腐败。此外，一些拿到申购资格的个人投资者，又完全不知道怎么样才能既不触动前10%；又不至于竞得太低，有的根本无网下申购机会，他们被机构所不屑、不理。
　　7. 股市又再缓缓下行 创近期新低
　　一是市场利率很高；固定收益债券、基金、国债依然在跳崖式的下跌；而是打新股必须要忍痛抛出些老股才有钱打。三是，新股价高圈钱很狠，必大抽血拖累大盘。股市下行又使投资者割也不是（怕不能打新股），不割也不是；怕新股摇不到，二手股又大亏，两头挨刀子。这是一种什么混乱的情况啊。
　　8. 机构可以无任何附加条件及压力的打新股
　　机构中一个签就是很多股。上市肯定像倒垃圾似的倒下来，抽资金颇多，极可能会压垮大盘。总之，中小散户一片怨声载道；这哪里有什么“公开、公正、公平”可言。
　　9. 大股东大喜若狂，拼命变现，爹亲娘亲不如证监会亲！
　　由于允许与支持原始股东之存量股在IPO中发行变现，据悉高价72.99元的奥赛康大股东欣然同意转让4360万股，一下子套现了31.6亿元；而上市公司只募到8个亿，瞬间一元变72.99元；真是惊喜若狂；天下竟有这等的好事，几个月、半年、一年都不必等了；还是第一大股东啊！真是“天大、地大不如党的证券市场恩情大；爹亲娘亲不如证监会亲！新股设计者亲啊！”谢谢管理层！可以肯定的说，这是1990年中国证券市场开设以来，最乱七八糟，最令人们厌恶，最差劲最糟糕的一次新股发行“改革”。
　　10. 娶孙俪、章子怡要搭个刘姥姥——中国证券史上最糟的一次新股改革。
　　这不是什么改革，这是主观主义、官僚主义的乱改。这个方案深深地伤害了中小投资者的利益。估计，不出太久，就会被几千万到一亿股民投资者及市场所抛弃。天下竟有这样的市场化改革，买新股必须先买老股；这不是计划经济的搭配制吗？要娶孙俪、章子怡非要搭个百岁老太刘姥姥，天下有这等事吗？这是谁弄出来的方案？“三公“原则，市场经济原则，群众路线到哪儿去了。现在自来水、电、煤气；火车票涨价，改制都要开听证会；你们这么乱改，有什么依据吗？开过股民听证会吗？细细看去，怎么感到管理层中个别负责人完全不了解中国国情，甚至好像完全不懂证券市场？
　　不要以为改来改去都是“改革”，只有像邓小平、朱镕基那样符合中国人民根本利益、符合中国的国家战略利益、符合市场经济规律，得到95%人民大众衷心拥护的改才是“改革”，而像两汉中间的王莽“新朝”——15年中货币改制4次，后来把贝壳都拿来充金钱；令人们厌恶至极，不胜厌烦，怨声载道；最终就必定是失败。
　　现在好多东西是在乱改。像高中生考大学——有的“自主招生考语、数、外”；有的考“10门科，千分考”；有的加入“北约”；有的加入“华约”；令家长、中学同学及中学老师完全茫然不知所措，无法复习，人们意见很大。10门课，千分考，几天内考完，是神仙啊！你自己去试试看！30多年的教育就凭教委几个人拍拍脑子就放任乱搞了；这样行吗？这次新股改制也是乱改，不懂者乱设计、乱搞。
　　注：本文写完时，传来消息，奥赛康暂停发行了。哈哈！多行不义必自毙！群众的眼睛是雪亮的啦！

开来明道

证监会加强IPO监管 多家公司暂缓发行

www.eastmoney.com2014年01月13日 02:27

为进一步加强首次公开发行股票过程监管，证监会12日公布施行《关于加强新股发行监管的措施》。《措施》提出，如拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告(简称“风险公告”)，每周至少发布一次。风险公告内容至少包括：一、比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响；提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异。二、提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策。
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　　发行市盈率偏高须在网上申购前发布风险公告路演推介使用非公开信息将中止发行
　　为进一步加强首次公开发行股票过程监管，证监会12日公布施行《关于加强新股发行监管的措施》。《措施》提出，如拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告(简称“风险公告”)，每周至少发布一次。
　　风险公告内容至少包括：一、比较分析发行人与同行业上市公司的差异及该差异对估值的影响；提请投资者关注发行价格与网下投资者报价之间存在的差异。二、提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性作出投资决策。
　　发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。
　　证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。
　　证监会和证券业协会将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。发现网下报价投资者不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的，证券业协会应将其列入黑名单并定期公布，禁止参与首次公开发行股票的网下询价。主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，证监会依据有关规定严肃处理。
　　据深交所网站披露，根据证监会《关于加强新股发行监管的措施》的精神，绿盟科技(行情 股吧 买卖点)、汇金股份(行情 股吧 买卖点)、东方网力(行情 股吧 买卖点)等公司13日公告暂缓发行。
　　专家解读>>>李大霄：消除新股高价发行“毒瘤”市场才有希望
　　相关报道：
　　大股东老股转让套现31.8亿行不通 奥赛康中止发行
　　以下为新闻发布会汇总：
　　证监会新闻发言人回应奥赛康暂缓发行
　　证监会鼓励上市公司通过回购进行市值管理
　　证监会强调：将检查部分公司发行承销工作
　　证监会抓紧制定统一投资者适当性规则
　　证监会修订证券期货业统计指标标准指引
　　证监会：市场化改革不意味着放任自流 要依法定价
　　证监会修订商业银行信息披露特别规定
　　证监会：发行人和主承销商要平衡投融资双方的利益

开来明道

　　IPO新政遇“漏洞”监管层急“打补丁”

　　奥赛康(行情 股吧 买卖点)新股发行暂停一事，让实施仅40多天的IPO新政的关注度持续升温。目前，监管层已经开始马不停蹄“打补丁”。
　　昨日21点17分，证监会紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》(下称《措施》)。在对发行人的询价、路演过程进行抽查的同时，证监会还将与证券业协会对网下报价投资者的报价过程进行抽查。
　　据多位接近原定13日刊登发行公告企业的人士透露，企业已接证监会通知暂缓刊登发行公告。“券商和企业的董秘都很着急，还在会(证监会)里沟通，发行价格需要跟会里进行商定。”一位知情人士昨天21点左右对《第一财经日报》称。
　　1月10日，拟登陆创业板(行情 股吧 买卖点)的江苏奥赛康药业股份有限公司(即奥赛康)因发行规模过大、老股东套现过多暂缓发行。
　　奥赛康在上海、深圳、北京向网下投资者询价过程中，有361家投资者参与询价申购。根据初步询价结果，奥赛康发行价格确定为72.99元/股，市盈率67倍，高于创业板医药(行情 专区)制造业平均约55倍的静态市盈率。公司计划的发行数量是5546.6万股，其中4360.35万卖老股；通过老股转让，大股东一次性拿走32亿元。
　　为遏制超募而设计的老股转让，在奥赛康67倍的市盈率、控股股东通过转让老股获利近32亿元的事实面前，遭遇了“漏洞”。
　　虽然证监会否认了“叫停”奥赛康发行的传闻，但无论是主动暂停还是被叫停，奥赛康已于1月10日发布公告称暂缓发行，并表示未来将择机重新启动发行。此后证监会的新闻发布会上奥赛康事件可谓是媒体最关注的事件，媒体向发言人提出的第一个问题就是针对奥赛康暂缓发行的。
　　发言人邓舸当时表示，奥赛康暂缓发行并非监管层叫停。他同时表示，证监会将采取措施加强新股发行与承销，将对首发企业的询价、路演过程进行抽查，近期还将组织证券业协会对网下投资者的报价过程进行抽查。
　　昨日晚间证监会发布的措施则做了更详细的规定。其中，针对首发企业发行市盈率过高的情形，证监会作出了具体要求。
　　根据《措施》，未来首发企业发行市盈率过高将受到约束。如果首发企业拟定的发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。
　　这一规定引起市场关注。按照现行程序，上市公司发行新股“一气呵成”：拿批文——公告——路演、网下询价——公布网下询价结果、拟定发行价、公告网上申购T日——公布网上申购中签率。从此前几家上市公司的程序来看，券商几乎不会主动停滞发行过程。
　　但措施发布后，凡是发行价格对应市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的上市公司，都必须在网上申购前三周内连续发布风险公告，且每周至少发布一次，因此高价发行的上市公司发行节奏将受到控制。
　　“三周的时间，说明监管机构会调整网下询价到网上申购的期限，将现在大约5天调整到3周以上的时间，这是借鉴美国市场的做法，让市场冷静一下，避免高价发行，但并不是干预发行。”一位上海投行人士对本报称。
　　这位投行人士表示：“从企业角度来说，由于网下收购从5天加长到了30天，政策变动的不确定性增加了，估计大家都不会往高处发，而触犯高压线，被窗口指导，或者中止发行。”
　　本报记者查阅数据发现，在1月12日已经公告发行价格等待网上申购的上市公司中，天赐材料(行情 股吧 买卖点)的发行市盈率不符合新规定的要求。该公司发行价格13.66元，发行市盈率28.08倍，而行业市盈率(披露值)为27.80倍。仅仅高出的0.28倍或将成为这个公司暂缓申购的“原罪”。按原定计划，天赐材料(行情 专区)将于明日进行网上申购，但截至发稿尚未看到企业发出延迟公告。
　　在前两批被放行的公司中，新宝股份(行情 股吧 买卖点)与纽威股份(行情 股吧 买卖点)的发行市盈率同样不达标，但业内人士认为，两家公司“生米煮成熟饭”，程序应该不会倒退。
　　措施还规定，证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，还将与证券业协会对网下报价投资者的报价过程进行抽查。
　　上周五，新闻发言人表示，根据证监会的要求，首发企业和承销商还面临多个“不得”。即不得向投资者提供除招股意向书等公开信息以外的发行人信息；不得有操纵新股价格、暗箱操作或其他有违公开、公平原则的行为；不得采取劝诱网下投资者抬高报价但不向其配售股票的行为；不得通过自主配售以代持、信托持股等方式向其他相关利益主体输送利益或牟取不正当利益。同时，证监会要求，要合理规定新股和老股的配比数量、网上和网下的分配比例、承销费用的分担原则。
　　虽然近期证监会相关负责人在公开场合都非常明确表态称，将放开上市节奏，不再主观控制批文下发的速度。但是有投行人士表示，从当前的市场表现来看，压力很大，证监会内部如何决策很难说。
　　“我相信在连续强力干预与中止发行的政策下，能堵住发行价虚高的现象，但是新股被爆炒的可能性就大大增加了。这个是否又需要未雨绸缪呢？”上海一位资管人士表示。
　　2013年底IPO开闸以来，已有51家公司启动发行。证监会统计显示，已过发审会且办理完会后事项的首发企业，都已取得了核准文件；其余过会企业中除个别企业外，均拟补报2013年年报，预计要到3月份才能发行；目前在审的首发企业，均需按规定补充提交预披露材料和2013年年报，并履行新股发行体制改革意见的要求后，方可进入审核程序。
　　由此，上市批文的发放，将进入为期约两个月的空窗期。两个月之后，改革之后新股发行的第一场发审会才可能举行。“预计也要到3月份才会召开首发企业发审会。”邓舸称。(第一财经日报）

开来明道

　　老股减持推高发行价 IPO又遇“新三高”

　　按下葫芦浮起瓢，当前的首次公开发行(IPO)正经历尴尬：刚刚告别旧版“三高”，新版“三高”又在制造麻烦。
　　“超募须老股减持”，正是这一限制“三高”中高额募资的规定，在实际操作中却变相推升发行价。
　　警惕新三高
　　这一组新股发行数据搅动了业界的神经。
　　新宝股份发行市盈率30.08倍，未超募无老股减持；我武生物(行情 股吧 买卖点)发行市盈率39.31倍，老股减持占发行量的56.44%；安控股份(行情 股吧 买卖点)发行市盈率39.54倍，老股减持占发行量的63.15%；全通教育(行情 股吧 买卖点)发行市盈率51.37倍，老股减持占发行量70.55%；奥赛康发行市盈率67倍，老股减持占发行量78.61%，而炬华科技(行情 股吧 买卖点)的老股减持比重排第名二，达78.47%。
　　解读数据不难发现，与发行价一道不断走高的是各发行人老股东减持的股份数量，对应走低的是上市公司新股发行数量。
　　这一组数据的对应关系并不难理解，在新股发行价依然居高不下的前提下，上市公司为了不超募不断压缩新股发行量，上市公司股东为提前套现却在不断增加减持的股份数量。
　　“旧版三高中的高发行价、高发行市盈率未变，股东超高量减持却正在替代以前超高的募集资金，新股发行正在形成新版三高。”深圳一位投行发行人员说。
　　新三高的种种演绎，源自新股发行体制改革中的新规定：“发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。同时，新股发行超募资金要相应减持老股。”
　　一位投资者感慨，以前发高价引发上市公司成倍高超募，但超募资金至少还在上市公司账上，如今虽未超募，但资金却大比例被上市公司股东拿走，“超募老股减持让股东套现更方便了。”
　　变化正悄然发生。1月10日，奥赛康发布公告称，考虑到该公司此次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中金公司出于审慎考虑，协商决定暂缓此次发行。
　　投行界对此普遍的解读是，发行价最高、老股减持最多的奥赛康暂缓发行，是本次新股发行重启以来首家暂缓发行的公司，也将成为此轮新股改革及重启以来的标志性事件。
　　超募老股减持
　　推升新股发行价
　　“新三高的根源在于超募老股减持。”深圳一位私募投资总监说，“超募老股减持”规则本意是为了限制上市公司巨量融资、增加股票供给、打压高发行价，但现实中却未起到平抑发行价作用，反为发行人股东高价减持套现提供了捷径。
　　某中型投行承销专员分析，在市场各方对新股依然热情追捧的大前提下，高发行价、高发行市盈率没有得到根本扭转时，要求新股发行必须遵从“超募老股减持”，必然会推升发行人股东中财务投资者的减持套现热情。
　　这位承销人员表示，对于那些本身就是以财务投资者身份进入发行人股东系列的机构或个人，在发行人IPO期间高价、高市盈率一次性提前减持套现，不仅可以减少锁定期，还将减少高价发行后二级市场股价回落的风险。
　　“按照目前发行规则，后续老股减持比例还会增加，价格也会更高，因此规则修改也势在必行。”某央企控股的投行部总经理仔细研究发行规则后对记者分析说。
　　在这位投行负责人看来，根据目前规则，一方面，发行价越高对应超募就越多，需要减持的老股数量也就越多；另一方面，发行价越高，在募投项目资金不变的前提下，意味着发行人出售的股份就越少，而这部分股份后续完全可以用来增发再融资；第三，发行价越高，发行人股东方减持的意愿就越强烈，还能卖个好价钱，以前锁定期的限制，现在正好被超募老股减持突破了。（证券时报）