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核心观点
本周申万计算机指数下跌0.89%，主要原因是疫情影响短期行业订单执行，一季度业绩承压。近期板块回调之后我们认为计算机内需+投资属性强，担忧消化后更加考虑产业趋势与估值，一季报利空消化是优质公司投资机会。中期来看，我们认为计算机机会延续，原因有四：1）计算机核心需求来自于投资，且全球化程度角度，中期受疫情影响较小。2）中期五大主线5G应用、信创、云计算、医疗、金融IT共振，产业持续加速。3）疫情对全球经济压力会推动逆周期政策不断演进，历史上这个阶段为计算机Beta最佳时间。4）中国对疫情管控形成表率，将提升世界影响力与产业全球化能力。本周我们整理了各重点行业订单，来观测重点行业能否从订单角度获得景气加速验证。
超高清赛道订单同比增长，出现复苏迹象，下半年是行业重点。我们通过第三方平台采招网统计了央视、各地方电视台、IPTV以及融媒体的项目中标情况，总体来看赛道具有明显的季节性，下半年甚至四季度是全年的高峰，2020年第一季度虽然一定程度上受到疫情的压制，但是相比2019年依然有一定的增长，整体来看目前赛道的订单正在健康复苏，边际改善迹象明显。
电信运营商加大VR投资力度，VR集采落地可期。中国移动旗下咪咕视讯连续两天发布VR招标，主要集中于内容和平台应用端，电信运营商的VR投资力度正在加大，叠加2020年3月底Valve推出的受到市场热捧的VR游戏《Half-Life：Alyx》成为VR内容端的破冰者，极大提高了产业热度、推动了产业发展，我们预计接下来的第二季度甚至4月底5月初有可能看到国内电信运营商集采VR头显设备的落地，并有可能以中低端VR机型作为首次集采的主打机型。
医疗IT订单快速恢复。3月份以来，医疗IT公司相关订单快速恢复。根据第三方平台采招网的订单统计，2020年3月份以来，医疗IT行业订单快速恢复，相较今年2月份呈现快速反弹态势。据此，我们认为：
1）医院受疫情影响，集中资源在新冠上，2月份大量信息化需求无法启动招标，3月份陆续恢复，电子病历、互联互通评级持续推进；2）医保局招标陆续启动，青海省医保信息系统平台升级项目已落地，按政策要求全国将在2020年完成医保系统招标；3）疫情凸显急诊急救平台、疾控平台建设不完善痛点，卫健委将加大卫生信息化建设；4）互联网医疗在疫情期间表现突出，大量医院后续将建设自有互联网医院，开展互联网医疗服务。
投资建议。我们推荐超高清赛道的当虹科技、数码科技、万兴科技，VR赛道的创维数字、当虹科技、虹软科技，医疗IT赛道的卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠、麦迪科技，建议关注超高清赛道的淳中科技。
风险提示：经济下行超预期；技术更新风险。
报告正文
01一季度订单知多少
1.1 超高清赛道订单同比增长，出现复苏迹象，下半年是行业重点
我们通过第三方平台采招网统计了央视、各地方电视台、IPTV以及融媒体的项目中标情况，总体来看赛道具有明显的季节性，下半年甚至四季度是全年的高峰，2020年第一季度虽然一定程度上受到疫情的压制，但是相比2019年依然有一定的增长，整体来看目前赛道的订单正在健康复苏，边际改善迹象明显。
我们推荐当虹科技、数码科技、万兴科技，建议关注淳中科技。
1.2 电信运营商加大VR投资力度，VR集采落地可期
2020年4月15日，中国移动采购与招标网发布咪咕视讯2020-2021年咪咕VR软件定制开发项目，预算（不含税）为3,370万元。2020年4月16日，中国移动采购与招标网发布2020年咪咕视讯VR内容二次制作服务项目，提供数据业务内容支撑服务，含税金额792万元。
咪咕加码VR内容和平台端投资力度，运营商集采VR落地可期。我们看到，中国移动旗下咪咕视讯连续两天发布VR相关的招标，并主要集中于内容和平台应用端。而2019年底至2020年初，三大运营商分别发布了各自2020年的VR头显设备的出货目标数量（合计约600万台），但是由于受到新冠疫情的影响未能在一季度看到实际的落地。VR内容端的用户体验终究需要终端VR头显设备这一硬件载体进行展示落地，因此，我们认为电信运营商的VR投资力度正在加大，叠加2020年3月底Valve推出的受到市场热捧的VR游戏《Half-Life：Alyx》成为VR内容端的破冰者，极大提高了产业热度、推动了VR产业的发展，我们预计接下来的第二季度甚至4月底5月初有可能看到国内电信运营商集采VR头显设备的落地，并有可能以中低端VR机型（单台设备千元左右）作为首次集采的主打机型。
我们推荐创维数字、当虹科技、虹软科技。
1.3 医疗IT订单快速恢复
3月份以来，医疗IT公司相关订单快速恢复。根据第三方平台采招网的订单统计，2020年3月份以来，医疗IT行业订单快速恢复，相较今年2月份呈现快速反弹态势。据此，我们认为：
1）医院受疫情影响，集中资源在新冠上，2月份大量信息化需求无法启动招标，3月份陆续恢复，电子病历、互联互通评级持续推进；
2）医保局招标陆续启动，青海省医保信息系统平台升级项目已落地，按政策要求全国将在2020年完成医保系统招标；
3）疫情凸显急诊急救平台、疾控平台建设不完善痛点，卫健委将加大卫生信息化建设；4）互联网医疗在疫情期间表现突出，大量医院后续将建设自有互联网医院，开展互联网医疗服务。
我们推荐卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠、麦迪科技。
02中期投资主线
1）5G应用之超高清视频：当虹科技、数码科技、创维数字、万兴科技、淳中科技。
2）5G应用之VR/AR：虹软科技、当虹科技、顺网科技。
3）安全与信息技术创新：金山办公、太极股份、中国软件、诚迈科技、宝兰德、美亚柏科、南洋股份、启明星辰、中新赛克、深信服、中科曙光、中孚信息、绿盟科技、华宇软件、东方通、纳思达、北信源、航天信息、神州数码。
4）优质科创领军：金山办公、当虹科技、虹软科技、安恒信息、宝兰德、卓易信息。
5）金融IT：东方财富、新大陆、恒生电子、同花顺、长亮科技、高伟达、新国都、金财互联、新北洋。
6）泛5G与AI：中科创达、远光软件、中新赛克、科大讯飞、四维图新、赛意信息、千方科技、赛为智能、金溢科技、万集科技、佳都科技。
7）云计算：浪潮信息、中科曙光、广联达、宝信软件、上海钢联、用友网络、金蝶国际、石基信息、新开普、汇纳科技。
8）医疗IT：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠、麦迪科技、东华软件、万达信息、和仁科技、国新健康。
9）其他优质公司：每日互动、佳发教育、恒华科技、信息发展等。
风险提示
经济下行超预期：宏观经济面临下行的趋势，如果超预期下行，可能影响企业整体投资。
技术更新风险：如果赛道中的公司不进行前瞻性的研发布局，有可能在未来的市场竞争中失去竞争力。
发表于 2020-4-26 21:18:49