[url=]四创电子600990.SH[/url] （点击直接查看股票行情）
核心业务驱动增长，雷达安防优势突出。雷达和公共安全是公司的两大核心业务，2017年雷达业务实现营业收入16.24亿，同比增长28.13%；公共安全业务实现营业收入16.07亿元，同比增长61.60%。雷达业务领域公司是我国领先企业，资质方面，公司拥有一次雷达和二次雷达许可证以及场面监视雷达临时许可证；产品方面，公司体制多样，波段齐全，拥有较高的市场占有率。公共安全方面，公司立足安徽，承担平安合肥、无线合肥等大型项目，打造合肥模式，示范效果显著，已中标多个平安城市项目。
进口替代应用拓展，雷达增长潜力较大。气象雷达方面，正从气象领域向行业应用领域扩展，战略支援、环保、海洋气象探测等市场正在逐步导入，发展潜力较大。民航空管设备方面，当前仍以进口为主，而实现航管装备国产化是大势所趋，我国当前建有229个民航机场，进口替代市场广阔。低空警戒雷达方面，随着低空突防兵器的快速发展，低空警戒的重要性和需求日益突出，低空警戒雷达需求有望快速增长。
子集团上市平台，有望获得资产注入。博微子集团作为中国电科二级成员单位，统一管理8所、16所、38所以及43所。四大研究所专业优势突出，8所是国内领先光纤通信研究开发基地；16所是低温与制冷、超导电子与低温电子、微波与毫米波技术的应用研究与产品开发的国家军工一类研究所；38所是军用雷达核心研究所；43所是我国高端混合集成电路领域的领军者。公司作为博微子集团的上市平台，在军工资产证券化的背景下，有望获得研究所的优质资产注入。
盈利预测和投资评级：增持评级。公司是我国雷达领域领军企业，雷达和公共安全业务稳健增长，具备良好发展前景，此外公司作为上市平台，未来有望获得博微子集团资产注入。预计2018-2020年归母净利润分别为2.70亿元、3.29亿元以及4.00亿元，对应EPS分别为1.70元、2.07元及2.52元，给予增持评级。
分析师：谭倩/苏立赞/邹刚
[url=]迪瑞医疗300396.SZ[/url]
封闭仪器+试剂推动业绩增长，毛利率稳步提高。从单季度来看，2017Q4营业收入2.60亿元，同比增长5.49%；归母净利润3239万元，同比减少8.48%，扣非后归母净利润2693万元，同比增长1.94%。从板块来看，仪器实现收入3.23亿元，同比增长5.71%，我们预计未来仪器毛利率将趋于稳定；试剂收入5.42亿元，同比增长19.92%，其中母公司试剂收入3.33亿元，同比增长29.35%，生化及尿有形上世纪实现高速增长，宁波瑞源实现收入2.21亿元，同比增长9.42%，净利润1.15亿元，同比增长24.62%，扣非后净利润1.00亿元，实现业绩承诺。从毛利率来看，2017年公司整体毛利率64.28%，同比增长1.67pp，试剂相对仪器毛利高、增速快，带动整体毛利率连续三年稳步增长。从费用率来看，2017期间费用减少2.04pp，其中销售费用率17.40%，同比减少0.84pp，管理费用20.39%，同比减少2.02pp，财务费用1.26%，同比增加0.82pp。
注重自主研发创新，布局多元化诊断产品。2017年公司研发费用率11.83%，在同类公司中研发费用率较高。产品涵盖生化分析、尿液分析、尿有形成分分析、血细胞分析、妇科分泌物分析、化学发光免疫分析六大领域，已覆盖医院常规检验项目80%左右的份额。 其中，新推出的妇科分泌物分析产品可实现阴道分泌物干化学与有形成分的同时检测，有效替代“人工镜检+半自动干化学分析”的传统检测方式；新推出的化学发光免疫分析产品采用国际主流吖啶酯标记化学发光检测技术，在各项检测比对中，相关指标与国际领先的厂商临床样本测值达到了高度相关性。此外，公司并开发新一代的全自动生化免疫产品线、血细胞分析产品线、尿液分析产品线等，布局多元化自动诊断产品，提升公司核心竞争力。
维持增持评级。公司封闭式生化“仪器+试剂”销售推动业绩增长，2018年妇科分泌物分析、化学发光等新产品进入市场推广阶段，并逐渐放量。预计2018-2020EPS分别为1.40元、1.82元和2.40元，维持增持评级。
分析师：胡博新/王安艺
[url=]长园集团600525.SH[/url]
业绩基本符合预期，财务费用、投资收益对公司业绩影响较大。2017年8月中锂开始报表，和鹰全年并表，全年公司实现营业收入74.33亿元，同比增长27%，保持良好增长态势。本期公司财务费用达到3.63亿元，同比增长257%，主要是因为发行债券和长期借款增加导致利息支出增加以及汇兑损失增加。本期所得税费用为-267.47万元，去年同期是1.03亿元，本期确认往年累计未弥补亏损相关递延所得税资产，相应减少所得税费用1.46亿元。本期投资收益4.34亿元，同比大幅增加620%，其中包括减持坚瑞沃能股权实现投资收益2.26亿元，出售风华高科、星源材质股票实现收益2,854万元，收购中锂原有10%股权以公允价值计价增值1.4亿元。报告期内公司计提商誉减值0.85亿元，其中因投资长园和鹰计提0.66亿元，经营上公司保持稳健态势，财务上多个不确定性因素消除，未来报表更加清晰。
业务扩张影响中锂并表利润，电动汽车相关材料业务各子公司均有亮点。公司电动汽车相关材料2017年实现收入20.38亿元，同比增长36%，毛利率达到39.51%，同比提升1.45个百分点，公司年报明确提到是中锂新材并表毛利率较高所致。前三季度中锂新材实现收入3.12亿元，净利润1.04亿元，中锂8-12月并表收入2.22亿元，净利润2,931万元，净利润率低于前三季度水平，我们认为中锂毛利率依然保持较高水平，新产线购置费用增加造成中锂并表净利润率的下降。
中锂以外的其他电动车相关业务收入同比增长21%，实现了较快增长。长园电子净利润同比增长24%，达到1.04亿元，报告期内通过了大众等厂商审核并取得了认可报告，在新能源车市场市场通过了比亚迪的认证。长园华盛电解液添加剂实现销量2262.4万吨，同比增长29%，净利润5,745万元，同比下降14%，泰兴工厂顺利投产，实现5800吨电解液添加剂的生产能力，产能未能全年释放，海外客户三菱发力带动海外销售额大幅增长。长园维安汽车电子推广持续推进，汽车用微电机客户（国内）实现 20%以上销售增长，国外客户法国恩坦华批量供货后，汽车微电机龙头企业日本 MABUCHI 完成了首次审核。
运泰利芯片测试业务实现开局，测试技术水平大幅提升。报告期内公司智能工厂毛利率达到52.29%，同比提升4.17个百分点，运泰利、和鹰毛利率均有所提升。2017年运泰利实现收入13.8亿元，同比增长26%，净利润2.33亿元，同比增长17%，运泰利董事长吴启权接受采访时表示，2017年芯片测试项目研发投入较高，目前核心客户的芯片自动化测试设备顺利交付，标志着运泰利自动化测试技术水平的大幅提升，声光电各类测试方案全面推进。报告期内公司收购了芬兰自动化设备公司欧普菲，该公司目前是机器人辅助测试技术平台的领导者，在构建智能工厂上处于领先地位，与运泰利具有较强的互补效应。
长园和鹰业绩低于业绩承诺，好于此前市场预期。长园和鹰前三季度实现净利润1.03亿元，全年实现净利润1.92亿元，扣非后净利润1.76亿元。公司未完成此前的业绩承诺，长园和鹰承诺业绩为2016、2017年度合并报表口径扣非后净利润分别不低于1.5、2.0亿元，合计不低于3.5亿元，实际业绩为2016、2017扣非后净利润分别为1.56亿元、1.76亿元，合计3.32亿元，未完成2017年及两年合计业绩承诺，补偿方向公司补偿的金额为0.62亿元。
长园和鹰市场营销进行了跨产品线的整合，将自动化裁床、吊挂系统等诸多产品的市场有机整合，更加有利于获取订单。报告期和鹰智能工厂方案的推广和落地初现成效，共计开展实施 2 个重点项目和样板工厂。根据中国缝制机械行业协会统计，2017年工业缝纫机累计销量425.41万台，同比增长24%，纺织自动化行业快速发展，公司起初推进整体解决方案的过程中收入确认和回款进度慢于以往，预计未来这一情况未来将得到改善。
智能电网设备业务稳步推进，海外市场拓展顺利。智能电网业务2017年营收同比增长11.9%，原材料上涨带来成本上升，毛利率下降2.81个百分点，达到42.41%。2017年公司推进一二次融合，将长园电力、长园高能等子公司并入长园深瑞。长园深瑞新产业和新产品推广卓有成效，充电桩等智能设备产业市场份额进一步增加，配网产业中一二次融合和成套招标名列前茅。海外直销推进体系化平台建设，全面对标海外最新要求，总包中标安哥拉项目。
盈利预测和投资评级：长园电子75%股权转让的先决条件是沃尔核材将持有的7400万股转让给山东科兴，该股权转让尚未办理完全交割，基于审慎性原则，盈利预测依然考虑长园电子并表，暂不考虑转让长园电子投资收益。预计2018-2020年经营性净利润分别为9.5、12.7、16.7亿元，不考虑在手金融资产市值8.9亿元，公司2018-2020年EPS分别是0.91元、1.16元、1.46元，长园电子75%股权转让后按照权益法核算投资收益，股权转让金将减少公司财务费用，对经营性利润影响较小，同时将新增约8亿投资收益。维持“买入”评级。
分析师：谭倩/张涵
[url=]家家悦603708.SH[/url]
公司2018Q1收入增速7.54%，比去年同期增加5.32pct，也高于2017年全年5.14%的增速。一季度新开门店9家，其中胶东地区8家，山东其他地区1家，各业态新开门店情况：大卖场3家，综合超市4家，宝宝悦2家；3月份，纳入合并报表范围的青岛维客商业连锁有限公司门店数量9家；关闭门店5家。一季度末，公司门店总数688家。
公司2018Q1主营业务收入增速8.10%，从地区分布来看胶东地区增长更快；分业态来看，便利店、大卖场增长最快，增速分别为25.63%和12.46%。一季度胶东地区实现主营业务收入27.08亿元，同比增长8.16%，山东省内其他区域实现3.46亿元，同比增长7.66%。各业态按照收入增速由高到低分别为：便利店实现主营业务收入0.04亿元，占比0.14%，同比增长25.63%；大卖场实现主营业务收入13.81亿元，占比45.22%，同比增长12.46%；专卖店实现收入0.57亿元，占比1.88%，同比增长9.76%；综合超市实现收入15.72亿元，占比51.5%，同比增长4.77%；百货店实现收入0.39万元，占比1.28%，部分自营、联营转为出租方式因此同比下降3.89%。
公司继续加强成本费用控制，提升经营效率，2018Q1综合毛利率21.53%，比去年同期增加0.35pct；主营业务毛利率17.69%，比去年同期增加1.68pct；期间费用率16.59%，略微下降0.07pct。一季度公司除专卖店（本期12.34%，下降0.33pct）之外，大卖场（本期18.26%）、综合超市（本期17.53%）、百货（本期11.01%）、便利店（本期22.09%）的毛利率全线提升，分别比去年同期增加1.54、1.8、2.22和1.64个百分点。费用控制方面，销售费用率和财务费用率分别下降0.4和0.17个百分点，管理费用率上升0.5个百分点。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。我们维持原有对公司盈利预测，预计公司 2018-2020年销售收入为124.12亿、136.64亿、152.05亿元，分别同比增长10%、10%、11%；预计归属于上市公司股东净利润分别为3.56亿、4.16亿和5.01亿，分别增长15%、17%和20%；预计公司2018-2020年EPS分别为0.76元、0.89元和1.07元，维持“买入”评级。
分析师：谭倩/张媛
[url=]索菲亚002572.SZ[/url]
主业增长势头良好，厨柜、衣柜毛利率均呈现稳步提升的趋势。2018年Q1，公司的衣柜业务实现11.2亿元的收入，同比增速为32%；司米厨柜业务实现9590万元的收入，同比增速为-6%。同期公司的综合毛利率为34.75%，同比提升了2.39pct。公司衣柜业务的稳健增长主要得益于订单数（2018年Q1订单数的同比增速为19.23%）和客单价（2018年Q1客单价的同比增速为14.8%）的持续提升，司米厨柜收入增速下滑的主要原因为2017Q1厨电产品压货情况严重，高基数影响所致。剔除该因素的影响，厨柜的销售收入仍实现19.88%的提升，并且就2018年Q1司米厨柜的亏损额来看，相较于2017Q1公司实现了500万的减亏。再结合公司2018年Q1衣柜、厨柜毛利率的变化情况来看，索菲亚衣柜的毛利率提升了1.1pct，司米厨柜的毛利率从2017Q1的2%显著提升至2018Q1的18%，这主要得益于规模经济效应的逐渐体现。由此可见，2018Q1公司衣柜增长势头强劲，厨柜业务收入增速回暖趋势逐渐显现且盈利能力不断提升。
公司渠道扩张速度不断加快，品类的丰富度逐渐完善。截止2017年年底，公司拥有索菲亚衣柜专卖店2200家（另有400家超市店）、20家大家居融合店、720家司米厨柜专卖店、95家米兰纳独立店、160家华鹤品牌定制木门门店。2018年Q1，公司新开了75个衣柜专卖店，50个厨柜门店，4个木门专卖店。结合2018年全年开店目标来看，公司计划新增衣柜门店400家、司米厨柜门店300家、米兰纳木门专卖店100家、大家居融合店100家。由此可见，新店渠道的加速扩张能够为公司2018年的高速增长打开新的增量空间。
公司的内部费用管控能力良好，净利率基本与去年同期持平。2018年Q1公司的期间费用率为24.46%，同比提升了2.66pct。对应销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为11.15%/12.93%/0.33%，同比提升了-0.04pct/1.67pct/0.91pct，净利率为6.90%，基本与去年同期保持平衡。管理费用率提升显著的主要原因为公司研发支出、人员增加以及折旧费用增加所致，预计未来随着信息化程度的提升，公司的综合毛利率将有望继续上行。此外，公司的应收账款较期初增加了29.76%，主要因为公司与国内知名房地产公司深度合作导致大宗业务的快速增长,所以工程业务导致应收账款余额增加。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2018-2020年的EPS分别对应 1.30元、1.73元、2.25元。未来看好公司衣柜业务的加速增长、厨柜业务盈利能力的持续改善以及渠道加速扩张所带来的增量新空间。结合司米厨柜当前退单率较高的实际情况，我们对厨柜业务的盈利预测做了适度下调。但因当前的估值已处于历史底部位置，且未来三年业绩复合增速近30%以上，对应的PEG小于1，所以综合成长股的投资方法来看，我们维持“增持”评级。
分析师：谭倩/尹洵
[url=]金发科技600143.SH[/url]
我国塑钢比仍较低，工程塑料和改性塑料市场空间大，公司相关产品规模较大和品类较齐全。根据《塑料期刊》数据，中国改性塑料产量从2009年的570万吨增加至2016年的1000多万吨，改性化率由2004年的8%增长到2016年的19%，年复合增速超过23%。但国内“塑钢比”系数为3/7，仍然较低，而世界平均水平为1。同时国内低端产品产能过剩、竞争激烈，中高档产品依赖进口。国内企业产能占比为27%，市占率约30%，均远低于国外企业，未来我国改性塑料产业成长空间较大。公司主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料和环保高性能再生塑料等五大类，广泛应用于汽车、家用电器、现代农业、轨道交通、航空航天、高端装备、新能源、通讯、电子电气和建筑装饰等行业，市场空间较大。国内从事改性塑料生产的企业超过3000家，年产能超过3000吨规模的企业只有70余家，而公司年产能超过100万吨，居首位。公司2017年改性塑料销量135.75万吨，同比增长26.56%；改性塑料销售收入170.92亿元，同比增长26.10%。
布局完全生物降解塑料、特种工程塑料和碳纤维及复合材料进入收获期，下游需求强劲，销量同比高增长。公司完全生物降解塑料继续保持强劲增长势头，2017年全年销售1.35万吨，同比增长135.36%，销售收入2.40亿元，同比增长135.79%。巩固了生物降解薄膜类原料全球前三，亚洲第一的领先地位。针对快消品市场开发了一系列产品，包括购物袋、点断袋、快递袋和防撕袋等，京东集团2017年已规模化使用公司的完全生物降解塑料。公司特种工程塑料持续进行技术和产品创新，优化设备工艺和提升制造水平，实现降本增效。2017年全年销售4957吨，同比增长74.73%，销售收入2.45亿元，同比增长72.86%。在消费电子应用领域，公司整合半芳香聚酰胺和热致液晶聚合物产品，针对不同种类的连接器形成了最优的产品组合。在汽车应用领域，公司的半芳香聚酰胺和热致液晶聚合物在汽车电子、发动机周边和内外饰金属取代等核心部件上得到了成功应用。在LED照明和显示应用领域，国内市场份额稳步提升，在韩国、日本和台湾的市场占有率也保持较快增长。公司碳纤维及复合材料方面，2017年全年销售2999吨，同比增长350.69%，销售收入0.95亿元，同比增长331.61%。得益于汽车及无人机市场的大幅增长，公司开发的工业级无人机用碳纤维复合材料是该细分市场中规模最大、技术最先进、系列最齐全的产品，并持续拓展碳纤维复合材料在LED面板、机器人臂的轻量化应用。
产品提价，毛利率提升，2018Q1净利润较大增长，市销率PS处于历史相对低位。2018年Q1公司改性塑料、完全生物降解塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料产品价格分别为1.40万元/吨、1.79万元/吨、2.63万元/吨和0.94万元/吨，同比增长幅度分别达13.56%、13.78%、16.55%、19.85%。而主要原材料聚烯烃、聚苯乙烯树脂等价格涨幅相对较小，毛利率呈回升趋势，利润空间扩大。另外，公司市销率PS仅0.74，处于相对低位，有一定的向上空间。
盈利预测和投资评级：基于对公司主要产品供需向好，价格逐步上行，毛利率提升的判断，预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为270.30/300.03/314.76亿元，归母净利润分别为8.96/ 11.10/13.16亿元，EPS分别为0.33 /0.41/ 0.48元，首次覆盖给予“买入”评级。
分析师：代鹏举/陈博/谷航
[url=]新安股份600596.SH[/url]
有机硅和草甘膦双龙头，一体化优势和协同效应显著。新安股份目前拥有有机硅单体产能34万吨/年，占全国总产能的12%，是国内有机硅行业龙头；拥有草甘膦产能8万吨/年，占全国总产能的11.4%，是国内最大的草甘膦生产企业。公司围绕有机硅单体合成，搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链，有效实现成本控制，提升综合竞争力。公司在有机硅和草甘膦的生产中实现资源循环利用，将草甘膦副产物氯甲烷用于有机硅生产，同时又将有机硅副产物盐酸回收精制后用于草甘膦生产，协同效应强竞争优势显著。
去产能利好草甘膦龙头，行业竞争格局进一步改善。长期看下游需求国内外转基因作物推广，同时百草枯退出、海外巨头补库存。供给侧环保去产能小厂复工难，未来几年无新增产能，公司将受益于草甘膦价格上涨。公司2017年草甘膦产能利用率为64.06%，2018年有望进一步提升。2017年全球需求端的农产品价格出现触底反弹迹象，国际农化巨头去库存阶段已基本结束，进入新一轮补库存周期，供给端随着国内高压环保态势持续，行业格局有望进一步改善。
有机硅供给侧改革，行业整体盈利能力持续提升。受前期行业持续亏损和政府环保监管力度加大的影响，有机硅中小产能不断缩减，国内有机硅总产能增速缓慢。2017年全国有机硅总产能达291.5万吨，同比增速仅3.5%，2018年无新增产能，未来产能增加也将以现有企业技改为主。产能的缩减也推升了有机硅的价格和价差水平，据百川资讯统计，有机硅中间体DMC价差由 2017年初6867元/吨扩大到2017年末16525元/吨，2017年全年价差扩大141%，行业盈利能力持续提升。同时，公司董事会审议通过了有机硅二期项目建设的方案，增加15万吨/年有机硅单体的生产，该项目已经于2017年10月底开工建设，预计2019年12月底建成投产，届时公司的有机硅单体产能将达到49万吨/年，拥有显著的竞争优势。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为有机硅和草甘膦双龙头企业未来的发展，同时受益于行业的高度景气，公司业绩弹性进一步扩大。2018年初有机硅、草甘膦价格上涨，进入高景气周期。但考虑到未来可能存在有机硅和草甘膦产品价格下行风险，出于保守估计，预期公司2018-2020年EPS为1.64、1.81和1.97元/股，维持“买入”评级。
分析师：代鹏举/陈博/谷航
[url=]领益智造002600.SZ[/url]
领益科技借壳江粉磁材后，公司的业务结构转变为以模切件、小五金结构件为核心，并辅以触控显示模组（帝晶光电）、精密结构件与模具（东方亮彩），磁性材料的多面长产业链布局。在领益一线客户（A、HOV）的导入前提下公司的产业布局将有望实现共振共赢。此外，今年苹果新机型导入大量新功能，结构设计更为紧凑精细，这为模切与结构类业务带来了新的增量，行业的复合增速依然将保持30%以上。而本次苹果无线充电接收端的主要良率瓶颈在于多层间的贴合，作为模切和贴胶与切合件的核心龙头，我们判断领益未来三年的承诺业绩有望超额完成，重申买入评级建议投资者积极关注。
分析师：王凌涛
[url=]中新赛克002912.SZ[/url]
2018年一季报扭亏为盈，半年报预期高增速：公司一季度扭亏为盈，主要受益于公司规模持续扩大，尤其是移动接入网数据采集分析产品和网络内容安全产品营收同比增加较多。并且截止2018年3月31日，公司中标的5亿电信侧配套工程合同尚未产生营收，为公司未来业绩高增长打下良好基础。公司对上半年归母净利润40%-90%的业绩增速预测也代表了公司对自身业绩发展的信心，我们认为公司作为网络可视化设备商龙头，有望伴随行业发展实现业绩高成长。
网络安全需求增加叠加产品更新换代共同驱动行业快速发展：网络可视化设备是对网络数据进行采集的主要底层设备，庞大的流量是行业发展的基础，我们判断未来行业的驱动力主要集中在两点：1.网络安全需求增加：政府层面出台《网络安全法》、《大数据产业发展规划（2016-2020年）》，无论是政府安全部门对网络内容监管需求还是企业层面对网络运营优化的需求将持续增加。2.运营商层面网络设备的更新升级：当前电信运营商设备仍以3G、4G设备为主，5G的快速演进将会带来更快的网络速度及密度更高的基站布设，网络可视化设备的更新换代需求也会快速增强。
公司在手订单充足，龙头地位稳固 ：根据公司招股说明书，公司2017年9月份在手订单6.5亿元，2018年公司仅已公告订单5亿元，接近公司去年前三季度在手订单总量。并且公司2017年年报中存货同比增长较大，也代表了公司对未来经营状况的良好预期，2018年1季度存货继续增长，我们判断公司2018年在手订单充足，有望超过2017年。公司在行业内龙头地位稳固，率先登陆A股市场，有助于公司加快产品迭代升级，保持领先优势，我们看好公司长期发展。
盈利预测和投资评级：维持买入评级 公司一季报表现出色，半年报业绩预期增速较高，我们判断公司在行业加速发展大趋势下有望充分受益，2018年订单充足，预计公司2018-2020年EPS为3.10/4.45/6.23元，维持“买入”评级。
分析师：宝幼琛/孙乾
[url=]久吾高科300631.SZ[/url]
业绩增长4.58%，符合市场预期，主要源于市场回暖订单稳步增长
2017年公司实现营收29353.87万元，同比增长19.35%，实现归属于上市公司股东的净利润4503.83万元，同比增长4.58%，符合市场预期。业绩增长的原因是：1）传统的工业过程分离和特种水处理领域由于市场回暖，业务稳步增长，如冶金、化工等行业的工业废水零排放和工业纯水处理、化工盐水精制领域等；2）新领域实现可喜突破，比如钛白粉废水处理实现订单突破，盐湖提锂中试效果较好，多晶硅切削液处理和发酵行业小孔径膜在发酵行业推广取得较大进展等。同时公司也在进行膜技术在淀粉糖、农药、造纸废水等领域的技术研发工作，为未来业绩增长提供新的发力点。
分业务来看，膜材料实现营收5582.81万元，同比增长38.34%，毛利率57.10%，同比提高0.5pct，膜集成实现营收2.36亿元，同比增加17.37%，但由于钢材等原材料价格上涨导致毛利率下滑至37.77%，同比减少1.35pct。销售、管理、财务费用分别为2306.88、4026.65、-112.45万元，同比增长14.34%、-0.92%、-16.77%，期间费用控制良好。
盐湖提锂百亿材料设备市场率先启动，公司凭项目优势充分受益
受新能源汽车市场爆发影响，碳酸锂价格维持在高位，再加上成本优势，刺激盐湖提锂企业纷纷扩产或新建碳酸锂生产线，我们预计2018-2020年每年将新增7.13/8.11/5万吨碳酸锂产能投资，到2020年将累计新增20.24万吨产能投资，我们认为未来3年盐湖提锂建设高峰将会来临，设备材料企业有望率先受益。预计到2020年材料设备空间将达到105.96亿元（详细测算过程见2018年4月9日外发的盐湖提锂行业专题研究）。2018年4月9日，公司与五矿盐湖签署1万吨碳酸锂项目镁锂分离成套装置，说明公司的膜法提锂技术已经得到客户的认可。该项目合同金额2.6556亿元，是公司2017年营收的90.47%，能够显著增厚公司的业绩。另外该项目是公司的第一个盐湖提锂项目，在盐湖提锂材料设备行业市场机会来临之时，公司有望凭借项目经验优势获取更多项目，打开公司的成长空间。
盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。保守估计，暂不考虑新增盐湖提锂订单的影响，预计公司2018-2020 EPS 分别为0.75、0.94、1.15 元，我们看好公司陶瓷膜技术在盐湖提锂的应用，以及新增订单带来的业绩弹性。维持公司“增持”评级。
谭倩/任春阳
风险提示：宏观经济下滑风险，市场竞争激烈风险，相关政策不达预期的风险，公司相关事项推进不达预期的风险。
发表于 2018-5-3 19:17:48