OLED专题：靶材与膜材料：柔性OLED的关键2016-06-23 23:12:58
靶材与膜材料：柔性OLED的关键 核心投资逻辑： 1、 柔性OLED是OLED的最终形态，将为PI材料、阻隔膜、靶材带来巨大增量，位居产业链重要地位，目前市场认知度不高。 2、 从纯正性和估值角度，依次建议关注隆华节能、丹邦科技、万顺股份。
研究要点： 1、 为何需要膜材料与靶材。 目前OLED显示还处于初级阶段——曲面。屏幕保持固定的角度，采用3D玻璃盖板。从苹果近期的环形设备专利中可以看出，未来柔性可折叠才是OLED真正的最终形态。这就需要盖板和基板材料需要可折叠，由于玻璃形状固定，所以柔性聚合物膜材料将是OLED实现柔性的关键所在。图片中，上图为传统OLED封装，不可折叠。下图为柔性OLED封装，可以折叠。
2、 阻隔膜。 OLED材料需要隔绝氧气和水，因此在进行封装的时候需要在柔性基板表面粘贴阻隔膜来实现。由于LCD没有这种特性，未使用阻隔膜，所以OLED的普及将为阻隔膜带来巨大的纯增量。不过目前柔性OLED还处于早期，属于确定性的趋势，关注这方面存在布局的企业。
3、 靶材。 薄膜在使用前通常需要提高阻隔性能、耐磨性能、透光度等，这些改性需要使用磁控溅射法、电子束蒸镀法等来实现，相应靶材的需求量会大幅提升。 靶材产业链如上图所示，目前下游比较成熟，中游的高纯度金属和溅射靶材等关键原料主要依靠进口。根据统计，2014年世界高纯溅射靶材市场年销售额为87.5亿美元，预计未来5年市场规模将超过160亿美元，复合增长率为13%。今年来国内一些企业经过多年的研发投入，正在进入快速发展期。
4、 PI材料。 柔性基板上需要溅射电极或者TFT材料，需要耐高温，因此最适用的就是耐高温PI材料。工业上PI膜分为三个档次：普通PI膜、电子级PI膜、透明柔性薄膜。透明柔性PI膜将可能替代玻璃成为新一代柔性OLED衬底。 中国2006-2015年薄膜消费量的年增速达到了18%，其中电子级PI膜80%依赖进口，替代空间大。
投资标的： 万顺股份：公司高阻隔膜产品处于客户送样阶段，客户为OLED厂商。 康得新：水汽阻隔膜将量产，有相关专利。 有研新材：公司建设高端金属靶材产业化项目，16年7月完成试运行，年底达产。 隆华节能：收购四丰电子，核心产品为高纯度钼溅射靶材，拥有年产120吨的生产线，产品已经得到美国TOSOH、LG、友达、京东方等等企业的认证，80%出口。 丹邦科技：电子级PI膜已经投产。 从纯正性方面结合市值与估值，建议首先关注隆华节能，其次丹邦科技，之后万顺股份。我们认为柔性OLED作为大趋势，长期发展形式好，市场认同度高。靶材与膜在柔性OLED产业链中位居重要地位，目前市场认知程度不及产业链其它部分，逢低关注。 风险提示：柔性OLED发展不及预期。
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发表于 2018-4-2 09:14:30
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