上海莱士（002252）

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上海莱士上半年盈利6.49亿 BPL将择机注入上市公司

来源：中国网 编辑：东方财富网

　　上海莱士日前发布半年报，报告期内公司实现收入10.39亿，同比增长27.19%；归属母公司股东净利润6.49亿，同比下降22.01%。，扣非后净利润4.25亿，同比大增55.99%。
　　上海莱士还在公告中确认，公司控股股东收购100%股权的英国血液制品公司BPL资产及相关业务，未来将择机注入上市公司。
　　主营业务持续增长
　　从细分业务来看，上海莱士白蛋白、静丙及其他血液制品营收分别为3.86亿元、3.15亿元、3.10亿元，较上年同期增长7.54%、18.45%和83.65%。其中血液制品综合毛利率达到65.01%，较上年同期提高了3.17个百分点。
　　至于主营业务盈利能力得到较大提升的原因，上海莱士表示，主要得益于公司同行业并购重组所带来的规模效应。据统计，公司已在广西、湖南等10 个省份，拥有单采血浆站 33 家；覆盖白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子三大类6个组分11个产品，吨浆利润率业内领先。
　　基于国内市场对血液制品的需求持续增长，国联证券分析师预测，量价齐升将是未来一段时间的主旋律，预计行业增速将保持在25%以上。
　　控股股东收购的BPL资产注入得到确认
　　上海莱士还在公告中确认，公司控股股东此前收购的BPL资产及相关业务，未来将择机注入上市公司。据了解，2016年5月，上海莱士控股股东科瑞天诚及莱士中国以现金10.59亿欧元收购了英国血液制品公司BPL100%股权股权。
　　分析师指出，BPL 作为全球采浆量第五的全球性全产业链公司，具有产品线多、采浆量大的优势。收购完成后，上海莱士将借助BPL 技术研发合作，产品线将得到延伸，同时借助BPL 的国际销售渠道迅速打开国际市场。
　　对于未来，上海莱士表示，将利用公司的并购整合经验、丰富的外延并购资源及较强的并购重组执行力，全面推动全球性外延并购发展战略，产业经营和资本运营双轮驱动，规模增长与价值增长并重，向世界级血液制品龙头的目标扎实迈进。
（来源：中国网 2016-09-02 16:21）

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外延增厚血制品盈利能力和规模，两大控股股东全资收购英国BPL 血制品巨头、提升该资产注入的预期 查看PDF原文

研报日期：2016-09-02

　　上海莱士(002252)

　　事件：公司今日公告了2016 年中报，实现收入、扣非归母净利润分别为10.4亿元、4.25 亿元，同比分别增长了27.2%、56.0%；归母净利润6.49 亿元，同比下降22%，EPS 0.235 元。

　　2016 年中报回顾和分析：

　　外延增厚血制品盈利能力和规模： 2016 上半年公司血液制品业务收入10.38 亿元，其中白蛋白、静丙及其他血液制品营业收入分别为3.86 亿元、3.15 亿元、 3.10 亿元，同比分别增长7.54%、 18.45%和83.65%；由于毛利率较高的小产品销售比重提高，血液制品综合毛利率达到65.01%，同比增长了3.17 个百分点。公司于2014 年底并购同路生物，由于生产计划安排、血液制品投产-批签发-销售的时间将近半年、和2015 下半年公司投浆量较为集中，因此2016 H1 莱士及同路整体销量集中释放，这是公司上半年扣非归母净利润大幅上升的重要原因。

　　“内生 外延”成为国内采浆量最大。上海莱士通过增加浆站布局和外延并购，成为我国浆站最多（33 家浆站，含已获批3 家、在建2 家、同路生物在建1 家）、采浆量最大（800 吨左右）和产能第一的血液制品上市企业。采浆范围涵盖广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西10 个省（自治区），未来内生性增长和外延式并购都是公司重要看点。

　　两大控股股东全资收购英国BPL 血制品巨头、提升该资产注入的预期：控股股东科瑞天诚和莱士中国通过其控股的香港天诚国际投资，与贝恩资本下属特殊目的持股公司及英国卫生部签订了《股权转让协议》，以全现金方式收购其持有的 Naga UK Topco Limited100%股权，并由此间接持有了 BPL 公司 100%股权。BPL 在美国拥有34 家浆站，2015 年采浆量为1899 吨，居全球第五，是全球最大的第三方血浆供应商。公告显示控股股东科瑞天诚和莱士中国计划在符合相关法律法规要求的前提下，未来择机将 BPL 整体或相关业务、资产注入上海莱士。BPL 作为全球知名的血液制品企业，技术研发能力强，产品线宽，采浆规模全球第五，销售网络完备，极具发展前景，符合上海莱士“内生增长为根基，外延并购为跨越”的战略目标。

　　我们维持业绩预测和增持投资评级。上海莱士是国内血液制品龙头企业，具有非常强的整合能力，公司未来将持续复制自身的“内生性增长加外延式并购”的快速发展模式，两大控股股东全资收购英国BPL 血制品巨头，提升资产注入预期，与BPL 合作有望实现双赢，公司现有的行业地位和未来发展空间决定了其具有较高的投资价值。在不考虑BPL 资产注入的情况下，我们预计2016~2018 年的净利润同比增长19%/17%/14%，EPS 0.62/0.73/0.83 元，给予“增持”评级。

　　风险提示：进口白蛋白增长，对国内供求关系造成进一步冲击。[光大证券股份有限公司]