美国6月非农暴增？

开来明道

美国6月非农暴增？这位经济学家说实际是减少了……

文 / 祁月 2016年07月09日 14:31:37  36

昨日公布的美国6月非农新增就业人口达28.7万，亮瞎了很多人的眼。就在一片欢腾的氛围中，加拿大资管公司Gluskin Sheff首席经济学家、投资策略师David Rosenberg冷冷地警告：这并不全面，6月整体就业其实是减少了。

What？！无法相信，对吗？来听听他是怎么说的：

当把家庭调查放在和薪资调查同样的可比基础上，6月就业人口实际应该是减少了11.9万人，而且已经连续三个月下降。按照这种计算方法，过去六个月就业人口累计减少了51.7万。是的，这就是事实。

如果将5月（当月新增就业3.8万人）和6月的数据放在一起看，月均数值还不到15万人，过去12个月的平均值也才是20万人。总体而言，创造就业的步伐依然在放缓。

David Rosenberg还表示，过去六个月非农就业的年化增速已经跌破零度线。过去七年间，这种事曾发生过两次。

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说到这里，就必须解释家庭调查和薪资调查的区别。

美国非农就业报告由两个各自独立的调查结果得出——企业调查和家庭调查。其中，企业调查最受市场关注，也被称为薪资调查（Payroll Survey），该报告提供有关非农业部门随季节性调整的每月新增就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查（Household Survey）则提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。

这两种调查主要提供了另一种调查所不具备的经济信息。不过，由于两份调查是基于不同的信息源，因此有时会出现不一致的情况。

正因如此，David Rosenberg人为，尽管市场受到靓丽数据的推动，但薪资调查报告中的新增非农就业数据并没有完全体现出美国劳工市场的真正表现：

在家庭调查报告中，6月新增就业人口为不温不火的6.7万，该数据从2月以来就已经完全停滞不前。历史学家会告诉你，在经济的转折点上，家庭调查数据往往比较可靠。

问题在于：5月和6月的数据都表现出巨大的统计异常。大的趋势最能说明情况。让我们回到2014年6月，当时六个月非农就业趋势基本呈现出年均2.2%的增速，三个月的趋势则呈现出2.4%的年化增速。再说说一年前，截止到去年6月，六个月的年化增速放缓至1.9%，三个月的趋势放缓为2.2%。时间轴拉回到现在，六个月的趋势进一步放缓至1.4%，三个月的趋势持续放缓至1.2%。这才是被其他人视为更为宏大的图景。

不仅如此，6月非农就业报告还存在其他问题。华尔街见闻分析过，90%的新增就业者都是55岁及以上的老年人。详细来说，55岁及以上的老年新增就业者多达25.9万人，25岁到54岁新增就业者仅有2.8万人，24岁以下失业者10.7万人。

如果按照David Rosenberg看待问题的角度，拉长时间线从一个更为宏大的图景来看，上述趋势更为惊人：自2007年以来将近十年时间里，55岁及以上人群的新增就业人数合计超过800万人，而25岁到54岁的就业者同期则减少了340万人。

另一个问题是新增非农就业者多为低收入工作岗位。半数以上的新增就业者仅有最低工资收入。这可以解释为何6月平均每小时工资环比、同比双双不及预期。

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熟悉的套路：上一次市场这样“玩”之后就崩盘了

文 / 程俊 2016年07月09日 18:00:39  29

最新一个月的非农数据公布之后，美股标普指数大幅上涨逼近历史新高，一扫英国退欧公投所带来的阴霾。认定央行将继续选择宽松的交易员们从恐慌到狂欢仅用了两周时间。这个时候很少有人会记得，当年贝尔斯登关闭旗下次级债基金之后美股曾经上演过类似的行情——新高之后出现了大崩盘。

尽管6月非农数据靓丽令部分分析人士觉得9月加息再次摆上台面，但是全球国债收益率持续下行的走势，以及利率期货市场的表现还是显示出投资者对于未来美联储加息前景的看淡。在投资者看来，最理想的状况可能会迎来新一轮的全球QE措施。

在这种预期下，标普500指数周五收涨32.00点至2129.90，不仅将退欧所引发的下跌尽数收复，而且创2015年5月21日以来收盘新高，距离历史新高也仅有一步之遥。

按照彭博Richard Breslow的说法，眼下投资者根本不需要刻意寻找所谓的避险，当全球央行都在“逢低买入”股票的时候，普通人为什么浪费时间去做另外一件事？

类似的情况曾出现在2007年次级债彻底爆发之前。彼时贝尔斯登关闭旗下两只次级债基金一度引发了美股的大幅修正，但是随后股价就大幅反弹并创下新高。当时流行的说法是“衍生品和实体经济没有什么太大的关联，买入标普500指数就是最好的选择，因为大家都在买买买。”

尽管市场本身可能也很难搞明白，在全球央行大宽松的背景下，哪里才是真正意义上的避险天堂。资金从一个资产快速转到另外一个资产的唯一理由或许就是“抢央行的跑道”。但是那些涌向日元的资金肯定不是因为“全世界都崩盘，索尼能卖出更多walkman”这种理由而选择另辟奇径的。

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非农强劲 摩根大通却认为衰退概率在增加？文 / 程俊 2016年07月09日 10:55:47  68

最新公布的 6月非农数据的强劲表现令市场对于美联储年内加息的预期再度燃起。然而摩根大通的最新报告却表示，未来12个月内美国陷入衰退的概率升至37%，为金融危机之后的峰值。这一预期是基于一系列宏观经济数据的综合表现，虽然就业市场复苏明显，但是汽车业的萎靡很容易让人联想起此前几次衰退的先兆。

摩根大通经济学家Jesse Edgerton表示，和6月中旬相比，综合一系列宏观数据之后得出的结论是未来12个月内经济衰退概率从34%升至37%。6月汽车销售大跌5%是主要推手，而5月单户住宅营建许可下降也是部分因素。其他数据来看，利好因素和负面因素大抵相当。

值得一提的是，FT专栏作家Matthew C Klein也对汽车及楼市消费的变化提出了警告。Klein表示，和5个月前相比，目前的情况并不理想。尽管当时市场的恐慌情绪更为显著，大宗商品的承压和疲软也十分明显，但是低油价令可支配收入增加，整个消费环境较为强劲，信贷情况也十分积极。

如今尽管楼市的表现依然良好，但是汽车行业的数据却值得警惕。在2015年中见顶之后，整体的汽车销售已经下滑3.5%，具体到个人来看，这一下滑更为明显，超过了9%，为2009年末以来最大降幅。

Klein的担忧并不无道理，从过去几次衰退的历史来看，住宅建筑和汽车消费明显的萎缩都是“伴随品”，因其代表了信贷环境的明显变化。

德银本周的报告也较为悲观，基于3个月期和10年期国债利差的模型显示，美国未来12个月衰退的几率已飙升至60%，为2008年8月以来最高水平。

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6月非农创8个月新高 为啥黄金盘中暴涨35美元？2016-07-09 [url=]中金在线黄金眼[/url]

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今天的非农同样跟5月非农一样令人震撼，因为5月非农是极差，今日非农确是极好的，6月非农暴增28.7万，创出8个月（备注：2015年10月）以来的最快增速，预期增长18万，不过市场的精彩表现绝对跟6月逆天非农有的一拼。

美元短线飙升近70点至96.70后回吐全部升幅，并跌破96关口至95.77，现货黄金短线跳水22美元后大幅飙升35美元至1370.44美元/盎司；

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美元指数

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现货黄金

促成黄金跳水20美元的元凶在这...
本次非农录得去年10月以来最大月度增幅，无疑是造成了黄金的短线跳水，然而真凶却是22亿卖单：据外媒，Comex最活跃8月期金于北京时间20:30一分钟内成交16272手（约22亿美金卖盘），大量卖单打压金价直线下挫20美元一度跌破1340关口。

非农这么疯狂？为何黄金却反涨35美元？
一、别看非农这么好，但却略有不足

总的来说，此次非农的状况还是非常好的，如果说哪里不太好的话，大概就是薪资增长略微不达标。而薪资现在也是美联储非常看中的，因为薪资将会影响到通胀。

数据显示，平均小时工资月率为上升0.1%，按年率为增加2.6%，同样低于预期的2.7%，但较前值还是有上升。

就业参与率也微增，至62.7%，但仍然在多年低位徘徊。

二、别看非农这么好，但是美联储年内仍无法加息

既然6月非农这么好，那么就不得不谈到美联储年内加息的问题了。

然而类，虽然6月非农非常的强劲，但是市场对美联储加息的预期有所提升，但是远没有“达标”。根据美国联邦基金期货价格所反映的概率显示，交易员们认为，美联储在年内加息的可能性，也就是五成的一半左右。

市场真是说变就变哈，还没从跳水反应过来黄金就已经一度上攻至1370美元/盎司附近。显然薪资略显疲软还是有不小的影响，再加上市场也“坚信”美联储今年不会有过多的加息动作。